什么是成交堆积 “成交堆积（CNP）”是由深圳创真科技有限公司于1995年12月提出的一种辅助的叠加指标。它首次将适用于“筹码”分析的方法引入到中国证券分析领域，在社会引起了热烈的反响。 成交堆积是将各个价位上累积的成交量进行对比，并用相应长度的线段表示出来，整个图形区域就象延绵的山峰。因此，将堆积突出的区域称之为“峰”。每个“峰”都代表成交密集区，其外缘对股价构成支撑和阻挡作用。此外，“峰”的长短，表明各个区域的能量对比水平。当出现在头部或底部的“峰”一枝独秀时，表明市场能量高度集中，孕育着巨大的价格动荡。 “峰”形成区域，主要位于行情的潜伏底部、头部及平台整理区域，因此，其分析结果与道氏形态分析方法总是呼应的。成交堆积更加关注能量的积累水平，以客观评价价格形态构造的强度，是道氏理论应用的延伸。目前，在成交堆积的基础上，派生了许多“成本”分析工具，其指标结果接近于中短期的“成交堆积图”。 “成交堆积” 独特之处就在于可以将当前价格图表上的历史交易价量分布情况一目了然，在原始交易量的分布结构方面，具有不可替代的作用。与传统的四度空间相比，“成交堆积”图不仅增加了“量”的考虑因素，而且不受时间长短的制约，使用更加灵活。后来陆续出现了诸如“筹码分布”等图表工具，都是在成交堆积图的基础上演变而来。 价格运动不是孤立的，历史的交易情况也会影响当前的价格变化；而当前的交易情况，也将对未来的价格变化产生影响。在各种影响要素中，价格是最重要的影响因素，而伴随着价格变动而产生的交易量情况，则是评价主导交易的性质和价格重要性的重要参考。成交堆积图的作用：一方面在于通过对比各个价位上堆积成交量的相对大小，可以寻找和评价各个关键的阻挡价位；另一方面，则可以通过对异常交易分布结构的揭示，来把握主力资金的操作动向。 在K线图上，成交堆积图表现为与价格坐标垂直分布的轮廓图，在每个价位上的轮廓厚度，表明在该价位上堆积的相对成交量的大小。整个图表看起来就像一座座侧立的山峰，“峰”是历史交易密集区的表现，在与之相应的价格区间的高低点位置，往往具有较大的压力和支撑作用。“谷”则对应着历史上快速涨跌的交易区间，当前价格在通过“谷”时，面临的阻力也相应地较小。 由于成交堆积图采用了相对量的比较方式，这使得它在评价交易重心的转移方面，具有非常鲜明的特点。一些典型的价量分布形态，可以反映出主力资金的交易动向。例如，当成交堆积图表现为“山峦起伏”，各“峰”的高点相对平均时，表明主力资金无明显操作动向或无主力资金介入；而当成交堆积图表现为“一峰独秀”时，通常表明有主力资金出于特定的目的（建仓或出货），屯兵于该价格区间密集交易时，这时，价格的向上或者向下突破，往往意味着技术面的重大转变。尤其是当成交密集区发生在明显的价格底部区域时，通常表明有主力资金已经大举建仓介入。底部的“峰”相对于其它“峰”越高，表明对历史沉积套牢筹码的“清理”越充分。 价格在成交堆积图的“峰”和“谷”间的运动，就如同行路的感受一般。山越高、越陡，则越难通过；而道路越平坦，当然也就越好走了！ 成交堆积的算法 假定屏幕上显示了N天的数据，从第一天始至第N天止，依次在每一天的均价位置画一水平线，线的长短与该天的成交量成正比。 与成交堆积（CNP）相近的是线性成交堆积（LCNP）。 成交堆积的相关指标 1、线性成交堆积（LCNP） 线性成交堆积（LCNP）较CNP成交堆积更准确些。 该指标为CNP成交堆积指标的改进型。假设每天的成交量均匀地分布在最高价与最低价之间，反映成交量的线性价位分布。 其算法为：假设屏幕上显示N天的数据，将这N天中最高价到最低价的价格区间等分为若干小格。从第一天始至第N天止，依次这样处理：检查这一天最高价到最低价的区间跨哪几个小格，然后将这一天的成交量均摊到这几个小格中。如此全部处理完毕后，在每个等分点价位画一水平线，线长短与累加到每格上的成交量成正比。 