税目一般可分为列举税目和概括税目。列举税目就是将每一种商品或经营项目采用一一列举的方法，分别规定税目，必要时还可以在税目之下划分若干个细目。 制定列举税目的优点是界限明确，便于征管人员掌握；缺点是税目过多，不便于查找，不利于征管。 我国现行税法中，列举税目的方法也可划分为两类： 1、细列举，属于本税目列举的产品或项目，按照本税目适用税率征税。如消费税中“粮食白酒”； 2、粗列举，列举两种以上产品都需按本税目适用税率征税。如消费税中“鞭炮、烟火”税目。
A saying often used in investing that acknowledges the tendency among investors to sell winning positions too early. Most traders tend to take gains off the table early out of fear that they will evaporate quickly, while they also tend to hold onto large losing positions in the hope that they will turn around. The key to letting your profits run is to not panic when volatility increases and to maintain your convictions about why you entered into the trade. Cutting losses before they become substantial is a key part of implementing this strategy. Successful investors can lose over half the time as long as losses are not allowed to compound. Giving profitable trades room to continue their upward climb takes a tremendous amount of courage, but it will likely pay off in the future.
A health insurance plan that has a high minimum deductible, which does not cover the initial costs or all of the costs of medical expenses. The deductible forces the insurance holder to pay the first portion of a medical expense before the insurance coverage kicks in. The minimum deductible for a plan to fall into the category of an HDHP varies each year. In 2006, it was more than $1,000 for individuals and $2,000 for families. |||These health plans became more common when the new health savings account (HSA) legislation was signed into law in 2003. In order to open an HSA account, an individual must first have an HDHP. These high-deductible health plans are thought to lower overall healthcare costs by forcing individuals to be more conscious of medical expenses. The higher deductible also lowers insurance premiums, making health coverage more affordable.
决定股票价值的理论 各流派对证券价格波动原因的解释 分析流派：对证券价格波动原因的解释 基本分析流派：对价格与价值间偏离的调整 技术分析流派：对市场供求均衡状态偏离的调整 心理分析流派：对市场心理平衡状态偏离的调整 学术分析流派：对价格与所反映信息内容偏离的调整 对价值评估的基本认识 1.有人不信 对基本分析与价值评估的有用性从来就不乏怀疑者 “在一个非更改的世界中，没有什么比追求理性投资投资更危险的事了” 2.有人不会 估值方法需要学习才能掌握 3.有人没用好 估值做得好不好，并不取决于估值方法。估值方法都是相同的，没有什么技术秘密可言，估值结果的准确性取决于研究者对估值方法的运用能力。 4.有人迷信 对价值评估的正确态度 价值评估不是万能的，但没有估值我们更可能迷失方向，误入此起歧途 价值评估即是科学也是艺术 估值所需要的输入需要估计，而估计结果不可避免地会带有一定的主观性与不确定性 完整而严密的评估过程可以协助我们了解投资为什么拥有这样的价值、驱动投资价值的最为核心的因素是什么、改变哪些因素将将提升投资的价值等一系列重要问题 掌握基本的估值方法 掌握基本的估值方法已成为证券分析师必备的专业技能 读懂股票分析报告，合理利用分析师研究成果，避免误导，已成为证券咨询人员必备的基本素质 （二）价值评估认识误区 1.估值是对真实价值的“客观”衡量 估值技术体现的科学，而输入则需要估计 2.模型数量化程度超市，计算的结果越准确 实际上，模型越复杂，越容易出错 简单模型往往用过复杂模型 3.