文 伍超明宏观团队

　　伍超明（财信研究院副院长）李沫

　　投资要点

　　》》 食品价格涨幅扩大，非食品价格低位走弱，6月CPI同比提高0.1个百分点至2.5%。疫情反复、南方水灾、猪肉下行周期延后等共同影响下，食品供给端有所收缩，叠加疫后居民消费需求缓慢修复，6月食品同比提高0.5个百分点至11.1%。其中，与疫后猪肉需求端恢复偏慢相比，猪肉供给在疫情反复、冷冻肉进口及出栏节奏放缓的叠加影响下收缩更多，导致6月猪肉同比价格仅回落0.1%至81.7%，去年高基数的下拉作用几乎全部被抵消；受南方水灾和疫情反复影响，鲜菜运输和供给受阻，鲜菜价格同比提高12.7个百分点至4.2%。非食品中，受国际油价上涨影响，交通和通信降幅继续收窄，其对非食品拖累减弱；但其他非食品分项同比价格均有所回落，反映出居民消费需求恢复偏慢，疫情对居民收入的影响将持续制约非食品价格的上涨。

　　》》 预计7月CPI增长2.3%左右，较6月下降0.2%。一是预计7月食品价格环比涨幅将有所扩大；二是全球需求弱复苏，国际油价对非食品的拖累将减弱，但居民消费需求弱复苏下，非食品上涨动能不强；三是7月份CPI翘尾因素下降0.4%至2.9%。