8月24日，创业板注册制正式启航，创业板市场不仅迎来注册制后首批上市企业，市场交易规则也将出现大变革。针对创业板市场的新环境，多家公募已经完成系统、净值估算等方面调整，并与交易所开展了测试演练，公募基金已经准备就绪。 基金公司完成 系统调整和测试演练 按照创业板注册制改革后的交易规则，股票、相关基金涨跌幅限制比例由10%增至20%。针对新的交易制度，基金公司已经完成了相关系统调整，净值估算阈值设置，并与交易所进行了测试演练。 融通创业板指数基金经理蔡志伟表示，融通基金已针对创业板注册制相关交易规则的变化，开展了系统调整和基金净值计算的匹配，并与交易所进行了充分测试。 平安基金指数投资部总监成钧表示，公司的交易系统全部改造完成，主要针对交易、结算及数据接口等进行调整。在创业板ETF投资运作上，平安基金会根据新的涨跌幅限制在申购赎回清单设定中设置合理的溢价比例参数；在个股交易上，公司会更关注流动性差的个股交易策略；在风控上，因为个股的涨跌幅和ETF涨跌幅不同，公司会提前准备好发生极端情况时的应急预案，也会强调对风险个股的鉴别，在退市等极端风险发生前剔除持仓。 招商基金量化投资部副总监王平也透露，针对创业板注册制后的涨跌幅限制，基金公司需要在系统和净值估算方面设置相应阈值，在系统兼容性方面并不存在很大问题。 博时基金也表示，估值系统改变不大，净值计算原理没有改变，公司的估值系统一切准备就绪。 浦银安盛基金指数与量化投资部总监陈士俊说，“通过与深交所进行系统测试演练，我们在净值计算等方面都做了充足准备。” 华夏创成长ETF基金经理荣膺表示，涉及创业板股票投资交易和后台估值系统已相应进行了调整，也进行了联网测试，这部分基本与业内同步。 公募密集布局 各类投资创业板基金 公募基金与创业板密切相关的主要有以下几类产品：一是创业板战略配售基金，可以参与创业板注册制战略配售；二是以ETF为主的创业板有关指数基金产品；三是其他投资范围广泛的主动基金产品。 其中，与创业板注册制改革相配套的公募基金产品——创业板战略配售基金自5月份开始上报以来，引发各家基金公司争相布局。 公开数据显示，今年6月22日，富国、中欧、大成、万家基金获批首批创业板战略配售基金；7月7日，华夏、南方、银华、中融基金等公司旗下的第二批创业板战略配售基金获批；7月31日，创业板战略配售基金再度扩容，博时、华安基金也拿到了产品批文。 截至8月18日，共有10家公募旗下创业板战略配售基金获批，有6只基金已经成立，多数产品设置了30亿元的募集上限，发行总规模达到137.38亿元。 此外，17只创业板ETF目前总规模为442亿元，创业板ETF和创业板战略配售基金总规模合计580亿元。 博时基金表示，早在今年5月7日，博时基金即第一批上报了创业板战略配售基金。8月17日，博时创业板两年定期开放混合型证券投资基金正式发行，该产品可以参与创业板注册制下新股发行的战略配售，充分参与和把握创业板注册制改革带来的创业创新上市公司的投资机会。 富国创业板两年定开基金经理曹晋表示，“我们会积极参与战略配售，战略配售可以增进对公司的了解，在更早期的时候参与到上市公司中去。同时，因为有一定的封闭期，通过长期持有公司，方便对上市公司的跟踪，有利于我们更深入地了解公司。”
根据国家发改委21日消息，新一轮成品油调价窗口于21日24时开启。汽油每吨上涨85元，柴油每吨上涨80元。92号汽油每升上涨0.07元；95号汽油每升上涨0.07元；0号柴油每升上涨0.07元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将多花3.5元。 相关新闻： 伊拉克政府7日承诺，8月和9月将在OPEC+减产协议规定的85万桶/日减产规模的基础上再额外减产40万桶/日，以抵消过去3个月的“过度生产”。 美国油服公司贝克休斯的数据显示，美国活跃石油钻机数量在经历了7月份短暂的“平台期”后，8月份开始重回下降通道；截至8月14日当周，美国油气钻机总数已连续15周刷新历史新低。美国能源信息局8月月报预计，2020年美国原油产量为1126万桶/日，较上月预测下调了37万桶/日。美国原油生产恢复情况不及预期，一定程度上支撑了油价。
