什么是均值回归 均值回归是金融学的一个重要概念。均值回归是指股票价格无论高于或低于价值中枢(或均值)都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势。根据这个理论，股票价格总是围绕其平均值上下波动的。一种上涨或者下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去，最终均值回归的规律一定会出现：涨得太多了，就会向平均值移动下跌；跌得太多了，就会向平均值移动上升。 到目前为止，均值回归理论仍不能解决的或者说不能预测的是回归的时间间隔，即回归的周期呈“随机漫步”。不同的股票市场，回归的周期会不一样，就是对同一个股票市场来说，每次回归的周期也不一样。正的收益与负的收益回归的幅度与速度不可能一样。因为它们之间并没有必然的联系，回归的幅度与速度也具有随机性。对称的均值回归才是不正常的、偶然的，这一点也被实证检验所证实。 均值回归是一种数学方法，通常用于投资股票使用，但它可以适用于其他进程。笼统的概念，无论是股票的高和低价格暂时的，股票的价格往往会在一段时间内的平均价格。 均值回归，首先是确定一个股票的交易范围，然后计算平均价格使用的分析技术，因为它涉及的资产，收益等 当目前的市场价格高于平均价格少，被认为是购买股票的吸引力，据预测，价格将上升。当目前的市场价格高于平均价格，市场价格可望下降。换句话说，从平均价格偏差预计会恢复到平均水平。 在最近期的价格（例如，过去20）经常被用来购买或出售指标的标准差。 库存报告服务，如雅虎（！财经，硕士投资者，晨星等），通常提供移动平均的期间，例如50和100天。虽然报告服务，提供的平均数，确定在研究期间的高，低价格仍然是必要的。 均值回归是选择股票的买入和卖出点，比图表更科学的方法，因为精确的数值是从历史数据得出，以确定买/卖值，而不是试图用图表解释价格变动（图表，也被称为技术分析）。">编辑] 均值回归的指导意义 证券投资理论的研究能够在一定程度上或一定范围内对股票价格进行预测才是该理论研究的直接目的。均值回归理论就是股票收益可预测理论的一个突破性进展，尤其对于长线投资者具有重要指导意义。对均值回归理论，做以下几方面评述： 1、均值回归从理论上讲应具有必然性。因为有一点是肯定的，股票价格不能总是上涨或下跌，一种趋势不管其持续的时间多长都不能永远持续下去。在一个趋势内，股票价格呈持续上升或下降，我们称之为均值回避(Mean Aversion)。当出现相反趋势时就呈均值回归(Mean Reversion)。到目前为止，均值回归理论仍不能解决的或者说不能预测的是回归的时间间隔，即回归的周期呈“随机漫步”。不同的股票市场，回归的周期会不一样，就是对同一个股票市场来说，每次回归的周期也不一样。如果能够发现均值回归的时间周期或者回归时间周期的分布范围，股票收益的可预测性就会很强。否则，仅仅是证明某一股票市场是否存在均值回归仍然是没有意义的。现在看来，均值回归理论的研究仅仅是刚刚起步，未来需要做的事情一定很多。 2、均值回归必然具有不对称性。正的收益与负的收益回归的幅度与速度不可能一样。因为它们之间并没有必然的联系，回归的幅度与速度也具有随机性。对称的均值回归才是不正常的、偶然的，这一点也被实证检验所证实。 3、均值回归理论与政府行为。股票收益率均值回归证明市场不会偏离价值中枢时间太久，市场的内在力量会促使其向内在价值回归。从这一点上讲，市场在没有政府利多或利空政策的作用下也会实现有效的目标，即股票价格会在市场机制的作用下自然的向均值回归。但这并不否定政府行为对促进市场有效性的作用，因为市场偏离内在价值后并不等于立即就会向内在价值回归，很可能会出现持续地均值回避。政府行为会起到抑制市场无效和促进市场有效的作用。在促进市场有效方面政府行为是必不可少的因素之一，市场失灵是政府参与调控的直接理由。">编辑] 均值回归在股票投资中的应用 西格尔教授研究研究发现1970－2001年这32年的时间里，世界上主要股票市场的回报率相差无几，英国为11.97%，美国为11.59%，日本为11.12%，德国为10.88%。日本股市的最高点是在1989年，至今19年没有创历史新高。如果是截止至1989年计算回报率，日本股票的回报显然要远远高于其他国家，但时间拉长至2001年，日本股市的回报率与其他国家基本一致，这是一种回报率的均值回归。 1985年，理查德·塞勒（Richard Thaler）和德邦特（Werner DeBondt）《股市是否反应过度》的论文，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。这也是均值回归原理在股票投资中的一个应用，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，如果涨多了，就可能下跌，如果跌多了，就可能上涨。这也是一种类型的均值回归。 参考文献 ↑ 1.0 1.1 宋玉臣.股票价格均值回归理论研究综述(J).税务与经济,2006年第1期↑ 2.0 2.1 均值回归原理与A股的年回报率
