许子枋 简介： ■ 上海交通大学工学学士。 ■ 中南大学MBA。 ■ 4年国家部辖设计院工作经验。 ■ 在不同城市任销售一线总监时创造过2个销售奇迹。 ■ 任物业公司总经理时，所辖物业获全国城市物业管理示范小区（国家金牌），名列湖南第一。 ■ 曾任大型股份制企业董事会秘书，大型企业集团企划总监、副总裁，有资深的企业战略设计与管理控制经验。 ■ 曾任多家企业战略与营销顾问，对企业的投资战略、资本运营有独到的见解。 ■ 《企业兼并风险研究》作为青年学者专著由湖南人民出版社出版。 ■ 曾任多家报社房地产专栏作家。知识结构具有边缘性、复合性特点，对人文学科有较深的素养，对中国古文化有一点研究。 ■ 对房地产的地域特性、地域文化对房地产的营销影响、房地产开发如何才能实现最满意赢利等领域有较深思考。 ■ 独创并实践三大房地产营销理念： → 零模式全程营销 → 中程反转营销 → 房地产极限营销 许子枋BLOG: http://www.tipall.com/blog/post/144.html
定期偿还 定期偿还是在经过一定宽限期后，每过半年或１年偿还一定金额的本金，到期时还清余额。这一般适用于发行数量巨大，偿还期限长的债券，但国债和金融债券一般不用这种方法。 定期偿还具体有两种方法，一是以抽签方式确定并按票面金额偿还；二是从二级市场上一市场价格购回债券。为增加债券信用和吸引力，有的公司还建立偿还基金用于债券的定期偿还。
什么是筹资效益 筹资效益是指在企业经营收益既定的条件下，通过降低企业筹资成本、减少筹资风险、优化筹资结构等对企业最终经济效益的影响。">编辑]企业筹资效益与风险的关系 企业筹资效益总是与风险联系在一起的，而筹资风险是客观存在的。从经济角度看，风险是损失或收益的可能性，一次经济业务可能带来收益，但也可能无法实现其预期的目标。首先，企业筹资活动必须以较小的筹资成本(也称资本成本)获得较多的资金。因而企业必须有效地降低筹资过程中的各项费用，尽可能使利息、股利(或利润)等付出降低，获取同样多的资金。然而不同筹资活动的风险是极不相同的，相应取得的收益或减少的损失(降低成本)也不相同，因此，风险与收益是一种对称关系，它要求等量的筹资风险带来等量的收益。一般来讲，风险系数越大，收益率越高，风险系数越小，收益率越低，因而企业在筹资时，如果自身风险高则必须支付低成本，自身风险低则可以支付高成本。">编辑]筹资风险的有效规避与管理 筹资风险是指企业在负债筹资方式下，由于各种原因而引起的到期不能还本付息的风险。筹资风险与筹资成本是相应的，若筹资成本相对较低，筹资风险则相对较高；反之，若筹资成本相对较高，筹资风险则相对较低。因此，在筹资风险一定的情况下使筹资成本最低，或者在筹资成本一定的情况下，使筹资风险最小便是合理的筹资管理原则。筹资方式不同，其偿债压力也不相同。如主权资本属于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，而债务资本则需要还本付息，而且不同期限、不同金额、不同使用效益的资金，其偿债压力并不相同。这就需要确定不同债务筹资方式下的筹资成本与风险，并据此进行风险的回避与管理。 1.对于现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理期限搭配，搞好现金流量安排。如果借款期限与借款周期能与生产经营周期相匹配，则企业可利用借款来满足其筹资需要。为避免企业因负债筹资而产生的偿债风险并提高资本利润率，按资产运用期限的长短来安排和筹集相应期限的债务资金，是回避风险的较好的方法之一。 2.对于收支性筹资风险，应当从以下三方面做好工作： 第一，优化资本结构，从总体上减少收支风险。 收支风险大，在很大意义上是由于资本结构安排不当形成的，如在资产利润率较低时安排较高的负债结构等。在资本结构不当的情况下，很可能出现暂时性的收不抵支，使企业不能支付正常的债务利息，从而到期了不能还本。因此要从静态和动态上优化资本结构。 第二，加强企业经营管理，降低收支风险。 从经营看，增加企业盈利能力是降低收支陛筹资风险的根本方法。如果企业盈利水平高，那么收支J『生筹资风险也就不存在了。因为，盈利是销售收入抵补销售支出的结果，短期现金流量安排得越合理，则盈利越高，意味着企业有足够的资金支付利息和偿还本金，更进一步说，意味着企业用足够的再筹资能力进行筹资用于归还到期债务。 