什么是自我控股 自我控股是指公司的发起组建人或其后继大股东为了避免公司被他人收购，而掌握一定量的股票以达到对公司的控股地位。 目录 1 自我控股的方式 2 自我控股的程度 自我控股的方式 1、在一开始设置公司股权时就让自己控有公司的“足量”股权。我国法律和政策要求某些行业(主要是与国计民生关系重大的行业)的上市公司，要由国家(政府)控股，就属这种情况。 2、通过增持股份加大持股比例来达到控股地位，其目的就是为了巩固自己第一大股东的地位。 自我控股的程度 自我控股如果达到51%的比例，那么敌意收购不再可能发生，收购与反收购问题不复存在。一般地说，在股权分散的情况下，对一个公司持有25%左右的股权就能控制该公司。 但从理论上说，只要持股比例低于50%，敌意收购就可能发生，公司就要面临反收购问题。一个股东对自己控制的上市公司持股比例越大，该上市公司被收购的风险就越小，当持股比例大到51%时，被敌意收购的风险为零。那么在51%以下，该持股多少比例才为最佳“点位”呢？这要视控股股东及目标公司的具体情况而定。持股比例太小，难以收到“足够”的反收购效果；持股比例太大，则会过量“套牢”资金。合适的持股比例点位应是这两方面的“平衡点”。
In foreign currency markets, the location of a financial institution's forex dealers. Since the forex market is open around-the-clock, many institutions have dealing desks around the world. Dealing desks can also be found outside the foreign exchange markets, such as in banks and finance companies, to execute trades in securities. |||The term "desk" may be a bit of a misnomer, given its connotation of a table shared by a couple of traders. Large financial institutions often have dealing facilities that are staffed by hundreds of dealers. In a large institution, major currencies, such as the euro and yen, may have several dealing desks staffed by dozens of traders who specialize in these currencies.
什么是非经济活动人口 人力资源按照参与社会经济活动的愿望，可分为经济活动人口与非经济活动人口两部分。 非经济活动人口是指没有参加社会经济活动的人口，即指16岁及以上经济活动人口以外的所有其他人口。这些人口被视为在社会经济活动中可以被利用但尚未被利用的人，也称潜在的人力资源。 非经济活动人口的组成 非经济活动人口主要包括： 1、在校学生。 2、待学人员。 3、离退休后不在从业的人员。 4、家务劳动者。 5、其他无就业愿望的人员。
什么是试探投资法 试探投资法是指投资者在预测股价将有转机之时，将少量资金作购买股票的投资试探，以此决定下步是否大批购买的投资方法。">编辑] 试探投资法的产生 散户投资者投资于股票，常常把握不住最适当的时机而不敢贸然采取投资行动，但稍一犹豫，又容易错失良机，为了避免产生这种现象，股市上应运而生了试探投资法。">编辑] 试探投资法的运用 试探投资法一般在以下两种情况下可以采用： 一是股价经过长期下跌，市场人气较淡，但有逐渐显示繁荣迹象之时； 二是股价经过相当长时间的盘旋，没有出现大幅度的涨跌，而利空因素将告终结的时候。">编辑] 试探投资法的优点 试探投资法是一种可使投资者发生时不受太大损失的稳健型投资策略。 相关条目 利剩买卖法金字塔买卖法攻其一点法解套谋略计算人头法违反己愿法博傻投资法消息评估计点法加码买进法 参考文献 ↑ 1.0 1.1 1.2 张建国主编.孙武子实用智谋大全.ISBN:7-5029-2494-9/E892.25;K825.2.气象出版社,1998
