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期货交割

百科名片　　期货交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割方式有现金交割、实物交割两类：现金交割是指合约到期日，核算交易双方买卖价格与到期日结算价格相比的差价盈亏，把盈亏部分分别结算到相应交易方，期间不涉及标的实物交割；实物交割是指合约到期日，卖方将相应货物按质按量交入交易所指定交割仓库，买方向交易所交付相应货款，履行期货合约。一般金融证券类期货合约以现金交易为主，商品期货合约以实物交割方式为主。交割流程　　期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。实物交割是指交易双方在交割日将合约所载商品的所有权按规定进行转移、了结未平仓合约的过程。而现金交割是指交易双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。在期货市场中，商品期货通常都采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。现金交割由于不进行实物交收，只是以交割时的现货价格作为交易盈亏和资金划拨的依据，因此，实行现金交割的品种，其现货标的价格应具有可确定性特点，而且是标准的，唯一的。农产品的地域差价十分明显，不具有现金交割的条件，而股指期货的交易标的是股票指数，具有虚拟性和唯一确定性，更适合采用现金交割方式。我国商品期货交易，全部采用实物交割方式。实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。（一）集中交割方式　　集中交割方式以郑州商品交易所和上海期货交易所为例：　　1.郑州商品交易所一号棉花交割程序：　　(1)最后交易日（合约交割月份第10个交易日）　　闭市后，交易所按“按数量取整、最少配对数”的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行交割配对。交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。　　(2)最后交易日后的第一个交易日（即通知日）　　买卖双方通过会员服务系统确认《交割通知单》。会员未收到《交割通知单》或对《交割通知单》有异议的，应在通知日17时之前以书面形式通知交易所，在规定时间内没有提出异议的，则视为对《交割通知单》的认可。　　(3)最后交易日后的第二个交易日（即交割日）　　上午9时之前，买方会员应当将尚欠货款划入交易所帐户，卖方会员应当将《标准仓单持有凭证》交到交易所结算部。买卖双方应当在规定时间到交易所结算部办理具体交割及结算手续，同时，买方会员把投资者名称和税务登记证号等事项提供给卖方会员。　　(4)交割日，交易所收取买方会员全额货款，并于当日将全额货款的80％划转给卖方会员，同时将卖方会员仓单交付买方会员。余款在买方会员确认收到卖方会员转交的增值税专用发票时结清。发票的传递、余款的结算，会员均应当盖章和签字确认。　　2.上海期货交易所天然橡胶交割程序：　　实物交割的日期：合约到期月份的16日至20日（节假日顺延）为实物交割期。　　（1）买方申报意向。买方在最后交易日（合约交割月份的15日）的下一个工作日的12：00前，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品名、牌号、数量及指定交割仓库名等。　　（2）卖方交标准仓单和增值税专用发票。卖方在18日16：00以前将已付清仓储费用的标准仓单及增值税专用发票交交易所。如18日为法定假日则顺延至节假日后的第一个工作日，若是20日，则卖方必须在12：00前完成交割。　　（3）交易所分配标准仓单。交易所根据已有资源，向买方分配标准仓单。不能用于下一期货合约交割的标准仓单,交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊。　　（4）买方交款、取单。买方必须在最后交割日14:00前到交易所交付货款，交款后取得标准仓单。　　（5）卖方收款。交易所在最后交割日16:00前将货款付给卖方。（二）滚动交割方式　　滚动交割方式以郑州商品交易所为例：　　1.凡持有标准仓单的卖方会员均可在进入交割月前一个交易日至交割月最后交易日的交易期间，凭标准仓单到交易所办理标准仓单抵押手续，以头寸形式释放相应的交易保证金。卖方会员必须到交易所办理撤销标准仓单抵押后，方可提出交割申请。　　2.交易所实行“三日交割法”。　　第一日为配对日。凡持有标准仓单的卖方会员均可在交割月第一个交易日至最后交易日的交易期间，通过席位提出交割申请。没有进行仓单质押的交割申请提出后，释放相应的交易保证金；卖方会员在当日收市前可通过席位撤销已提出的交割申请，撤销交割申请后，重新收取相应的保证金。交割月买方会员无权提出交割申请。交易所根据卖方会员的交割申请，于当日收市后采取计算机直接配对的方法，为卖方会员找出持该交割月多头合约时间最长的买方会员。交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。　　第二日为通知日。买卖双方在配对日的下一交易日收市前到交易所签领交割通知单。　　第三日为交割日。买卖双方签领交割通知的下一个交易日为交割日。买方会员必须在交割日上午九时之前将尚欠货款划入交易所账户。卖方会员必须在交割日上午九时之前将标准仓单持有凭证交到交易所。

