丸美股份（603983）

　　公司主要从事化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，前身为中日合资企业广州佳禾，设立于2002年，成立之初主攻眼霜和抗衰老护肤品市场。目前旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。

　　丸美品牌在眼霜市场地位领先，国货品牌中份额第一。据《2018年中国眼部护理市场消费趋势报告》，2017年9月至2018年9月，销售额排名前十的知名品牌占据21%的市场份额，外资品牌占据主导，本土品牌仅上榜3个（丸美、lilia、佰草世家），其中丸美以2.37%的市场份额占据第三位，仅次于雅诗兰黛、资生堂，国内品牌位居第一。

　　2009-2018年，公司终端销售额从4.85亿增长至23.22亿（欧睿数据，预计因口径不完全，该数据可能较实际偏低），CAGR为18.7%。市场份额从09年0.27%提升至0.55%。2018年，公司整体收入达15.76亿，国内化妆品市场市占率0.55%，国货中排名12位（欧睿数据），份额呈上升趋势。

　　2018年公司综合毛利率高达68.34%，其中眼部护理产品毛利率73.04%，显著高于其他品类。分品牌看，丸美品牌定位中高端，毛利率维持在70%左右，盈利能力最强。

　　公司存货周转天数呈现下降趋势，2013-18年，因建立并执行有效的存货管理制度，且销售规模逐年增长，存货周转天数从116天降至87天。应收款周转天数波动较大，主要是16年与屈臣氏和大润发展开代销合作，后又分别于17年和18年终止合作。

　　经营性现金流充裕。2018年经营性现金净额5.17亿，占净利润的比例为123.24%。历史来看，除2015年因公司迁入新厂增加存货，16年因屈臣氏代销款导致应收账款增加以及支付较高广告代言费，导致经营性现金净额低于净利润，其余年份经营现金流量净额均高于当期净利润，盈利质量较高。

　　公司2014-18年ROE保持在30%以上，处于行业中上水平。

　　2018年，全球美容及个护市场规模达4880亿美元，同比增长4.1%。与全球相比，我国的化妆品市场空间巨大，2012年我国限额以上化妆品零售额为 1340亿元，至2018年已达2619亿元，自2009年以来的年复合增长率达到9.9%，增长速度远超全球化妆品市场2.6%的平均增速。