什么是土地金融 土地金融土地金融是以土地经营为目的的资金融通活动。 土地金融的主要内容包括发生在土地开发、利用、经营过程中的贷款、存款、投资、信托、租赁、抵押、贴现、保险、证券发行与交易，以及土地金融机构所办理的各种中间业务等信用活动。 目录 1土地金融的特点 2土地金融的种类 3土地金融的功能 4土地金融的意义 5土地金融业务 6土地金融业务的内容 7参考文献 土地金融的特点 土地金融与其他部门金融不同,有以下特点。 1.土地金融是有担保的金融 土地金融属于长期信用,因此要以土地进行抵押为融资提供担保。担保包括人的担保(即信誉担保,具法律效力)和物的担保。人的担保,通常是由信誉卓著或资本雄厚的第二人(可以是个人或企业)为债务人的债务清偿提供担保,当债务人不能履行贷款合同时,该第三人具有代为履行偿还贷款的责任;物的担保,就是以特定的财物为借款人债务的履行作担保,当债务不能履行时,债权人有权行使该担保物权,无论债务人是否还负有其他债务或是否将该担保物转让他人，都能从该担保物权的执行中获得债权的优先清偿。其中,人的担保较为方便,物的担保比较安全。两种担保可选择其一,也可同时采用。台湾学者纪伟就说,要取得融资,"必有为人所信赖的基础,此基础不外人与物,个人生命及工作能力有限,短期尚足为信用基础,若就长期而论,则非土地及其定着物不可",因此,土地金融的债权必须以物,即以土地及其定着物作担保。但通常,出于土地金融的安全性考虑、往往是二者同时采用,如英国的房地产抵押贷款,除考察抵押物的价值外(即物的担保),还非常重视对债务人偿还能力.(即人的信用)的考察;而美国大部分的抵押除了要求房地产的担保外, 还须有政府担保机构的担保。当人的担保和物的担保同时并存时,原则上应先行使担保物权,因为人的担保属债权范畴,而物的担保属物权范畴。 2.土地金融以抵押权为基础 土地金融以土地抵押为前提,以土地抵押权的设立为开始,并以抵押权的注销(债权如期清偿时)或执行(债权不能清偿时)为结束。中国台湾学者黄通强调:"抵押权实为不动产金融之基础。"①所谓抵押权,就是抵押权人对抵押财产享有的优先受偿权,即债务人或第三人不转移对其财产的占有,将该财产作为债权的担保,当债务人不能履行债务时,债权人拥有从其抵押财产折价或者以拍卖、变卖该财产的价款中优先受偿的权利。 抵押权具有以下主要特点:(1)抵押权属于担保物权,其作用仅仅是为了担保债权的清偿,因此抵押权从属于债权而存在,并将随着债权的清偿而消失。(2)抵押权担保的债权具有优先受偿权。即当同一债务有多项债权时,抵押权所担保的债权必须优先清偿。(3)用益物权可设立抵押权,抵押标的除了完全物权即所有权外,用益物权如使用权等也可设立抵押权。 在我国,可以抵押的房地产有:(1)依法获得的出让土地使用权;(2)依法获得的房屋所有权及其土地使用权;(3)依法获得的期房所有权②;(4)依法可抵押的其他房地产。以出让土地使用权抵押的,抵押前原有的地上房屋及其他附属物应当同时抵押;以出让土地使用权地上的全部房屋抵押的,该房屋占有范围内的土地使用权也随之抵押;以出让土地使用权地上的部分房屋抵押的,该房屋相应比率的土地使用权随之抵押;期房所有权抵押时,必须符合房屋预售和建筑承包管理的有关规定。 不能抵押的房地产包括:(1)权属有争议的房地产;(2)用于教育、医疗、市政等公共福利事业的房地产;(3)列入文物保护范围的建筑物和有重要纪念意义的其他建筑物;(4)已依法公告列入拆迁范围的房地产;(5)被依法查封、扣押、监管或者以其他形式限制的房地产;(6)未依法登记领取权属证书的房地产;(7)未经中国注册会计师确认巳缴足出资额的外商投资企业的房地产;(8)行政机构所有的房地产,政府所有、代管的房地产;(9)耕地、宅基地、自留地、自留山等集体所有的土地使用权,但法律允许抵押的除外。 3.土地金融一般要实行证券化 一般地说,土地金融和其他金融一样,其负债大多为期限较短、流动性较强的短期负债,但其资产则具有期限较长、额度较大的特点,当该项信贷资产规模占银行信贷资产总量的比重达到一定比例,通常为25%~30%时,银行便可能面临资金的流动性风险。为了使这部分长期资产短期化,即使资产具有流动性,有必要对房地产抵押贷款进行证券化。 房地产的证券化包括:(1)房地产本身或所有权(在我国为土地使用权和房屋所有权)的证券化,就是将房地产本身的价值或产权进行小额分割,并以证券的形式表示,使大额的不易流动的土地和房屋价值具有了较好的流动性;(2)房地产抵押债权证券化,是将期长额大的抵押债权进行小额分割,以有价证券的形式,通过资本市场进行融资,使得长期的抵押贷款资产具有了很好的流动性。 4.土地金融具有较强的政策性 土地金融是受政府政策干预较强、获得政府补贴较多的金融部门。一方面,农业土地利用、城市规划、都市发展计划、产业政策等对土地金融有诸多限制;另一方面,城市居民住房问题的解决,关系到社会的安定团结和政局的稳定,因此政府通常要透过房地产金融部门,通过各种奖励、补贴或税收优惠等手段,来支持购房贷款的发展,从而实现居民的安居乐业。 5.土地金融业务成本较高,但收益较好 一般讲,一宗房地产抵押贷款一般需要经历:借款人资信调查、房地产抵押物估价、抵押物保险、抵押权的设立到注销,有时还需执行抵押权(当债务不能履行时);在这一过程中,需要和土地管理部门、产权登记机关、保险机构、评估机构等部门进行联系;需要有相关知识的专业人员协作,如:土地估价师、资信评估人员、律师、会计师、经纪人等的配合,因此,操作较为复杂,这使得土地金融的经营成本较高。但另一方面,因其涉及的步骤较多,使得房地产金融的业务派生性较强,即可带动一些银行中间业务的发展,为金融部门带来了可观的手续费收入。 土地金融的种类 土地金融包括市地金融和农地金融。 