480次 2020-07-30
商品贷款

　　商品贷款是一国政府对另一国政府用于购买机器、工具、物资、材料等商品提供的援助性贷款。

624次 2020-07-30
国际收支调节的吸收分析法

目录 1 国际收支调节的吸收分析法（吸收论）概述 2 吸收论的基本理论 3 吸收论的核心观点 4 吸收论的政策主张 5 对吸收论的评价 6 对吸收论的总结国际收支调节的吸收分析法（吸收论）概述　　吸收论（Absorption Approach）又称支出分析法，它是1952年詹姆士·爱得华·米德和当时在国际货币基金组织工作的西德尼·亚历山大（Sidney Stuart Alexander）提出，在凯恩斯宏观经济学的基础上，从国民收入和总需求的角度，系统研究货币贬值政策效应的宏观均衡分析。它从凯恩斯的国民收入方程式人手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出国际收支调节的相应政策主张。吸收论的基本理论　　按照凯恩斯的理论，国民收入与国民支出的关系可以表述如下：　　（1）国民收入（Y）＝国民支出（E）　　在封闭经济的条件下：　　（2）国民支出（E）＝消费（C）＋投资（1）＝国民收入（Y）在开放经济条件下，把对外贸易也考虑进去，则：　　（3）国民收入（Y）＝消费（C）十投资（1）＋（出口（X）－进口（M）。　　移动恒等式两边，得　　（4）X－M＝Y－C－1＝Y－（C 十1）　　上式中，X-M 为贸易收支差额，以此作为国际收支差额的代表。C＋1 为国内总支出，即国民收入中被国内吸收的部分，用A 来表示。由此，国际收支差额实际上就可由国民收入（Y）与国内吸收（A）之间的差额来表示。设国际收支差额为B＝X-M，则有：　　（5）B＝Y－A 　　当国民收入大于总吸收时，国际收支为顺差；当国民收入小于总吸收时，国际收支为逆差；当国民收入等于总吸收时，国际收支为平衡。吸收论的核心观点　　该理论建立的基础是凯恩斯主义的宏观经济分析，他把经济活动视为一个互相联系的整体。在这个整体中最重要的分析指标是总供给、总需求、国民收入和就业总量。吸收分析法的表现形式　　贸易差额B=国民收入Y-总吸收A 　　即一国的国际收支差额就是国民收入与国内吸收的差额。国际收支平衡就是总收入等于总吸收。国际收支顺差意味着总收入大于总吸收。调节国际收支逆差就是要增加收入，即通常说的支出转移政策；或减少支出，即通常说的支出减少政策，简称吸收政策。　　转换政策和吸收政策的相互配合运用，是一国经济实现内外部平衡的主要条件。现金余额效应　　是最重要的一种吸收效应。假定货币供应一定，货币持有者总想将自己的实际资产的一部分，以货币形式占有，这样，随着国内物价的上升，他们名义上持有的现金量就变得更多，结果一方面可减少他们的实际支出，另一方面又可通过出售他们的其他资产持有更多的现金，从而使其他资产价格下跌。其他资产下跌意味着利率上涨，这反过来又影响人们的消费与投资。故现金余额效应可直接影响收入──支出，也可通过利率影响收入──支出。货币错觉　　使货币贬值人们重在注视物价而忽视货币收入，尽管货币收入也可能按比例上升，但在物价上涨的情况下，人们总是减少需求和消费。这亦有利于改善贸易差额。收入再分配效应　　这种效应一般有以下四个表现：　　第一，物价上涨先于工资的提高，使物价转变为企业家的利润；　　第二，物价上涨使收入从某些集团转移到其他集团手中；　　第三，物价上涨使实际收入的一个更大部分转变为政府的税收；　　第四，在收入从高边际吸收倾向朝低边际吸收倾向移动的状况下。