找VC的技巧 Ways of talking to VC如果遇到风险投资的话，首先第一条，前面是你是不是需要，需不需要还要看到一点，你要知道风险投资它关注的或者是喜欢或者是想看到的，或者是愿意投的是什么样的公司，你是不是在他们的范围之内，第一条就是团队，要针对于风险投资来说，我们现在IPO的一些企业就差一些，你的收入几个亿，收入才几千万，你这个团队不行，你现在就是一个傻逼运营也不会垮。对于投资早期或者是发展、中期来说，团队还是可以保证这个企业往哪里走，走多远的因素，所以大部分的VC还是比较看中这个团队，还有一个比较流行说法，一个二流的团队加上一流的创意，我认为一个很糟糕的事情，有一帮很有能力的人可以做的很漂亮，我一直做企业，这都是很简单的事情，这个在任何人眼里都是再简单不过了，但是一个做洗脚的公司做上市能做得很大，创意是第二，实现还是团队。团队里面有几个因素，一个就是你的行业经验，你现在做的事情跟以前事情有相关性，可能包括你的行业有一点，你对这个行业判断力，你要做一个跟以前的经验没有关系的事情可能会让人担心，你自己也会担心，这是一个业务上，行业上。另外一个经营管理上经营，你的公司里面有没有一些从事企业管理，大公司管理的人，如果你公司里面人员比较单一，或者是相对是行政人员，你们要补充一些人，因为公司发展到后面肯定是要各方面协调，如果一个公司人员缺失，公司走起来比较累，还有比较重要就是很少有公司一个人能够支撑很久，一个人的能力也是有限，需要一个团队，三个人或者是两个人的团队，会比较好一点。 VC最喜欢是你创业成功，这套流程你再复制一遍很容易，还有一个你的市场，你现在做什么，是IT领域或者是现在的物联网，现在的什么新媒体之类的，如果你要做一个很古老很传统的行业，你的增长性或者是没有发展空间，可能会有限，所以你要有一帮人，要在很大市场里面做一个事情，像一个鱼一样的，你在湖里面鱼长不了很大，如果在海里面会有鲸鱼，你在小市场里面做不大，在大市场里面1％的份额都是一个很大的公司。(回头你们把这个PPT拷走也可以)，市场里面你也有自己的优势，你的技术好，我才投你，你要比他强的优势，最超前，你要有这种比他强的优势。 VC投资除了关注一个企业本身，还有其他关注因素，很多VC投资物联网，物联网基地，当然还有一些阶段，还有VC几千只，几百只可以发材料的公司，和他们的定位不同，还有南昌新世纪，可能我们以投资江西地区有限的，可能我们人手有限，我们就依靠本地资源，依靠本地人手，我们会为本地企业提供服务，也有这种定位。在投资额度上区域上都有自己的定位，针对性的，创业者去找，我也去找，这是有针对性的一些VC，如果我是在北京一个创业企业，我到南昌到新世纪来说你给我投一些钱吧，这个可能就要想一想，我们是不是可以帮助到北京公司，如果帮助不到，对你来说，如果你投了他，对企业帮助，对他来说不是一个最好的事情。尤其是现在更是这样，以前好一点，以前VC数量少一点，是一个紧缺的商品，资本比较紧缺的时候，是一个买方市场，你是一个卖方，现在很多人反过来了，把企业放上去了，变成了一个资金抢项目，我们说VC这一块，大家通过不同渠道找资金，大家比较熟悉VC这个投资领域，最好的方法，找一个公募公司帮你去包装企业，还有一些朋友，像在座的各位，今天认识了，名片一换认识了，坐下来聊聊挺好，提提意见也是不错，还有VC，明天一些企业投资人，他们可能觉得南昌有一些机会，刚好我们又搞活动，可以互相介绍，还有就是等于我投资了一个公司我觉得很不错，然后这个创始人介绍给了朋友，这是一个VC最喜欢的项目介绍方式，这种情况下也比较靠谱。当然成功率或者说这种效果最差的，就是企业毛遂自荐，VC邮箱投一份商业计划书的模板，甚至连投资公司的感谢和名字都没有，就是一个标题，一个商业计划书，这个就是效果最差，所以后面讲，如果没有前面的这样一些关系，你要找VC怎么办?你要写一个水平比较高的商业计划书，才能把很唯一的渠道。 这是一个流程，你们多久能够投资，或者这个流程会有多长，这个流程时间不一定，现在和以前不一样，现在短的三两个月，长的半年一年，基本上这些流程，这些投资公司里面会对每个行业进行梳理，找一些投资公司，我们今天先聊一聊，如果有兴趣我们可以再调查，写一份商业计划书，我们就要有一个调查，看你公司有什么等等的问题，最后来进行确定，流程是包括这么多步，看起来多一点。周期一般是3到6个月比较常见一点。这个问题我觉得是可以放在第一个位置上讲，对创业者说，我为什么去?我跟新世纪领导聊天的时候也说了，大部分创业者并没有意识到就是说，股权投资能够给我带来什么东西?