充分研究、合理实施的估值永远正确 不存在完全正确的估值方法 价值回归可能需要较长的时间 新信息的出现会影响原来的估值结果 （三）正确估值的困难性 估值的准确性会受到主客观因素的影响 客观因素带来的偏差 方法的选择、适用性与假设的合理性 未来现金流的不确定性 信息的可获得性 信息处理能力及预测能力 人天生会受到情绪的影响，无法做到客观公正 主观因素带来的估值偏差 先入为主与选择偏差 受其他分析师或市场氛围的影响 迎合基金和其他机构投资者的喜好 操纵估值结果 由于这些因素的影响，我们需要对估值结果操持警惕并尽量避免这些因素的不得影响 （四）价值评估与投资决策 估值结果可能不正确 即使估值结果正确，价格在低于价值时仍有可能进一步下跌 价格驾照价值可能需要经过很长的时间 但这些问题的存在都不足以不定估值的作用 可以通过设置安全边际、进行第三性分析等方式提高决策的正确性与可靠性 价值评估方法概览 1.价值评估方法：绝对估值与相对估值 （1）绝对估值以公司基本面要素以及未来发展趋势的判断为基础，通过未来现金流的贴现来估计公司（股票）的价值 （2）相对估值则通过可比公司的价值来评估被评估公司的价值 2.两种估值方法的比较 （1）绝对估值的优势在于能够较为精确地提示公司的内在价值，但其缺点是操作复杂，估值成本较高 （2）相对估值法要简化的多，也更为实用 （一）绝对估值法 绝对估值法的估值理念 1.思想基础 任何证券都有内在价值，内在价值是由各种影响内在价值的基本因素驱动的 2.哲学基础 股票价格及其变动与内在价值直接相关 3.市场有效性假设 市场在短期内可能是无效的，但长期看，市场最终是有效的。因此证券价格可能会在短期内偏离内在价值，但长期来看，价格必将回归内在价值 4.绝对估值方法 各种贴现模型 估值基本模型：现金流贴现模型 现金流贴现模：任何资产的价值都等于未来预期现金贴现值，公式可以表示为： E（CF1） E（CF2） E（CFn） V=———— + --------+...+--------- 2 n （1+r) (1+r) (1+r) 其中V代表资产价值，E（CFn）=第N年现金流的预测值，R=贴现率即要求收益率，N=资产寿命 模型具有直观合理性 现金流越大的资产，价值超高 时间越远，现金流的价值越低 风险越大的现金流价值越低 已知现金流、贴现率和资产使用寿命，就可以对任何资产进行估值。 为什么要进行贴现处理？ 1.今天的1元钱不等于明天的1元钱 人们偏好当前消费而不是明天消费，因此为了让人们放弃当前消费，你必须给他们一定的补偿 2.在通货膨胀情况下，将来得到的1元钱的价值要小于目前1元钱的价值 3.不确定的1元钱的价值小于确定的1元钱的价值 们不能确定1年后给你100元，我们应该这么做 使用更高的折现率 必要收效率=无风险利率+预期通货膨胀率+风险补偿 风险超高，贴现率超高 1.红利贴现模型（Dividend discount model,DDM模型） 2.贴现现金流模型（Discout Dash Flow,FCF模型） FCFE模型（Free cash flow for the equity equity/股权自由现金流模型） FCFF模型（Free cash flow for the firm firm/公司自由现金流模型） 3.经济附加值（EVA)法 绝对估值模型的估值步骤 1.估计未来现金流 2.估计贴现率 3.利用贴现模型计算内在价值 相对估值法 相对估值法的估值理念 1.思想基础：一价定理---类似的资产应该以类似的价格出售 2.哲学基础：资产的内在价值是无法估计的，任何资产的价值就是市场愿意支付的价格 3.市场有效性假设：市场整体是有效的，只是个别股票存在定价错误。定价错误很容辩别、利用和得到纠正 4.基本估值方法：价格乘数 价格乘数：单位盈余/资产/销售额的价格 具有可比性的公司具有相同的价格乘数 常见的估值比率 P/E与P/EG P/B P/S EV/EBITAD EV/Revenue 相对估值法操作步骤 1.根据基本面分析，确定基本面指标，如每股盈利、每股净资产、每股销售、每股现金流等 2.通过可比性原理确定合理的价格乘数 3.计算公司的价格乘数，将之与可比公司基本面指标相乘得出公司的合理价格，再将之与公司目前的市场价格相比，判断价格的合理性 4.可比性是运用相对估值法的关键 风险相同 增长率相同 相对估值示例： 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，即去年第股收益为1元的银行股的价格应当为10元。工商银行上半年第股收益为0.2元，问： 1）工商银行的合理价值应为多少？ 2)如目前股价为5元/股，问其被高估了还是被低估了？ 3）如农业银行要进行IPO，预计农行今年的第股收益为0.30元，按市盈率定价，农行的上市价应当为多少？ 解答：1）工行的合理价值=0.2*2*10=4元/股 2）因工行内在价值4元/股，而市场价为5元/股，因此被高估，应卖出。 也可据市盈率判断，工行的市盈率=5/0.4=12.5>10，即被高估 3）农行上市价=0.30*10=3元/股 相对估值方法的优势 相对价值法比贴现值法更好地反映了市场的看法和情绪，因些可以用来设计动量交易策略 可找到大量“高估”与“低估”的证券 由于基金经理采用相对业绩衡量基准，因此可以理邹地满足他们的需要 计算简单 易于理解 易于查找 相对估值法的问题 不可能找到与待评估公司完全一样的公司 是追溯性的而非前瞻性的 依赖会计处理 不能适用各种不同的资本结构 在相对估值法下被看作“低估”的股票有可能仍是“高估的”，它只是螫比其他股票便宜一些而已 相对估值法建立在市场整体有效的假设之上，但如市场整体高估或低估，相对估值法将会导致错误结论。
目录 1 马魁斯·德·沃邦的税收思想 马魁斯·德·沃邦的税收思想 马魁斯·德·沃邦（1633～1707）是法国批判法国重商主义财政论的代表人物之一，其主要著作是《王国什一税案》（1707）。 沃邦认为，法国农民之所以贫困，原因在于赋税负担过重，以及分配与征税方法的不合理。为此，他于1694年向政府提出改革赋税制度的根本纲要，即人头税方案，作为国家救济方案。人头税方案仅在战争时期，对不同等级有支付能力的人员，实行无差别地按15:1德尼比例课征人头税。这一方案体现了他的平等比例课税的思想。 这一思想成为他尔后写成的《王国什一税案》一书的雏形。他在该书中，提出的改革税制的思路，即什一税。什一税是对土地所得、房屋建筑所得、养老金、工资等所得课征的收益税，并根据所得种类不同而课以不同的税率，但最高税收限额不得超过所得的十分之一。“沃邦的赋税改革内容不是单一的什一税，与什一税并行的还包括盐专卖制度，降低税率，对奢侈品及葡萄酒征收消费税、间接税、奢侈品税等复税制度。赋税改革还提出改革复税征收制度，包括废除包税制度，废除封建贵族、僧侣的免税特权，准许农业以实物交税，特别是救济农民资本家的改革”。 沃邦的赋税思想理论反映了当时法国人民在专制王权下身受重税盘剥的现实，目的在于救济农村的凋敝状况。沃邦的赋税理论，一方面作为一项社会政策，提出减轻对贫者课税的主张；另一方面，又主张对生活必需品盐征收盐税，两者之间存在矛盾。但是，沃邦把什一税及盐税作为可以变动的赋税来对待，其税率必须根据情况适当增减。同时，他将关税和奢侈品税作为固定收入。他还认为所有免除公课的特权都是不公正的，主张课税应实行公正原则。他从国家给予人民法律的保护的角度来解释征税的依据，否定了征税出于隶属地位的论调，这是一种进步，主张纳税应与收入相适应，即坚持纳税平等原则。这种思想可以看出是赋税的财政政策原则的萌芽。
