什么是抬轿子 抬轿子是指利多或利空信息公布后，预计股价将会大起大落，立刻抢买或抢卖股票的行为。 抬轿子相关概念 抢利多信息买进股票的行为称为抬多头轿子，抢利空信息卖出股票的行为称为抬空头轿子。 坐轿子是指目光锐利或事先得到信息的投资人，在大户暗中买进或卖出时，或在利多或利空消息公布前，先期买进或卖出股票，待散户大量跟进或跟出，造成股价大幅度上涨或下跌时，再卖出或买回，坐享厚利。 相关条目 坐轿子
什么是打包期权 打包期权是由标准欧式期权与远期合约、现金和(或)标的资产等构成的证券组合，如牛市价差期权、熊市价差期权、蝶式价差期权、跨式期权、宽跨式期权等。 可以利用这些金融工具之间的关系，组合成符合需要的投资工具。 打包期权的类型 最常见的打包期权：具有零初始成本的期权组合。另一种可以实现零初始成本的期权是延迟支付期权（Deferred Payment Options）。 金融机构经常喜欢设计某个打包期权使它具有零初始成本。这种产品与远期合约或掉期的相似之处是它亦能导致正的或负的收益，零成本打包期权的一个例子是范围远期合约（range forward contract），它由一个远期多头与一个看跌期权多头和一个看涨期权空头构成。 打包期权的原理 原理：目前不支付期权价格，到期时支付期权价格的终值。 通过拖延至到期日才支付期权费用，正规的期权可以转换为零成本产品。若成交时刻支付的期权成本为c，那么A = cer(T − t)就是期权到期支付时成本。于是盈亏状态为max(S- X)-A或max(S- X-A，-A)。当执行价格X 等于远期价格时，延迟支付期权又可称为不完全远期、波士顿期权、可选出口的远期和可撤销远期。 相关条目 非标准美式期权远期开始期权复合期权任选期权障碍期权两值期权回望期权亚式期权资产交换期权
一、卖出跨式组合(sell Straddle) 卖出跨式组合由卖出一手某一执行价格的买权， 同时卖出一手同一执行价格的卖权组成。 采用该策略的动机在于：认为市场走势波动不大，可以卖出期权赚取权利金收益。但是一旦市场价格发生较大波动，那就要面对遭受损失的风险。 投资损益： 当期货价格 < 执行价格时，投资损益 = 权利金总和 + 期货价格 – 执行价格 当期货价格 > 执行价格时，投资损益 = 权利金总和 + 执行价格 – 期货价格 跨式组合有两个损益平衡点： 损益平衡点a = 执行价格 – 收入的权利金总和 损益平衡点b = 执行价格 + 收入的权利金总和 当期货价格在这两个损益平衡点之间时，投资者获取利润，最大利润额为两个权利金金额之和；当期货价格在这两个损益平衡点之外时，投资者才开始面临亏损。 使用时机：期货走势陷入下有支撑、上有压力的局面，预料后续价格将呈现窄幅震荡局面。【例1】 期货价格1600元/吨，投资者卖出一手执行价格为1550元/吨的买权，收入权利金72元/吨；卖出一手执行价格为1550元/吨的卖权，收入权利金19元/吨。总计收入权利金72 + 19 = 91元/吨。 则 损益平衡点a = 1550 – 91 = 1459元/吨 损益平衡点b = 1550 + 91 = 1641元/吨 当期货价格 < 1550元/吨时，该组合的损益计算公式 = 91 + 期货价格 – 1550， 即：期货价格 –1459 当期货价格 > 1550元/吨时，该组合的损益计算公式 = 91 + 1550 – 期货价格， 即：1641 – 期货价格二、卖出宽跨式组合(sell Strangle) 卖出宽跨式组合由卖出一手执行价格高的买权，同时卖出一手执行价格低的卖权组成。 采用动机与卖出跨式组合相同，但获利区间稍大。 投资损益： 当期货价格 < 低的执行价格时，投资损益 = 权利金总和 + 期货价格 – 低执行价格 当期货价格 > 高的执行价格时，投资损益 = 权利金总和 + 高执行价格 – 期货价格 投资损益平衡点： 损益平衡点a = 卖权执行价格 – 收入的权利金总和 损益平衡点b = 买权执行价格 + 收入的权利金总和 使用时机：同卖出跨式组合【例2】 期货价格1600元/吨，投资者卖出一手执行价格为1550元/吨的卖权，收入权利金19元/吨；卖出一手执行价格为1580元/吨的买权，收入权利金53元/吨。总计收入权利金19 + 53 = 72元/吨。 则 损益平衡点a = 1550 – 72 = 1478元/吨 损益平衡点b = 1580 + 72 = 1652元/吨 当期货价格 < 1550元/吨时，该组合的损益计算公式 = 72 + 期货价格 – 1550， 即：期货价格 –1478 当期货价格 > 1580元/吨时，该组合的损益计算公式 = 72 + 1580 – 期货价格， 即：1652 – 期货价格三、买入跨式组合(buy Straddle) 买入跨式组合与卖出跨式组合正相反，由买入一手某一执行价格的买权，同时买入一手同一执行价格的卖权组成。 当期货价格位于两执行价格之间时，投资者损失所支付的权利金；当期货价格在两损益平衡点之外时，盈利逐渐增加。 投资损益： 当期货价格 < 执行价格时，投资损益 = 执行价格 – 期货价格 – 权利金总和 当期货价格 > 执行价格时，投资损益 = 期货价格 – 执行价格 – 权利金总和 投资损益平衡点： 损益平衡点a = 执行价格 – 收入的权利金总和 损益平衡点b = 执行价格 + 收入的权利金总和 使用时机：即将公布重大信息或期货价格面临关键价位，预期后市即将展开大行情，但无法确定多空方向。