空换，属于期货术语，意思就是空头换手。空换的规范叫法是：空换手。 所谓换手，就是同一方向的单子(期货合约)发生转移，根据性质不同，分为多换、空换。 空换： 原来手里的卖单要平掉，则肯定是买回，这时肯定有另外一个人卖出了，如果他是开仓卖出的，这种时候市场的持仓没有发生任何变化，只是卖单从我手里换到了他手里，这称为空换手。 简单的说，空换手的意思就是是：原有空头买入平仓，新空头卖出开仓，持仓量不变。
空头套期图利是投资者看淡后市，因此卖出交割月份远的指数期货，买入交割月份近的指数期货。
在股票、期货、现货、外汇等市场中，人们通常通过走势图来分析未来价格的走势，这时人们往往会用到如平均线或自己画线等辅助手段，这些辅助线中人们会有一个心目中的关键价格，如果实际价格向下突破这个关键价格，我们通常就把它称为破位下跌。
白糖简介白糖简介 白糖也称白砂糖，根据制糖工艺的不同，可分为硫化糖和碳化糖。碳化糖保质期较长，质量较好，价格相对昂贵。目前我国大部分糖厂生产的是硫化糖。白糖几乎是由蔗糖这种单一成分组成的，白糖的蔗糖分含量一般在95％以上，因此，凡含蔗糖成分较高的植物，均可成为制糖的原料。目前，世界上白糖的主要原料是甘蔗和甜菜。主要生产国 世界上白糖的主要生产国或地区是巴西、印度、欧盟、中国等，1998—1999年度全世界产原糖1.323亿吨。我国白糖产地主要集中在广西、云南、广东等省和自治区，广西近年跃居全国蔗糖产量的第一位，1997—1998年度总产量为325万吨，占全国糖产量的41％。我国同时也是世界白糖消费大国之一，1998年全国消费量已超过800万吨，占世界白糖消费量的7％左右。我国白糖多年处于供不应求的状态，只有靠进口来弥补缺口，因而成为世界白糖市场进口大国。我国白糖人均年消费量仅6公斤，远远低于全世界人均年消费白糖21公斤的水平。鉴于这种情况，美国、日本、欧盟等发达国家和地区对白糖实行高关税保护，而我国为加入WTO后不得不承诺偏低的白糖进口关税，所以未来我国的白糖出口将不会有太大的发展，相反白糖的进口将会稳步增加。主要特点 白糖生产一般有以下特点：第一，糖料与其他作物不同，收获后还无法直接变成商品，必须经过工业化加工。第二，由于工业化加工需要较大的设备投入，糖价高时，加工能力的增加滞后；同样糖价低时，加工能力又不容易很快减下来，因此，糖价格波动周期比一般农产品要长一些。第三，近几年，北方的甜菜比例逐年下降，糖业生产出现由北向南，从沿海到内陆，从经济发达地区向经济不发达地区转移的趋势。存放问题 白糖存放时间受气候条件、加工质量、保管条件等多种因素的影响，在条件好的情况下，白糖可存放两到三年。白糖保管不善或保存时间过长容易出现如下问题：1?受潮、溶化、流浆、结块；2?色值变化，颜色变黄；3.污染。其中色值是白糖质量标准的一个最重要指标，特别是对于标准期货合约来说，色值可能是能否顺利交割的关键。白糖期货标准合约及交割质量标准 白糖期货标准合约 郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准 范围 本标准规定了期货交易用白砂糖的技术要求、试验方法、检验规则和标签、包装、运输的要求。 本标准适用于以甘蔗或甜菜为直接或间接原料生产的白砂糖。 规范性引用文件 下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容）或修订版均不适用于本标准，然而，鼓励根据本标准达成协议的各方研究是否可使用这些文件的最新版本。凡是不注日期的引用文件，其最新版本适用于本标准。 GB317 白砂糖 GB7718 预包装食品标签通则 GB13104 食糖卫生标准 GB/T4789.1 食品卫生微生物学检验 总则 GB/T4789.2 食品卫生微生物学检验 菌落总数测定 GB/T4789.3 食品卫生微生物学检验 大肠菌群测定 GB/T4789.4 食品卫生微生物学检验 沙门氏菌检验 GB/T4789.5 食品卫生微生物学检验 志贺氏菌检验 GB/T4789.10 食品卫生微生物学检验 金黄色葡萄球菌检验 GB/T4789.11 食品卫生微生物学检验 溶血性琏球菌检验 GB/T4789.15 食品卫生微生物学检验 霉菌和酵母计数 GB/T5009.55 食糖卫生标准的分析方法 《定量包装商品计量监督规定》 国家技术监督局令第43号 3 要求 3.1 期货交易用白砂糖按技术要求的规定分为一级、二级共二个级别。 3.2 感官指标： 3.2.1 晶粒均匀、粒度在下列范围内应不少于80%： ——粗粒：0.80～2.50mm; ——大粒：0.63～1.60mm; ——中粒：0.45～1.25mm; ——小粒：0.28～0.80mm。 ——细粒：0.14～0.45mm。 3.2.2 晶粒或其水溶液味甜、无异味。 3.2.3 干燥松散、洁白、有光泽，无明显黑点。 3.3 期货交易用白砂糖的理化指标见表1 表1 项目指标一级二级蔗 糖 分，% ≥99.699.5还原糖分，% ≤0.100.15电导灰分，% ≤0.100.13干燥失重，% ≤0.070.10色 值，IU ≤150240混 浊 度，ＭＡＵ ≤160220不溶于水杂质，mg/kg≤40603.4 卫生要求 白砂糖的二氧化硫、砷、铅、铜、菌落总数、大肠菌群、致病菌、螨项目的指标按GB13104执行，酵母菌（cfu/g）≤ 25，霉菌（cfu/g）≤ 25。 4 检验方法 4.1 感官项目 检验按GB317规定进行。 4.2 理化项目 检验按GB317的规定进行。白砂糖样品的混浊度＝Ｘ１－Ｘ２，其中Ｘ１为过滤前溶液衰减指数，MAU，Ｘ２为微孔膜过滤后糖液色值指数，MAU。白砂糖样品混浊度的单位为毫衰减单位（MAU），计算结果取整数。两次测定值之差不应超过其平均值的10%。 4.3 二氧化硫、砷、铅、铜 检验按GB/T5009.55的规定进行。 4.4菌落总数、大肠菌群、致病菌、酵母菌和霉菌 检验按GB/T4789.1 、GB/T4789.2、GB/T4789.3、GB/T4789.4、GB/T4789.5、GB/T4789.10、GB/T4789.11、GB/T4789.15的规定进行； 4.5 螨 检验按GB317的规定进行。 5 检验规则 白砂糖期货交割检验按GB317交收检验进行，项目为理化指标要求的全部项目。 6 标志、标签、包装、贮存和运输 6.1 标志、标签 期货交割白砂糖标签应符合GB7718的规定，须有下列内容： a) 产品名称； b) 级别； c) 净含量（千克或克）； d) 制造包装或经销单位依法登记注册的名称和地址； e) 产品标准号； f) 生产日期。 6.2 包装 6.2.1包装袋 期货交割白砂糖须用符合卫生标准的包装袋包装，应有牢固的外包装袋（如编织袋）。 6.2.2 包装计量 期货交割白砂糖执行单件50kg包装，单件净含量的负偏差不得超过100g，批量平均偏差应大于或者等于零。 6.3 每批期货交割白砂糖，由生产厂附产品合格证、运输与保管条件说明书各一份。 6.4 贮存和运输 期货交割白砂糖入库时，运糖工具必须清洁、干燥，严禁白砂糖与有害、有毒、有异味和其他易污染物品混运，用船运载时糖堆下面应有垫层，以防受潮。白糖期货交易场所 白糖期货合约细则基本是这样的：合约单位是1手10吨，场内保证金是6％，涨跌幅限制为前日结算价的±4％，交割的标准品是一级白砂糖（包含甘蔗糖和甜菜糖）。 白糖价格波动较大，交易量也很大，在国际市场上是一个较为成功的期货合约，郑商所经过很长时间的调研、论证，认为白糖期货交易应该活跃。另外，在交割仓库的设置上，我们也准备在南方设立若干交割仓库，以方便产销企业，加强流通。至于白糖期货开设以后对小麦期货的影响，我认为应从两方面来看：首先，小麦期货需要一段时间来培育，作为一个大品种更是如此，不能以短期内能否吸引大量游资作为惟一的衡量标准。其次，白糖期货如果交易比较成功，从短期来看肯定会削弱小麦期货合约的地位，但从长远看，两者毕竟不是一个品种，共同发展不是没有可能。白糖期货风险控制主要规定 1、分级收取交易保证金。合约最低交易保证金为6%，在上市初期为7%。 一般月份 双边持仓量(N万手) N≤40 4060 交易保证金比例 7% 9% 12% 15% 交割月前一个月份 上旬 中旬 下旬 交割月 交易保证金比例 8% 15% 20% 30% 如果交割月前一个月经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓（包括套期保值持仓和套利持仓）分别达到最近交割月市场单边持仓的15%、10%、5%，则在正常保证金比例基础上提高5个百分点。 2、涨跌停板的三个主要规定。一是涨跌停板为上一个交易日结算价的4%，进入交割月份为上一交易日结算价的8%。二是当出现第一个涨跌停板时，价幅扩大至6%，保证金提高10.5%；若出现第二个涨跌停板时，下一交易日价幅维持6%，保证金维持10.5%。