基本简介 除权 除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。 上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进行除权。上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息。 除权产生系因为投资人在除权之前与当天购买者，两者买到的是同一家公司的股票，但是内含的权益不同，显然相当不公平。因此，必须在除权当天向下调整股价，成为除权参考价。 形成原因 导致上市公司总股本发生变化的情况有很多，主要包括：上市公司实施送股、转增、增发、配股、回购注销等。其中，送股和转增是比较常见的会导致除权的情况。由于目前在公开和定向增发的定价方面，都有“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”的规定，即和市场价颇为接近，因此上市公司均未进行除权处理。如6月份实施公募增发的三房巷。不过，由于配股在定价方面没有被要求接近市场价格的原则,上市公司在针对原股东配股时，往往配股价远低于市场价格，因此在配股实施完成后,都会进行除权处理。如人福科技于2006年8月7日实施配股除权,配股比例为10:3,配股价3.80元,配股除权前一个交易日的收盘价为5.77元,除权当日的基准价的计算公式为(5.77元/股×10＋3×3.80元/股)÷13股＝5.32元。 操作技巧 除权 在除权操作上，首先要掌握以下一个简单的公式 A=［(B+E×D)／(1+D+c)］ A：除权后的市价 B：除权前一天的收市价 c：送股率 D：配股率 E：配股认购价 如某股送配方案为10股送l配1，如当天价为8．9，配股价为3．6。A=[(8．9+O．1×3.6)／(1+O．1+0．1)]=7.72即除权价为7.72元。 用以上公式可计算除权后的市价，而市价的高低则因权值的大小而不同。除权除息对投资者来说，最重要的是是否会填权和填息，中线投资者可以选一些业绩较好、权值较高的股票在低价位时大胆购入，目标是在一个不长的时间内能填权，这样老股差价没损失．所配的增资股等于是“零成本”，卖多少赚多少，这也是许多投资人乐于参与除权的原因。短线投资者一般可在除权后介入，以赚取填权的差额，既可赚钱又可避免短时不能填权的风险，短线操作者多以有限的资金，求取最大的运转效率，并不想承担一旦除完权不但填不了权，而且价格上还有损失的风险。是否参与除权交易，主要看大势。当大势走软，接手不强，参与除权的中短线筹码就会使除权行情走势下行。 而只要大势转强，除权股不论当时是否填权，中短期基本上都会填权。当然选择高权值的绩优股也很重要，大势没戏，个股乱跳也许是这一段行情的表现形式，所以股民应特别注意备上市公司的财务报表。 选择好的绩优股参与填权。选择这类股票首先从行业类别判断该上市公司从事的行业是否属于朝阳产业，再详细了解该上市公司的真实业绩如何。 投资人士在除权消息未出之前抢低点买人，在消息出来时卖出，是一种稳健的投资手法。 [1] 操作策略 除权 除权前走势独立的庄股机会大 含权股，多为控盘庄股。一般而言，含权权数越大，庄家控盘程度越高。通过公开的送转股信息，喜欢跟庄的投资者可以轻松地发现一批庄股。只不过含权的消息一定是滞后于股价的涨升的。除权前的庄股走势与同期大盘强弱的对应关系，是研判该股是否具有买入价值的重要手段。弱市背景下，含权庄股如果能走出独立的上升行情，那么除权前介入的胜算就较大。如深市的健特生物，2001年12月份起，大盘连续暴跌，该股却能在送股除权前一波三折地创出历史新高。之后大盘出现中级反弹，该股除权并完全填权。大势淡尽，含权庄股仍能逆市连续上扬，说明庄家对后续的操作充满信心，加之弱市时极少人敢买入屡创新高的品种，延长了庄股运作的时间，加大了庄股的上升空间。 除权后无量急跌的小盘庄股机会大 弱市中，庄股除权之后，往往会有一段沉闷的贴权走势，或平台下跌，或直接走下降通道。相对于平台换档式下跌，直接走下降通道，许多跟风盘会很快抛弃幻想，自动离场，落入洗盘陷井，通道越陡，短线机会越丰富。满足以上技术要求，且除权后流通盘仍偏小的品种就是上佳选择。如本周风光无限的隆源双登，前期10送10除权后流通盘仍不到3000万股，在除权后跟随弱市连续下跌15％后，趁大势反弹，连续三天冲击涨停。所以我们在选择除权后的庄股时，首先要精选除权后流通盘仍偏小的品种。因为小市值品种筹码收集困难，庄家一旦达到控盘程度，就有可能呆在其间几年。 被关注程度处于两极的除权庄股机会大 被关注程度最大的股，就是龙头股。近期的哈医药、隆源双登就是最吸引大家注意力的龙头股。哈医药在10送2股之后，在大盘萎靡不振的几个月里，从13元填权至目前的18元，隆源双登在每股暴涨10元的疯狂抢权之后，仍能迅速收复失地，靠的就是他们一呼百应的龙头气质。以往的深发展、四川长虹，就是依靠不断地除权填权来维护他们的龙头地位。除此以外，一批鲜为人知的小盘股，经过多年的高送配，满填权，不知不觉中市值翻番几倍，德隆系旗下的个股最为经典，金信系的浙大网新、长丰通信紧随其后。最不显山露水的是东阿阿胶了，该股的周Ｋ线图恐怕是两市独一无二的，最低点与最高点始终维持在9-18元，其间多个除权缺口的封闭造就了长线投资者的神话。最被关注与最容易忘记的除权庄股，机会最大。 [2] 市场表现 除权 我们可以看到，增发新股的上市公司，其股票在除权当日确实出现了与大盘独立的下跌走势。进一步观察其全天的市场交易价格，我们还可发现，从与两个交易所的除权价相比来看，除了深康佳和东大阿派两个交易所未作除权处理，在 10家进行除权处理的公司中除了上海医药情况比较特殊，高于除权价外，其余9 家均较交易所除权价出现不同幅度的下跌，即出现比正常除权缺口更大的下跌缺口。