股权协议转让控股式模式 股权协议转让控股式模式是指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。 目录 1股权协议转让控股式模式的优势 2相关条目 股权协议转让控股式模式的优势 这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。 这种方式的好处在于： 1）我国现行的法律规定，机构持股比例达到发行在外股份的30%时，应发出收购要约，由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，从而可以在不承当全面收购义务的情况下，轻易持有上市公司30%以上股权，大大降低了收购成本。 2）目前我国的同股不同价，国家股、法人股股价低于流通市价，使得并购成本较低；通过协议收购非流通得公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的“价格租金”。 相关条目 公众流通股转让模式 投资控股收购重组模式 资产置换式重组模式 合资控股式 股权拆细 杠杆收购
什么是股权加现金置换 股权加现金置换是指除相互置换股权外，还要支付一定数额的现金才能完成置换。 目录 1股权加现金置换的优缺点 股权加现金置换的优缺点 例如：国美就通过这种方式如愿取得永乐控股权。这通常发生在并购转让价格非常高的情况下，在置换后通常取得控股地位。 优缺点主要是针对双方的收购目的而言的。如果永乐的股东想套现而国美想快速收购，那么此方式的优点就是缩短谈判过程，减少收购成本，与全部用股权置换相比，国美的控制权流失较小；缺点就是国美需要支付一定额度的现金，可能影响企业现金流。
什么是股息成长模型 股息成长模型是指描述股票投资价值与股息关系的数量模型。">编辑] 股息成长模型的公式 股息成长模型假设股票的投资价值是将今后能领取的全部股息加以资本还原的现值的总和，并且假定公司股息以g%的固定比率增长，公式为： 式中：W是股票投资价值，n是投资者持有股票的期限，购买后第n年卖出，未来各年的每股预期股息分别为。S是第n年出售的价格，i是市场利率。 在i-g>0的情况下，令n→0，公式可以化为 参考文献 ↑ 1.0 1.1 吕政主编.当代西方管理学新词典.ISBN:7-206-04096-9/C93-61.吉林人民出版社,2003
股权并购的概述 股权并购系指并购方通过协议购买目标企业的股权或认购目标企业增资方式，成为目标企业股东，进而达到参与、控制目标企业的目的，使该境内公司变更设立为外商投资企业。 依据《关于外国投资者并购境内企业的规定》第2条：本规定所称外国投资者并购境内企业，系指外国投资者协议购买境内非外商投资企业的股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业（称“股权并购”）；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产（称“资产并购”）。 由上述规定内容可以看出国内立法对股权并购内涵的界定。 目录 1 股权并购与资产并购的区别与联系 2 股权并购的优劣评价 股权并购与资产并购的区别与联系 股权并购与资产并购之区别与联系具体有以下几点： 1、并购意图。并购方的并购意图是为了取得对目标企业的控制权，体现在股权并购中的股权层面的控制和资产并购中的实际运营中的控制。虽然层面不一样，但都是为了取得对目标企业的实际控制权，进而扩大并购方在生产服务等领域的实际影响力。 2、并购标的。股权并购的标的是目标企业的股权，是目标企业股东层面的变动，并不影响目标企业资产的运营。资产并购的标的是目标企业的资产如实物资产或专利、商标、商誉等无形资产，并不影响目标企业股权结构的变化。 3、交易主体。股权并购的交易主体是并购方和目标公司的股东，权利和义务只在并购方和目标企业的股东之间发生。资产并购的交易主体是并购方和目标公司，权利和义务通常不会影响目标企业的股东。 4、交易性质。股权并购的交易性质实质为股权转让或增资，并购方通过并购行为成为目标公司的股东，并获得了在目标企业的股东权如分红权、表决权等，但目标企业的资产并没有变化。资产并购的性质为一般的资产买卖，仅涉及买卖双方的合同权利和义务。 股权并购的优劣评价 股权并购的方法操作简单,不涉及资产的评估,不需办理资产过户手续,节省费用和时间，同时更能有效解决一些法律限制，能逾越特定行业（如汽车行业）进入的限制，能规避资产并购中关于资产移转（如专利等无形资产）的限制。 股权并购的主要风险在于并购完成后，作为目标企业的股东要承接并购前目标企业存在的各种法律风险，如负债、法律纠纷等。实践中，由于并购方在并购前缺乏对目标企业的充分了解，导致并购后目标企业的各种潜在风险爆发，不能达到双方的最佳初衷。
