嵌入期权： 在证券合同里列出的期权称为嵌入期权。
平均价格期权 平均价格期权是指期权的结算价值基于期权行使价格与标的资产在期权期限内平均现货价的差值的期权。经合约各方同意，平均值可取自期权期限内的任何时点，数据的时间间隔和频率亦可任意确定，亦称Asian option（亚洲式期权）。
指持有者行使权利时才需支付期权费的期权。如果不行使权利，或有期权持有者的成本为零。 参见Option（期权）。 英文释义： An option for which the holder only pays the premium if the option is exercised. Contingent options are zero-cost unless exercised.
以下是各种嵌入期权与债券合约是一个整体而不是单独一部分例子。有些期权是债券发行者可以执行的，有些期权时债券投资者可以执行的。 债券拥有者可以执行的权利 在以下的例子中，嵌入在各种固定收益证券中的期权是债券拥有者可以执行的，相对普通的“直接”债券，它们具有更多的价值。 转换期权赋予债券拥有者将债券转换为一定数量债券发行人股票的权力。这种权力对债券拥有者而言是有价值的。这种转换期权具有普通股的特点，但不完全相同。只是允许将债券转化为股票。 看跌期权给予债券投资者将债券以约定价格提前卖给发行人的权力。如果债券以面值或接近于面值发行，则约定价格一般是面值。如果市场利率上升或者发行人信誉受损使得该债券的市场价值降低，则债券投资者会选择执行此看跌期权，要求发行人按约定提前购回该债券。 “地板”为浮动利率债券设定一个利率下限。其利率下限一般以短期的LIBOR或T-bill.为参考。 债券发行人拥有的期权 在下面的例子中，嵌入在各种固定收益证券中的期权是债券发行者可以执行的。隐含发行人拥有选择是否要执行这种期权的债券的价格一般低于不含任何期权的独立债券。 赎回期权给予债券发行人提前赎回债券的权来。有关赎回期权的特征，本章后续有介绍。 大多数分期偿还贷款中都包含提前偿付期权。如抵押分期贷款，汽车贷款等等。提前偿付期权使债券发行人可以提前偿付所有或部分借款或债券而不受处罚。提前偿付的原因有很多，如借款人用地利率贷款取代旧的较高利率的贷款或房屋拥有者转让房屋二提前偿还住房抵押贷款。 加速偿债基金期权赋予债券发行人偿付超出偿债基金条款约定金额的还款额，直至一个约定的最高额度。 利率上限限制浮动利率债券的利率上限。其利率上限一般以某一短期利率如LIBOR或T-bill.为参考。 总之，嵌入期权使发行者拥有以下几方面权益：（1）提前赎回的权力；（2）加速偿债基金条款；（3）提前偿付期权；（4）利率上限条款。隐含类似期权的债券比一般普通的债券拥有更高的收益率，因为投资者需要一个风险溢价收入。 而嵌入期权使投资者拥有以下几方面的权益：（1）转换条款；（2）利率下限条款；（3）看跌期权。隐含类是期权的债券比一般普通债券的价格更高，因为投资者可以从期权收益中获得价格补偿。 可赎回债券的价格、无期权债券的价格以及赎回期权的价格三者之间的关系 含权债券（bond with embedded option）的价格可看作普通无期权债券（option-free bond）的价格加上单独期权的价格。当期权对发行者有利时，对投资者来说，期权价值为负，则含权债券的价格低于无期权债券的价格；当期权对投资者有利时，期权价值为正，则含权债券的价格高于无期权债券的价格。 可赎回债券的价格、无期权债券的价格以及赎回期权的价格三者之间存在如下关系： 可赎回债券的价值＝无期权债券的价值－赎回期权的价值 如下图所示： 可赎回债券的价格、无期权债券的价格以及赎回期权的价格三者之间的关系 当利率较高时，债券被赎回的可能性很小，赎回期权价值很低，因此可赎回债券和无期权债券的价格基本相同；当利率较低时，债券被赎回可能性增加，赎回期权价值增加，两种债券价格差别增大；当利率进一步降低时，无期权债券的价格随之上涨，但可赎回债券价格永远不会高于赎回价格，即赎回价格是可赎回债券的价格上限。
简介 芝加哥期货交易所也是最早的期权交易所 期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。 由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制。十九世纪二十年代早期,看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制也因此受挫。 对于早期交易体制的责难还不止这些。以XYZ期权交易为例，完全有可能出现只有一个交易者在做市的局面，致使买卖价差过大，结果导致“价格发现”——达成一致价格的过程受阻。客户经常会问：“我怎么知道我的指令成交在最好(即公平)的价位上呢？”对市场公平性的顾虑，使得市场无法迅速吸引到更多的参与者。 直到1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。起初，只开出16只股票的看涨期权，很快，这个数字就成倍地增加，股票的看跌期权不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。 由于期权合约的标准化，期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人，并且交易过程也变得非常简单，最后的履约也得到了交易所的担保，这样不但提高了交易效率，也降低了交易成本。 