从与老股东持股成本相比来看，情况基本也是这样（详见附表一）。而且，在此后的一段交易时间里，绝大部分股票股价也是一蹶不振，处于低位徘徊。而从未进行除权处理的深康佳和东大阿派来看，深康佳在新股上市当日、东大阿派在复牌当日也均出现下跌走势，出现“跳空”下降缺口。这说明无论是按照交易所的除权方法，还是采用市场上计算老股东持股成本的方法来除权，都不可避免地会出现公司股价下跌、老股东持有股票价值“缩水”这一情况。 由以上结果，可初步判断，上市公司增发新股除权后股价下迭，与其股价除权方法并无必然联系，可能有其他的原因。事实上，交易所提供的除权价只不过是个参考价格，并不能对投资者实际买卖价格进行强行控制。对投资者来说，交易所的除权价可能最多是起了个心理导向的作用。关键要问为什么有人愿意在这样的价位上抛售股票。如果绝大多数投资者的平均成本比较高，纵使交易所的除权价比较低，但只要大家都不愿意以低于成本的价格抛售，市场价格是不会低于交易所除权价的，也就不会有老股东持有股票价值“缩水”情况的发生。 事实上，通过分析，我们容易发现，除了深康佳和真空电子外，几乎所有实施增发新股的公司股票在增发方案公布前，极少数是在实施前，股价已提前启动上涨。特别是，那些最先实施增发新股方案的那批公司，其累积涨幅十分惊人，远远超过了同期大盘的涨幅。详见附表三。加之，中国投资者素有“见利好出货”的操作定式，其结果必然会使除权后的股价出现大幅下跌的走势。深康佳之所以除权前不涨反跌，主要是其方案比较复杂、模糊，迟迟不明确，以及不对老股东配售造成的。真空电子下跌，则是前期公司股价在高位已保持了很长一段时间，而最后终因增发价格偏高、与市场预期差距较大，以及方案实施时间过于紧张、投资者缺少配售资金等引起。 增发方案是造成除权后股价大幅下跌的另一重要实质性因素。从附表四可以看到，由于绝大多数公司增发方案，特别是最早一批增发公司，其增发价格折扣非常大，一般在50％至83％之间不等，而其对老股东配售的绝对数量却比较少，大大少于新股东持有的数量，最多的是新钢钒、上菱电器和中关村，比例1：1至1.5， 其他的比例均在1：0.4至0.6之间，深康佳和东大阿派则不向老股东配售， 其直接后果必然是使新股东成本大大低于老股东持股成本，也大大低于交易所除权价，从而在除权上市后形成大量的低成本筹码。这些大量的低成本筹码，在市场主力获利了结行为带动下，必然选择抛售股票，加重抛售力量，结果可想而知，老股东必然套牢、利益受损。 另外，增发后股票流通盘大幅增加也是诱发抛售的重要因素。从附表五中，可以看到，增发后公司流通股本都有了较大幅度的增加，增加最小的东大阿派也有21 ％以上，最早一批的，大都增加1到3、4倍，有的甚至增加了5倍多。这对于一贯在意盘子大小的我国投资者来说，肯定有着较大的心理压力。进一步观察，后期几只增发数量较少，其折扣也较少的公司股票，其股价的下迭幅度相对就要小一些。 此外，增发新股的程序及处理安排，对增发股票市场表现时间先后也有一定的影响。具体可从附表六进行分析。 分析与比较 除权 国内及国际主要市场对实施增发新股的公司股票，在技术上通常都对其股价进行除权处理。但两者遇到的情况却有很大差别。当前，市场中议论比较多的几种主要除权方法有：(1)是按总市值不变除权，即根据除权前后公司发行的总股本的市值不变来除权。(2) 是按照公司可流通股份的市值不变除权。(3)是根据公司老股东增发前后持有的股份市值不变原则， 即老股东持股成本来除权。 对于国际主要市场来说，其通常是采用“公司股本总市值不变”的原则来除权。由于其规则规定上市公司的所有股份都可以流通，所以按照上述第(1)种和第(2)种办法进行除权其结果是一样的。至于第(3)种除权方法， 由于其新股配售价格通常采用市价折扣方法，且通常情况下，价格折扣不会超过10％，增发新股的数量通常也不会超过原总股本的20％，老股东所配售股份数量则更少，所以即使是按上述第 (1)种和第(2)种办法除权，其结果与按照第(3)种除权方法的差异十分有限。 举例来说，一家总股本为1亿股的公司，现增发新股2000万股，其中50 ％向老股东配售，采用市价折扣法，折扣率为10％。现在我们来比较一下上述除权方法的除权价。按照第(1)种、第(2)种办法来除权，其除权价=[原总股本×前收盘价＋增发股本×前收盘价×（1-折扣率）]÷（原总股本＋增发股本）=[（1＋0.2×0.9） ÷（1＋0.2）]×前收盘价=0.983×前收盘价。若采用第⑶种除权方法， 则其除权价=[原总股本×前收盘价＋老股东可配售股份×前收盘价×（1-折扣率）] ÷（原总股本＋老股东可配售股份）=[（1＋0.2×0.5×0.9）÷（1＋0.2×0.5）]×前收盘价=0.991×前收盘价。前一种方法仅比后一种方法低0.8％×前收盘价。 如果老股东配售的比例增加，则两者的差距将更小。即使老股东不参加配售，两者的差异最大也仅有1.7％×前收盘价。以20元的股票计算，绝对价格相差仅0.34元。 而在我国则不能作这样简单处理。由于政策规定，每家上市公司总股本中平均约有2／3 的国家股、法人股和转配股不能上市流通，而且绝大多数增发新股的发行价较市价折扣率非常大。从已实施的公司来看，除了东大阿派和深康佳折扣率较低，分别为 4.2％和8.1％，其他都在15％至82.9％之间。在这种情况下，按照上述三种除权方法必然会产生不同的除权结果，所以在除权时，就需要对除权方法进行恰当地选择。 目前，上海证券交易所对实施增发新股股票的除权公式是：除权参考价= （前收盘价×原股本＋发行价×增发股本）÷（原股本＋增发股本）。此处的原股本是指该公司的总股本，但不包括发行的B股。 深圳证券交易所的除权公式是：除权参考价=（股权登记日收盘价×原总股本＋发行价×增发数量）÷除权后总股本。 此处总股本中不包括发行的B股。