目录 1什么是计期汇票 什么是计期汇票 计期汇票也称发票日后定期付款的汇票，指出票人在签发汇票时，没有记载固定的到期日，而是记载出票后经过一定期间付款的汇票，如票面上记载“请于发票日后一个月付款”字样。
贴现现金流（Discounted Cash Flow,DCF） 目录 1什么是贴现现金流 2贴现现金流的方法 3现金流贴现分析的步骤 4贴现现金流的模型 5相关条目 什么是贴现现金流 贴现现金流是用来评估一个投资机会的吸引力的方法。指将未来某年的现金收支折算为目前的价值。未来现金流的现值必须通过重新计算（折算）来确定。如此，一个公司或计划项目才能够被准确估值。 贴现现金流的方法 贴现现金流的方法可分为净现值法(Net Present Value)与内部报酬率法(Internal Rate of Return)两种： 1、净现值法是通过资本的边际成本求出的折现率，将未来的现金收支折现成当期现金。 2、内部报酬率法则将存续间可能产生的现金流入，依某一贴现率折成现金，使现金收入等于当时的投资成本，则此求出的贴现率即为报酬率。 现金流贴现分析的步骤 使用现金流贴现分析的实际流程可以被分为四步： 1、评估未来的现金流:为一些资产评估未来的现金流，比如相对比较容易做到的债券 (bond)。在这种情况下，由于资产的现金流有固定合同保证，除非出现债券发行者拖欠的意外，否则现金流动一定会实现。但是预测其他类别资产的现金流是非常困难的，这是因为其他类别资产的现金流很难被精确评估。比如说，当联想公司（Legend）决定要开发新的电脑，它必须先评估研究和开发（R&D）的成本，以及未来的利润和持续多年的项目周期所需的运营现金流。在多种项不明朗因素的环境下, 精确评估现金流显然是一个很大的挑战。 2、评估现金流的风险:由于现金流天生的不确定性，只用单一的情況来评估现金流通常是不充分的。因此我们在评估现金流时还需要去量化风险的数目。 3、把风险评估纳入分析:资产价值的风险影响可以同时从这样两个方法来进行分析： 1)确定性等值法(Certainty Equivalent，简称CE)； 2)风险调整贴现率法（Risk-Adjusted Discount Rate，简称RADR）。 4、在确定性等值法中，预期现金流被削弱,或项目现金流的风险越高，风险调整越低。在风险调整贴现率中，项目风险越高,贴现率越高。在具体事件中，风险贴现率将会从两个来源对风险产生影响：项目现金流的风险（经营风险，Business risk）和项目融资方式产生的财务风险（Financial risk）。 5、找到现金流的现存价值:最后一步就是计算现金流的现存价值。这个步骤告诉我们未来现金流在今天值多少钱。 贴现现金流的模型 1.贴现现金流模型 贴现现金流模型就是先计算支付了运营资本、净投资、债务本息和优先股股息之后所留下的自由现金流，然后用公司的资本成本对这一现金流进行贴现，进而得出股票的价值。 自由现金流＝营业利润-税收－净投资－运营资本的净变化。 公司价值＝运营现金流＋残余价值＋超额证券。 根据公司资产负债表、利润表、现金流量表对公司收入增长率、净营业利润率和递增的运营资本要求做出最合理的假设，并在此基础上预测公司的自由现金流。自由现金流的预测可分成两个时期： 一是超额收益期，公司拥有竞争优势，公司新的投资能够获得高于资本成本的收益率，这期间公司从运营中获得现金流，用贴现率对超额收益期内的期望现金流进行贴现，以求出公司从运营中获得的现金流的总和。 二是残余价值期，即超额收益期之后，一个公司在市场上取得的成功会不可避免地吸引竞争者的进入，使新投资收益率刚好等于贴现率。在这个时期公司不能创造附加的自由现金流。公司的残余价值就是公司超额收益期结束时的税后净营业利润除以贴现率，普通股票的总价值除以发行在外的总股份就是普通股的每股内在价值。 2.现金流贴现模型的假设条件 （1）公司保持一个相对稳定的资本结构。公司的债务、优先股和普通股所占比率在一段时间内影响贴现率K的计算结果,在模型中我们假定这些比率是稳定的。 （2）公司在长时间内不进行重组。重组中公司通常会出售部分资产，收购其他资产，改变所有权结构、管理费用，这种变化使得未来现金流的估计较困难。