表现形式 信用危机的表现形式 信用危机西方国家发生信用危机时，信用体系的各方面有不同表现。 （一）在银行信用方面： ①存款人从银行大量提取存款。这是因为存款人担心银行倒闭使自己的存款遭到损失，同时也是信用动摇，人们普遍追逐现款的结果。②银行资金呆滞。这一方面是因为正常的资金周转被破坏，企业不能按期偿还银行贷款；另一方面则因为证券市场疲软，而银行资金又占压在证券投资上。③大批借款人破产导致强制性清理一部分银行信用。④借贷资金极其缺乏和利率急剧提高。在危机时期，人们都追逐作为支付手段的货币，用以偿还债务，避免破产，因而借贷资金的需求大大增加，而借贷资金的供应却由于存款的大量提取而锐减。借贷资金市场的供求不平衡，求大于供促使利率急剧提高。⑤大批银行相继倒闭。由于存款人大量取款，银行贷款到期不能收回，使银行现款准备不足以偿还债务，一些银行不得不宣告破产。 （二）在证券市场方面： 信用危机①有价证券行市急剧跌落。原因是企业股息降低、利率提高和有价证券供过于求。②有价证券发行量锐减。危机时期，生产急剧缩小，对资本追加的需求减少，同时证券行市跌落，使有价证券推销困难。 （三）在货币流通方面： ①出现货币饥荒。银行为了保持一定的清偿力采取收缩信用措施，而银行的大批倒闭也使大量存款变现困难。②对黄金的需求激增。 信用危机的各方面表现，并非在每次危机中都是相同的，有时在某些方面表现突出些，而在另一些方面则不很明显。 周期性 周期性货币信用危机 信用危机第二次世界大战以前，货币信用危机一般是由周期性的生产过剩危机引起的。资本主义的基本矛盾是周期性经济危机产生的根本原因。在经济危机前的繁荣阶段，生产兴旺，物价上涨，商业投机活跃，引起信用的扩张。资本家借助于发行有价证券，利用银行贷款和商业信用把生产扩大到超出有支付能力的需求的范围。于是，促成了危机的成熟。而当危机一旦到来，大量商品滞销，物价急剧下降，这时，市场萎缩，企业倒闭，信用就会发生动摇，大批厂商因不能偿还债务而宣告破产，引起一系列的连锁反应，在货币信用领域内造成了动荡和混乱。第二次世界大战后，随着国家垄断资本主义的发展，货币信用危机取得了一种既与经济危机结合又相对独立的存在形式，主要表现为长期的通货膨胀和信用膨胀。 货币信用危机的主要表现是：在国内，商业信用和银行信用遭到破坏，银行存款大量被提取，大批银行倒闭，利息率急剧提高，商品和股票价格猛跌；在国际货币金融领域里，国际信用的规模大大缩小，国际结算中纷纷要求用黄金支付，引起黄金价格猛涨，汇价剧烈波动等，使资本主义国际金融关系处于混乱状态。 周期性生产过剩危机引起周期性的货币信用危机，而货币信用危机又反过来加深生产过剩的危机。随着商业信用和银行信用的紧缩，使过剩商品的销售更加困难，从而使生产过剩的危机趋于尖锐化。 特殊类型 特殊类型的货币信用危机 这类危机并非由周期性的生产过剩危机所引起，而是由某种特殊的经济或政治事件引起的。例如，1839年英国出现的货币信用危机就是由农业歉收引起的。连续两年的歉收，导致小麦价格暴涨和小麦进口猛增，使英国国际收支恶化，黄金大量外流。此外，战争也会引起特殊类型的货币信用危机。这类危机不同于周期性货币信用危机，它并非有规则地经过一定时间而重复发生的。这类危机一般不表现在货币信用体系的全部环节上，而只表现在个别环节上，通常是表现在交易所、利息率和货币流通方面。 战后特点 战后货币信用危机的特点 信用危机第二次世界大战后，国家垄断资本主义进一步发展，资产阶级政府加强对经济生活的干预，推行赤字财政和信用膨胀政策，使货币信用危机在内容和形式上都表现出新的特点。以往在周期性货币信用危机爆发时，由于生产过剩，大批商品滞销和信用关系破坏，人们普遍追求现金，从而使货币短缺，物价下跌。战后货币信用危机则是由于资产阶级政府推行扩张性财政和货币政策，增发纸币，使货币供应量大大超过流通中的实际需要，从而表现为经常性的通货膨胀和物价上涨，并使货币信用危机趋于复杂化。 80年代初，西方世界爆发了新的经济危机，通货膨胀和物价上涨更形严重。美国1975年的消费物价上涨率为9.1％，而1980年为13.5％，法国、意大利等国的消费物价上涨率也都超过1975年。在这种情况下，迫使资产阶级政府实行紧缩政策，用减少货币供应量，提高利息率的方法来压缩货币量和银行信贷。这种反常的做法，成为这次危机的一个显著特点。例如，美国商业银行的优惠利率曾先后4次超过20％，1980年底高达21.5％的创纪录水平。这种高利率政策，从短期看，对抑制通货膨胀起了一定的作用。 但是，高利率政策既影响企业生产投资的增长，又限制消费者的有效需求，使经济回升疲软，加深了经济危机的进程。 1980年以来，某些主要资本主义国家的通货膨胀和物价上涨的幅度虽然有所下降，资本主义国家的财政赤字也有增无已，庞大的财政赤字对物价具有强大的压力，因此通货膨胀的缓和局面是难以持久的。同时，战后美元危机的频繁发生，70年代后，以美元为中心的资本主义世界货币体系的趋于瓦解，就是货币信用危机在国际金融领域中的集中反映。 解救办法 信用危机的解药 信用危机关系，这个曾经令众多老外迷惑不解的名词，现在逐渐被越来越多的欧美投资人所掌握，并将其运用得淋漓尽致。 作为纽约知名投资公司合伙人的大卫·霍普金斯（DavidHopkins）并没有像其他投资人那样疲于奔走在各个被投资公司的董事会上，而是悠闲地坐在咖啡厅里等待着他的老朋友乔伊?米勒（JoyMiller）。 他们用这种休闲轻松的方式取代了坐在办公室中严肃的工作报告会。最初霍普金斯和米勒只是投资人和被投资公司所有者的关系，但随着业务往来的增多他们成为了好朋友，也就是凭着这份朋友间的信任，使他们之间的工作进行得更加坦诚与顺畅。 次贷危机或引发信用危机 距离2007年8月美国次贷危机爆发已有一年的时间，美国次贷危机对全球经济所产生的负面影响依然历历在目，其中暴露的问题亦不容忽视。各种形式的金融交易不断将风险集中在国际大型银行，增加了全球金融体系的风险，同时导致了它的不稳定性。新的会计准则和风险管理模型难以适用于对金融体系系统性风险的管理，一系列的问题为金融业未来的监管带来了前所未有的严峻考验。不仅仅是对银行体系的监管需要加强，同时在金融市场中起着重要作用和影响的信用评级机构也缺乏对风险的认识和监管。 此外，随着表外业务和资产证券化的快速发展，银行通过资产证券化成功地回避了传统监管的约束，但这也为其带来了新的风险。资产组合的复杂机构可能导致交叉违约的风险，并殃及投资机构和被投资公司。 信用危机次贷危机所带来的最明显结果是债务被当作了商品，同时成为了投资人最先需要考虑的要素。MMLCapitalPartners的合伙人伊恩·沃利斯（IanWallis）表示：“12个月以前，当我们进行一项交易的时候最后才需要担心债务元素从何而来，但是最近几个月，我们必须在做交易之前首先考虑债务的问题。由于没有明确的债务状况，我们不得不增加财务和法律尽职调查的成本。” 