2、加权成交堆积（WCNP） 加权成交堆积（WCNP）为LCNP线性成交堆积指标的改进型。在线性成交堆积指标中，对屏幕上每一天的数据一视同仁，而在加权成交堆积指标中，越新的数据越受重视，即权重越大，越旧的数据则越不受重视，即权中越低。 成交堆积的研判 成交堆积的主要研判方法： 1、成交堆积密集区，即是在该价格区间内，发生了成交量大量换手的密集区，它是买、卖双方取得相对平衡的区域，也是日后对股价走势形成重要支撑或阻力的位置。 2、成交堆积密集区的产生，往往是多空双方曾经激烈争夺（大量成交）的结果，一般而言，当价格向上突破该密集区时可以买入；反之，当价格向下突破成交密集区，应考虑卖出。 3、成交堆积只是客观反映在当前窗口范围的时间内，不同价位上成交量分布的相对大小，并不给出具体的量化值。显然，当前窗口内数据越多，成交量越大，成交堆积就越密集，成交堆积的统计性就越好。投资者可通过压缩或放大图形来调整当前窗口所含K线交易数据的多少。 统计和实证表明，成交堆积与K线图表的对照使用、并与“区域统计”互相对照印证、配合使用，往往效果较好。 成交堆积的应用实例 区域统计显示，1999年6月18日至10月15日，深、沪两市成交总金额分别为8076亿和9511亿。区域统计给出了一个准确的量化数据，而“成交堆积”则给出了一个直观的图示化分析结果。两种方法虽然迥异，但两种结果却完全一致：大量“先知先觉”的机构在此期间套现离场，又有大量“后知后觉”的机构和中小散户在“中招”被套，并由此形成了一个相当标准和典型的“高位成交密集区”。该密集区对2000年1月上、中旬的大盘走势构成重要影响。 我们可以透过“成交堆积”来分析：深、沪两市2000年1月11日的大盘指数最高点分别为459.68点和1547.70点。这两个点位正好处在上面分析所指的“高位成交密集区”的下边界！大盘刚好触及到其下边界时，当时的多头机构凭借其娴熟的市场感觉，完全清楚这个“大顶”的厉害与位置所在，知难而退。到了2000年2月14日，在两大“利好”政策的强烈鼓舞和刺激下，市场出现了罕见的跳空大缺口和普涨行情。这就直接证明了深市的459.68点以上、沪市的1547.70点以上是一个相当大的阻力区间，非一般的上升动力和政策利好，就可以轻易的跨越过去。
什么是成交动量指标 成交动量指标(VMTM)，是动量指标（MTM）的变异，类似于成交量的动量指标。它计算一段时间上成交量(平均值)的比值，用以反应成交量的变化情况。 成交动量指标的计算方法 VMTM(n1,n2) = 当天的成交量n2日平均值/n1天前的成交量n2日平均值。 成交动量指标的研判方法 以30日VMTM为例： 1、如果成交动量值处于不断上升途中，说明目前市场的成交量要比30天前大且仍在增加，市场趋于活跃。 2、如果成交动量值处于不断下将途中，说明目前市场的成交量要比30天前小且仍在减少，市场转弱。 3、由于成交量短期内的变动幅度较大，宜做中长线指标使用。 成交动量周期一般可设置为30、65等；成交平均天数可设置为10、30等（参数不宜太小）。
什么是慢速随机指标 慢速随机指标（SLOWKD或SKD）优化了KD指标，通过差值平均过滤了短期的波动，使每次买卖点的趋势反应避免了不必要的失误。通常设SLOWKD参数为（36，5） 慢速随机指标的应用法则 1、筑底阶段：SLOWKD在20以下多次的反复金叉后重新站在20以上，代表股票的筑底阶段完成，可以第一时间介入。 注意:有些投资者能够判断底部行情，但是总是过早的介入，从而浪费了许多的时间成本。其实筑底的阶段是最反复，最熬人的，也是主力大规模动荡洗盘反复确认试盘的过程。因此当SKD在20以下的时候大可不必过早的抄底。当它重新走上20的时候，大胆的去操作。该种方式在其他类似的多项指标上都适用。如资金流量指标（MFI）当从20以下重新走上20以上，代表正式的资金流介入。而从80以上回落代表资金已经不在留恋了，开始流出了。 