低市盈率效应概述 低市盈率效应是指由低市盈率股票组成的投资组合的表现要优于由高市盈率股票组成的投资组合的表现。 这与基本分析中的低市盈率指标基本吻合，而这一观点也得到了一些研究的支持。通过对低市盈率股票的观察可以发现，一方面这一类股票的市场价格更接近于价值，或者出现价值被低估的情况；另一方面，这类股票往往是市场投资者关注较少的股票，或者不是短期内的热点。而对于资本市场而言，价格向价值回归是一种长期趋势，而热点转换也是市场运动的规律，因此价值被低估的、暂时性非热点的公司，往往就是潜在的下一个热点，而其股价上涨的空间和概率都比较大。
日本大和证券SMBC株式会社 目录 1、 日本大和证券SMBC株式会社简介 2、 全球战略 3、 日本国内的营业网点 4、 大和证券与中国 日本大和证券SMBC株式会社(DAIWA SMBC) 日本大和证券SMBC株式会社官方网站网址:http://www.daiwasmbc.co.jp/ 日本大和证券SMBC株式会社简介 ...... 大和证券SMBC株式会社，是日本三大证券公司之一的大和证券集团与日本最具影响力的商业银行之一的三井住友金融集团合资组建的日本顶级投资银行，是大和证券集团的核心企业。大和证券集团的前身大和证券成立于100年前，是日本历史最悠久的证券公司之一，从诞生至今，一直处于行业领先地位。 大和证券SMBC株式会社作为日本最大的银证合资公司，集证券公司和商业银行优势于一身，以其雄厚的综合实力向广大的客户群体提供最具创新，最优质，全方位的金融服务。 全球战略 大和证券SMBC株式会社积极拓展全球业务。公司通过遍布世界主要城市的海外分枝机构，建立有很强实力的全球业务网络。现在，大和证券SMBC株式会社是拥有全球最大证券销售网的投资银行之一。 大和证券SMBC株式会社在面向海外投资家的日本股票和外国股票的承销和销售业务方面与竞争对手相比具有很强的优势。同时，在于日本销售外国股票及日元债券的承销(武士债)等领域也处于领先地位。 近年来，非凡是在高速发展中的亚洲市场，公司的知名度和效益都不断提升。公司被“欧洲周刊(EURO WEEK)”杂志评选为2003年度“日元债券最佳主承销商”，是日元债券销售成绩最好的投资银行。同时，面向亚洲投资家的美元债券销售成绩也位居首位。此外，大和证券SMBC株式会社还获得了“亚太区POWL主承销商排名第一”，“亚太区IPO账簿治理人排名第二”等殊荣。 今后，大和证券SMBC株式会社会在巩固已有的成绩之基础上，进一步加大以中国为中心的亚太地区的业务服务力度，努力为更多、更广泛的企业伙伴提供全方位的证券金融服务。 日本国内的营业网点 大和证券集团拥有日本最大的证券销售网络和销售力量。大和证券SMBC株式会社的兄弟企业大和证券株式会社的证券销售网遍布日本全国。从最北端的北海道到最南端的冲绳，共拥有126家分枝机构及6400名持有日本 证券销售资格证书的销售人员，形成了日本最大的证券销售网络之一，为众多的个人及机构投资者提供服务。 大和证券与中国 自上个世纪七十年代末起至今，大和证券在开拓中国证券金融业务，协助中国经济发展等领域做着不懈的努力和积极的贡献。大和证券1983年在北京设立代表处，1986年在上海设立代表处。 在证券金融业务方面，自1984年中国首次在海外公开发行债券起，大和证券一直致力于帮助中国政府、金融机构及企业进行海外融资，曾参加过90%以上的中国海外债券发行业务，并在其中担任过21次主承销商(约占16%)。同时在承销中国企业的股票海外发行上市领域，先后担任过东北输变电、中讯软件等发行的主承销商，并于最近担任了蒙牛乳业、李宁服装、联华超市、中航科工等发行的副主承销商及中国人寿、平安保险等全球发行的副主承销商兼 POWL主承销商。 大和证券集团的资产治理公司所设立的专门投资于中国概念股的开放式基金(中国腾飞及大和数字凯马)在发行几个月内就分别达到了1000亿日元和550亿日元，其中“中国腾飞”基金是日本目前最大的中国概念股基金。 2004年5月，大和证券SMBC株式会社获得中国证券监督治理委员会批准，取得了合格境外机构投资者(QFII)资格，成功参入A股市场，揭开了在资本市场上大和证券SMBC株式会社与中国合作的新篇章。此外，2004年11月，倍受瞩目的大和证券SMBC株式会社与上海国际集团有限公司旗下的上海证券股份有限公司合资组建的海际大和证券有限公司将正式启动，届时大和证券SMBC株式会社会更加广泛，更加全面，在更高层次与中国展开新一轮的合作，与腾飞中的中国共创辉煌!