由此可见，两个交易所对增发新股除权方法， 是采用类似“公司A股股本总市值不变”的原则来进行的。 为什么说是“类似总市值”，是基于以下的原因。由于我国现有的绝大部分股票的市场价格，是在没有庞大的国家股、法人股和转配股上市的情况下形成的，其市场交易价格存在着明显的高估现象。而且由于大多数新股增发价格较市场价折扣比较大，与市价有很大的差距。所以，如果要以高估的市场价格及偏低的新股发行价，以及A股股本计算出的结果不能称之为总市值，更不能作为该公司的内在价值。如此看来，在我国运用第(1)种总市值方法来除权， 也就是目前沪深两个交易所对增发新股的除权方法，确实存在着值得商榷之处。 从理论上讲，从市场的角度出发，第(2)种方法是最切合市场实际的， 也是国际上通常所采用的方法。而且，它们与增发价格的差距也是最小（详见附表二）。但是，由于目前绝大多数公司的增发方案都选择了低价发行，且相对于原流通股本其增发股本数量一般都比较大，在此情况下，如果要按此方法来除权，势必会造成大多数公司除权价大幅度低于老股东持股成本，“老股东市值”大幅缩水的情况（详见附表二），这样做恐怕会损害老股东的利益，可能会出现影响市场和社会稳定的问题。 第(3)种除权方法，虽然照顾到老股东的实际利益， 但又会出现使新股东获利更大，反过来对老股东更不利的情况。 通过以上分析，我们可以看到，在中国现阶段运用上述三种除权方法，可以说各有优缺点，都不是最完美的方法。从平衡各方面的因素考虑，两个交易所现行的除权方法可能是没有办法的方法，也是大家比较容易接受的方法。在此基础上进行适当的调整，再辅之以增发方案的改进，还是能够起到除权参考价的作用的。 事实上，投资者自己也是可以主动缩小与交易所除权价的差距的。由于目前绝大多数公司增发方案中，并没有明确规定老股东不可以同时参加其上网发行部分的申购，所以只要老股东在参与优先配售的同时，积极参与上网申购，就会一定程度上降低自己的持股成本，从而缩小与交易所除权价的差距。 [3] 具体作用 除权 实际上，除权的目的就是调整上市公司每股股票对应的价值，方便投资者对股价进行对比分析。试想一下，如果不进行除权处理,上市公司股价就表现为较大幅度的波动。而进行了除权，投资者在分析股价走势变化的时候，就可以进行复权操作，而使得除权前后的股票走势具有可比性。 不过,也有一些特殊情况，上市公司股价出现了较大幅度的变化，而无法进行除权处理。例如上市公司在进行股权分置改革的时候，非流通股股东将所持有的一部分股份作为获得流通权的对价支付给流通股股东，虽然流通股股东所持的股数增多了，但上市公司的总股本未发生变化，股票对应的价值也维持原样，因此便不进行除权处理，但对于流通股股东而言，每股的持股成本则发生了改变。在实施对价的时候，上市公司股价往往以放开涨跌幅的方式，来反映这一特殊情况。 市场影响 除权 除权一方面可以更为准确地反映上市公司股价对应的价值，另一方面也可以方便股东调整持股成本和分析盈亏变化。一般情况下，上市公司实施高比例的送股和转增，会使除权后的股价大打折扣，但实际上由于股数增多，投资者并未受到损失。除权对于股东而言影响是中性的。 然而，上市公司通过高比例分配等方式将总股本扩大，将股价通过除权拉低，可以提高流动性。股票流通性好的上市公司，如果业绩优良，往往容易得到机构投资者的青睐，这在实施定向增发和后续可能实施的融资融券业务中都是重要的因素。 除权后，如果不进行复权处理，上市公司的股价就会形成一个较大的缺口，使K线和技术指标都出现不正常的变化，不利于投资者进行技术分析。不过,在一般的股票分析软件中，都有对K线进行复权的选择操作，并分为前复权和后复权，有的软件为下复权和上复权。所谓前复权是指将上市公司历史股价按除权后的价格进行调整，就是将除权前的市场数据也进行除权处理，使股价走势具有连贯性，便于投资者分析目前的股价和历史相比的累计涨跌幅。所谓后复权是指将现阶段的股价按除权前的价格进行调整,就是将除权后的市场数据换算回除权前的价格，而是股价走势连贯,便于投资者按照除权前的成本分析目前的获利幅度。 上市公司的股票价格进行除权后，投资者往往对填权抱有乐观预期。实际上填权不是必然的。除权后上市公司的股价是否回补除权缺口,关键在于其每股价值是否得到提升，以及整体市场因素。例如驰宏锌锗在4月12日实施了10送10股派30元的超高比例分配,股价在4月11日的收盘价为147.45元,4月12日除权后的收盘价为79.45元,如果要完成填权，股价就必须要重新涨至150元左右，而目前其市场价为84元左右，完成填权恐怕是很困难的，除非每股净资产也出现同样较大比例的上升。 所以，投资者对于上市公司的除权，要理性分析其原因，以及对股价的影响，对于填权行情不可过于迷信，更应看重上市公司的投资价值。
概念诠释 除息 股市行情图 除息，英文简写为“XD”，XD是英语Exclud(除去)Dividend(利息)的简写。简单说因应发放现金股利而向下调整股价就是除息。 除息交易 股票发行企业在发放股息或红利时，需要事先进行核对股东名册、召开股东大会等多种准备工作，于是规定以某日在册股东名单为准，并公告在此日以后一段时期为停止股东过户期。停止过户期内，股息红利仍发入给登记在册的旧股东，新买进股票的持有者因没有过户就不能享有领取股息红利的权利，这就称为除息。同时股票买卖价格就应扣除这段时期内应发放股息红利数就是除息交易。 除息的手续 当一家股票上市公司宣布上年度股利分派，若含现金股利时，则在此种股票未完成除息前称之含息股票。依照规定，欲办理除息手续之发行公司需先公布除息日期，让投资人有充分时间办理过户手续，凡在过户截止日期前办好手续者就是该公司当然股东，享有领取股息之权利。也就是说，在除息日前买进股票而办理过户手续，得领取股息。除息日当天又称为除息基准日，除息基准日五天内停止过户，使公司当局有时间整理股东名单，编制股东名册以便发通知，召开股东大会。