我的公司很赚钱，或者我公司前途很好，我为什么要找你投资?这个钱我一定会赚的，可能没有了解到外部投资对他没有什么帮助，企业做到很大，这是一个做久了的企业，一年利润要有几个亿，比国内上市公司利润还好，他就想不通我为什么要上市，我不明白，所以我一个就可以了，很多大公司是这样的想法，很多小公司也有这样的想法，可能就没有意识到，能够带来什么，所以我这里列了几个条件，能够带来什么东西，这是他进来之后规范之后你才有机会把公司的团队留下，要不然的话，偷税漏税，或者你来几十个人，一个项目能够在几年之内能够做到几万人的公司。或者通过VC的投资或者是海外上市，从一个江西的小地方走上国际上，借助资本力量，除了资本之外还需要有一个团队需要帮助吸引你的外部的公司很难。第二个就是你公司发展，你靠自己的股东的资本金，靠公司每年的利润发展可能不够，通过银行大家也有难度。另外一个就是你再一个地方，江西这个地方，你做一个新材料的研发，你的团队，技术人员从哪儿来的，江西本地很难找，你从海外或者上海等地方找来，你要有一个好的机会找来，就是你很难吸引这些人进来，你在当地你做一个南昌，哪怕是一个比较好的公司，你想，有资金进来之后可以会帮你留住人，可以帮你找到人。除了人之外，其实外部资源也是很快重要的，你做新材料的研发，你现在全部是研发人员，最后你的公司是要卖给客户的，你靠研发人员卖很难，如果我是投资公司我投新世纪，我投了很多跟你类似产业，我投了一些其他公司，我投了一些做需要用你材料的公司，我如果投了你投了他，我从这个产业链上，我可以很容易找一些客户来给你，从而产生利润。 另外一个就是长期的资本运作，你要海外并购，要继续做大做强，你是经营上的人才，你是研发上人才，资本运作你是另外一条道路，投资人进来，他做的事情是要保证你公司不断的做大，你收入多少，利润是多少那是你关心的事情，投资人关心的事情，你今年，我们现在比较流行的拉手网，2010年3、4月份成立，现在是市值11个亿美金，就一个年头，我相信在国内没有任何一家没有通过资本力量内能够做到这个程度，一年做到11个亿美金，这个资本运作，我想在座的各位，这是一个什么概念，当然对公司来说，这是一个很大的宣传，你的公司如果没有VC投资，你要找媒体，找渠道，如果有一个投资公司投资了，这个广告比什么都好。一些形象公关都在相应的提升，这是我基本上简单总结一下，这是投资人的一个概念，当然他会拿你一部分的股权，这是很多人难以忍受的，我是自己做自己吃一个小饼，做大了以后，我切给你一半，切给你三分之一都没关系，你是应该得的，我关注的是我剩下一块饼比我原来饼是不是大很多，如果大很多就没有必要排斥他。风险投资公司或者是VC要投，就像结婚一样，大家不是会在，我一直举一个例子，把创业者和VC是当做一个搞对象和结婚的过程，它的意思并不是要过多久，并不是全部拥有公司，你要做多久，是时间的问题，投资公司进来，他想第一件事情是进来怎样做大，做大以后公司能够实现一个价值倍增之后卖掉，要实现盈利，因为他的钱也是找别人募集来的，所以越快越好，最好的办法当然是上市了，股票上市之后卖给老百姓卖给工人，是一个价值最高的。所以IPO这么成功，我一直是跟大家说，跟别人说的这一点，IPO之所以是最成功的一个渠道，就是因为你的股票卖给了公民和散户，他们出的价格往往是最高的，前面一段时间抢盐，信息是最闭塞的，我们知道核辐射，我们就不会买，我以前干过核电，日本离中国很远，所以我们根本不需要抢，所以你发现了，很多人抢，所以IPO也一样，明天或者我来给你估值，比如说一块钱一股，或者我觉得你这个公司好，老百姓可能会觉得这个公司有谁谁投过，我们十块钱来买，现在上市之后市盈率都是60、70倍，可能投资人只需要10倍、20倍就够了，现阶段你缺什么东西，所以这是一个成功方式，你IPO毕竟上市之后容量是有限的，我们做电信或者做材料，你可以卖给华为、可以卖给行业里面一些，大的一些国有企业，需要不断的发展业务，不断的增长，尤其一些公司需要发展，你可以卖给他们，出的价格也会比较好，当然也会比较成功，达到股权变现，然后就走人了。所以说基本以这两种方式为主。所以最好的VC可能有项目是赔掉了，或者死掉了，10个里面也会有一两个成功的，赚个几十倍上百倍就是很成功的企业家，有的也会有成千上百倍。 