超买超卖线（OBOS） 又叫超买超卖指标，其英文全称是“Over Bought Over Sold”，和ADR、ADL一样是专门研究股票指数走势的中长期技术分析工具。 从腾落指标可从上涨下跌家数的累积值，作出一条与股价线相比较的曲线，但这种比较只有四组排列组合，而且四组中，指数与腾落指数同升跌无特殊之意义，只有指数与腾落指数相皆者的现象才值得讨论，所以实际运用上常有无处施力之感，于是产生一种加大ADL线的振幅的分析方法便产生了──OBOS。 超买超卖线与腾落指数一样属于分析大势的一种技术分析指标，它分析的主要用途在与大势的涨跌气势，使股市潜在的趋势清楚地表现出来。它是利用统计原理来测量股市气势的方法，以简单的股价涨跌资料作为计算的基础。 OBOS主要用途在衡量大势涨跌气势。OBOS为大势分析指标，也是涨跌家数的相关差异性，藉以了解大势买卖气势的强弱及走向，以便操作之参考。 OBOS是通过计算一定时期内市场涨，跌股票数量（家数）之间的相关差异性，了解整个市场买卖气势之强弱，以及未来大势走向如何。 OBOS的原理 超买超卖指标OBOS主要是运用一段时间内整个股票市场中涨跌家数的累积差关系，来测量大盘买卖气势的强弱及未来演变趋势，以作为研判股市呈现超买或超卖区的参考指标。OBOS指标和ADR指标一样，是用一段时间内上涨和下跌股票家数的差距来反映当前股市多空力量的对比和强弱。它的主要用途在于衡量大势涨跌气势，在某种程度上是一种加大ADL线振幅的分析方法。 OBOS指标的原理主要是对投资者心理面的变化作为假定，认为当股市大势持续上涨时，必然会使部分敏感的主力机构货利了结，从而诱发大势反转向下，而当大势持续下跌时，又会吸引部分先知先觉的机构进场吸纳，触发向上反弹行情。因此，当OBOS指标逐渐向上并进入超越正常水平时，即代表市场的买气逐渐升温并最终导致大盘超买现象。同样，当OBOS指标持续下跌时，则导致超卖现象。对整个股票市场而言，由于OBOS指标在某种程度上反应了部分市场主力的行为模式。因此在预测上，当大盘处于由牛市向熊市转变时，OBOS指标理论上具有领先大盘指数的能力；而当大盘处于由熊市向牛市反转时，OBOS指标理论上稍微落后于大盘指数的缺陷，但从另一种角度看，它可以真正确认大盘的牛转熊是否有效。 1．计算方法 由于选用的计算周期不同，超买超卖OBOS指标包括N日OBOS指标、N周OBOS指标、N月OBOS指标等很多种类型。虽然它们计算时取值有所不同，但基本计算方法是一样。以日OBOS指标为例，其计算公式为： 式中，——N日内股票上涨家数之和; ——N日内股票下跌家数之和 N为选择的天数，是日OBOS指标的参数 从上面计算公式中，我们可以看到OBOS指标的计算方法和ADR指标的计算方法很相似。不同的是OBOS指标的计算方法是选择上涨和下跌家数总数的相减，而ADR指标是选择两者相除。选择相除还是相减是从两方面描述多空方法的差距，本质上没有大的改变，只是计算方法和侧重不同而已。ADR指标侧重于多空双方力量的比值变化，而OBOS指标是侧重于多空双方力量的差值变化。 和ADR指标一样，选择一定参数周期内的股票上涨和下跌家数的总和，其目的也是为了避免由于某一特定的时期内股市的特殊表现而误导判断。但与ADR不同的是，OBOS指标的多空平衡位置是0而不是1，也就是∑NA= ∑NB的时候。一般而言，OBOS指标参数选择的不同，其市场表现也迥然两异。参数选择的小，OBOS值上下变动的空间就比较大，曲线的起伏就比较剧烈；参数选择的小，OBOS值上下变动的空间就比较小，曲线的上下起伏就比较平稳。目前，市场上比较常用的参数是10、20等。OBOS指标计算和研判参数的选择在OBOS指标的研判中也同样占有重要的地位，这点在后面的研判功能中将详细介绍。OBOS值最简单的计算方法见表： 上表是OBOS值最简单的计算方法。将OBOS值绘于坐标图上，以时间为横坐标，OBOS值为纵坐标，将每一个计算周期所得的OBOS值在坐标线上标出位置并连接起来就成为OBOS曲线。