什么是出口发票融资 出口发票融资是指在外汇汇款结算方式的国际贸易中，银行在未获得货权凭证时，凭出口商出具的列明货款让渡条款的商业发票，以货物的应收账款为第一还款来源，向出口商提供的贸易融资业务。该产品有效解决了出口商在T/T项下的融资问题。 出口发票融资的利率按融资期限、按照外汇流动资金贷款利率执行。出口发票融资的币种原则上限于美元、欧元、日元、英镑、港元。出口发票融资的优点 (1)适用于汇款结算方式。 (2)发票上有款项让渡条款。 (3)以货物的应收账款为第一还款来源。 (4)融资银行不拥有货权。 (5)融资比例一般不超过发票金额的70%，期限不超过90天。">编辑]出口发票融资的审核要点 (1)客户风险审查。出口发票融资业务是客户信用风险业务，客户信用风险是其最主要的风险，严格审查客户资信，确认客户的履约能力是融资收回的重要前提。 (2)单据风险审查。发票上必须注有转让条款；由银行起送发票和全套货送单据；出口商不得向进口商提供银行汇款面函以外的汇款路径，确保进口商将货款汇入银行指定账户。">编辑]出口发票融资要求出口商具备的条件 1．具备进出口经营权，申请融资的出口商品须是出口商经营范围内的产品，适销对路，质量可靠，且有超过2年以上的正常出口收汇记录。出口商与进口商已建立长期稳定的供货关系，且该进口商以前的付款记录良好； 2．叙做发票融资的出口结算必须具有真实的贸易背景，不得接受无贸易背景的出口发票叙做融资业务； 3．叙做每笔具体业务时，出口商必须向融资行提交出口合同、出口发票、提单副本和出口报关单，在融资行认为必要时，还应提供产地证、检验证副本等其他货运单据。出口合同必须明确注明出口货物的品名、质量标准、数量、价格、币种和付款期限，无明显不利于出口商收汇的条款； 4．出口商必须在出口合同中要求进口商在付款到期日将款项汇至其开立在融资行的指定账户中，或在出货后出具给进口商的发票上加注特别条款，明确指示进口商在付款到期日将款项汇至其开立在银行的指定账户中。参考文献↑ 1.0 1.1 1.2 赵益华，仇荣国.国际贸易结算实务.北京大学出版社,2007.8.
什么是黄金现货市场 黄金现货市场是指以黄金现货交易为主的市场。黄金现货主要是指金块(砖)、金锭、金条和金币。一般是在成交后二日内交割。私人或集团对新开采出来的黄金交易，大多为实物交易，客户购入的黄金可自行贮藏和转移，也可委托金商代为保管。对于大宗黄金交易，很少以实物交割，基本上都采用账面划拨办法。这是因为，各国的黄金储备大部分都存放在英美两国，当发生黄金交易时，只需在存放单上改变一下标签的名称即可，不必将黄金直接出库启运。这种方法既节省了运输保险费，又避免了运送的风险。 黄金现货交易的价格一般以伦敦市场的金价为基准。伦敦市场上分为定价交易和报价交易，世界各地黄金市场的金价都参照伦敦市场的定价水平，再根据市场供求状况决定。 伦敦和苏黎世是目前世界上最大的黄金现货市场。">编辑] 中国黄金市场的形成 我国黄金市场改革起始于1993年，这一年国务院63号函确立了黄金市场化方向。2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2002年10月上海黄金交易所开业，标志着中国的黄金业开始走向市场化。 据初步统计，会员单位中年产金量约占全国的75％，用金量占全国的80％，冶炼能力占全国的90％。此外，个人通过黄金交易所的二级交易平台也可以间接地参与交易，并且可以通过银行进行纸黄金交易和实货黄金交易。