什么是多空指数 多空指数英文全名为“Bull and Bear Index”,简称BBI，是一种将不同日数移动平均线加权平均之后的综合指标，属于均线型指标。在使用移动平均线时，投资者往往对参数值选择有不同的偏好，而多空指数恰好解决了中短期移动平均线的期间长短合理性问题。 长期以来，由于没有一条共认的使用法则，理论界一直为中短期的移动平均线究竟采用多少天数更为合理争论不休，-而多空指数则通过将几条不同日数移动平均线加权平均方法解决了这个问题。一般将3日、6日、12日和24日的四种平均股价（或指数）作为计算的参数。 多空指数的计算公式 BBI＝(3日均价＋6日均价＋12日均价＋24日均价)÷4 从多空指数的计算公式可以看出，多空指数的数值分别包含了不同日数移动平均线的部分权值，这是一种将不同日数的移动平均值再平均的数值，从而分别代表了各条平均线的“利益”。事实上，多空指数是移动平均原理的特殊产物，起到了多空分水岭的作用。 多空指数的应用原则 由于多空指数是在移动平均线的基础上发展而来，因此，在其运用方面也可参照葛兰威尔法则，具体如下： 1、股价在高价区以收市价跌破多空线为卖出信号。 2、股价在低价区以收市价突破多空线为买入信号。 3、多空指数由下向上递增，股价在多空线上方，表明多头势强，可以继续持股。 4、多空指数由上向下递减，股价在多空线下方，表明空头势强，一般不宜买入。 下面我们用实例讲解多空指数的运用： 深宝恒（000031）于2001年12月11日展开调整行情，当日股价跌破多空指数8.50元，此后呈现持续下跌的态势，尽管在12月中旬、12月底及2002年1月中旬曾有反弹出现，但都受到多空指数的压制。在此阶段多空指数逐步下滑，空头占据了主动权。至2002年1月下旬，多空指数已进入低位区。1月23日股价显著回升，修正了快速下滑的多空指数。1月25日该股涨停，当日股价突破多空指数，更为重要的是，该指标由此拐头向上，发出明确的买入信号，次日的调整恰好构成买入良机。之后股价依托多空指数震荡上行，展开了一轮较有力度的上升行情。 多空指数的评估要点 1、谨慎选择BBI BBI的周期也有多种选择，短线股民选择较短周期，长线股民选择较长周期。 2、依据 多空指数(BBI)买卖信号评估买卖时机 多空指数是一条混合移动平均线，所以它既有短期移动平均线的灵敏，又有长期移动平均线的明显其买卖信号与移动平均线的买卖信号相同，可以参照MA的买卖信号评估买卖时机。 注意BBI的方向、与股价的方向异同，背离信号和交叉信号。当股价由下向上与BBI产生黄金交叉是买进信号；当股价由上向下与BBI产生死亡交叉是卖出信号。 多空指数的的缺点及改进方案 BBI的本质上是对MA的一种改进，所以，也具有一些类似于MA的缺点： 1、指标信号的滞后性，常常会发生股价已接近短期头部时，BBI才出现买入信号，股价已接近短期底部时，BBI才出现卖出信号。 2、指标信号的频发现象，特别在趋势不明朗时，这种现象更为严重。 3、在移动平均线指标MA中，设置了多条平均线，分成长、中、短期，并且同时应用，相互比对，非常有效地弥补了单一平均线的缺陷。而BBI指标只设置了一条平均线，仅起到了短期多空分水岭的作用。 多空指数的的改进方案 设置一条长期的BBI指标和原有的BBI配合使用，新BBI的计算公式: 1、计算个股的成交均价：成交均价=个股成交额÷个股成交量。 2、分别计算股价的6日、18日、54日、162日指数平滑移动平均线,如6日EMA计算公式: 6日EMA=2×成交均价+(6-1)×上一周期6日EMA值 ÷(6+1) 其它的指数平滑移动平均线，如18日EMA、54日EMA、162日EMA的计算方法以此类推。如果用软件计算那就太简单了，只要写EMA CLOSE 6、EMA CLOSE 18 ……就可以了。 