创业板注册制改革正在对公募基金的投资运作产生深远影响。多家机构和投资人士对中国基金报记者表示，创业板注册制改革后，公募的创业板打新策略将日趋“科创化”，选择性参与打新或成常态；二级市场投资上，部分公募重塑投资框架，更加关注个股的长期成长价值；创业板ETF波动将会放大，并可能涉及基金产品运作、投资者适当性管理等方面的调整，创业板市场的投资生态或将发生深刻变化。 打新策略生变 公募将选择性参与 与此前创业板“逢新必打”的策略相比，创业板注册制改革后，新股上市后前五日不限涨跌幅，也让各家基金公司的打新策略生变，不少公司将选择性参与打新，新股质地成为打新的重要参考指标。 “以前的创业板打新策略，一般是在新股打开涨停后卖出。在新政策规定下，新股上市首日没有涨跌停，在打中新股上市后，我们会根据行情择机卖出。”平安基金指数投资部总监成钧说，平安基金的打新小组会根据新股本身质地进行打新筛选入池，基金经理也会视基金的投资策略、规模、流动性等因素选择性参与新股。 浦银安盛基金指数与量化投资部总监陈士俊表示，创业板新股申购规则与科创板类似，从科创板新股申购的经验看，公司对报价和上市首日涨幅都有了一定操作经验，整体而言会延续科创板新股申购的策略。 招商基金量化投资部副总监王平表示，创业板新股申购策略的基本原则仍会保持一致。招商基金投研部门会根据市场、行业的即期情况，结合对个股的研究，来判定是否参与创业板特定个股的新股申购；也会结合科创板新规卖出的经验，在创业板新股上市时进行适当调整，根据投研部门具体估值目标价逐步退出。 融通创业板指数基金经理蔡志伟认为，有资格参与网下询价的账户数将较注册制前显著减少，且网下配售比例将大幅提高，对于机构而言相对核准制下是具备较大优势的，因此机构新股申购总体是积极的。 重塑创业板投资生态 投资框架面临调整 在二级市场投资方面，交易规则变化对存量产品投资也将产生较大影响，投资框架、投资策略将面临调整。 博时基金表示，在创业板投资上的投研框架将参考现有科创板研究框架进行调整，一是加强对处于产业周期早期的企业进行研究定价，从技术、产品、渠道多维度进行考察；二是加强全球比较、科创板对比研究，向科创板和海外成熟市场学习和借鉴；三是增加更丰富的指标评估公司价值。 富国创业板两年定开基金经理曹晋表示，作为长久期投资思路和策略，他的选股标准就会变得比较严格，创业板很多新上市的公司，财务报表相对比较粗放，所以除了营收、利润的结构等，对它的资产负债表和现金流量表也会有比较严苛的要求。 具体到交易层面，多位基金经理认为，涨跌幅的放大可能将带来基金净值更大的波动风险，但市场定价效率和活跃度也将提升。 陈士俊表示，“整体而言，创业板涨跌幅扩大应该说对我们存量产品没有过大影响，公募基金投资创业板股票本来也是本着长期投资、价值投资的理念，不会因为短期市场波动而改变投资策略。” 蔡志伟表示，创业板涨跌幅调整至20%，对于市场整体定价效率有所提升，将进一步提高市场活跃度，给予市场更为充分的定价空间，是市场制度更趋向于成熟化的标志。 创业板ETF波动或放大 应关注场内指基流动性 在新股申购、主动选股投资之外，高仓位的创业板ETF也是受注册制影响较大的公募品类。多位业内人士分析，创业板相关指基波动增大，可能产生流动性的变化，并可能产生套利机会，指数成份股中的退市股需要重点关注。 王平表示，创大盘ETF严格跟踪基准指数，创业板涨跌幅调整为20%，不会对创大盘ETF的持股期限、投资策略造成实质性影响，但ETF场内的成交可能出现一定变化，投资者在参与场内交易或申赎时可能需要考虑相关变动带来的影响。 博时基金表示，创业板改革扩大涨跌幅限制后，股票ETF净值波动水平可能有所扩大，ETF净值波动和场内价格差异较大时可能出现套利机会。但场内价格波动水平要看场内流动性水平，如果场内成交量和换手率较高，一般不会出现场内价格连续涨停或跌停的极端情况。 华夏创成长ETF基金经理荣膺表示，在交易制度上，创业板股票可能实施风险警示制度，可能会对指数结构产生细微变化，也会看到创业板股票从指数中被临时剔除的现象。 成钧表示，就ETF而言，依然会采用完全复制法，也会重点关注存在退市等极端风险的股票，尽可能在发生个股退市等风险前加以鉴别和剔除持仓。 此外，多位投资人士表示，交易规则的变化可能涉及基金产品的运作、风险等级评价、投资者适当性管理等。 