利率期货 所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限, 利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。 利率期货概述及发展历程 利率期货合约最早于1975年10月由芝加哥期货交易所推出，在此之后利率期货交易得到迅速发展。虽然利率期货的产生较之外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多，其应用范围也远较外汇期货广泛。目前，在期货交易比较发达的国家和地区，利率期货都早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个类别。在美国，利率期货的成交量甚至已占到整个期货交易总量的一半以上。 70年代中期以来，为了治理国内经济和在汇率自由浮动后稳定汇率，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，导致利率波动日益频繁而剧烈。面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的管理利率风险的工具。利率期货正是在这种背景下应运而生的。 1975年10月，芝加哥期货交易所推出了政府国民抵押贷款协会（GNMA）抵押凭证期货合约，标志着利率期货这一新的金融期货类别的诞生。在这之后不久，为了满足人们管理短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了3个月期的美国短期国库券期货交易，并大获成功，在整个70年代后半期，它一直是交易最活跃的短期利率期货。 在利率期货发展历程上具有里程碑意义的一个重要事件是，1977年8月22日，美国长期国库券期货合约在芝加哥期货交易所上市。这一合约获得了空前的成功，成为世界上交易量最大的一个合约。此前的政府国民抵押贷款协会抵押凭证期货合约，虽然是长期利率期货，但由于交割对象单一，流动性较差，不能完全满足市场的需要。而长期国库券则信用等级高，流动性强，对利率变动的敏感度高，且交割简便，成为市场的首选品种，甚至美国财政部发行新的长期国库券时，都刻意选择在长期国库券期货合约的交易日进行。继美国推出国债期货之后，其他国家和地区也纷纷以其本国的长期公债为标的，推出各自的长期国债期货。其中，比较成功的有英国、法国、德国、日本等。 1981年12月，国际货币市场推出了3个月期的欧洲美元定期存款期货合约。这一品种发展很快，其交易量现已超过短期国库券期货合约，成为短期利率期货中交易最活跃的一个品种。欧洲美元定期存款期货之所以能够取代短期国库券期货的地位，其直接原因在于后者自身的局限性。短期国库券的发行量受到期债券数量、当时的利率水平、财政部短期资金需求和政府法定债务等多种因素影响，在整个短期利率工具中，所占总量的比例较小。许多持有者只是将短期国库券视为现金的安全替代品，对通过期货交易进行套期保值的需求并不大。 同时，由于在利率变动时，短期国库券价格的变动幅度要大于信用等级较低的其他短期债务工具，不利于投资者对其债市投资组合实现高效的套期保值。于是人们又不断创新出新的短期利率期货。其中相对重要的有1981年7月由国际货币市场、芝加哥期货交易所及纽约期货交易所同时推出的美国国内可转让定期存单期货交易，但由于实际交割的定期存单往往由信用等级最低的银行所发行，给投资者带来了诸多不便。欧洲美元定期存款期货的产生，则有效地解决了这一问题。由于欧洲美元定期存款不可转让，因此，该品种的期货交易实行现金结算的方式。所谓现金结算，是指期货合约到期时不进行实物交割，而是根据最后交易日的结算价格计算交易双方的盈亏，并直接划转双方的保证金以结清头寸的一种结算方式。现金结算方式的成功，在整个金融期货的发展史上具有划时代的意义。它不仅直接促进了欧洲美元定期存款期货的发展，并且为[2]的推出铺平了道路。 利率期货有以下特点： （1）利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。 （2）利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式，有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。 