这些都体现了黄金市场化趋势的推进。 我国黄金的年度供需平衡量应当有400吨左右。2006年，上海黄金交易所年成交量有1249．60吨，成交金额1947．51亿元，其中99．99％金成交量为133．72吨，99．95％金成交量为53714吨，现货T+5分期付款交易黄金成交量为20千克，现货T+D延期交收交易黄金成交量为578．17吨。目前我国投资者可以进行黄金投资的方式主要有： 第一，黄金交易所的会员单位，可以直接在黄金市场上进行现货交易和现货延期交收业务。 第二，非黄金交易所会员的机构投资者，可以以委托方式通过黄金交易所的会员单位间接进入黄金交易所进行交易，不能与银行或其他会员机构直接进行黄金交易。目前对以委托方式进入黄金市场的机构投资者的资格基本没有限制，只要是在中国境内合法注册的企业都可以通过这种方式进行黄金买卖，但非会员的金融机构还需要得到人民银行的许可。 第三，个人投资者将可以通过在16家会员银行及金店等其他黄金销售机构买卖黄金，现在还可通过金融类会员银行代理向黄金交易所申办黄金账户卡，参与黄金现货交易，黄金投资增值、保值及收藏的目的。例如，现在市场上可供个人投资者投资的纸黄金，是一种个人凭证式黄金，投资者按银行 报价在账面上买卖虚拟黄金，个人通过把握国际金价走势低买高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，不发生实金提取和交割。中国银行的“黄金宝”、中国工商银行的“金行家”、中国建设银行“龙鼎金”个人账户金交易都属于此类范畴。以中国工商银行“金行家”为例，共有黄金(克)／人民币和黄金(盎司)／美元两个交易品种。黄金(克)／人民币的买卖业务以人民币为标价货币，交易单位为克，最低交易量为10克，其买卖报价根据国际市场金价(美元／盎司)及美元／人民币中间价套算并加减相应点差而确定。黄金(盎司)／美元的买卖业务以美元为标价，交易单位为盎司，最低交易量为0．1盎司。中国工商银行和中国银行的“纸黄金”业务均为24小时连续交易。“纸黄金”业务由于操作较简单，可以让初级投资者熟悉黄金市场。同时，黄金价格存在一定的波动性，比较适合投机。但账户黄金是黄金的虚拟买卖，没有保值功能，并不能抵御通货膨胀风险。">编辑]黄金现货价格的形成 黄金的现货交易价格较为特殊。在伦敦黄金市场上分为定价交易和报价交易两种，其他黄金市场的价格都是参照伦敦市场的定价水平，再根据本市场供求关系的状况而确定。定价交易是指提供给客户单一交易价，即没有买卖差价，按所提供的单一价格，客户均可自由买卖，黄金商只收取少量佣金。报价交易则有买卖价之分。定价交易只在有限的时间内生效，短则1分钟，长达1个多小时。时间长短视客户具体情况而定，在定价交易以外的时间进行报价交易。伦敦市场每日进行两次定价文易：上午10:30分，下午3:00整。定价交易在英国最大的黄金商洛希尔父子公司的交易大厅进行，并由陔公司担任首席代表，其他金商均派一名代表参加。在定价交易之前，市场—切交易均暂停片刻，此时各金商对外均不报价，由首席代表根据市场黄金价格动态定出开盘价，并随时根据其他代表从电活里接收列的订购业务调整价格。如定价交易开盘后无买卖于手进入市场，则定价交易结束；如有新的买卖手订购，首席代表便不能结束定价。订购业务完毕时的金价就是黄金现货买卖的成交价格。定价交易是世界黄金市场行市的“晴雨表”。 定价交易结束后，即恢复报价交易。