[2] 除息价的计算 概念 除息基准日订定后，除息当天会出现除息报价，以除息基准日前一天的市场收盘价格，减去该公司应发放的现金股利，就是除息报价。 计算公式 除息价＝股息登记日的收盘价－每股所分红利现金额[3] 相关例证 例如:例如：A公司决定于8月7日除息，发放现金股利3元。8月6日收盘价为50元，那么在8月7日的开盘参考价将为(50－3)元，为47元。[1] 正股除息对权证的影响 除了股息的数量，除息的日期也是影响权证的变量之一。若除息的日期与发行人所预期的有明显差距，权证价格会受到影响。举一个较极端的例子，假设权证的到期日原先预期会在正股除息之前，但因正股提早了除息，权证变为在除息后才到期，于是权证价格便需要反映有关因素，认购证价格便会下跌，认沽证会上升。 大部分蓝筹股的派息政策较稳定，市场预测其股息的准确度较高，而除息的日期每年也差不多，相差可能只有数日。但中资股及其它类别的股份，尤其是上市时间较短的股份，其派息政策的可预测性相对较低，投资这类权证会较容易受正股派息所影响。若投资者想降低有关风险，在正股公布业绩及派息时应避免持有一些短期证，例如一些仅仅在除息日之后到期的股证，其所受股息因素的影响最大，而一些仅在除息日前到期的股证，亦有正股提前派息的风险。 多头市场“除息期行情”最显著的特征 多头市场 股市行情图 多头市场是指股价长期保持上涨势头的股票市场，其股价变化的主要特征为一连串的大涨小跌变动。 多头市场的除息特征 要正确地在多头市场的除息期进行投资，必须首先对多头市场“除息期行情”进行研判。 1．息优股的股价，随着除息交易日的逐渐接近而日趋上升，这充分反映了股息收入的“时间报酬”。 2．除息股票往往能够很快填息，有些息优股不仅能够“完全填息”，而且能够超过除息前的价位。 3．按照股价的不同，出现向上比值的趋向，投资者所认同的本利比倍数愈来愈高。 除息日处理技巧 除息日 除息日，即不再亨有本期股息的日期。 除息日的把握 股市走势图 至于除息日的把握，对于投资者也至关重要，由于投资者在除息日当天以后购买的股票，已无权参加此期的股息红利分配。因此，除息日当天的价格会与除息日前的股价有所变化。一般来讲，除息日当天的股市报价就是除息参考价，也即是除息日前一天的收盘价减去每股股息后的价格。例如，某种股票计划生股派发2元的股息，如除息日前的价格为每股11元，则除息日这天的参考报价应是9元(11元?/FONT>2元)。掌握除息日前后股价的这种变化规律，有利于投资者在购买时填报适当的委托价，以有效降低其购股成本，减少不必要的损失。 除息日处理技巧 对于中、长期投资计划的人来说，如果趁短线投资者回吐的时候入市，即可买到一些相对廉价的股份，又可获取股息收入。至于在除息前夕的哪一具体时点买入，则是一个十分复杂的技巧问题。一般来讲，在截止过户时，当大市尚未明朗时，短线投资者较多，因而在截止过户前，那些不想过户的短线客，就得将所有的股份卖出，越接近过户期，卖出的短线客就越多，故原则上在截止客户的1～2天，可买到相对适宜价位的股票，但切不可将这种情形绝对化。因为如果大家都看好某种股票，或者某种股票的股息十分诱人，也可能会出现“抢息”的现象。即越接近过户期，购买该种股票的投资者越多，因而，股价的涨升幅度也就越大，投资者必须对具体情况进行具体分析，以恰当地在分红派息期掌握买卖火候。
定义 长庄——相关图片 长庄：庄家的运作手法多种多样，可以是快进快出的短庄行为，也可以是将一个股票作为一个资源进行的耐心的长庄运作。一般而言，伴随短庄行为高收益的同时也是高风险，而长庄个股虽然表现可能相对温和一些，但经过一段时间的持有，长庄股的涨幅将非常可观，并且其有最大的好处就是安全。 原因 长庄——相关图片 股票市场上“长庄”股票即庄家在一只股票上运作时间长达数年之久者也在逐渐增加。就短时间获取最大利润的角度来说，庄家一般是不愿意进行“持久战”的。实际上，在过去的十年里，一些庄家打一枪就跑的事例比比皆是。现在“长庄”现象的出现并日渐引人注目，主要有如下几个方面的经济原因。 第一，国民经济形势的不断好转，证券市场监管政策的不断完善尤其是政策连续性的加强，使得庄家有比较充裕的时间来运作筹划，为长线运作并获取丰厚的利润提供了比较适宜的宏观环境。 第二，在目前新一轮经济增长周期主要以经济结构调整来作为重要推动力的情况下，不少上市公司尤其是进行大规模资产重组者的基本面已经并将继续发生重大改观，这大大地增加了可供庄家深入挖掘的个股资源，长线运作这些股票有很高的投入产出效应。 第三，成功的短线操作虽然带来的利润十分可观，但在理性投资风气日盛的大环境下，缺少足够的跟风盘，使得成功的几率越来越低，从而迫使庄家不得不经常改短线操作为长线运作。第四，短线操作由于受到时间的限制，庄家采取的手法有时不得不触及到现行的一些法律制度，一旦加强市场监管措施出台，庄家往往会被置于非常被动的境地，这也使得一些庄家在采取短线操作手法时有着明显的顾忌。 在“长庄”和“轻大盘重个股＂的市场格局下，由于缺少跟风盘，指数短期见到高点时市场成交量通常难以放大，即股票投资中的“天量天价”难以演变为事实。同时，市场中的板块效应也越来越弱化。在2000年，比较明显的板块炒作主要是“纳米”和“光谷”。但是，这两个板块最终还是没有得到大多数投资者的认同，致使前者被“炒糊”，后者也是昙花一现。可以预期，今后证券市场将继续在“长庄”主导下稳健运行，中小投资者要适应形势的变化，就是要学会如何应对“长庄”。 由于未来将是一个重视个股投资价值的时代，是否选对个股是投资能否成功以及成功大小的关键。普通投资者适应今后“长庄”主导市场的策略应该是：向“长庄”学习，在全面分析行业发展动向包括国家行业政策变化、税收倾斜政策等的基础上，精心挖掘有巨大成长潜力的个股进行“长线运作”。[1] 举例 华侨城（0069）就是其中的一个典型。