企业融资的时候，有一些简单的策略，我觉得VC要有一些了解，你要看这个VC有没有足够的钱，因为VC钱不多，我们是一个早期的投资公司，我们钱很少，我们有一个项目已经投资了一两百万人民币，比如说做一个品牌得融资好几千万，你是在南昌做的，我们南昌竺总他们这个新世纪创投就比较好，大家在江西布局比较好，在地理位置上对应的，长三角地区可以对应找一些，然后投机构，投过行业的公司，这一点很重要，他投了这样的公司，可以在管理和经营上会有很大的经验，不像我们公司刚成立，我能够帮助你，所以投过很多已经上过市的，这就也许能帮到你，也有一些反面的案例，VC控制的很严，让这个公司很难受，这个案例网上也有，很多创业者大骂VC讨厌或者怎么样，大家可以看看负面的效果，有一些合适的这种。另外还有一个很重要的就是投你竞争对手，如果投了你的竞争对手你千万不要找他，一般来说一个投资公司在某一个行业或者一个细分领域，会投至少一个，也会投三四家，但是这个比较麻烦，如果你跟他做类似的东西，你就会很担心商业上秘密可能会被他转移给你的竞争对手，所以最好避免这种情况，以及相关的项目，像我们做高分子材料，如果他投资一些，做眼镜做汽车玻璃的，投资的企业非常大，可以帮助其他投资过公司利润增加很多，那些公司对你来说可以提供很多帮助，所以你投资对他来说是一个非常好的方案。你就发一个邮件或者是来打，效果也比较差。 这是一个阶段，你找VC的时候，我们前面也说了，可能在半年或者三五个月周期，这么几个阶段，首先你要把自己先梳理梳理，你自己做什么，我在网上看到李开复一个微博，他说有四个要点，昨天搞企业培训说过，就是没办法在6分钟把自己说清楚，李开复说了有四个要点，只要一分钟就可以，四个要点第一个我公司做什么，这个很简单，我做新材料，就是做材料，那哥们比较难一点，做信息平台，没有说清楚，到底是做什么服务，比较麻烦，你很难表达清楚，你做什么，你做什么我才知道我是不是感兴趣，然后继续深入交流的兴趣，第一句话就是说我到底做什么;第二句话我的产品和服务是什么样的东西，我是材料，还是个产品，比如说你做服务，我的服务是什么，我为客户提供什么样的服务，还是提供什么样的一些新兴的产品;第三条就是我的产品跟竞争对手比我们优势在什么地方，因为这市场上没有任何产品，我们也没有任何业务是没有人竞争的，没有竞争就没有市场，我的产品跟竞争对手比竞争优势在什么地方，还有一条也想不起来，再说吧。概括起来四句话，我们准备的材料比较多，我们公司的演示的PPT，我们公司的一些客户等等等等，一些财务预测，包括对应的上市公司。第三阶段，如果说我们觉得不错，可以见面聊一聊，或者正式出一个计划书，我们算一个估值，就这么三个阶段，基本上三个月半年左右就OK。 这是一个，是我看的，在投资历史，十几二十年中做的最典型的一个融资案例，一个叫分众传媒，大家比较熟，外面有很多酒店、宾馆都有他们的广告，我觉得这个公司是最成功的，这个公司03年成立的，江南春以前在校园里面做小老板，挂个屏幕挺好，然后就开始创业，一个月的工夫就开始融资，觉得想法也不错，找了一些投资人，很原始，他和软银中国在一个办公楼里面，后来和他们接触，过了半年04年，那个时候公司大概是投一百万，公司估值一千万，软银中国是很出名的，半年之后变成了六千万美金估值，包括华盈基金等等一些很知名的VC，半年公司马上公司估值翻了6翻，又过了半年，公司估值又翻了3翻，包括高盛的3I，3i是投资小肥羊的，又经过了七八个月就去IPO了，那个时候市值是8个亿美金，所以从03年成立到05年上市，两年半公司变成了一个有8亿美金的公司，当然资本推动力是非常大的，这里面有差不多十几家投资公司在里面给钱，有很多的资源。所以这些VC可能全部赚钱了，后来进去赚的少一点，前面进去多一点，总额上投入越多就转的更多，上市之后，你公司上市之后还有一个压力，你上市之后要不断的增长，不增长就会下来，因为分众传媒挂一个屏，二十四小时轮播就那么多，价值就在那儿，现在好一点，现在广告多一点，以前实现增长就是要不断扩张，要放更多的牌子，上市以后值钱了，就买了一个框架传媒，框架传媒收购了以后，分众有新的业务进来，利润也开始增长，股价也在涨，市值又接着涨，过了几个月又买了聚众传媒。上市公司也实现增长，一年半之后变成了40多亿美元，所以现在我们，去年的比较低一点，金融危机以后，很多公司不打广告了，现在互联网，大家看到的广告，在分众上看到的广告，拉手网、美团网，新的互联网起来之后，他们的日子好过一点，我没有太具体的了解。