黄全买卖的报价交易山买卖双方自行达成，价格高低在很大程度上受定价交易价格的影啊和制约。一般地，报价交易达成的黄金交易量比定价交易量多。 中国黄金现货市场监管机构和自律组织 世界各国都有针对于黄金市场的监管机构，随着黄金货币职能的逐步减弱，有些国家已将部分监管职能逐步转移给行业协会。黄金市场是黄金生产同需求者进行交易的场所。世界各大黄金市场经过几百年的发展，已形成了较为完善的交易方式和交易系统。市场构成要素各国大同小异。黄金市场通常包占括：监管机构、自律组织、交易结算服务机构及投资者等。">编辑] 中国黄金现货市场的监管机构 中国黄金现货市场的监管机构——中国人民银行。 中国人民银行是1948年12月1日在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组合而成的中国中央银行，其下设的专门管理金银的主要职能部门为货币金银局(国务院反假货币联席工作会议办公室)。该局主要职责是：拟订有关货币发行管理办法；承担人民币管理和反假货币工作；安排现钞和辅币的生产、保管、储运、更新和销毁；管理现金投放、回笼及库款安全；管理国家黄金储备；承担国务院反假货币联席工作会议的日常工作。该局下设处室：综合处、计划调配处、货币管理处、发行库管理处、现钞处理中心管理处、机具设备管理处、货币防伪技术处、金银管理处、国务院反假币工作和联席会议办公室秘书处。参考文献↑ 1.0 1.1 赵凤鸣、欧阳日辉，张天明等著.决胜黄金投资.中国财政经济出版社,2008.1.↑ 黄淑芬 周游.金融市场概论.东北林业大学出版社,1995年12月第1版
什么是黄金现货保证金交易 黄金现货保证金交易又称黄金递延交易，是在实物黄金业务的基础上，运用杠杆效应，以提供保证金的形式建立做多与做空双向交易机制。 黄金现货保证金交易以伦敦现货市场为代表，它没有固定的交易场所，伦敦五大金商(罗富齐、金宝利、万达基、万加达、美思太平洋)作为全球市场参与者的交易对手，投资者买进黄金时，由于只支付了一定比例的现货保证金，剩余货款相似于向银行贷款，所以要按日支付一定比例的利息。 黄金现货保证金交易的特点 黄金现货保证金交易具有以下特点： 一、交易标的标准化 交易中交易品种的品质、数量和交割地点等都是由上海黄金交易所严格统一规定的。价格也以公平竞价的方式确定，每天集合竞价产生开盘价。 二、交易时间设置合理 上海黄金交易所于每周一至周四的21：00至次日凌晨2：30开通夜市交易，不但能有效回避夜间国际金价急剧变化所造成对国内不利影响的风险，也为投资者提供了更多的投资机会。这是目前国内股市和某些商品期货交易所不能及的。 三、引入了做空机制和T+0交易机制 投资者可在价格上涨时采取“先买进后卖出”的方式获利，也可以在价格下跌时运用“先卖出后买进”的方式获利。买卖过程可当天完成，交易平仓后资金即时释放，可再进行交易，大大提高了资金利用率。 四、交割时间没有限制。合约流动性高 在Au(T+D)交易中，没有交割时间的限制，每个交易H均可申请交割，也可以无限制地持仓，不必担心因交割的时间限制而被迫平仓。进行Au(T+D)交易所确立的合约也可以不必进行实物交收，买卖双方可以根据市场的变化情况，作反方向的交易以平掉原来持有的合约。 和期货不同的是，Au(T+D)没有交割的期限限制。可以一直持有仓位，但是有一定的递延费，当然收支方向依多空情况而定。有10倍的杠杆，属于保证金交易。因为有杠杆，所以它与纸黄金的交易策略不同。