三是若连续三个交易日出现同方向涨跌停板，交易所可以休市一天，有权对部分或全部会员暂停出金。交易所也可根据市场情况选择强制减仓或其他措施化解风险。 3、对投机持仓的限仓规定。 项目 一般月份 交割月前一个月份 交割月份 单边持仓10万手以上 单边持仓10万手及以下 上旬 中旬 下旬 经纪会员 ≤15% 15000手 12000 6000 3000 2000 非经纪会员 ≤10% 10000手 6000 3000 1500 1000 投资者 ≤5% 5000手 3000 1500 800 500 套期保值持仓不受限制；一般月份跨期套利无持仓数量限制，交割月前一个月和交割月跨期套利持仓实行限仓和审批相结合。 4、大户报告制度。当会员或投资者某品种持仓合约的投机持仓达到交易所对其规定的投机持仓限量80%以上（含本数）时，会员或投资者应向交易所报告其资金情况、头寸情况，投资者须通过经纪会员报告。同一投资者在不同经纪会员的持仓合并计算。交易所可根据市场风险状况改变持仓报告水平。 5、强行平仓的条件。 当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：1、结算准备金余额小于零并未能在规定时间内补足的；2、持仓量超出其限仓规定的；3、因违规受到交易所强行平仓处罚的；4、根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；5、其他应予强行平仓的。 6、风险警示制度。为警示和化解风险，交易所认为必要时，可以采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等一种或多种风险警示措施。
简介 中国是全球最大的钢材生产和消费国，2004年中国钢材产量已占到全球产量近三成。预计2005年中国粗钢生产能力为3.33亿吨，钢材需求量达2.7亿吨。与此同时，中国还是钢材进口大国，2004年进口钢材达2930万吨。对于这样一个世界钢材的生产、消费和贸易大国，2005年2月2钢材期货8日宝钢"被迫"接受国际矿业巨头铁矿石大幅涨价的要求后，国内业界对恢复钢材期货交易的呼声也日渐高涨。如何成为国际钢材定价中心，维护中国的经济利益，成为越来越多的人关注的焦点。上海期货交易所的前身曾在1994年初推出过直径6.5毫米线材期货合约，成交量总计达100多万吨。但由于当时国内法规制度建设滞后，交易量大、流通性强的期货大品种缺乏良好的运作环境，线材期货交易后期出现了过分投机的违规现象。1994年3月，国务院根据宏观调控的需要暂停了线材期货交易。基本原则 综合考虑国内外钢材期货标的物的选取方法，同时考虑到中国钢材市场的实际情况，中国重新上市的钢材期货标的物的选取应遵循以下几个基本原则： 1、坚持大品种的设计思路，使钢材期货不易被操纵，保持市场稳定，使产生的价格能真实反映市场供需。 2、应该具有较高的套期保值效率和较低的套期保值成本。 3、应该能真实反映整个钢材市场的动态走势，并能够充分反映钢材产业结构及其变化趋势。 4、应该具有足够的流动性，以吸引增量资金。如果钢材期货标的物的流通周转缓慢，那么会导致期货合约的交易冷清，失去存在条件。 5、应该具有广阔的发展前景，否则会导致钢材期货的存在周期非常短，不利于发挥钢材期货的作用。 6、最好能与国际接轨，这样一是可以降低对外贸易的风险，二是可以在此基础之上，凭借中国巨大的钢材市场来影响国际市场，从而最终形成以中国为中心的钢材期货市场。期货保值 钢铁企业在生产经营中常会受到原材料及成品的价格波动带来的不可预测的价格风险。企业面临的风险 1、采购风险 近年以来铁矿石、焦炭的价格持续上涨，据统计今年上半年大中型钢铁生产企业平均炼钢生铁制造成本上升57.57%，1-5月制造成本增加1530亿元，加上期间费用上升和出口关税及退税率调整增加成本合计达2340亿元。然而随着次贷危机影响蔓延而导致的全球经济下滑，也使得铁矿石价格出现下滑，企业在前期所采购的矿石也因此而造成了贬值。截至10月15日,铁矿石压港量已达到8,900万吨,处于超饱和状态,相当于2-3个月的进口量,钢厂铁矿石库存也普遍达到4个月以上。而不堪高成本和需求疲软,小钢厂最为集中的唐山地区的停产面已经达到60%。矿石价格的波动大大增加了企业在采购阶段的风险，风险总结为，原材料采购后，在加工完成前或者加工完成但成品未销售前，成品价格下滑或者原料、成品价格共同下滑。 2、销售风险 由于前期我国CPI指数居高不下，稳定物价成了我国经济工作的重中之重，在此大环境的影响下，企业生产成本大幅上升，却面临产品销售价格的上涨相对较少，挤压了企业的销售利润。近期随着宏观经济调控使得CPI指数出现回落，铁矿石的价格也开始下滑，但产品销售价格顶点位置也基本确定，并也出现了下跌趋势，三季度以来,国内外钢材价格从峰值急速下滑,中国钢材价格如螺纹钢跌幅达37%，从而也增加了企业的销售风险，风险分为：销售价格下滑或者成品销售困难，都将直接影响企业销售利润。 而且由于我国钢铁企业对进口铁矿石依赖程度越来越高，铁矿石的价格呈现刚性。这也从侧面说明，由于铁矿石的进口定价权不在我国钢铁企业手中，导致钢铁企业既无法控制成本，又无法锁定利润。经营管理 钢铁企业利用上市期货品种优化企业经营管理 1、利用“线材、螺纹钢”期货品种具有很强的参考意义 随着原材料及钢材的价格波动越来越剧烈，整个钢铁行业对钢铁期货上市的呼声也越来越高。但由于我国钢材品种规格繁多，如果钢材总体在期货市场上市，存在许多困难，因此选择普通线材、螺纹钢等两个品种可操作性较强。首先，中国是全球最大的普通线材、螺纹钢的生产国。其次，普通线材、螺纹钢两个品种标准相对规范简单，有利于交割标准化。那么钢铁企业能否运作这两个“准上市场品种”建立新的营销模式呢？ 答案是肯定的，钢铁企业可以通过分析目前期货市场上市的线材品种得到的预计走势，也就是说我们在生产经营过程可以利用期货的上市品种价格作为参考，有选择性的进行在期货市场上的保值策略。进而达到在现货与期货市场“两条腿走路”的目的。 2、期现营销模式对比 其次由于在现货交易过程中存在着预付款订货、赊销等结算方式，这种方式大大降低了企业资金流动性，增加了企业本可以用于再生产的资金，不利于企业的生产经营。而且一旦买方违约，拒绝支付货款，则卖方企业就承担了所有的风险，损失惨重。因此赊销这种销售方式不仅增加了企业的时间成本而且使企业承担了很大程度上的信用风险。 若选择通过期货市场进行销售，就可以完全克服以上现货交易的缺点。首先，不存在违约行为。当卖方在期货市场注册仓单后，一旦有买家愿意接货，即按照商品交易所有关规定先形成配对，然后双方按规定在一定时间内进行交接，完全实现了“一手交钱，一手交货”，就保证了企业充足的资金流动性。一旦配对成功，若买方违约，拒绝接货，则该方需要按照有关规定支付卖方一定比例的违约金及赔偿金。以铜为例，若买方违约则需支付卖方合约价值百分之二十的违约金及赔偿金。对卖方而言，不仅没有损失货物而且可以得到一笔数额较大的补偿。其次，大大提高了资金的利用率，降低资金成本。期货市场进行的是保证金交易，一般情况下只需要使用10%左右的保证金就可以进行买卖操作，如果进行交割才随交割日期有临近增加资金，与现货相比大概可以降低75%左右资金成本，使得企业很大程度上提高了资金的使用率。第三，期货市场基本不存在赊销情况，避免了“要帐难的问题”。由于期货市场的最后交割买卖双方都要通过期货交易所，卖方的货及买的资金都要事先打在交易所的帐面上，进行资金转划后再交割，因此避免了赊销情况的发生。期货市场优越性 期货市场其他的优越性 （1）拓展销售渠道 期货市场交割不同于现货交易，期货交割方式的多样化，也使得企业运用期货市场建立营销模式时，增加企业经营灵活性，钢铁企业还可以通过期转现业务提前实现现货的销售，期货市场给企业提供了得天独厚的优势。 （2）提供套利交易机会 根据期货钢铁价格与现货价格的价差变化进行期现套利、跨合约套利等方式来增加企业的运作模式。举例，当钢材期货价格高于现货价格时，可以在期货市场卖出，这样操作企业既可以实现正常利润，也可以获得期货价格高于现货价格的额外价差利润，企业可以选择平仓，也可选择交割。 （3）方便库存管理 期货市场的根本特性在于各种远期合同价格的不同，其有形体现便是商品库存。在期货市场，库存价值反映了仓储的有形成本、资金成本以及对今后商品相对稀缺量的期望与判断，前二者是相关书籍直接的管理企业的产品存货。而期货上不同月份合约的报价给企业库存管理提供了很好的参考依据，根据企业销售计划也可以在期货市场建立虚拟库存，也可以抛售现货库存进行保值。采取策略 4、当期货市场出现以下几种机会时，可采取的几种策略 （1）卖出套期保值 当期货价格被高估或已超出企业的平均销售目标价格时，企业可以采取套期保值操作，对企业的正常利润进行锁定，防止现货价格下跌而出现的利润年缩水或亏损，确保企业的正常生产经营利润。 （2）维持一定库存比例，高价抛出现货或近期合约，低价买入远期合约 当近期现货价格或者期货合约价格高于远期期货价格时，而且企业拥有一定量的库存，企业可以采取卖近买远的策略，从而实现实际库存向虚拟库存转换，降低企业正常销售成本，提高资本利用率。 （3）适当抛向远期合约保值 当近期现货价格或期货合约价格低于远期期货合约价格时，企业可以在不影响正常现货销售的前提下，适当抛向远期合约进行保值，在锁定正常利润的同时实现利润最大化。 （4）买入套期保值远期虚拟采购 当期货价格被低估时，或者低于企业一般成本之下时，企业可以利用期货市场进行买入套期保值，锁定成本。影响钢材价格因素经济状况 从全球看，钢铁需求量随着世界经济的发展继续增长，从一个国家来说，钢铁行业的发展也与这个国家经济的发展成正相关的关系。经济增长速度的快慢直接影响社会对钢铁量的消费需求，从而影响钢铁产品的价格。可以说，钢铁行业发展受经济周期的影响是比较明显的，当国民经济处于快速增长时期，钢铁产品的市场需求旺盛，价格上涨；当国民经济进入调整时期，钢铁产品的价格也将随之下跌。成本状况 目前世界钢产量的2／3、我国钢产量的绝大部分是以铁矿石为基本原料生产的因此，铁矿石价格的变化是影响钢铁产品生产成本的关键因素。同时，钢铁行业生产经营过程中耗用的水、电、煤气等能源以及钢铁产品货物的运输也构成了钢铁行业的经营成本及盈利能力。技术水平 技术水平是影响钢铁产品价格的重要因素之一。技术进步对钢铁产品价格的影响主要来自三个方面：一是对生产工艺的影响，进而对生产成本的影响；二是技术进步导致钢铁替代品的产生，从而减少对钢铁的需求；第三，技术进步导致钢铁产品对其他材料的替代，从而增加对钢铁的需求。供求状况及预期 任何商品的市场价格与供求状况有着密切的关系，钢铁产品也不例外，因此投资者，就应该密切注意钢铁产品的供求状况，分析钢铁的价格走势国际钢铁价格走势 国内相关钢材的价格与国际市场有着千丝万缕的联系，所以关注国际钢材现货市场价格变化和相关已推出钢材期货交易的交易所公布的钢材价格，对于把握我国钢材价格走势不无裨益。我国钢材期货交易的历史情况线材期货上市交易情况 1．1993年—1994年线材期货合约的上市背景及交易情况 20世纪80年代后期建立的钢材现货批发市场，改变了生产计划由国家规定、产品由国家分配的传统格局，在一定程度上提高了钢材生产企业面向市场、适应市场的能力，也为建立统一、高效、通畅的钢材流通体系打下了基础。但当时普遍出现的“三角债”以及由现货市场本身的缺陷如信息不畅、交易缺少公开性所带来的问题，困绕着钢材生产和经营企业，制约了钢材市场的进一步发展。因此，人们急需找到一条履约率高、质量有保障、能产生权威价格的有效途径，线材期货品种正是顺应市场经济发展的需要，在钢材流通体制改革的进程中应运而生。1993 年3 月，苏州商品交易所率先推出了φ6.5mm线材期货交易。之后，天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、重庆商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相继推出该品种的期货合约。 1993—1994年，我国的经济正处于特定的起步发展阶段，一方面，由于线材是基本建设中不可缺少的产品，市场需求面广量大，线材期货交易一推出，马上得到钢厂、物资流通企业和使用厂家的积极响应，另一方面，由于当时的银行资金相对宽松，因而催化了新上市的线材期货品种的交易规模迅速扩大。这期间全国线材期货交易累计成交总量达到4.52多亿吨，成交金额计1.32多万亿元，交割总量251多万吨，成为当时全国成交量最大的商品期货品。 由于当时国内期货市场发育不成熟，各项法规制度建设滞后，使交易量大、流通性强的期货大品种缺乏良好的运作环境，线材期货交易后期出现了过分投机的违规现象。1994年3月，国务院根据宏观调控的需要暂停了线材期货交易。 第一阶段（1993年3月至6月），由于国民经济的快速发展，国内钢材需求迅猛增长，线材现货价格由1700元/吨一路攀升，至93年上半年，突破4000元/吨。作为现货市场价格的预期，线材期货价在93年初，高位运行于4000元/吨左右，与当时的现货价保持同步。 第二阶段（1993年7月至11月），受国家紧缩政策的影响，钢材市场需求减少，而国内钢材产量和国外进口继续增加，线材现货价格迅猛下跌，由最高时的4200元/吨降至2620元/吨，跌幅达37.62%。线材期货价提前于现货价急速下跌，如三个月的期货由最高4270元/吨跌至2347元/吨，跌幅达45.04%。 第三阶段（1993年12月至94年1月），国民经济快速增长的过程中形成的泡沫，给市场带来通货膨胀的趋势，在这种趋势的拉动下，加之银根松动的配合，现货价格出现短期回升，而期货价格在交易者的推波助澜下，先于现货价迅速反弹，最高价位3840元/吨，超过了当时的现货价。 第四阶段（1994年2月后），国家采取了抑制通货膨胀的调控措施，社会需求不旺，加之钢材库存过大、进口过多，期货价格一路回落。线材期货交易的经验总结 线材期货品种是具有中国特色的好品种。1993年，中国的期货交易所在没有任何国际参照物的情况下，首创线材期货品种并成功上市，这在世界期货交易史上具有突破性的意义。 1．线材期货交易中的价格发现功能 线材期货上市交易后，由于参与者众多、成交量大、流通性强，所以价格的预期性较为真实、可靠。分析苏州商品交易所线材期货价格与现货价格对比走势图可以看到：1993年6月份以前，受供需影响，期价在4000元/吨左右高位运行，与当时的现货价格保持同步；6月份以后，国家宏观调控措施逐步到位，在交易者合理预期下，期价先于现货价下调至2340元/吨；当年年底，由于大规模基建项目上马，引发交易者对远期价格看好，期价又呈远期升水态势；而到1994年年初，面对国家宏观调控政策加紧实现，期价又掉头向下，此后，再未高过国家计委规定的指导价。整个过程中，在一般月份没有出现期价远远偏离现货价的情况，而到交割月份期价又基本与现货价接轨。另外，与开设期货交易前的现货价格波动比较，1993年，现货市场上，φ6.5线材最高价4400元/吨，最低价1600元/吨，而期货价最高4270元/吨，最低2340元/吨，减少波动870元/吨。期价起到了削峰填谷的调整作用。由此可见，在近两年的期货交易中，线材的期货价格走势是贴近实际，比较理性的，基本上真实反映了我国政治、经济因素对期货市场的影响。 2．线材期货交易为企业提供了回避风险的渠道 正因为成交活跃及期货价格走势相对合理，使得钢材市场的各类主体可以利用期货市场来回避现货价格风险。在线材期货交易中，曾涌现了一些成功的套期保值案例。如苏州商品交易所线材上市之初，只有苏州、南京两家地方钢铁企业参加，随着套保功能的发挥，一年后发展到华东地区生产线材的大中型钢厂相继入市，其他地区的主要钢厂也都以不同形式参与了线材的套期保值交易。在期货价格的两波大跌势中，一些钢厂在高价位时按生产计划在远期合约上抛售，既实现了销售，又确保了贷款及时回笼，免受了"三角债"之苦，还避免了现货价大跌带来的重大损失。 3、线材期货交易为钢材流通创造了规范的交易环境 线材期货交易以公开竞价、计算机撮合成交为手段，改革传统落后的交易方式，规范了交易行为，为钢材流通创造了一个公开、公平、公正的交易环境，保证了交易的透明度。线材期货交易的教训 1．线材期货交易的价格发现功能有所体现，但套期保值功能尚不成熟 在线材期货交易中，首钢、鞍钢、唐钢、包钢等一些国有大中型钢厂曾以不同形式参与了套期保值交易。但是，由于当时的市场发育不成熟，对套期保值尚没有一套健全的管理办法，不少市场参与者对套期保值缺乏正确的认识和运用，在交易过程中，遇到行情波动，便一改初衷，参与投机，从而误失套保良机，造成损失。 2．线材期货交易后期，风险管理存在问题，造成投机过度 线材期货上市交易期间，由于当时国内期货市场尚处于试点阶段，市场管理者、交易者尚未成熟，表现在：第一，期货合约设计不尽合理；第二，交割仓库布局不够合理，如苏州商品交易所的线材交割仓库集中在华东地区，使投机者操纵市场有机可乘。没有建立品牌交割制度，交割量不宜控制，交割质量缺乏保证，容易产生纠纷；第三，各项法规制度建设滞后，整个市场缺乏严格的风险管理规范和抵抗风险的能力；第四，交易者缺少科学、合理的投资意识，一些管理部门对期货市场存在一些不正确的看法。综上种种原因造成线材期货交易在后期一度投机过度，使厂家、商家造成损失，给社会带来负面影响。 3、国家根据宏观调控的需要暂停线材期货交易是必要的 由于线材上市交易期间，当时国内期货市场发展不成熟、期货合约的设计不严密、管理不规范等原因，造成了线材交易一度投机过度，给社会带来不良影响，1994年3月国务院依国家宏观调控的需要而暂停了该品种的期货交易是完全必要的。