市地金融 市地金融就是围绕城市土地及其建筑物的开发、经营和消费所进行的资金融通,包括:(1)房地产取得金融是对购买土地或建筑物(包括住宅)所进行的资金融通;(2)房地产改良金融是对土地及建筑物开发、建造所进行的资金融通;(3)房地产经营金融是对土地及建筑物的经营,如 租赁经营进行的资金融通。 农地金融 农地金融是围绕农地开发、生产、经营所进行的资金融通,包括:"农地取得金融是对购买或租赁农地进行的资金融通;(2)农地改良金融是对农地的开垦、整治、农田水利、土壤改良等所进行的资金融通;(3)农地经营金融是指对购买牲畜、肥料、农机具以及进行农业经营活动进行的资金融通。农地金融与市地金融相比,期限较长,盈利性较差,风险较大,政策性较强,所以通常由政策性专业银行经营,并需国家以信贷的途径提供补贴。本章以市地金融为主要对象。 在美国,根据资金融通对象的不同可将房地产金融分为购屋金融(mortgage)、收益性房地产(incomeproperty)金融、土地开发(landde-velopmmt)金融和建筑(construction)金融四种。 (1)购屋金融是指围绕居民购买住房所进行的资金融通,也称个人住房抵押贷款,是房地产金融的重要内容。 (2)收益性房地产金融是围绕投资者购买经营性房地产(也称非住宅类房地产),如商场、写字楼、厂房等所进行的资金融通。投资者购买收益性房地产不是用于消费,而是作为投资,在买入和卖出之间获得差价利润,或用于出租经营获得租金收入,或作为固定资产用于生产经营活动。这类房地产融资因其偿还贷款的资金来源主要为经营收益,因此,对其偿还能力的考察与个人住房贷款不同,应更为谨慎。 (3)土地开发金融是围绕土地开发,如七通一平,三通一平等所进行的资金融通。其现金量具有根据工程进度分期投入、一次收回的特点,期限通常在1~2年,但大面积成片开发的期限有时较长。 (4)建筑金融是围绕房地产开发、建设所进行的资金融通。其现金流量也有分期投入、一次收回的特点。有时建筑物和土地开发融资是不可分的,在我国称房地产开发企业融资。另外,因后三种房地产金融形式贷款时间较短,盈利性强,并多由商业银行给予贷款,所以也常归为商业(commercial)信贷一类。 根据有无中介机构的参与,可将房地产金融分为房地产间接金融和直接金融。间接金融是指借款人通过金融机构(如银行)获得资金融通,金融机构并非真正的资金供给者,而是资金供需双方的桥梁,故称间接金融;直接金融是指借款人直接通过有价证券,从投资者手中筹集资金的活动。借款人包括个人和法人。个人为了购买、建造或修茸自用住房而向银行申请贷款;法人主要包括房地产开发公司及其他购买房地产的非房地产企业客户。房地产开发公司通常是为了获得房地产取得、开发或经营资金而向银行申请贷款或通过资本市场进行融资,非房地产企业的客户主要是为了购置用于生产经营的固定资产或出于投资的目的而向银行申请贷款或通过资本市场融资。以上的融资行为构成了房地产金融一级市场。当个人住房贷款在使银行的信贷资产可能面临流动性风险时,银行有可能将个人住房贷款从其资产负债表中移出,以证券的形式出售给二级市场的投资人,通常为机构投资者,以便迅速收回资金,改善其信贷资产的流动状况;而法人通过资本市场融资发行的有价证券也可在投资人之间进行转移。以上构成了房地产金融的二级市场。 土地金融的功能 (1)用土地作为抵押品，以融通资金，发展农业生产的功能。 (2)政府可通过土地金融手段推行农业政策与土地政策。 (3)筹集建设城乡居民住房资金的功能。 土地金融的意义 一般国家的土地金融专业机构大多以农村为对象，协助农民经营与开发土地，并促进农、林、牧、渔等各个方面的建设。 我国发展土地金融对于土地开发、耕地保护和提高建设用地的利用率具有十分重要的意义。目前，我国土地金融的发展尚处于起步阶段，但有很广阔的发展前景。 首先，在对现有建设用地的开发中引入土地金融将有力地促进开发的深度和速度，大幅度提高现有建设用地利用程度，缓解建设用地供给的压力，减少非农建设项目占用耕地。 其次，在耕地后备资源开发和土地整理中引入土地金融，将会较大幅度的增加我国的耕地数量。 第三，在中低产田改造中引入土地金融，将加快我国提高耕地质量的速度。 土地金融业务 土地金融的产生和发展 随着社会生产力的发展，土地对资金的需求越来越迫切，在客观上要求专门的金融机构为土地的开发和利用服务。于是，世界各国先后出现了土地银行、不动产抵押银行、土地信用协会等多种土地金融组织，业务活动也由单一的存款发展到各种各样的土地金融业务。金融业乐于支持和配合土地的开发和利用，为其融通资金其原因在于： 1.为了金融资金的保值、增值和有利可图。 2.为了谋求资金的相对安全。 3.有利于吸收存款和开展其他中间业务。 土地金融业务的内容 调节货币流通，组织土地资金融通，是土地金融的基本业务活动。土地金融业务的主要内容概括起来包括以下三个方面： （一）融通资金业务 1.土地金融机构为土地所有者融通资金，筹集社会资金，使其流到土地所有者和使用者手中，满足其需求，并使提供资金的人也能从中得利。 2.通过将笃定在土地上的资金转化为金融资金重返流通过程，以满足其他方面的资金需求。 3.