A portfolio strategy that involves periodically rebalancing the portfolio in order to maintain a long-term goal for asset allocation. At the inception of the portfolio, a "base policy mix" is established based on expected returns. Because the value of assets can change given market conditions, the portfolio constantly needs to be re-adjusted to meet the policy.
The currency abbreviation for the Uruguayan peso (UYU), the currency for Uruguay. The Uruguayan peso is made up of 100 centésimos and is often presented with the symbol $. Because of the instability of this currency, larger items such as real estate and cars are often priced in U.S. dollars. |||After introducing its first currency (the peso) in 1896, relative stability was enjoyed until after WWI, when inflation began to create economic difficulties in the country. Inflation became very serious in the mid '60s and into the '70s, and the peso was replaced by the nuevo peso (new peso) in 1973 at a rate of 1000:1. After many years of inflation continued, the nuevo peso was once again replaced with the Uruguayan peso we see today, again at a rate of 1000:1.Inflation and monetary instability is so rampant in Uruguay that locals are quite used to the devaluation of their currency. In fact, the short periods of appreciation that the currency sees are referred to as "atraso cambiario," which means "the exchange rate is running late".
什么是贷款担保人 贷款担保人是指保证人和债权人约定，当债务人不履行债务时，保证人按照约定履行债务或者承担责任的行为。 目录 1贷款担保人的条件 2贷款担保人责任 贷款担保人的条件 具有代为清偿债务能力的法人、其他组织或者公民，可以作保证人。 国家机关不得为保证人，但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外。 校、幼儿园、医院等以公益为目的的事业单位、社会团体不得为保证人。 企业法人的分支机构、职能部门不得为保证人。 企业法人的分支机构有法人书面授权的，可以在授权范围内提供保证。 任何单位和个人不得强令银行等金融机构或者企业为他人提供保证;银行等金融机构或者企业对强令其为他人提供保证的行为，有权拒绝。 贷款担保人责任 1.同一债务有两个以上保证人的，保证人应当按照保证合同约定的保证份额，承担保证责任。没有约定保证份额的，保证人承担连带责任，债权人可以要求任何一个保证人承担全部保证责任，保证人都负有担保全部债权实现的义务。已经承担保证责任的保证人，有权向债务人追偿，或者要求承担连带责任的其他保证人清偿其应当承担的份额。 2.保证人与债权人可以就单个主合同分别订立保证合同，也可以协议在最高债权额限度内就一定期间连续发生的借款合同或者某项商品交易合同订立一个保证合同。 3.一般保证的保证人在主合同纠纷未经审判或者仲裁，并就债务人财产依法强制执行仍不能履行债务前，对债权人可以拒绝承担保证责任。 4.保证担保的范围包括主债权及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。保证合同另有约定的，按照约定。 5.当事人对保证担保的范围没有约定或者约定不明确的，保证人应当对全部债务承担责任。 6.债权人与债务人协议变更主合同的，应当取得保证人书面同意，未经保证人书面同意的，保证人不再承担保证责任。保证合同另有约定的，按照约定。 7.在合同约定的保证期间和前款规定的保证期间，债权人未对债务人提起诉讼或者申请仲裁的，保证人免除保证责任;债权人已提起诉讼或者申请仲裁的，保证期间适用诉讼时效中断的规定。
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