【例3】 期货价格1600元/吨，投资者买入一手执行价格为1600元/吨的卖权，支付权利金41元/吨；买入一手执行价格为1600元/吨的买权，支付权利金38元/吨。总计支付权利金41 + 38 = 79元/吨。 则 损益平衡点a = 1600 – 79 = 1521元/吨 损益平衡点b = 1600 + 79 = 1679元/吨 当期货价格 < 1600元/吨时，该组合的损益计算公式 = 1600 – 期货价格 – 79， 即：1521 – 期货价格 当期货价格 > 1600元/吨时，该组合的损益计算公式 = 期货价格 – 1600 – 79， 即：期货价格 – 1679四、买入宽跨式组合(buy Strangle) 买入宽跨式组合由买入一手执行价格低的卖权，同时买入一手执行价格高的买权组成。 采用该策略的动机与买进跨式组合相似，投资者预期在期权到期时标的期货的价格将处于两个执行价格之外的区域。 投资损益： 当期货价格 < 低的执行价格时，投资损益 = 低执行价格 – 期货价格 – 权利金总和 当期货价格 > 高的执行价格时，投资损益 = 期货价格 – 高执行价格 – 权利金总和 投资损益平衡点： 损益平衡点a = 卖权执行价格 – 收入的权利金总和 损益平衡点b = 买权执行价格 + 收入的权利金总和 使用时机：同买入跨式组合 【例4】 期货价格1600元/吨，投资者买入一手执行价格为1550元/吨的卖权，支付权利金19元/吨；买入一手执行价格为1580元/吨的买权，支付权利金53元/吨。总计支付权利金19 + 53 = 72元/吨。 则 损益平衡点a = 1550 – 72 = 1478元/吨 损益平衡点b = 1580 + 72 = 1652元/吨 当期货价格 < 1550元/吨时，该组合的损益计算公式 = 1550 – 期货价格 – 72， 即：1478 – 期货价格 当期货价格 > 1580元/吨时，该组合的损益计算公式 = 期货价格 – 1580 – 72， 即：期货价格 – 1652相关条目买权交易策略卖权交易策略牛市交易策略熊市交易策略波动率交易策略
什么是止平 止平是指当股价滑落到保本价时坚决卖出的一种操作技巧。该操作的核心要领是：绝不让自己已经盈利的股票变成被套的股票。 止平与止损或止赢的不同之处在于，是以投资者自己的保本价设置为坚决卖出价，是一种可以有效防止投资者所持有的股票由赢转亏，避免被套的投资技巧。 止平的要点 运用止平的关键在于计算出自己的保本价是多少，这需要投资者了解两个方面的费用： 一是了解股票交易的费用标准。投资者根据自己所在营业部的具体佣金标准和证券交易印花税标准，结合自己的成交金额进行计算，从而得出自己的保本价。 二是根据持股的时间计算机会成本。 例如某位投资者买进100万元的股票，并持有一年时间，那么这笔资金就被股票所占用，没有取得其他（如银行存款利息）收入。如果假设该投资者将100万元资金存入银行，按照现行利率标准，一年后他可以取得2.25万元的利息收入。投资者必须将这笔机会成本计算为自己持股成本的抬高，并由此计算出真实的保本价。当股价跌落到保本价时，立即卖出，从而保住自己的投资本金。 相关条目 止盈止盈点止损止损点
什么是梯式期权 梯式期权是一种较为复杂的期权，投资人付出较高的代价，换取“锁定获利”的好处。该期权英文又称为ratchet option或lock-in option。 梯式期权在设定行使价之余，还设有多个“梯级价”(rungs)，一旦标的资产的价格触及某一梯级价，即可锁定一定水平的获利，标的资产是指行使期权时可以买进或卖出的资产。 举一个例子，某股当前市价为45元，其梯式看涨期权(ladder call)行使价为50元，另设有55、60以及65元三个梯级价。假如该股升至57元，即无论随后回落多少，期权持有人至少可获得5元(55-50)的获利；若该股在期权到期前最高升至67元，则锁定的获利为15元(65–50)。梯式期权是一个小作品。你可以通过编辑或修订扩充其内容。
期货期权的产生 期货期权是继20世纪70年代金融期货之后在80年代的又一次期货革命，1984年l0月，美国芝加哥期货交易所首次成功地将期权交易方式应用于政府长期国库券期货合约的买卖，从此产生了期货期权。相对于商品期货为现货商提供了规避风险的工具而言，期权交易则为期货商提供了规避风险的工具，目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易。 期货期权的内容 期货期权是对期货合约买卖权的交易，包括商品期货期权和金融期权。一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指“期货合约的期权”，期货期权合约表示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。期货期权的基础是商品期货合同，期货期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品，而是期货合同本身。如果执行的是一份期货看涨期权，持有者将获得该期货合约的多头头寸外加一笔数额等于当前期货价格减去执行价格的现金。