公司总股本37260万股，流通股本11700万股。公司的总公司华侨城集团是集旅游、工业、房地产、金融、商贸为一体的综合性大型集团公司，是国务院侨办下属三大企业集团之一，深圳市综合经济实力最强的企业集团之一，并被深圳市政府确定为深圳市重点扶持的企业集团。旅游业是公司的主导产业。在深圳地区，公司成功与香港中旅国际投资有限公司合资开发、共同经营以展示中外文化精华为主题的深圳“锦绣中华”、深圳“中国民俗文化村”、深圳“世界之窗”三大人造景区。去年上半年公司的主营业务全面健康发展，实现主营业务收入13516.16万元，净利润3536.09万元，分别比上年同期增长10.11％和46.04％。去年12月，董事会发布关于资产置换实施结果的公告：将属下深圳特区华侨城水电公司100 ％权益及深圳华中发电有限公司的70％权益与本公司的控股股东华侨城集团公司全资拥有的深圳特区华侨地房地产开发公司25％权益进行置换。公司将精心把握在深圳华侨城城区内旅游业与房地产业相得益彰的商机，积极推进旅游业与房地产业的结合，分享房地产业的丰厚利润。同时，我们注意到，去年11月，华侨城集团公司与三峡总公司就共同开发三峡坝区旅游资源签署合作意向书。华侨城集团公司授权华侨城股份有限公司作为该合作项目的执行方，在为三峡坝区系统产业集群的发展和资源优势向产业优势的转化而努力的过程中，将为股份公司带来丰厚的收益。 分析 1、该股97年10月上市后就有过一轮短线的拉升行情，股价摸高15.30 元而短线见顶，随后展开调整行情，经过近5个多月的洗盘调整，98年3月股价回调到10. 20元了止跌企稳。98年3月12日起， 股价再次启动而展开了一轮气势相当磅礴的涨升行情，K线组合显示出清晰的5浪上升形态，98年9月24日股价摸高19.55元。 随后实施股本扩张方案，除权后展开短线的填权行情，不久股价就反复盘跌而进入漫长的调整周期，这除权后的填权及随后的反复盘跌走势是主力的阶段性出货行情。 2、主力的再次大规模介入是在99年5·19行情的前夕，99年4月27日股价下探6. 98元而提前大盘见底，随后在低位反复，成交量极度萎缩而处于跌无可跌的地步， 99年5月10日该股下探6.97元后提前大盘结束调整，随后从底部启动。随着5· 19 行情以井喷方式展开，该股的成交量也急剧放大，股价也进入强势攻击状态，96年 6月29日股价摸高15.28元见顶，这整个过程就是主力的大规模建仓过程。 这一个多月的放量上涨过程，主力已收集到了启动行情所需要的足够筹码，建仓操作已经完成。 3、99年6月29日股价中期见顶后，股价运行转入调整周期，先是急风骤雨地快速下跌至10.00元附近随后展开反弹行情，反弹到12.80元受阻回落，随后转入平缓的下降通道中盘跌，99年12月28日，股价下跌至8.08元后止跌企稳。 这半年左右的调整，一方面是大盘的中期调整原因，另一方面则主力建仓完毕后进行洗盘操作，清洗底部筹码，8元附近的价位可以认为是主力的底仓价格。 4、99年12月底股价回稳后，随着大盘的重新转强而再度进入攻击状态， 先是缓慢的震荡盘升，这盘升过程中还有短线的洗盘动作，去年5月股价回探10.33 元（年线位置）后上升速率开始加快，去年8月初股价摸高17.78后进入调整，从8. 08元上涨到17.78元，涨幅为120％，这整个过程是进行第一次拉升行情。 5、去年8月下旬，公司实施配股方案，除权后股价进行阶段性的调整，但调整的幅度非常浅，股价在13.80元附近获利有效支撑，该调整基本上是以横向方式展开，这是主力进行第二次洗盘操作，以提高市场的平均持仓成本。 6、去年11月24日长阴贯空，主力进行最后的洗盘操作后，转入攻击行情， 股价以小阴小阳的方式震荡盘升，个股走势相对平稳，目前股价已创出去年行情的新高，后市将向上拓展空间。
基本概况 湖北宜昌长阳地图 长阳土家族自治县，位于湖北省西南部的清江中下游，地跨东经110°21’至111°21’，北纬30°12’至30°46’。处鄂西南地区，东邻宜都，南交五峰土家族自治县，西毗恩施土家族苗族自治州的巴东县傍长江三峡，北接秭归和宜昌市。 距省会武汉320多公里、三峡机场32公里、长江水运码头红花套28公里。现有318国道 纵贯全境，交通十分方便。地势西高东低，东西长94.5公里，南北宽63公里。县域总面积3424平方公里。 总人口42万，境内有土家族、汉族、苗族、满族、蒙古族、侗族、壮族等23个民族，其中土家族约占51%。县内重峦叠嶂，溪河纵横，秀丽的清江由西向东贯穿全境，有“八百里清江美如画”之说，有“夷水名疆”之誉。 行政区划 行政区划 2000年，长阳土家族自治县辖9个镇、7个乡：龙舟坪镇、津洋口镇、高家堰镇、贺家坪镇、榔坪镇、资丘镇、渔峡口镇、都镇湾镇、磨市镇、乐园乡、麻池乡、黄柏山乡、火烧坪乡、枝柘坪乡、鸭子口乡、大堰乡。 根据第五次人口普查数据：总人口416782人，其中各乡镇人口（人）： 龙舟坪镇 47031 ，津洋口镇 41010 ，高家堰镇 22160， 磨市镇 32932 ，都镇湾镇 35003 ，资丘镇 30099 ，渔峡口镇 20823 ，榔坪镇 25495 ，贺家坪镇 29647 ，大堰乡 37379 ，鸭子口乡 23458 ，麻池乡 21011 ，黄柏山乡 10210 ，火烧坪乡 8431 ，枝柘坪乡 16153 ，乐园乡 15940。 2001年1月5日，长阳土家族自治县对乡镇行政区划作出重大调整，由原来的9镇7乡调整为8镇3乡：1、津洋口和龙舟坪合并；2、麻池和都镇湾合并；3、黄柏山和资丘合并；4、乐园和榔坪合并；5、枝柘坪和渔峡口合并。 2004年底，长阳土家族自治县辖8个镇、3个乡，5个居委会、154个村委会。 截至2005年12月31日，长阳土家族自治县辖8个镇、3个乡，共有5个居委会、154个村委会。 