1983年1月，芝加哥商业交易所提出了S&P500股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易，随着股票指数期货期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展至其它金融期货上。目前，期权交易所现在已经遍布全世界，其中芝加哥期权交易所是世界上最大的期权交易所。 20世纪80年代至90年代，期权柜台交易市场（或称场外交易）也得到了长足的发展。柜台期权交易是指在交易所外进行的期权交易。期权柜台交易中的期权卖方一般是银行，而期权买方一般是银行的客户。银行根据客户的需要，设计出相关品种，因而柜台交易的品种在到期期限、执行价格、合约数量等方面具有较大的灵活性。 外汇期权出现的时间较晚，现在最主要的货币期权交易所是费城股票交易所（PHLX），它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、欧元、日元、瑞士法郎这几种货币的欧式期权和美式期权合约。目前的外汇期权交易中大部分的交易是柜台交易，中国银行部分分行已经开办的“期权宝”业务采用的是期权柜台交易方式。 分类 巨量看涨期权导致油价飙升 由于期权交易方式、方向、标的物等方面的不同，产生了众多的期权品种，对期权进行合理的分类，更有利于了解外汇期权产品。 1、按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型 看涨期权（CallOptions）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。 看跌期权（PutOptions）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。 百慕大期权（Bermudaoption）一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。 界定百慕大期权、美式期权和欧式期权的主要区别在于行权时间的不同，百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体，如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。 2、按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。目前中国新兴的外汇期权业务，类似于欧式期权，但又有所不同，我们将在中国外汇期权业务一讲中详细讲解。 3、按期权合约上的标的划分有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及外汇期权等种类。 合约的构成要素 认购期权占交易的比重 期权合约是一种标准化合约。所谓标准化合约就是说，除了期权的价格是在市场上公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有普遍性和统一性。 期权合约主要有三项要素：权利金、执行价格和合约到期日。 1、权利金 权利金（premium）又称期权费、期权金，是期权的价格。权利金是期权合约中唯一的变量，是由买卖双方在国际期权市场公开竞价形成的，是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。对于期权的买方来说，权利金是其损失的最高限度。对于期权买方来说，卖出期权即可得到一笔权利金收入，而不用立即交割。 2、执行价格 执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。如：期权买方买入了看涨期权，在期权合约的有效期内，若价格上涨，并且高于执行价格，则期权买方就有权以较低的执行价格买入期权合约规定数量的特定商品。而期权卖方也必须无条件的以较低的执行价格履行卖出义务。 对于外汇期权来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。 3、合约到期日 合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。欧式期权规定只有在合约到期日方可执行期权。美式期权规定在合约到期日之前的任何一个交易日（含合约到期日）均可执行期权。同一品种的期权合约的在有效期时间长短上不尽相同，按周、季度、年以及连续月等不同时间期限划分。 4、外汇期权和外汇实盘交易的价格差异 对于外汇实盘来说，在某一个时点某一个品种只有一个价格；但是对于外汇期权来说，在某一时点某一品种，由于期权面值、执行价格不同、到期日不同，往往有许多个期权价格。 价格 期货期权入门 有期权的买卖就会有期权的价格，通常将期权的价格称为“权利金”或者“期权费”。权利金是期权合约中的唯一变量，期权合约上的其他要素，如：执行价格、合约到期日、交易品种、交易金额、交易时间、交易地点等要素都是在合约中事先规定好的，是标准化的，而期权的价格是是由交易者在交易所里竞价得出的。 期权价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成： 1、内涵价值 内涵价值指立即履行合约时可获取的总利润。具体来说，可以分为实值期权、虚值期权和两平期权。 （1）实值期权 当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时，该期权为实值期权。 （2）虚值期权 当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。当期权为虚值期权时，内涵价值为零。 （3）两平期权 当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时，该期权为两平期权。当期权为两平期权时，内涵价值为零。 2、时间价值 期权距到期日时间越长，大幅度价格变动的可能性越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。与较短期的期权相比，期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金。 值得注意的是，权利金与到期时间的关系，是一种非线性的关系，而不是简单的倍数关系。 期权的时间价值随着到期日的临近而减少，期权到期日的时间价值为零。 期权的时间价值反映了期权交易期间时间风险和价格波动风险，当合约0%或100%履约时，期权的时间价值为零。 期权的时间价值=期权价格—内涵价值 3、实值期权、虚值期权以及两平期权的价格差别 虚值期权和两平期权的内涵价值为零。 到期日的时间价值为零。 风险指标 期权 在对期权价格的影响因素进行定性分析的基础上，通过期权风险指标，在假定其他影响因素不变的情况下，可以量化单一因素对期权价格的动态影响。期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma、theta、vega、rho等。对于期权交易者来说，了解这些指标，更容易掌握期权价格的变动，有助于衡量和管理部位风险。 Delta值：衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度 Gamma：衡量标的资产价格变动时，期权Delta值的变化幅度 Theta：衡量随着时间的消逝，期权价格的变化幅度 Vega：衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度 Rho：衡量利率变动时，期权价格的变化幅度 期权交易的场所：期权交易场所没有需要特点场所，可以在期货交易所内交易，也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所芝加哥期权交易所(ChicagoBoardOptionsExchange,CBOE)；欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所(Eurex)的前身为德意志期货交易所(DTB)与瑞士期权与金融期货交易所(SwissOptions＆FinancialFuturesExchange,SOFFEX)；亚洲方面，韩国的期权市场发展迅速，并且其交易规模巨大，目前是全球期权发展最好的国家，中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。国内方面，目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对期权在中国大陆上市做出初步研究。 国内如果要进行期权交易可以通过国外在国内设立的一些期权交易平台进行操作，如美国的FEX和trader711等平台都可以进行期权的交易操作。 基本交易方式 期权相关书籍 期权可以分为看涨期权和看跌期权两种类型，而期权交易者又可有买入期权或者卖出期权两种操作，所以期权交易有四种基本策略：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。 1、买进看涨期权 若交易者买进看涨期权，之后市场价格果然上涨，且升至执行价格之上，则交易者可执行期权从而获利。从理论上说，价格可以无限上涨，所以买入看涨期权的盈利理论上是无限大。若到期一直未升到执行价格之上，则交易者可放弃期权，其最大损失为期权费。 2、买进看跌期权 若交易者买进看跌期权，之后市场价格果然下跌，且跌至执行价格之下，则交易者可执行期权从而获利，由于价格不可能跌到负数，所以买入看跌期权的最大盈利为执行价格减去期权费之差。若到期一直涨到执行价格之上，则交易者可放弃期权，其最大损失为期权费。 3、卖出看涨期权 若交易者卖出看涨期权，在到期日之前没能升至执行价格之上，则作为看涨期权的买方将会放弃期权，而看涨期权的卖方就会取得期权费的收入。反之，看涨期权的买方将会要求执行期权，期权的卖方将损市场价格减去执行价格和期权费的差。 需要注意的是：作为期权卖出方，最大盈利为期权费；盈利所指范围的值为负。 4、卖出看跌期权 若交易者卖出看跌期权，在到期日之前没能跌至执行价格之下，则作为看跌期权的买方将会放弃期权，而看跌期权的卖方就会取得期权费的收入。反之，看跌期权的买方将会要求执行期权，期权的卖方将损失执行价格减去市场价格和期权费的差。 需要注意的是：作为期权卖出方，最大盈利为期权费；盈利所指范围的值为负。 期货与期权的区别 期权 （一）标的物不同 期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。 （二）投资者权利与义务的对称性不同 期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。 （三）履约保证不同 期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。 （四）现金流转不同 在期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。 （五）盈亏的特点不同 期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。 （六）套期保值的作用与效果不同 期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。 操作上国内没有期货期权，可以参照一下权证，他是一种简单的股票期权。期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的交易规则没有完全相同，但原理是一样的，你要看你做什么品种，然后具体学习这个交易的所的规则。
分类 交易市场 一般来说，外汇期权可以按下面两个标准来划分种类： 1.按照行使期权的时间是否具有灵活性可以分为美式期权(AmericanOption)和欧式期权(EuropeanOption)。在到期日之前可以行使的外汇期权为美式期权，只能在到期日行使的期权为欧式期权。 2.按照期权方向不同分为买方期权(CallOption)和卖方期权(PutOption)。买方期权又可称为看涨期权或购买选择权，其购买者(CallBuyer)支付期权费并取得以某预定汇率购买特定数量外汇的权利，其发售者(CallSeller或Writer)取得期权费并有义务应购买者的要求交投外汇。卖方期权又称看跌期权，其购买者(PutBuyer)支付期权费并取得以既定汇率出售特定数量外汇的权利，其出售者(PutSeller或Writer)取得期权费并有义务应购买者的要求购买其出售的外汇。 基本类型 根据上述分类，外汇期权共有4种基本类型：美式买方期权、美式卖方期权、欧式买方期权和欧式卖方期权。这些基本类型的期权对象都是外汇现货。随着期权的发展，为了适应各类客户的需要，期权开始与期货结合起来，产生了外汇期货期权(OptiononforeignCurrencyFutures)和期货式期权交易(Futures-styleOption)两种新型期权类型。 外汇期货期权交易是指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货。期货式期权(Futures-styleOption)是以外汇期权行市(指期权权利金或期权价格)作为商品来从事期货交易，又称期权期货，与一般期货合同相似的特点是交易双方盈亏取决于期权行市变动方向，且合同双方都必须缴存保证金，并且按每天期权收市价结清，即按每天收市的期权清算价对期权合同价的变动差额进行盈亏计算，当人们预计期权行市上涨时就会买入看涨期权期货，取得多头地位，如果期权行市果然上涨，买入者获利，出售者亏本。反之期权行市下跌，则买入者亏损，出售者盈利。而当人们预计期权行市下跌时，就会买入看跌期权期货，日后果然下跌，则多头者获利，空头者亏损。 主要特点 外汇期权 外汇期权买卖是近年来兴起的一种交易方式，它是原有的几种外汇保值方式的发展和补充。它既为客户提供了外汇保值的方法，又为客户提供了从汇率变动中获利的机会，具有较大的灵活性。 外汇期权买卖实际上是一种权利的买卖。权利的买方在支付一定数额的期权费后，有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币，权利的买方也有权不执行上述买卖合约。 外汇期权业务的优点在于可锁定未来汇率，提供外汇保值，客户有较好的灵活选择性，在汇率变动向有利方向发展时，也可从中获得盈利的机会。对于那些合同尚未最后确定的进出口业务具有很好的保值作用。期权的买方风险有限，仅限于期权费，获得的收益可能性无限大；卖方利润有限，仅限于期权费，风险无限。 发展 国际金融市场 期权(Option)又称选择权，它最早是从股票期权交易开始的，直到20世纪80年代才有外汇期权产生，第一批外汇期权是英镑期权和德国马克期权，由美国费城股票交易所(PhiladelphiaStockExchange)于1982年承办，它是已建立的股票期权交易的变形。 外汇期权的产生归因于两个重要因素：国际金融市场日益剧烈的汇率波动和国际贸易的发展。随着20世纪70年代初期布雷顿森林货币体系危机的出现到最终崩溃，汇率波动越来越剧烈。例如，1959年—1971年当时联邦德国马克对美元的日均波动幅度1马克为0.44美分，而1971—1980年增长了近13倍，1马克达5.66美分。同时，国际间的商品与劳务贸易也迅速增长，越来越多的交易商面对汇率变动甚剧的市场，寻求避免外汇风险更为有效的途径。 在远期外汇和货币期货这两种保值交易的基础上，期权的产生不仅具有能避免汇率风险、固定成本的同样作用，而且克服了远期与期货交易的局限，因而颇得国际金融市场的青睐。对于那些应急交易(ContinentTransaction)，诸如竞标国外工程或海外公司分红等不确定收入或投资保值来说，期权交易尤其具有优越性。 交易方式 外汇期权 个人外汇期权业务实际是对一种权利的买卖，权利的买方有权在未来一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的某种货币；同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约，为个人投资者提供了从汇率变动中保值获利的灵活工具和机会。