由于目前股市技术分析软件上的OBOS值是电脑自动生成的，因此，投资者不需自己计算，主要是通过了解其计算过程而达到对OBOS指标的熟悉。 2．运用原则 （1）OBOS的数值可为正数亦可为负数，当OBOS为正数时，市场处于上涨行情，反之为下跌行情。 （2）10日OBOS对大势有先行指标之功能，一般走在大势前；6日或24日的OBOS因其波动太敏感或太滞缓，参考价值不大。 （3）当OBOS达到一定正数值时，大势处于超买阶段，可选择时机卖出。反之，当OBOS达到一定负数值时，大势超卖，可选择时机买进。OBOS的超买和超卖的指标区域，因市场上市的总股只多寡而变。 （4）OBOS走势与股价指数相背离时，需注意大势反转迹象。 （5）OBOS可用趋势线原理进行研制，当OBOS突破其趋势线时，应提防大势随时反转。 （6）OBOS亦可采用型态原理对其研制，特别当OBOS当高档走出M头或低档走出W底时，可按型态原理作出买进或卖出之抉择。 OBOS反映的是股市的大趋势，对个股的走势不提出明确的结论，因此，在应用时只可将其作为大势参考指标，不对个股的具体买卖发生作用。 3.研判方法 假如投资者要采用OBOS线来分析大势，常须配合加权指数日线图，来综合分析判断，研判的方法如下： ⒈假如加权指数持续往上，而OBOS线朝下走，此种背离现象，这表示大多数小盘股已经走软，因此市场可能会趋向弱势。 ⒉假如OBOS线持续向上，代表上涨股票家数超过下跌家数，而加权指数却向下滑落，此时表示市场即将反转向上。 前述这两种研判的方法，看起来似乎忽略了大盘绩优股的影响力，其实不然。OBOS线所分析计算出来的资料，是代表投资者的决定。多数投资者决定买进后，多数的股票才会上涨，这种情况持续下去，OBOS线会显出往上的趋势。 另需注意的是，OBOS线的动向属于随机移动式的，并无所谓趋势脉络可寻，所以，在用此指标时不可刻意强求其趋势。还有此指标属于分析大势类指标，对个股无效。 OBOS指标的特殊分析方法 OBOS指标的特殊研判主要包括OBOS曲线与股价综合指数曲线的配合、OBOS曲线形态和趋势、OBOS指标参数的修改和均线先行原则等方面 一、OBOS曲线与股价综合指数曲线的配合 与ADL、ADR指标一样，OBOS指标对大势具有领先示警作用，尤其是在中短期回调或反弹方面，能比股价综合指数曲线领先出现征兆。若股价综合指数曲线与ADR曲线之间出现背离现象，则可能预示着大势即将反转。 1、OBOS曲线持续向上攀升，而股价综合指数曲线也同步上升，则意味着整个股票市场是处于整体上涨的阶段，股市大势将维持向上攀升的态势，市场上人气比较活跃，投资者可积极进行个股的投资决策。 2、OBOS曲线持续下跌，而股价综合指数曲线也同步下跌，则意味着整个股票市场是处于整体下跌的阶段，股市大势将维持下跌的态势，市场上人气比较低落，此时，投资者应以持币观望为主。 3、当大盘已经经过了一轮比较长时间的上升行情以后，OBOS曲线开始从高位向下回落，而股价综合指数曲线却还在缓慢向上扬升，则意味着股市大势可能出现 “顶背离”现象。当OBOS指标出现顶背离现象时，预示着整个市场开始由强势转变为弱势，一轮大跌行情即将开始，投资者应及时卖出个股。 4、当大盘已经经过了一轮比较长时间的下跌行情以后，OBOS曲线从底部开始向上攀升，而股价综合指数曲线却继续下跌，则意味着股市大势可能出现“底背离”现象。当OBOS指标出现底背离现象时，预示着整个市场行情开始趋暖，一轮反弹行情可能展开，投资者可分批少量逢低吸纳个股。 二、OBOS曲线的形态和趋势 1、OBOS指标趋势线理论的研判 1）当OBOS曲线由下向上突破其长期压力线时，预示着大盘可能由弱势转强势，特别是股价综合指数也开始向上突破长期压力线后，即可确认大盘弱势已经结束，即将展开一轮中期上升行情。 2）当OBOS曲线由上向下跌破其长期支撑线时，预示着大盘可能由强势转为弱势，特别是股价综合指数也开始向下突破其长期支撑线后，即可确认大盘强势已经结束，即将展开一轮中期下跌行情。 