2 、指标>80时，回档机率大；指标<20时，反弹机率大。 3、%K在20左右向上交叉%D时，视为买进信号。 4、%K在80左右向下交叉%D时，视为卖出信号。 5、SLOWKD波动于50左右的任何讯号，其作用不大。 注意:运用SLOWKD中要遵守一个原则:SLOWKD死叉的时候必须先出来。 运用举例： 下图为桦林轮胎（600102）的日线图，SLOWKD图中显示的方框区域，表示SLOWKD处于20以下的过程。预示着整体的趋势都是处于杀跌整理筑底的状态，而此后的SLOWKD走出20（圆圈显示），表明此时该股已经走出底部，金叉的出现表示买入时机的显现。
什么是承债式并购 承债式并购一般是指在被并购企业资不抵债或者资产债务相当等情况下，并购方以承担被并购方全部债务或者部分债务为条件，获得被并购方控制权,而目标企业的法人资格消灭的一种并购方式。 承债式并购的目标企业的资产一般都小于或等于负债。比如，在1997年清华同方股份有限公司并购江西无线电厂的案例中，清华同方就承担了江西无线电厂一亿元的债务。但也有一些企业净资产是大于零的，这时进行承债式并购就要附加一些条件。比如，1997年渝三峡兼并成都造漆厂，其所有者权益为764.82万元。渝三峡以安置职工为条件进行了承债式并购。一般来说，并购方能在承债式并购中获得一些比较现实的利益，主要就是税收优惠和被并购企业债务偿还的优惠条件。比如，在清华同方股份有限公司并购江西无线电厂的案例中，无线电厂所欠银行债务可停息挂账、7年还本。 承债式并购是一个小作品。你可以通过编辑或修订扩充其内容。
什么是扩张型公司重组 扩张型公司重组即公司的扩张，通常是指扩大公司经营规模和资产规模的重组行为，包括：购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司和公司合并。 ">编辑] 目录 1 扩张型公司重组的主要类别 2 相关条目 3 参考文献 扩张型公司重组的主要类别 1、购买资产 购买资产通常指购买房地产、债权、业务部门、生产线、商标等有形或无形的资产。收购资产的特点在于收购方不必承担与该部分资产有关联的债务和义务。以多元化发展为目标的扩张通常不采取收购资产而大多采取收购公司的方式来进行，这是因为缺乏有效组织的资产通常并不能为公司带来新的核心能力。 2、收购公司 收购公司通常是指获取目标公司全部股权，使其成为全资子公司或者获取大部分股权处于绝对控股或相对控股地位的重组行为。购买公司不仅获得公司的产权与相应的法人财产，同时也是所有因契约而产生的权利和义务的转让。因此，通过收购，收购公司不仅可以获得目标公司拥有的某些专有权利，如专营权、经营特许权等，更能快速地获得由公司的特有组织资本而产生的核心能力。 3、收购股份 收购股份通常指以获取参股地位而非目标公司控制权为目的的股权收购行为。收购股份通常是试探性的多元化经营的开始和策略性的投资，或是为了强化与上、下游企业之间的协作关联，如参股原材料供应商以求保证原材料供应的及时和价格优惠，参股经销商以求产品销售的顺畅、货款回收的及时等等。 4、合资或联营组建子公司 公司在考虑如何将必要的资源与能力组织在一起从而能在其选择的产品市场中取得竞争优势的时候，通常有三种选择，即内部开发、收购以及合资。对于那些缺少某些特定能力或者资源的公司来说，合资或联营可以作为合作战略的最基本手段。它可以将公司与其他具有互补技能和资源的合作伙伴联系起来，获得共同的竞争优势。 5、公司合并 公司合并是指两家以上的公司结合成一家公司，原有公司的资产、负债、权利和义务由新设或存续的公司承担。我国《公司法》界定了两种形式的合并——吸收合并和新设合并。公司合并的目的是实现战略伙伴之间的一体化，进行资源、技能的互补，从而形成更强、范围更广的公司核心能力，提高市场竞争力。同时，公司合并还可以减少同业竞争，扩大市场份额。 相关条目 调整型公司重组 控制权变更型公司重组 参考文献 ↑ 中国证券业协会.《证券投资分析》.中国财政经济出版社,2008