具体分为“买入期权”和“卖出期权”两种。 相关术语： 1、买入期权 指客户根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、期限和执行价格的外汇期权（看涨期权或看跌期权），期权到期时如果汇率变动对客户有利，则客户通过执行期权可获得较高收益；如果汇率变动对客户不利，则客户可选择不执行期权。 买期权只需要缴付期权费，所以不需要准备充足的流动资金来应付保证金的需求。2、卖出期权 客户在存入一笔定期存款的同时根据自己的判断向银行卖出一个外汇期权，客户除收入定期存款利息（扣除利息税）外还可得到一笔期权费。期权到期时，如果汇率变动对银行不利，则银行不行使期权，客户有可能获得高于定期存款利息的收益；如果汇率变动对银行有利，则银行行使期权，将客户的定期存款本金按协定汇率折成相对应的挂钩货币。卖期权要交保证金。3、执行价格 执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。如：期权买方买入了看涨期权，在期权合约的有效期内，若价格上涨，并且高于执行价格，则期权买方就有权以较低的执行价格买入期权合约规定数量的特定商品。而期权卖方也必须无条件的以较低的执行价格履行卖出义务。 影响期权价格的因素 外汇期权 1、期权的执行价格与市场即期汇率 看涨期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越小，期权价格越低。看跌期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越大，期权价格越高。即期汇率上升，看涨期权的内在价值上升，期权金越大；而看跌期权的内在价值下跌，期权金变小。 2、到期时间(距到期日之间的天数) 到期时间的增加将同时增大外汇期权的时间价值，因此期权的价格也随之增加。 3、预期汇率波动率大小 汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇率的波动性越小，期权价格越低。 4、国内外利率水平 外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入，期权价格也就越高。 外汇期权合约中规定的买入货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币较高的利息收入，期权价格也就越低。[1] 举例 当您看中一套当前标价100万元的房子，想买但担心房价会下跌，再等等吧，又怕房价继续涨。如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月后您有权按100万元购买这套房，这就是期权。 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入，120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元；如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入，加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。 因此，期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。 在上例中，您拥有的是“购买”房产的权利，这就是看涨期权。如果您在支付了2万元后，允许您在3个月后以100万元“卖出”房产，这样的权利则是看跌期权。 在金融市场中，以外汇汇率为标的资产的期权合约成为外汇期权合约。与上述例子相似，价值100万元的房产，类似外汇期权中的标的汇率；约定房产购买价格为100万元，在外汇期权中称为执行价格；为获取购买的权利所付的2万元，在外汇期权中称为期权费；支付2万元后拥有的按约定价格购买房产的权利，在外汇期权中称为看涨期权；购买的权利能在3个月后行使，在外汇期权中称为到期日。 1982年，美国费城股票交易所(PHLX)成交了第一笔的外汇期权合约。从那以后，伴随着金融衍生品交易的不断成长，期权交易也进入了一个爆炸性的增长阶段。美国期货业协会的统计数据表明，1973年期权交易创始之初，其年成交量还不足1亿张，2005年已扩大发展为59.38亿张。 外汇期权交易场所 目前我国尚未开放期权，也没有实体的期权交易所。但是老百姓可以通过两种渠道进行期权投资。 1、银行渠道，银行里可以买卖期权。像交通银行、民生银行等银行都有期权交易。 2、国外渠道，可以通过国外一些期权交易平台来进行期权交易，可以通过美国FEX、澳大利亚Trader711等平台进行操作。