用发行抵押债券等手段吸引资金，以满足土地长期投资的需要。 （二）债券业务 （三）土地投资业务 土地开发投资与一般生产投资不同，它有以下三个特点： 1.连续重复负担利息。因为土地开发投资一般要求初始投资规模较大而且要求有连续性，尤其是在农地投资上还要求不断地重复投资。 2.收益率不易精确计算。由于土地开发投资规模大，时间长、利息重，所获利润以及投资收益率都难以计算。 3.资金占用时间较长。土地开发投资一般需较长时间占用资金，对资金要求相对较高，具有较大的风险性。 土地金融业务的意义 (一)有利于银行业务范围的进一步拓展 银行大力发展土地金融业务能从土地开始,提供对房地产开发?建筑施工?个人住房消费贷款的全过程?全方位?多功能?差别化的一条龙优质金融服务,能在时间上和空间上从市场?政策?客户群体?政府支持?管理经验等等方面获得更广泛?快速的发展机遇和占据具有很大潜力的土地金融业务市场? (二)有利于银行调整信贷结构,化解信贷风险 由于体制和自身经营管理水平的原因,长期以来,银行中长期固定资产贷款比重大?数额高,信贷结构不合理?土地储备所需银行贷款期限较短,一般为2到3 年,最短半年,最长也不超过5年,而且,商业银行开办的土地储备贷款等土地金融业务具有以下特点:一是土地储备机构作为政府的特殊单位,具有较大的稳定性和运作的垄断性,收益较稳定;二是贷款主体资金需求相对集中,便于管理;三是用地段较好的土地抵押加财政担保方式,贷款风险较小;四是通过开办这一贷款可改善商业银行与政府关系,吸收财政存款;五是能够带来附加收益,从土地源头抓起,便于对下游客户的营销;六是土地资源的不可再生性,土地的自然增值性,土地的级差地租等特点,以土地作为抵押的土地金融风险远比其他生产经营行业贷款风险小?投资收益高?我国已实施土地制度改革的城市土地金融实践证明,贷款逾期不良率均未超过2%,反而通过土地经营给贷款银行带来了巨大的沉淀资金存款和银行效益? (三)有利于土地资源的流转和优化配置 土地金融的中心环节是土地抵押,无论是土地抵押的所有权出让,还是抵押的使用权转让,抵押人逾期不能清偿债务,抵押土地产权即归债权人,这实质上是土地产权的一种流动方式?这样,土地金融成为实现土地流转的中介,使得土地能够与劳力?资金等其他生产要素重新组合,优化土地资源配置,有利于实现土地规模经营,提高土地资源的配置效率? (四)有利于土地市场的健康发展 我国城乡土地市场发育较为迟缓,发展土地金融,赋予土地使用权财产权性质,允许将其抵押以实现资金的融通,就能集中较多资金,从而对土地市场的形成和发育提供强大的金融动力? 土地金融业务中存在的问题 目前,各商业银行已开始关注土地金融业务,并取得了一定的成绩,但总体来看,发展速度和质量都很不够,表现在以下几个方面: (一)对发展土地金融业务的重要性认识不足 长期以来,各商业银行由于一直是与经济实体发生信贷关系,而与代表政府行使土地收购?储备?交易的事业单位的土地储备?交易中心发生巨额信贷关系心里无底,潜意识对土地政策变动?政府信用?风险控制及还贷能力产生各种怀疑和担心?对其市场潜力认识不统一,导致实际工作中有主观上不积极的思想,从而错过了不少拓展业务的好时机? (二)提供的土地金融业务服务单一,灵活性差 对顾客有关贷款抵押?担保方式?贷款期限?贷款额度?授信额?贷款利率?服务品种等业务要求难以满足,使得土地金融业务发展难有大的起色和突破?因此,有必要针对我国土地金融特点,在严格控制防范风险前提下,进行信贷政策,管理制度的创新? (三)对土地金融的具体业务操作标准不一,效率低下 各银行对土地储备贷款项目从贷款主体资格,抵押?担保方式?项目的评价标准?信贷管理办法?财务核算办法等没有一个统一的标准和管理办法?由于没有一套可操作的办法,实际工作中,经办银行往往是项目最先接,但由于不知如何申报或申报资料难以满足要求?审批效率低等诸多原因,最终失去到手的业务? (四)从事土地金融业务的职工队伍业务素质有待提高 土地金融业务涉及面广,政策性强,综合知识要求较高,是技术含量很高的金融业务,对土地政策?法律?土地价格?土地评估?土地贷款风险防范?资产保全的熟悉是从事这一业务领域的信贷人员必备素质,否则不仅工作质量低下,而且也存在较大的信贷风险? 加快发展土地金融业务的措施 针对土地金融业务中存在的问题,为使商业银行更快更好地发展土地金融业务,提出以下具体应对措施: (一)把土地金融业务提到作为壮大银行事业的战略高度来发展 各商业银行要统一思想,提高认识,加大工作力度,充分发挥银行的信贷?管理优势?当前要在经济较发达?投融资环境比较好?市场化程度比较高的大?中城市,优先选择规划具有前瞻性,具有较大升值潜力的土地开发项目积极开展对土地贷款及其他服务的营销工作,大力发展土地金融业务,把抓好土地金融作为贯彻银行中心城市战略?大力发展房地产金融业务的营销重点加以发展? (二)尽快制定土地金融业务的评审标准和业务管理办法 考虑到我国土地国有?土地收购储备交易中心的性质以及土地金融的特殊性,各商业银行应从贷款主体资格?贷款评估资料?贷款的抵押担保方式?贷款利率?执行标准?项目评估?授信评价?贷款审批条件?标准?