此前次贷危机的表现为流动性危机，这种危机可以通过资金的注入得到一定程度上的缓解，就在大家认为经过美联储和欧洲银行一系列的连续注资流动性的措施，使得次贷危机得到一定程度控制的时候，有经济学家提出信用危机已经到来。次级抵押贷款出现了严重违约和风险，从而导致了与次级抵押贷款有关的资产抵押证券可能出现信用危机，最终或导致银行体系和投资者出现信用危机。 次贷危机是由于当今金融市场中存在的一些风险和监管问题所引起的，而在短期内希望通过某种手段来降低风险并提高监管力度的可能性几乎为零。那么面对信任危机的来临，投资人又该如何应对呢？ 关系缓解信用危机 众所周知，现今的金融市场环境发生了翻天覆地的变化，投资行业也随之变化着，与前几年相比，市场的供应能力和实际流通量都有了大幅的提高，其他团体给予资金支持的最终信心来源于经验和联盟利益的信任。在当今这个不断前行的经济航母上，最重要的是知道你的朋友是谁。或许对风险重新估价来说，最终要的结果之一就是发现关系在投资这个行业中是多么的重要。 有时，看起来信用委员会要比做项目的团队行动得快。现实中有无数的例子能够证明，做项目的团队相信他们能够接受的条件和最终他们实际能够通过贷款获得的条件是有很大差异的。这就是为什么发展一个强有力的关系网是一件非常重要的事情：大多数银行都会在交易完成的前几天才给出最终的批准，而这种关系会为你提供一个好的机会去了解银行的核准程序已经进行到哪一个阶段，同时了解到它主要的商业条件大概是什么。 信用危机很明显，这不是单方面的交易。由于信用危机，银行在决定与其共同工作的客户方面也变得越来越有选择性。银行更倾向于与曾经合作过的伙伴合作以降低风险，最低限度也要了解客户曾经的业绩，以便评估交易完成后对方将如何运作。当一间投资公司的经营业绩与同行相比较差的情况下，银行会考量它与这间投资公司之间关系的质量，了解和相信未来对方如何运作是至关重要的。 与顾问公司和被投资公司管理团队之间的关系也变得越来越重要，这也映射出当前这个新市场的特征。但是价格和条件还是整个投资过程中最重要的因素，在现在的金融环境中最重的谈判还是随着交易而发生改变。对顾问公司来说，保护自己利益的方法之一就是和私募股权公司保持良好的关系，尤其是与参与交易的每一个成员的关系。而对私募股权公司来说，良好的市场声誉是非常重要的。 值得注意的是，与管理团队之间的关系需要小心地去培养，尤其是与企业所有者之间的关系。对目标公司深入的尽职调查固然是非常重要的，但是调查的度可以适当地放松，因为投资人和管理团队之间的信任是必要的，它可以确保投资人根据企业的发展为企业提供适当的资金支持，同时在交易完成后创造价值。 因此，尤其是在当前的市场环境中，往往导致交易执行失败的原因不是单纯数据的正确与否，而是关系、信任和经验等这些无形的因素。培养信任和预测品行不是一门精确的科学，能赢得对方的信任是非常珍贵的能力。只有能够通过投资和运营去不断赢得信誉的市场玩家，才是这个极具挑战性时代的最终赢家。 相关词条 泡沫经济 阿罗悖论 品牌生命周期 企业财务文化 福特主义 BT模式 现代经济学 财务控制 实体经济 会计政策 银行承兑汇票 混合经济体制 补偿贸易 品牌理论 货币资本化 外汇汇率 国际租赁 财务分析 摩根大通公司 布雷顿森林体系 商品流通 规模效应 炫耀性消费 溢出效应 货币替代 石油危机 摩根士丹利 信息不对称理论 项目融资 市场预测 消费者剩余 国资委 机会成本 3F危机 巴克莱银行 规模经济理论 绿色会计 企业边界 货币数量论 印花税 金融危机 美元危机 英格兰银行 瑞士信贷集团 美联银行 外汇市场 消费者行为 不动产 货币危机 信贷危机 国库券 国际金融机构 美林公司 银团贷款 高盛集团 热钱 债务危机 准备金率 准备金 国际货币制度 外汇储备 高能货币 资产重组 外汇 参考资料（1）http://wiki.mbalib.com/wiki/%E4%BF%A1%E7%94%A8%E5%8D%B1%E6%9C%BA （2）http://scholar.ilib.cn/Abstract.aspx?A=hbshkx200504041（3）http://business.sohu.com/20080905/n259395963.shtml（4）http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-09/23/content_10094903.htm
发展 20世纪80年代发展中国家受到债务严重困扰的局面。衡量一个国家外债清偿能力有多个指标，其中最主要的是外债清偿率指标，即一个国家在一年中外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率。一般情况下，这一指 债务危机标应保持在20％以下，超过20％就说明外债负担过高。 发展中国家的债务危机起源于20世纪70年代，80年代初爆发。从1976～1981年，发展中国家的债务迅速增长，到1981年外债总额积累达5550亿美元，以后两年经过调整，危机缓和，但成效并不很大，1982年8月20日,墨西哥政府宣布无力偿还其到期的外债本息，要求推迟90天，由此引发了全球性的发展中国家的债务危机。到1985年底，债务总额又上升到8000亿美元，1986年底为10350亿美元。其中拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的1／3，其次为非洲，尤其是撒哈拉以南地区，危机程度更深。1985年这些国家的负债率高达223％。全部发展中国家里受债务困扰严重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。80年代这场债务危机的特点：①私人银行贷款增长较政府间和金融机构贷款增长为快。②短期贷款比重增加，中长期贷款比重下降。③贷款利率浮动的多于固定的。 严重的债务危机无论对于债务国，还是对于发达国家的债权银行，乃至整个国际社会，都形成了巨大的压力。包括国际金融组织的有关各方为解决债务危机提出了许多设想和建议，包括债务重新安排、债务资本化及证券化等。尽管众多措施对缓解债务危机产生了一定的效果，但国际债务形势仍然十分严重，债务危机还远远没有结束1989年,所有发展中国家的债务余额已高达1262万亿美元，发展中国家债务余额与当年出口额的比率高达187％,其中撒哈拉以南非洲国家的这一比率更高达371％，发展中国家的偿债率为22％,而在债务形势严重的拉美国家,这一比率高达31％到1990年，发展中国家的债务总额已经达到1341万亿美元。 原因 债务危机有内外两方面的原因。从各发展中国家内部因素看，20世纪60年代以后，广大发展中国家大力发展民族经济，为了加快增长速度，迅速改变落后面貌，举借了大量外债。但由于各方面的原因，借入的外债未能迅速促进国内经济的发展，高投入，低效益，造成了还本付息的困难。从外部因素看，导致债务危机的原因包括：①国际经济环境不利。80年代初世界性经济萧条，是引发债务危机的一个原因。