其他效应　　这些效应很多，对国际收支的改善可能有利，也可能不利，如对物价上升的预期，在短期内会导致吸收的增加，不利于外贸差额的改善。吸收论的政策主张　　根据上述理论公式，吸收论所主张的国际收支调节政策，无非就是改变总收入与总吸收（支出）的政策，即支出转换政策与支出增减政策。当国际收支逆差时，表明一国的总需求超过总供给，即总吸收超过总收入。这时，就应当运用紧缩性的财政货币政策来减少对贸易商品（进口）的过度需求，以纠正国际收支逆差。但紧缩性的财政货币政策在减少进口需求的同时，也会减少对非贸易商品的需求和降低总收入，因此，还必须运用支出转换政策来消除紧缩性财政货币政策的不利影响，使进口需求减少的同时收入能增加。这样，使贸易商品的供求相等，非贸易商品的供求也相等；需求减少的同时收入增加；就整个经济而言，总吸收等于总收入，从而达到内部平衡和外部平衡。　　吸收论特别重视从宏观经济的整体角度来考察贬值对国际收支的影响。它认为，贬值要起到改善国际收支的作用，必须有闲置资源的存在。只有当存在闲置资源时，贬值后，闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。　　其次，出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。比如，出口扩大时，出口部门的投资和消费会增长，收入也会增长。通过“乘数”作用，又引起整个社会投资、消费和收入多倍地增长。所谓边际吸收倾向，是指每增加的单位收入中，用于吸收的百分比。只有当这个百分比小于1 时，整个社会增加的总收入才会大于总吸收，国际收支才能改善。对吸收论的评价　　吸收分析法是建立在宏观的、一般均衡的基础上的，比微观的、局部的弹性分析法有所进步，并强调了政策配合的意义，不过，它仍有不足之处，表现在：　　第一，两点假设（贬值是出口增加的唯一因素、生产要素转移机制平滑）不切实际。　　第二，倾斜地以国际收支中的贸易项目为研究对象，而忽视日益发挥重要作用的资本项目，从而使其理论无法完。对吸收论的总结　　从上面的分析中，可以对吸收法进行以下几点归纳：　　第一，吸收法是从总收入与总吸收（总支出或总需求）的相对关系中来考察国际收支失衡的原因并提出国际收支的调节政策的，而不是从相对价格关系出发，这是它与弹性论的重大差别。就理论基础和分析方法而言，吸收论是建立在凯恩斯的宏观经济学之上的，采用的是一般均衡分析方法；而弹性论则是建立在马歇尔等人建立的微观经济学基础之上的，采用的是局部均衡分析方法。　　第二，就货币贬值的效应来讲，吸收论是从贬值对国民收入和国内吸收的相对影响中来考察贬值对国际收支的影响的，而弹性论则是从价格与需求的相对关系中来考察贬值对国际收支的影响的。　　第三，吸收论含有强烈的政策搭配取向。当国际收支逆差时，在采用货币贬值的同时，著国内存有闲置资源（衰退和非充分就业时），应采用扩张型财政货币政策来增加收入（生产和出口）；若国内各项资源已达充分就业、经济处于膨胀时，应采用紧缩型财政货币政策来减少吸收（需求），从而使内部经济和外部经济同时达到平衡。　　第四，吸收论的主要缺点是假定贬值是出口增加的唯一原因，并以贸易收支代替国际收支，因此，从宏观角度看，它具有不够全面和自相矛盾的地方。不过，吸收论在国际收支调节理论的发展过程中，具有一种承前启后的作用。一方面，它指出了弹性论的缺点，吸纳了弹性论的某些合理内容，是在弹性论基础上的一大进步；另一方面，它指出了国际收支失衡的宏观原因和注意到国际收支失衡的货币方面。因此，吸收论成为70 年代出现的国际收支调节的货币分析法的先驱。