有时并购过程中存在协同效应，估算其价值更为棘手。 （3）公司不存在未被利用的资产。未被利用的资产不能产生任何现金流，从而使具备这种资产的公司价值被低估。 （4）公司未来的现金流是正的，而且是有规律可循的。在我国证券市场，有很多处于困境甚至是将要破产的公司现在、未来的现金流都是负的，不能采用现金流贴现模型进行估价。 （5）外部利率和贴现率的变化不会影响公司未来自由现金流。事实上，公司是整个国民经济的一部分，公司经营状况将受到宏观经济的影响。 （6）公司的变化具有线性特点，是连续的，不会出现跳跃式的突变。大多数公司的变化是遵循上述规律的，但也会有外部或内部的突发因素使公司出现剧烈变化，有时根本无法预测，即使预测到也无法预测其发生的程度。 （7）公司管理层和股东利益一致。公司获得的超额现金流只在可盈利的业务项目上进行再投资，否则将分配给股票持有者。 相关条目 期权估价法现金流量贴现法
传统国际金融市场的概念 传统国际金融市场也称在岸金融市场，是指经营国际金融业务、但必须受所在国政府政策、法令管辖的国际金融市场。传统国际金融市场的特征 1、 币种上的特征。以市场所在国货币经营国际金融业务。 2、 资金来源上的特征。大者由市场所在国提供。 3、 经济实力上的特征。市场所在国拥有巨额剩余资金。 4、 交易主体上的特征。在居民与非居民之间进行。 5、 运行机制上的特征。传统市场同时又是市场所在国的国内市场，受该国政策、法规限制。 6、 交易目的上的特征。为市场所在国政治经济服务。 7、 交叉性的特征。同一国际金融市场既是传统的，又是新型的。传统国际金融市场的分类 （1）国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求者组成的，进行外汇买卖，外汇资金调拨，外汇资金清算等活动的场所。 （2）国际货币市场：是指资金期限在1年以内(含1年)的短期金融工具进行交易的场所，也称为短期资金市场。包括同业拆借市场、票据市场、国库券市场、回购协议市场等。该市场的参与者主要是商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。 （3）国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信贷或证券发行，或称长期资金市场。包括债券市场、股票市场、二级市场等。当代国际资本市场发展的特点主要有： A）国际资本市场规模迅速扩大 B）资本市场筹资证券化 C）国际金融创新与表外业务迅速增长 D）资本市场日益成为各种金融力量“竞技”的场所，股票市场动荡不安 E）资本市场“失灵”在发展中国家日益突出 （4）国际黄金市场：指专门从事黄金交易买卖的市场。世界主要的黄金市场包括：伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、纽约和芝加哥黄金市场、香港黄金市场。传统国际金融市场的发展 1．一战前。英国工业革命最早（19世纪初，19世纪30年代完成工业革命），经济较早较快地得到发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，GBP逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，伦敦率先发展为国际金融中心。 2．二次大战。英国参与了战争，经济力量大为削弱，加之许多殖民地国家独立和世界的殖民者的争夺瓜分，而美国未参与战争，发了战争财，实力猛增，美元逐步取代英镑，瑞士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形成了纽约、苏黎世、伦敦三大国际金融中心。 3．战后各国经济恢复和快速发展，形成了法兰克福、卢森堡、日本、亚太地区等国际金融中心，特别是日本的迅速崛起，东京成为继伦敦、纽约之后的三大国际金融中心。