找VC融资的原因 一般来说一个企业，大部分创业者也知道，我们从零开始，把一个企业做到最后成功，可能经过的路程是蛮艰辛的，最后成功的可能性也比较小，最后掉下去死掉的公司特别多，在这个前提下，我们是定义怎么样才能成功，我们不能说很安全就不走了，我们很多中小型企业走在这个路上，风景挺好的，一年挣个一百万，几十万很漂亮，或者我开个小公司挣个几十万很舒服，不往上爬很舒服，我们要去纳斯达克上市，我们还去创业板上市，我们这样才能让我们的财富，让我们公司的价值最大的体现，惊险一些，你爬得越高跌下去更惨，很多小公司是这样，内地城市创业者心态就是这样，我收入很好，我挺舒服的，还有固定资产，我就在这儿安营扎寨没问题，但是最终目标是成功，我们还可以插道也蛮成功的，别的公司你当然一个阶段改行或者是能力有限把公司卖掉，你花钱买一个公司，你也是很成功的，你把公司的厂房、技术全部卖掉，卖给一个大公司，一个上市企业没问题，这也是很成功的。 还有一个方法就是我的企业并到某一个大的集团里面去，也可以套现，做投资也是一个不错的成功。这是一个，我这么多年来看到一个创业的，我觉得是比较经典的，说明路程比较漫长，风险也比较多这么一个过程。我们把这个图，我们来转换一下，这个图就能看出来一个，在这个图形上需要想一个事情，我们一开始创业的时候，就是自己有一点积蓄，或者是家里朋友有一点支出，我们就开始创业，但是没有收入和利润，在这个阶段坚持了半年一年做不下去了就死掉了，或者半年以后可能飞起来了，这个阶段我们可以找一些朋友或者是外部投资做一些事情，可以帮助一些有潜质的创业者有潜质的一些想法，我们给一点资助，来帮他们慢慢渡过，让他们有一定的收入，慢慢我们开始接触一些天使投资，什么A轮、B轮、C轮等等投资，最后找到PE然后再投一把上市了，这个阶段基本上是属于私募股权投资领域，上市了就容易了，上市了我们就有机会了，我们发股票，我们就增加了融资，包括IPO就有更多的资本去发展企业，上市以后公司股票也是在公开交易，你的股票也会变成钞票来用，可以去买一些别的公司，公司要发展，可以拿钱买也可以拿股票买别的公司。这是公司在成长过程中，在资本运作中的一个路线图。 这个图在我刚才这么一个曲线中，对企业来说，你要发展，你可以有自有资金，通过融资或者是公司赚钱获得收益，或者是我们股票卖给VC，我们都是可以把公司的股份变成资金，或者我们借钱，借钱我想在座各位创业者还是比较困难一点，借钱的能力还没有形成，如果做的比较大的有这个机会，我有固定资产，我有合同，有几百万几千万的合同可以，你可以抵押，但是大型的，国有的一些企业，这是一个外部投资。或者我们还可以进行另外的一些融资，基本上我们今天讲的就是说发投股票，我们小的创业企业，我们也是一个股票，不仅是上市公司，我们也有股票，股票也是值钱的，我们股票怎么样卖出去，下面一些投资机构我们需要多少钱。这个图我再(说一下)，不知道大家是不是很熟，上面来说是一个公司的阶段，IPO我认为是一个线，我们在座很多公司是非IPO的，都是私有的，我们一旦上市了，在公开上市了我们就是一个公众公司了，这是两个完全不同的概念，你是私有公司，你的股权，你是可以卖的，但是有一条，你只能在非公有市场上卖，你上市了才能在公众市场卖，对应的就是买这两个不同股票市场公司里面人是两拨不同的人，我们可以买非上市公司的股票，当然还有一些人，你的家人你的朋友也可以买你的股票进行投资，也可以占股份进行投资，或者是找一些私募基金投资一些企业。 我们也可以买一些券商在银行卖的公募基金，炒股的，大家炒股的就是这样，你把钱给公募基金，买华夏什么的等等，公募基金他们用来炒股，或者你自己炒股都可以，还有一些私募基金，我们以前说私募私募私募，这种概念就是我也是，在市场上基金管理人，比如说我去炒股，大家可以给我五百万，我明天去炒股，这也叫私募，大家把协议签了，你可以把钱给我，我帮大家炒股。这是在公开市场上的股票买卖，找一些特定的人我们拿钱去买一些，在座各位企业的股权，让大家来发展企业。私募基金或者是PE对非上市公司的股权。 刚才说到了私募，私募是什么?就是我们不对外，比如说拿到上海、深圳这些市场去对老百姓发行股票，我们立好协议，多少价钱，自己谈判这么一种方式，所以就是，我们投资公司的股权也是这样，上市公司你是可以自由交易的，随便你感兴趣，我们确定一个价格。另外还有一个更重要的，大家炒股票知道，上市公司怎么做，它爱不爱发消息，公司换不换老板你是管不着的，我们做私募，可能对这个公司有一定控制，他如果投资你了，可能需要对你公司有一定控制力，你公司经营上怎么样，管理上怎么样，甚至会派一些高管过去，甚至会派董事会过去，对公司经营进行管理，这是私募和公众公司的区别。从你这个想法我要创业，到最后，我明年要上市，我也要用多少钱，只要你在上市期间，都可以用私募基金。 反正国内现在的基金非常非常多，江西这一块呢，我们的金沙江创投、新世纪创投名气比较大，知名度比较高，资金也比较多。