②70年代后期，国际金融市场的形势 债务危机对发展中国家不利。国际信贷紧缩、对发展中国家贷款中私人商业贷款过多，也导致80年代的债务危机。③美国80年代初实行的高利率，加重了发展中国家的债务负担。债务危机的爆发对发展中国家和发达国家都有影响。对此，国际金融机构联合有关国家政府和债权方银行进行了多次对发展中国家债务的重新安排，达成了一些延期支付协议，使危机有所缓和。广大发展中国家也对国内经济政策进行了调整，并加强了相互间的联合与协调，使危机得到进一步缓和。 80年代债务危机爆发的原因十分复杂。归纳起来看，主要有以下6点原因： ①1973～1974年和1979～1980年两次石油提价导致许多国家国际收支出现创纪录的逆差，同时发展中国家中的一些产油国则出现巨额顺差。 ②这些顺差大部分被存入银行用于贷款，或者资金回流。 ③受70年代后半期负数实际利率的刺激和被商业信贷人的热情所鼓舞，发展中国家掀起了一股借款热潮。 ④许多债务国把借入的资金用于（或错误地用于）扩大消费，或投入那些低收益率的项目中（特别是第一次石油危机爆发之后）。 ⑤借款国贸易条件恶化的情况几乎贯穿于整个80年代。 ⑥为了消除70年代普遍严重的通货膨胀状况，发达工业国家采取了放慢经济增长、大幅度提高利率等财政政策和金融政策，这使债务国的出口机会大大减少，从而进一步削弱了债务国的还债能力。 （一）市场秩序方面的原因1、市场主体的行为不规范。首先，国有企业产权关系没有真正理顺，企业及其工作人员对国有资产责任心不强，以致国有资产大量流失，对债务只好拖欠。其次，公司制的实行和股份制改革没有走上正轨。一方面由于主管机关对公司的设立条件审查不严，特别是对注册资金到位情况没有进行严格监督，以致许多不符合公司设立条件的经济组织登记为公司，这种公司成立后大多靠贷款维持运营，有的甚至靠诈骗度日，拖欠债务更是他们的家常便饭；另一方面在股份制改革过程中，一些企业不顾自身的经济能力，对外大量募集股份或发行债券，由于事先对经营前景估计不足，最后往往留下负债累累的烂摊子。再次，企业法定代表人及工作人员的法律责任不明确，以致一些人滥用权力，挥霍和侵吞企业财产。 2、地方、部门、行业保护主义严重。不同地区、不同部门、不同行业企业之间的债权债务涉及到该地区、该部门、该行业的利益，有关地区、部门、行业就大量采用地方保护主义措施，对内实行特殊保护与扶持，对外进行歧视和排挤，致使其他地区、其他部门、其他行业的债权人无法行使其债权。当前，保护主义在行政执法、金融乃至司法部门表现比较突出，以司法部门为例，一些审判机关、审判人员对外地企业起诉本地企业要求履行债务的，在立案时进行百般阻挠，在审理时一味包庇、袒护本地当事人，在执行时故意拖延、推逶甚至拒绝。3、不正当竞争行为严重。一些企业为谋取自身利益，不惜采用商业贿赂、发布虚假广告等手法推销残次伪劣产品，骗签合同，或者借机占领市场、挤垮竞争对手。这样做的后果使受害企业产品积压，陷入危机，只好靠举债、拖债度日。 （二）企业自身的原因债权人企业的原因主要有：1、订立合同时的失过。首先是订约前不认真审查对方的主体资格、经营范围、资信状况、履约能力，结果上当受骗、货款两空，或者是货款久拖不得；其次是订立的合同条款不完备、形式不规范，或者是对标的物的品种、规格、数量、质量等约定不明，或者对履行期限、地点、方式规定不清，或者不去办理法律规定的审批、登记、公证手续等等，导致合同无效或责任不清；第三不能有效地利用法律规定的担保方式保护自己，从而使自己债权的实现失去保障。2、履行合同中的欠缺。首先是不及时行使自己的债权，不在法定或约定的履行期限内催收货款，结果由于债务人企业的债权人不断增多，债务数额不断扩大，以致于其无力偿还，只好任其拖欠；其次是对自己的违约行为不重视，如因提供不合格的产品或服务而导致对方提出索赔时，不积极承担相应的法律责任，不及时采取补救措施或给予赔偿，致使对方以此为借口拖欠债务；第三是对债务人企业的分立、合并、撤销、破产等情况不能密切关注，对其财务变化一无所知，因而在对方清算过程中不能及时介入参加受偿。最后是在对方对第三人享有债权时，不依法行使代位权，在对方擅自向第三人转移资产以逃避债务时，不依法行使撤销权等等。3、请求权行使的懈怠。在对方违约后，债权人本应及时行使请求权，要求对方承担违约责任。但在实践中，一些债权人往往怠于行使自己的请求权，既不及时同债权人协商进行处理，也不及时请求仲裁机关或人民法院予以解决，以至超过诉讼时效，从而丧失了请求人民法院依诉讼程序保证自己债权实现的权利。债务人企业的主要原因有：1、盲目上项目，资金不足情况严重。2、报复性违约现象大量存在。在他人对企业有违约行为以致拖欠债务时，本企业对第三人的债务也不履行；3、财务管理混乱。4、社会负担沉重，无谓支出过多 解决途径 在缓解或解决债务危机方面，除已有的各种方案之外，还有三项因素至关重要：①有利的国际经济环境，其内涵包括增加国际贸易制度的开放程度和降低发展中国家的实际筹资成本；②债务国作出有力而持续的调整努力，其内涵包括促进国内宏观经济的稳定以及经济结构的合理化，并从根本上提高外债的使用效益；③提供充分的外部资金流量额，扭转债务国资金向债权国倒流的趋势，这就要求发掘新的融资渠道，促进直接投资和证券投资形式。 法律救济 （一）当事人协商清偿债务。中国《民法通则》和去年实施的新《合同法》确立了意思自治原则，当事人在不违反法律的禁止性规定的情况下，有权自主地设立、变更、终止民事法律关系，当事人之间债务的清理也应属于意思自治的范畴，因此，当事人协商清偿债务的行为应得到法律的认可。协商清偿债务具有简便易行、成本低、中断时效等优点，但也有一定的不足之处，如果债务人不守信用，拒不履行偿债协议，就只能通过其他合法途径解决。 债务危机（二）诉讼清偿债务。协商偿债是私力救济的手段，而法院的强制偿债是公力救济。当事人双方不能协商偿债时，债权人企业可向人民法院提起诉讼，通过法院的判决保证自己债权的实现。当然，协商不是必经程序，当事人可不经协商直接向法院起诉。 （三）破产还债。当债务企业资不抵债，不能清偿到期债务时，作为债权人的企业应依法及时地申请债务人企业破产，保证自己的债权最大限度地满足。 （四）兼并清债。兼并清债是指一个企业通过以现金购买或者以股份交换其他企业的资产或股份，将其他企业吸收合并而使之失去法人资格或者对其他企业形成控股，以改变其法人实体，而由存续企业或控股企业对被吸收企业或被控股企业的债务进行清偿的方式。企业兼并能充分发挥企业的组合效能，优化经济结构，并能妥善处理债务人企业的遗留问题。企业兼并后，被兼并企业的债务由兼并企业承担，被兼并企业的职工由兼并企业安置，这不仅有利于企业债务的清偿，则且有利于维护社会的稳定。 （五）债转股。债转股是指债权人企业与债务人企业通过协商将债权人的债权按其价值折合为股份，使债权转化为股权，从而使企业债务归于消灭的偿债方式。目前债转股作为企业进行公司化改造的一种重要措施，已经取得了一定的成绩，但其中存在问题还很多，有必要在实践中进行深层次的探索。 （六）申请债权保全。债权保全是指依照法律的规定在债务人不行使其对第三人的债权，或任意处分其财产以致影响债权人债权实现时，债权人依法申请有权机关采取相应措施，以债务人的全部财产保证自己债权实现的方式。包括债权人的代位权和撤销权。如果说以前债权人行使代位权和撤销权的法律依据尚不十分充分的话，那么新《合同法》中债权保全制度的确立，为债权人申请债的保全提供了依据和保障。 （七）行使担保物权。为保证债权的实现，中国《担保法》规定在债权之上可以设定担保物权，包括抵押权、留置权和质押权，依据物权优于债权的原理，在债务人不能履行到期债务时，债权人可以依法变卖、拍卖担保物并以其价金优先受偿。但在实践中，不少债权人不注重担保物权的作用，不令债务人提供应有的物权担保，或纵使债务人提供物权担保，也不能在债务人不履行债务时积极地行使担保物权，因而使自己的债权得不到实现。总之，解决企业债务危机问题尽管非常复杂，但从法律的角度上讲有多种救方法，只要企业对其债权和债务给予充分的重视，树立正确的权利义务观，积极大胆地行使法律赋予的权利，采取各种法律允许的措施，企业债务问题是能够得到圆满解决的，在国有企业实现脱困的关键时刻，使企业摆脱债务危机，对经济体制改革与经济的发展具有重要意义。 相关词条 泡沫经济 阿罗悖论 品牌生命周期 企业财务文化 福特主义 现代经济学 财务控制 实体经济 会计政策 银行承兑汇票 混合经济体制 补偿贸易 货币资本化 外汇汇率 国际租赁 财务分析 摩根大通公司 布雷顿森林体系 商品流通 炫耀性消费 溢出效应 货币替代 信用危机 摩根士丹利 信息不对称理论 项目融资 消费者剩余 国资委 机会成本 3F危机 巴克莱银行 规模经济理论 绿色会计 货币数量论 印花税 参考资料（1）http://www.hn48.com/ShowArticle.shtml?ID=200732322295911706.htm（2）http://www.cfeph.cn/cfeph/finance.nsf/35e31ca637491acf4825672e001a6a43/ebe723da5d8ae95f48256824000af42f?Opendocument
次贷 上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。 次贷危机 房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。
危机背景 在马歇尔计划中美国实行“廉价货币”政策，大量美元涌入欧洲，同时美国的国际收支状况恶化，造成美元贬值的压力，动摇了人们美元与黄金固定兑换比价的信心。 应对措施 欧美各国央行和国际货币基金组织的应对措施： 建立“黄金总库”；签署货币互换协议；签署一般贷款协定。 第二次美元危机 美元危机第一次美元危机5年后的20世纪60年代中期，美国扩大了侵越战争，国际收支进一步恶化，1968年3月爆发了严重的第二次经济危机。半个多月中，美国的黄金储备就流失了14亿多美元。3月14日一天当中，伦敦黄金市场的成交量达350-400吨的破纪录数字。面对这样的局势，黄金总库是不可能应付的了的。黄金总库成员国（美国、英国、法国、瑞士、德国、意大利、荷兰、比利时8国成立于1961年10月）经过协商后决定，美国及黄金总库不能再按35美元1盎司黄金的官价在自由市场上供应黄金，即不再维持黄金官价，黄金市场听其自由上涨。但是，各国政府和中央银行仍可按黄金官价以美元向美国兑换黄金，自由市场上的金价与黄金官价不发生联系了，这就是所谓的“黄金双价制”。与此同时，美国与原黄金总库成员国达成了一个非正式的“克制提取黄金协议”，各国同意原则上不再以美元向美国大量兑换黄金，以减轻美国兑现黄金的压力。这都说明，美国的经济实力已经陷入十分虚弱的境地（1968年底，美国占有西方世界的黄金总量的比例已经下降到25%）。 发生猜测 美元危机真的会到来吗 美元危机最近一段时期，一些海派经济学家频频抛出“全球流动性泡沫可能就要破灭，2007年将很可能出现全球衰退”、“美元崩盘、美元危机”等言论，甚是耸人听闻。 以美国经常账户赤字不断恶化为标志的全球经济失衡成为了近年来经济学界最热门的话题。在主流经济学家看来，这种失衡状况是非常危险的，“维系当前世界经济发展的更多的是一种刀刃上的平衡”。因为美国不断扩大的经常账户赤字必须靠外部资本的不断流入来弥补，其中很大一部分来源于发展中国家。这犹如逆流而上，有悖于经济逻辑。国际货币基金组织对此表示了高度忧虑。2005年3月15日，国际货币基金组织研究局局长罗杰在题为《全球经常项目失衡：软着陆或硬着陆？》的演讲中就曾指出：如果协调措施不能到位，贸易赤字可能引发的美元破裂性贬值会严重冲击世界经济。当下的问题的核心在于这种长期一方的赤字和长期一方的盈余的状况还可维持多久，风险的破坏性似乎越来越大。 问题的复杂性在于，由于美元在全球经济中处于关键货币地位，因而，不断增长的全球经济、全球贸易以及世界其他国家不断增长的对国际储备资产的需求，客观上都需要美元及美元定值资产的供应不断增加；而美元供应的不断增加，唯一地只能依赖美国不断出现贸易赤字才能实现。在这个意义上，美国持续地产生贸易逆差，成为全球经济正常发展的必要条件之一。 这种国际金融秩序当然存在着内在的不稳定性。国际货币体系的稳定取决于美元的稳定，美元的稳定取决于美国的国际收支平衡，但全球清偿力供应又依赖于美国的国际收支逆差，美国的“铸币税特权”又推动美国的经常账户逆差不断扩大，从而形成了所谓的“新特里芬悖论”。这是一个根本性的矛盾。不难看出，如今被作为新问题提出的所谓全球经济失衡问题的真正症结，就在于“美元本位”这种“无政府规制的高度垄断性市场”的重新确立。 但是，深入分析便不难得出这样一个无可奈何的推论：如果这个世界一时还找不到一种能够替代美元的国际货币和国际储备资产，我们恐怕还得容忍，在一定程度上还必须维护这种美元本位制度。 美元危机自1945年开始，在美元体系下，整个世界可以被刻画为“中心”（美国）和“外围”（美国之外的其他国家和地区）结构。在经过上世纪七八十年代的混沌（日本和德国的崛起一度使得中心的概念有些模糊），世界似乎又回到了起点，美元本位又进一步得以确立，当今的欧洲和日本其实与中国和其他东亚经济体一样，都是在不同层次为美国提供商品和服务的外围国。 这样一种格局意味着这些外围国的货币要保持稳定就必须寻求一个“名义锚（anchor）”。在这个意义上，包括中国在内的整个亚洲各经济体的货币坚持钉住美元的汇率制度成为一种现实而无奈的选择。 此外，所有对美贸易出超国都不希望看到美国经济或美元遭受重创，谁也不敢贸然行动，各国都在进行心理博弈，一旦美元大幅贬值，拥有巨额外汇储备的经济体就会面临着外汇资产严重缩水等问题，随之而来的可能是出口暴跌，失业率显著上涨，经济增长速度下降，必然将引发全球经济的巨大震荡。因此，这种“刀刃上的平衡”很可能还会维系下去，虽然风险会越来越大。 