技术并购概述 技术并购是以获取目标方技术资源为目标的并购活动,技术并购后收购方获得了目标方的控制权,可以根据企业发展战略对目标方的技术资源重新整合,是技术转移的最彻底形式,通过技术并购,将组织外部的技术资源转化为组织内部的技术资源。技术层面的知识转移是我国企业海外并购的重要方面，其成功与否关系着并购的成败。 目录 1技术并购的策略 2中外企业技术并购比较 3参考文献 技术并购的策略 技术并购是通过所有权变更的形式将外部技术知识内部化，根据收购方与目标方在技术知识上的相关性，可以将技术并购分为获取新的技术知识、优化现有技术知识和强化现有技术知识三种策略。 (1)获取新技术的技术并购策略。 企业根据战略发展需要在进入一个新的或者关联性不太强的技术领域时，为了在较短的时间内获得这些技术而选择技术并购，这样可以突破技术壁垒进入新的发展领域。1995年6月，拜尔以4.68亿马克的价格收购了Florasynth香水集团，从而将业务范围拓展到化妆品这一技术含量大、附加值高的新领域。美国第二大化学公司一陶氏化学公司以55亿美元兼并马里恩实验室，从而获得该实验室生产特种医药的专利权，进入了生物工程高科技领域。 (2)优化现有技术的技术并购策略。 技术通常都具有很强的专业性，通过不同但是相关的技术整合往往会实现新的技术突破或者强化现有的技术优势，企业通过技术并购获取相关技术，优化现有技术和目标方的技术，提高技术优势。微软公司为了充分利用其软件开发能力，1998收购一家电话公司一奎斯特公司的股票，使电脑技术、软件开发和电话网络经营融合起来，进人具有广阔前景的网络电话和网络服务领域。 (3)现有技术强化的技术并购策略。 由于技术创新呈现出多样化、分散化和加速化的趋势，企业仅仅依靠自己的技术难以在竞争中立足，这时资本力量比较强的企业通过技术并购获取竞争对手或者专业研发机构的技术力量。1995年赫斯特以71亿美元收购了道化学的马乐道尔(Marl—onMerreBDow)公司。通过这次兼并，一大批专利产品和关键技术一举并人赫斯特，大大增强了赫斯特的科研实力。 ">编辑] 中外企业技术并购比较 在世界范围内的资产并购影响下．国内企业为提高产品的市场竞争能力、保持经济效益持续增长．纷纷通过资本并购来实现发展战略。而技术作为实现企业发展战略的手段之一．在促进企业持续增长上起到了重要作用． 以创新为基础的技术优势成为影响企业市场地位和核心竞争力的决定性因素。 企业的技术一般来自内部研发与外部导人。但我国的研发水平较部分发达国家落后，为了满足国际化竞争的需要，国内企业开始纷纷向外国寻找高新科技。一般而言．企业从国外寻求的技术导人的方式主要有三种：技术购买、技术联盟和技术并购。长期的实践证明，技术并购与技术购买、技术联盟相比，有着明显的优势，对于企业的发展更为有利。于是，越来越多的企业开始以技术并购的方式寻求先进技术。 不可否认，技术并购的确有着这样那样的优点，但与此同时．它对并购企业的要求也相对较高。由于我国企业并购发展较晚，而类似技术这样的无形资产并购比有形资产并购更为复杂。因此．在我国企业跨国技术并购过程中更是显现出了不少问题。 l、美国思科系统公司 思科系统公司是全球领先的互联网设备和解决方案供应商，自1984年成立，用了短短13年时间成为世界上闯入500强最快的公司。在初创之时．思科没有像其他传统企业一样耗费巨资建立研发队伍，而是制订了通过并购迅速发展壮大的战略，采取收购掌握先进技术的公司的方式来提升自身的核心竞争力．以达到迅速抢占市场份额和客户资源的目的。1993—2000年年间．思科共并购了71家处于成长阶段的小企业．仅2000年一年就并购了23家，并且与多家有实力的IT企业结成战略联盟。在2004和2005两年．