618次 2020-07-30
一揽子货币

一揽子货币人民币对美元升值，当然和其它外币的汇率也相应调整。中国过去的外贸结算和外汇储备，主要是以美元进行，这样就暗藏巨大的汇率风险。为了改变这种局面，提出了“一揽子”货币政策，就是和多种货币保持汇率，以规避单一美元带来的汇率风险。这样做是不是就万无一失了，在金融界争论很大，很多主要外币，和美元之间存在很大的汇率浮动。对于人民币而言，避免汇率风险的根本不在于与一揽子还是单一的国际货币挂钩，而在于它自身对于汇率波动的承受力。

673次 2020-07-30
存款稳定率

存款稳定率目录 1、什么是存款稳定率 2、存款稳定率的计算公式[1] 3、参考文献什么是存款稳定率 ...... 　　存款稳定率是一定时期银行各项存款中相对稳定的部分与存款总额的比率[1]。该指标反映了银行存款的稳定程度，是掌握新增贷款的数额和期限长短的主要依据。　　影响商业银行存款稳定率的因素主要有：存款结构及其各构成部分存款的稳定性。定期存款稳定性高于活期存款，但活期存款由于存取交替发生，总会形成一个稳定的余额，因此活期存款也具有一定的稳定性。活期存款稳定率取决于存户的多少和存款平均存期的长短，存户越多，存款平均期限越长，活期存款的稳定率就越高，稳定性也越强。存款稳定率的计算公式[1] 存款稳定率＝（定期储蓄存款+定期存款）+活期存款×活期存款沉淀率 ×100% 存款总额　　一般来说，商业银行应当在平均成本最低的基础上获得最为稳定的负债。从整体而言，短期负债的比重越大，整体稳定性就越差，但成本也越低；而定期存款，金融债券的比重越大，整体稳定性越高，成本也越高。参考文献 ↑ 1.0 1.1 中华人民共和国审计署金融审计司.《商业银行审计指南》[M].中国金融出版社,2003-9-1

876次 2020-07-30
期货Futures

　　其含义是交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货,而是共同约定在未来的某一时候交收实货,因此中国人就称其为“期货”。最初的期货交易是从现货远期交易发展来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了商品远期合同交易所。为了适应商品经济的不断发展，85年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。

616次 2020-07-30
商业票据贴现

什么是商业票据贴现　　所谓商业票据贴现是指，资金的需求者将自己手中未到期的商业票据向银行或贴现公司(融资公司)要求变成现款，银行或贴现公司收进这些未到期的应收票据，按票面金额扣除贴现日以后的利息后支付现款给票据贴现企业。是一种金融资产交易,应属于银行的资产业务。商业票据贴现的流程　　　　图：卖方付息票据贴现业务的一般流程　　　　图：买方付息票据贴现业务的一般流程　　应收账款持有企业可将应收账款转换成商业票据，即商品销售方要求购买方将应付货款开具商业承兑汇票，销售方将收到的应收票据再与银行签订贴现协议进行商业票据贴现。商业票据贴现可分为卖方付息和买方付息两种形式，分别可进行卖方和买方付息。因此，企业可视需要分别对应收账款和应付账款进行商业票据贴现融资。　　[编辑]商业票票据贴现的特点　　1、贴现业务能为客户快速变现手中未到期的商业票据，手续方便、融资成本低。　　2、客户可预先得到银行垫付的融资款项，加速公司资金周转，提高资金利用效率。实例　　广东某家著名的家电生产企业同时与许多小厂有着紧密联系，这些小企业在发展的前期和中期，由于自身资金实力薄弱，对资金周转的流动性要求相当高。“但是，对大企业来说，收到货后通常会采用比如一个季度结算一次的方法，这样一来，小企业可能就要等好几个月才能拿到货款。如果本身总资产才百来万元，一笔一二十万元的货款占用就可能使其陷入周转不灵的尴尬困境中。” 　　该小企业可以要求收货方开出一张商业承兑汇票，之后拿着这张汇票到银行贴现。银行综合考察交易流程、背景等细节，认定是具有真实交易的票据，风险考核也过关后，就会给小企业贴现，当然贴现利率需要小企业支付。可拿到资金的小企业，将不再有货款占用过多流动资金的问题，支付的利息可能只是很少的一部分，但新的订单将使利润翻番。“这相当于借助了大企业良好的实力与信用，实现自己的短期融资。”