活跃的非常多，成长非常快，包括现在在江浙一带，很多民营企业家老板，他们做的也比较大，数量上也比较多。现在目前国内这种投资商主要还是，前两年主要是以外资为主，这两年本土，因为创业板火爆，本土的VC非常非常多，号称有数千家，但是昨天我看数据，说甚至有上万家，每年每月都不断有新的基金成立，规模越来越大，以前在一个基金公司里面干过一段时间，或者在企业里面做过高管，出来拉着一票人找个十个亿、八个亿很容易，导致很多企业就是，每天应付投资人应付不过来，只要你表现很好，有很多投资人骚扰你。有些人就是去了以后，投资人围上来，他说我报的价格不能还价，不能调查，什么都不能，你们爱投不投，到了这个阶段，好公司投资人就抢了，不是以前。我要求爷爷告奶奶去找钱，只要你的企业好，就会有人来抢的。知名的案例也很多，我们的耳熟能详的，在外面的新浪、百度、搜狐等等，这些都是基金孵化，目前这些基本上都是大部分上市了，下面有几个没上市，当然还有上市的，这是怎么样，有成功上市的把钱都卷跑了，这么多的这种案例。 中国投资年头还是比较晚一点，历史比较短，尤其火爆的时候，04年主要是互联网升温的时代，现在中国的创投总量应该是仅次于美国，比其他地方大得多，这个我也可以不讲，这个我觉得可以，大家可能对私募股权基金有一些不熟的地方，我简单的说一下，可能是以这种，就是其实是个管理公司，包括新世纪创投是一个管理公司，他们管控有一个基金，最后是以这个基金的形式把钱打到公司里面去，这个钱呢，管理公司出一部分钱，然后再从外面找一些钱，所以他们基本上是委托理财这么一个角色，我是帮一些有钱的机构或者是有钱的公司把他们的钱聚到一起来，然后我找一帮人有能力的人，把这些钱往创业企业里面投，以后创业企业投进去之后，去上市并购，我们股权能得到利，我们钱再返一份给投资人，自己管理团队再留一部分。
研报背后暗藏灰色利益链 券商研报为何会成为一场大忽悠？到底是谁在干预他们的言论自由？他们是被机构绑架了还是根本就是合谋者？在卖方研究身后，有着一条看不见的利益链。 第一条利益链连接着券商自营盘。由于经纪业务本身面临着很多的不确定性，一些券商在没有调研的前提下发布利好的报告，引起股价大幅变动，往往是受利益驱使。以上文提到的宁波联合为例，在发布研报的同时，日信证券公司总部连续三个交易日位列该股名列买入的第五位，累计买入1994.8万元，由此被指前几日早已潜伏进宁波联合恰与27日发布报告的时机颇为配合，有自导自演大肆渔利之嫌。 第二条利益链连接着基金公司。据业内人士透露，不少分析师即使在调研时发现上市公司问题，在报告中却不对公众披露，而是要看基金脸色。一方面，分析师最渴望获得的年度最佳分析师头衔的投票者正是基金公司，而这一殊荣与分析师的收入和名气直接挂钩；另一方面，交易分仓也在一定程度上制约了分析师的言论自由。因此，券商与基金公司之间普遍存在默契，对基金公司持有的重仓股不但很难给出偏空的评级，而且还要进行适当推荐，在业内已经成为司空见惯的事情。 第三条利益链连接着上市公司。分析师要想成名就必须得到第一手资料，就必定跟行业的龙头股关系非同一般，甚至与该公司管理层有着良好的互动关系。然而，如果分析师调研某公司，即使给出“中性”评级，该公司下次也很难再接受他的调研，这种无异于“封杀”的威胁，在业内颇为常见，也使得上市公司同样成为券商分析师“不敢得罪”的角色。 在庞大的利益链条中，券商越接近上市公司核心，消息越准确；而消息越灵通、平时越“听话”，则越能获得基金经理的信任，基金的介入也就能让上市公司股价更好看。对于三方来说，这都是一个良性的循环，可惜的是，一般散户的知情权却被排除在外。
资金周转率也可用固定资金周转率和流动资金周转率分别反映。其周转次数或天数仍用上列公式计算，但要将资金平均占用额分别改为固定资产（原值）或流动资金的平均占用额。固定资金周转率反映固定资金的周转速度。 资金周转率也可用固定资金周转率和流动资金周转率分别反映。其周转次数或天数仍用上列公式计算，但要将资金平均占用额分别改为固定资产（原值）或流动资金的平均占用额。固定资金周转率反映固定资金的周转速度。从固定资金的周转形态而言，则有它自己的特点，即：比较长期地保存它的实物形态，其价值只是随耗损程度逐渐转入产品价值，同时以计提折旧的形式收回相应的货币资金，直至其价值均已转入产品的价值，收回的货币资金用于固定资产更新，才完成了它的周转循环。因此，从个别的固定资产来看，它的资金周转率则是其使用周期。流动资金周转率，反映流动资金周转速度。在保证生产经营正常进行的情况下，资金周转速度越快，说明资金利用效果越好。 