风险控制?贷款的会计科目核算?归口部门管理等方面,尽快制定一个有操作性?统一规范的土地金融信贷?会计核算?业务管理办法? (三)加快土地金融产品创新,提高风险管理水平 由于土地归国家所有,政府信用级别较高,土地(特别是城市土地)可以有稳定的?可预测的现金流,而且具有较好的变现价值,收益相对安全,风险相对较小?因此,土地是一种特别适合证券化的资产?各商业银行要积极与政府部门密切配合,加快土地金融产品和服务创新,发展直接银团贷款和间接银团贷款等业务模式, 探索开展包括财务顾问?资产重组?企业并购和上市等方面的投资银行业务?在条件成熟时,商业银行不仅通过向土地储备机构贷款提供间接融资,还可以通过资本运作的方式帮助它们从资本市场上获得直接融资? 尽管多数业务以国家信用为基础,但土地金融业务仍然不可避免地存在政策风险?流动性风险?财务风险和经营风险,因此,各商业银行除应结合我国土地金融国情进行产品创新外,还应提高风险管理水平:认真对每一项目土地进行可行性分析和项目评价,以确立贷款授信额度和贷款额度及期限?有效运用不同贷款期限组合及利率组合等方式增强项目的风险可控性;广泛搜集房地产市场信息,建立动态的统计?分析?监控体系,加强土地政策研究?市场研究和客户研究,提高风险预警能力;加强第一还款来源土地拍卖经营收益的管理;构筑以政策支持为背景的贷款回收保障体系规避和减少风险等? (四)加强培训力度,提高土地金融从业人员素质和水平 要尽快培养一批懂政策?懂土地?懂法律?懂经营的专业人才队伍,始终做到市场信息收集?反应灵敏,与政府各有关部门联系紧密配合良好,确保商业银行在充分防范风险的同时,快速壮大?发展土地金融业务? 参考文献 张宏斌，贾生华.试论城市土地证券化及其运作模式.杭州师范学院学报 毕宝德.土地经济学.北京:中国人民大学出版社，1991. 冯玉华，张文方.土地金融与农村经济发展 张笑寒.城市土地收购储备资产证券化融资 杨益民.土地经济学
什么是期股制 针对年薪制解决不了的问题，一种以期权理论为基础的“期股制”应运而生。 期股制是在学习和借鉴国外股票期权制度的基础上，根据我国国情进行了一定的改造后 形成的。期股制是企业出资人与经营者达成的一份书面协议，答应经营者在任期内按既定价格用各种方式获得本企业一定数量的股份，先行取得所购股份的分红权等部分权益，然后再分期支付购股款项。购股款项一般以分红所得分期支付，在既定时间内支付完购股款项后，取得股份的完全所有权。如分红所得不足以支付本期购股款项，以购股者其他资产充抵。期股制主要适用于效益较好的股份有限公司和有限责任公司。 股票期权最初于70年代出现于美国。自80年代起至今，美国大多数公司都实行了这种制 度，世界上许多企业也都纷纷引进这一制度。据资料显示，全球排名前500家的大工业企业 中，至少有89％的企业对经营者实行了股票期权制度。 我国从承包制开始到后来一度推崇的年薪制，都曾致力于解决企业治理者的激励与约束问题，虽然成效显著，但是其制度产生的动力很难摆脱短期化的陷阱，为了从建立经营者激励和约束机制的角度来推进制度创新的实践，上海、武汉、深圳等地区从1996年开始，在学习和借鉴国外股票期权制度的基础上，根据我国国情进行了一定的改造后，在不同规模、不同效益、不同层次的国有企业中实行了期股制分配方式的探索实践，并取得了较好的效果。 期股制的创新性 期股制的创新性在于： 首先，它解决了员工的中短期行为，使得企业高层治理和高级技术人员有一个长期经济保障，愿意为企业的长期发展献力； 其次，它将个人利益与公司利益有机结合起来，较好地解决了员工的打工心态，以企业主人身份来开展业务工作； 再次，比之年薪制，它减少了企业短期现金支出，减少了企业经营风险。 期股制的不足 期股制同样有着不足： 一是期股以期权为基础，而期权风险是不言而喻的，虽然我得到老板承诺的期股，但几年后企业经营状况怎么样？几年后老板是否会因我的资源边际效益递减而一改初衷？ 二是在这种制度下，得到期股者具有非凡身份，即虚拟股东，作为虚拟“股东”他可能全身心投入，作为“虚拟”股东，他可能仍会产生离心离得想法而虚拟投入； 三是作为期股，在制度上是老板对员工的一种报酬、奖励，是老板给予你的，而不是我自己的投资所得，因而他有一种不安全感。 期股制与西方股票期权的区别 期股制与西方股票期权主要区别表现在： 1．标的物不同。在股票期权中，经营者取得的是一种权利，在期股制中经营者直接获得的是股份或股票。 2．获得权利或股票的方式不同。在股票期权中经营者是无偿获得或基本上不用现金，就能获得这种权利；在期股制中，经营者必须拿出一部分现金才能获得股份或股票。 3．获得收益的方式不同。在股票期权中，经营者在行权日之前一分钱都得不到，在行权日行权之后才能获得应得的全部收益；在期股制中，经营者在获得股份或股票之后，就相应获得分红极，但整个股票的兑现要在全部股价款支付完毕且任期届满后才能实现。 4．获得收益的来源不同。在股票期权中，经营者完全靠买卖股票的价差获得收益；在期股制中，经营者是从企业利润增加部分中按一定的比例获得收益。 关于期股制试点的方式 方式之一：将年薪中的一部分转为期股。 