机会增加 美元发生危机的可能性渐增 美元危机美国当前仍有足够回旋余地来避免美元危机的发生，但美国及世界经济前所未有的高度失衡状况表明，发生危机的可能性越来越大 从某种程度说，一个国家本币的贬值堪称福音，但一旦贬值超过了适当的限度，福音也就变成了诅咒。 过去3年中，美元对一系列主要贸易伙伴国货币的平均汇率下跌了16%。从理论上讲，这应当使美国产品拥有比外国产品更强的竞争力，进而推动美国经济增长和改善就业。 但事到如今，越来越多的人发出警告称，美国“孪生”赤字的日益扩大，最终将会引发一场危机，导致美元加速下跌，从而不断推高利率，极大压制经济增长。 在这个问题上有过很多前车之鉴。过去10年中，包括墨西哥和泰国在内的十几个相对较小的经济体都曾有过本币大幅贬值导致经济由增长陷入深度衰退的经历。就连加拿大这样的发达国家也曾被迫实行严格控制预算的政策，以应对由本币大幅贬值引发的经济动荡。美国加州大学经济历史学家巴里·艾欣格林说：“美国遭遇资本流入突然枯竭局面的可能性越来越大，而多年以来，这种突如其来的资本流入中断正是导致一些新兴经济体陷入困境的祸根。” 这种事会在美国发生吗？现在当然还没有。一旦出现美元危机，海外投资者就会因为害怕美元贬值招致损失而大肆抛售美国股票和债券。所幸美国国债价格以及与国债价格走势相反的长期利率水平去年尚未出现太大变化，而且股市还有所上涨。回顾全球范围内以往曾经出现过的危机可以发现，美国当前仍有足够的回旋余地来避免类似危机的发生，但是美元汇率眼下所面临的高度失衡状况也是前所未有的，这就表明发生危机的可能性也依然存在。 前事不忘，后事之师 美元危机对比发生于20世纪70年代末的上一次美元危机，美国人既感到欣慰，同时也会感到后怕。 在1977年9月到1978年10月这1年多的时间里，受油价不断上涨的影响，加之经济的增长乏力，美国对外贸易由顺差滑入逆差境地，美元对主要货币汇率出现了高达16%的大幅下跌。美元疲软导致进口价格大幅攀升，通货膨胀率一下子从原来的6%跃升到了8%以上，到1979年底，通胀率更是进一步上升到了10%的水平。 1979年夏，卡特总统采取了一项后来被证明是更具实质性的行动，那就是让当时的美联储纽约分行行长保罗·沃克出任联储局主席。结果证明，这一任命实是遏制高通胀的必要之举。 当年的10月6日，美联储开始实行非传统的新货币政策来消除通胀，即严格控制货币供应量的增长，哪怕导致利率水平大幅上升也在所不惜。沃克的新策略的确起到了降低通胀水平的作用，并且最终也使美元汇率得到了巩固，然而其代价也是巨大的：美国经济因此而经历了大萧条以来最严重的一次衰退。 1978年以来，情况有了很大不同。今天，通胀水平相对而言比当时低得多，而且投资者相信，美联储会继续使其保持这种状态。虽说美元的下跌和油价的攀升最近使通胀水平有了些许上升，但投资者认为这只是暂时现象。相比1979年的9%而言，美国10年期国债收益率依然保持着4%这一将近40年来的最低水平。 但今天有些方面的情况却较以往明显恶化。1978年时，美国经常项目赤字总额占其GDP的比例不足1%，而如今，这一比例已接近6%。这一比例充分反映了美国家庭、企业及政府的消费和投资超出其收入水平的程度。与27年前相比，美国家庭今天的储蓄率（储蓄额占税后收入的比例）要低得多，因此他们就要借更多的钱用于购买住房和消费。联邦政府所借外债也更多了。去年美国政府预算赤字占GDP的比例已从1978年的2.7%升至3.6%。 美元危机美国也可能为“热钱”所害 近10年来，遭受本币贬值危机的新兴经济体的经历都表明，这是投资者信心突然崩溃导致的后果。 纽约大学经济学家诺里埃尔·鲁比尼和另一位经济学家布拉德·塞泽研究了从1994年墨西哥到2002年巴西经济衰退期间的14次新兴经济体危机，得出了几条重要的共同点，其中就包括：巨额经常项目赤字或预算赤字、政局不稳和靠海外“热钱”筹集资金。一旦政策面有任何风吹草动，这些“热钱”就会毫不犹豫地撤离。 鲁比尼指出，现在的美国也有其中一些征兆：“孪生赤字”难以解决，这些赤字越来越多地由短期外债支撑。鲁比尼说，“如果是个普通的新兴市场国家，早就被如此大规模的赤字拖垮了。”美国能够幸免，是因为美国仍然能够用美元而非外币举债。也就是说，如果美元贬值，承担损失的是别人，而不是美国。与此相反，发展中国家因为想利用美国的低利率，常常举借美元外债，可一旦他们的货币不能和美元保持同步，就会面临沉重的偿债负担。 鲁比尼说，“美国多少还是有点信用。”但无论如何，过度依赖短期外债的风险正在加大。 即使是富国，也一样难免币值暴跌的打击。20世纪70年代的英国就是如此。九十年代初期的加拿大也因为经常项目赤字和预算赤字过大而屡屡遭受货币贬值的沉重压力。 5年内被迫入市干预？ 美元危机相比其他国家，美国还有一项别人无法企及的优势：美国经济对这个世界来说太重要了，人们不能消极地接受美元崩溃。这就是很多国家之所以推高美元的理由。 国际市场的日渐宽广深邃和纷繁复杂，也是美联储主席格林斯潘对美国不至于发生危机的信心所在。他曾于2003年11月表示，当今国际金融系统的灵活性前所未有，这就意味着全球性失衡可以很容易就被纠正过来，而全球经济发展的脚步不至于中断。但问题在于，现在没有危机，并不等于永远不会发生危机。 实际上，过去10年当中屡屡发生的货币市场失衡也在某种程度上使得国际货币体系更加有序。上一次发生迫使美国及其盟国携手认真应对的美元大幅贬值已经是10年前的事了。那一年，美国货币当局入市干预了几次，但此后再也没有干预过。克林顿和布什当政期间，美联储很少使用干预手段。 然而，作为上次汇市干预的参与者，美联储前高官、国际经济研究所学者泰德·杜鲁门预言，5年之内美国政府必定会再度入市干预，不管是因为汇市秩序遭到破坏，还是因为美国再也无法承受伙伴国对其政策的批评。他还说，格林斯潘强调的市场之深邃和灵活，可能会降低汇市动荡的机率，不过危机一旦来临，就可能一发不可收拾。 相关书籍 《美元危机成因、后果与决策》 书名：《美元危机成因、后果与决策》作者：（美）邓肯著，王靖国等译出版社：东北财大出版时间：2007-4-1ISBN：9787811220131页数：335此商品所属分类：经济>>世界及各国经济状况 内容简介：本书共分五部分。第一部分描述全球经济失衡现象的本质，并对它们产生的原因进行解释。当然，这部分也会阐述贸易失衡，尤其是美国的贸易赤字造成了信用的过度膨胀，它应该对20世纪80年代的日本经济泡沫、90年代中期“亚洲奇迹”的经济泡沫，以及90年代末期美国的“新范式”经济泡沫负责。第二部分阐述全球经济的不均衡是不可持续的，并且会造成美元价值的崩溃，以及消除美国经常账户赤字的原因。第三部分说明美国经济的严重衰退和经常账户赤字是如何在美元崩溃中产生的，并如何引发全球经济下滑。第四部分提出一些建议。它们有助于重新实现全球经济平衡，并缓和由于全球信用泡沫破裂而引起的危害。