在产品运作方面，博时基金表示，创业板注册制改革后，可能参照科创板经验，老产品若原先写明可投创业板股票则能继续参与，若没有写明则需要修改法律文件条款履行适当手续并公告。 由于部分公募基金涨跌幅也将扩大至20%，相关产品的风险等级也会做出调整，以匹配投资者的适当性管理。荣膺分析，考虑到市场交易规则变化，一些主流基金评级机构可能会把创业板ETF这类基金的适当性风险等级调升。华夏基金也将做好信息披露工作，提请投资者留意潜在风险。 王平表示，创大盘ETF目前风险等级是R3，在新的规则下，公司会视产品风险等级是否调整，来决定投资者适当性评估和调整。 陈士俊认为，扩大涨跌幅范围后，并不会使投资创业板ETF的风险增加，不必对产品的投资者适当性做重新调整。
据国内媒体报道，今日，北京市委宣传部、北京市电影局、北京市财政局会同北京市文资中心启动“千万文惠·点亮京影”主题惠民观影活动，发放1000万元的“观影券”，用于补贴北京市民的电影消费。 据悉，此次的北京市惠民文化消费电子券项目加大了对电影购票的补贴和优惠力度。根据观影实际价格，分别设置满15元减5元、满30元减10元、满50元减20元、满90元减30元等四种额度的“观影券”。 8月22日至11月16日活动期间，消费者可以到微信中的北京文惠卡官方服务号领取“观影券”，之后就能在淘票票、猫眼电影、爱奇艺票务、大眼睛票务等平台购买电影票时使用。 另外，对于想去影院观影的朋友，还有一个好消息：观影限制进一步放宽，电影院可选情侣座和家庭座。
投资市场存在一些悖论：长期来看，明明主动权益类基金的盈利能力超过房价，可结果往往是买房者赚了大钱，而很多投资者却陷入“基金赚钱，基民不赚钱”的怪圈。 Wind数据显示，截至2020年6月底，全国城市二手房出售挂牌价指数为182.74，相比2015年1月1日的100基点，上涨了82.74%。 再看主动权益类基金，以偏股混合型和普通股票型基金为例，Wind数据显示，从2015年1月1日至2020年6月30日，偏股混合型基金算术平均净值涨幅为102.41%，中位数为94.33%；普通股票型基金算术平均净值涨幅为111.02%，中位数为101.68%，平均涨幅均高于房价82.74%的涨幅。 拉长时间周期来看，主动权益类基金的表现相当不错。银河证券基金研究中心数据显示，2005年7月1日~2020年6月30日的15年间，普通偏股型基金（A类）业绩指数收益率738.45%，年化收益率为15.22%。 那么，为什么过去十几年间买房的人都收益丰厚，而基民普遍赚得不多，甚至亏了钱呢？这其中最大的差别就是——持有时间的不同。 买房对老百姓(行情603883,诊股)来说，是人生中的大事，主要以长期持有。就算是买来打算投资的“投资客”，也会持有一两年甚至三五年才会卖掉。买房正是因为持有的时间长，在过去十几年大趋势上涨的背景下，实现丰厚的收益。 但是，在权益类基金投资上，个人投资者持有时间普遍偏短。因为不断进行短期买卖操作，基民在基金长期净值向上的背景下并没有赚到真正的长期收益，甚至亏钱。 蚂蚁财富、景顺长城等机构2020年1月联合发布的《权益类基金个人投资者调研白皮书》显示，基民的实际盈亏与单只基金平均持有时间呈现正相关：持有基金5年以上，盈利的概率超过80%，而持有基金半年以内，盈利的概率低于50%。所以，持有单只基金时间太短，是基民亏损的原因。 怎么才能跟上长牛基金稳健上涨的脚步？这里有三招： 第一招：相信价值回归，市场在波动中上涨。投资者在投资前，首先要坚定的是，从长期看，市场的整体趋势是向上的，尤其是作为专家理财的代表——主动权益类基金，更是表现不错。 第二招：不要预测点位，长期投资可以随时入场。不能坚持长期持有的一个原因是，投资者总是希望通过“低吸高抛”在短期内赚大钱，所以喜欢追逐明星基金。其实，预测市场是非常困难的，没有人能够总是踩准短期市场的走势。对于投资者而言，选到了好的基金，长期持有的价值远超择时。 第三招：不要追热点，不要追排名。热点总是快速转换，某个主题成为热点的时候，相关股票的价格已经处于高位。所以，追热点往往是追高。由于市场热点转换较快，短期的基金排名更多的受到市场因素、短期环境的影响。东方红资产管理建议投资者要选择投资研究实力雄厚的投研团队和长期业绩较好的基金经理，这才是长期业绩的保障。 总而言之，投资权益类基金，最好的策略就是选到好的基金，长期持有。把投资基金想象成投资房产，坚持长期持有，就能最大程度获得长期收益。