除了买卖的时候要关注美元、原油的动向外还要有一定的技术分析能力，至少对趋势线、MACD、布林通道、黄金分割比例、KDJ、RSI等技术指标有所了解，能够分析支撑位和阻力位，需要实时盯盘。此外，对美国的利率政策、非农数据、就业指数等都要关注。 延期交收品种与期货相比的一大优势就是可以长时间持仓，但需交纳递延补偿费和超期费。具体来讲，递延补偿费是指，延期交易于每一交易日的15：00—15：30进行交割申报，而由于市场主体供求双方交割意愿的不一致，所以必然会出现交割申报的不一致。交割申报占优势(申报数量多)的一方则收取递延补偿费，劣势一方则需缴纳给对方递延补偿费。因此，小资金客户只能付出，而大资金则是收取。Au(T+D)的递延补偿费率为每H需支付2％，但Au(T+N)只需要在每月的最后一个交易Et一笔支付1％即可；超期费则是指：对于连续持有Au(T+D)合约超过250个交易H的持仓为超期持仓，交易所对超期持仓加收超期费。不过，在Au(T+N)交易推出后，Au(T+D)交易也向它看齐，将这项费率降低为0。 根据黄金Au(T+N)的设置，新推出的Au(T+N)合约采用定期集中支付的方式支付延期费，是一大优势所在。尽管新推出的黄金Au(T+N)目前由于参与人数较少导致目前流动性极差，交投并不活跃，但Au(T+N)与Au(T+D)相比确实具有一定优势。这一优势意味着，多空双方在最后交易日以外的时间可以免交延期交割费，这样一来每天的持仓成本也大大降低。 黄金现货保证金交易的方式 目前，国内的现货保证金交易品种有Au(T+5)、Au(T+D)两种。 (一)Au(T+5)交易 Au(T+5)交易是指实行固定交收期的分期付款交易方式，交收期为5个工作日(包括交易当日)。买卖双方以一定比例的保证金(合约总金额的15％)确立买卖合约。合约不能转让，只能开新仓，到期的合约净头寸即相同交收期的买卖合约轧差后的头寸必须进行实物交收，如买卖双方一方违约，则必须支付另一方合同总金额7％的违约金，如双方都违约，则双方都必须支付7％的违约金给黄金交易所。 (二)黄金(T+D)交易 黄金T+D交易是指以保证金的方式进行的一种现货延期交收业务，俗称“黄金准期货”。2005年起，上海黄金交易所推出该品种。黄金T+D交易买卖双方以一定比例的保证金(合约总金额的10％)确立买卖合约。该合约可以不必实物交收，也没有交割期限，投资者可以永远持仓，也可以在买人当日就进行交割申报申请交割。买卖双方可以根据市场的变化情况，买人或者卖出以平掉持有的合约，在持仓期间将会发生每天合约总金额万分之二的递延费(其支付方向要根据当Et交收申报的情况来定)。 例如，如果客户持有买人合约，而当日交收申报的情况是收货数量多于交货数量，那么客户就会得到递延费(反之则要支付)。如果持仓超过20天，则黄金交易所要加收按每个交易日计算的万分之一的超期费(目前是先收后退)，如果买卖双方选择实物交收方式平仓，则此合约就转变成全额交易方式，在交收申报成功后，如买卖双方一方违约，则必须支付另一方合同总金额7％的违约金，如双方都违约，则双方都必须支付7％的违约金给黄金交易所。黄金T+D买卖时间为早上10：00至凌晨2：30，还有一个做空机制，即在高价先卖出，在低价再买人平仓赚取差额，手续费与金交所现货金手续费等同。