3、计算长线EBBI指标： EBBI=(6日EMA+18日EMA+54日EMA+162日EMA)÷4 EBBI的应用技巧: 1、EBBI的最大优点在于能及时捕捉长线黑马，当股价处于低位区时，BBI由下向上突破EBBI为长线买入信号。判断上穿有效性的标准要看BBI是从远低于EBBI的位置有力上穿的，还是BBI逐渐走高后与EBBI粘合过程中偶然高于EBBI的，如是后者上穿无效。虽然这个买入信号不能保证买入的股一定100%的成为大黑马，但纵观沪深两市的所有大黑马，几乎全部在低位发出了BBI上穿EBBI的买入信号。 2、EBBI的优点并不止是买入信号，还在于它的趋势判断上，如果BBI始终在EBBI之上时，表示股价处于强势状态，可以继续持股，是骑稳黑马的有力工具。如果BBI始终在EBBI之下时，表示股价处于弱势状态，可以继续持币。 3、EBBI虽然是优秀的指标，但不是万能的，它只是在某些方面为你提供方便的一种工具，和所有的工具一样，只能在特定的方面发挥长处，就像你不能用勺子去切菜，不能用刀去炒菜一，EBBI也不能用于对短线趋势的研判，它非常适合于长线投资者。 4、EBBI对于卖出信号的研判也是其缺点之一千万不要简单的推理BBI上穿EBBI为长线买入信号，那么BBI下穿EBBI为长线卖出信号，如果这样，就大错特错了，当BBI下穿EBBI时股价早已失去半壁江山。如果EBBI始终处于递增过程中，可以坚定持股，如果EBBI一旦拐头，就要小心，这时不一定是头部，但要结合其它指标加以确认。
什么是多数参股 多数参股是指一个在法律上独立的企业的多数股份属于另一企业，或者该企业的多数表决权属于另一个企业。在这种情况下，该企业即为被多数参股的企业(被控股企业)，另一企业为其多数参股企业(控股企业)。 目录 1多数参股的类型 2多数参股的计算 3相关条目 多数参股的类型 多数参股包括两种情形。 第一种是一个企业持有另一个企业的多数股份，但并不享有多数表决权(例如股份是优先股，因此不享有表决权)； 另一种情况是一个企业实际享有多数表决权。 多数参股的计算 在计算多数股份或多数表决权时，除了多数参股企业本身的股份外，还必须包括受该企业控制的从属企业以及为该企业的利益从事经营的其他企业所持有的股份。 相关条目 交叉持股
什么是多头贯穿 多头贯穿由一阴一阳两根线形组成(见下图)。 多头贯穿的表现形式 多头贯穿出现在一轮跌势的末期，阴线一般为力量十足的长阴线，阳线一般低开却最终收于阴线的中点以上，阳线越深入阴线的实体，形态就越具多头意义。如果阳线的收盘价未超过阴线的中点，那么应该等待隔日价格走势的变化进行确认。（见下图） 相关条目 乌云盖顶
什么是外部管理团队收购 当管理团队从外部收购一家公司，拥有多数股，很可能需要私募股权融资。如果内部管理层缺乏从内部“收购”公司的经验或资金，就可能出现外部管理团队收购。有时也可能是因为继承问题，比如家族企业中可能没有人能接管公司。外部管理团队收购要比管理层收购多担一点风险，因为新的管理团队对公司的运作方式不熟悉。 外部管理团队收购又称管理层购入、管理层换购，是管理层购出的衍生形式。它是指在公司中由新的管理班子取代了现任的管理层，并由其收购、控制公司。当一家公众公司被其管理班子购买时，它被称为“私有化”，因为该公司不再是公众的。 目录 1 外部管理团队收购与管理层购出的区别 2 相关条目 外部管理团队收购与管理层购出的区别 管理层购出是指母公司把事业部或子公司出售给现任的管理层或者一家民营公司被现任的管理层所收购。 外部管理团队收购与管理层购出主要应用于下列几种情形：母公司的战略焦点和重点可能改变，而且这些子公司可能不适应这种新的战略；母公司可能陷入财务危机，而且可能需要筹集现金来缓解危机，以避免最终被清算的结局；被分拆的部门目前也可能具有很好的业绩，但是它不具备产业内的长期竞争优势地位；母公司可能从事过于广泛的多种经营，导致难以监控子公司的业绩。 外部管理团队收购与管理层购出的区别在于前者的收购主导为外部投资者，而后者则为该公司管理层本身，即购并活动主要由被购并公司的管理层运作。 外部管理团队收购和管理层购出都可以采取杠杆购并的形式。而国际上通行的管理层购出往往采取杠杆购并形式，管理层利用被购并企业的资产为抵押向银行贷款来进行收购。 相关条目 机构收购 管理层购出 管理层职工联合收购 内部管理者与外来投资者联合收购