2、OBOS指标形态理论的研判 1）当OBOS曲线在高位形成M头或三重顶等顶部反转形态时，可能预示着大盘由强势转为弱势，大盘即将大跌，如果股价综合指数也出现同样形态则更可确认，其跌幅可以用M头或三重顶形态理论来研判。 2）当OBOS曲线在低位出现W底或三重底等低部反转形态时，可能预示着大盘由弱势转为强势，大盘即将反弹向上，如果股价综合指数也出现同样形态更可确认，其涨幅可以用W底或三重底等形态来判断。 3）相对而言，OBOS指标的高位M头或三重顶的判断的准确性要比其底部的W底或三重底要高。 OBOS指标的实战技巧 和其他专门研究大盘走势的指标一样，OBOS指标的构造比较简单，它的研判主要是集中在OBOS曲线与0值线之间的关系及运行方向上。下面我们就以分析家软件上的80日OBOS指标为例，来揭示OBOS指标的牛熊转换信号和牛熊确认信号。 一、牛熊转换信号 1、当大盘已经经历了半年以上的一轮熊市调整下跌行情后，如果80日OBOS曲线在0值线下方不远的区域盘整了一段时间，一旦OBOS曲线向上突破0值线，并且大盘指数曲线已经向上突破了中长期指数均线时，则意味着大盘已经由熊市下跌转为牛市上升的行情，大盘中长期上升趋势已经开始，这是OBOS指标发出的熊市转牛市信号。此时，投资者可以大胆的买卖个股。 2、当大盘已经经历了一年以上的牛市上涨行情后，如果OBOS曲线已经开始在0值线上方向下调头，一旦OBOS曲线向下突破0值线，并且大盘指数曲线已经向下突破了中长期指数均线时，则意味着大盘开始由牛市行情结束，一轮漫长的熊市行情已经开始，这是OBOS指标发出的牛市转熊市信号。此时，投资者应及时卖出所持有的所有个股。 二、牛熊持续信号 1、当OBOS曲线向上突破0值线，并已经确认了牛熊转换的牛市反转趋势后，只要OBOS曲线始终运行在0值线以上、同时大盘指数曲线也依托中长期指数均线向上运行时，则意味着大盘还是处于一轮大的牛市行情之中，这是OBOS指标发出的牛市持续信号。此时，投资者主要是在个股的选择买卖和持有上进行研究。 2、当OBOS曲线向下突破0值线，并已经确认了牛熊转换的熊市反转趋势后，只要OBOS曲线始终运行在0值线以下、同时大盘指数曲线也被中长期指数均线压制下行时，则意味着大盘还是处于一轮大的熊市行情之中，这是OBOS指标发出的熊市依旧信号。此时，投资者最好还是置身股市之外，最多偶尔做个股的短线反弹行情并快进快出，切莫盲目买卖个股或持股。
什么是资产股 资产股是拥有大量自有资产包括房地产等固定资产的公司发行的股票。 资产股有两种情况，可以将发行公司拥有的固定资产“变现”为股东权益：一是将通货膨胀带来的固定资产增值部分进行计算，并把这部分增加的资产以发行新股票的形式分配给原始股东；二是将处理闭置资产（如房地产）所得到的收入也用发行新股票的形式，分配给原始股东，以增加股东的持股份额。 资产股的特点 这种股票的特点是，它在股票市场中的股价往往高于面值许多倍。 发行资产股的公司盈利可能不高，而主要靠有效利用或处理闲置资产来改善公司的财务结构，并增加股东权益，使持有资产股的人获得可观的股利。自有资金是一个公司发展的基础。如果一个公司自有资金缺乏，完全靠举债进行生产，那么一遇到银根紧缩，就可能没有维持简单再生产的资金。而发行资产股的公司由于有较雄厚的财力做后盾，其生产稳定性高，在经济不景气时应变能力强，一般而言，是投资的理想对象。 资产股的判断方法 判断资产股比衡量和评估发行公司的获利能力更为容易。投资者只要拥有发行公司的资产明细帐，即可根据市价水平，按帐上的资产数量，就能估算出发行公司资产的市价总值，然后与帐面总值相减，其差额为“隐藏增殖”的资产。此数额愈大，具有投资的价值也就越大。在通货膨胀的情况下，选择资产股是保值和盈利的最佳方案。 公司资产衡量的依据往往是帐面价值。尽管帐面价值并不能完全反映资产的情况，比如，一口油井的钻探费用可能与油井的实际价值没有联系；再者，一幢房屋的价值可能因折旧被减到零，但自从购买以来这幢房屋的市场价格已经翻了一番。 