指示汇票(bill drawn to order) 目录 1什么是指示汇票 2相关条目 什么是指示汇票 指示汇票是指不仅在汇票上记载受款人的姓名或商号，并且附加“或其指定人”字样的汇票。这种汇票，发票人可以依背书交付而转让，但不得对执票人的背书转让加以禁止。 相关条目 无记名汇票 记名汇票
目录 1什么是退市制度 2恢复退市制度的恢复与重建 什么是退市制度 退市制度是资本市场一项基础性制度，是指证券交易所制定的关于上市公司暂停、终止上市等相关机制以及风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市配套机制的制度性安排。 (一)增加净资产指标退市制度的指标要求 上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负数或者被追溯重述后为负数的，对其股票实施退市风险警示。 上市公司的股票因前述事项被实施退市风险警示后，公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负数的，其股票应暂停上市。 上市公司的股票因前述事项被暂停上市后，公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负数的，其股票应终止上市。 (二)增加营业收入指标 上市公司最近一个会计年度经审计的营业收入低于1000万元或者被追溯重述后低于1000万元的，对其股票实施退市风险警示。 上市公司的股票因前述事项被实施退市风险警示后，公司最近一个会计年度经审计的营业收入低于1000万元的，其股票应暂停上市。 上市公司的股票因前述事项被暂停上市后，公司最近一个会计年度经审计的营业收入低于1000万元的，其股票应终止上市。 (三)增加审计意见类型指标 上市公司最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或者无法表示意见的，对其股票实施退市风险警示。 上市公司的股票因前述事项被实施退市风险警示后，公司最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或者无法表示意见的，其股票应暂停上市。 上市公司的股票因前述事项被暂停上市后，公司最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见或者保留意见的，其股票应终止上市。 (四)增加市场交易指标 在本所仅发行A股的上市公司，连续120个交易日通过本所交易系统实现的累计股票成交量低于500万股或者连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市。 在本所仅发行B股的上市公司，连续120个交易日通过本所交易系统实现的累计股票成交量低于100万股或者连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市。 既发行A股又发行B股的上市公司，如A、B股股票的成交量或者收盘价同时触及前述仅发行A股的上市公司和仅发行B股的上市公司的标准，公司股票应终止上市。 前述交易日均不包含公司股票停牌日。 上市公司因前述市场交易指标触及终止上市标准的，其股票不再经过退市风险警示和暂停上市环节，将被直接终止上市。为保护投资者权益，充分揭示退市风险，本所将要求上市公司在其股票可能触及前述终止上市标准时，及时、充分地披露股票可能被终止上市的风险。 (五)扩大适用未在法定期限内披露年报的指标 上市公司的股票因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型触及规定的标准被暂停上市后，不能在法定期限内披露最近一个会计年度经审计的年度报告的，其股票应终止上市。 