世界钢铁期货市场介绍 目前共有4个交易所上市钢材期货，分别是LME的钢坯期货、日本C-COM的废钢期货、印度MCX的板材、方坯、海绵铁期货和迪拜 DGCX 的螺纹钢期货。此外，NYMEX也在筹划推出钢材期货。上述四个交易所中最早上市钢材期货的是印度的MCX，最晚的是LME。但是，无论是在有色金属行业久负盛名的LME还是在螺纹钢有很强现货基础的DGCX，钢材期货的交易量始终不如意，无法为国际钢材期货交易提供具有较高参考价值的期货价格。英国钢坯期货简介 英国伦敦金属交易所(LME)是基本金属期货交易历史最悠久、影响力最强的交易所。该交易所对钢材期货的研究历时多年。LME 对钢材标的的探索和研究经历了从具体钢材品种到钢材指数再到具体钢材品种的变化。2003年之前，LME就对钢材期货有了研究，但经过研究发现推出钢材期货有很大困难，之后转向研究钢材指数期货，钢材指数期货的难点则主要在于合理的钢材价格指数的编制。近些年的重新研究后认为上市钢材期货还是可行的。经过反复，LME重新考虑需实物交割的钢材期货，并确定将钢坯作为交易标的。LME 钢坯期货于2008 年4 月28 日正式在场内进行交易，第一个交割日是2008 年钢材期货走势图7 月28 日。 钢是石油和天然气之后的第二大商品市场。目前全世界每年的钢产量超过130亿吨，其中在LME开始上市交易的胚钢，其年产量则占到了整个钢材产量的一半，超过5亿吨，全球年销售额可以达到5000亿美元。钢坯是炼钢炉炼成的钢水经过铸造后得到的半成品，是建筑用长材的上游产品。LME称，之所以首先推出钢坯期货，是基于以下几点考虑：首先，与板材相比，钢坯的贸易更为自由，而且同钢铁终端产品相比，钢坯的储存更为便捷和便宜。其次，虽然钢坯跨国流通量较少，但其年均3000万吨的国际市场流通规模足以与有色金属争高低。2000年以来，全球钢坯的产量增幅约为40％，到2010年之前，全球钢坯产量还将在目前5.12亿吨的基础上再增加32％。再次，钢坯价格与螺纹钢等钢铁品种有着良好的相关性，钢坯期货可用于整个钢铁产业进行价格风险管理。 伦敦方面评论说，“小方坯具有重点商品的特点，因为它是一个标准化、可互换的产品，而且有众多的生产者和消费者。我们与所有这些团体紧密合作，以设计满足他们要求的合约，而且它还能为这一重要的市场带来透明度，参考定价和风险管理”。 目前全球主要的钢坯出口国包括乌克兰、俄罗斯、中国、巴西和法国等；而主要的进口国是意大利、越南、土耳其和韩国等。鉴于多数的钢坯贸易在国内和地区范围内进行，LME指出，推出钢坯期货针对的就是地区性贸易的需要。 在LME确定的11个可供交割的钢坯品牌中还没有中国产品的身影。11个钢坯品牌来自白俄罗斯、希腊、马来西亚、俄罗斯、土耳其和乌克兰六个国家的10家钢铁厂。伦敦金属交易所(LME)表示，因中国政府向钢坯开征出口税，迄今为止中国钢铁生产商仍未进入市场。但LME商业主管Liz Milan称，若这项关税降低或取消，中国投资者的兴趣将会大增，Milan表示亚洲其它地区对新面世的钢铁合约很感兴趣，包括台湾、马来西亚和韩国在内的其它远东地区，钢铁生产商极其有意于此合约，已有六家生产商注册。 LME钢坯期货合约 LME钢坯期货合约文本显示，上市交易的合约将从现货月合约到15个月的远期合约；一张合约的规模为65吨钢坯。与以往一种金属只有单一的期货合约不同，LME上市的钢坯期货合约将是两个地区性的合约（远东和地中海合约）。在远东地区的交割地确定为马来西亚和韩国；地中海地区的交割地分别在土耳其和迪拜。LME解释称，之所以选择这些交割地，是考虑到钢坯主要进出口地区的分布和航运费用，此外两个合约也将反映上述市场不同的基本面和定价机制。日本废钢期货简介 东京湾是日本重要的钢铁基地，东京工业品交易所(TOCOM)是综合性工业品期货交易所,在日本期货交易所中成交量及影响力都排名第一，然而TOCOM并没有上市钢材期货，而是由排名第三的中部商品交易所(C-COM)率先推出钢材期货，并且成为目前日本唯一上市了钢材期货的交易所。C-COM原名为中部商品交易所，为日本排名第三的交易所，其位于名古屋，2007年1月完成了与大阪商品交易所的合并，并改名为中部大阪商品交易所。 日本是国际第二大钢材生产国和第一大钢材出口国，出口国家主要集中在亚洲地区，与国际市场的接轨程度要远远高于印度。世界废钢材的价格波动十分剧烈，这不利于日本经济，加大了日本企业的风险。2003年开始，日本国内钢铁原料价格不断上涨，而下游产品价格基本不变，为了确保原料的稳定供给，2004年6月，经济产业省发布了“稳定原材料及自然资源供给倡议”，包括强化海外资源开发等建议，其中有一条，就是完善市场机制，研究商品期货交易所上市钢材期货的可能性。据此，2004年7月，C-COM 成立了“再生资源流通稳定研究委员会”，当年12月，上述委员会提交了关于钢材期货的研究报告。2005年1月，C-COM设立“废钢期货上市准备委员会”；2005年3月，C-COM向监管机构提交了上市废钢期货的申请，2005年8月获得了上市废钢期货的批复，2005年10月11日，废钢期货在C-COM正式上市交易这是全球第一个废钢铁期货合约。 日本之所以推出废钢期货而不是钢材期货的主要原因在于：日本钢材产品层次多样，形成一个钢材期货的统一标准很难，而废钢这样的供应原料产品层次很少，标准统一起来相对容易，所以推出废钢期货是日本抓住定价权，规避价格风险的最佳选择。 对日本钢铁企业来说，需要进行套保。在港口汇集并装船一般需要两个月的时间，在此期间，如果废钢价格发生波动，企业很容易蒙受损失。对于钢铁生产企业来说，尽管废钢的价格每天波动，但是其产品价格一个月才调整一次，这之间存在时间上的不同步风险。如果能够利用废钢期货，利用期货市场套保就可以避免这些风险。 目前废钢期货市场会员共52家，其中做市商31家，普通会员21家（钢厂）。日本主要商社，如三井、三菱、伊藤忠和住友等均已进入交易。但目前废钢交易量还比较小，流动性不强，交割量每月3500吨左右。尽管交易量不大，但废钢期货的重要性和功能已逐渐被钢厂接受。 日本C-COM 废钢期货合约 废钢也有许多规格，期货品种选取最高规格(等级)的废钢（重废）作为标准。标准品必须符合社团法人日本铁源协会制订的《废钢铁验收统一规格》标准、边长在1200mm 以下的新断散装货。交割的标准品是钢铁切割后的边料A，在交割品级上还有钢铁切割后的边料压缩品A、钢铁切割后的边料B和钢铁切割后的边料压缩品B三个品级。交割地点可由双方当事人协议，或者以东京湾所在码头为交割地点。中国钢材期货 我国将上市的钢材期货规格细则介绍（最新资料）我国是世界上最大的钢材生产国与消费国，2007年我国钢材产量达到5.6亿吨，年产量与消费量均占全球总量的1/3。我国是钢铁大国，但还不是钢铁强国。国际铁矿石价格连年大幅度上涨，给我国钢铁行业带来巨大冲击。为争取国际钢铁定价权，国外交易所近年来纷纷推出钢铁期货，NYMEX也在筹划推出钢材期货。螺纹钢和线材是具有中国特色的钢材产品，因此，推出螺纹钢、线材期货，规避钢材价格风险，争取国际定价权已势在必行。 1．螺纹钢 螺纹钢即带肋钢筋，分为热轧带肋钢筋和冷轧带肋钢筋。螺纹钢亦称变形钢筋或异形钢筋。其与光圆钢筋的区别是表面带有纵肋和横肋，通常带有二道纵肋和沿长度方向均匀分布的横肋。螺纹钢属于小型型钢钢材，主要用于钢筋混凝土建筑构件的骨架。在使用中要求有一定的机械强度、弯曲变形性能及工艺焊接性能。生产螺纹钢的原料钢坯为经镇静熔炼处理的碳素结构钢或低合金结构钢，成品钢筋为热轧成形、正火或热轧状态交货。螺纹钢如图6所示。 螺纹钢常用的分类方法有两种：一是以几何形状分类，根据横肋的截面形状及肋的间距不同进行分类或分型，如英国标准（BS4449 ）中，将螺纹钢分为Ⅰ型、Ⅱ型。这种分类方式主要反应螺纹钢的握紧性能。二是以性能分类（级），例如我国标准（GB1499）中，按强度级别（屈服点/抗拉强度）将螺纹钢分为３个等级；日本工业标准（JISG3112） 中，按综合性能将螺纹钢分为５个种类；英国标准（BS4461 ）中，也规定了螺纹钢性能试验的若干等级。此外还可按用途对螺纹钢进行分类，如分为钢筋混凝土用普通钢筋及予应力钢筋混凝土用热处理钢筋等。 我国是螺纹钢生产大国，由于我国固定资产投资规模较大，螺纹钢基本上用于满足内需，其出口数量并不多。近几年来，随着我国基础设施建设的发展，螺纹钢年产量都是保持以 16.6%以上的速度增长，年产量由2001 年年产3735万吨增长到2007年年产10137万吨，新增6402万吨，比2001年增加了171.4%；预计2008年产量9797万吨。在钢材按品种分类的22个品种中螺纹钢是占钢材总量比例最大的品种，占钢材总量比由2001年的23.8%至2007年下降到15.9%，下降了7.9个百分点；其中比例最大的年份是2003 年，占25%，是钢材总量的四分之一。 