浙江中大集团股份有限公司是国家外经贸部（现商务部）推荐的首家上市公司，是浙江省“著名商号”，也是中国对外贸易经济合作企业协会副会长、浙江省企业联合会副会长、浙江省上市公司协会副会长单位。历年被省级各银行评定为AAA级信用企业，被评为全国对外贸易信用AAA级企业。 目前的主营业务为国际贸易、房地产业和投资金融业务三大领域。下辖的子公司主要有：浙江中大国际贸易有限公司、中大房地产集团有限公司、浙江中大集团投资有限公司、浙江中大期货经纪有限公司等。其中：“中大国际”控股的具体从事进出口业务的子公司共17家，年出口总值为4.4亿美元；“中大房产”是国家一级资质开发企业，也是“2005中国房地产（浙江）著名商号”和“中国房地产企业100强”；“中大投资”是一家专业化投资管理公司，目前管理着广东发展银行有限公司、国泰君安证券有限公司、中化国际贸易股份有限公司、中成进出口股份有限公司、浙江三花股份有限公司、浙江大东南包装股份有限公司等10个投资项目；“中大期货”已连续六年荣列全国期货公司交易总额排名前10位，是集团公司金融概念的龙头企业。
通用信托(General Trust) 通用信托指那些既可以由个人作委托人，也可以由法人作委托人的信托业务。 产生随公司法人的涌现，法人信托成为信托主要业务，个人作为受托人不能适应信托业务要求信托财产所有者多元化，信托机构业务的多重化开列了通用信托业务。 种类 1、投资信托 通用信托投资信托又称信托投资基金，即集合众多不特定的投资者，将资金集中起来设立投资基金，委托具有专门知识和经验的投资专家经营操作，共同分享投资收益的一种信托形式，基金投资对象包括有价证券和实业。 因此，这类信托业务包括：（集合）资金信托、证券投资基金。 2、不动产信托 它是指委托人将土地或房屋的财产权转移给信托机构，由信托机构根据信托契约进行管理和运用，所得收益扣除各种费用之后，分配给指定受益人的一种信托形式。 3、公益信托 公益信托是指将不同委托人提供的资金合理而有效地运用于公共福利事业的一种信托方式。 4、管理破产企业的信托 管理破产企业的信托是为了保障债权人的利益、合理处置债务人的财产的一种信托业务。凡是出现债务负担过重、资金周转不畅、不能及时偿还债务本息的，甚至出现资不抵债、需要解体清理的企业，都可以申请该项信托。 5、处理债务信托 当一个债务人对许多债权人负有债务，在其出现支付困难而又想避免“破产程序”时，可采用这种信托方式以达到清偿债务的目的。 参考资料来自"http://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%80%9A%E7%94%A8%E4%BF%A1%E6%89%98"
多边投资担保机构 （Multinational Investment Guarantee Agency ，MIGA） 成立于1988年，是世界银行集团里成立时间最短的机构，1990年签署第一笔担保合同。多边投资担保多边投资担保机构机构的宗旨是向外国私人投资者提供政治风险担保，包括征收风险、货币转移限制、违约、战争和内乱风险担保，并向成员国政府提供投资促进服务，加强成员国吸引外资的能力，从而推动外商直接投资流入发展中国家。作为担保业务的一部分，多边投资担保机构也帮助投资者和政府解决可能对其担保的投资项目造成不利影响的争端，防止潜在索赔要求升级，使项目得以继续。多边投资担保机构还帮助各国制定和实施吸引和保持外国直接投资的战略，并以在线服务的形式免费提供有关投资商机、商业运营环境和政治风险担保的信息。概述 当今的商业界越来越清楚地认识到发展中国家存在着很好的投资机会。然而，对不稳定政策环境的顾多边投资担保机构虑、对政治风险的洞察以及对具体投资机会的忽视常常会阻碍投资。结果，作为经济增长的关键驱动因素，外商直接投资的大部分仅投向少数几个国家，从而在很大程度上忽视了世界上最为贫困的人群。 该机构通过两种方式应对上述顾虑：一是通过向投资者和贷款者提供政治风险担保；二是通过提供技术援助协助发展中国家吸引私人投资。历史发展 多边投资担保机构成立于1988年6月，但成立机构的建议早在1961年就提出过，世界银行也曾于1966年起多边投资担保机构草“机构”协议草案，并先后28次讨论并修改这一草案。但因各方分歧很大，草案一直未获得通过，世界银行决定停止有关“机构”的讨论工作。1981年，世界银行决定重新讨论建立“机构”的问题。经过4年的工作，1985年世界银行通过了 《多边投资担保机构条约》 （也称《汉城公约》，简称《公约》）。根据《多边投资担保机构公约》，公约生效必须满足以下条件：一是必须有5个一类国家（发达国家）和15个二类国家（发展中国家）签署并核准；二是这些国家认购股份总额须达到“机构”法定资本的33％。1987年10月，有关国家召集会议，决定1988年4月30 日前核准《公约》的国家为创始会员国。1988年6月8日，在华盛顿举行成立大会，多边投资担保机构正式成立。 