基金费用一般包括两大类：一类是在基金销售过程中发生的由基金投资人自己承担的费用，主要包括认购费、申购费、赎回费和基金转换费。这些费用一般直接在投资人认购、申购、赎回或转换时收取。其中申购费可在投资人购买基金时收取，即前端申购费；也可在投资人卖出基金时收取，即后端申购费，其费率一般按持有期限递减。另一类是在基金管理过程中发生的费用，主要包括基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金资产承担。对于不收取申购、赎回费的货币市场基金和部分债券基金，还可按不高于2.5‰的比例从基金资产中计提一定的费用,专门用于本基金的销售和对基金持有人的服务。 上述两大类费用的性质是截然不同的.第一类费用并不参与基金的会计核算,而第二类费用则需直接从基金资产中列支. 下列与基金有关的费用可以从基金财产中列支 1.基金管理人的管理费 2.基金托管人的托管费 3.销售服务费 4.基金合同生效后的信息披露费用 5.基金合同生效后的会计师费和律师费 6.基金份额持有人大会费用 7.基金的证券交易费用 8.按照国家有关规定和基金合同约定,可以在基金财产中列支的其他费用二.不列入基金费用的项目 下列费用不列入基金费用 1.基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失 2.基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用 3.基金合同生效前的相关费用,包括但不限于验资费,会计师和律师费,信息披露费用等费用
基金风格的划分可以从基金投资风格和收益表现风格两个角度来进行，两者即有联系，又有所区别。一般地，基金的投资风格决定着基金的收益表现风格，两者的分类名称也大体相同，但是，并不是一一对应的关系。 基金投资风格是基金在构建投资组合和选择股票的过程中所表现出的风格。主要的基金投资风格类型有以下几种。 积极型和消极型 积极型基金指那些试图通过积极的选股策略而使自己的收益超过市场平均收益的基金。这些基金的基金经理认为可以通过专业知识、从业经验和信息资源，挖掘到一些普通投资者无法获知的信息，从而相信自己有能力通过积极的选取策略而跑赢指数。消极型基金指那些完全根据市场指数来构建自己资产组合的基金。这些基金的基金经理相信市场是完全有效的，他们认为市场中所有的信息都已经完全反应在当前的股票价格中了，试图利用信息以预测股票未来价格而获利的做法是徒劳的。与毫无价值地 “积极投资”相比，完全按市场的指数组合进行投资反而可以获得更高的长期收益。 积极型基金和消极型基金的分类是基金风格的基础分类。积极型基金和消极型基金的区分是一目了然的，所以基金风格研究一般都是针对积极型基金的不同特点进行的。 成长型、价值型和混合型 成长型基金和价值型基金的划分是从基金所投资股票的公司所处的发展阶段来进行的。成长型基金指那些投资于处在发展成长期公司股票的基金。这些公司一般来自新兴行业，发展较快，具有较为广阔的发展前景和想象空间。但是，由于处于发展期，一般很少进行现金分红或派息。这些公司的股票一般具有较高的市盈率（p/e）和市净率（p/b），投资于这些股票的风险较大，但也易于获得较高的投资收益。价值型基金指那些投资于处在发展成熟期公司股票的基金。这些公司一般来自传统行业，发展速度较慢，但公司盈利比较稳定，经常进行较为优厚的先进分红或派息。这些公司的股票一般价格较低，从而具有较低的市盈率和市净率。由于公司处于成熟期，这些公司股票的价格一般波动不大，抗跌性强，在市场下跌时，经常能起到稳定市场的作用。如果基金既投资于成长期公司又投资于成熟期公司，或者所投资的公司没有明显的有关发展时期的特征，那么，我们称这样的基金为混合型基金。 