913次 2020-07-30
国际收支调节的货币分析法

目录 1 国际收支调节的货币分析法（货币论）概述 2 货币论的假定前提 3 货币论的基本理论 4 货币论对贬值的分析 5 货币论的政策主张 6 对货币论的评价国际收支调节的货币分析法（货币论）概述　　认为货币供求决定一国国际收支状况的国际收支理论。强调国际收支本质上是一种货币现象，决定国际收支的关键是货币需求和供给之间的关系。　　1752年英国哲学家D.休谟在《政治论丛》中提出了所谓“物价-现金流动机制”,阐述了在国际金本位制下各国国际收支具有自发调节的功能。20世纪40年代，E.M.伯恩斯坦等人认为，一国信贷扩张和货币供应量与国际收支状况存在着密切的关系，各国不同程度的信贷扩张将导致相应程度的国际收支变化，但论证是不系统的。50年代，J.E.米德首先系统提出货币分析法后，许多经济学家又作了进一步的研究。货币分析法在其正式形成过程中分成两个学派。一派以国际货币基金组织为基地，代表人物是该组织前研究部主任，丹麦经济学家J.J.波拉克。该学派所建立的模型可用于宏观经济管理，在只能得到有关货币统计的最基本信息的情形下尤为适用。这种货币分析法被广泛应用于国际货币基金组织对其成员国的业务之中。另一派是在R.A.芒德尔和H.G.约翰逊的领导下，于60年代在芝加哥大学发展起来的。该学派沿用了M.弗里德曼现代货币主义的某些理论，但他们又否认同弗里德曼领导的国内货币主义有任何联系。货币分析法在70年代中后期盛极一时，至今仍是分析国际收支问题的一种重要理论。货币论的假定前提　　货币论有三个基本假定：　　（1）在充分就业均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。　　（2）从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。　　（3）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。货币论的基本理论　　在上述各项假定下，货币论的基本理论可用以下公式表达：　　（1）MS＝MD 　　其中，MS 表示名义货币的供应量，MD 表示名义货币的需求量。从长期看，可以假定货币供应与货币需求相等。　　（2）MD＝pf（y·i）　　其中，P 为本国价格水平，f 为函数关系，y 为国民收入，i 为利率（持有货币的机会成本）。pf（y·i）表示对名义货币的需求；f（y·i）表示对实际货币存量（余额）的需求。　　（3）MS＝m（D+R）　　其中，D 指国内提供的货币供应基数，即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产；R。是来自国外的货币供应基数，它通过国际收支盈余获得，以国际储备作为代表；m 为货币乘数，指银行体系通过转碾存贷创造货币、使货币供应基数多倍扩大的系数。货币基数又称强力货币。若将m 忽略，可得：　　（4）MS＝D＋R 　　（5）MD=D+R 　　（6）R=MD-D 　　上述第6 式，是货币论的最基本方程式。这个方程式告诉我们（1）国际收支是一种货币现象；（2）国际收支逆差，实际上就是一国国内的名义货币供应量（D）超过了名义货币需求量。由于货币供应不影响实物产量，在价格不变的情况下，多余的货币就要寻找出路。对个人和企业来讲，就会增加货币支出，以重新调整它们的实际货币余额；对整个国家来讲，实际货币余额的调整便表现为货币外流，即国际收支逆差。反之，当一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求时，在价格不变的情况下，货币供应的缺口就要寻找来源。对个人和企业来讲，就要减少货币支出，以使实际货币余额维持在所希望的水平；对整个国家来说，减少支出维持实际货币余额的过程，便表现为货币内流，国际收支盈余；（3）国际收支问题，实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量与实际经济变量（国民收入、产量等）所决定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡。货币论对贬值的分析　　货币论的一个重要贡献是从开放经济的角度把货币供应的来源区分为国内部分和国外部分。