什么是股权式战略联盟 股权式战略联盟是由各成员作为股东共同创立的，其拥有独立的资产、人事和管理权限，股权式联盟中一般不包括各成员的核心业务，具体又可分为对等占有型战略联盟和相互持股型战略联盟。对等占有型战略联盟是指合资生产和经营的项目分属联盟成员的局部功能，双方母公司各拥有50％的股权，以保持相对独立性。 相互持股型战略联盟中联盟成员为巩固良好的合作关系，长期地相互持有对方少量的股份，与合资、合作或兼并不同的是，这种方式不涉及设备和人员等要素的合并。IBM公司就在1990年1991年间，大约购买了200家西欧国家的软件和电脑服务公司的少量股份，籍此与当地的经销商建立了良好的联盟关系，从而借助联盟中的中间商占领了这片市场。 目录 1股权式战略联盟的种类 2 股权式战略联盟与契约式战略联盟的关系 3 股权式战略联盟的风险 股权式战略联盟的种类 股权式战略联盟包括： 合资 相互持股投资等。 股权式战略联盟与契约式战略联盟的关系 相对于股权式战略联盟而言，契约式联盟由于更强调相关企业的协调与默契，从而更具有联盟的本质特征。其在经营的灵活性、自主权和经济效益等方面比股权式战略联盟有更大的优越性： （1）股权式战略联盟要求组成具有法人地位的经济实体，对资源配置、出资比例、管理结构和利益分配均有严格规定，而契约式战略联盟无须组成经济实体和固定的组织机构，结构比较松散，协议本身在某种意义上只是无限制性的“意向备忘录”。 （2）股权式战略联盟各方按出资比例有主次之分，且对各方的资金、技术水平、市场规模、人员配备等有明确规定，股权大小决定发言权的大小；而契约式战略联盟各方一般都处于平等和相互依赖的地位，相对保持经营上的独立性。 （3）在利益分配上，股权式战略联盟按出资比例分成，合资各方的利益体现在最后的分配上，而契约式战略联盟中各方可以根据自己的情况，在各自承担的工作环节上进行经营活动，取得自己的利益。 （4）股权式战略联盟的初始投入较大，转置成本较高，难撤离，灵活性差，风险大，政府的政策限制也很严格，而契约式战略联盟则可避开这些问题。 与此同时，股权式战略联盟有利于扩大企业的资金实力，并通过部分“拥有”对方的形式，增强双方的信任感和责任感，合作更能持久；契约式战略联盟的先天不足则在于，企业对联盟的控制能力差，松散的组织缺乏稳定性和长远利益，联盟内成员之间的沟通不充分，组织效率低下等。当联盟所实现的局部结合不能解决很多问题、企业参与联盟合作的部分和未参与联盟的部分没有明确的界限时，契约式就转化为股权式。股权式联盟中常见一方收购另一方的情形，“这并不意味着联盟失败了，联盟可能是很成功的，只是参与联盟各方的战略目标出现了差异”。 股权式战略联盟的风险 股权式战略联盟一般被认为是知识转移的沃土。很多公司选择股权式战略联盟的动机之一就是获取合作伙伴的先进知识和技术。 当合作伙伴在联盟中合作以后,就会暴露自己潜在的知识、技术和其它有价值的资源。因此一些合作伙伴会由于选择股权式的战略联盟结构模式而失去了对其核心竞争力的控制。在某些战略联盟中,当一方从其合作伙伴那里获得了所需要的知识、技术后就会突然地结束联盟。 从这种意义上说,建立股权式战略联盟将会使公司暴露在很高的合作风险之下。而且,当一个公司越难保护其有价值的技术资源和管理资源的时候,建立股权式战略联盟就会产生越大的合作风险。同时,选择股权式战略联盟也意味着显著的增加了绩效风险： 首先,建立股权式战略联盟需要直接投资来获得一定量的股权。因为投入的资金需要回报,所以股权式战略联盟具有更高的绩效风险。 其次,因为公司在联盟中拥有股权,所以,如果联盟失败,投入的资金将化为乌有:如果联盟终止,则需将其转卖。