对发行公司资产的评估，一般需分析公司的实际资产是否超过其帐面价值。此外，为了解公司的股票相对于它的净金融资产来说是否便宜，可以将公司的现金和可转让证券（公司帐册内所记载的总是现行的市价）相加，再除以股票金额。如果这个结果高于股票价格的25%，那么这种股票就可能定值过低。对于某些股票而言，评估其金融资产的另一个较好的方法是计算净营运资本净额，它表示公司在突然进行清算时能够筹集到的最低现金数量，等于流动资产（存货、现金、可转让证券、应收帐数）减去流动负债和长期负债。这个检验是严格的，许多公司都没有净营运资本净额。一种股票的净营运资本净额超过其价格的25%，那么该股票的交易价格是便宜的。 还需要分析其继续经营价值。这是购买公司所愿意支付的价格。如果一个公司的股票以每股低于其财产清理价值的价值进行交易，它当然是接管的目标。一个公司继续经营价值的最好体现是它的现金流量（盈利加上折旧），它是购买公司而每年能得到的现金数量。按现行利息率计算，如果一种股票以低于每股现金流量8到10倍的价格进行交易，那么支付这种情况下发行债券的利益就并不困难。实际上，公司就能够用自己的资产将股票购回。 上述所涉及的各种方法可见下表：
什么是认股权 认股权是指授予公司员工以一定的价格在将来某一时期购买一定数量公司股票的选择权。认股权一般授予高级管理人员或对公司有重大贡献的员工。 运用认股权购买股票的行为称为行权或执行，购买股票的价格称为行权价或执行价格。当股票价格超过行权价时，通过行权可获得两者之间的差额。如果现在行权不能获利，可暂时不行使这一权利。认股权有几个重要的日期：雇主与员工对认股权的条款达成共识的这一天为授予日(GrantDate)；有时认股权计划规定员工达到一定的业绩条件才能购买一定的股票，条件达到之日为给予日(VestDate)，员工行权购买股份的那一天为行权日(ExerciseDate)；有时认股权计划规定一个到期日(ExpirDate)，认股权到期后，员工就不能再行权了。认股权的本质 认股权是股票期权的概念运用到企业管理中衍生出来的。从本质上看，认股权是一种看涨股票期权，期权的买方为员工，期权的卖方为发行公司。认股权和作为衍生金融工具在交易所交易的股票期权有诸多相同之处，他们的持有者均没有参与管理的权力、分得胜利的权力、分得其他剩余财产的权力。认股权的特征 与一般意义的股票期权相比，认股权有许多自己的特征： (1)认股权和股票期权的发行主体、发行对象和发行目的不同。交易所设计的股票期权是为了提供一种避险工具而向公众发行的，而认股权是公司为了激励员工而向员工发行的。 (2)认股权和股票期权的期限也不相同。股票期权的期限一般较短，短则几个月，长不过一年。作为一种长期激励制度，认股权的期限一般较长，短的有几年，长的可达十年或以上。 (3)认股权和股票期权的流通性不同。股票销权在交易所可自由流通，其到期行权的比例大大小于转让的比例。而除个人死亡、完全丧失行为能力等情况外，认股权只能行权而不能转让。 (4)认股权和股票期权的摊薄性不同。股票期权不具摊薄性，而认股权行权时，来源于新发行的股票则有摊薄效应。股票期权与认股权的区别 股票期权与认股权是有区别的。认股权证是由公司发行的，允许持有者在将来一段时间内以既定价格买进一定数量的股票的证明文件。二者的区别在于： (1)对流通股的影响。当期权被行使时，股票只是投资者间流通，而公司的流通股股数是不会变动的;当投资者行使认股权证时，公司要发行新股给投资者，使流通股股数增加。 (2)对股权的稀释。股票期权不会稀释股权;而认股权证由于流通股股数增大自然会稀释股权，它主要体现在每股收益的稀释和市场价值的稀释。但实际上，美国公司在采用股票期权时，大部分是采用认股权证的作法。认股权的确认 按照成本归属理论，未耗的成本为资产，已耗的成本为费用。那么，员工尚未提供服务对应的报酬成本是否应作为资产确认?员工已提供服务对应的报酬成本是否应确认为费用?对此我们作进一步分析。 1.预付报酬的确认 如要确认未耗成本，除少数进入有形资产(如存货)外，绝大多数确认为预付报酬。