恢复退市制度的恢复与重建 上市公司的股票因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型触及规定的标准被暂停上市后，公司应当至少同时符合下述条件，方可向本所提出恢复上市申请： (一)最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益前、后的净利润均为正数； (二)最近一个会计年度经审计的营业收入不低于1000万元； (三)最近一个会计年度经审计的期末净资产为正数； (四)最近一个会计年度的财务会计报告未被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见或者保留意见； (五)保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备持续经营能力； (六)保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备健全的公司治理结构、运作规范、无重大内控缺陷； (七)不存在本所《股票上市规则》规定的暂停上市和终止上市情形。 上市公司的股票被暂停上市后，公司不符合前述条件的，本所不受理其恢复上市申请，其股票应终止上市。 上市公司的股票被暂停上市后，公司未在规定的期限内提出恢复上市申请的，其股票应终止上市。 上市公司的股票恢复上市后，应在本所风险警示板交易一定期间。重建制度 上市公司的股票被终止上市后，公司的终止上市情形已消除，且同时符合下列条件的，可以向本所申请重新上市： (一)股本总额不少于5000万元； (二)社会公众持有的股份占公司股份总数的比例为25%以上；公司股本总额超过4亿元的，社会公众持有的股份占公司股份总数的比例为10%以上； (三)最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； (四)最近两个会计年度经审计的净利润均为正数且累计超过2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)； (五)在申请重新上市前进行重大资产重组且实际控制人发生变更的，须符合中国证监会规定的借壳上市条件； (六)最近一个会计年度经审计的期末净资产为正数； (七)最近两个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告； (八)保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备持续经营能力； (九)保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备健全的公司治理结构、运作规范、无重大内控缺陷； (十)本所规定的其他条件。 公司不配合退市相关工作的，本所自其股票终止上市后3年内不受理其重新上市的申请。 重新上市的申请由本所上市委员会审核，本所根据上市委员会的审核意见作出决定。 公司股票重新上市后，应在本所风险警示板交易一定期间。
后悔厌恶概述 后悔厌恶是指当人们做出错误的决策时，会对自己的行为感到痛苦，后悔。而且这个决策越是那种不平常或者非传统(Unconventional)的决策的时候,人们的后悔感就越强。 比如一个人买一只蓝筹股，结果很不幸跌了。假设他当初买的是一只不知名，刚成立的小公司的股票，结果也跌了，就算跟蓝筹股相比损失完全相同，但带给这位投资者的感受是不同的。因为任何蓝筹股的损失（相比那些垃圾股所造成的损失）会更容易被人们归结为由于运气不好或者仅仅一个错误的决定而已等等微不足道的原因，从而后悔感大大减少。为了避免后悔，投资者常常做出一些非理性行为，如：趋向于等待一定的信息到来后才做出决策，即便这些信息对决策并不重要；投资者有强烈的从众心理，倾向于购买大家追涨的股票，因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时，投资者后悔的情绪会有所降低。 假设有一个人，他一直以来上下班都走同一条路。有一天他决定换条新的路线，结果不幸遇到了交通事故，尽管事实上两条路线遇到交通事故的概率是一样的，但是他仍然会后悔：“早知道如此，我就走原来的路线了。”很显然后悔厌恶会影响人们的决策。后悔厌恶会使人们墨守成规，以使后悔达到最小化。投资中后悔厌恶的表现 在投资上人们也有后悔厌恶的心理，主要有以下几方面的表现： 一、在投资决策时，后悔厌恶的投资者会比较保守，比如过去遭受损失的投资者，不敢去尝试新的大胆的投资，会比较墨守成规。 