第五部分是改版后新增的一部分，主要说明在本书第一版出版后的短时间内美国经常账户赤字继续恶化40％和全球货币供给增加50％所产生的非同寻常的影响，以及随着美元危机的继续发展，接下去会发生的事件。 相关词条 泡沫经济 阿罗悖论 品牌生命周期 企业财务文化 福特主义 BT模式 现代经济学 财务控制 实体经济 会计政策 银行承兑汇票 混合经济体制 补偿贸易 品牌理论 货币资本化 外汇汇率 国际租赁 财务分析 摩根大通公司 布雷顿森林体系 商品流通 规模效应 炫耀性消费 溢出效应 货币替代 信用危机 摩根士丹利 信息不对称理论 项目融资 市场预测 消费者剩余 国资委 机会成本 3F危机 巴克莱银行 规模经济理论 绿色会计 企业边界 货币数量论 印花税 金融危机 石油危机 英格兰银行 瑞士信贷集团 美联银行 外汇市场 消费者行为 不动产 货币危机 信贷危机 国库券 国际金融机构 美林公司 银团贷款 高盛集团 热钱 债务危机 准备金率 准备金 国际货币制度 外汇储备 高能货币 资产重组 外汇 参考资料（1）http://finance.people.com.cn/GB/1040/4664720.html（2）http://www.timesinfor.com/926187.html（3）http://www.china.com.cn/chinese/FI-c/768496.htm
越南货币危机货币危机的概念有狭义、广义之分。狭义的货币危机与特定的汇率制度（通常是固定汇率制）相对应，其含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下（如在经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的水平（即官方汇率），这种汇率变动的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。广义的货币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的范围这一现象。 简介 在全球化时代，由于国民经济与国际经济的联系越来越密切，而汇率是这一联系的“纽带”，因此，如何选择合适的汇率制度，实施相配套的经济政策，已成为经济开放条件下，决策者必须考虑的重要课题。 随着市场经济的发展与全球化的加速，经济增长的停滞已不再是导致货币危机的主要原因。经济学家的大量研究表明：定值过高的汇率、经常项目巨额赤字、出口下降和经济活动放缓等都是发生货币危机的先兆。就实际运行来看，货币危机通常由泡沫经济破灭、银行呆坏账增多、国际收支严重失衡、外债过于庞大、财政危机、政治动荡、对政府的不信任等引发。由于各国国情以及政治、经济以及外部环境不同，应对危机的方法与手段则有较大差异。但是，经济全球化下货币危机的爆发有着明显的共性，突出的表现就是“传染性”，因此一些有效的应对危机的措施对他国有着重要的借鉴意义。 发生原因 （一）汇率政策不当 越南货币危机众多经济学家普遍认同这样一个结论：固定汇率制在国际资本大规模、快速流动的条件下是不可行的。固定汇率制名义上可以降低汇率波动的不确定性，但是自20世纪90年代以来，货币危机常常发生在那些实行固定汇率的国家。正因如此，近年来越来越多的国家放弃了曾经实施的固定汇率制，比如巴西、哥伦比亚、南韩、俄罗斯、泰国和土耳其等。然而，这些国家大多是由于金融危机的爆发而被迫放弃固定汇率，汇率的调整往往伴随着自信心的丧失、金融系统的恶化、经济增长的放慢以及政局的动荡。也有一些国家从固定汇率制成功转轨到浮动汇率制，如波兰、以色列、智利和新加坡等。 （二）外汇储备不足 研究表明，发展中国家保持的理想外汇储备额是“足以抵付三个月进口”。由于汇率政策不当，长期锁定某一主要货币将导致本币币值高估，竞争力降低。货币危机发生前夕，往往出现经常项目顺差持续减少，甚至出现巨额逆差。当国外投资者意识到投资国“资不抵债”（外汇储备不足以偿还所欠外债）时，清偿危机会随之出现。在其它众多不稳定因素诱导下，极易引发撤资行为，从而导致货币危机。拉美等地发生的货币危机主要是由于经常项目逆差导致外汇储备减少而无法偿还对外债务造成的。如阿根廷公共债务总额占国内生产总值的比重2001年底为54％，受阿比索贬值的影响，2002年年底已上升到123％。2003年阿根廷需要偿还债务本息达296.14亿美元，相当于中央银行持有的外汇储备的2.9倍。 （三）银行系统脆弱 在大部分新兴市场国家，包括东欧国家，货币危机的一个可靠先兆是银行危机，银行业的弱点不是引起便是加剧货币危机的发生。在许多发展中国家，银行收入过分集中于债款收益，但又缺乏对风险的预测能力。资本不足而又没有受到严格监管的银行向国外大肆借取贷款，再贷给国内成问题的项目，由于币种不相配（银行借的往往是美元，贷出去的通常是本币）和期限不相配（银行借的通常是短期资金，贷出的往往是历时数年的建设项目），因此累积的呆坏帐越来越多。如东亚金融危机爆发前5年—10年，马来西亚、印度尼西亚、菲律宾和泰国信贷市场的年增长率均在20％—30％之间，远远超过了工商业的增长速度，也超过了储蓄的增长，从而迫使许多银行向国外举债。由此形成的经济泡沫越来越大，银行系统也就越发脆弱。 （四）金融市场开放过快 许多研究材料表明：一些拉美、东亚、东欧等新兴市场国家过快开放金融市场，尤其是过早取消对资本的控制，是导致货币危机发生的主要原因。金融市场开放会引发大规模资本流入，在固定汇率制下导致实际汇率升值，极易扭曲国内经济；而当国际或国内经济出现风吹草动时，则会在短期内引起大规模资本外逃，导致货币急剧贬值，由此不可避免地爆发货币危机。在转型经济国家中，捷克本是一个较为成功的范例。1992年底，捷克经济出现复苏迹象，物价稳定，财政盈余，外国直接投资增加，国际收支状况良好。然而，为加入经合组织，捷克加快了资本项目开放步伐。1995年10月生效的新《外汇法》规定了在经常项目下的完全可兑换和在资本项目下的部分可兑换，接受了国际货币基金组织第八条款义务。由于银行体系脆弱和有效监管缺乏，1997年底大量短期外资外流，最终引爆了货币与金融危机。据统计，在还没有做好充分准备就匆匆开放金融市场的国家已有3／5发生过金融危机，墨西哥、泰国都是比较经典的例子。 综上所述，20世纪90年代国际金融危机频频发生，先后肆虐于西欧（1992年—1993年）、墨西哥（1994年—1995年）、东亚（1997年—1998年）、俄罗斯（1998年）、巴西（1999年）、土耳其（2001年）、阿根廷（2001年—2002年）等国家或地区。大多数遭受危机侵袭的国家几乎走过了同样的道路，最后尝到了同样的苦果。这一历程可概括为：固定汇率一快速增长一币值高估一财政赤字不断增加、国际收支持续恶化一货币贬值、金融危机、经济直至社会危机一全面衰退一被迫作休克性调整，最后接踵而来的是一个十分痛苦漫长的恢复期。 风险防范 就历史经验来看，货币危机的爆发，通常都经过相当长一段时间的能量积蓄，最后由某一个或几个因素引爆。