根据《公约》规定，机构法定资本为10亿特别提款权，分为10万股，每股1万特别提款权，每个会员国认股数不得少于50 股。从《公约》对会员国生效之日起90天内，每股股金的10％须以现金缴付（发展中国多边投资担保机构家可以本国货币支付25％），另有10％用不可转让的无息本票或类似债券缴付。余下80％在机构需清偿其债务时催缴。 截止到1994年6月6日，已有147个国家签署了加入“机构”的《公约》，其中120个国家已核准《公约》，这120个会员国已认缴股金总额8.4亿美元，实缴1.7亿美元。中国于1988年4月30日核准了《公约》，成为机构的创始会员国，认购股份达3.138％，在第二类会员国中居第一位。 根据《公约》规定，机构的目标是鼓励在其会员国之间，尤其是向发展中国家会员国融通生产性投资，以补充世界银行、国际金融公司和其他国际开发金融机构的活动。为达到这些目标，机构应：1、在一会员国从其他会员国得到投资时，对投资的非商业性风险予以担保，包括共保和分保；2、开展合适的辅助性活动，以促进向发展中国家会员国和在发展中国家会员国间的投资流动；3、并且为推进其目标，行使其他必要和适宜的附带权力。基本结构与制度1，MIGA的法律地位 MIGA作为世界银行集团的下属机构，拥有完全的法人地位，有权缔结合同，取得并处理不动产和动产多边投资担保机构及进行法律诉讼。 独立的法人地位对MIGA极为有利，因为作为一个多变投资担保机构，拥有独立的法人地位有利于其业务的正常开展。2，MIGA基本结构 理事会是MIGA的最高权力机关，由每一成员国指派一名理事和一名副理事组成。 董事会至少有12人组成，负责本机构的一般业务。董事会主席由世界银行总裁兼任。 MIGA的总裁由董事会主席提名任命，负责处理本机构的日常事务及职员的任免，依据惯例，总裁也由作为MIGA董事会主席的世界银行总裁兼任，但总裁和董事会仍是两个独立的部门。 职员由总裁负责组织、任命和辞退多边投资担保机构3.集团投票制 依据会员国的经济实力，MIGA将会员国分为两个集团：第一集团包括22个发达国家，第二集团包括132个发展中国家。 首先每个国家都同等的享有177票的成员票，而由于发展中国家成员数量多，所以在此方面发展中国家的总票数占优；其次在同等成员票的基础上，会员国还要按照各自的股份计算票数，而由于发达国家在MIGA总资本中占有大部分股份，因此在此方面发达国家的总票数占优。这样，发达国家和发展中国家的总票数大致取得了平衡 中国虽然是发展中国家，但在MIGA里，中国是第六大股东，拥有3138股股份，次于美国、日本、德国、法国和英国。作用及功能1、促进增长 自成立以来，MIGA已为85个发展中国家的投资型项目提供了135亿美元的担保。这些担保可使投资规多边投资担保机构避源于货币的不可兑换及其转帐限制（禁兑险）、战争和内乱（包括恐怖主义和怠工）险、征用险及违约险等非商业性风险。截至2004年6月30日，MIGA的上限总额已达52亿美元。 MIGA担保的项目几乎涉及从旅游业到电信业及从银行业到制造业的所有行业。对能源、采矿业、重工业和基础设施行业的大型资本密集型项目而言，保险尤为重要。 符合担保条件的项目包括源自任何一个成员国的新兴及跨境投资投向任何一个发展中成员国的项目。合格的投资形式包括：股票持有者发行的股票、股东贷款和贷款担保以及技术援助、管理合约、租约、特许经营和许可协议及偿还的债券等。同时，董事会经他别多数票通过，可以将合格的投资扩大到其它任何中、长期形式的投资。MIGA也为独立的金融机构，诸如商业银行提供贷款保险。2、前沿市场的领路人 MIGA在为投资者在受冲突影响的国家投资铺平道路方面扮演着越来越重要的角色。2004财年，接近一半的新项目是在受冲突影响的国家实施的。为促进外商直接投资流入阿富汗，MIGA专门设立了担保基金。以前，在波斯尼亚和黑塞哥维亚（前南地区）以及约旦河西岸和加沙地带也曾设立过类似基金。 MIGA扮演“催化剂“的重要角色，不但为其它地方投资提供了典范，也刺激了通过MIGA支持的项目为人们提供相关物品和服务的地方商业的成长。MIGA对其它投资担保机构的业务起补充作用，并通过其共同担保和再担保业务与其它伙伴开展合作。通过上述做法，MIGA从总体上提升了政治风险保险业的实力，并鼓励其它保险与贷款机构大胆进入它们自己可能不会孤身进入的市场。3、资助促进发展类项目 MIGA支持的项目具有广泛的发展效益 － 这些项目不但增加了地方就业岗位及为政府创收，也成就了技能与技术的转让。通过改善包括道路、电力、医院、学校和清洁水源在内的基础设施，当地社区常常可从中再次受益。同时，MIGA担保的外商直接投资也拉动了地方的类似投资，并刺激通过MIGA支持的项目多边投资担保机构为人们提供相关物品和服务的地方商业的成长。其结果是，发展中国家打破恶性贫困循环的可能性也大为增加。 MIGA提供的担保要求投资者遵循被认为是当今世界最好的社会和环境标准。诚然，在没有世界银行集团的介入及没有适宜的安全保障政策的情况下，相关项目仍能并且确实也在继续。