二、后悔厌恶的投资者会远离表现不佳的市场。如果此时他们选择投资，而市场又持续低迷，他们会对自己的选择感到非常的后悔。 三、后悔厌恶也会导致投资时的羊群行为。与其他投资者保持一致，并做出相同的投资决策，会减少人们在遭受损失时所感受的痛苦，因为在这种情况下，投资者对错误决定的责任感会相对减轻。 四、投资者会长期坚持持有表现不佳的股票，而不愿意卖出，因为一旦卖出，就等于承认自己的失败，从而寄希望于将来价格会上涨来扳平。另一方面投资者又会长期持有业绩表现好的股票。因为投资者担心，过早的卖出会失去将来价格上涨所带来的收益。这种投资策略是不理性的，除非有充分的、合理的依据证明赔钱的股票下跌趋势已经改变，可以翻本，而赚钱的股票已经丧失上升的动能。当遇到大级别的熊市或牛市的时候，容易造成大熊市亏大钱，大牛市赚小钱的不良后果。相关条目损失厌恶
威廉指数（Williams%Rate） 目录 1概念 2计算公式 3威廉指标 4威廉指数 概念 威廉指数又称威廉超买超卖指数，简记为WMS%R或%R，它由拉瑞威廉在1973年所著的《我如何赚取百威廉指数万美元》一书中首先发表，因而以他的名字命名。 威廉指数主要用于研究股价的波动，通过分析股价波动变化中的峰与谷决定买卖时机。它利用震荡点来反映市场的超买超卖现象，可以预测循期内的高点与低点，从而显示出有效的买卖信号，是用来分析市场短期行情走势的技术指示。设计原理 威廉指数的设计原理与随机指标有很多相似之处，它也是追踪收盘价在过去一段时间价格区域中相对位置，只不过其考察角度正好和随机指标相反。随机指数是以收盘价和最低比较，而威廉指数则是以收盘价和最高价比较，因而两者计算值的解释意义也正好相反。 计算公式 威廉指数％Ｒ是利用摆动点来量度股市的超买卖现象，可以预测循环期内的高点或低点，从而提出有效率的投资讯号，％Ｒ＝１００－（Ｃ－Ｌn）/（Ｈn-Ｌn）×１００ 其中：Ｃ为当日收市价，Ｌn为Ｎ日内最低价，Ｈn为Ｎ日内最高价，公式中Ｎ日为选设参数，一般设为１４日或２０日。运用原则 威廉指数计算公式与强弱指数，随机指数一样，计算出的指数值在０至１００之间波动，不同的是，威廉指数的值越小，市场的买气越重，反之，其值越大，市场卖气越浓。应用威廉指数时，一般采用以下几点基本法则： 威廉指标 （１）当％Ｒ线达到８０时，市场处于超卖状况，股价走势随时可能见底。因此，８０的横线一般称为买进线，投资者在此可以伺机买入；相反，当％Ｒ线达到２０时，市场处于超买状况，走势可能即将见顶，２０的横线被称为卖出线。 （２）当％Ｒ从超卖区向上爬升时，表示行情趋势可能转向，一般情况下，当％Ｒ突破５０中轴线时，市场由弱市转为强市，是买进的讯号；相反，当％Ｒ从超买区向下跌落，跌破５０中轴线后，可确认强市转弱，是卖出的讯号。 （３）由于股市气势的变化，超买后还可再超买，超卖后亦可再超卖，因此，当％Ｒ进入超买或超卖区，行情并非一定立刻转势。只有确认％Ｒ线明显转向，跌破卖出线或突破买进线，方为正确的买卖讯号。 （４）在使用威廉指数对行情进行研制时，最好能够同时使用强弱指数配合验证。同时，当％Ｒ线突破或跌穿５０中轴线时，亦可用以确认强弱指数的讯号是否正确。因此，使用者如能正确应用威廉指数，发挥其与强弱指数在研制强弱市及超买超卖现象的互补功能，可得出对大势走向较明确的判断。评 价 威廉指数属于研究股价波幅的技术指标，在公式设计上，它与随机指数的原理比较近似，两者均为从研究股价波幅出发，通过分析一段时间内高，低价位与收市价之间的关系，反映市场的强弱及买卖气势。不同的是，随机指数采样天数较短，计算结果更具随机性，而威廉指数的采样天数略容易错过大行情，亦不容易在高档套牢。但由于该指标敏感性较强，在操作过程中，如完全按其记号出入市，未免过于频繁。因此，在使用过程中，最好能结合强弱指数，动向指数等较为平衡的技术指标一起研制，由此可对行情趋势得出较准确的判断。分析要领 运用 WMS 指标应该综合其它技术指标共同分析； WMS 值的波动区间在 0-100 。