近年来，钢筋钢材的进口量很小，钢筋钢材的出口量相对比较大，且逐年快速上升，但是，净出口量占钢筋产量比例很低 2．线材 直径 5-4mm 的热轧圆钢和10mm 以下的螺纹钢，通称线材。线材大多用卷材机卷成盘卷供应，故又称为盘条或盘圆，如下图 线材线材主要用作钢筋混凝土的配筋和焊接结构件或再加工（如拨丝，制订等）原料。按钢材分配目录，线材包括普通低碳钢热轧盘条、电焊盘条、爆破线用盘条、调质螺纹盘条、优质盘条。用途较广泛的线材主要是普通低碳钢热轧盘条，也称普通线材，它是由Q195、Q215、Q235普通碳素钢热轧而成，公称直径为5.5-14.0mm，一般轧成每盘重量在100-200kg，现在多采用无扭高速线材轧机上轧制并在轧制后采取控制冷却，直径为5.5-22.0mm最大盘重可达2500kg。普通线材主要用于建筑、拉丝、包装、焊条及制造螺栓、螺帽、铆钉等。优质线材，只供应优质碳素结构钢热轧盘条。如08F、10、35Mn、50Mn、65、75Mn等。用作钢丝等金属制品的原料及其它结构件，其它优质钢轧制的线材。习惯上8mm以上列入优质型材，8mm 以下列入金属制品。 线材是用量很大的钢材品种之一。轧制后可直接用于钢筋凝土的配筋和焊接结构件，也可经再加工使用。例如，经拉拔成各种规格钢丝，再捻制成钢丝绳、编织成钢丝网和缠绕成型及热处理成弹簧；经热、冷锻打成铆钉和冷锻及滚压成螺栓、螺钉等；经切削成热处理制成机械零件或工具等。 线材一般用普通碳素钢和优质碳素钢制成。按照钢材分配目录和用途不同，线材包括普通低碳钢热轧圆盘条、优质碳素钢盘条、碳素焊条盘条、调质螺纹盘条、制钢丝绳用盘条、琴钢丝用盘条以及不锈钢盘条等。我国是世界上最大的线材生产国，年产量占世界生产总量三分之一以上，线材也是我国第二大钢材生产品种，在国内钢铁产量比重一直较高，2007年国内线材产量占我国钢材总产量比例的14.2%。近几年国内线材产量基本与国内粗钢产量增长速度差不多，保持在20%左右，2007年增速有所减缓，降低至13.8%，总量则相对2003年增长了近一倍。从线材进出口情况看，长期以来线材一直是我国主要钢材出口品种，也是我国一直保持净出口状态的钢材品种，特别是近几年出口增长特别迅速。2007年我国出口线材623.8万吨，较上年增加68.4万吨，同比增长12.3%；进口61.4万吨，较上年减少9.1万吨。从国内线材消费情况看，线材在建筑领域中的应用较多，2000年以来，受国内投资需求旺盛形势的拉动，国内线材消费也随之保持较快增长。钢材期货发展条件 开展钢材期货条件成熟与否的争论上海期货交易所认为，尽管国外成熟市场目前还没有钢材期货品种上市，但它是适合中国国情的品种，且目前的市场状况已给钢材期货上市提供了良机，恢复钢材期货交易的各方面条件已经具备： 1、国内外的钢材期货交易提供了宝贵经验在国内，1993年，苏州商品交易所等推出了线材期货品种，当初这些尝试和探索，有其积极的一面，它们为钢材期货合约的重新上市提供了宝贵的经验和教训。 在国际上，印度大宗商品交易所(MCX)继中国之后成功推出了两种钢材期货，至今一直运行良好，积累了许多宝贵经验。伦敦金属交易所(LME)即将推出包括北美热轧板卷、欧洲热轧板卷、欧亚螺纹钢或钢坯等三个钢材期货合约，并在2003年4月初向全球各大钢铁集团发出了征询意见报告，他们的准备工作中的经验和钢材期货合约的设计思路等值得我们借鉴。 2、中国钢材产品结构的改善与现货市场的发展提供了保证中国钢材产品结构相对先前已有了非常大的进步。2004年中国钢铁行业在国家宏观调控政策的推动下，产品结构调整发生了可喜的变化，产业集中度进一步提高，产钢500万吨以上的企业由13家增加到15家，占全国钢产量的45％。在钢材中，目前高线约占线材总产量的60％以上。而国内主要大型钢厂生产高线通用的执行标准是国家标准，通常大型企业还有自己的企业标准，企业标准一般高于国家标准。钢材的国产技术和工艺都很成熟，所以质量比较统一容易检测。国家对钢铁企业的一系列政策也为钢铁行业的规范发展提供了有效指导。目前，国内大型钢材批发市场得到快速发展，有些已经在开展钢材远期交易与电子化交易。这些均为推出钢材期货提供了现货市场的保障。 3、中国期货的市场发展已经逐步走向法治化与规范化期货市场经过整顿规范，已逐步从无序走向有序，证监会的统一监管，各种期货法规的出台，为期货市场法制与监管环境的改善提供了保障，加之期货交易所已经制订了科学严格的风险管理制度，具备丰富的风险控制经验，能够有效控制风险事件的发生。 4、钢材期货参与者众多，市场对期货品种有巨大需求通过对北京地区钢铁企业和经销商的调研发现，能否吸引广大钢材经销商进入市场，是钢材期货成败的关键所在。中国钢材生产企业销售钢材的方式有三种，一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的钢材约占国内钢材销售量的60％左右。经销商才是活跃市场的主力军，因为他们既可以投机，也可以接货、抛货。中国各类钢铁企业已达1100多家，经销商更是达到了15万家之多。在调研过程中一些经销商都表达了对钢材期货的需求。 另外，投资者经过十年多磨练，操作手段日趋成熟和理性，法制意识和自我保护意识明显增强。开展钢材期货交易的现货基础也越来越扎实。钢材期货但是，为业界热议的钢材期货能否"分娩"目前尚未有定论，中国钢铁工业协会就明确表态不赞成钢铁期货上市。反对者认为国内钢材市场尚不成熟，期货可能加剧钢材市场价格炒作，期货对相关企业套期保值、规避市场风险能够起到一定积极作用，然而对于具体的钢材产品来说问题也许并不那么容易解决，钢材由于其特殊性并不适宜做期货。 然而，上海期货交易所已向中国证监会上报了开展钢材期货的申请，能否推出以及何时能够推出钢材期货，证监会要比中钢协更有发言权。 上海期货交易所有关人士表示，钢材期货最终能不能上市还不好说，但是作为民间组织的中国钢铁工业协会的意见并不代表最终意见，并认为中钢协高估了钢材期货可能造成的市场风险。 一位国外钢铁贸易公司驻沪负责人对钢材期货也不看好，"目前全球都没有真正意义上完善的钢材期货，其中一个原因就是钢材品种规格太多，要规范一个标准合约很困难。"从全球来看，伦敦金属交易所与纽约商品交易所等传统金属期货交易所均准备推出钢材期货交易，但由于近年来钢材价格大幅波动，这一进程一再推迟。而目前全球唯有印度在2004年3月推出了交易钢平板期货和钢条期货这两个钢材期货品种，但该交易所的钢材期货交易并不活跃，持仓量和交易量都不大，价格波动幅度却很大，这也失去了套期保值的本意。 业内专家认为，钢材期货是否可行首先要看商品本身是否可以被标准化，但是长材显然不可能和扁平材混为一谈，这就使遵照某个标准化合约交易的钢材产品交易总量不足，也就会引发印度钢铁期货那样的情况发生。 中国钢材期货合约标的物选取标准是关键为了在中国成功地重新推出钢材期货，选取适合作为钢材期货标的物的产品是关键所在。钢材期货标的物的选取必须要有一定的标准。钢材期货的合约规则 螺纹钢和线材成为上市品种。 在螺纹钢中，HRB400牌号的螺纹钢，其屈服强度高于HRB335牌号的螺纹钢，在建筑中达到同等强度要求用HRB400牌号比用HRB335牌号能够节约钢材的用量，HRB400(Ⅲ级钢)作为标准品符合国家行业导向，虽然目前产量低于HRB335(Ⅱ级钢)，但顺应市场发展趋势。因此，业内人士认为，标准品可以是符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。替代品可以是符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。 在线材中，产量与流通量最多的是φ6.5mm与φ8mm建筑用线材，二者产量占总量的60％以上。φ6.5mm与φ8mm两种规格价格相同。目前 φ8mm产量比例逐渐上升，φ6.5mm产量比例逐渐下降，并且在于2008年9月1日实行的新标准中φ8mm作为推荐的公称直径之一，而φ6.5mm则作为过渡性产品。业内人士表示，合约可能会将标准品设计为 φ8mm的线材产品，φ6.5mm的产品作为可替代交割品。 螺纹钢和线材的交易单位应该在10吨/手。最后出台的保证金水平或许在6%。另外，涨跌幅比例可能会在4%至6%之间，与其他品种基本一致。 线材和螺纹钢的交割最小单位将在300吨左右。业内人士表示，两个品种都是建筑用钢，用量较大，从交割单位上看不宜太低。将交割单位定在300吨上下，比较符合国内钢材流通现状，适合我国铁路运输，便于实物交割时买卖双方的配对。也有利于指定交割仓库的钢材的定址式堆放，合理利用场地，实现定量式管理。另外，现货交易和仓库堆放一般最小单位为300吨，线材和螺纹钢的交割单位设置为300吨有利于现货交割的顺利进行。 鉴于钢材的生产连续性，钢材期货可能会采取连续交割，交割月份涵盖全年，为1月至12月。