4、帮助各国推销其投资机会 通过向发展中国家提供用于吸引外商直接投资的工具、方法和技能，MIGA的技援服务对实现其宗旨也起着不可或缺的作用。MIGA开发和发布促进投资机会信息传播的工具和技术。成千上万的用户登陆MIGA的相关信息服务网页以获取投资信息。这些服务对各国的能力建设起补充作用。相关在线服务链接包括：FDI Xchange、IPAnet以及 Privatizationlink。5、调解投资争端 MIGA遏制可能中断投资的政府行为，从而为投资者提供保护伞。如遇争议，MIGA将启用其争议调节机制协助政府和投资者解决分歧，而无需费用昂贵的仲裁介入。该机制服务于两方面的需要：使投资继续及帮助相关国家维护其良好的投资环境信誉。MIGA作为公正的中间人的角色能加强投资者向发展中国家投资的信心。6、MIGA动作的主要条件 合格的投资者（必须是具备东道国以外的成员国国籍的自然人；或在东道国以外的某个成员国注册并设有主要营业点的法人，或其多数股本为东道国以外某个成员国注册并设有主要营业点的法人，该法人无论是否私有企业，均应在商业基础上经营；另外只要东道国同意，且用于投资的资本来自东道国境外，则耕具投资者和东道国的联合申请，经MIGA董事会特别多数票通过，便可将适格投资者扩大到东道国的自然人、在东道国注册的法人，或其多数资本为东道国国民所有的法人）；合格的投资（形式：董事会经特别多数票通过，可将合格投资扩大到其他任何中长期形式的投资，但同时将可以投保的各类贷款限定于与MIGA承保的特定投资有关的贷款；此外在任何情况下，出口信贷均不在MIGA担保范围内，以免本机构与大多数国家的公营出口信贷保险机构发生竞争。在各种投资形式中，股权投资和股权持有人发放或担保的中长期贷款是MIGA重点考虑的承保对象。实质：投保的投资必须是在投保申请注册后才开始执行的新的投资；必须具备经济合理性；能够给东道国带来良好的经济、社会效益；符合东道国的法律和条例；与东道国宣布的发展目标和发展重点相一致；在东道国可以得到公平待遇和法律保护。）；合格的东道国（只有向发展中国家会员国的跨国投资才有资格向MIGA申请投保）；承保的险别（征收和类似措施险、战争和内乱险、货币汇兑险、违约险。但将东道国政府为管理本国境内经济活动而通常采取的、普遍适用的非歧视性措施排除在征收和类似措施险之外。违约险只是在违约行为发生后一定期限内，投资者在东道国内迄今未能获得有关索赔的司法或仲裁裁决，或虽有裁决、判决但不能执行，才构成，）；代位求偿权（一经投保人支付或同意支付赔偿，即代位取得投保人对东道国或其他债务人所拥有的有关已投保投资的各种权力或索赔权）；分保与赞助担保（对于成员国、或成员国机构、或其多数资本为成员国所有的区域性投资保险机构已予保险的特定投资，MIGA可以提供分保。而赞助担保的投保人不受国籍的限制。）。7、MIGA的优点 其体制源于OPIC体制，又远高于OPIC体制；他是当今世界南北两大类国家之间经济上互相依存、冲突、妥协和合作的产物；这种妥协的结果之一就是作为东道国的发展中国家在一定程度上自我限制本国在外国投资担保问题上的主权（体现：承认MIGA 与外国投资者之间签订的担保合同在一定条件下对东道国具有法律约束力；承认MIGA对东道国的代位求偿权；承认MIGA与东道国之间的争端解决方式为国际仲裁；承认在采用仲裁程序时，一并适用MIGA公约、可适用的国际法规则及东道国的国内法规则；承认国际仲裁裁决对当事人和当事国的最终效力和法律拘束力。）；妥协的另一方面结果是发达国家同意敦促本国的投资者更加尊重东道国的政治主权和经济主权（表现为：除非事先获得东道国政府的同意，MIGA不得签订任何承保政治风险的保险合同；MIGA不对不符合东道国法律和法规的投资提供保险；MIGA只承保有利于东道国经济发展的投资；MIGA不担保任何因投保人认可或负有责任的东道国政府的任何作为和不作为所造成的损失；从法律上禁止MIGA伙同任何成员国从事反对其他成员国的政治活动）；MIGA机制不同于任何国家官办保险机制的突出特点，在于它对吸收外资的每一个发展中国家成员国同时赋以双重身份（既是东道国又是MIGA的股东）。中国是MIGA的创始会员国。工作目的 多边投资担保机构认为： 私营部门是个重要的发展支柱。除了捐助机构的援助和公共部门投资之外，私营部门也可以在减轻贫困中发挥重要的作用。由于投资需求高于以往任何年代，发展中国家的政府往往没有能力（无论是财政能力还是技术能力）独自承受满足这种需求的负担。 私营部门可以推动经济增长，转变政府使用可以更好地满足重要社会需求的资金的意图，同时利用这种机会进行有利可图的投资。 投资商对海外投资的更加乐观，但也认识到非商业性风险的存在以及有效管理风险以驾驭海外投资可能带来的潜在危害的必要性。作为世界银行集团的成员之一，MIGA提供一套独特的伞形保险措施，以应对可能对项目产生负面影响的、与政府行为有关的政治风险。