龙舟坪镇 镇政府驻津洋口，人口82494人，面积340.1平方千米。辖4个居委会、21个村委会：湖口、龙门、枫竹园、隔河岩、津洋口、刘家冲、白氏坪、刘家坳、朱津滩、何家坪、龙舟坪、邓家坝、黄家坪、王子石、合子坳、胡家棚、三渔冲、晒鼓坪、厚丰溪、两河口、王家棚、土地坡、全伏山、郑家榜、西寺坪。 磨市镇 镇政府驻救师口，人口33386人，面积220平方千米。辖1个居委会、12个村委会：马磨河、救师口、三口堰、芦溪、磨市、黄荆庄、柳津滩、多宝寺、花桥、马安山、乌钵池、丰山、玉宝。 都镇湾镇 镇政府驻庄溪，人口55961人，面积518.3平方千米。辖26个村委会：庄溪、五尖山、嵩水坪、杨柘坪、丰岩、水竹园、向王桥、沙堤、麻池、璞岭、朱栗山、城五河、响石、塘坊河、樟木垒、高桥、晓溪、金福、十五溪、横山、龙潭坪、立志坪、雪山河、杜家冲、重溪、西湾。 资丘镇 镇政府驻桃山，人口41132人，面积383.3平方千米。辖19 个村委会：水连、九龙、天池口、市贝、天河坪、杨家桥、柳松坪、五房岭、泉水湾、凉水寺、万里城、西阳坡、资丘、淋湘溪、陈家坪、竹园坪、黄柏山、对舞溪、中溪。 渔峡口镇 镇政府驻渔坪，人口37410人，面积294.3平方千米。辖16个村委会：渔坪、施坪、高峰、沿坪、布政、西坪、双龙、招徕河、龙池、赵家湾、枝柘坪、梁山坝、青龙、板凳坳、龙坪、岩松坪。 榔坪镇 镇政府驻榔坪，人口42151人，面积512.5平方千米。辖12个村委会：榔坪、社坪、关口垭、茶园、樟榔坪、马坪、长丰、文家坪、秀峰桥、八角庙、沙地、杜家村。 贺家坪镇 镇政府驻贺家坪，人口29624人，面积345.2平方千米。辖9个村委会：贺家坪、渔泉溪、堡镇、紫台、中岭、白咸池、龙王冲、蔡家湾、七里坪。 高家堰镇 镇政府驻州府口，人口21760人，面积210平方千米。辖11个村委会：高家堰、魏家洲、木桥溪、界岭、流溪、向日岭、古城、彭家河、佑溪、金盆、青岩。 大堰乡 乡政府驻大堰，人口37047人，面积237.2平方千米。辖15个村委会：大堰、三洞水、晓麻溪、松元坪、居溪、边家坪、桂花园、蔡家坪、赵家堰、石滚埫、钟家湾、清水堰、九柳坪、邓家冲、千丈坑。 鸭子口乡 乡政府驻杨家槽，人口24075人，面积220.7平方千米。辖10个村委会：厚浪沱、鸭子口、刘坪、天柱山、楠木坪、杨溪、古坪、马连坪、静安、巴山。 火烧坪乡 乡政府驻火烧坪，人口8005人，面积105平方千米。辖3个村委会：青树包、黍子岭、溜沙口。 历史沿革 长阳历史悠久，文化璀璨。这里是十九万年前“长阳人”的故乡，这里是四千年前巴人的发祥地，远古人类的足迹遍及清江两岸，创造了丰富的历史文化。“下里巴人”千古流芳，“跳丧”、“哭嫁”古风依然。山歌、南曲、巴山舞被誉为“长阳三件宝”，风行华夏，名播异邦。长阳首置佷山县（夏、商、周时，为“荆楚”地域，秦时属黔中郡），至隋朝时改佷山县为“长杨”县，唐易“长杨”为“长阳”，县名自此始定。1949年新中国成立后,设长阳县人民政府。1984年7月，国务院批准设立长阳土家族自治县。 2004年10月，长阳土家族自治县与五峰土家族自治县共庆自治县成立20周年。 自然资源 自然资源 长阳资源丰富，潜力无限。清江横贯长阳全境148公里，是长江在湖北境内第二大支流，汇入清江的大小溪河共428条，全县水能理论蕴藏量达到400万千瓦，隔河岩、高坝洲两大水库有近40亿立方米的库容。随着清江梯级开发，长阳将成为湖北最大的能源基地。 农业产品结构正加速调整，烟叶、茶叶、柑桔、牧草、长毛兔、杉木林、蔬菜、魔芋、中药材和优质玉米等十大基地已形成规模；工业拥有机械、电力、建材、造船、燃料、化工、轻工、纺织、仪器等多种门类；矿产有铁、锰、汞等三十多种，其中汞是湖北唯一矿藏，锰是全国九大锰田之一，煤是全国重点产煤县之一，铁矿贮量达9亿多吨；长阳物种繁多，县域内各类动物种类1000多种、植物种类3000多种，其中有金钱豹、蟒、红豆杉、珙桐、银杏、苏铁、水杉等7种国家一级重点保护野生动植物。 长阳生态优良，植被保护完好，拥有一处国家森林公园和两处省级自然保护区，森林覆盖率达73.6%。清江水体质量良好，整体水质达到国家Ⅱ级水质标准，饮用水源水质达标率100%。 林业、畜牧、药材、水产业发展得天独厚。驰名中外的皱皮木瓜、香菌、木耳、天麻、麝香、杜仲、栀果远销海外；全县交通畅达，通讯便捷，水运、公路通江达海。 地方特产 长阳县地势西高东低，绝大部分为山地，仅少量平坝坐落其间，属亚热带季风气候区，光照充足，热量资源丰富，无霜期长，降雨充沛，雨热同季，从海拔几十米的清江河谷到海拔2 000多m的高山，具有较明显的垂直地带分布的特点。 其中高山区包括火烧坪乡、资丘镇、榔坪镇、渔峡口镇、贺家坪镇、都镇湾镇，气候温凉，年均温7.6℃，活动积温2 210℃，无霜期193天，年降水1 485mm，具有甘蓝、大白菜、萝卜、辣椒等多种蔬菜适宜生长的生物学特性及环境条件要求。火烧坪所产高山蔬菜远销韩日。 岩松坪椪柑。 区位优势 区位优势 长阳山雄水秀，清江如画。随着隔河岩水电站的建成，万古清江出平湖，秀水漫春山，百岛百样景，迷人的清江更添仙风神韵。为把清江建成国家级旅游风景区，长阳人民和中外投资者正精心装点，锦上添花。 为了美好的明天，县委、县政府制定了对外开放的系列优惠政策。欢迎中外商客前来洽谈贸易，欢迎八方佳宾前来游览清江风光，留下开拓的足迹，带走美好的回忆。 本县曾举办过“山歌好比清江水”大型电视节目和三届张健横渡赛，前者在中央电视台黄金档播出，因此，长阳这个江南之地也荣获了‘中国横渡之乡’的美誉，为全国人民所关注。 风土民情 土家族的长阳山歌 长阳文化灿烂，素有“歌舞之乡”之称，山歌、南曲、巴山舞被誉为“长阳文化三件宝”，奇石、盆景、根艺被誉为“长阳文化产业三件宝”。长阳巴山舞曾获全国广场舞比赛“群星奖”金奖，大型土家婚俗歌舞剧《土里巴人》曾获全国“五个一工程奖”。