我们将按照预付报酬讨论未耗成本的确认，其道理同样适合于进入有形资产的情形。有人建议，象其他预付费用的资本化一样，在授予回应确认资产——预付报酬，因为这时为获得员工未来服务，公司把有价值的认股权授予给员工；随着资产中的利益耗费，即随着员工在服务期间提供服务便产生报酬费用。我们认为，购买方支付的预付款，应作为其资产确认。因为根据合同，供应商收到货款后有义务提供商品给购买方，否则要受法律制约；购买方支付货款后，便有合理的把握能收到商品，预付款代表未来可收到的商品。因此预付款应作为购买方的资产确认。 员工尚未提供服务对应的报酬成本，不能象预付货款一样确认为资产。因为对认股权合同双方而言，其义务是不对等的：如员工提供了服务。 满足了其它给予条件，主体单方面就负有发行股票给员工的义务。但是，是否提供服务由员工决定，员工可根据自身情况，决定留在公司继续提供服务，也可以决定离开公司不再提供服务。员工是否提供服务由员工决定，而不是由主体决定，即意味着主体对员工服务没有控制权，主体发行认股权并不意味着它一定可以获得员工的服务。因此，员工尚未提供服务而对应的报酬成本，不应作为资产确认。 2.报酬费用的确认 与以现金形式支付给员工的工资相同，认股权是给予员工的报酬。毫无疑问，它是与主体的盈利活动相联系的，由此符合费用的第一个特点。对第二个特点而言，认股权是有价值的。尽管与一般投资者用现金购入的股票期权和认股权证相比，认股权由于有不能转让等限制，使其价值相对来说比较小，但是从金额上看，认股权的价值一般要大大超过其行权价。企业发行认股权会导致企业资源的不利变化，因为认股权是有价值的，企业如把认股权给予一般的投资者就可能获得现金等收入，而给予员工却不能获得现金。不确认报酬费用意味着认股权是免费给员工的或者意味着认股权没有价值，这两个假设都是不成立的。 有人认为，只有在员工最终意识到期权有利可图时，认股权才有价值。我们不同意此观点。许多可交易期权不值一文，这并不意味着期权订立时或到期前没有价值。认股权授予时是有价值的，不管最终市价比行权价高还是低。授予日认股权的价值是有权在授予日的未来一定期间内以一固定价格购买股票的权利。只不过，投资者通过支付现金获得这个权利，而员工提供服务获得这个权利。 所以，公司为获得员工服务，发行有价值的认股权。随着服务的提供，报酬成本转化为报酬费用进入到收益中。认股权的披露 认股权披露首先应服从于财务报告的目的，即为财务报表使用者提供相关和可靠的财务会计信息。具体而言，认股权披露的目的在于通过披露认股权相关信息，使财务报表使用者对认股权给企业的财务状况、经营成果和现金流量形成的影响充分理解，从而对与认股权相关的未来现金流量的金额、时间和确定性作出恰当评价。 一般来讲，认股权披露应包括如下内容： 1.以下各组认股权的数量及其加权平均价格： (1)年初未兑现；(2)年末未兑现；(3)年末可执行；(4)本年度授予；(5)本年度执行；(6)本年度弃权；(7)本年度到期。 2.可执行的期权将发行的股票数量、本年已执行的股数等。 3.本年度授予期权在授予日的加权平均公允价值。如果某些期权的执行价格与授予日股票市价不同，应按照执行价格等于、大于或小于授予日股票市价分别披露其加权平均公允价值。 4.本年度用来估计期权公允价值的方法和重要假设，包括以下加权平均信息：(l)无风险利率；(2)预期期限；(3)预期波动率；(4)预期股利。 5.在收益表中确认的认股权的总报酬费用。 6.认股权条款的重要修改。对我国认股权会计对策的探讨 我国尚无认股权会计制度，理论研究还处于介绍国外准则的阶段，对中国认股权会计的个性研究较少。随着我国认股权的发展，这种研究是必不可少的。下面是我们对我国的认股权会计提出的一点看法。 (一)对我国认股权的判断 中国现行的认股权具有以下特点： 1.完全意义的认股权比较少。认股权的本质是种看涨股票期权，它是一种选择权而不是一种义务。比如说，武汉国资公司强制参与者待有相当一定金额现金的股份，其认股权计划其实是年薪制的一种变形。