现货价格状况 钢铁行业经历了有史以来价格下跌绝对值最大的半年，与上半年相比是“冰火两重天”。08年第四季度至09年上半年，钢铁行业将经历“高成本、低价格”向“低成本、低价格”过渡的最艰难时期。在钢价低迷的情况下，成本控制能力和产品结构抵御周期能力将成为钢铁企业盈亏的决定性因素。钢材期货市场背景 钢材期货虽然是上海期交所的新品种，但已经有相当深厚的基础。中国原先有四个交易所开展过钢铁线材的期货交易。由以苏州为典范。 钢材现货市场有自主定价权，期货的生存土壤深厚。目前钢材期货合约规则与深厚的土壤相匹配。 中国现有上万家采矿企业，上千家炼钢企业。钢铁流通企业达十几万。钢铁产量超5亿吨。产值是铜的10倍以上。 由于钢铁行业的专业性和钢铁企业数量众多，现货产业链上渠道稳定牢固。钢材期货业务结构与黄金期货的散客游资为主是完全不同的。所以我们需要花更大的精力才能获得今年初黄金期货上市对业务发展的效果。 钢材期货业务结构应当以现货背景客户为主。以满足套期保值需求为首要任务。但很多当年的参与钢铁线材期货的投资者，因为亲历过度投机和逼仓而对期货交易有抵触或者畏惧的心理。需要说明当今交易制度的变化和国家法律、保证金监管中心、交易所、期货公司对投资者的保护。钢材期货需要的条件 每张钢材期货合约预计在6000元人民币左右，建议投资者至少投资2万元以上资金进行交易，否则帐户波动风险较大 （注：交易农产品期货最低入市资金为1万元）。所有金融期货交易均属于高收益高风险领域，钢材期货公司建议开户者尽量使用闲置资金投资。 钢材期货客户类型： 按客户主体分：自然人客户、法人客户。 开户条件： 推荐开户资金2万元，最低入市资金1万元人民币。 钢材期货开户所需提供资料： 钢材期货个人客户：客户身份证及复印件，个人照片 (必须为中国国籍并定居国内)。 钢材期货法人户 （机构套保客户）：营业执照复印件、法定代表人及授权人身份证及复印件等。
简介 金融市场是指资金供求各方实现资金融通或进行金融商品交易的市场，有广义和狭义之分。广义的金融市场是指以“货币”这种特殊商品为交易对象，通过买卖各种金融商品融通资金的市场；狭义的金融市场一般是指有价证券市场，既股票和债券的发行和流通市场。 金融市场的融资活动有直接融资和间接融资两种形式。 按金融交易的对象、方式、条件、期限等不同，金融市场可分为不同类型的市场。 （一）按金融商品的期限分 按金融商品的期限，可将金融市场分为短期金融市场和长期金融市场。 （二）按金融交易的性质分 按金融交易的性质，可将金融市场分为发行市场（初级市场、一级市场）和流通市场。 （三）按金融交易的场地分 按金融交易的场地，可将金融市场分为有形市场与无形市场。 无形市场：拆借市场、贴现市场、票据清算市场、证券场外交易市场 （四）按金融交易的交割时间分 按金融交易的交割时间，可将金融市场分为现货市场和期货市场。 （五）按金融交易涉及的地域分 按金融交易涉及的地域，可将金融市场分为国内金融市场和国际金融市场。 （六）按金融交易工具分 按金融交易工具，可将金融市场分为票据市场、拆借市场、回购市场、CD市场、证券市场、黄金市场、外汇市场和保险市场。 通常我们所说的金融市场，多指证券市场、期货市场、黄金市场、外汇市场，下面就此做个简单的介绍。证券市场 诸多金融市场中，证券市场是最广泛被群众所了解的。 证券市场是指证券发行的买卖的场所，其实质是资金的供给方和资金的需求方通过竞争决定证券价格的场所。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动而产生的市场。 其主要功能有三个： 1、融通资金 证券市场的融资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。融通资金是证券市场的首要功能，这一功能的另一作用是为资金的供给者提供投资对象。一般来说，企业融资有两种渠道：一是间接融资，即通过银行贷款而获得资金；二是直接融资，即发行各种有价证券使社会闲散资金汇集成为长期资本。前者提供的贷款期限较短，适合解决企业流动资金不足的问题，而长期贷款数量有限，条件苛刻，对企业不利，后者却弥补了前者的不足，使社会化大生产和企业大规模经营成为了可能。政府也可以发行债券，从而迅速地筹集长期巨额资金，投入国家的生产建设之中或用来弥补当年的财政赤字。 2、资本定价 证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的存在形式，所以，证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者竞争和证券供给者竞争的关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，其相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场是资本的合理定价机制。 3、资本配置 证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实现资本的合理配置的功能。证券投资者对证券的收益十分敏感，而证券收益率在很大程度上决定于企业的经济效益。从长期来看，经济效益高的企业的证券拥有较多的投资者，这种证券在市场上买卖也很活跃。相反，经济效益差的企业的证券投资者越来越少，市场上的交易也不旺盛。所以，社会上部分资金会自动地流向经济效益好的企业，远离效益差的企业。这样，证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业或行业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现资源的合理配置。 这是证券市场的三个最基本的功能，还有三个功能是在这基础上派生出来的，他们分别为：转换机制，宏观调控，分散风险，这里就不一一列举了，详见”证券市场“词条。 中国目前有两大证券市场：上海证券交易所、深圳证券交易所期货市场 中国的期货市场是近几年才兴盛起来，并有更多的个人投资者参与到其中。 广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。 从结构上讲，期货市场由四部分组成：（1）期货交易所，（2）期货结算所，（3）期货经纪公司，（4）期货交易者，包括套期保值和投机者 从功能上讲期货的主要功能是：（1）价格发现和（2）风险转移 所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。期货市场发现的金融资产价格具有三个特点：（l）公正性，由于期货交易是集中在交易所进行的，而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争形成价格。它基本上反映了真实的供求关系和变化趋势（2）预期性，与现货市场相比，期货市场价格对未来市场供求关系变动有预测作用，它可以把国内市场价格与国际市场价格有机地结合在一起。期货市场大大改进了价格信息质量，使远期供求关系得到显示和调整，期货市场信息是企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。 风险转移，期货市场可以提供套期保值业务，最大限度的减少价格波动带来的风险。套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某—时间通过卖出或买进期货台约而补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险。本世纪七十年代以来，世界经济急剧波动，金融风险骤增，金融机构和公司都寻求金融期货市场规避风险，这正是金融期货市场得以产生发展的内在动因。 金融期货市场之所以具有风险转移的功能，主要是因为期货市场上有大量的投机者参与。他们根据市场供求变化的种种信息，对价格走势作出预测，靠低买高卖赚取利润。正是这些投机者承担了市场风险，制造了市场流动性，使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。 中国目前有四大期货市场：上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所黄金市场 黄金作为一般等价物、硬通货，它的交易非常火爆。 国际黄金市场的参与者，可分为国际金商、银行、对冲基金等金融机构、各种法人机构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。 世界上七大黄金市场 伦敦黄金市场 伦敦黄金市场历史悠久。其发展历史可追溯到300多年前。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。