利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货，前者大多以银行同业拆借3市场月期利率为标的物，后者大多以5年期以上长期债券为标的物。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临利率风险，特别是越来越多持有国家债券的投资者，急需回避风险、套期保值的工具，在此情形下，利率期货应运而生。最早开办利率期货业务的是美国。70年代末，由于受两次石油危机的冲击，美国和西方各主要资本主义国家的利率波动非常剧烈，使借贷双方面临着巨大的风险。为了降低或回避利率波动的风险，1975年9月，美国芝加哥商业交易所首先开办了利率花－－美国国民抵押协会抵押证期货，随后又分别推出了短期国库券、中长期国库券、商业银行定期存款证、欧洲美元存款等金融工具的利率期货。进入80年代，英国、日本、加拿大、澳大利亚、法国、德国、香港等国家和地区分别推出了各自的利率期货。 由于各种债务凭证对利率极其敏感，利率的少许波动都会引起它们的价格大幅波动，给其持有者带来了巨大的风险。为了控制利率风险，减少利率波动的影响，人们创造出利率期货来实现这一目的。利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货就是在金融期货市场上，对利率及与利率有关的金融商品（带息凭证）的期货合约进行买卖并在某一特定日期交割的活动。 在市场经济条件下，利率作为调节经济的杠杆经常发生变化，特别是在西方国家的经济生活中，利率的剧烈波动是一个重要的经济现象。例如，1974年美国优惠利率为14％，到1976年下降为6％，1979年再度回升到15．7％；1980年4月和12月曾高达20％和21．5％。利率的波动给企业和金融机构的生产经营带来了极大的风险。利率期货的出现，适应了投资者避免利率波动风险的要求。1975年10月，美国芝加哥商品交易所首先推出了国民抵押协会的抵押存款证（GNMA）的利率期货交易，开创了利率期货交易的先河。随后，美国其它的期货交易所也纷纷推出各种利率期货合约。几年间，利率期货交易量取得了巨大的突破。1984年，利率期货交易量占美团整个期货交易量的28％，在各类期货交易中首屈一指。与此同时，世界其它国家的交易所也纷纷引入利率期货交易。虽然利率期货的产生较之外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多，其应用范围也远较外汇期货广泛。目前，在期货交易比较发达的国家和地区，利率期货都早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个类别。在美国，利率期货的成交量甚至已占到整个期货交易总量的一半以上。 由于设计、需求等各方面的因素，并非所有推出的利率期货合约都获得成功。在现存的众多利率期货品种中，交易呈现集中的趋势。以美国为例，目前几乎所有重要的、交易活跃的利率期货都集中在两个交易所：芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所（国际货币市场分部）。这两个交易所分别以长期利率期货和短期利率期货为主。在长期利率期货中，最有代表性的是美国长期国库券期货和10年期美国中期国库券期货，短期利率期货的代表品种则是3个月期的美国短期国库券期货和3个月期的欧洲美元定期存款期货。 利率期货交易的基本功能 利率期货交易的基本功能有以下三个方面： 1.价格发现。利率期货交易是以集中撮合竞价方式，产生未来不同到期月份的利率期货合约价格。同时，和绝大多数金融期货交易一样，利率期货价格一般领先于利率现贷市场价格的变动，并有助于提高债券现贷市场价格的信息含量，并通过套利交易，促进价格合理波动。 2.规避风险。投资者可以利用率期货来达到如下保值目的：(1)固定未来的贷款利率：利率期货合约可以用来固定从经营中所获得的现金流量的投资利率或预期债券利息收入的再投资率。(2)固定未来的借款利率：债券期货合约可以用来锁定某一浮动借款合同的变动利息支付部分。 3.优化资产配置，利率期货交易具有优化资金配置的功能，具体表现在以下几个方面：(1)降低交易成本，利率期货的多空双向交易制可以使投资者无论在债券价格涨跌时都可以获得，以避免资金在债券价格下跌时出现闲置。(2)利率期货可以方便投资者进行组合投资，从而提高交易地投资收益率。(3)提高资金使用效率，方便进行现金流管理。由于期货交易的杠杠效应能极大地提高资金使用效率，使得投资者建立同样金额头寸的速度要比现货市场快的多。