大盘型、中盘型 和小盘型 大、中、小盘型基金的划分是从基金所投资股票市值的大小来进行划分的。大盘型基金的基金经理认为大盘股的股价及其公司的经营具有较强的稳定性，投资于这些股票风险低，可以获得较为稳定的长期收益。小盘型基金的基金经理认为，小盘股具有较高的流动性，同大盘股相比易于获得较高的投资收益。而中盘型基金则信奉“中庸”，希望通过投资中盘股来兼获投资于大、小盘股票的优点。 技术分析型和基本面分析型 技术分析型基金和基本面分析型基金的划分是从基金选股方式的角度来对基金进行划分的。技术分析型基金根据股票二级市场的走势，依靠技术分析来选择股票构建自己的资产组合，而基本面分析型基金则更关注于宏观经济环境及上市公司经营状况、行业状况等基本面分析，在这些基本面分析的基础上来进行资产组合。 头下型和底上型 头下型基金和底上型基金是对基本面分析型基金的再分类，是从基金在进行基本面分析时侧重点的不同来进行的。头下型基金在选择股票时先根据宏观经济运行的状况，选择合适的行业，然后，再从这些行业中选择更具投资价值的股票。底上型基金的选股步骤与头上型恰恰相反，其先根据公司的基本面选择具有投资价值的公司，然后再考虑公司的行业因素。 其他类型 除以上主要的基金风格类型外，很多基金经理从自己特定的投资理念出发来构造自己的资产组合，如特定行业（it、汽车等）基金、热点(glamour)基金等。 以上是主要的基金投资风格分类。其中，最常用到的大、小盘和价值、成长型的分类;并且，大多数基金在进行投资时，并非仅考虑一种因素，而是考虑两种或多种因素，从而在投资风格上表现为以上分类的组合类型，如大盘价值型、小盘成长型、中盘混合型等。对于基金投资风格的研究，可以采用组合资产特征分析来进行。何龙灿（证券时报） [来源]：证券时报 [时间]：2003-2-17相关词条 管理理论 管理软件 西方经济学 期货 国际金融 MBA 经济学派 股票 银行 保险 人力资源 经济学家 基金 财政 贸易 参考资料 1.中国经济网：http://www.ce.cn/ 2.和讯网：http://www.hexun.com/ 3.新华网：http://www.xinhuanet.com/
目录 1 开放式基金的流动性风险概述 2 开放式基金流动性风险的内涵与形成机制 3 基金流动性风险管理 4 应对基金流动性风险的策略 开放式基金的流动性风险概述 开放式基金的流动性风险是指由于投资者赎回时间和赎回数量的不确定所引起的基金资产变现的不确定损失，其极端情况类似于银行的"挤兑"风险。 导至开放式基金的流动性风险主要有以下三个方面: 一是开放式基金的投资者需求研究，即由于投资者需求的变化，资金不断流入和流出，导致开放式基金的流动性风险。 二是资产的流动性和流动性资产配置比例研究，流动性的度量指标主要包括成交金额、换手率、深度、价差、弹性和及时性等。 三是流动性风险管理的制度安排，即监管层为了应对投资者赎回造成的流动性风险而做出的规定，包括正常赎回时和巨额赎回时的制度安排。 开放式基金流动性风险的内涵与形成机制 1、流动性风险的含义 流动性风险是指资产在市场中变现所遭受的损失以及由此带来的成本，它是资产变现能力的综合反映。开放式基金流动性风险是指基金管理者在面临持有人赎回压力时，难以在合理的时间内以公允价格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性。当流动性供给者与流动性需求者出现不匹配时，往往会导致流动性的降低。一般而言，流动性风险的大小取决于两方面因素，从资金的供给角度看，取决于股票市场和货币市场；从资金需求的角度看，则要看基金持有人的结构。