如果执行的是一份期货看跌期权，持有者将获得该期货合约的空头头寸外加一笔数额等于执行价格减去期货当前价格的现金。鉴于此，期货期权在实施时也很少交割期货合同，不过是由期货期权交易双方收付期货合同与期权的协议价格之间的差额而引起的结算金额而已。 期货期权的优点 与现货期权相比，期货期权具有以下优点： （1）资金使用效益高。由于交易商品是期货，因此在建立头寸时，是以差额支付保证金，在清算时是以差额结帐，从这个意义上讲，期货期权可以较少的资金完成交易，因而也就提高了资金的使用效益。 （2）交易方便。由于期货期权的交易商品已经标准化、统一化，具有较高的流动性，因此便于进行交易。 （3）信用风险小。由于期货期权交易通常是在交易所进行的，交易的对方是交易所清算机构，因而信用风险小。 期货期权的缺点 与现货期权相比，期货期权也有明显的缺点，其最大缺点是由于是在交易所进行交易，上市的商品种类有限，因而协议价格、期限等方面的交易条件不能自由决定。就优势而言，如果交易者在期货市场上做保值交易或投资交易时，配合使用期货期权交易，在降低期货市场的风险性的同时提高现货市场套期保值的成功率，而且还能增加盈利机会。
期权池概述 期权池是在融资前为未来引进高级人才而预留的一部分股份，如果不预留，会导致将来进来的高级人才如果要求股份，则会稀释原来创世团队的股份，这会造成一些问题。 如果融资前估值是600万，而VC投资400万，那么创业团队就有60%的股权，VC有40%。 按照上面这个例子里的数据，如果VC要求Option pool是20%的股份，而VC拥有投资后的公司的40%，那么创世团队就只能拥有40%。也就是说，现在的创世团队把自己的20%预留给了未来的要引进的人才。Option pools Option pools are common shares that are set aside to compensate and incentivize future employees of the company. The most sophisticated entrepreneurs create option pools before seeking investment from VCs. However whether or not you have created an option pool before seeking investment, the cap table proposed by a VC will include an option pool. Option pools are created at or before the time of investment for a few reasons: First, option pools ensure that the company has sufficient shares to compensate new hires, avoiding any future politicking of stakeholders to protect their investments at the expense of the company’s growth. Second, creating new shares in the future can be costly (legal and accounting fees) and time consuming (as the board is required to meet and approve the creation of new shares). Third, by allocating the option pool up front, it is easier for the VC to evaluate the dilutive effect that these shares might have on stakeholders, enabling VCs to ensure that the cap table is appropriately balanced for the near future. Depending on how many employees the company needs to hire in the future, their seniority in the company and the value of the company, the size of the option pool may vary. However, at the series A round the option pool is typically sized as 10% to 20% of the cap table. Options pools are a standard component of the cap table – something that entrepreneurs should be aware of when considering the future structuring of the company.