利润损失险 利润损失险(Profit Loss Insurance) 又称"营业中断保险"，是依附于财产保险上的一种扩大的保险。一般的财产保险只对各种财产的直接损失负责，不负责因财产损毁所造成的利润损失。利润损失保险则是对于工商企业特别提供的一种保险。它承保的是被保险人受灾后停业或停工的一段时期内(即估计企业财产受损后恢复营业达到原有水平所需的时间)的可预期的利润损失，或是仍需开支的费用。例如，由于商店房屋被焚不能营业而引起的利润损失，或是企业在停工、停业期间仍需支付的各项经营开支，如工资、房租、水电费等。一般根据企业上年度实现的毛利润加上本年度的业务发展趋势经公证会计师核查后确定。
升水 升水： （1）交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。 （2）指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格月份对较低价格月份升水。 （3）当某一证券交易价格高于该证券面值时，亦称为升水或溢价。
北京期货商会 北京期货商会（以下简称：商会）其英文名称：Beijing Futures Association，英文缩写为BFA。 商会由在北京注册的期货经纪公司、外地期货经纪公司北京营业部和期货交易所驻京办等单位自愿联合发起成立，是经中国证监会北京证券监管办事处审核设立的期货行业自律组织，是在北京市社会团体登记管理机关核准登记的非盈利性社会团体法人。 商会的宗旨是：遵守国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁和纽带作用，遵循期货市场的公开、公平、公正原则，坚持服务、规范、发展，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，遵守社会道德，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进北京期货市场规范、健康、稳定地发展。 商会接受业务主管单位中国证监会北京证券监管办事处的领导、中国期货业协会的业务指导及北京社会团体登记管理机关的监督管理。 商会的职能是： 1、教育会员贯彻执行国家法律、法规，合规经营期货业务；依据国家、证监会有关期货业监管的法律、法规和规章，依据中国期货业协会的业务指导意见，制定辖区行业行为规范、职业道德规范和自律性管理细则并督促执行。 2、维护行业公平竞争的市场秩序，为会员提供咨询服务，组织联谊活动，创造团结协作、互相促进、共同发展的行业氛围，提升北京期货行业整体素质。 3、维护会员的合法权益，调解会员之间、会员与客户之间发生的期货业务纠纷；受理对会员违法违规问题的举报，表彰奖励业内有突出贡献和优良业绩的会员及从业人员；处分违反商会章程及自律规则者。 4、组织期货从业人员业务培训，提高期货从业人员的业务技能和职业道德素质。 5、开展期货理论研究和市场调研，收集、整理国内外期货市场信息，组织经营管理和业务经验交流；反映期货市场发展中的情况和热点问题。 6、做好期货市场的宣传、普及工作，加强投资者培训、教育，创造良好的期货业发展环境。 7、会员代表大会决定的其他职责。 网址：http://www.bjqh.org/
北京中期 中期公司成立于1992年12月28日，由当时的国家商业部、物资部组建，是我国成立最早、运作最规范、规模最大的期货经纪公司。中期公司的创始者们为我国期货市场的早期倡导人，中期集团公司董事长田源是中国期货市场创始人之一，曾任中国证监会顾问，现任中国期货业协会首届会长。 2005年，按照中国证券监督管理委员会对期货市场的要求，中期公司适时调整了企业战略，成立中国中期集团。同时在中国证券监督管理委员会的批准下，将原属于中期公司的期货经纪业务独立出来，成立了北京中期期货经纪有限公司（简称北京中期）。 北京中期作为中期公司的发源地，多年来坚持规范化经营，全心全意地为广大投资者提供期货市场专业服务，有着良好的声誉和市场占有率。多年来，我们秉承田源董事长提出的“三信五精神”，与时俱进，孜孜以求，在中国期货市场上始终具有特别重要的地位。 北京中期现有员工100余名，绝大多数具有大学和大学本科学历，其中有22名员工具有十年以上的从业经历，近20名硕士。多年的从业经历、高水平的学历背景和敬业精神，为我们能够为广大客户提供专业化期货服务提供了坚实的基础。 在未来的发展中，北京中期将更加重视研发工作，更加重视客户服务工作，为客户提供更多、更加贴近市场的产品，在中国期货市场充满挑战的市场博弈中，我们将更坚定地和广大客户站在一起，努力开拓市场，积极改善我们的服务，为中国期货市场光明的未来做出自己应有的贡献。