金融期权市场 期权是指期权的买方在支付一定的权利金后，有权要求弃权的卖方在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产的权利。它是未来的一种选择权，可以行使，也可以根据需要放弃行使这一权利。一般有外汇、利率、股票、股票价格指数期权，以及各种期货期权等。期权可分为看涨期权和看跌期权（也称买入期权和卖出期权）两大类型，看涨或看跌期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格购买（看涨）或出售（看跌）相关资产。期权又可分为美式期权和欧式期权，二者的区别是：前者的买方可以在期权有效期内任何时间行使或放弃权利，而后者的买方只能在合约到期时行使权利。期权的特点为可以使期权买方将风险锁定在一定范围内，是一种规避风险的理想工具，也是投机者理想的操作手段。期权相对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益。对卖方来说收益是有限的，但损失是无限的。它的主要功能就是以较小的代价达到规避风险的目的，但它不是通过“锁定”未来的价格，而是通过执行或放弃行使权利的选择来达到规避风险的目的。 例如某人用10元／吨的期权费，买下一年后可按1000元／吨的执行价格购买1000吨小麦的看涨期权。一年后如市场价格低于或等于1000元／吨，那么此人将放弃购买的权利，最大损失为1000×10＝1万元的期权费；如果市场价格达到1100元／吨，那么此人的收益为：1100元/吨×1000吨一1000元／吨×1000吨一1000吨×10元／吨＝９万元；如果价格为1005元／吨，那么买方的收益为：（1005元／吨－1000元／吨）×1000吨＝5000元，与此同时此人仍要付出１万元的期权费，因此，买方的损失两项相抵后损失为5000元。如价格为1010元／吨，那么买方的损失为零，也就是说买方通过买卖刚好能够补偿期权费。 在期权交易中，一个非常重要的问题是，期权的购买这究竟应该向其出售者支付多少期权费呢？或者说，期权的均衡价格是如何决定的呢？在这一问题上，最重要的研究成果是1973年出现的布莱克——斯科尔斯期权定价公式。该公式在衍生金融工具的研究中，具有里程碑式的意义，它构成了现实中期权定价的基础。 一般而言，期权的价格等于期权的内在价值与时间价值之和。期权的内在价值是指期权持有者立即行使期权所能获得的单位收益，即期权的溢价部分，为市场价格与履约价格之间的差额。对于买入期权，内在价值等于市场价格减去履约价格；对于卖出期权，内在价值等于履约价格减去市场价格。当期权的内在价值大于零时称为实值期权（也称正利期权），小于零时称为虚值期权（也称负利期权），等于零时称为平值期权（也称无利期权）。显然，看涨期权的履约价格越是低于市场价格，看跌期权的履约价格越是高于市场价格，期权的内在价值就越高，期权价格也就越高，因此，在履约价格一定的条件下，标的资产市场价格的上升会使看涨期权价格上升，看跌期权价格下降。在理论上说，在期权交易中，一个期权是绝对不会以低于其内在价值的价格出售的，如果以低于内在价值的价格出售，就会出现套利机会，频繁套利的结果会使期权的内在价值趋于零。 在到期日之前，期权的价格通常高于其内在价值，多出来的部分被称作期权的时间价值。期权之所以具有时间价值，是由于在到期日之前，期权持有者不必立即行使期权，而可以等待更有利的机会。期权的时间价值主要取决于以下几个因素。（1）标的资产的波动性。对于标的资产的持有者来说，该资产的价格波动性越大，意味着亏损和盈利的可能性都增大，因 此，波动性大并不是一件好事。但是对于期权的持有者来说，由于他在价格出现不利变化时损失的只是期权费，所以他主要关心的是价格出现有利变化的幅度和可能性。标的资产的价格波动性越大，价格出现有利变化的幅度和可能性就越大，期权持有者可能的获利数量和可能性也就越大，因而期权的时间价值也就越大。这一结论对看涨期权和看跌期权均成立。 （2）期权合约的期限。期权合约的期限越长，期权持有者行使其期权的机会也越多，因此期权的价格必然越高。对于美式期权来说，这一点很好理解。由于美式期权在整个有效期内都可以行使，所以期限较长的期权合约包含了比它期限更短的同种合约的全部获利机会，因此其价格必然要更高。但是对于只能在到期日行使的欧式期权来说，这一点也同样成立吗？是的。这主要是因为，期权合约的期限越长，标的资产在合约到期时的价格就越难以预测，或者说，其波动性就越大。由于我们已经说明较大的波动性对期权的持有者来说是有利的，我们也就不难理解，欧式期权的价格也会随着期限的延长而上升了。（3）利率的高低。利率的高低会影响到未来收益或支出的现值。利率越高，看涨期权持有者未来行使期权所支付的协议价格的现值就越低，因此买入期权的时间价值也越高；但是对于看跌期权的持有者来说，利率越高，他在未来行使期权所得到的协议价格的现值就越小，因此看跌期权的时间价值也越低。
词汇名称 Barrier Option – 界限期权 中文释义: 一种附加条件的期权，此类期权是否有效取决于标的资产的市价是否触及确定的界限(barrier)。界限期权可分触碰生效期权(trigger/knock-in option)及触碰失效期权(knock-out option)，前者是指只有在标的资产的市价触及确定的水准时期权才生效，後者则是在标的资产的市价触及约定水准时即失效。标的资产是指行使期权时可以买进或卖出的资产。 英文释义: An option, which is activated or de-activated once the price of the underlying financial instrument reaches a set level, known as the barrier. It can be categorized into either trigger or knockout options. 词汇解析途径依赖型期权的一种，其付款模式和放款期限不仅依赖标的货币的最终价格，而且依赖标的货币是否会在期权有效期内的打破预定的价位（界限）。
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