一、营运资金周转率（working capital turnover rate） 营运资金周转率是指年销货净额与营运资金之比，反映营运资金在一年内的周转次数。其计算公式如下： 销售收入净额/（平均流动资产-平均流动负债） “平均”指报表期初数与报表期末数之平均值。 不存在衡量营运资本周转率的通用标准，只有将这一指标与企业历史水平，其他企业或同行业平均水平相比才有意义。但是可以说，如果营运资本周转率过低，表明营运资本使用率太低，即相对营运资本来讲，销售不足，有潜力可挖；如果营运资本周转 率过高，则表明资本不足，业务清偿债务危机之中。 二、流动资金周转率（turnover rate of current capital） 流动资金周转率是反映流动资金平均占用额和所完成的周转总额之间对比关系，从流动资金周转速度说明流动资金利用效果的指标。通常以周转次数来表示。其计算公式为： 流动资金周转次数=年度（或季度）流动资金周转总额／年度（或季度）流动资金平均占用额 企业在一定时期内占用流动资金的平均余额越少，而完成的周转总额越多，表示流动资金的周转越快，周转次数越多，也就意味着以较少的流动资金完成了较多的生产任务。流动资金周转率除了用周转次数表示外，也往往用周转一次需要的天数来表示。因为在计划和核算工作中，通常总是以年度或季度为计划期或报告期的，而年、季的时间长度总是固定的，在时间长度固定的条件下，流动资金周转率指标就可改用周转一次所需的天数即周转天数来表示。其计算公式为： 流动资金周转天数＝360（或90天）／［年度（或季度）流动资金周转总额）/年度（或季度）流动资金平均占用率］ 或 ＝［年度（或季度）流动资金平均占用额/年度（或季度）流动资金周转总额］*360（或90） 计算流动资金周转率时的周转总额，有人主张用销售（营业）收入，有人主张用销售（营业）成本。从流动资金在企业的生产经营过程中只起垫支作用的特性，应按销售（营业）成本计算为宜。计算流动资金周转率时的流动资金平均占用额，可按定额流动资产计算，也可按全部流动资产计算。前者计算结果是定额流动资金周转率，后者计算结果是全部流动资金周转率。又在计算流动资金周转率时，可用计划数字，也可用实际数字。根据计划数字计算的，叫做流动资金计划周转率；根据实际数字计算的，叫做流动资金实际周转率。由于全部流动资金没有计划定额，在计算计划周转率时，只有定额流动资金周转率，没有全部流动资金周转率。在编制计划计算定额流动资金周转率时的流动资金平均占用额，即为流动资金定额数。在计算定额或全部流动资金实际周转率时，流动资金平均占用额为年度（季度）内各月定额或全部流动资产平均占用额的平均数。各月流动资产平均占用额为月初、月末流动资产余额的平均数。 流动资金平均占用额＝∑[(月初流动资金余额＋月末流动资金余额/2)]/12(或3)
资金周转快的生意最赚钱 资金周转快的生意最赚钱；或者，在同业中你的资金周转比别人更快，你就最赚钱。 什么样的生意最赚钱？ 有一个问题几乎时刻都萦绕在每一个商人心中，那就是：“什么样的生意最赚钱？” 毫无疑问人们会回答：房地产啊、教育啊、汽车啊、能源啊、IT数字产品啊。显然这样的回答毫无意义，因为绝大多数商人既然已在船上，就不大容易改行跳上另外的贼船；何况这些“最赚钱的生意”仅仅是使从业者更有可能赚钱而已。 我们要的是这个问题的现实意义：怎样才能让商人在他们所从事的行业中赚到比别人更多的钱？因为，这是每个生意人的毕生梦想。 这个问题的正确答案应该是：“资金周转快的生意最赚钱；或者，在同业中你的资金周转比别人更快，你就最赚钱。”其实生意无不如此，一旦从事了某个行业，目标客户群就固定了，此时你日思夜想、视同生命般重要的核心问题就应该是：如何将东西卖得更快？因为每周转一次，你才能达到企业经营的根本目的——赚钱。你周转得越快，赚的钱才越多。 快速周转，时代使然。商品短缺时代，“囤积居奇”发大财，然而今天谁这样做，谁就是“傻根儿”；在商品过剩现金为王的今天，最重要的发财手段就是在产品更新换代之前“快速出手，多多出手”，其中最有效的是：低价格。 过去，最有效的赚钱手段是卖高价——提高利润率；今天，最显著的赚钱手段已变成卖低价——提高周转率。过去利润高但是最终赚钱少，因为卖得少；今天利润低但是最终赚钱多，因为卖得多。价格战曾经备受责难，那是因为它损害了尚未开窍的、遵循传统利润模式的别的厂商的利益，但毫无疑问却受到了钞票最热烈的追捧。 “转=赚”，这是这个时代最重要的商业特征。 “赚=转”，是这个时代所有暴富者遵循的商业准则。 当然，不同的行业有不同的周转方式和周转周期。