北京时间8月21日晚间，小鹏汽车更新F-1招股书，拟发行8500万股ADS（代表1.7亿股A类普通股），另外还赋予承销商1275万股ADS超额配售权，定价区间为11-13美元/ADS，拟融资额度（包含超额配售权）在10.75亿美金到12.71亿美金之间。连同超额配售权发行股份，以12美元的发行区间中值计算，小鹏汽车估值约为86.13亿美金。值得注意的是，小鹏汽车的招股书中显示特斯拉现有股东PRIMECAP也现身其中，意向认购1亿美元。 此前小鹏汽车，于8月8号凌晨2点，正式向美国证监会提交IPO文件，拟于纽交所上市，股票代码为“XPEV”。承销商包括瑞信、摩根大通、美银证券等。 当前汽车产业正处于深刻变革的复杂局面，互联网公司、大数据公司、科技公司等外部力量纷纷跨界进入汽车领域。同样以IPO定价中值计算，理想汽车当时的估值约为80亿美元。 根据中国乘用车市场信息联席会的数据，截至2020年第二季度，造车新势力销量排名前五企业的累计市场份额已从2018年的43%上升至90%。未来或许正如王兴曾预言的那样：未来仅有3家造车新势力能存活，分别是蔚来、理想和小鹏。三国争霸的大幕，正徐徐展开。
近期A股市场波动加大，市场风格正在逐渐地再平衡，从上半年极度偏向科技医疗消费逐步向周期金融等“低估值”领域进行偏移。在这一过程中，投资者把握其中机遇也有小技巧。 究竟是否会发生低估值风格切换？不少理财专家认为存在一定可能性，但更多是边际切换，未来风格会更均衡。 盈米基金研究院研究总监邹卓宇表示，目前创业板指的PE估值在70倍左右，成长价值的估值比也已经接近了2015年8月的水平，成长股估值的抬升速度高于企业盈利增长的速度，市场对于成长股目前估值水平太高，透支了未来股价上涨的空间产生了担忧；而以银行地产为代表的低估值股票主营业务稳定，高股息率对于做现金流匹配的资金非常有吸引力。另外流动性边际收紧，利率债收益率上行对于成长股而言也会产生不利影响。 “不能片面地认为估值低的个股就价格便宜、更具有投资性价比，不能只凭估值高低来做投资决策。” 邹卓宇表示，目前成长股估值水平高，投资的安全边际相对低，投资者可以适当在投资权益基金的组合上做一些平衡，配置一些前期涨幅没有那么突出、持仓风格偏价值的基金。行业配置上可以适当增加金融、地产、周期的配置比例，让组合在行业和风格上更为均衡，从而降低组合的波动和回撤。 “科技成长盈利仍具备一定的盈利优势，很难发生极端切换，更多是边际切换。” 格上高级宏观分析师张婷也表示，目前低估值板块的崛起，主要诱发因素有二，一是经济数据逐渐好转，低估值板块的盈利预期边际好转，叠加低估值优势，表现相比上半年也相应好转；二是利率从5月份以来开始上行，流动性季度充裕的阶段过去了，未来会适度宽松，对利率敏感的科技成长板块的估值提升空间有所抑制。 对于布局低估值类基金，邹卓宇表示，被动产品可直接选择跟踪上证50，沪深300等大盘宽基指数的ETF和对应的联接基金作为投资标的，持仓透明度高，风格稳定。 “主动管理类的基金产品则需要关注近几期定期报告披露的重仓个股情况，了解持仓个股的行业、市值和估值，通过重仓个股定位低估值类基金。最后建议选择老将基金经理管理的价值类基金，他们对价值投资理解更深入，持仓的价值风格会更稳定，不会盲目跟风热门题材和个股导致基金风格产生剧烈变化。” 邹卓宇尤其提及，不要只凭“价值”和“均衡”等字眼来选择低估值类基金，除了基金名称以外，还需要对基金产品的历史业绩和持仓信息做全面了解。 张婷也表示，对于普通投资者而言，布局低估值类基金还是要从基金经理能力圈比较擅长这些板块投资的基金里面进行挑选，选择选股能力较强的基金经理。 不过，好买基金研究中心表示，应对风格周期，最好的方法不是去预测风格变化，而是寻找能穿越风格周期的优质资产。尤其是面对风格分化不盲目跟风，无论市场风格怎样变来变去，其实成长股和价值股长期收益并无显著差异。在风格周期中要有原则，懂坚持，相信自己的选择，避免盲目跟风。
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