上海贝岭认股权的认股计划不同于完全意义的认股权，其授予对象获得的是现金而不是股票。 2.基本上是报酬型认股权。从实施范围看，埃通公司的实施范围主要为企业中层以上干部与业务技术骨干，上海贝岭的实施范围为高级管理人员和高级科技人员，武汉国资的实施范围是企业的董事长和法人代表。他们均只向企业的小部分员工而不是所有的员工授予认股权，因此不符合非报酬型认股权的第一个要求。从员工可认购股数来看，认股权的参与者可以购买的股票数量不等，一般根据业绩考核情况而不是依工薪的一定比例而定，从而不符合非报酬型认股权的第二个要求。实施范围和员工可认购股数决定了我国现阶段实行的认股权计划基本上是报酬型而不是非报酬型的。 3.既有固定型认股权，又有非固定型认股权，但以后者为主。我国实行的认股权计划往往附有一定的业绩考核要求，完成一定的业绩目标便可认购一定的股份。参与者可认购股份随业绩而定，事先不能确定。 (二)对我国实施认股权会计的设想 我国现行的认股权计划基本上是报酬型的，所以要以公允价值法或内在价值法对其核算。但是，公允价值法下，要用期权定价模型估计公允价值，而期权定价模型的使用又有许多前提条件：市场有效率；标的资产的价格波动服从对数正态分布；投资者可以相同的利率进行借贷。尽管我国股市是否达到弱式有效水平尚未形成定论，但其有效程度不高却是公认的。市场效率直接限制了期权定价模型的使用，从而限制了公允价值法的使用。所以，我国目前只能采用内在价值法计量认股权。对于固定型认股权，报酬成本为授予日股价与行权价的差额，并将报酬成本在服务期间平均摊销。对于非固定型认股权，计量日迟于授予日，在授予日后的资产负债表日，应根据股票的价格估计报酬成本，并依以后期间资产负债表日股票的市价进行调整、摊销；计量日后，以计量日股价高于行权价部分确认报酬成本，将其在剩余的服务期间平均摊销为费用。
什么是行业市盈率 行业市盈率，是指同行业上市公司的总市值与总净利润(以最近期公布的季度值折算为年度值计算)之间的比值。这是影响基本面股价很关键的一个因素。一般计算行业市盈率采用的是算术平均或加权平均的方法，但由于中国绝大多数行业的上市公司数量较少且平均数的计算容易受到极端数据的影响，计算的结果可能有失偏颇。 行业市盈率（剔除亏损），是指计算日行业内上市公司剔除掉亏损公司之后的总市值与总净利润(以最近期公布的季度值折算为年度值计算)之间的比值。行业市盈率的运用分析 市盈率是行业投资价值评估的重要指标。在行业分析中，常常选用行业市盈率与大盘市盈率的相对比较来判断行业的优劣。行业市盈率越小，远远小于大盘均值或者中值，说明行业整体盈利水平较好，投资风险较低。 考虑到可比性，行业市盈率（剔除亏损）需要与大盘市盈率（剔除亏损）相比较。投资者可以通过行业市盈率的比较，来寻找低市盈率的行业，从而深度挖掘行业投资价值。行业市盈率定位 行业市盈率的大致估算可以使用增减法，即在市场平均市盈率的基础上，考虑一些因素的影响而进行增减。最主要的行业增减因素是行业增长率和稳定性。行业增长率高的，可以在市场平均市盈率上加一些，稳定性好的，也可以加一些；反之则减一些。至于增减多少，需要凭经验判断。 例如旅游行业。中国旅游行业前景很好，未来几年的预期行业增长率是比较高的，可以加分；而且旅游业属于相对比较稳定的行业，只跟宏观经济周期相关，也可以加分。因此，中国旅游业的行业平均市盈率大概可以到达18-20倍的水平。 又如钢铁行业。钢铁行业未来几年的预期行业增长率比经济增长率低一点，而且业绩的波动性非常大，两者都应该减分，因此该行业的平均市盈率比较低，最低时甚至到了5-6倍。相关条目市盈率大盘市盈率
什么是自留额比率 自留额比率是指公司没有以股息形式付给股东而自留的那一部分收益，主要用来衡量公司的成长性。自留额比率与股息支付率恰恰相反。 自留额比率与股息支付率(Payout Ratio)的关系可以用下式表示： 自留额比率 = 1 - 股息支付率 = 1 - 股息/净利润(total dividend/net income）相关条目股息支付率自留额比率是一个小作品。你可以通过编辑或修订扩充其内容。