这种方式是指，在前几年一些集团公司和企业实行了年薪制。企业经营者年薪制是依据企业规模和经营业绩，以年度为单位，支付经营者收入的一种分配方式。经营者的年薪一般由基本年薪和奖励年薪两部分构成。也有的再把奖励年薪分为增值年薪和奖励年薪，或分为风险收入和年功收入。但总的精神是体现在两大方面，一是基本年薪。即经营者年度经营的基本报酬；二是奖励年薪。即是经营者年度经营效益的具体体现。上海的一些企业对于基本年薪以外的收入，即奖励年薪实行不在当年全部兑现而全额发放，而是将其中的一部分转化为期股，目前有这样两种作法： 1．上海仪电控股（集团）公司的作法。他们对基本年薪之外的奖励金额的确定，主要是参照净资产的收益率。把此项指标作为刚性指标，即：净资产收益率5％为基本完成；假如完成10％－15％可参与利润分配3％，超额完成15％以上，可参与利润分配4％，其中，经营者可获得可分配利润的1／3，主要经营者可占应分配数额的50％以上。例如：上海某一股份有限公司去年完成了税后利润7000万元，按照完成净资产收益率14％，可参与利润分配3％，l／3为对万元。主要经营者获得35万元。但这些奖励对个人只兑现力呢，其余80％按照期权的概念，折成股，即：由资产所有部门从股票二级市场购进，按照该企业结算时的前6个月，每个月最后一天的股价进行加权平均，折算成期股，期股到期前，这部分股权的表决权由国资公司行使，且股票不能上市交易和流通。法人代表享有期股分红，增配股的权利。 据了解，有的地区对于非上市的股份制企业，资产所有部门将本年度经营者基本年薪以外的收入，20％以现金的形式兑付，其余80％按审定确定的当年企业净资产折算成持股份额（股份期权）。返还方式同上市公司。返还额：应返还持股份额X返还年度企业每股净资产。经营者持有股份期权期间累计持股份额参与企业当年利润分配，红利当年兑现。 2．第二种作法，是对公司经营者的基本年薪以现金兑现。以外的加薪，按当年的红利转化为干股，经营者每年除了获得基本年薪外，还获得以前累计年度的干股分红。如：该经营者年薪门万元，在全面完成了国家资产保值增值的目标后，基本年薪兑现7万元，其余10万元奖励年薪，按照当年每股红利0．3元折合为33万股，那么经营者当年分红的是不包括当年于股的以前年度累计干股的分红，只要当年的分红红利大于以前红利，就可以获得分红。其基本的计算公式是：（当年红利一折股年份的红利）X干股数额。假如每股的收益低于往年水平，拿不到干股收入。在经营期结束时，将干股返还本人。 方式之二：在经营者群体持股的基础上设立期股。 在对主要经营者进行期股激励的同时，上海的有些国有企业将这种激励和约束机制运用到了经营者群体，成为国有企业经营者收入分配制度改革的又一种实践模式。试行这种形式的国有企业，一律按照《公司法》的要求，转制为有限责任公司或股份有限公司，转制企业资产需经评估（土地价值、房屋价值，砚具体情况确定出租或租赁），经营者群体持股比例一般为总股本的5％－20％，其中，主要经营者持股一般不低于20万元。股份的认购以增资扩股的方式，新办企业也可以采用转让股权方式。持股经营者的人数在扣人以下，企业经营群体必须用现金入股获得股权。 具体的作法是，主要经营者一般在持股足20万元的前提下，可认购l－4倍的期股，其它经营者在持足10一15万元的前提下，可认购l－3倍的期股。出让方，即国有股股东出让期股后，其本身的股份仍占本企业总股份的50％以上，期股在一定期限内要转为实股，转股偿还期一般不超过12年。期股分红所得 必须全部用于转为实股，不足部分用实股的分红补充，再不足须自己用现金补足。 例如，某主要经营者认购4倍即80万元的期股，计划用12年的时间转为实股，每年须转实股6．7万元。例如： （l）净资产回报率（捐当年分配红利占净资产的比例为7％；该经营者年终分红为：实股分红得 20 x7％＝ 1．4万元，期股分红得 80 X 7％＝ 5．6万元，干股分红加上实股分红的1．4万元，交足67万元，还有0．3万元投资收入。 （2）净资产回报率为8．375％；该经营者年终分红为：实股分红得 20 X 8．375％＝ 1．675万元，期股分红得 80 X 8．375％＝6．7万元，期股分红正好全部用于购买期股，实股分红为投资收入。 以净资产回报率为10％；该经营者年终分红为：实股分红得 20 X 10％＝ 2万元，期股分红得 80 X10％＝8万元，期股分红8万元须全部用于购买期股，实股分红为投资收入。 （4）净资产回报率为5％；该经营者年终分红为：实股分红得20 X 5％＝l万元，期股分红得80X5％＝4万元，期股分红加上实股分红还不够购买期股的67万元，须自己拿出1．7万元现金补足。 期股制意味着什么 1952年，一家叫菲泽尔的公司，为了避免公司主管们的现金薪金高额的所得税率“吃”掉，在雇员中推出了世界第一个股票期权计。 但是这种分配制度显示的巨大效应，直到90年代，随着美国股票场的异常活跃才逐渐成世界潮流。1993～1995年，IBM的总裁因为使司起死回生，他从股票期权中得到了6000万美元。到1998年，实施票期权制的美国总裁的年薪达到了天文数字，CA公司创办人王嘉廉，6．7亿美元年收入创造纪录。