什么是期权权利金 期权权利金亦称权价或保险金，是指购买或出售期权的价格，也即期权买方为取得在合约有效期内买进或卖出一定数量的相关商品期货合约的权利而支付的由期权卖方所收取的金钱。 对期权买方而言，他支付了一定数额权利金后，就取得了上述权利；而对期权卖方而言，他收取了期权买方所支付的期利金，就必须承担履行期权合约的义务。 由于期权权利金是市场价格出现不利于买方变动时买方的最高损失额，故又称作保险金。 因它是购买或出售权利的价格，所以也称为权价。 期权权利金是期权合约中唯一的变量，其他条件均已事先规定，期权权利金的多少取决于整个期权合约、期权的到期月份及所选择的履约价格。期权权利金的最终决定，必须经过期权买卖双方的经纪人在期货市场上以公开喊价、公平竞争后才能形成。 期权权利金的主要包括 期权权利金从价值上来看还包括内涵价值和期权时间值两个部分。 内涵价值，是指立即履行期权合约时可获取的总利润，它反映了期权合约中预先规定的履约价值与相关期货合约市场价格之间的关系。 期权时间值是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。期权购买者之所以愿意支付时间价值，是因为他预期随着时间的推移和市价的变动，期权的内在价值会增加。 期货期权权利金的影响因素 货期权权利金的影响因素除了已提及的市场价格波动的方向和合约的有效期以外，还有市场价格反复波动的程度，履约价格和短期利率水平等因素。分析如下： (一)市场价格波动的方向和程度 商品期货市场价格的波动方向影响着期货期权权利金的制定。对于看涨期货期权来说，当商品期货价格趋于上升时，其权利金价格就提高，反之则下降，而对于看跌期货期权来说，当市场价格趋于下降时，其权利金价格就提高，反之则下降。 商品期货市场价格的波动程度也会影响期货期权权利金的价格。假如其他因素不变，那么商品期货市场价格反复波动的程度越大，期货期权权利金就越高。这是由于相关商品期货价格波动越大，期货期权转向实值的可能性也越大。这样，期货期权买方行使期权所赋予的权利的机会就越多，他也就愿意支付较高的权利金；对于期货期权卖方来说，市场价格的大幅度波动使其面临的市场风险增大，因此他就会提出较高的权利金要求。 (二)期货期权合约剩余的有效期 期货期权所剩俄的有效日期越长，其权利金也就越高。这是因为期货期权有效期越长，期权转向实值的可能性越大，买方行使期权的机会就较多。其获利的可能性就越大，他就愿意支付较高的权利金。而对于期货期权卖方来说，期权剩余的有效期越长，他所承担的风险也就越大，这样，卖方出售期货期权时所要求的权利金就越高。反之，期货期权剩余的有效期越短，其权利金也就越低。这是因为期权有效期越短，买方获利可能性就越低，而卖方所承担的风险也越小，这样卖方就不会提出较高的权利金要求，而买方也不会愿意支付较高的权利金。 (三)短期利率 权利金对于期货期权买方来说是一笔投资资金，如果把这笔投资资金用于其他方面作短期投资，那么将会得到与短期利率相应的一笔利润。因此，当短期利率水平较低时，购买期货期权支付的权利金将会相应增加，反之，所支付的权利金则会相应减少。需要指出的是，这一规律仅适用于期货期权交易，而不适于现货期权的买卖。 (四)履约价格 对于看涨期货期权而言，其履约价格越高，则转向实值期权的可能性就越小，这样，权利金就相应降低；而对于看跌期货期权来说，其履约价格越高，则转向实值期权的可能性越大，这样，权利金就会相应提高。 影响期权权利金水平的两个因素 1.时间因素 期权合约所议定的有效期越长，期权权利金也就多。因为期货产生源于对未来意外事件抱有的不确定性预期。未来时间距现在越近，可预见性越大，依靠期权获利的机会较小I如果未来距现在越远，不确定性也随之增大，买进期权者获利的机会增大，卖出期权者所面临风险也越大。期权权利金是随着期限的变化而变化的。这正好与保险公司对待意外灾害保险保户一样，投保时间越长，灾害发生的机会越多，投保人索赔的可能性也越大，投保人也就被要求缴纳更多的保险金。同样道理，有效时间较长的期权合约需支付较多的权利金。 2.价格因素 相关商品的期货市场价格波动是影响期权权利金水平的重要因素之一。在期权交易过程中，一份期权合约可能多次易手，而随着期权合约有效期的逐渐临近，时间因素对期权价格水平影响已大大削弱，而期货市场上相关商品价格波动的辐度则成为确定期权价格的关键。价格波动指在某一既定时间的价格变化，通常用年率计算的日价格变动辐度百分比来表示。如果期权合约中的商品在期货市场上的价格在一段时间内变化较小，那么排除突发事件如灾害、政变等因素的影响，该商品近期内很难出现价格上的逆转，期权售方也不可能出价很高，买方也不会接受较高的期权价格；如果近期相关商品变幻莫测，则不确定性增加，权利金也就因而提高。相关商品价格波动增加了使期权向实际价值方向移动的可能性，因而期权费增加。这就是期权价格受相关产品价格因素影响的根本原因。
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