第三，实行债务重整，降低收支性风险。 当出现严惩的经营亏损，收不抵支并处于破产清算边缘时，可以通过与债权人协商的方式，实施必要的债务重整计划，以此降低企业的筹资风险和债权人的终极破产风险。因为债权人之所以提出并同意债务重整计划，是出于通过重整使债权人权益损失降到最低的动机，当重整损失小于直接破产造成的权益损失时，对债务人来说，重整就有必要。">编辑]如何提高筹资效益 要提高筹资效益，首先要确定筹资活动的内部控制目标，即：努力控制筹资风险；保证筹资活动必须经过授权批准；保证筹资活动的合法性和合规性；合理地摊销长期债券的溢价和折价；正确计提和适当地支付利息、股利。其次提高筹资效益要从以下几方面考虑： 1.有效地降低筹资成本。 筹资成本是企业筹集资金所花费的代价，包括筹资费用和资金占用费。筹资成本豹高低直接影响到筹资效益。所以企业在筹资时，一方面要降低筹资风险，另一方面要使综合筹资成本降至最低，以提高筹资效益。 2.选择最佳资本结构。 企业在进行筹资决策时，应该在控制筹资风险与谋求最大收益之间寻求一种平衡，也就是寻求最佳的资本结构。采取最佳资本结构能为企业节约大量的资金使用成本和筹资成本，提高资金利用率。确定最佳资本结构，主要搞好两个比例关系：一是自有资金与借入资金的比例；二是长期资金与短期资金的比例。而评价这两个比例关系是否最佳，主要看其综合资金成本是否最低。 (1)自有资金与借入资金的比例 即企业的负债比例。 在现代发达的商品经济条件下，要完全靠自有资金进行经营是不可能的，但负债比例过大，也会增加企业的经营风险，所以要合理确定企业的负债比例。从自有资金的使用成本看，它比借人资金少投入筹资成本，但资金的时间价值和投资风险依然存在，所以如果在其他条件不变的情况下，筹资成本较低的时候可加大借入资金比例，反之，在筹资成本较高时，可适当缩减借入资金比例。 (2)长期资金和短期资金的比例 长期资金和短期资金 的比例是资金来源结构的另一大比例关系，这两项资金的物质基础是固定资产和流动资产，一般来说，固定资产应与长期资金相适应，流动资产应与短期资金相适应，但也不完全一致，主要看经营者采用什么经营方式以及企业的内外部条件。当然，长期资金和短期资金之间的比例关系还受自有资金和借入资金影响，同时长期资金来源和短期资金来源的比例也影响自有资金和借入资金的比例。总之，资金使用成本，负债比例，长短期资金来源比例三者之间的交互作用产生最佳来源结构，因而，最佳来源结构决策必须从整体出发，全面权衡，方能最终确定。 3.选择适当的筹资方式。 筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。各种筹资方式的代价不一样，对单位的资金结构和竞争力的影响也不一样。企业在选择筹资方式时，必须考虑筹资方式是否有利于提高单位的竞争力，同时付出的整体代价是否较小，筹资效益是否较好。目前我国企业筹资方式主要有以下几种：吸引直接投资；发行股票；利用留存收益；向银行借款；利用商业信用；发行公司债券；融资租赁。 4.选择最佳的筹资期限。 筹资按照期限可以分为短期筹资和长期筹资，它们的筹资风险和筹资成本有所差异。企业所筹集的资金既可以投入短期资产，也可以投入长期资产，其风险和收益也是不同的。各企业要在风险与收益之间进行合理的选择，选择最佳的筹资期限。这样，既可以降低资本成本，又可以减少资金的闲置。 5.合理安排利率预期。 这一点对负债筹资极为重要。例如，同样是通过发行债券筹资100万元，期限为三年，若筹资时进行利率预期，未来利率将由10%上升到12%，则应按照现在10%的利率发行3年期的债券；若预期利率将由10%下降到8%，则应按10%的利率发行1~2年期的债券，等利率下降时，再按下降后的利率发行债券，以新债还旧债，这样可以降低筹资成本。 6.积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。 对企业而言，要降低股权的资金成本，就应尽可能应用多种方式转移投资者对股利的偏好，而转向市场实现其投资增值，通过股票增值机制来降低企业实际的资本成本。当然，股票增值机制作用的发挥有赖于两个前提：一是要有完善的股票市场；二是企业的经营收益或潜在收益较大，企业的市场价值较高。因此，努力提高企业的经营实力和竞争能力，扩大市场份额，可直接减少股利分配的压力，降低股票的筹资成本。 参考文献 ↑ 1.0 1.1 宋文静.浅谈企业筹资效益与风险问题.集团经济研究,2007年07期↑ 徐宏宇.从财务管理目标看筹资效益.冶金财会,2007年2期