复合头肩型态 一、型态特征 “复合头肩型态”是头肩式（头肩顶和头肩底）的变形，其走势形状和“头肩式”十分相似，只是肩部、头部、或两者同时出现多于一次。如下图 任何类型的复合头肩组合都有可能在“头肩顶”或“头肩底”出现，大致来说可划分为以下几大类： 1、一头双右肩式型态： 在形成第一个右肩时，行情并不马上跌破颈线，反而掉头回升，不过回升却止于右肩高点之下，最后行情继续沿着原来的趋势向下。如下图一头双右肩式型态 2、一头多肩式型态： 一般的头肩式都有对称的倾向，因此当二个左肩形成后，很有可能也会形成一个右肩。除了成交量之外，图形的左半部和右半部几乎完全相等。如下图 一头多肩式型态 3、多头多肩式型态： 在形成头部期间，价格一再回升，而且回升至上次同样的高点水平才向下回落，形成明显的两个头部，或许我们可称作“两头两肩式”走势。有一点必须留意：成交量在第二个头往往会较第一个减少。 4、多重头肩式型态： 在一个巨大的头肩式走势中，其头部是以另一个小头肩式型态组成，整个型态一共包涵二个大小不同的头肩形状。这种混合型态在走势图中极少出现。 二、复合头肩型态的应用 “复合头肩型态”的分析意义和普通的头肩式型态一样。当在底部出现时，即表示一次较长期的升市即将来临。假如在顶部出现，显示市场将转趋下跌。 许多人都高估复合头肩型态的预期上升（或下跌）“威力”，其实复合头肩型态的力量往往较普通的头肩型态为弱。在中期性趋势中出现是，复合头肩型态完成其“最少升幅（或跌幅）”便不再继续下去，而普通头肩型态的上升（或下跌），往往是较其量度出来的最少幅度为大的。 不过，在长期性趋势（牛市或熊市）的尽头出现时，复合头肩型态具有和普通型态相同的“威力”。 三、注意事项 1、“复合头肩型态”的“最少升幅/跌幅”量度方法和普通的头肩型态的量度方法一样。 2、“复合头肩型态”的颈线很难划出来，因为每一个肩和头的回落部分（“复合头肩底”则是回升部分），并不会全都落在同一条线上。因此，应该以最明显的二 个短期低点（“复合头肩底”则是短期反弹高点），连接成颈线。另外，又或是以回落（或反弹）到其价位次数最多的水平连接成颈线。 3、“复合头肩型态”有时会失败或出现变异，所以必须十分小心分析，在未完全形成右肩时切忌冒险偷步。
什么是塔形底 塔形底的基本形态，如下图所示： 塔形底是一种表示股价见底回升信号的K线组合，一般出现在股价下跌趋势中。在下跌行情中，股价先拉出一根长阴线，然后跌势开始减缓，随之又出现一系列的上阳线或小阴线，随着跌势一步步地减慢，最后窜出一根长阳线，阳线的收盘价超过或接近前面的大阴线的最高价。如果在股价下跌后期遇到塔形底出现，可抓住这样的好机会，适量跟进做多。 塔形底的形态说明 1、逆袭线若出现在底部，代表趋势将被扭转，虽然后市不明，但空头宜暂且观望。 2、在下跌趋势中，因跌深加上消息面的大利多，空头回补，形成利多长红，容易形成底部反弹或是V形反转。 3、在空头的末跌段，可视为底部第一只脚，不可躁进以免形成一日行情的骗线，可等隔日再进。 4、隔日，若收盘价未能创新高，则代表攻击力道减弱，应为跌破逆袭线的最低为停损价。
什么是基准点分析 基准点分析也叫枢轴点分析，是配合点数图进行市场行情分析的一种重要方法。基准点分析有助于帮助市场交易人士正确判断潜在支撑和阻力水准，以正确确定入市策略。 基准点分析的应用 正确运用这种方法的关键，是正确确定基准点。决定基准点的因素主要有三：前一天最高价(H)、最低价(L)和收盘价(C)。 基准点(PPA）则是这三种价格的均值。用公式表示就是： PPA=(H+L+C)／3 在确定了基准点值以后，即可根据市场价格诗于或低于此基准，求出其支撑或阻力水准。一般井说，至少存在两种支撑水准和两种阻力水准，分另被称为第一、二支撑和第一、二阻力水准。其中第一支撑水准=(2×基准点值)-H，第二支梢水准=基准点值-(H-L)；第一阻力水准=(4×基准点值)-L，第二阻力水准=基准点值+(H-L)。">编辑] 基准点分析的实例分析 例如，假定1995年8月18日1993年3年其国库券的市场最高价为137.8元，最低价为136.元，收盘价为137.2元，则上述各个水准的计算刍果为如下所示： 基准点值=137.2元， 第一支撑=136.6元， 第一阻力=137.8元， 第二支撑=136.0元， 第二阻力=138.4元。 这就是说，市场行情将围绕基准点，在第一、二支撑和阻力区间内波动，基准点是市场行情波动的一个轴心。 参考文献 ↑ 刘迎秋.辞目 汉英 对照 中国社会科学院重点研究项目 现代期货大辞典.ISBN:7-01-002459-6.人民出版社,1996,1
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