l982年4月，伦敦期货黄金市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。 苏黎世黄金市场 苏黎世黄金市场，在二战后趁伦敦黄金市场两次停业发展而起，苏黎世市场的金价和伦敦市场的金价一样受到国际市场的重视。 苏黎世黄金市场没有正式组织结构，而是由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账，三大银行不仅为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库（Zurich Gold Pool）建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。 苏黎世黄金市场在国际黄金市场的地位仅次于伦敦。 美国黄金市场 纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后，美元贬值，美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。 目前纽约商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）不仅是美国黄金期货交易的中心，也是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。 香港黄金市场 香港黄金市场已有90多年的历史，其形成以香港金银贸易场的成立为标志。1974年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空挡，可以连贯亚、欧、美时间形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷进港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦黄金市场”，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。 目前香港有三个黄金市场：金银业贸易场、本地伦敦金市场、黄金期货市场。 东京黄金市场 东京黄金市场于1982年成立，是日本政府正式批准的唯一黄金期货市场。会员绝大多数为日本的公司。黄金市场以每克日元叫价，交收标准金成色为99.99%，重量为1公斤，每宗交易合约为1000克。 新加坡黄金市场 新加坡黄金所成立于1978年11月，目前时常经营黄金现货和2、4、6、8、10个月的5种期货合约，标准金为100盎司的99.99%纯金，设有停板限制。 上海黄金交易所 上海黄金交易所从2002年10月30日起开始正式运行。它是经国务院批准，由中国人民银行组建，履行《黄金交易所管理办法》规定职能，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金交易，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。外汇市场 外汇市场：是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。是金融市场的主要组成部分 全球主要的外汇市场 1.伦敦外汇市场 2.纽约外汇市场 3.苏黎世外汇市场 4.东京外汇市场 5.香港外汇市场 6.新加坡外汇市场 7.巴黎外汇市场 8.法兰克福外汇市场 9.惠灵顿外汇市场 10.悉尼外汇市场 11.中国外汇交易中心 外汇市场的交易，与其他几个市场最大的却别是：外汇市场 24 小时无休，资金流动性极高，几乎无内幕及市场操纵行为等。新兴的金融投资平台--大宗商品交易市场 大宗商品交易市场特指专业从事电子买卖交易套保的大宗类商品批发市场，又被称为现货市场，是由市级以上政府职能部门批准设立，并由商务部发改委等相关职能部门进行监督和管理。具备生产资料大宗货物的战略储备、调节物价、组织生产和套期保值四大基本功能。历史沿革 第一阶段：在计划经济体制下，我国的批发市场完全掌握在国营企业的手里，依靠完全的行政手段，通过分配的方式，进行资源的配置。随着改革的深入，1985年在重庆率先提出了建设工业和农产品的贸易中心，拉开了批发领域改革的序幕，把产品的商业批发模式改成自由贸易流通模式，产生了贸易中心，这是第一个阶段。 第二阶段：1989年商业部决定在国内建立批发市场，并开始组建郑州粮食批发市场的建设领导小组，从那时开始批发市场进入从展销摆摊的交易方式发展的可以开展中远期合约订货的交易方式，与此同时产生了期货交易所。 第三阶段：批发市场发展的第三个阶段是在1998年，当时的国家主席江泽民在“亚太经合组织会议上”提出了要用电子商务的方法来推进中国的流通业现代化。国内相继建立了一批“大宗商品交易中心批发市场”，批发市场开始从一个局域性的有形市场转向全国甚至一个国际性的市场。 第四阶段：2007年，经过商务部市场整顿和验收，大宗商品（中远期）交易市场，逐步走向规范化、专业化、规模化、各种服务设施配套化、资金第三方托管化，成为国家正式承认的一个新兴行业。主管部门演变 在第一阶段和第二阶段，当时的国家主管部门是商业部。 到第三个阶段初期，由于实行政府职能改革，设立了国内贸易部取代了原商业部，这个阶段就由国内贸易部来主管。后来国务院机构改革，又撤掉了国内贸易部，组建了商务部，在机构交接过程中曾有一度主管部门不明确的时期，直到后来才由商务部明确为主管部门。大宗商品（中远期）交易市场，由此步入有明确国家主管部门的时期。政策法规的完善 由于是新生事物，确有一个阶段法律地位不很明确。但从它的诞生起就一直在国家法律法规体系范畴内运行。 同市场组织形态的第三阶段相适应，2003年国家质量检疫总局发布了国家标准《大宗商品（中远期）交易管理规范》（GB/T18769-2003）,从国家标准的高度来规范大宗商品（中远期）交易市场。与市场组织形态的第四个阶段相适应，2008年国家商务部又颁布了《大宗商品交易管理暂行办法》，使大宗商品（中远期）交易市场，第一次有了国家主管部门发布的行业性管理法规。运营载体的发展 大宗商品（中远期）交易市场所依托的运营载体，也有一个不断进步，不断更新的过程。早期的市场，由于通讯网络不发达，采用的是在交易场所内打手势，手工报单的方式，后来发展到电话报单交易模式，客户帐单查询也是人工帐单、系统当日出单。随着通讯网络特别是互联网技术的进步。通讯网络实现了从模拟通讯技术到数字移动技术再到3G时代的不断进步，互联网实现了从局域网到广域网，再到宽带网的全面普及。大宗商品（中远期）交易市场运营载体现在已经是以互联网为主要依托，在互联网上可以完成交易、对帐、结算等全部流程。 大宗商品交易市场目前的运营模式是电子商务发展到电子交易市场的产物。银行资金托管手段日益完善 银行对大宗商品交易市场的服务和支持，也是经过了不同的发展阶段。一开始，仅限于本系统划款。然后发展到跨行取款、汇款转帐、银联等的服务。在往后就是个人、企业网络银行服务。直到现在发展成为资金第三方托管服务系统。 综上所述，大宗商品（中远期）交易市场及其运营模式依托载体，是市场组织形态，国家主管部门，政策法规体系，运营依托载体，电子商务技术，银行资金管理等不同方面，在某一个发展阶段上重合，整合的结果，这种演变还将继续下去。从电子商务的角度看，如果说过去十年是电子信息的十年， 为来十年将是电子交易的十年。可以说大宗商品交易市场还将迎来又一个春天。国内市场现况 国内目前现货市场有上百家，这也导致了现货行业的混乱，自2010年6月，在国务院的统一部署下，商务部、发改委、法制办、证监会、银监会、工商总局和公安部七部委联手组成调查整顿小组，深入一些地方的大宗商品中远期交易市场第一线进行现场调查整顿。至2011年初，已经卓有成效，一批违规市场被叫停整顿。 有期货市场“大乱”到“大治”的先例在前，相信大宗商品市场在经历过此次“暴风骤雨”式的洗礼后，会迎来晴朗的日子。亚太化工电子交易中心 南京亚太化工电子交易中心有限公司（CCME）位于中国国家级化工石油基地—南京化学工业园（NCIP），是南京化工交易所（NJCE）配套建设的化工石油交易平台。 CCME将按照党和国家产业规划要求，立足南京化学工业园，在全国333个中心城市及其覆盖的2861个县建立交易商服务中心体系，努力成就中国、亚太乃至世界级大宗化工产品电子商务中心，从而为国内外化工企业展开石油和化工贸易提供价格依据，进一步推动全国统一大市场的形成与完善，使之成为全球石化行业的“信息中心、交易中心、定价中心、信用评估中心和资源配置中心”。 CCME电子商务体系的建立，有利于合理配置我国大宗化工产品资源；有利于按照市场经济规律调整中国石油化工产业结构；有利于为中国大宗化工产品在国际上行使定价权，掌握“话语权”；有利于中国化工行业走科技、节能、绿色、低碳，可持续发展之路；从而为促进中国由化工大国向化工强国转变创造必要的市场机制条件。