流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现，像经营风险、市场风险、操作风险等，都会通过流动性风险的积聚而爆发。故此，对开放式基金流动性风险的研究侧重于从证券资产变现和投资者赎回流动性风险两方面进行比较研究。 2、开放式基金流动性风险形成机制 流动性风险是金融机构经常面临的金融风险，但对开放式基金而言，由于存在投资者赎回问题，因此它的流动性风险显得更为突出。流动性风险是一个正反馈过程， 一旦开放式基金出现了流动性风险，它将会越来越大，严重的会导致基金清盘。从深层次的原因看，开放式基金资产的盈利性(收益性)和流动性的矛盾是其流动性风险的根源。如果开放式基金把所有的资金都运用于现金资产或易变现资产上，则流动性风险就没有发生的可能，但这显然与开放式基金的收益率最大化目标相背离。由于面临投资者随时赎回的压力，基金应留一定数额的现金，以应付日常的赎回，然而由于这种现金储备是一种外在的压力，可能使其基金的投资组合偏离其资金最优配置，从而使基金收益率下降。当然，当开放式基金遇到投资者巨额赎回时，可能出现流动性不足，这时就需要变现一些流动性较低的资产，使基金遭受损失。从某种程度上讲，开放式基金流动性风险的产生与基金的经营业绩、资产配置、管理能力、声誉等有着密切关系。若从外部因素看，开放式基金流动性风险的形成与资本市场的成熟程度、投资者的投资理念等因素有关。本课题按照流动性大小，把开放式基金的资产划分为现金资产(库存现金和存款等)、流动性资产(包括国债、短期证券等)、非流动性资产(包括长期证券投资等)。由此可以看出，资产的流动性和盈利性之间呈逆向关系，开放式基金应在二者之间进行权衡，在控制流动性风险的同时使经营业绩最大化。对于测度开放式基金流动性风险，可用投资者赎回率(赎回资金/资产净值)、投资者认购率、投资者平均持有时间和基金资产流动性、流动资产比率(即现金比率)等指标体系来衡量。 基金流动性风险管理 1、对我国开放式基金流动性赎回风险的实证评价 开放式基金是满足投资者流动性需求和一定收益率需求的动态均衡的产物，我国开放式基金目前都是负担基金，即收取赎回费用，但这并不表明基金管理者的管理能力就高。从投资者群体结构看，由于我国证券市场发展还不成熟，资本市场、货币市场运作效率不高，交易成本较高，投资者的投机意识较浓，以做短线交易为主， 长期理性投资理念还未树立，也就是说低流动性需求的投资者比重较小，而高流动性需求的投资者占较大的比重。良好的业绩表现是资金净流入的关键因素，也影响着开放式基金的规模。 2、最低赎回费率与开放式基金流动性风险的防范 通过设置赎回费用并确定合理的赎回费率，负担基金可以在基金成立时把高流动性的投资者排斥在外。进一步分析看，通过设置适当的赎回费用使开放式基金可以免受流动性冲击，比如通过前端费用和后端费用来筛选高流动性需求投资者。不过仅靠一个赎回费用是难以使开放式基金完全免受流动性冲击的，充其量不外乎增加流动性需求高的投资者即短线投资者的交易成本，促使投资者延长投资基金的持有平均周期，从而防范流动性赎回风险。 鉴于投资者流动性需求、投资理念以及成熟程度等有差异，可通过制订较高的赎回费用和其他负担费用来排除较高流动性需求的投资者，而通过较高的投资回报率来满足成熟且具有理性的流动性需求较低的投资者，如此可在某种程度上减少流动性风险。开放式基金费率结构一般受投资者偏好的约束，为了防范流动性赎回风险和提高基金的竞争力，可在赎回费用的设计上采取更为灵活的手段，根据投资者的流动性需求偏好及持有基金的期限长短，收取不同的赎回费用。目前我国开放式基金在这方面已有举措，像富国动态平衡、易方达平稳增长、融通新蓝筹、南方宝元债券基金等赎回费率变得较为灵活，鼓励投资者长期持有基金，在一定程度上减少基金所面临的赎回压力和流动性风险。 