思科每年并购了12家企业．至今思科所收购的企业数量已经达到100多家。 对于这么多次的并购行为．思科有个一贯的策略：通过收购来构建新技术并加快其产品上市的节奏．并且只收购那些自己有能力收购的公司。这些被收购的公司通常不会太大．理想的收购目标是．公司大约只 有100人．产品为lT 程产品．而且产品技术非常的新。虽然，思科并不排除在小规模的收购之外有一些较大的手笔和特殊的处理方式．但它看重的依然是拥有特殊技术的小型公司．这些公司要么直接和思科处于同一市场．要么邻近思科的产品。在思科选择这些并购对象之后．能确保并购成功最主要的因素就是整合．它包括如何将被并购公司的客户接收进来、怎样让员工融合进新的团队、如何整合双方的企业文化等。整合被并购企业员工对思科而言是一个非常重要的因素．为所并购进来的员工提供更好的职业机会．而不是让这些公司的员工成为边缘人或弱势群体。斯坦福大学两名教授研究表明，思科的大部分产品线都是由思科收购其他小公司后进入思科的工程师创造的。实际上，思科的竞争优势很大程度上来自该公司保留收购所得的外来人才的技巧。一般而言，思科的竞争者们完成一宗收购后．40％一80％的高层管理人员和顶级的工程师会离开．但在思科，这一比例只有7％ 。不难看出，对于思科而言．整合技术的关键就在于整合人才。从公司规模、人员、营业额做初期测算，思科认为用平均每人50—300万美元的代价兼并一家公司，实际上买的是科技力量和市场份额，这是一种有效的投资，因为在留住并购企业核心员工的同时．也为自己减少了一批潜在的竞争对手． 同时还可以通过兼并网罗高级工程技术人才和节省研发投资。现在思科70％的产品靠自己研究和开发，另外30％则是靠兼并得来。 2、我国TCL集团 与专注于网络产品及服务的思科不同，TCL集团创办于1981年，以多元化的发展模式实现快速增长，业务涉及家电、信息、通讯、电工等四大行业，集研究、生产、销售于一体。2002年9月TCL集团收购德国施耐德公司，收购涉及到施耐德的全部生产设备、研发设施、销售渠道、存货及多个品牌。有关资料显示，这次收购带有一定的偶然性，施耐德公司所在的州政府主动找到TCL国际公司邀请收购。2003年l1月TCL集团收购法国汤姆逊公司．双方携手成立TCI一汤姆逊合资公司，共同开发、生产及销售彩电及其相关产品和服务。汤姆逊是北美及欧洲地区的主要厂商，拥有领先的消费品品牌及庞大销售网络。并一向以先进的研发能力及主要零部件供应能力见长。2004年10月TCL集团牵手阿尔卡特手机。此次，TCL看中的是阿尔卡特在欧洲市场的品牌和销售网络，以及阿尔卡特芯片级的手机研发能力，而且阿尔卡特手机在3G上的研发实力处于全球领先地位。这三次并购，TCL集团希望在研发技术上达到世界领先水平，并通过目标企业的销售渠道将产品更深的打入国际市场。 但事与愿违。TCL的这三次并购结果都不理想。三次并购后，出现了不少的问题，尤其是整合问题最为严重，比如企业文化不相融、大量外方研发人员和管理人员离职等。更值得一提的是，开始被看好的阿尔卡特手机3G技术并没有对TCL开放．协议中涉及的技术都是2G或2．5G 的技术。3G技术属于阿尔卡特的另外一家合资公司所有 另外，这三家被并购企业均属于严重亏损的企业。根据TCL集团于2006年8月30日披露2006年中期报告，TCL集团在报告期实现主营业务收入235．76亿元，净利润一7．38亿元。这样一来，其直接结果是汤姆逊和阿尔卡特的研发投入会因为亏损的巨大财务压力而减少．直接影响了TCL自身在研发方面的投入。研发体系不断弱化，使最初设想并购所带来的技术导入效果大打折扣，更会影响到TCL集团对液晶显示器等真正能打开欧美市场的高端产品的投资和并购。 3、案例比较后的启示 （1）实施并购前企业需要明确并购目的，并使之符合企业长期的发展战略 跨国并购是一个极其复杂的过程，跨国技术并购更是如此。