又由于合作伙伴都深深扎根于股权式战略联盟中,所以公司想要从联盟中脱离出来也是一个非常困难和漫长的过程,有很高的退出成本。 第三,股权式战略联盟较高的绩效风险还来自于其较高的控制成本。因为共同拥有股权不仅使公司战略的灵活性降低,而且,可能由于组织文化方面的差异,使得联盟公司之间决策的联合制定和实施也更加困难。最后股权式战略联盟之中因各合作伙伴都拥有联盟一定数量的股权,因此降低了联盟各方自身决策的灵活性。总之,与非股权式战略联盟相比,股权式战略联盟不能有效的防范合作风险和绩效风险。 与股权式战略联盟相比,非股权式战略联盟能够更加有效地控制绩效风险。因为非股权式战略联盟没有进行股权和所有权的转移,所以它更加灵活,更容易重组、改革、或终止。当公司管理者对联盟的绩效风险估计较高的话,那么未来的战略联盟由于外部环境的不确定性而失败的可能性也就越大,在这种情况下,需要选择非股权式的战略联盟,因为这种联盟形式对公司所造成的绩效风险比股权式战略联盟为小。
腾落指数（ADL） 腾落指数（A·D·Line），是以股票每天上涨或下跌之家数作为计算与观察的对象，以了解股票市人气的盛衰，探测大势内在的动量是强势还是弱势，用以研判股市未来动向的技术性指标。 为什么股价指数与腾落指数有关系呢？因为指数是以股价和股本来加以计算的，这样使得高股价与大股本额股票（一般为主流股），升跌在指数运算中所占比例重大，而腾落指数把每种股票都作为股市一个分子，两者的结合分析，可以看出股市的走势。一般来说，若是多头走势里，维持上升走势一定要有重心，重心即所谓的主流股，当主流股大涨小回以维持中长线的长打实户信心，而其余股票则采取轮涨的步调上扬时，上升的步伐将是十分稳定的。如果在K线上升而ADL下降，就是提醒您大盘的上升气势已有偏于某一族群的味道，而涨势不均匀并非是件好事，通常在连续这种背离现象时，都是大势回档的顶兆。反之，在空头的行情里，虽然K线仍然收黑，但ADL已翻上，代表了多头主力企图以点的攻击增强对面的扩张，既然大多数的股票回升了，大盘的止跌也应该不远了！ ADL走势与指数走势多数有类似效果；因而也可用趋势线和型态研判。 运用原则 腾落指数与股价指数比较类似，两者均为反映大势的动向与趋势，不对个股的涨跌提供讯号，但由于股价指数在一定情况下受制于权值大的股只，当这些股只发生暴涨与暴跌时，股价指数有可能反应过度，从而给投资者提供不实的信息，腾落指数则可以弥补这一类一缺点。由于腾落指数与股价指数的关系比较密切，观图时应将两者联系起来。一般情况下，股价指数上和或，腾落指数亦上升，或两者皆跌，则可以对升势或跌势进行确认。如若股价指数大动而腾落指数横行，或两者反方面波动，不可互相印证，说明大势不稳，不可贸然入市。 具体来说有以下六种情况。 股价指数持续上涨，腾落指数亦上升，股价可能仍将继续上升。股价指数持续下跌，腾落指数亦下降，股价可能仍将继续下跌。股价指数上涨，而腾落指数下降，股价可能回跌。股价指数下跌，而腾落指数上升，股价可能回升。股市处于多头市场时，腾落指数呈上升趋势，其间如果突然出现急速下跌现象，接着又立即扭头向上，创下新高点，则表示行情可能再创新高。股市处于空头市场时，ADL呈现下降趋势，其间如果突然出现上升现象，接着又回头，下跌突破原先所创低点，则表示另一段新的下跌趋势产生。
什么是脱壳经营 脱壳经营是指在不改变原有产权归属及国有资产保值增值的前提下，用承包或租赁形式将经营权和所有权彻底分离，使企业法人游离于出资者之外，国家只对企业负有限责任。 所谓“公司脱壳经营”是指公司经营陷入困境后，原公司主要人、财、物与原亏损公司脱钩另行组成新的公司进行独立经营，原公司债务新公司不承担，使新设公司脱掉亏损企业这个“壳”而独立经营的一种公司运行方式。这种经营行为曾成为不少地区和行业主管部门为摆脱企业亏损的一种“良策”，但实际上，公司脱壳经营是一种典型的滥用法人人格以逃避原公司债务责任的行为。在脱壳经营下，被脱壳的公司仅剩下一个“空壳”，债权人利益极难得到保护。 目录 1 脱壳经营的危害 2 脱壳经营的对策分析 脱壳经营的危害 在实践中，一些公司不采用规范的操作方式，借资本流动逃废债务，进行脱壳经营，严重破坏了市场经济交往中诚信为本的原则。 