应对基金流动性风险的策略 开放式基金流动性风险管理应根据证券市场发展水平、投资者构成及其投资理念的差异而采取不同的管理方法。影响开放式基金流动性风险的因素比较复杂，主要通过有以下几方面加强流动性风险管理。 1、理论模型表明，负担基金管理者的边际能力相对于低流动性需求投资者的数量和高流动性需求投资者的风险而言是递减的；最低赎回费用与高流动性需求投资者的风险和低流动性需求投资者的相对稀缺性呈正相关。 2、从目前看，我国尚不具备推出免费基金的条件，但可根据国内投资者的收入水平、投资偏好、习惯设计开发多层次的开放式基金产品及其费率结构。当然，实际的费率结构可根据不同收入群体的概率分布和市场状况来设计。针对高流动性需求的持有者设定较高的费率，鼓励其长期持有，在条件成熟时改现在的申购和赎回两头收费为仅收赎回费，适当提高赎回费率。 3、基金管理者应加强对基金的营销管理，向投资者阐述基金的投资理念、投资模式，促使高流动性需求投资者向低流动性需求者转化，树立长期投资理念，让投资者在购买和赎回时慎重抉择，减轻基金赎回压力，以此来防范流动性风险，同时要合理确定开放式基金的规模。另外，可在同一基金内实施不同基金品种的互换，这样可把投资者欲撤出的资金留在本基金管理公司内，以减轻现金兑付的压力和流动性风险。建议加强对开放式基金在资产变现性方面的信息披露要求，以正确引导基金投资者。 4、目前我国基金管理水平还不高，基金管理者的能力有限，因此应借鉴成熟市场的流动性管理经验，制订有关法律法规对开放式基金流动性风险进行有效管理，选择合适的流动性风险管理战略(资产流动性战略、借入流动性战略、平衡资产和负债的流动性战略等)。改革基金管理者的报酬提取方式、降低流动性成本、提高基金经营运作能力。
年化收益率介绍 货币市场基金收益率是与市场利率挂钩的，近期因资金供给充裕利率下滑，货币基金收益率出现下滑是正常的市场表现。货币基金收益率不随行就市反而不正常，意味着风险。长时间维持高于市场平均水平的超额收益必定以牺牲安全性或流动性为代价，毕竟天下没有免费的午餐。从根本上来说，货币市场基金的定位应该是现金管理工具，更应关注资金的安全性和流动性，在此基础上提供有竞争力的收益水平，不应片面地追求收益率。 相关信息 目前国内货币基金的平均年化收益率在2%以上，而一年期定期存款利率的税后利息为1.8%，货币基金目前仍是理想的储蓄替代品。
基本介绍 七日年化收益率是货币基金过去七天每万份基金份额净收益折合成的年收益率。 七日年化收益率 七日年化收益率 所谓七日年化收益率，是货币基金最近7日的平均收益水平，进行年化以后得出的数据。比如某货币基金当天显示的七日年化收益率是2％，并且假设该货币基金在今后一年的收益情况都能维持前7日的水准不变，那么持有一年就可以得到2％的整体收益。当然，货币基金的每日收益情况都会随着基金经理的操作和货币市场利率的波动而不断变化，因此实际当中不太可能出现基金收益持续一年不变的情况。因此，七日年化收益率只能当作一个短期指标来看，通过它可以大概参考近期的盈利水平，但不能完全代表这只基金的实际年收益。目前国内货币基金的平均年化收益率在2%左右，而一年期定期存款的税后利率也大致如此，作为一种流通性和安全性都非常好的现金管理工具，货币基金仍是理想的短期储蓄替代品。 设立这个指标主要是为投资者提供比较直观的数据，供投资者在将货币基金收益与其它投资产品做比较时参考。在这个指标中，近七日收益率由七个变量决定，因此近七个收益率一样，并不以为着用来计算的七个每天的每万份基金份额净收益也完全一样。 计算公式 在不同的收益结转方式下，七日年化收益率计算公式也应有所不同。目前货币市场基金存在两种收益结转方式，一是“日日分红，按月结转”，相当于日日单利，月月复利。另外一种是“日日分红，按日结转”相当于日日复利。其中单利计算公式为：（∑Ri/7）×365/10000份×100%复利计算公式为：（∑Ri/10000份）365/7×100%。其中，Ri为最近第i公历日（i=1,2…..7）的每万份收益，基金七日年收益率采取四舍五入方式保留小数点后三位。