这个过程应建立在坚实的战略基础上，考虑所有可能影响并购的因素以及并购的结果。尽管TCL并购施耐德并不能说是失败的并购，但对于TCL集团这样的大企业来说，在技术成长方面并没有起到很大的作用。德国著名的《经济周刊》总编辑、经济学家巴龙先生对TCL收购施奈德曾有这样的评论：“若要借施奈德进入德国市场，TCL还不如用自有品牌。因为施奈德在德国的社会形象是一个保守的、不断破产转卖的私人企业．产品还不如TCL先进。现在德国电视机很便宜，市场已经饱和，如果再买只能买高精尖产品，但德国人知道，施耐德生产不了高精尖产品，如果把TCL的超薄高精尖电视贴牌上施耐德的品牌到德国去卖．德国人不可能接受。”从TCL的案例可以看出，没有战略，盲目地进行跨国并购，或以错误的战略指导并购只能给企业的发展带来很大影响。因此，企业在实施跨国并购前，必须明确并购目的。审视并购是否能符合企业未来发展战略．在进行详细的调研后实施并购行为才是正确之举。 （2）选择合适的并购对象。避免因为注重“大”而忽略了并购的经济效益 并购的经济效益是指并购活动所带来的价值增值。价值增值来源于并购产生的协同效应。企业并购时，应该充分考虑企业并购的成本和效益。为企业导入先进技术和研发队伍的最终目的是为了获得效益．忽视经济效益而一味求规模的并购是失败的。从思科和TCL在并购对象的选取上，可以看出很明显的区别：思科选择的对象大多是规模相对较小、技术新且成长性好的企业；而TCL所选择的企业都是规模大且亏损的企业。虽然施耐德、汤姆逊、阿尔卡特在西方发达国家有着较好的销售渠道或相当的市场分额有助于TCL拓展国际业务，但对其效益增长却起到了负面作用。在中国，不乏类似于TCL这样的并购案例，他们大多数并购目标选择的是国外经营业绩不佳甚至亏损倒闭的企业。由于企业亏损或业绩不佳，往往会导致其在产品研发方面的投入过少。因此，为了技术而并购亏损企业．并不是明智之举，就算需要并购的技术是急需的。也必须考虑被收购企业扭亏的可能性以及难度，否则其国外业务的长期亏损只能使中国企业背上沉重的包袱。 （3）注重人才，保住被并购企业的人才和培养企业自有人才同样重要 对于以技术导人为主要目标的并购，看重的就是目标企业的技术价值。技术人员的流失， 自然会导致对已有技术理解与运用成本的增加。同时也损害了企业潜在的未来价值。从思科的案例中可以清楚地看到留住人才的意义。但在一方面，对于中国企业而言．并购外国企业所要担负的成本之一就是高昂的劳动力，要保留被并购企业原有技术人员无疑会给中围企业带来沉重压力。另一个方面，如果完全依靠原有的技术队伍来进行进一步的技术开发，就失去了利用技术并购培养自己研发力量的初衷。因此，对于我国企业来说，除了保留这些人才，还有一项重要的工作就是在保留的同时，注重培养自己的开发人才。思科的例子值得我们借鉴，同时也需要我们根据具体情况采取不同的措施来对待人才问题。 （4）加强风险意识，在并购的每一个关节上把风险降到最低 企业并购本身就是一项充满风险的具体投资行为，主要有政治法律风险、决策风险、金融财务风险、资产评估风险、技术风险和整合风险等。而跨国并购与国内并购相比，实务操作程序更复杂。受不确定性因素的干扰更大。实践证明，一般并购的平均成功率只有40％，跨国并购的成功率只有20％-30％，而大多数中国企业都低估了在全球市场运营的风险，最终导致并购的失败。因此，开展跨国并购必须先要建立规避跨国并购风险的机制。思科在这方面给我们起了很好的示范作用：首先，思科设有一个部门专门负责企业并购，培养了一支专业的并购队伍：其次。规模不大的并购目标有利于消化和吸收，同时也可以降低风险，保证较高的成功率；第三，思科在并购前都会经过充分的调研。然后指定详细的并购计划；最后，由于思科并购目标都是要符合企业发展需要的，且企业文化与思科文化相近的企业，在极大程度上降低了并购后的整合风险。可以说，思科对于并购风险的防范，是体现在每一个环节上的，将每一个可能的风险降到最低，就是对风险最好的控制。 参考文献 ↑ 吴婷、康灿华.从中外企业技术并购比较中得到的启示