主要有以下几种具体的情况： 1.债务人擅自将资产转移给第三人作为注册资本，而债务人自己却无力偿还到期债务； 2.债务人的开办单位将债务人的资产用于开办单位自己与他人共同设立新公司，导致债务人不能偿还到期债务； 3.债务人将财产全部转移给其股东，股东将这些财产用于设立新公司，导致债权落空。 脱壳经营的对策分析 目前，针对公司借资本流动逃废债务，进行脱壳经营的情况主要有两种对策： 第一种源于民法的侵权行为理论，将公司脱壳经营定性为侵犯债权的行为，对于企业无偿处置资产，恶意逃债的，应追加以其资产新成立的企业，要求其承担所接受资产范围内的责任。该观点最早的依据是1993年《全国经济审判工作座谈会纪要》（法发8号），该纪要认为“企业法人核准登记后，开办单位、投资人或其他人抽逃资金、隐匿财产，逃避债务的，应依法追回”。之后，司法实践中又有了一些变化。 对策的第二种源于公司法中否认公司法人人格的理论，具体又有两个分支:其中之一认为，债务人与接受资产的第三人之间人格混同，债务人借此逃避债务，因而对于这种公司与股东、关联公司之间财务不清，财产混同，将公司财产分解、转移到下设的子公司或用于成立新的具有法人资格的公司，而原公司本身仍保留法人资格进行"空壳经营"，致使债务承担不能的，应将子公司、关联公司的人格予以否认，由其与作出转资决定的开办单位或股东对母公司的债务承担连带责任，以保护公司债权人的合法权益；其中之二认为，公司脱壳经营是公司、股东恶意欺诈债权人，规避法律或合同义务的行为，是一种典型滥用法人人格，以逃避债务行为。从维护诚实信用、社会公共利益的原则出发，应否定公司的法人人格，判令股东或分立出的新公司对原公司的债务直接承担清偿责任。
什么是肯特纳通道 肯特纳通道（KC）是一个移动平均通道，由叁条线组合而成(上通道、中通道及下通道)。通道，一般情况下是以上通道线及下通道线的分界作为买卖的最大可能性。若股价於边界出现不沉常的波动，即表示买卖机会。 肯特纳通道是基于平均真实波幅原理而形成的指标，对价格波动反应灵敏，它可以取代布林线或百分比通道作为判市的新工具。肯特纳通道是由两根围绕线性加权移动平均线波动的环带组成的，其中线性加权均线的参数通道是20。 价格突破带状的上轨和下轨时，通常会产生做多或做空的交易信号，指标的发明人是Chester Keltner，后来这一指标由Linda Raschke再度优化改进，她采用10单位的线性加权均线来计算平均真实波段（ATR）。 肯特纳通道说明 类同于所有的包络线或环带状系统，价格倾向于在环带内运动，当价格突破环带时，通常意味着会产生做多或做空的机会。 当价格报收在顶部环带之上时，通常意味着向上动能的突破，其后价格会继续走高。当价格报收在底部环带之下时，则预期价格会走低。 在一个上升的市道里，中线或20单位线性加权均线，对价格能够产生支撑作用，相反，下降的市道里，中线会压制价格上行。 和所有的跟随趋势系统一样，肯特纳通道在上升和下降趋势里表现出色，在盘整市内则有所逊色，原因很简单，跟随趋势系统不会致力于寻底猜头。 肯特纳通道应当和其他指标混合应用，比如说相对强弱指标（RSI）和平滑异同移动平均线（MACD），这样可以对市场的强度进行确认。与趋势线和其他指标配合的出场策略十分重要，从上图的案例中，我们会明白这一点，等待价格收在底部环带之下，意味着一个良好趋势中的许多利润会被侵蚀掉。 基于平均真实波幅的肯特纳通道运算公式如下： 对于顶部环带来讲，在10单位周期基础上计算出平均真实波幅，乘以双倍，然后把这个数值与20单位周期的线性加均线数值相加，就会得出新的顶部环带数值。对于底部环带来讲，在10单位周期基础上计算出平均真实波幅，乘以双倍，把这个数值从20单位周期线性加权均线数值扣除，就会得出新的底部环带数值。 肯特纳通道的研判方法 1、当价格报收在顶部环带之上时，意味着价格呈强势，后市看涨。 2、当价格报收在底部环带之下时，意味着价格呈弱势，后市看跌。 肯特纳通道发出的信号会一直有效，直到价格报收于另一侧波带之外，不过，与其他指标配合之后，经过调和优化的肯特纳通道交易法能够给出更好的出场机会。
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