房地产几年才能交差，保暖内衣以一年为期，餐饮业则要求每天达到多次翻台率，以月为周期的更是数不清楚。你可以提高生产率降低成本加快周转如格兰仕，可以提高品牌含金量刺激购买实现周转如海尔，你可以扁平化如美的，可以零库存如戴尔，也可以像联想用ERP。总之在这个“快鱼吃慢鱼”的时代，你必须殚精竭虑，必须食不甘味，必须为改变资金周转率有所作为。 如果说企业的本质是执行，那么生意的本质就是周转。事实上执行和周转都是一种技巧，是技巧就有千变万化。那么，想办法用更好的技巧让它们转得更快吧，美国GE的杰克·韦尔奇在思考这个问题，中国偏远乡镇上卖干副瓜果的小摊小贩也在为这个问题犯难。从这个角度而言，韦尔奇和小摊小贩们的生意本质相同，他们有着同样的商业才智，也面对着同样亘古未变的商业难题。
7月 8日，联合国粮食与农业组织（FAO）公布报告称，6月份全球粮食价格有所上涨，主要由于糖、肉类食品和乳制品的价格上涨，从而加深了全球各国所面临的通胀压力，这种压力已经促使全球央行纷纷采取了升息措施。粮农组织新当选总干事、巴西前粮食安全部长达席瓦曾在6月27日表示，未来几年时间里粮食价格仍将很高，且价格波动趋势将持续“很长一段时间”。根据粮农组织作出的预测，全球各国今年用于进口粮食的总支出将达1.29万亿美元，创下历史最高水平，比2010年增长21%。 造成国际粮食价格上涨的原因很多，主要有以下几个方面。 1.气候影响。世界气象组织日前表示，全球的粮食产量将受到越来越多的极端天气的冲击，而全球极端天气正变得愈加频繁和严重，全球粮食安全产量面临重大的挑战。今年以来，法国、德国、中国，以及美国的多个州都遭遇几个月的干旱，全球农业，特别是小麦产量面临不可避免的损失。国际市场近期小麦价格上涨，再次引发国际社会对粮食安全的担忧。 今春以来，波兰、奥地利、德国、法国等欧洲中部国家的气候一反常态，变得干旱少雨，对农业生产带来极为不利的影响。普遍预计今年欧洲的农作物将明显减产，农产品（000061）原料价格将继续上涨。根据德国气象台近日发布的信息，德国从 2月份开始持续干旱，4月份成为1881年以来德国历史上最干旱的月份之一，5月虽有几次降雨，但对总体旱情缓解有限。目前，法国过半地区的地下水存储量低于往年平均水平，除南部靠近地中海地区降水量充分外，其他地区都处于缺水状态。美国是世界上最大的小麦出口国，东部和南部的干旱正威胁着美国的小麦出口，美国的小麦价格已有较大增幅。在得克萨斯州、俄克拉荷马州和堪萨斯州等冬小麦主产区，今年的旱情可能使得小麦产量跌至 15年来的最低水平。得克萨斯州农业部门统计，干旱致使该州40%的小麦生长状况很差，全州只有25%的小麦生长状况较好，而达到优良水平的只有 2%。美国农业部预计，东部和南部的大范围干旱将使全美冬小麦产量减至5年来最低。 2.粮食的刚性需求增大。世界人口、特别是发展中国家人口迅速增加，每年新增8296万人，1927年世界人口27亿，2011年全球人口将突破70亿，预计到2050年世界人口将达到90亿，而届时要满足需要，全球粮食产量应比今天增加 70%，这就导致粮食需求持续扩张。除了人口增长外，发展中国家随着经济增长对粮食的需求也在增加。此外，用粮食生产汽车燃料也消耗了大量的粮食，如美国2009年收获4.16亿吨谷物，其中1.19亿吨进入乙醇蒸馏厂用来生产汽车燃料，这些谷物足以养活3.5亿人一年时间。据报道，世界粮食消耗增长量从1990—2005年的年均2100万吨增加到2005—2010年的年均4100万吨，几乎翻了一番。目前，全球饥饿人口将迅速增加。受粮价上涨影响最严重的是贫穷国家的人口，这些国家即使是中等收入的家庭也要把2/3的收入花在食品方面。世界银行曾公布，从2010年10月至2011年1月，因全球食品价格上涨了 15%，贫困人口就增加了4400万人。 3.市场投机活动。一般说，世界粮食供应量出现3%―5%波动，国际市场上的投机活动就会把粮价波动放大到10%―15%。一些专家明确指出，2010年夏季小麦期货价格的疯狂涨跌背后，最大推手就是投机资本。世界银行的官员也指出，投机者是粮食价格波动的推动者。2008年，当美国政府推出生物能源计划，计划用玉米生产乙醇，作为汽油的替代燃料。此政策一推出就大幅拉大了玉米及其他农产品需求预期的缺口，投机资本立即闻风而动，成为导致当年粮价暴涨的重要助推力。美国作为世界最主要粮食生产国和出口国，对于农产品贸易具有主导和调控的能力，而“粮食武器”也成为美国的重要战略工具之一。当粮食的金融属性大于商品属性，其结果不是没有粮，而是买不起粮。 