什么是承担债务式兼并 承担债务式兼并，即在被兼并企业的资产与负债等价的情况下，兼并企业以承担被兼并企业的债务为条件接受其资产。被兼并企业所有资产整体归入兼并企业，法人主体资格丧失。兼并企业取得被兼并企业财产后，不得拒绝承担其债务。 这种兼并可以视为一种特殊的购买净资产式兼并，即兼并方以数目为零的现金购买资债相抵为零的净资产。兼并的性质是合并还是收购，按照购买净资产式兼并的处理方式确定。 目录 1 承担债务式兼并的特点 承担债务式兼并的特点 这种兼并特点是，兼并企业将被兼并企业债务及整体产权一并吸收，以承担被兼并企业债务来实现兼并。兼并行为不是以价格为交易标准，而是以债务和整体产权价值之比为交易标准。 通常被兼并企业都具有潜力或其他可利用的资源。 这里不可避免地要涉及到审判实践中争议最大的“零资产转让”问题.主要有四种情形： (1)甲企业在资产小于负债的情况下，将全部或主要资产连同等额债务转让给乙，甲企业并不注销，其余债务则仍挂在甲企业名下，乙以这些资产连同债务开办了新的独资企业或与他人共同组建有限责任公司； (2)甲企业的开办单位在甲企业的资产小于负债的情况下，将全部或主要资产连同等额债务转让给乙，甲企业注销，甲企业的开办单位承诺负担其余债务，乙以受让所得资产连同设立新独资企业，或与他人共同组建新的有限责任公司。 (3)甲企业的开办单位在甲企业的资产小于负债的情况下，将全部或主要资产连同等额债务转让给乙，甲企业的开办单位承诺负担其余债务，甲企业的法人地位不变，乙成为甲企业的股东或独资经营者。 (4)甲企业在资产小于负债的情况下，将全部或主要资产连同等额债务转让给乙，甲企业并不注销，其余债务则仍挂在甲企业名下，乙以这些资产开办了新的独资企业或与他人共同组建有限责任公司。这就是所谓的“零资产转让”。 零资产转让的最大问题是，那些没有连同财产一并转让的债务应由谁承担? 目前的审判实践对此的认识是：假设企业资产为100万元，负债为200万元，如果没有搞所谓的“零资产转让”，每一个债权人可以获得的清偿率为50%。现在企业的开办单位以“零资产转让”方式将企业的全部资产连同100万元负债转让给第三人，第三人以此资产成立新企业。余下100万元债务由开办单位承担，或由没有被注销登记的空壳企业承担。那么，被带到新企业的债权人可以获得100%的清偿，显然从“零资产转让”中获益，而谁是受损害者?是不幸没有被挑中的另一半债权人，他们本可以获得50%的清偿，现在却可能什么都得不到。他们受到损害，显然是“零资产转让”的行为人挑选的结果。也就是说，如果承认这种挑选的权利，必然会造成这种不公正的结果。有的人会反驳说，企业在清偿债务时，根据客户的重要性甚至亲疏远近挑选债权人，只要不进入破产或清算程序，谁也无法干涉。这种观点似乎是有道理的，但是，要注意到，出让方转让全部或主要资产，实际上是一种对企业的清算行为，表明企业已经无意再继续经营下去，既然是清算行为，就必须以全部资产对全部债权人负责，如同承担债务式和转让净资产式兼并那样，在将全部资产转让出去的同时带走全部债务，而不能选择清偿部分债权人，因此所谓的零资产转让并不是规范的兼并行为，构成了对债权人利益可能的侵害。 从理论上说，债权人可以根据情况，选择对自己最为有利的救济途径。在第二种情形中，如果出让方的开办单位有足够的清偿能力，债权人会选择接受开办单位清偿债务。 因零资产转让行为因其实质是一种侵害债权人债权的行为，债权人也有权依据合同法第七十四条规定行使撤销权，撤销转让合同。 但目前在实践中通常的处理方法是，(1)对于第三种情形，由甲企业对债权人直接承担责任。(2)对于第一、二种情形，判令新企业以其接受的资产对债权人承担清偿责任。(3)对于第四种情形，以被出售企业与受让方作为共同被告，判令受让方在其所持股权范围内承担连带责任。 