什么是造壳上市 造壳上市是指，公司在境外百慕达、开曼、库克群岛、英属处女群岛等地注册公司（或收购当地已经存续的公司），用以控股境内资产，而境内则成立相应的外商控股公司，并将相应比例的权益及利润并入境外公司，以达到上市目的。 公司采取境外造壳上市，主要有两方面原因。一是为了规避政策监控，使境内企业得以金蝉脱壳，实现境外上市；二是利用避税岛政策，实现合理避税。 造壳上市的程序 1、委任专业人士 一名保荐人（主承销商）：必须是香港联交所认可的有保荐人资格的投资银行。事实上，有保荐人资格的投行虽多，但既有国际配售能力，又有中国企业经验的，仅20家左右。在本书附件，你可以得到一些建议。 一名会计师：一般是国际六大会计师行之一。如果同时富有你所在行业专业经验就更好。 一名中国律师：证监会公布的有证券执业资格的中国律师很多。但富有境外上市经验的并不多。选择最多的仅十来家。 香港律师。一般为两名。分别为公司和保荐人提供法律支持。 2、确定上市时间表 由保荐人制作时间表，公司及各中介讨论通过后，即按此时间表开始操作。 3、确定重组方案及重组这是采用造壳方式至为重要的环节。 4、尽职调查和撰写招股书。 5、财务审计。 6、境外评估师资产评估。 7、递交上市申请表、聆讯等。 8、报中证监审批。 造壳上市的优点 1、与企业直接在海外挂牌上市相比，造壳上市是以一家境外的未上市公司名义在交易所申请挂牌，这样就可以避开直接上市中遇到的中国和拟上市地的法律相抵触的问题，节省上市时间，所以不少国内企业都是先在境外注册一家公司，然后利用该公司的名义申请挂牌上市的，而其中的新浪、网易、金蝶、联通等公司无一不是我们耳熟能详的名字。 2、与企业在境外购买一公司上市相比，企业能够构造出比较满意的“壳公司”，上市的成本和风险相对较小，因为造壳上市是有目的地选择或设立壳公司，然后申请上市，一方面造壳成本比收购上市公司成本低；另一方面壳公司是与国内企业有业务关联的，除了利用壳公司申请上市外，国内企业还可以借助壳公司拓展境外业务。 3、由于壳公司是在香港、开曼或百慕达等英美法系地区成立，有关法律对股权转让，认股权证及公司管理方面的要求，都与国际接轨，这对发起人、股东、管理层均比较有利，亦较受国际投资者认识及接受。 4、境外公司没有发起人股、国家股、法人股等概念与限制，故公司的所有股份均可在市场流通及买卖。 造壳上市重组要点 1、大股东通常先取得中国境外身份。民营企业中持股超过50%的大股东，可以考虑移民境外某岛国或小国家，在一、两个月时间内，即可获得合法的境外身份。AMSC 为上市公司股东提供第二国护照的服务。 2、注册控股公司。大股东以境外身份，在美国或香港联交所认可的司法地区注册控股公司，用以控股境内产业。这类司法地有三处：在慕达、开曼群岛、库克群岛。以下试以百慕达为例。 3、实现百慕达公司控股境内产业。 如何实现百慕达公司控股境内ABC公司，则是问题关键所在。常用方式有： 股权置换： 也可认为是股份收购（Stock Acquisiton）即百慕达公司与ABC公司换股。过程中不发生现金交易关系。这种方式在境外是非常普遍的，但99年开始，中证监对此提出质疑，认为这种方式，不能解释"在境内的外商投资形成过程"，因此外商是否真有资金投入成为考察"合法性"的关键。所以就有了-- 现金收购净资产： 也叫资产收购（Asset Acquisiton），如企业在境外能获得足够外汇，可以通过百慕达公司以现汇收购境内ABC公司50%以上净资产，达致控股目的。 合资方式： 即外商百慕达公司投入现汇，与境内ABC组建合资公司，百慕达公司持大股。这种做法较之现金收购净资产方式，有利有弊。好处在于是现金收购方式目前在国内法律依据不十分充分，而合资方式有法可依。不利之处在于是，合资方式做大了资产规模，需要更多外汇，使许多企业无力承担。 4、合并报表，将利润和业绩注入百慕达公司。