什么是黄金再货币化 黄金再货币化指重新恢复黄金的货币作用，使固定汇率制度重新取代浮动汇率制的一种主张。 黄金再货币化的概述 二十世纪七十年代中期实行黄金非货币化后，资本主义世界货币关系进—步恶化，以致造成国际货币金融领域的混乱和动荡。至八十年代初期，黄金再货币化的呼声日益高涨。金本位制的取消虽改变了黄金货币机制作用的形式。但黄金在国际结算中仍然起着最终支付手段的职能，在国际储备中仍占有重要地位。尽管国际货币基金组织批准各国可自由买卖黄金，但主要资本主义国家不但未出售黄金储备，黄金储备还有所增加。就连原来积极推行黄金非货币化的美国也不得不从1980年6月起停止拍卖黄金了。由此可见，黄金再货币化的可能性是存在的。但由于黄金的世界产量跟不上世界商品生产交换增长的需要。黄金若再具有金本位时代有那种作用，也是不可能的。">编辑] 黄金的“再货币化” “黄金热”的国际化 “黄金热”的再起有多方面的原因： 1．黄金的官价被取消后，市场价格猛涨。国际货币基金组织和各成员国都承认市场价格。这是因为黄金本身是有价值的，很难人为地压低它的价格。这使它具有比其他任何货币更优越的地位。因此，除美国外，其他国家都未采取黄金“非货币化。的措施。 2．目前，主要西方国家的储备额中，黄金仍占相当大的比重；美国是74．3形，法国35．9F6，意大利26．6形(1978年底)。除美国曾几次抛售黄金和加拿大、葡萄牙出售过少量黄金外，其他西方国家都保持原来的黄金储备水平，有些产油国还大量购进黄金，主要是因为黄金具有保值作用。欧洲货币体系的合作基金共同储备，规定各成员国以黄金交纳部分份额，被认为是悄悄地恢复了黄金的货币作用。 3．更重要的原因是，世界性通货膨胀的持续和严重程度，使持有货币资产者不愿冒大风险把货币留在手里，而宁愿储存不生利息的黄金。私人保存黄金的热情更高，竞相争购各种金币金饰。黄金业务在世界范围的活跃势头有增无减。重新研究黄金的国际货币作用和法律地位又提上日程。 重新估计黄金的国际作用 今后，黄金如何发挥作用，对此有各种推测；同时，这也是一个十分敏感的问题。美国和其他一些国家设立专门机构研究重新采用金本位制的问题。同时，世界金价暴涨暴落也不能不引起人们的关注。估价黄金的国际作用，需要从黄金的价格、供求关系和国际黄金交易的发展趋势进行综合考察。 1．黄金的用途和供求关系 黄金，由于它的自然属性，也是一种重要的工业原料，同时又具有世界货币的社会属性。从1956—1965年，各国生产的黄金用作国家储备占37形，供私人购买的黄金饰物占30形，包括纪念金币，工业用途占33形。最近十几年的供求情况是工业需求量和私人需求量都在增加，但产量无大增长。1970年十个主要产金国的总产量是l.672公吨，到1978年略有增加，达到l.731公吨。其间，连续四年(1974—1977年)产量都在1.500公吨以下，1975年仅为l.3856吨。估计今后不可能大幅度增加产量，仍将保持供不应求的局面。供应市场的主要产金国是南非、苏联和美国，以及需要换取现金外汇的部分国家黄金储备，加上国际货币基金拍卖的黄金。总之，供应的来源是有限的，而需要购进的除工业用途外，有国家补充储备和私人藏金，特别是大量国际游资需要利用黄金保值。从供求形势看，黄金价格将维持一定水平，不可能下降太多。 2．黄金的价格 什么是黄金的合理价格?这是一个很复杂的问题，不能用简单的开采成本计算，也不能由某一个或几个国家随意规定它的官价，而要参照国际市场的外汇汇率、资金周转和利率等多种因素。