从法律原理上讲，以上第二、三种处理方法是有疑问的。但是在实践中如果过多地撤销转让合同，社会成本过大。这里存在一个法律迁就现实，避免过大的社会震动问题。现在的处理方法在实际生活中对于平衡当事人利益，解决社会矛盾，维护社会稳定存在诸多好处。 有人会产生疑问，这样处理对接受转让的当事人和新企业是否不公平，特别是在该当事人又对新企业有新的投入、或者新企业又有其他投资者参加进来的时候?笔者认为，法律确定义务或风险的承担者的一个基本理由是该承担者比其他人更有能力防止损害行为的发生或更有可能避免损失。相对于普通债权人而言，“零资产转让”的受让人对企业情况的了解程度更深，信息优势更大， 因此优先保护债权人利益更为合理，“零资产转让”后的新企业可以在对债权人承担责任后再向出让人行使追偿权。
什么是指数平滑广量指标 指数平滑广量指标（STIX）是衡量大盘指数的超买超卖指标，首见发表于Polymetric Report杂志。本指标是从涨跌比率（ADR）演变而来，主要是将ADR指标，经由指数平均的方式平滑求出。 在常态的市场中，STIX指标超出超买超卖区的频率不多。由于交易次数减少的关系，投资人如果忠实遵守STIX指标的讯号，除了可以更严谨的过滤假讯号之外，还可以降低手续费的损失。在各种大势指标中，广量冲力指标（BTI）、阿姆氏指标（ARMS）、麦克连指标(MCL)、指数平滑广量指标（STIX）……等指标，同属于超买超卖类型。交易市场实战时，上述指标必须融为一个组合，相互协调印证。 简单的说，可以将STIX指标，当成大盘专属的相对强弱指标（RSI）。因为，一般RSI是以价格或者指数为计算因子，而指数却经常会有失真的现象发生。例如：某些占权值重的大型股上涨，而占权值较小的小型股下跌，但是，指数却仍然会呈现上涨的局面，这种状况就是所谓的“指数失真”。因为，当大部分小型股已经领先下跌时，通常是市场走到尽头的前兆，而依指数为计算基础的RSI却持续上涨，这种状况下参考RSI指标，显然客观性不够。 RSI指标运用在个股时，主要是评估股价的超买超卖现象。然而，指数的背景却与股价大不相同。以股价为计算基础时，因为它只单纯衡量一支股票的涨跌幅，所以，适用个别股票价格来计算RSI。但是，衡量大盘的超买超卖时，却不能从指数涨跌的角度观察，因为指数无法完全取代整体股市的内部结构。 从个股的角度，看待指标的超买超卖时，我们希望得到一段空间内，股价涨跌幅度的“极限”数据。至于大盘走势，其超买超卖的定义，取决于整体市场所有股票的表现。当大部分股票处于上涨状态时，表示市场气氛异常热络，此时的大盘超买才有意义。否则，当大盘指数失真时，相对其超买现象也会失真。因此，STIX指标不以指数为计算因子，改采市场涨跌家数的变化为因子。 可能已经习惯用RSI指标，来判断超买超卖的界限。但是，可以尝试使用STIX指标，来判读上证或深证指数。这种方法除了可以使大盘超买超卖的参考性更客观之外，也可以用来与RSI指标相互佐证。 指数平滑广量指标的计算公式 1、AI＝UPS 2、DDS＝DPS 3、ADI＝（AI十DI）×100 4、STIX=（今日ADIX常数A）+（昨日STIX×常数B） 5、第一次计算时，昨日STIX以昨日的ADl代替。 指数平滑广量指标的指标剑法 1、STIX指标一般波动于＋42─＋58之间。 2、STIX指标下跌至＋45时，大盘已达超卖区，通常是不错的进货点。除非是长期跌势或大暴跌之外，否则，指标较少跌至＋42以下。 3、STIX指标上升至＋56时，大盘已达超买区，通常被视为获利点。如果指标上升高达+58时，选择卖出手中持股，一般失误率不大。除非大多头市场的初升段。 4、上述超买超卖值范围，随着各国市场不同，应自行修正成适合的数值。
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