通过以上第3点操作，百慕达公司实现控股ABC公司后，原ABC公司相应比例的利润、权益则通过会计并报，注入百慕达公司。例如：原ABC公司利润1亿元，重组后百慕达公司控股80%，便有8000万（1亿元*80%）利润并入上市公司--百慕达公司，以实现上市。 5、中国企业需要注意其国家的外商投资政策。主要考虑两个方面。一是如果重组结果是中国境内外资企业总投资超过3000万美元，则必须报中国外经贸部审批，可能会延长上市时间；二是中国国家计委、经贸委和外经贸部共同颁布有《外商投资产业指导目录》，如果ABC公司业务属于是该政策中所界定的"限制"类或"禁止"类，即依此政策，ABC公司不得由外商控股，则使这一上市难度加大。对于这类困难，AMSC常建议公司采用"砍开"的办法：总投资超过3000万美元，可以把该公司"砍"成两块，每块总投资均在3000万美元以下；对于是受产业政策限制的行业，则将受限制业务砍在上市公司之外。举例说来，新浪网上市即遇此困难：ICP业务是不允许外商控股的，故新浪网将之留在上市业务之外。具体办法还有很多，要视企业情况，及当时政策环境等因素而定。
什么是逆市股 逆市股是指走势和大市不同甚至相反的股票。 逆市股的特点 逆市股的股票往往有资金雄厚的大庄家在操纵控盘。当大市上涨，所有股票都翻红时，它却发绿，保持1%至2%左右的跌幅；当大市下跌，大多数股票都发绿时，它却万绿丛中一点红，显示出与众不同的特性。庄家所以要这样做，是为了向投资者显示实力，吸引人们对这只股票的注意，以达到炒作、派发的目的。 逆市股的投资方法 大盘大幅上扬时看不出庄家的实力，大盘调整时庄家的实力就露出端倪了。实力弱的随波逐流，走势弱不禁风；而有强庄人驻的个股则走势坚挺，甚至逆市上扬。当大盘下跌时个股或横盘整理，蛰伏不动：或小幅盘升，逆势而上。表明该股主力实力强大，日后必须有大行情。 如大盘回调的时间越长，个股逆市的时间越长，则越能表明其是强势股。个股当大盘持续走下降通道时，却逆市构筑厂一条标准的上升通道，大盘节节走低，该股节节走高；期间大盘跌20％，该股却逆市上涨40％，且升势温和，不紧不慢，无暴涨暴跌现象。显然是一只大牛股。 再如威孚高科(当时名苏威孚)，2000年9月当深市大盘凋头向下调整时，该股却逆市上场，从8元一直上升至16元，此后才稍有回落。
什么是魅力股 魅力股是指这样一些股票：过去业绩很好的股票，预计未来也很好的股票。魅力股与价值股 拉孔尼修克（Lakonishok）,西勒佛（Shleifer）和维西勒（Vishny）1994年使用了一个词“魅力股（glamour stocks）”和“价值股(value stock)”来讨论回报问题，得到三个主要的结论： 第一个结论是，在1963年－1990年，持有5年价值股证券组合的回报比持有“魅力股”证券组合每年要高10－11％。 第二个结论是，“价值股”的业绩超过“魅力股”的现象不能用风险来解释。他们争辩说，如果能用风险来解释上述关系，那么，价值股在“坏时期”，如衰退时期，就应该比“魅力股”表现差。然而，他们发现，在1963－1990年间，价值股在四个衰退期中有三个表现得比魅力股好，只有一个的确有点糟。他们也发现，价值股在股票市场最糟糕的25个月比魅力股表现要好。因此，他们得出结论，风险不能解释为什么价值股比魅力股表现好。 第三个结论是在证券组合形成之前５年和证券组合形成之后2年内，魅力股的增长率超过价值股。然而，从这以后开始反过来了。例如，在证券组合形成后的3－5年中，价值股证券的现金流增长了11％，相反，魅力股只增长了8.6％。他们认为，因为魅力股的增长率滑下来低于价值股，要花几年的时间，所以市场错误地外推基本因素的增长率，并且很缓慢地从这些错误中学习。这个特征在杰加迪西（Jegadeesh）和梯特曼（Titman）发现的短期动量与德.波特(De Bondt)和赛勒(Thaler)发现的长期反转间架起了一座桥梁。相关条目成长股价值股
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