2006年，土家族“撒叶儿嗬”入选国家首届非物质文化遗产保护项目，并在2007年十四届全国广场舞蹈比赛中荣膺群星奖。长阳山歌、南曲、长阳薅草锣鼓和都镇湾故事入选省级第一批非物质文化遗产保护名录。2008年，由我县“农民兄弟”王爱民、王爱华与苗族姑娘组成的“土苗兄妹”组合在央视第13届青年歌手大奖赛原生态唱法中荣获金奖。 长阳山川秀美、风情浓郁。长阳风光秀美，景观独特，素有 “八百里清江美如画，三百里画廊在长阳”的美誉。上个世纪九十年代以来，湖北省对清江流域进行梯级开发，长阳境内形成了“一坝（隔河岩大坝）两库（隔河岩水库、高坝洲水库）”的独特景观，清江已变成绵延数百公里的梯级长湖，为绝佳的观光旅游、休闲度假胜地，与神农架、武当山、长江三峡齐名，并称为湖北四大甲级旅游资源区。长阳清江画廊旅游度假区是国家4A级旅游景区，长阳被命名为“湖北旅游强县”。长阳民风淳朴，民族风情浓郁，民俗多姿多彩，内涵丰富的传说故事、炽热流畅的吹打乐、哭中有喜的哭嫁歌、散发泥土芳香的薅草锣鼓、婀娜多姿的花鼓子、风味独特的土家菜肴等，无不充满着浓郁的民族民俗风情。 《巴土文化丛书》（第二辑）和《土家族文学原创丛书》共20册、450多万字，这些生动的文字，讲述了从古“长阳人”到巴人，再到现代的土家人所经历的艰难与曲折，揭开了一批“千古之谜”。《巴土文化丛书》，内涵纵贯古今，涉及长阳土家族的历史、文化遗存及土家族的发展，是对土家族历史和人文精神的一次全方位解读。全套《丛书》约300万字，由《廪君》、《长阳土司源流研究》、《巴地域研究》、《巴人源流研究》、《村落空间与民间叙事逻辑》、《长阳近代兵事史话》、《长阳名人传略》、《土家族撒叶儿嗬》等10册组成。其中《长阳文艺搜存集（初编）》、《长阳文艺搜存集（续编）》两部，是长阳历史上自明清以来之集大成的文化艺术资料总汇。 《土家族文学原创丛书》，这是多角度记录巴人后裔生存状态、深度抒写土家人时代精神的一部“文学史传”。由《老巴子》、《巴人第一君》、《黄学儒的故事》、《天河坪档案》、《汪洋庄》、《至爱亲情》、《跟着太阳走》、《没有声音的叫喊》、《如期之约》、《孩子和风筝》等10册组成，约150万字。其中，“土家寓言大王”萧国松创作的土家族长篇叙事史诗《老巴子》特别引人瞩目，该书共23章、14000行、约70万字，内容涵盖了土家族起源、历史英雄人物、主要节日民俗及由来传说等方面，堪称是一部土家族的“百科全书”。
定义 股票中长阴是指大盘指数每天往下进行震荡跌。由跌不多，第二天又涨一点的大盘指数及相关数字。 举例 今日大盘高开低走，股指早市大幅高开后全天下行再创新低，日k线报收长阴。沪深300指数报收2800.82，下跌2.01%，期指下跌3.79%；沪指报收2647.57，下跌1.9%；深证成指下跌1.68%，中小板指数下跌2.32%；两市全天成交1792亿元，量能与昨日相比差别不大。港股全天低开低走，截止本文发稿时恒指下跌1.5%、国企指数下跌2%。 两市个股整体走势全天紧随股指无分歧，随着股指的显著下跌，收盘时已是八成个股绿盘。能够维持红盘至收市的几乎只有黄金板块了，上午显著上涨的有色金属、煤炭及钢铁等板块也在尾市被拖绿；收市显著大跌的板块主要是保险、券商、传媒、电力设备、电子信息、供水供气、航空运输、农业、医药、军工、商业连锁、汽车、节能环保、造纸、地产等等，银行板块也有少数个股深幅下跌，比如深发展a、兴业银行、南京银行、北京银行等等；创业板今日走势跟主板同步，上午也是红盘个股占多数，下午同样跟随大市下跌，收盘时也是绝大多数绿盘且大幅下跌。 今天的大盘走势最伤人了，开盘大幅高开、收盘大幅下跌，几乎是给了早市大胆抢筹买入进场的投资人致命一棒，高位买进的投资者估计下午胸部会很闷，需要揉一揉、捏一捏呼吸才能舒缓。[1] 分析 对于今天这样的长阴，我的解读如下： 今早股指大幅高开是受昨夜欧美市场的走势所影响，但早市抢筹入市的投资人对外围市场的观察其实还不够细致。欧盟（美联储及日本央行也给予支援呼应）公布救市计划之后，昨夜股市期市是显著反弹大涨了，但细心的朋友应该能发现欧元汇率并未止跌，昨日欧元汇率走势就跟今日a股股指走势一样也是先升后回落落下一根长阴。要知道这一次欧盟公布救市方案不仅仅是为了希腊为首的主权债务问题，阻击国际炒家做空欧元也是一大主要原因，在公布救市方案之后欧元汇率并未止跌，则意味着做空欧洲市场的空头行为还将继续，后市欧美市场无论是股市期市还会是下跌调整市为主。而昨天a股股指勉强收阳，主要是投资者憧憬昨夜欧美市场的大反弹，预期是兑现了，那么今夜欧美市场下跌的概率明显偏高（港股今日低开低走已经做出反应），这些昨日吃进的筹码今天出逃也就很正常，这是今日大盘下跌的一大杀跌动力之一。 今日大盘下跌的第二个原因则是：当前市场的空头能量仍未宣泄走尽。昨天虽然股指红盘收市，但两市上涨的个股属于少数，仅是少数一线板块上涨所带动，大多数二三线板块则是深幅大跌，昨日收盘竟然有四五十只个股封住跌停。在股指红盘收市的情况下竟然有几十只个股封住跌停，说明空头行为还很猖獗，在空头能量未走尽的情况下，大盘今日再度出现杀跌行为也不难理解。 推动今日股指高开低走报收长阴的罪魁祸首之一也有可能是央行会意外公布加息。村长在午间时分析央行近日公布加息的可能性较小，但如果央行决策积极的话当前宣布加息也是很恰当的。问题关键的是，今早公布的cpi指标并未超出市场预期，在短期加息紧迫性不大的情况下，如果央行宣布加息则等于是宏观调控政策的力度再次超出市场预期，就如“五一”假期公布提高存款准备金率一样，预期之外的利空杀伤力更大。而下午大盘的放量杀跌，不排除是对政策信息先知先觉的机构所为，近一年来，绝大多数的重大政策出台的前一个交易日市场都会提前反应，中国的股市里内幕交易实在是太普遍了。