这个原理，我们以后将多次用到。另外，货币论的基本原理后来成为汇率决定的货币供求说的基础。货币论在考察贬值对国际收支的影响时，有如下基本公式　　(7)MD＝EPf（y·i）　　上式中，E 为本市衡量的外币价格（直接标价法）。当本国货币贬值时，E 值上升，由此引起国内价格P 上升。E 和P 同时上升，为使等式两边相等，f（y·i）相应地下降，这表明对实际货币余额的需求下降。或者，f（y·i）不下降，则MD 相应地上升，从而使国际收支发生顺差（或逆差减少）。由此，货币论关于贬值的上述公式可归结为：贬值引起贬值国国内价格上升、实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。货币贬值若要改善国际收支，则在贬值时，国内的名义货币供应不能增加。因为R＝MD-D，或D 与MD 同时增加，则贬值不能改善国际收支。货币论的政策主张　　货币论的政策主张，归纳起来有以下几点：　　第一，所有国际收支不平衡，在本质上都是货币的。因此，国际收支的不平衡，都可以由国内货币政策来解决。　　第二，所谓国内货币政策，主要指货币供应政策。因为货币需求是收入、利率的函数，而货币供应则在很大程度上可由政府操纵，因此，膨胀性的货币政策（使D 增加）可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币政策（使D 减少）可以减少国际收支逆差。　　第三，为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求、尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。如果在施加干预措施的同时伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。　　总之，货币论政策主张的核心是：在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。对货币论的评价　　对货币论的评价可以分三个方面来进行。　　第一是对它的假定前提进行评价。货币论认为货币需求是收入和利率的稳定函数，但如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应的变化中预测出来。另外，货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，也不尽切合实际。　　第二是对它有关贬值效应的论述的评价。弹性论认为：在进出口需求弹性之和大于1 时，贬值能改善贸易收支，从而对经济具有扩张性影响。吸收论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，增加国民收入，从而对经济具有扩张性影响。尽管弹性论和吸收论都给出了一定的条件，但它们都认为成功的贬值对经济增长具有刺激作用，但货币论不同，货币论认为贬值仅有紧缩性影响，贬值能暂时性地改善国际收支，是因为它减少了对实际货币余额的需求和增加了对名义货币的需求。这是货币论与弹性论和吸收论的一个明显区别。实际货币余额需求减少，意味着消费、投资、收入的下降，这无法解释为什么许多国家把贬值作为刺激出口和经济增长的手段。　　第三是对它政策主张的基本含义进行评价。货币论认为：国际收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策。这个政策结论的一个重要前提是价格不变，通过紧缩性货币政策来消除货币供应大于货币需求的缺口。然而，事实上，当名义货币供应大于货币需求时，价格必然会上升，从而名义货币需求pf（Y·i）也会上升。在这种情况下，降低名义货币供应，在价格刚性的条件下，只能导致实际货币余额需求的下降；另外，货币论还提出当采用贬值来改善国际收支时，必须结合紧缩性的货币政策。因此，无论从哪个方面看，货币论政策主张的含义或必然后果，就是以牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。这一点，曾受到许多国家，尤其是发展中国家经济学家的严厉批评。

623次 2020-07-30

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