重点和影响 MIGA的业务战略符合市场中的最佳长项 — 吸引投资者和私营部门保险公司进入不同的业务环境。MIGA的战略重点是该机构可以发挥最大影响的具体领域： 1、基础设施发展是MIGA的一个重要重点，因为据估计，发展中国家仅仅为了满足快速增长的城市中心和服务不足的农村人口的需求，每年就需要2300亿美元的新投资。 2、边缘市场，即高风险和/或低收入国家和市场。对MIGA来说，它们既意味着挑战，也意味着机会。这些市场往往具有对外国投资的最大需求和从中受益的最佳条件，但却没有得到私营部门的必要服务。 3、在受战乱影响的国家进行投资是MIGA的另一个业务重点。虽然这些国家在战乱结束后一般都能吸引捐助机构大量的慷慨承诺，但援助流动最终都会减少，使私营部门投资成为重建和增长的重要因素。由于许多投资者对潜在风险十分警惕，政治风险保险就成了推动投资的关键因素。 4、南-南投资（发展中国家之间的投资）在外国直接投资中占较大份额。但这些国家的私营部门保险市场并不都很发达，国家出口信贷机构往往没有提供政治风险保险的能力和实力。 MIGA 支持的项目有广泛的效益：创造当地就业岗位、创造税收、转让技能和技术专长、等等。当地社区往往通过改善的基础设施，包括道路、电力、医院、学校和清洁用水，获得大量的间接收益。MIGA支持的外国直接投资鼓励了当地投资，推动了当地提供相关商品和服务的企业的增长。如果没有MIGA 的参与，许多投资者、贷款者和其它保险公司根本就不会支持贫困国家的项目。 MIGA的担保覆盖面要求投资者遵守世界上最好的社会和环境标准。如果没有世界银行集团的参与，项目的实施可能也确实会缺乏足够的保障。具体业务 承保非商业性风险和提供促进性和咨询性服务是机构的两项主要业务。(一)承保非商业性风险 这是机构的主要业务，也是机构实现其宗旨的重要手段。机构的投资保险业务并不与各国的官方投资保险机构产生竞争，而是起到“拾遗补缺”的作用。由于官方投资保险机构容易受本国政治的影响，而且对投保项目的股权比例有限制，同时还规定承保金额的上限，这些都限制了官方投资保险机构的业务范围，使投资保险市场存在很大的空白。而机构的业务恰好填补了这一空白。 在承保非商业性风险时，为了防止发生不必要的赔偿而使机构蒙受损失，《公约》规定机构所承保的必须是合格的投资。所谓合格的投资，必须满足以下几个条件： （1）合格的投资应包括股权投资，其中包括股权持有者为有关企业发放或担保的中长期贷款；和董事会确定的其他形式的直接投资；以及董事会的特别多数票通过的其他任何中长期形式的投资； （2）合格的投资必须是在要求机构给以担保的申请注册收到之后才开始执行的投资，包括①为更新、扩大或发展现有投资所进行的任何外汇转移；②现有投资产生的、本可汇出东道国的收益； （3）合格的投资必须①在经济上是合理的，对东道国的发展有所贡献；②符合东道国的法律条令；③与东道国宣布的发展目标和重点相一致；④该投资在东道国将受到公正、平等的待遇和法律保护。 此外，东道国也必须符合三个条件，即必须是一个发展中国家，必须是一个同意机构承保特定投资的特定风险的国家，必须是一个对担保的投资给予公正和平等待遇和法律保护的国家。 根据《公约》规定，机构可为合格的投资因以下几种风险而产生的损失作担保： （1）货币汇兑险。指东道国政府采取新的措施，限制其货币兑换成可自由兑换货币或投保人可接受的另一种货币，并移出东道国境外的风险。这类风险还包括消极的不行为，如东道国政府未能在合理的时间内对投保人提出的汇兑申请作出行动。根据免责条款，对在担保合同签订时即已存在的外汇管制的法律、法令不予以担保。 （2）征用险。即东道国政府采取立法或行政措施，或懈怠行为，实际上剥夺了投保人对其投资的所有权或控制权或其应从该投资中得到的大量收益。但政府为管理其境内的经济活动而通常采取的普遍适用的非歧视性措施不在此列。除了通过颁布法令直接取得财产，把财产所有权从原投资者手中转到国家名下这类直接国有化措施外，发展中国家还经常采取各种“间接国有化”措施，如妨碍投资者作为股东或债权人行使其基本权利，妨碍投资者转让证券和其他权利，妨碍投资者对其财产主要部分行使有效的控制权、使用权和处置权，或妨碍投资者投资项目的建设和经营。对上述“间接国有化”措施，机构也予以承保。 （3）违约险。指东道国政府不履行或违反与投保人签订的合同，并且①投保人无法求助于司法或仲裁机关对毁约或违约的索赔作出裁决；或②该司法或仲裁机关未能根据机构的条例在担保合同规定的合理期限内作出裁决；或③虽有这样的裁决但未能执行。 （4）战争和内乱险。指因公约适用的东道国境内任何地区的任何军事行动或内乱给投保人造成损失的风险。这里的军事行动既包括不同国家之间的军事行动，也包括同一国家不同政府、党派之间的军事行动，既包括经过宣战的战争，也包括未经宣战的军事行动；内乱则指针对政府的有组织的暴力行为。那些针对投保者私人的恐怖主义行为，均不在此风险之列。由于战争和内乱险不受东道国政府控制，因此机构在向投保者赔付后，一般不能向东道国索赔。 （5）其他非商业性风险。指由投资者与东道国联合申请，经董事会特别多数票通过，机构可以承保的其他特定的非商业性风险。但在任何情况下都不包括货币贬值的风险。 此外，机构对下列原因造成的损失不予担保： （1）投保人认可或负有责任的东道国政府的任何行为或懈怠，包括①东道国法律所禁止的行为；②投保者自己的行为；③以投保者名义所为的行为；④投保者可以行使权利制止的投资企业的行为。 （2）发生在担保合同缔结之前的东道国政府的任何行为，懈怠或其他任何事件。 办公环境 凡是机构的成员国内的投资者（自然人或法人）到另一个国家（仅限于发展中国家）投资时均可向机构申请承保上述风险。但作为法人必须是在商业基础上经营的，而且在机构签订担保合同前，必须征得东道国政府的认可。此外，《公约》还规定，只要东道国同意，且用于投资的资本来自东道国境外，则根据投资者和东道国的联合申请，经机构董事会特别多数票通过，便可将合格投资者的范围扩大到东道国的自然人、在东道国注册的法人，或其多数资本为东道国国民所有的法人。这一规定有助于促进发展中国家在境外的资金流回本国。 《公约》的“附件”还规定了“赞助担保”机制，即任何一个或几个会员国均可自行筹资在机构内另设基金，为任何国籍的投资者（包括非机构成员国国内投资者）在发展中国家的投资提供担保。这种担保的基本规定均采用机构的规定，因而可以为非会员国的外国投资者提供与机构具有同等法律约束力的政治风险担保，从而有利于改善东道国的投资环境，引进更多的资金。 机构自成立以来，其担保业务发展迅速。到1994 年6 月，已先后收到1500 个项目的投资者的投保初步申请，签发保险合同100 项，承保金额超过10 亿美元。可见机构的业务发展潜力很大。(二)提供促进性和咨询性服务 机构通过向发展中成员国提供外国投资促进及咨询服务，以帮助成员国创造良好的环境，吸引外国私人直接投资。机构主要提供以下几类服务： 1.投资促进会议。通过帮助发展中成员国组织外国投资促进会议，促成成员国与外国投资者的直接接触与对话，以创造现实的投资机会。 2.执行发展计划。这种计划的目的是帮助发展中国家工商企业界经理更好地制定业务发展规划，选择合适的外国合作伙伴，采用现代国际商业惯例，并就具体投资进行评估。机构从1992 年开始组织这种计划。 3.外国投资政策圆桌会议。这种会议邀请有关发展中国家及国际著名的跨国公司经理参加，以推广有关外国投资的成功经验；改善发展中国家的投资环境。1992 年6 月机构在博茨瓦纳召开了第一次这种会议。 4.外国直接投资法律框架咨询服务。机构通过与一些发展中国家合作，帮助这些国家放宽有关外国投资的法律和规章；并与一些成员国达成了外国投资法律保护协议。服务宗旨 其体制源于OPIC体制，又远高于OPIC体制；他是当今世界南北两大类国家之间经济上互相依存、冲突、妥协和合作的产物；这种妥协的结果之一就是作为东道国的发展中国家在一定程度上自我限制本国在外国投资担保问题上的主权(体现：承认MIGA 与外国投资者之间签订的担保合同在一定条件下对东道国具有法律约束力；承认MIGA对东道国的代位求偿权；承认MIGA与东道国之间的争端解决方式为国际仲裁；承认在采用仲裁程序时，一并适用MIGA公约、可适用的国际法规则及东道国的国内法规则；承认国际仲裁裁决对当事人和当事国的最终效力和法律拘束力。 妥协的另一方面结果是发达国家同意敦促本国的投资者更加尊重东道国的政治主权和经济主权(表现为：除非事先获得东道国政府的同意，MIGA不得签订任何承保政治风险的保险合同；MIGA不对不符合东道国法律和法规的投资提供保险；MIGA只承保有利于东道国经济发展的投资；MIGA不担保任何因投保人认可或负有责任的东道国政府的任何作为和不作为所造成的损失；从法律上禁止MIGA伙同任何成员国从事反对其他成员国的政治活动)；MIGA机制不同于任何国家官办保险机制的突出特点，在于它对吸收外资的每一个发展中国家成员国同时赋以双重身份(既是东道国又是MIGA的股东)。中国是MIGA的创始会员国。 多边投资担保机构的宗旨：多边投资担保机构的宗旨是鼓励在其会员国之间，尤其是向发展中国家会员通融生产性投资，以补充世界银行、国际金融公司和其他国际开发金融机构的活动。即： 1、一会员国从其他会员国得到投资时，对投资的非商业性风险予以担保，包括再保和分保； 2、开合适的辅助性活动，以促进向发展中国家会员国和在发展中国家会员国间的投资流动； 3、推进其目标，行使其他必要和适宜的附带权力。