综合国外的经验教训，应对货币危机的防范措施主要有以下几种： 货币危机相关书籍（一）适时调整汇率 建立与本国经济发展状况相适应的汇率制度。经济学家们越来越倾向：发展中国家应确立起相对稳定、适时调整的汇率制度。相对稳定便于贸易与投资，减少相关汇率风险。适时调整是要避免币值高估或低估，以免给货币投机留下可乘之机。有条件的经济大国应当使汇率更加灵活，以减少国际金融市场的动荡对国内金融市场与当局货币政策的影响。问题的关键是，在实施某一种汇率制度的过程中，必须采取相应配套措施，以便使该汇率制度在适宜的环境中运行。欧洲货币体系在1979年—1983年间，每7个月调整一次。1983年—1987年间，每18个月调整一次。而在1987年—1992年这段时期，没有作过任何汇率调整，实际已变为一种固定机制，事实证明这种机制使欧洲无法应对德国统一带来的利率上升的冲击。一般来说，货币贬值在短期内可以带来好处，但会延缓产业结构的升级，因此从长期来看，不利于一国竞争力的提高。新加坡根据市场供求，通过有步骤地推进货币升值政策，不断实现产业升级，从而增强长期竞争力。 （二）适度储备规模 就货币危机国家（地区）来看，货币危机的最终生成与当局外汇储备不足紧密相关，而新加坡、香港等国家（地区）能成功击退投机者的攻击，最后主要依靠的是雄厚的外汇储备。但是，外汇储备并非越多越好。外汇储备迅速增加，会改变该国基础货币的投放结构，削弱央行对货币供应量的控制，增大本币的升值压力；同时，在国际储备货币币值剧烈变动之下，随着外汇储备的增加，维护外汇储备安全的成本就越来越大。因此，应根据一国的进口、外债以及干预市场等支付需要，确定适度的外汇储备规模。 （三）健全金融体制 健全的金融体制要依靠：企业具备充分的财务管理能力，良好的财务结构，使资产与负债的比率保持合理的水平；具有足够的风险管理能力和竞争能力的金融机构；符合国际标准的会计制度、信息公开制度；建立在市场竞争机制基础上的银企关系；有效监督机构尤其是独立的中央银行，以避免因为政治需要而影响央行的正确决策。金融体系是构筑在信用基础之上的，信用的丧失会动摇金融稳定的基础。为降低东亚金融危机的冲击，新加坡迅速采取的对策是提高对金融体系的信任，增加金融机构经营的透明度，积极放宽对金融市场限制，下调最低现金比率等，提高银行部门竞争力。 应对 由于各国国情以及政治、经济以及外部环境不同，应对危机的方法与手段则有较大差异。但是，经济全球化下货 货币危机币危机的爆发有着明显的共性，突出的表现就是“传染性”，因此一些有效的应对危机的措施对他国有着重要的借鉴意义。 （一）控制资本外流 在出现急速、大规模资本外流时，一是由政府单方面宣布控制资本外流。发达的金融大国日本，通过立法规定，当出现非常情况（包括：国际收支平衡难以维持、日元汇率急剧波动、资本移动对金融或资本市场带来不良影响）时，有关部门可对资本交易实施管制的权力。虽然相关法律几经修改，但是“非常情况”的总原则依旧保留。经济学术界对马来西亚于危机期间决定对资本外流施加控制表示支持，但是认为，控制资本外流的措施造成的长期不利后果大于带来的短期好处，因为这会鼓励国内逃税和资本外逃，打击外国投资者的积极性。二是由IMF等国际组织出面斡旋，宣布“冻结债务”，防止发生债权人（国际银行、投资家）单方面撤资；建立一种能够以适当方式使债权人与债务人分担损失的机制。 （二）实行本币管制 例如，为阻止国际炒家攻击马来西亚货币林吉特，马来西亚政府于1998年9月1日宣布对外汇实行管制：外国人兑换林吉特及对外账户间的资金调动须经中央银行的准许；所有金融资产买卖只能通过授权储蓄机构进行；外资基金在股市投资需持股一年后才能将股票变现汇出国境。由于林吉特不能在国外交易，投机炒家无法积累巨额林吉特伺机炒作，马来西亚因此免受投机狙击。货币管制措施不仅遏制了林吉特外流，还使流失在外的资金在短期内大量回流，阻止了外在金融风暴波及本国经济，稳定了林吉特的兑换率和国内的消费价格，创造出一个有利于经济复苏的环境。 （三）迅速金融调整与强力金融监管 1999年巴西政府为平息金融动荡，首先调高银行利率，防止资金大量外流，稳定金融市场。当市场相对稳定后，又及时分期下调利率，减轻对企业的冲击。对金融动荡中参与股市炒作、有违规行为的金融机构和企业进行调查，对查出有违规的金融机构和企业给予经济制裁。央行还公布了一系列措施以加强金融市场管理，规定任何银行和企业不得联手进行投资基金的操作和交易，任何银行不得为自己管理的基金进行担保，任何金融机构不得用自己发行的债券对自己的业务进行担保，所有银行和金融机构必须按季向央行报告对上述规定的执行情况。加强对外汇交易的监管，使交易透明化，对外汇交易在时间和数量上进行限制。这些措施的实施有力地打击了金融机构的不法行为，对稳定金融市场起到了很大的作用。 相关词条 泡沫经济 阿罗悖论 品牌生命周期 企业财务文化 福特主义 现代经济学 财务控制 实体经济 会计政策 银行承兑汇票 混合经济体制 补偿贸易 货币资本化 外汇汇率 国际租赁 财务分析 摩根大通公司 布雷顿森林体系 商品流通 炫耀性消费 溢出效应 货币替代 信用危机 摩根士丹利 信息不对称理论 项目融资 消费者剩余 国资委 机会成本 3F危机 巴克莱银行 规模经济理论 绿色会计 货币数量论 印花税 参考资料（1）http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E5%8D%B1%E6%9C%BA（2）http://bjyouth.ynet.com/article.jsp?oid=40804989
危机管理是管理中 金融危机管理一个相对较新的领域。典型的主动危机管理活动包括预测潜在危机的发生和制定相应的应对计划。狭义的危机管理是指危机反应管理，即危机发生后政府的应对措施。罗伯特·希斯认为，危机的起因包括自然灾害和人为事件，最广泛的危机管理包含对危机事前、事中、事后所有方面的管理。 界定 因此，有效的危机管理需要做到如下四个方面： 1.转移或缩减危机的来源、范围和影响； 2.提高危机初始管理的地位（危机初始管理是指对第一个危机征兆出现到危机开始造成损失这段时间采取措施以降低不利影响的活动； 3.改进对危机冲击（危机冲击是指危机事件对周围环境及当事人造成的冲击或影响）的反应管理； 4.完善修复管理，以能迅速有效的减轻危机造成的损害。 鲍勇剑、陈百助则把自然灾害造成的危机排除在外，认为“危机管理就是一门研究为什么人为造成的危机会发生，什么样的步骤或方法可以避免这些危机的发生，一旦危机发生，如何控制危机的发展和消除危机的影响的学科。” 目前，学术界已经普遍接受了“最广泛的危机管理包含对危机事前、事中、事后所有方面的管理”的观点，相应地，关于危机管理阶段的划分也有三种模型最被认同。即三阶段说，芬克的四阶段生命周期模型和米特罗夫（ Mitroff）的五阶段模型。 相应地，我们把广义的金融危机管理理解为是“对金融危机产生、发展以及应对进行系统的研究，建立起相应的预警与处置体系，以便尽可能地减少金融危机带来的损失。”