迪斯尼公司的总裁艾斯纳，薪水加奖不过是576万美元，但是股票期权带来的财富，则有近5．7亿美元。 股票期权制当然不仅仅意味着巨大的收入，更为重要的是，它解了公司的所有者对经理人员一直耿耿于怀的心病：怎样让经理人员公司的未来负责？这不是靠思想政治工作就能解决的问题。传统的薪制只能引导经理对公司当年的效益尽力，同时也导致了经理的短行为，竭泽而渔。 有矛盾，就会有人想办法。 简单地说：股票期权制是公司以一定的股份送或卖给经理，经理收入是从股票的涨跌中来。经理是用经营企业的方式“炒股票 ，营得好，股票涨了，经营得不好，股票赔了。这个思路很巧妙：经人员不会用让明年赔本的办法使今年大赚，因为赚了也不会即刻兑，有的公司甚至还限制经理在离开公司三年以内，不得抛售股票，使经理“不得不”希望公司一年比一年好，这就将经理的意志基本一到企业所有者的熟悉上来了。 在这样一个总的原则下，经理股票期权还有各种各样的具体规则，如公司向经理卖股票，一般只是“期货”，并不马上有现金交割，如现在是每股10元，两年以后预期达到100元，公司一般会许诺两年后还会以10元的价格卖给经理，这个90元的差价，就是经理的报酬。 员工们为北京市出台的这一政策叫好。它将国企老总的激励约束机又向前推动了一步。80年代初，国家推行“承包制”，企业老总的极性调动了，但是企业的短期行为也来了；90年代中期，各界讨论“年薪制”，邯钢老总刘汉章说，国外老总的年薪一般不低于所创润的2％。有记者给他算账，他1996年应该拿100万元。这肯定要激矛盾，国家有关部门只能将这一方案压下，刘拿的仍是3万元奖金。 由于企业经理激励约束机制的扭曲，导致经理行为的扭曲。褚时，过去每年创造巨额效益，每月工资只有4000多元，他的腐败有着深刻的制度性原因。我们希望新制度的推行，能杜绝“59岁现象”，使一些优秀的企业家寿命更长一点，同时成就一大批新规则下的企家。 期股制试点情况及点评 北京期股制 1999年7月26日，北京市体改委、市委组织部、北京市经委、财政局、国有资产治理局、劳动社会保障局、审计局、工商局8家联合发布《关于对国有企业经营者实施期股激励试点的指导意见》。去年年底，北开股份、金星笔业、凯建建筑、大明眼镜、中关村置业、菜市口百货等10家公司被确定为首批试点企业。日前，北京市公布，今年将继续选择一批高技术企业、重点发展企业和有条件上市公司进行股份期权试点，试点范围将扩大至20家。 北京期股奖励的对象主要是董事长和经理。经公司出资人或公司股东会同意，公司其他高级治理人员应以现金投入获得股权形成经营者群体持股。经营者群体持股的比例一般为公司总股本的5％-20％。其中，董事长和总经理持股比例应占经营者群体持股总额的10％以上。 点评 北京期股制的主要特点是： （1）以现金投入获得期股。有关政策规定，经营者持股的出资额不得少于10万元，期股份额以其出资额的1-4 倍确定。企业假如有5000万元净资产，董事长持股额为5000万总股本的1％即为50万股，其出资额为50万元，期股为50万-200万股。 （2）期股以既定价格认购，分期三年补入。假定A企业净资产为4000万元，折合4000万股，每股1元。董事长持股1％为40万股，按1倍确定期股。三年内每年抵补13．3万元期股。先用期股收入补，期股收入Κ期股总额（40万）×净资产收益率（假定为30％）Κ12万元。还差1．3万元，再用实股收入补，实股收入Κ实股（40万）×净资产收益率（30％）Κ12万元。剩余部分可享受投资收益。 北京期股制存在的问题： （1）北京的期股更像是一种可预期的股票，与期权相去甚远。 （2）期股变现实行"3＋2"模式，即任期届满后二年才可变现，时间比较长，风险比较大。 上海期股制 责权对等针对性强1999年初，上海市委组织部、上海市国资办、上海市财政局决定对国有企业经营者实施期股激励制度。上海的期股激励分两种类型。一种是在国有资产控股的股份公司和有限责任公司中，经营者在一定期限内，经董事会批准购得或奖励适当比例的企业股份；一种是在国有独资企业，借用期权的形式，对经营者实施年薪以外延期兑现的非凡奖励。 点评 上海期股制有这样几个特点： （1）方案设计比较细致，有针对性。如区分国有资产控股的股份公司、有限责任公司与国有独资企业的不同情况，将期权激励划分为两种不同的类型，并对其期股来源方式、内容作了相应规定。 （2）方案设计比较系统，考虑了各种利益因素之间的衔接，从激励类型、对象、主体、途径到期股获取形式、数额、变现等都作了具体规定。 （3）强调契约性，这个方案一直注重按照契约精神与合约内容来实施期股制，并对违约者严惩。它规定任期内未完成业绩指标的国企经营者，期股分文不给，并扣除一定数额的个人抵押金。 （4）几个非凡规定：上海的期股激励对象是董事长及竞争上岗的总裁、总经理，武汉仅为企业法定代表一人，北京则为经营者群体；上海期股实行"3＋0"模式即在经营者任期届满必须立即变现，不能延期，而北京实行"3＋2"模式即期股在经营者任期届满两年后才可变现。 上海期股制实施总的来看是比较稳健的，它存在的问题主要有两个： （1）有期权制的"形"而缺乏期权制的"神"，以权利为中心的期权制变成了以股票为中心的期股制； （2）期股奖励的总体水平比较低，其激励作用难以发挥。 