不可转让定存单 Non-Negotiable Certificate of Deposit: 不可转让定存单 金融机构所发行的定存单，此定存单不具有转让的性质。若持有人于期中需要资金时，惟有解约或再质押借款。
什么是费雪的国际资本流动理论 20世纪初，美国经济学家欧文·费雪（Ir·Fisher）以李嘉图的比较利益论为理论基础，从分析商品经济人手，提出了国际资本流动理论。 费雪认为，利率的差异是国际资本流动的基本动因，而国际资本流动的结果是消除了各国之间的利率差异。同时，费雪也承认，由于各国对资本的限制、国际投资风险、交易成本等因素的影响，国际投资并不能使各国的利率完全平均化。 费雪的国际资本流动理论的评价 费雪国际资本流动理论对于分析早期的国际资本流动具有一定的积极作用，但也有很大的局限性。表现在：一是没有考虑国际投资风险对国际资本流动的影响；二是假定国际资本市场是完全竞争的，资本的流入国、流出国都是资本价格（即利率）的接受者，而没有决定利率水平的能力，这一假定与国际资本流动的实践差异较大。因为从当代国际经济格局来看，完全竞争的国际资本市场是不存在的。
在风险识别的基础上，通过对所收集的资料进行分析，运用定性与定量的方法，估计和预测风险发生的概率和损失程度的过程． 通过风险估测,计算出较为准确的损失概率,可以是风险管理者事先安排,降低损失的不确定性.对损失程度的预测,可以使风险管理者了解风险所带来的损失后果,进尔集中力量处理损失后果严重的风险,对企业影响小的风险则不必过多投入,如可以采用自留的方法处理. 风险估测所要解决的两个问题是损失概率和损失严重程度,起最终目的是为风险决策提供信息.风险估测所提供的主要信息有: 1 每一风险所引起的致损事故发生的概率和损失分布 2 几种风险对同一单位所致损失的概率和损失分布 3 单一风险单位的损失程度,并在此基础上进一步估测整个企业发生致损事故的概率和总损失分布,以及某一时期内的损失金额 4 所有风险单位损失的期望值和标准差.
处分信托的概述 处分信托又称使用和处分信托或财产处理信托。这种信托中，受托人掌握信托财产的目的。在于使用和支配信托财产，处理这种信托财产，以达到使信托财产的本身价值增加，或使信托财产上收益增加。为了上述目的．受托人掌握信托财产物上代位权，允许受托人变更信托财产的方式和形态。例如为了信托财产增值，受托人按信托文件的要求，可以将信托资金换成不动产，或换成有价证券，再把不动产或有价证券换成资金等。现今社会上实行的信托投资业务，即属于这类信托投资方式。
买入双向期权(Straddle Purchase) 目录 1什么是买入双向期权 2买入双向期权的案例 什么是买入双向期权 买入双向期权是指投资者同时买入相同交割价、相同到期日的看涨期权和看跌期权的交易策略。 它包括看涨期权又包括看跌期权，因此也称为多空套做。在这种期权交易合同中，购买者同时买入某种股票的看涨期权和看跌期权，其目的是在股市的盘整期间，投资者对后市无法做出正确推断的情况下，在减少套牢和踏空风险的同时而获得利涧，由于这种特点，购买双向期权的盈利机会最多，但其支付的费用也最大。 买入双向期权的案例 A公司股票市价现为100元/股，投资者预料股票会下跌，投资者同时购买了A公司股票的看涨期权与看跌期权，其中每种期权的价格分别为10元，投资者为每股股票的期权所支付的费用上升到20元。现股票的市价为100元，看涨期权购入股票的协议价格为105元/股，看跌期权卖出股票的协议价格为95元/股。因为投资者购入的是双向期权，在行使某种期权时就必须放弃另一期权，所以该投资者行使期权的成本就增加到了20元/股，这是投资者对后市难以看清所支付的代价。当股票的市价高于协议买入价格20元或低于协议卖出价格20元以上时，投资者才能获利，如果协议期内股票价格只在此范围内波动，投资者将会发生亏损。
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