目录 1 日万份净收益概述 日万份净收益概述 日万份净收益则是直接反映货币市场基金当天的实际收益。又称为：每万份基金日净收益。（每万份基金Per million fund 净收益(元/万份)Net revenue (million / 10000)） 比如某货币市场基金当天显示的日万份净收益是 0.78元，也就是说，假设您持该货币市场基金1万份，那么今天您得到的净收益就是0.78元。货币市场基金每天的日万份净收益也会随着基金经理的操作和货币市场利率的波动而不断变化。某一天的日万份净收益较高或较低，并不能代表该货币市场基金最近一段时间的收益表现。投资者在计算自己持有的货币市场基金实际收益时，可以把持有期的日万份净收益叠加起来，得到的结果与真实收入最接近，相对7日年化收益率（On the 7th of the year yield）来讲更直观、更准确。 日万份净收益是一个小作品。你可以通过或修订扩充其内容。
受益凭证（BeneficiaryCertification）： 受益凭证 内容 为一有价证券，用以表彰受益权。投资人购买基金时，投信公司会发行所谓的受益凭证给投资人，以表彰受益权。因该凭证法律上视为有价证券，在进行任何转换或买回前，均须将此受益凭证交回给基金公司。若不慎遗失，补发事宜相当费时，故除非特别要求，否则投信公司大多不主动发给受益人。 分类受益凭证是一种有价证券,一般分记名式和无记名式两种，实务运作上以记名式居多。对于封闭式基金，不论记名与否，均可自由转让，也就是记名式的受益凭证，须由受益人背书交付转换，无记名式的受益凭证则以交付转让方式即可。
申购费是指投资者在基金存续期间向基金管理人购买基金单位时所支付的手续费目前国内通行的申购费计算方法为：申购费用＝申购金额×申购费率，净认购金额＝申购金额-申购费用。我国《开放式投资基金证券基金试点办法》规定，开放式基金可以收取申购费，但申购费率不得超过申购金额的5%。目前申购费费率通常在1%左右，并随申购金额的大小有相应的减让。 基金申购费率指投资人购买基金单位需支付的费用比率，投资者申购不同基金时，可能会因为申购金额的大小而申购费率有所不同。在这里，取费率最大值计算。 开放式基金的申购金额里实际包括了申购费用和净申购金额两部分。申购费用可以按申购金额或净申购金额的一定比例计算。国内的做法一般是按申购的价款总额（含费用）乘以适用的费率计算申购费用，并从申购款中扣除。这样，对一笔申购金额实际可以买到的基金单位的计算方法为： 申购费用＝申购金额×适用的申购费率 净申购金额＝申购金额－申购费用 申购份数＝净申购金额／申购当日的基金单位净值 这种计算方法是美国等海外市场通用的计算方法。这种方法的优点在于，在采用“未知价法”的情况下，计算比较简便；此外，由于一般按申购金额增加采用递减的费率，可以避免出现按净申购金额计算会导致买的少的投资者实际交款可能高于买的多的投资者的不公平现象。 采用这种计算方法会使按净申购金额适用的费率略高于公布的费率。投资者如想了解按净申购金额计算适用的费率，只需作一个小的换算即可： 按净申购金额适用的费率=按申购金额适用的费率÷（1－按申购金额适用的费率） 例如，按申购金额适用的费率为2%，则： 按净申购金额适用的费率＝2%÷（1－2%）＝2.04%。
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