事件概述

　　北京时间2011年2月15日晚间消息，德意志交易所(Deutsche Boerse, DB1.XE)与纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext, NYX)达成合并协议，将缔造全球最大的金融交易所集团。

　　根据协议条款，德意志交易所股东将持有合并后新公司60%的股权，纽约泛欧交易所集团股东将持有40%的股权。德意志交易所的股票将按1比1的比例置换成新公司股票，纽约泛欧交易所集团的股票将按1比0.47的比例置换。

　　纽约泛欧交易所集团首席执行长Duncan Niederauer将担任新公司首席执行长，德意志交易所首席执行长Reto Francioni将出任董事长。

　　两家公司未透露新公司名称。

　　合并将促进其在亚洲的拓展

　　德意志交易所和纽约-泛欧交易所集团表示,他们希望两者的合并能够为全球,特别是亚洲的交易所创造出一家更有吸引力的合作者.

　　纽约-泛欧交易所首席执行官Duncan Niederauer称,周二达成的这项交易将使合并后的公司"在未来成为亚洲和发展中国家其他交易所的邀请者、促成者和召集者."

　　合并後的公司将成为全球最大的交易所.Niederauer称,新交易所将吸引新兴市场的企业来上市,借助现有的投资者和技术协议,在亚洲市场占有重要地位.

　　"随着世界其他地区的发展,正在寻找有价值的、全球化和多元化的合作者,我们有望成为他们的首选,"Niederauer称,"亚洲拥有重要的成长机遇."

　　德意志交易所执行长Reto Francioni称,获得进入亚洲市场的更好渠道是此宗并购案的重要原因之一.

　　纽约-泛欧交易所长久以来一直关注亚洲市场.Niederauer在2008年5月曾对路透表示,该交易所将考虑在上海证券交易所上市,而且一系列在纽交所上市的大型美国企业也可能效仿这种做法.

　　Niederauer称,合并後的交易所近期计划进一步培育在新加坡、香港、中国和东京等市场的关系.

　　Niederauer和Francioni表示,短期内不太可能与另一家亚洲交易所合并.

　　"前途曲折,现在发展亚洲战略还为时尚早,"Francioni说道.

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目录

• 1纽德交易所合并面临的障碍
• 2德交所与纽交所合并中的六条细节问题
• 3引发全球交易所并购潮
• 42000年以来全球证交所重大并购案
• 5事件双方交易所简介
• 6

纽德交易所合并面临的障碍

ngDesc="/wiki/Image:%E7%BA%BD%E4%BA%A4%E6%89%80%E5%92%8C%E5%BE%B7%E4%BA%A4%E6%89%80%E5%90%88%E5%B9%B6.jpg"> 德意志交易所的首席执行长法兰西奥尼（Reto Francioni）（右）周二在法兰克福通过网络视频发言，纽约泛欧交易所首席执行长邓肯?尼德奥尔（Duncan Niederauer）（左）同时在纽约发言。

　　纽约证券交易所（New York Stock Exchange，简称“纽交所”）的母公司纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)和德意志交易所（Deutsche B?rse AG）酝酿合并一事将催生世界上最大的证券交易所，但该计划在赢得监管机构和议员的支持，以及就合并后的潜在利益说服投资者等问题上也面临诸多障碍。

　　双方希望最迟到年底前完成合并，但双方也表示，给合并后的实体取一个名字最多需要60天。德意志交易所的股东在合并后的企业中享有60%的股权。虽然是对等合并，但相比合并宣布之前的股价，换股方案让纽约泛欧交易所的股东享受了10％的溢价。

　　敏感性问题还在讨论之中，比如合并后的公司名称。虽然一开始此项合并被视为能提升盈利水平，但合并如何实现所希望的协同效应还不清楚。

　　周二达成的这项交易适逢交易所合并的高潮，而分析师并不排除计划中的合并有被破坏的可能，包括有传言说芝加哥商业交易所控股公司（CME Group Inc.）有可能携手纳斯达克股票市场的母公司Nasdaq OMX Group Inc.竞购纽交所，并瓜分纽交所的衍生品和股票交易业务。

　　芝加哥商业交易所本周二在一份声明中说，该所致力于内部增长，为股东创造价值。纳斯达克则拒绝置评。

　　在近期异常活跃的交易所并购案中，此次纽交所和德意志交易所酝酿合并恰逢另外两起交易所合并事宜，一个是多伦多的TMX Group考虑与伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group PLC）合并，还有一个是新加坡交易所（Singapore Exchange）收购澳大利亚证券交易所（Australian Securities Exchange）的运营商ASX Ltd.的全部股权。