利差交易（Carry Trade）：全球流动性泛滥制造者 2007年2月27日，中国A股市场的暴跌心有余悸。当日上证综合指数大跌8.84%，深圳成份指数大跌9.29%，创出十年来最大的单日跌幅；当A股大跌之势已成定局时，国际汇市波澜骤起，美元兑日元汇率由120.38开始急速下跌，到2月28日凌晨4点，最低跌至117.49，15个小时内跌幅为2.4%，跌势之快创下了近年来的纪录。与此同时，随着欧洲、北美证券交易所的陆续开盘，全球股市跌声一片。 从那个时候开始，人们才开始关注由来已久的利差交易，以及利差交易和全球股市的密切关系。 廉价日元大量涌入全球市场 从4月份开始，利差交易卷土重来，欧元、澳元和英镑兑日元很快回复到原先的水平。而在近期日本央行对未来升息并不确定之后，利差交易更是愈演愈烈，高息货币兑美元纷纷创出纪录高点，美元兑日元维持在四年半高点123.70日元附近，欧元兑日元则创出166日元的纪录高点，澳元兑日元则在纪录高点 104.50日元附近，英镑兑日元在高点245.20日元附近徘徊。 利差交易（Carry Trade）就是利用不同货币的利差谋取收益的交易方式。由于日本长期实行零利率，为了追逐利差收益，国际投资者纷纷借入日元购买那些以其他币种计价的高收益资产，希望从中获利。据估计，日元利差交易的规模可能高达数千亿美元。日本的零利率政策使得廉价的日元大量涌入全球市场，买入高息债券或者涌入股市，从而推高了各国流动性水平。 牛市背后的推手 根据世界清算银行的外汇市场年报，2005年至2006年全球流动性资金非常充沛，主要因素就是货币之间利差导致的套利行为。可以说，从原油期货到金属期货再到股市，在每一个牛市神话的背后，都有着利差交易资金的身影。 利差交易能够带来收益的前提条件是汇市波动必须平稳，因为利差交易者要承担汇率波动风险，如果汇率大幅波动，不仅汇差损失可能侵蚀掉利差交易收益，还可能使利差交易者血本无归。 过去一年，由于越来越多的投资者借入日元后将其抛出以买进以其他货币计价的资产，日元汇率一路下滑，利差交易资金不仅获得利差收益，而且享受了汇率贬值带来的双重收益。另外，利差交易的资金很大程度上是流入变现能力强的股市，因此我们可以发现，在流动性充足的情形下，全球股市都在上涨，不能不说利差交易起了很大的作用。 利差交易也有软肋 但是，当市场意识到可能威胁利差交易的风险因素时，利差交易者便会义无返顾地平仓。那么，利差交易者惧怕的风险因素有哪些？ 首先是汇率市场的波动。由于日本企业不得不在3月底会计年度结束前会将海外获利汇回以换取日元，日本企业纷纷要收回国际投资，对利差交易进行平仓，引起了日元的大幅升值。而其他投资者为了锁定获利，也随之进行平仓，引起了日元的更大波动，日元的每一次回调都成为下一波利差交易平仓的机会，引起日元一波又一波的升幅。这已经在今年3月份得到了验证。 其次是利差交易者持有资产价格的波动。全球股市在今年均迭创新高，其中一个重要原因是流动性过剩所推动，而针对日元的利差交易，恰恰是全球资金流动性泛滥的源泉之一。在大幅上涨之后，一旦股市转入下跌、造成资金蒸发，就会对日元利差交易者构成威胁。股市动荡可能引发汇市连锁反应，同样对利差交易者构成威胁。最终全球股市动荡与日元暴涨产生互为因果的正反馈影响：股市跌，引发日元利差交易被平仓，空头回补买盘推动日元涨；日元涨，进一步促使利差交易被平仓，从而减少股市的资金供应，导致股市继续挫低。 料将长期存在 近期国际金融市场上一直存在着对美国经济形势和全球股市过热状况的担忧情绪，利差交易者时刻准备抛售其持有的其他各类资产，再用抛售所得来购回日元，以便偿还早先借入的日元贷款。日本央行上周维持利率在0.5%不变，且总裁福井俊彦表示对于未来升息并无预设立场，浇熄了7月升息预期，此后日元一直全面走跌，利差交易义无返顾。 可以想象，以后利差交易会继续进行，每一次日元的走强都成为进入利差交易的机会。即使日本央行在今年8月份升息，只能会短暂挫伤利差交易，由于日元和其他货币利差仍然很大，并不能改变利差交易长期存在的趋势。 利差交易仍主导市场 2007年6月，欧洲央行提高利率25个基点，但由于该决定没有什么新意，欧元随后不涨反跌，但新西兰央行出人意料地升息使得新西兰元跳涨。基于日元低利率的利差交易依然活跃。 欧洲央行周三一如预期地升息25个基点至4.0%，为近六年来最高。ECB总裁特里谢会后表示，欧元区货币政策依旧“偏于宽松”。市场认为ECB尚未完成升息进程，并支持了其将进一步升息的市场预期。由于升息早在意料之中，且并未给出关于今年以后利率前景的明确暗示，促使欧元兑日元和美元下跌。ECB并调升对今年欧元区通胀率的预估，但维持对明年的预估不变。对今年通胀率的预估中值从3月时的1.8%提高至2.0%；对今年欧元区经济成长率的预估中值为 2.6%，对于明年的预估中值为2.3%。 美国劳工部周三公布，第一季非农业生产力环比年率修正为成长1.0%，原为成长1.7%；第一季单位劳工成本环比年率修正为增加1.8%，原为增加0.6%。欧元/日元下滑约0.35%至163.47日元。欧元/美元一度跌破1.3500美元，至1.3486的盘中低点，较周二尾盘下滑0.2%，收盘时报1.3506美元左右。日元/美元亦上涨，升0.3%至121.05日元。新西兰央行周四出人意料地宣布升息25个基点至8.0%，以抑制过热的房市和强劲的国内消费所带来的通胀压力。宣布升息后新西兰元跳涨。 周四东京市场，欧元仍呈疲态。