最近十年来金价的波动情况是：从1973年到1978年这五年中，金价从每盎司100美元上升到200美元；1979年1月15日到7月18日的六个月内，从200美元上升到300美元，7月18日到10月1日的两个半月内，从300美元上升到400美元；10月1日到12月27日的近三个月内，从400美元上升到500美元。1980年初金价猛涨，从1979年12月27日到1980年1月3日这七天里，从500美元上升到600美元，往后的两周里，再上升到700美元，在1月16日到18日两天里，又从700美元上升到800美元。直到1979年底，金价达到每盎司500美元时，可以理解为对美国二十多年压低金阶所造成的不合理价格的一种调整。到1982年8月底，黄金的市场价格已降为398美元，至今一直在400美元左右徘徊，这是相对地比较合理的价格。但是必须看到，黄金市场对国际政治局势的反应极其敏感。在苏联出兵入侵阿富汗以后，黄金价格从1979年10月1日的1盎司400美元，到1980年1月16日猛涨了一倍，达到800美元，而黄金市场的大规模投机活动，更是造成金价大涨大落的主要原因。 3.国际黄金业务的发展趋势 十九世纪初，在伦敦出现了最早的黄金市场，成为销售黄金和兑换金币的中心，并在1919年正式成立黄金市场。后在大战期间停业，到1954年重新开放。第二次大战以后，苏黎世黄金市场发展成为世界性黄金自由市场。在1968年实行黄金双轨制后，黄金交易大部分转到苏黎世。1975年1月1日，美国政府改变政策，撤销禁止私人持有黄金的法令，在纽约和芝加哥建立黄金期货市场，从而改变了世界黄金市场的结构，形成了现货和期货市场两大集团。英国在1974年取消禁止黄金进口的法令，准许香港的黄金自由出入。香港黄金市场迅速扩大，形成了世界五大金市。日本在1980年12月1日实施外汇和外贸管理新法案后，也建立了黄金市场，在1981年1月开业，经营黄金现货和期货。世界黄金市场业务扩大说明黄金的进一步国际化，黄金业务在国际金融方面占有重要地位。事实证明，国际金融组织或任何国家政府都不可能把黄金排除出国际货币金融领域。 近年来，黄金抵押贷款的业务亦有发展。过去，苏联和南非都曾用黄金作抵向西方银行借款。七十年代，意大利和葡萄牙也从英国、联邦德国、瑞士等国的银行获得黄金抵押贷款。目前在国际信用发生严重危机时期，这种方式正在进一步推广。由借款国中央银行出面，向西方大商业银行用黄金作为抵押筹借急需的款项，利率略高于伦敦银行同业拆放利率。在借款还本付息后，借款国随即收回抵押的黄金。由于有七十三个国家的黄金存放在美国，还有一些国家则存放在伦敦或苏黎世，因此可以就近移动。这种抵押黄金贷款的好处是，借款国可以很快获得需要的资金，同时还可继续保留黄金资产，到时赎回，而贷款银行也可以减少风险，避免倒帐。这种抵押贷款满足了很多国家不愿减少黄金储备，而又需要使黄金能发挥一定的货币作用的要求。此外，西方银行还发行“黄金券”，是一种只收少许手续费的无息保值存款，也在实际上扩大了黄金的货币作用。 在国际金融剧烈动荡的形势下，发挥黄金的保值作用具有重要意义。关键在于排除投机因素的干扰。目前，这股国际投机势力还十分强大，不受各国法律的制约。黄金价格的变化直接影响世界所有的国家，每当金价剧烈波动，很多国家都蒙受其害，尤其是没有内部储备调节机制的发展中国家，更是首当其冲。因此，为发挥黄金的保值作用和维护黄金储备的价值，必须制订国际法规约束投机活动，使黄金价格保持合理的水平，从而使黄金能在新的历史条件下正常地发挥它的国际作用。相关条目黄金非货币化货币性黄金参考文献↑ 盛愉著.国际货币法概论.法律出版社,1985年06月第1版.