　　纽约泛欧交易所首席执行长邓肯·尼德奥尔（Duncan Niederauer）在合并公布后召开的新闻发布会上说，比起我们中的任何一个人所考虑过、负责过或见过的任何一个行业，证券交易都更适于规模化。这番讲话也意味着未来和亚洲的交易所可能有合作的机会。

　　此次纽交所和德意志交易所的合并，德意志交易所的每一股股票转换为合并后新公司的一股股票，而纽约泛欧交易所集团的每一股股票可以转换为新公司0.47股股票。

　　尼德奥尔将出任新公司的首席执行长，而德意志交易所的首席执行长法兰西奥尼（Reto Francioni）将出任主席。此外还有15名董事将加入共有17名成员的单层制董事会。这15名董事大都来自德意志交易所。

　　尼德奥尔说，与反垄断部门谈判并不容易，不过他认为监管方面的问题主要在欧洲那一边。法兰西奥尼则说来自监管层的早期信号是积极的，但可能要向美国海外投资委员会（Committee on Foreign Investment）备案，同时也要经过美国和德国的反垄断审查。

　　一个执行委员会将会成立，由尼德奥尔牵头，四名委员分别代表一家交易所。来自德意志交易所的普罗伊斯(Andreas Preuss)将担任副CEO、总裁兼衍生品业务负责人。波特迈尔(Gregor Pottmeyer)将担任首席财务长，泰斯莱(Jeffrey Tessler)将负责结算与托管业务，戈斯登斯莱格(Frank Gerstenschlaeger)将负责公司的市场数据与分析业务。

　　来自纽约泛欧的重要董事会成员将有：切鲁蒂(Dominique Cerutti)，担任技术服务与信息技术负责人；莱博维茨(Lawrence Leibowitz)，领头现金交易和上市业务；以及哈尔维(John K. Halvey)，担任法律总顾问。

　　由于政界和监管机构对合并存在担忧，两家公司没有为新的德/美交易所公司给出名字，但说他们希望注册一家新成立的、总部位于荷兰的控股公司“Alpha Beta Netherlands Holding NV”（荷兰阿尔法贝塔控股）。共同总部将分别位于纽约市和法兰克福附近的埃施博恩。

　　随着政治和监管层面的影响逐步显现，预计德意志交易所和纽约证券交易所将推迟公布新的名称、技术实施和可能有的裁员计划。

　　纽约州民主党参议员舒默(Charles Schumer)在周末表示担心合并可能导致纽约证交所失去影响力，特别是如果合并后公司的新名称突出德意志交易所控股地位的话。德意志交易所的劳动者代表也曾说，如果CEO常驻美国，则有可能使德国员工失去工作岗位和资源。

　　除了监管层的批准以外，还要获得纽约泛欧交易所集团多数流通股股东的批准，这笔交易才能够完成。另外还要获得德意志交易所75%的股东批准。

　　合并后，两家公司2010年的净收入将是41亿欧元（55亿美元），息税折旧摊销前利润(Ebitda)将是21亿欧元。

　　预计这次合并将产生每年3亿欧元的收入协同效应，这将在三年以后实现。约25%的协同效应将在一年后实现，50%在两年后实现。合并将立即提升两家公司的调整后利润。

　　尼德奥尔说，成本节省计划将主要依靠技术的协调和服务的清理。预计交叉销售产品也有助于节省成本。

　　两家公司说，估计节省成本的25%将在一年后实现，第二年实现50%，合并三年后协同效应将充分体现。

德交所与纽交所合并中的六条细节问题

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　　1.两大证交所的合并对现金股本不会产生太大的影响，真正受其影响的却是一些派生产品，比如期权与期货。事实上，现金股本如今已经成为了一种虽然规模很大，但收益相对较低的商品贸易，但派生产品却不是这样。十多年前，美国证券交易委员会(SEC)为了提升纽约证交所的竞争力，其对于多种货币兑换业务采取了默许的态度，证交会还允许以便士为单位的零散交易发生，这在一定程度上使得纽约证交所的交易量大大提高。不过证交会的做法也带来了一个极为尴尬的结果：直到今天，纽约证交所的股票交易业务几乎处于零盈利的状态。相比而言，期权与期货这样的派生产品因为自身具备可定制化的特点，其可带给投资者的回报率也要高得多。