市场仍热衷于进行利差交易，推动澳元升至17年新高；而澳洲上月就业人口大增，接近预估水准的四倍，令市场预期近期澳洲将进一步升息。在日元稳定下跌的情况下，小幅修正是有必要的，即便日央行最快料将在8月升息至0.75%，但其偏低的收益不太可能对日元有利。欧元兑美元较上日纽约尾盘几无变动，接近1.3505，脱离本周稍早触及的三周高点1.3555。美元兑日元变动不大，报121.10，脱离120.80附近的三周低点。欧元兑日元由163.50附近升至163.60，脱离盘中低点163.10，趋近周二触及的纪录高点164.62。 技术方面，欧元/美元：欧元下修并跌向目标支撑位1.3460，后市料继续上涨，突破1.3515-55美元，并可能进一步上探1.3600-10美元，之后将上看1.3680。若下方的1.3432美元的支撑失守则可能会下试1.3392-1.3406美元的低点。 美元/日元:仍然看多美元。目前支撑位在121.00/120.75日元，后市料涨向121.60，之后为122.20。 人民币市场，美元兑人民币中间价在7.6502，开盘后市场卖压较重，下午时段在一波买盘的冲击下一度高见7.6560，收盘时回落，收在7.6487。
跨式套利(Straddle)，也叫马鞍式期权、骑墙组合、等量同价对敲期权、双向期权(Double Options)、底部跨式期权(Bottom Straddle)，是指以相同的执行价格同时买进或卖出不同种类的期权。 1.买入跨式套利。 表11-21 买入跨式套利（Long Straddle） 组合方式以相同的执行价格同时买人看涨期权和看跌期权(月份、标的物也相 同)使用范围后市方向不明确，但认为会有显著的价格变动，波动性会增大。波动性 越大，对期权部位越有利。只要价格波动超过高平衡点或低于低平衡 点，就会有盈利损益平衡点高平衡点(P2)=执行价格+总权利金 低平衡点(P1)=执行价格一总权利金最大风险所支付的全部权利金。随着时间的损耗，对部位不利收益价格上涨，收益增加，收益=期货价格一执行价格一权利金 价格下跌，收益也增加，收益=执行价格一期货价格一权利金 履约部位两类期权不可能同时履约，因此上涨有利履约为多头，下跌有利履约为 空头 【例29】某投资者在2月份以500点的权利金买人1张执行价格为l3000点的5月恒指看涨期权，同时，他又以300点的权利金买入l张执行价格为l3000点的5月恒指看跌期权。该买入跨式期权的损益见图ll—16。 由图ll—16可以看出，该买人跨式期权的最大亏损为800个点(即所支付的权利金)，P1(12200点)和P2(13800点)为盈亏平衡点。当恒指跌破l2200或上涨超过13800点时就盈利了
日本住友银行 目录 1、 日本住友银行简介 日本住友银行(Sumitomo Bank) 日本住友银行简介 ...... 2001年4月,由住友银行和樱花银行合并而成的三井住友银行,是三井住友金融集团（Sumitomo Mitsui Financial Group）的核心。 住友银行是日本和世界大商业银行之一，住友企业集团的核心。总行设在大阪市。 早在德川幕府时代 ，住友家族即通过经营铜矿起家。 1875年该家族以矿山产业资本为基础，建立了从事抵押贷款业务的“并合会”，这是住友银行的萌芽。 1895年11月以住友吉左卫门为行长建立了住友银行。 1905年存款额和贷款额，在日本的大银行中仅次于三井银行和第一银行，居第三位。 1912年4月由独资改为股份公司。1918年成为日本主要银行中分支机构最多的银行。 1927～1929年先后吞并了和歌山等4家银行后，存款余额已居日本五大城市银行之首。 1938年4月日本政府发布国家总动员法之后，该行先后吞并了佐贺百六和丰前等4家银行。 1944年1月，日本政府指定住友银行为军需融资金融机构，受其融资的有82家军需公司。战后，在解散财阀的过程中，住友银行被解散，1948年在改名大阪银行后重新开业。 1952年，大阪银行恢复了住友银行的名称。 1965年3月，住友银行合并了河内银行，使其存款余额仅次于富士银行而跃居日本银行业第二位。 1980年，该行的资产额在世界大银行中居第十六位，1983年居第五位，1985年居第四位。 1986年10月，住友银行合并了和平相互银行，其资产额已超过富士银行，成为日本也是世界第二大商业银行。 住友银行行从事的业务范围很广，主要有存款业务、贷款业务、国际业务、资本市场业务、银行报告和情报网络服务业务，其他业务主要有黄金买卖、外币投资账户、代为保管重要凭证和珍贵物品，为出国者和回国者提供各种服务等。住友银行在国内拥有358家分支机构，在国外有18家分行和25个办事处。 以住友银行为核心的住友集团还有21家直系公司和70多家旁系公司。住友银行的最高权力机构是董事会，由41名董事组成。1992年资产额为4489.34亿美元。
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