当 WMS 趋近 80 或低于 80 ，说明股市处于超卖状态，有可能见低反弹；当 WMS 趋近 20 或低于 20 说明股市处于超买状态，有可能见顶下跌； 50 是 WMS 的中轴线，当 WMS 刚刚向上超出 50 或趋近 50 时，表示股市看涨；当 WMS 刚刚向下低出 50 或趋近 50 时，表示股市看跌； 如果 WMS 值已经进入超买区域，却僵持不动，说明行情仍有一段坚挺期，投资者可等待观望，一旦发现 WMS 值掉头向下，应立即卖出；同样，当 WMS 值在超卖区内僵持不动时，投资者也可适当坚持，一旦发现 WMS 冲向上方，应立即买入； WMS 向上触顶四次，第四次是良好买点；向下触底四次，第四次是良好卖点。应用法则 1.W%R的值由80以下向上突破80时，应立即买进。80这条横线水准，有人把它称为买进线。 2.当W%R的值由20以上向下跌破20时，应立即卖出。20这条横线水准，人们把它称为卖出线。 3.当%R从超卖区或超买区向下或向上运动时，表示行情趋势可能转向。一般情况下，当%R向下跌破50中轴线时，市场由弱转强，是买进信号；相反，当%R从超买区向上怕生，突破50中轴线后，可以确认强势转弱，是卖出信号。 威廉指数 4.由于市场超卖买后还可能在超买，超卖后亦可再超卖，因此，当%R进入超买区或超卖区，行情并非一定回立刻转势，只有确认%R线明显转向时方为正确的买卖信号。现在金价技术分析中使用较多的是另外一种形式的威廉指数，其基本远离和判别帮法与上面介绍的威廉指数基本相似，只是超买区和超卖区正好相反。 总体而言，使用威廉指数作为测市工具，既不容易错过大行情，也不容易在高档被套牢。但由于该指标的敏感性较强，在操作过程中如果完全按其信号入市，未免过于频繁，因此在实际操作过程中，最好能结合相对强弱指数等较为平稳的技术指标，以便发挥二者的互补功能，这对大市研判极有好处。 使用DMI（ADX）指标其实很简单，就是观察+DI、-DI和ADX这三条线的变化，信号很清晰，也很可靠。它是判断顶部和底部的重要指标，准确率较高，适合做中长线的朋友使用； DMI（ADX）中长线预测比较准确。短线出错率较高，建议大家结合RSI及SAR应用比较好一点；应用1、+DI和-DI高低的应用 当+DI线上穿-DI线，并上穿平均趋向指数线，是个明显的升势，其上升空间巨大，投资者要快速跟进，否则会失到好获利的机会。2、用DI指标判断盘整市场 ADX线一般在20以下40以上，25以上可以判断为上升趋势展开，配合MA效用更好，能把握住一波好行情； 如果ADX下跌或盘整，可加以RSI来配合应用。3、可判断中期见顶 找顶和底是好多人的愿望及想法。这个指标或许可以指引，当金价上升一段时间后，当+DI线高于-DI线，且两线差距较大，同时ADX线升破这两条线，有回落迹象的话，这个可以视作可靠的见顶信号；4、可判断中期见底 当-DI高于+DI线，距离又大，且ADX在此两线之上有回落迹象，这个可以视作可靠的见底信号。 第一节RSI指标的原理和计算方法 RSI指标的原理 相对强弱指标RSI是根据黄金市场上供求关系平衡的原理，通过比较一段时期内单个黄金价格的涨跌的幅度或整个市场的指数的涨跌的大小来分析判断市场上多空双方买卖力量的强弱程度，从而判断未来市场走势的一种技术指标。 从它构造的原理来看，与MACD、KDJ等趋向类指标相同的是，RSI指标是对黄金指数的基本变化趋势作出分析，而与MACD、RSI等不同的是，RSI指标是先求出单个黄金若干时刻的收盘价的强弱，而不是直接对黄金的收盘价或平滑处理。 相对强弱指标RSI是一定时期内市场的涨幅与涨幅加上跌幅的比值。它是买卖力量在数量上和图形上的体现，投资者可根据其所反映的行情变动情况及轨迹来预测未来金价走势。在实践中，人们通常将其与移动平均线相配合使用，借以提高行情预测的准确性。
延期付款汇票( Deferred payment bill;Bill of Deferred Payment) 什么是延期付款汇票 延期付款汇票又称提单日期后定期付款汇票。是指在提单日、交单日或其他特定日期后若干天付款的汇票。
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