4.各国的粮食政策。首先，2010年，俄罗斯本来希望收获大约1亿吨的收成，结果受以莫斯科为中心的热浪灾害影响减少40%，使世界损失了4000万吨粮食。随后，俄罗斯宣布禁止小麦出口，引发全球小麦价格飙升68%。5月28日，俄罗斯总理普京表示，俄政府从7月1日起取消去年出台的粮食出口禁令。其次，2010年，埃及国内通胀率水平高达12.8%，列居中东、北非地区通胀水平最高的国家。这其中，粮食价格一年间上涨20%。粮食价格上涨，中东北非地区普遍无法实现粮食自给，都需要从国际市场进口，对国际市场依存度非常高。埃及是全球最大的小麦进口国，利比亚同样粮食不能自给，每年需要大量进口食品。根据联合国粮农署数据，埃及综合粮食进口依存度为 19%，利比亚为 12%，突尼斯为10%，阿尔及利亚达到20%，也门25%。随着全球食品价格飞涨，中东北非的粮食进口国遭受到了国际粮食出口价格持续提升的严重影响。一些国家为了避免或平息抗议活动，纷纷动用粮食库存，其结果加快粮价上涨，造成社会动乱引发人们的恐慌，争抢粮食的现象将进一步推动粮价上升。以埃及为例，埃及中产阶级的家庭收入有46%用于购买食品，在埃及动乱发生之前，埃及政府在粮价上涨的情况下计划削减对穷人的面包补贴；在动乱发生后，仅两周内埃及的粮食价格就上涨了15%。再次，随着泰国为泰党着手组阁，全球最大的大米出口国泰国的大米价格也出现快速上涨，因为为泰党代表的是泰国的中下阶层，在大选期间为泰党承诺选民将以高于现价的价格从农业种植者处购买大米。如今为泰党上台，市场预计国际米价可能会在年底以前大幅上涨 60%，达到每吨830美元。 5.美元贬值。粮食与石油及许多其他原材料一样，在国际市场上都以美元定价。这种定价机制使包括粮食、石油在内的许多商品同美元结成负相关，美元坚挺，它们在国际市场上的价格就回落，反之则被推高。美国为了克服金融危机，再次实行量化宽松的货币政策，这对节节攀升的国际粮价无异于火上浇油。美国对今天世界所经历的粮食安全危机是负有不可推卸的责任。美国超宽松货币政策客观上造成美元贬值预期，推动以美元计价的国际农产品价格飙升。有媒体指出，“粮食危机其实是美元危机”。
答案：在市场经济发达国家，金融市场是极其神秘复杂的。不要说初学者，即使是从事金融市场研究的专家，也因分析方法和研究角度的不同有截然不同的定义。比如有人认为金融市场就是金融工具交易的场所；有人则认为它是金融资产交易和确定价格的机制；更有人认为它是对金融工具的“任何交易”；等等。在我国，金融市场的恢复和发展虽然只有短短十多年，但对金融市场的定义也是众说纷纭。不同的定义虽然各有各的道理，却在客观上混淆上初学者的视听，使他们在对金融市场的把握和理解上无所适从。由此可见，金融市场的定义虽然是个难以解决的问题，却要予以解决。我们认为，首先，给金融市场下定义不能脱离中国金融市场发展的实际。在这里，理性同感性认识应该有机结合。其次，给金融市场下定义又不能兼顾通用性，不能不兼顾传统和未来。正是基于这两点考虑，我们认为金融市场即是办理各种票据、有价证券和外汇买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
（１）基金规模的可变性不同。封闭型基金有明确的封闭期限，在此期限内，已发行持基金单位不能被赎回，而且一般情况下也不可扩募，因此，其规模是固定的。而开放式基金发行的基金单位是可以赎回的，而且投资者在基金的存续期内可以随意地申购基金单位，导致基金的资金总额随时都在变化。（２）基金单位的买卖方式不同。封闭型基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，当其上市后可在证券交易所按市价购买。而投资于开放型基金时则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。（３）基金单位价格形成的方式不同。封闭型基金的价格受交易所内供求关系的影响较大，其价格往往偏离其净值。而开放式基金的价格是以其净值为基础计算的，所以更接近于其净值。（４）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能被赎回，其募集资金可以用于长期投资，而开放式基金必须保留一部分现金以备投资者购回，不能尽数用于长期投资，所以一般投资于变现能力强的资产。从其表现来看，开放式基金比封闭式基金更活跃。
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