什么是银行贷款融资 银行贷款融资是指证券公司通过向银行借款以筹集所需的资金。具体来说，证券公司向银行贷款的方式包括短期信用贷款和抵押贷款。短期信用贷款，主要是由银行提供循环周转的信贷额度，证券公司与银行达成协议，在一定时期内需要资金时，有权在信贷额度中支取，而不必再重新申请的贷款方式。这种信贷额度只作为证券公司资金周转困难时的应急资金，目前主要为欧美证券公司采用。抵押贷款主要是指银行以证券公司或第三者财产为抵押而发放的贷款，抵押的财产包括各种有价证券和固定资产。银行贷款融资的优点 银行贷款融资的优点是方便灵活，期限和类型较多，但是申请手续比较麻烦，筹集资金的数量有限。">编辑]国内银行贷款融资的特点 (1)企业利用银行贷款融资，在贷款获准后，即以客户的名义在银行开立贷款账户，用于贷款的提取、归还和结存核算。 (2)银行贷款融资的管理比较简单，但最初申请比较复杂，需要企业有详尽的可行性研究报告及财务报表。 (3)由于银行种类繁多，分布广泛，而且贷款的类型、期限多种多样，一般利用银行贷款融资相对比较方便、灵活。 (4)银行贷款融资风险较小，一般不涉及税务问题。但银行作为企业，也追求利润最大化，一般贷款利率较高。(5)银行贷款融资不涉及企业资产所有权的转移，但一旦银行因企业无力偿还而停止贷款，则可能使企业陷入困境，甚至导致企业破产。参考文献↑ 杨大楷,杨晔,曹黎娟.新世纪工商理(MBA)教材 投融资学(M).上海:上海财经大学出版社,2006年06月↑ 赵文力，刘源.企业财务战略筹划.兵器工业出版社,2007.8.
什么是商业票据融资 商业票据是一种商业信用工具，指由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内支付一定款项的支付保证书，即由无担保、可转让的短期期票组成。商业票据融资是指通过商业票据进行融通资金。">编辑]商业票据融资的优点 1．公司获取的资金成本低一些大公司发行商业票据，银行的短期借款成本，因为它是直接从投资者处获得资金，部分利润。 2．公司筹资的灵活性强公司在发行商业票据筹资时，时间对资金的需求确定发行量、利率、次数。融资成本通常低于节省了银行赚取的可以根据自己某段 3．有利于提高公司的信誉公司有能力发行兑付票据，表明公司有较高信誉，发行后也有利提高公司形象。公司也可借此来向银行争取较好的借贷条件。 4．投资者投资可享有盈利性、流动性、安全性之利投资者购买公司票据后，可以获取比银行更高的利息收入，票据如经信用评级，银行担保也比较安全，需要资金时也可以把持有的未到期票据到二级市场出售，可以取得流动性之便。">编辑]商业票据融资的特点 一是具有较低的成本，其成本通常要低于银行短期贷款利率。 二是具有灵活方便性，只要发行人和交易商达成书面协议，在约定时期内，发行人可不限次数及不定期发行，以满足自身短期资金的需求。 三是有助于提高发行公司的声誉。商业票据因是无担保的借款，故成为货币市场上的一种标志信誉的工具，能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。">编辑]商业票据融资的目的 发行商业票据进行融资，一般出于两类根本不同的融资目的：一是弥补季节性的融资需要；二是长期融资。 (一)筹措季节性的短期资金通常一些工业公司发行商业票据的初衷是为公司筹集短期的季节性资金和运营资金。从根本上来说，它为高等级公司提供了一种较银行借款便宜的短期筹资途径。随着80年代美国经济的扩张，各个公司都在寻求增加短期借款以期为生产规模的扩大提供融资。商业票据对于那些能够进入该市场的公司来说更具吸引力，因为在80年代早期，商业票据的筹资成本要比银行借款便宜得多。例如，我们使用30天的伦敦同业拆放利率(LIBOR)来衡量高信用等级公司的借款成本：1975—1980年间伦敦同业拆放利率与商业票据间的利差为0—60个基本点，1980—1985年间利差逐渐扩大，有时竟超过150个基本点，这就促使中低信用等级的公司能够进入到该市场中来。 (二)满足长期融资的需要通常金融公司和其他金融企业发行商业票据是为了满足长期融资需要。这似乎和商业票据的性质自相矛盾。但从更广泛的融资战略的角度来看，就很自然了，因为短期借款的成本要低于长期融资成本。