　　2.欧美两大交易所合并之后的新机构将会以衍生产品为主打。纽交所高增长板市场(NYSE Arca)同全美证券交易所(NYSE Amex)与德国证交所旗下ISE部门的合并将使其芝加哥期权交易所(CBOE)成为同行业中的龙头企业；另一方面，纽约证交所将在未来短期内开通期货交易以与芝加哥商业交易所(CME)竞争。此外，两所合并之后在欧洲市场也将主推金融派生产品业务，事实上早前纽约证交所就已经拥有了伦敦国际金融期货交易所(LTFFE)，而德国证交所也将欧洲期货交易所(Eurex)收至麾下。

　　3.目前全世界大约有24家证交所机构占据了市场的主流地位，不过随着资产合并等等调控措施的实行，未来全球主流证交所或将只剩下12家左右，而市场的其他空位将由多家规模较小的地区性证交所所占据。

　　4.此次交易所面临的政治风险是显而易见的。纽约泛欧交易所集团实际上已经被来自美国以外的利益集团所拥有，不过美方的监管机构仍然保持完整并可正常开展工作，因此两所合并之后发生在美国境内的所有交易都仍处在美国政府的监管之下。欧洲方面，两所合并也引发了不少政治问题，其中尤以法国的反对声最强。法国政府不希望巴黎在两所合并之后失去欧洲金融中心之一的地位，为此法国人一定会以此向欧洲方面负责监管此次交易的监管者施加压力。

　　5.有批评者认为纽约证交所的交易机制已经过时，同时其自身再增值的空间也十分有限。不过目前纽约证交所已经计划投资以升级整个交易大厅并努力挖掘自身的价值增长空间。

　　6.有人推测芝加哥商业交易所或将联手美国纳斯达克竞购纽约泛欧交易所集团，芝加哥商业交易所对现金股本交易并不感兴趣，它真正想要的是伦敦国际金融期货交易所，而剩余的可统统归纳斯达克所有。事实上，两所合并之后对于芝加哥商业交易所来说并不会产生太大的影响，真正受此影响较大的芝加哥期权交易所。

引发全球交易所并购潮

• 多伦多证券交易所与伦敦证券交易所寻求合并
  

　　多伦多证券交易所集团2月8日晚宣布将和伦敦证券交易所集团寻求合并可能。如果合并成功，新证交所将成为全球最大的证券交易所运营商之一。

　　多伦多证交所集团发布消息称，根据双方拟议的合并方案，该交易结构为对等合并。交易中换股比例将接近双方市值。多伦多证交所集团目前市值为29.9亿加元(1加元约合1.006美元)；伦敦证交所集团价值略高，为32.5亿加元。这宗总值超过60亿加元的合并案中，多伦多证交所集团将占45%的股份，伦敦证交所集团占55%的股份。合并后的新证交所将在多伦多和伦敦分别设立总部，受英国和加拿大两国金融当局监管。

• 新加坡交易所与澳大利亚证交所达成收购协议
  

　　新证交所集团管理层将由现在两集团的高层管理人员组成。伦敦证交所行政长官罗睿铎将担任首席执行官，多伦多证交所集团首席执行官托马斯·克洛伊特将任总裁。

　　澳大利亚证券交易所与新加坡交易所25日正式宣布将合并。如果相关交易获得批准，按照上市公司数量衡量，新成立的交易所将成为亚太地区第二大证券交易所。

　　新加坡交易所提出，以84亿澳元(1美元约合1.02澳元)的现金和股票收购澳大利亚证券交易所。如果交易最终成功，将有超过2700家公司在新交易所上市，在亚太地区仅次于印度孟买证券交易所。

2000年以来全球证交所重大并购案

事件双方交易所简介

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• 纽约-泛欧交易所集团(NYSE Euronext,NYSE: NYX,Euronext: NYX))由纽约证券交易所集团(总部位于纽约)和欧洲证券交易所(总部位于巴黎)合并组成，于2007年4月4日在纽交所和欧交所同时挂牌上市，交易代码为NYX。纽约-泛欧交易所集团是全球规模最大、最具流动性的证券交易集团，为全球投资者及上市公司提供最多样化的金融产品和服务。
  

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• 德意志证券交易所是欧洲最活跃的证券交易市场。在德国证券交易所交易的股票来自全球70个国家，它的每日交易显著高于欧洲证券交易所、伦敦证券交易所等。
  

德意志交易所世界唯一具备综合性一体化交易所职能的机构，集中为上市公司和投资者提供所有相关业务和系统服务，包括股票市场、衍生产品市场、清算和结算、指数、软件技术。