劳埃德银行 英国四大私营银行之一，1765年建立，名泰勒·劳埃德公司。兼并银行50多家，1889年改现名。是伦敦票据交换银行之一。控制的银行主要有伦敦蒙特利尔银行、劳埃德欧洲银行、新西兰国民银行等。1972年起与密德兰银行、国民威斯敏斯特银行等联合开展信用卡业务。在国内与石油、钢铁、飞机、航运界关系密切，在国际上设有多家分支机构。总行设在伦敦。
劳动力价格均等化新贸易保护论 劳动力价格均等化新贸易保护论 国际劳动力价格均等化新贸易保护论的基本观点是：由于西方发达国家的工资水平远远超过发展中国家，如果西方国家不对发展中国家实行贸易限制，将会造成发达国家工人的工资水平向低收入国家的工资水平看齐，从而导致发达国家生活水平的下降，因此发达国家应该对发展中国家的劳动密集性产品实行贸易限制。进入80年代以来发达国家受到低增长和高失业率的困扰，增加了大工业的保护，抵制发展中国家的进口，1993年发展中国家将近1/3的出口产品受到发达国家的配额制和其他非关税壁垒限制。
南华期货 南华期货经纪有限公司成立于1996年5月，是上海期货交易所（席位号96）、郑州商品交易所（席位号212）、大连商品交易所（席位号152）的全权会员单位。公司注册地杭州市西湖大道193号定安名都3层，注册资金1亿1千万元人民币。 南华期货经纪有限公司自成立来，始终坚持以客户服务为根本的经营理念，以信息研发为核心的经营思路，致力于市场的培育与开发。公司拥有最新版本的路透资讯分析系统、世华行情与咨询分析系统、金仕达异地同步交易结算管理及网上交易系统、集诚行情传输及新闻系统、南华信息服务系统、钱龙股票分析系统等多套交易、信息、结算、管理软件，可随时为客户提供交易、信息、帐务管理的投资服务与决策支持，并最新推出银期转帐服务。在交易技术保障和信息服务上均保持行业领先水平。尤其是公司集中投入大量资金和人力独立开发的“南华期货信息服务系统”网站（www.nanhua.net），更是走在了全行业的前列，无论是信息供应量还是客户访问率都保持了国内期货专业网站的最高水平。此外，南华公司还专门为客户在第一时间内准备了每日两万字以上的“南华早讯”和“南华信息”，并定期刊出：线缆信息、油脂信息、食糖信息、金属月刊、铝市周报等，除供客户及时在网上调阅外，亦开通传真提取和内部无纸化发送方式，竭诚满足客户的要求。 南华期货经纪有限公司的市场研发力量雄厚，其精辟的分析和行情研判均是建立在对相关品种的基本面、技术面情况进行深入的调查研究和广泛的市场信息收集整理的基础之上的，公司对期货行情发展趋势与走向的把握达到了较高的水平。公司定期召开各种规模与范围的行情分析和研讨会，并多次协同各交易所开展浙江省内的市场推广活动和客户培训活动，在业内树立了良好的专业形象。南华公司也是浙江省内较早开展生产加工企业参与期货市场铜、铝、橡胶、大豆等品种的套期保值交易服务的期货公司之一，已逐步形成了一系列较为完整、可操作性强的套期保值方案，并有较丰富的铜、铝、大豆、小麦等品种的实物交割经验。通过多次对产地销区的调查，获取大量现货方面的信息，并及时提供给广大客户。2001年在上海成立了国内首家期货研究所，研究发布各个品种的半年报告、年度报告，为投资者提供了完整思路的中长线参考资料。由于南华的专业性，浙江电视台经济生活频道、杭州电视3台、今日早报等媒体均以南华行情播报和评论作为期货普及的栏目。 南华期货经纪有限公司目前设有总经理办公室、期货研究所、交易部、结算部、市场部、财务部、综合部、稽核培训部、网络工程部、机构服务部、网络营业部、海外事业部等部门和上海、兰州、台州、宁波、嘉兴、大连、北京、郑州、成都营业部。 自开业以来，南华公司始终遵循“公开、公平、公正”的原则，以“规范、自律、诚实、信用”为准绳，以客户资金的增值赢利为自身经营的目标，努力为投资者提供一流的服务。几年来，南华期货的期货代理交易量和客户总体保证金的增长速度一直在同行中名列前茅，并且未与任何客户产生过交易纠纷，始终保持着良好的市场信誉和形象，是国内首家通过ISO9001国际国内金融服务认证的期货经纪公司。
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