如果企业相信现期收益曲线稳定(即有稳定的收益来源)，而且短期借款利率低于长期借款利率，那么即使企业真正需要的是长期借款，也应该发行短期商业票据。到期后企业可以再发行一期，通过滚动发行用新债券来偿付旧债券的方法达到长期融资的目的。通过商业票据获得的长期融资具有浮动利率的特点，因为每次滚动发行，发行者都要按当时的市场利率水平重新制定票面利率，而通过利率互换，可以将浮动利率换成固定利率。投资银行通过其商业票据部门帮助企业发行具有浮动利率特点的商业票据，再通过衍生产品部门将其转化成固定利率债务。通过商业票据进行长期融资还有一个长处：即可以随时调整融资规模。当企业在不同时期融资数额有相当大的变动时，可利用这种方式。例如，在汽车销售融资中，某企业如通用汽车公司提供分期付款，一部分货款由借款者(购车者)预付；另一部分货款由车主根据购车协议分期支付。这样，该公司在每期利用发行商业票据为分期付款提供融资时，就可根据实际情况不断减少发行数额，以反映车主已归还了多少贷款，通过连续的滚动发行，企业可以通过分析发行的规模来判断垫付的资本额。 (三)为其他目的融资在80年代，许多公司还开始把商业票据用于其他目的，如作为过渡性融资(bridge．financing)就是商业票据经常被运用的一种目的。例如，假定一个公司需要一笔长期资金来建造一座工厂或者购买机器设备，该公司不必马上开始筹集所需长期资金，而是可以选择推迟发行(债券)时间，直到资本市场中有利的融资条件出现。通过发行商业票据筹集到的资金，一般使用到长期债券开始发行。随着80年代并购活动的增多，商业票据有时会用于过渡性融资来为公司兼并提供资金，进而促进了该市场的发展。商业票据融资案例 总部位于深圳的中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称中集)，近几年来，虽然集团没在国内证券市场筹资，但业绩持续增长。企业的资金营运，主要是在国际市场通过商业票据进行的。中集曾于1996、1997年分别发行了5000万美元、7000万美元的1年期无担保商业票据。1998年，由于亚洲金融危机的影响，部分外资银行收缩了在亚洲的业务。中集虽然成为金融危机后国内第一家成功续发商业票据的公司，但规模降为5700万美元。为保持集团资金结构的稳定性，进一步降低融资成本，经过双向选择，2000年中集决定与荷兰银行合作，采用以优质应收账款作支持发行商业票据的ABCP方案。2000年5月与荷兰银行签订了为期3年的合同，荷兰银行负责安排最高不超过8000万美元的应收账款证券化，这使得中集集团的综合融资成本低于国际市场的平均贷款利率。 中集是第一家将国内业务进行资产证券化的公司，能够做到这一点也是有前提的。首先，公司应收账款质量好，没有一笔呆坏账；其次，中集的客户一般是大客户，大多来自海外，知名度高，资金实力强，信誉有保障。参考文献↑ 刘钟钦.金融市场学(M).北京:中国农业出版社,2007.7.↑ 杨强,陈德如.货币市场与投资(M).山东：山东人民出版社,2001年03月↑ 范学俊.投资银行学(M).上海：立信会计出版社,2000年.
黄金远期利率（GOFO） GOFO (Gold Forward Offered Rates)，直译为黄金远期利率，国内多把它译为“黄金出借利率”。 这个利率是由伦敦黄金协会（The London Bullion Market Association, LBMA）每日伦敦时间上午11点在其官方网站（www.lbma.org.uk）公布的。 据其官方解释，GOFO由其做市商成员：加拿大丰业银行、高盛公司商品部、加拿大皇家银行、摩根大通、法国兴业银行、汇丰银行和瑞银集团提供。代表了做市商会员用掉期借出黄金换美元的利率，GOFO平均值（GOFO mean）提供了黄金掉期利率的国际标准值。它的作用是提供了黄金利率掉期交易和黄金远期利率协议的基准。 GOFO期限一般有1个月、2个月、 3个月、6个月和一年。期限最多一年。在黄金租赁市场时常有各国央行的身影。央行时常有外汇头寸的调剂要求，所以产生了黄金与美元互换这个品种。各国预算都为一年，所以黄金出借期限一般上限为一年。
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