用来表示一段时间的术语。在这段时间中，可以针对有关的变化作出充分的调整。在微观经济学中，它表示这样一段时间：企业可以进人或退出某一行业，巨资本存量可以变化。在宏观经济学中，它经常用来指这样一段时间：所有的价格、工资合同、税率以及预期都能够作出充分的调整。
简介 长多是指长时间做多头的意思。投资者对股势前景看好，现时买进股票后准备长期持有，以期股价长期上涨后获取高额差价。 多头 长多是多头里德一种，多头是指股票入门投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。多头是相信价格将上涨而买进某种金融工具，期待涨价后高价卖出的市场人士。与空头相反 多头分以下几种：死多、长多、实多死多是指抱定主意做多头的意思。投资者对股势长远前景看好，买进股票准备长期持有，并抱定一个主意，不赚钱不卖，宁可放上若干年，一直到股票上涨到一个理想价位再卖出。 长多是指长时间做多头的意思。投资者对股势前景看好，现时买进股票后准备长期持有，以期股价长期上涨后获取高额差价。 实多是投资者对股价前景看涨，本身有实力，通常是持股时间较长，不做短线交易。资金实力雄厚、不做那种见跌就买或见涨就卖，只图眼前小利的投资人。 利用自己的资金实力做多头，即使以后股价出现下跌现象，也不急于将购入的股票出手。 [1]
解释 撤单 撤单是股票术语，当证券商接受投资者买入股票的委托后，就要按照投资者的要求去购买股票，因此这部分资金当天就必须锁定在该用途上，即使不能成交，也只有等到第二天该合同自动作废以后，这部分资金才能解冻出来。 卖股票时也一样，当证券商接受投资者卖出股票的委托后，就要按照投资者的要求去卖出该股票，因此这部分股票当天就必须被锁定，即使不能成交，也只有等到第二天该合同自动作废以后，这部分股票才能解冻出来。 如果投资者在当天要动用被锁定的资金(在委托买入时，想改变买入价格或不想买入)或股票(在委托卖出时，想改变卖出价格或不想卖出)，就必须先通过撤单撤消该委托，才能动用被锁定的资金或股票。如果投资者在完成撤单之前，原来的委托已经成交，就不能撤单。 示例 例如：你看到价格降得比较厉害，觉得他能降到4.7元，但你刚也委托4.8元买入，你就会先撤掉4.8元的买单，再以4.7元的价格委托买入。 情况 撤单——相关图片 归结起来发生撤单主要有下面三种情况： 第一种情况：追高，你必须以更高的价格买入，而你手头没有资金，需要把之前的委托撤掉，用更好的价格追入； 第二种情况：割肉，股价调得很厉害，你必须以更低的委托价格卖出才能成交，这时候需要撤掉之前的卖单； 第三种情况：就是上面的提到的，你发现能有更好的价格买入或者卖出，那么撤掉之前的委托，而选择更好的价位进行委托。 费用 多数是不收的，但各地个证券公司也不一样，如果您恰好碰到收费的那么赶快换公司吧。按照规定，可以收五元的撤单费，网上交易以及相当多的营业部都是宣布免收撤单费的，因此需要和你的券商核实此问题。 相关事件 在网上交易系统抛出股票后，在特定时段撤单委托无效，结果造成巨大损失，上海股民韩女士为此将证券公司起诉到法院索赔差价损失，上海市第二中级人民法院1月21日终审驳回了股民的诉讼请求。律师提醒投资者尽可能熟悉交易规则，并建议适当修改委托合同。 撤单无效导致损失 2008年5月13日9点24分，韩女士通过招商证券网上交易系统，以11.40元的价格委托卖出92600股“西藏药业”股票，但犹豫之后在半分钟内进行了撤单。几分钟后股市开盘，韩女士打开交易记录，发现92600股“西藏药业”已于9点31分被全部卖出。当天，该股以11.47元的涨停价收盘，次日摸高至12.20元。 事后，韩女士在上海证券交易所查询得知，系统在当天9点24分时收到过其发出的一次撤单委托。但是，按照交易规则，当天9点20分至9点25分期间的撤单通知无效，因此韩女士的撤单通知被视为无效委托。为此，上证所曾给出过出错代码信息。 韩女士认为，招商证券的网上交易系统并未将上证所回报的撤单出错代码及时告知其本人，致使其误认为撤单成功而没有采取补救措施，因此向招商证券提起诉讼，索赔7.4万余元股票差价损失。 一审法院审理后，判决驳回了韩女士的诉讼请求。韩女士不服，提起上诉。二审中，韩女士称其作为老股民，知道无效撤单的时间段，因此在当天9点25分后又多次发出撤单指令，但招商证券事后却将这部分信息删除。庭审中，韩女士坚持要求招商证券赔偿7.4万余元损失。 应“吃透”交易规则 二审法院认为，在韩女士与招商证券签订的证券交易委托代理协议书中，对韩女士通过网上委托方式而下达的股票交易指令，双方并未约定招商证券负有监管并将有关出错交易信息随时反馈给韩女士的合同义务。因此，韩女士指责招商证券没有如实、及时地将上海证券交易所给出的出错代码信息传达给其本人，要求招商证券承担相应过错责任的要求，缺乏事实依据。如果按韩女士所称，其本人在9时25分之后又反复下达过几次撤单指令，则招商证券是否向韩女士的第一次撤单出错信息作出反馈，对韩女士而言，并不具有任何意义。况且，虽然韩女士坚称招商证券清除了相关撤单指令记录，但对此韩女士始终未提供相应证据予以证实，因此法院无法支持韩女士的指控。另外，韩女士以2008年5月15日交易当日“西藏药业”瞬间达到的每股12.20元的最高成交价格，结合其11.40元卖出价格之间的差价作为索赔依据，显然不具有合理性。为此，二审法院驳回韩女士的上诉，维持一审原判。 上海汇业律师事务所许峰律师提醒投资者，要尽可能熟悉交易规则，并建议对委托合同进行适当修改，在合同中约定信息反馈义务。业内律师还提醒，投资者要注意保留证据，如果股民在9时25分之后下达指令的事实能够有证据证明，则被告有责任承担损失，但考虑到股民的自身能力，要求股民提供证据可能并不公平。[1]
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