武汉期股制 武汉国资公司对企业法定代表人实行年薪制，年薪由基薪收入、风险收入和年功收入三部分组成。其中，基薪收入是年度经营的基本报酬，按月以现金方式支付；年功收入是以前年度经营业绩的累积报酬；风险收入是年度经营效益的具体体现，由国资公司根据经营责任书及企业实际经营业绩核定，该部分收入中的30％以现金兑付，其余部分转化为股票期权（对于有限责任公司则转化为股份期权）。 点评 武汉期股制的特点是： （1）它实质上是年薪制的延伸，并不是真正意义上的股票期权。武汉国有资产经营公司对全资、控股企业法定代表人实行年薪制，年薪由基薪收入、风险收入、年功收入三部分构成。其中，风险收入的30％以现金兑付，其余部分转化为股票期权或股份期权。期股就成为年薪的一部分。 （2）武汉以两种方法实行期股。一种是针对上市公司法定代表人的期股，一种是针对非上市公司法定代表人的期股。前者的期股由国资公司用企业法人风险收入的70％在股票二级市场上按该企业年报公布后一个月的股票平均价格购入，由国资公司锁定、托管，按合约逐步变现。后者的期股由国资公司将企业法人70％的风险收入按审计确定的当年企业每股净资产折算成持股份额。 （3）武汉期股制实施的风险较小。期股是由企业法人风险收入转化来的，它不需要企业经营者支付前期的现金。 武汉实施期股存在的主要问题是： （1）激励对象范围太小，只限于企业法定代表人一人。期股制若只激励一人，而不是激励若干人（包括经营者群体、技术骨干群体、治理者群体），其作用将是有限的。 （2）期股在薪酬结构中的比例偏低。美国企业家期权收入占年薪收入8 0％以上，武汉不到50％。比例偏低，激励效应不大。
A record of the essential details of a transaction entered into by a forex dealer. It is the primary source of record-keeping for a dealer. Deal slips are generally required to be archived for a certain number of years stipulated by the regulatory authority where the deal is recorded. Also known as deal ticket. |||A deal slip is generally time-stamped to record the date and time of the transaction. It contains all of the information pertinent to a transaction, including but not limited to the amount of the transaction, whether it was a purchase or sale, the counterparty to the transaction, settlement date, transfer price, customer price and so on.
什么是计算人头法 计算人头法又称股市人数指标分析法，是指证券投资老手预测股市行情趋势的经验法则,是以肉眼观察证券经纪商苗业处所投资人人数的增减情形，并据以估计股价的可能趋势。">编辑] 计算人头法的判断方式 计算人头法研判的方式是，如果证券交易所的人数日渐趋减，即表示人气逐渐萎缩，行情可能会趋下；如果证券交易处人群稀稀落落，则反应在股价上必然足疲软不振的盘局；如证券交易历的人数日渐增加，即显示不进场的投资人可能增多，行情将会有苗头；如果证券交易所人期汹涌，那时候的股祟行精必然是处于员热潮状态。">编辑] 计算人头法的依据 计算人头法经验法则的依据是假设进场人数的多寡与股价涨跌成正比例的关系。虽然这种方法并不一定百分之百正确，但也具有相当程度的可信度。因为促成行情上涨的主要动力，在于不特定的投资大众。换句话说，为数众多的中小投资人所汇集起来的力量才是促成行情上涨的力量。中小投资人是股票市场的群众骨干，具有枪涨卖跌的特点，所以股市未经点火之前，投资大众会迟迟不肯进场，一旦行情发动，“促涨”的力量就进来了。因此用证券经纪商营业处的人头逐渐增多，来研判“促涨”的动力增强，的确不无道理。 作为市场上的主力也应珍惜汇聚而成的“人气”，不要目光短浅，把好不容易形成的人气驱散。 相关条目 博傻投资法试探投资法解套谋略违反己愿法消息评估计点法 参考文献 ↑ 申捷编著.股票投资获利技巧大全海外专家论股票投资.ISBN:7-5027-1053-1/F830.9.海洋出版社,1990.09↑ 洪允成,李守荣主编.股票与债券投资百科全书.ISBN:7-5042-0150-2/F830.9-61.新时代出版社,1992.08.
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