CCME将成为中国金融期货交易所后一大新的市场亮点，成为中国重要的国际级战略物资要素市场建设项目。 南京亚太化工电子交易有限公司(CCME)资质： 1、国家化工部发起成立，商务部监管，工信部“两化融合”的示范项目 2、全国唯一综合性化工类交易所，继黄金交易所、石油交易所之后第三家国际级要素市场 3、南京市政府参股20%，江苏省原副省长、化工部北美区代表戴顺智出任董事长 4、南京市“十一五”规划重点建设项目，完成前期投资4个亿，购置土地与建设交易中心 5、国家级石油化工基地——南京化学工业园区重点建设的化工交易平台 6、中国工商银行第三方资金存管，集中式银商转账，标准化合|约交易 7、全国大学生创业就业实习基地，留学生创业基地各品种简略对比 比较范围中国证券中国期货黄金外汇大宗商品交易对象股票中远期合约黄金合约/货币对购销合同交易时间9：30-11：30 13：00-15：009：00-11：30 13：30-15：00全球市场24小时 轮流开盘9：00-11：30 13：30-15：30 19：00-21：00资金杠杆100%资金占用10%左右0.5%-20%20%交割日期无合约到期月份无合约到期月份 或随时提出申请操作手段T+1，只能做多T+0，多空双边T+0，多空双边T+0，多空双边风险控制做多，仓位控制反向对锁 仓位控制 T+0反向对锁 仓位控制 T+0反向对锁 仓位控制 T+0
增仓应遵循以下两个原则 增仓应遵循以下两个原则： 第一，只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。 第二，持仓的增加应依次递减，形成稳定的金字塔模式。示例 例如： 某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手（1手=10吨），成交价格为2015元/吨，此后合约价格迅速上升到2025元/吨，首次买入的5手合约已经为他带来虚盈10x5x(2025-2015)=500元。为了进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5月份合约，持仓总数增加到9手，9手合约的平均买入价为（2015x50+2025x40)/90=2019.4元/吨。当市场价格再次上升到2030元/吨时。又买入3手合约，持仓总计12手，所持仓的平均价格为2022元/吨。当市价上升到2040元/吨再买入2手，所持有合约总数为14手，平均买入价为2024.6元/吨。当市价上升到2050元/吨再买入1手，所持有合约总数为15手，平均买入价为2026.3元/吨。 价格（元/吨） 持仓数（手） 平均价（元/吨） 2050 0 2026.3 2040 0 0 2024.6 2030 0 0 0 2022 2025 0 0 0 0 2019.4 2015 0 0 0 0 0 2015 这是金字塔式的持仓方式和建仓策略。上例中，采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。例如，如果市场价格上升到2050元/吨后开始回落，跌到2035元/吨，该价格仍然高于平均价2026.3元/吨，立即卖出15手合约仍可获利（2035-2026.3）x15x10=1305元。 如果建仓后，虽然市况变动有利，但投机者增加仓位不按原则行事，每次买入或卖出的和约份数总是大于前次买入或卖出的合约份数，买入和卖出合约的平均价就会和最近的成交价相差无几，只要价格稍有下跌或上升，便会吞食所有利润，甚至蚀本。因而，倒金字塔式买入不应提倡。 为了尽可能利用市场的有利变动，也可以采取一种金字塔式的变形。最初建仓时买卖少量合约，如果市况有利，分次买入或卖出同种合约，每次买入或卖出的合约份数均大于前次买卖的数量。在所持有的持仓达到一定数量后，分次逐步递减买卖合约。持仓的增加情况，如图所示： 最后一次买/卖 → 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 建仓 → 0
简介 也许您没有时间去从繁琐的数据中搜索优秀的上市公司，也许您这方面的专业知识尚还欠缺，但无论如何，《量融理财系统》为您提供了简洁明了的基本面和技术面的分析结论，为您做选股的投资决策提供重要支持，总之，本系统将选股范围缩小到最好的机会中，从此你将不要为从大量的股票中寻找绩优价值成长股而烦恼，是提高你投资决策准确与效率的必备工具，也是针对上市公司和证券市场进行价值发掘和风险防范的开放式、专业化投资理财分析平台。经过多次改版升级，目前量融理财系统已经将“价值+趋势”有机结合，更便于投资者进行选股和买卖的投资决策，形成更加有效的投资实战工具。系统特点 《量融理财系统》集股票投资研究和基础数据分析于一体，采用列表和排名方式表现的投资分析系统；是国内第一款系统地从定量模型研究并成功付诸于投资实践的专业理财系统，它具有以下明显的优势：使得搜索优质股票变得更加容易 《量融理财系统》使得搜索优质股票变得更加容易。在有1400多种公开交易的股票可供选择的情况下，《量融理财系统》提供了包括行业景气、公司绩效、财务风险、股票价值、市场趋势等基本面和技术面的特有评估排名，帮助你将选择股票的范围缩小到最好的机会中。更快捷地把握大盘和个股的机会 《量融理财系统》提供一种更快捷地把握大盘和个股的机会或方法。每天跟交易活动有关的各类影响因素都在该系统中被列出来，并加以诠释，使你能对市场的好坏有一个良好的把握，从而大大改进你买卖决策安排的效率。以中线波段操作为主要投资策略 《量融理财系统》是以中线波段操作为主要投资策略。我们在充分考虑了宏观背景、行业景气、公司绩效、财务风险、股票估值、技术走势、大盘强弱等因素后，做出的综合判断。我们选择成长性良好、价值严重低估、中期趋势稳定、波动风险较小的股票，因而最适合中长线投资者和那些无时间看盘的投资者操作。以“量融趋势系统”作为交易策略的后台支撑 《量融理财系统》是以“量融趋势系统”作为交易策略的后台支撑。我们独立开发的“量融趋势系统”在实战中具有良好的稳定的收益表现，而它在《量融理财系统》中的股票投资时机把握上正发挥着重要作用。提供了理性投资的教育平台 《量融理财系统》提供了理性投资的教育平台。《量融理财系统》的整个重心都集中在可靠的数据研究和扩展建模之上，一切依数据说话，而非主观臆断，从而使我们能够逐渐深入探寻股市的内在运行规律。总体介绍 《量融理财系统》主要是依据宏观经济数据、行业产品数据、公司财务报告、日常事件公告、市场行情数据等证券市场公开信息数据设计评价指标体系，采用科学定量评价预测方法，对上市公司股票进行评价分析综合排名的过程。《量融理财系统》主要包括行业评估、公司评估、趋势评估、股票定价、价值股池、成长股池、核心股池、量融评级、资金动向等十几项基础研究成果(每项成果都可以独立使用)，并由这些基础部分衍生出个股诊断、行业精选等成果应用部分。行业评估 是对行业整体基本面进行综合量化评估过程，是判断上市公司未来价值增长空间的重要参考；公司评估 是以上市公司定期财务报告数据为基础进行的量化综合评估过程，是判断上市公司经营绩效和投资价值的主要依据；趋势评估 是对股票在二级市场的表现进行定量评价比较的过程，是投资者判断股票买卖时机的重要参考指标；股票定价 实际上是股票在以上各种因素的共同影响下，结合当前市场的整体状况，给出的一个均衡价格，是评价股票价值的最综合结论，因而是评判股票投资价值的主要依据；量融评级 是在全面客观地考虑行业景气、公司绩效、财务风险、股票价值和市场趋势等因素后做出的关于买卖投资建议的综合判断，是投资者进行股票买卖的重要决策支持之一；价值股池 是指当前公司经营良好、价值严重低估的最具投资价值的股票池；成长股池 是指当前业绩增长最快、具有巨大发展和想象空间的股票池；核心股池 是从价值和成长投资理念出发，采取定量化、模型化、程序化方法精选最具 价值成长的核心股票池；首买信号 是指波段行情首次发出买入信号的个股，方便投资者寻找最佳买点的个股个股诊断 是个股基本面评估、中长线评级以及波段操作的买卖信号提示实战应用 《量融理财系统》设计理念是基于找出当前市场环境下哪些股票价值存在低估，哪些股票价值在不久将来可能得到提升；只有这些股票才具有投资价值，也只有这些股票的相对投资风险较低，或它们在当前市场环境下存在套利空间。在投资时机选择问题上，我们采用了自行设计的趋势交易系统，该交易系统经过几年来牛熊转换中的实战检验已具有良好的、稳定的盈利表现。 目前，量融理财系统经过全新改版后，将“价值+趋势”有机结合，更便于投资者进行选股和买卖投资决策。
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