狭义的金融危机管理理解为金融危机反应管理，即金融危机发生后政府的应对措施。 必要 根据IMF的分类， 金融危机管理金融危机可以分为货币危机、银行危机和外债危机三类。国外许多教训已经证明，银行危机通常是金融危机的核心因素。一方面，银行危机往往会通过信用链条迅速传递，诱发金融危机；另一方面，即使金融危机不是由银行直接引发，但银行危机通常会接踵而至并带来或加深金融领域的危机。因此，我们以银行危机为例，来说明危机管理的必要性。林平认为现代银行业在社会经济发展中所处的地位、作用，使得政府与银行具有一种很强的“隐合约”关系。一旦发生银行危机，政府制定的经济发展目标难以实现，系统性的银行危机还可能带来民生凋敝、失业增加，严重的还会带来社会动荡。因此，政府不得不对银行予以特别的关照。Carl-Johan等进一步强调说：系统性银行危机需要政府的积极干预。即使对那些坚定奉行市场导向政策的国际来说，也是如此。这种干预的必要性的根据，是全面的银行危机将伴随着巨大的外部负效应，例如支付系统的崩溃，信贷行为的紊乱和存款人的损失等。此外，金融部门的稳健会有助于宏观经济的稳定和创造恢复增长的条件。 内容 当代金融危机的巨大的负外部性使得各国政府无不高度重视金融危机管理工作，危机管理工作应该包括事前、事中以及事后等三个部分的观念已经深入人心。其中，事前的工作包括组织专家学者研究金融危机的产生原因，传染机制，制定危机处置预案，建立金融危机预警机制等方面的工作；事中包括如何应对金融危机，以尽可能地减少损失。事后工作包括对危机的总结，针对暴露出来的问题建立健全相应的法律法规，取消临时性措施以便使经济社会生活重新恢复正常等等。 国外实践 在这里，我们采用狭义的金融危机管理的含义，介绍部分文献。从时间上来看，狭义的金融危机管理阶段从危机爆发开始，到金融体系恢 金融危机管理复稳定止。“‘稳定的金融体系’ 是指这样一个体系：在该体系内，市场参与主体对金融机构在没有干扰和外部救助的情况下能够继续履行合同规定的义务，发挥中介职能以及提供财富管理服务充满信心。” 1.印度尼西亚、韩国和泰国的举措 Carl-Johan等回顾了印度尼西亚、韩国和泰国应对亚洲金融危机时采取的政策措施。这些措施包括： 1). 在危机爆发后采取的稳定金融系统的措施。如宣布并实施令人信服的宏观经济稳定计划以恢复存款人和债权人的信心；对金融机构提供流动性支持；对存款人和债权人提供全面担保以防止挤提；进行资本管制和债务的重新安排；迅速关闭资不抵债和接近于资不抵债的金融机构 2). 防止信贷紧缩的货币和信贷政策。这些措施包括直接措施，如对中小企业的特别信贷便利，信贷担保，指令性信贷指标，也包括间接措施，如对银行进行道义劝告，促其贷款和保持低利率和利差，逐步实施审慎性规定和使用公共部门资金帮助银行满足资本充足率。 3). 银行重组。其目标是清除无法继续经营的机构和在重组完成前要求机构符合按照国际最佳资本充足率、贷款分类和呆帐准备提起的惯例制定的严格的规定。 4). 体制改革。如强化国内的审慎性法规和监管；提高透明度，改进信息披露知道和数据披露的质量；努力解决国际贷款人业务和监管方面的问题。 2.马来西亚的举措 徐滇庆介绍了马来西亚的金融危机处理对策： 1).抑制股市和房地产市场过热； 2).实行货币与财政政策双紧政策； 3).采取激烈的外汇和资本流通管制措施； 4).采用行政命令和计划管理的办法来对付当前的困境。例如，成立了国家资产管理公司负责收购银行呆坏账，成立国家资本基金向缺乏流动性的银行注入资金，成立企业债务重组委员会负责解决企业的债务负担和纠纷。 5).改组银行体系，先是建立六个大型核心银行集团，后来又宣布允许十个银行集团的成立。 3.新加坡 于宗先，徐滇庆讨论了新加坡应对危机的措施： 1).在面临金融危机时，新加坡金融局允许汇率在一定范围内波动，避免了币值的高估，加之金融局一直控制新加坡元的国际化进程，因此，外国资本无法对新加坡元发动大规模的攻击； 2).当1998年的情况显示这场危机对新加坡的影响大于政府预期时，政府采取了扩张性财政政策，以降低商业成本，增强新加坡的市场竞争力如降低房地产的价格，削减工人工资以及减少政府开支等。 3).采取措施提高金融体系的信息披露标准，放松对新加坡元国际化进程的控制，允许外国企业发行新加坡元债券等等，以便进一步增强本国金融中心的地位。 于宗先，徐滇庆认为，新加坡之所以能在金融危机后迅速恢复，是因为新加坡多年来保持的四个“基本因素”：强大的经济基础，包括一个健康的银行体系；采纳对汇率系统进行控制的措施；建立了可调整的工资体系和控制银行的新加坡元贷款。 4.阿根廷的举措 1994年阿根廷爆发的危机属于较少见的个案：它的宏观经济基础比较健康，政治经济稳定，但却遭受了银行危机。阿根廷实行的是货币局制度，这一制度限制了最后贷款人的能力。在这场危机中，政府主要采取了提供流动性支持、实施财政紧缩政策、宣布存款保险计划、设立银行重组基金以及从国际组织楚获得援助等政策。
迷信 迷信危机是一种信仰危机，是指在特定的社会条件下，人们缺乏判别事物的能力、对事物本质分辨不清，从而以迷信作为解释的现象。 简介金融市场 按照美国心理学家马斯洛的需要层次理论的观点，人的需求是一种金字塔的结构，它可以分为六个不同的层次，而生理需求和安全需求是最基本的两个层次。如果人们的生理和安全需求没有得到很好的满足，就有可能会采取一种愤怒的态度和攻击的行为对待他人。 人的心理结构可以被分为认知、情感和意志三个部分。人们在正常的逻辑思维模式之下能够表现得相当地理性和冷静，就在于人们的认知和意志的活动在意识活动中占据了主导地位，因此能够对自我所处的环境进行综合性地分析和判断。而一旦人们丧失了理性，即人们的情感活动占据了上风，就会导致人们的逻辑思维混乱。 当人们的生理和安全的需求得不到正常满足的时候，往往也会产生一种“有某种超自然的力量在主宰着自我”的迷信想法。 显而易见，迷信思想的传播正是人们面临如此的突发事件时惯常处事模式无法运用情况下的一种应急策略。 迷信是人们对未知事物的惯性看法。从科学分析来看，迷信存在的原因在于未知，未知是迷信的组成部分。迷信科幻不同，科幻对未知分析想象形成幻想迷信对未知想象思想镜像。地震 地震谣传 在举国为汶川大地震哀悼的时候，一些不和谐的迷信言论却像病毒一样在网络上悄悄蔓延，例如：8比13更邪恶；2008年的五行之灾；福娃灾难学等。历来如此，迷信之种种，非止一端。作为一种社会文化现象，它的产生有其深刻的根源。 成因 （一）迷信是人们出于自我防卫，从心理上对灾害导致的压力进行转移的结果。 （二）迷信思想是人们在灾害面前基本需求得不到满足的自然反应。 （三）迷信是人们在灾难面前惯常处事模式失灵情况下的应急策略。 （四）迷信是在突发事件时人们丧失理智的一种后果。 特点和危害 大灾之后，社会上往往会很容易出现迷信思想的泛滥。比如说，5.12地震的发生，就有人直观地串联2008年的中国南方大雪、胶济火车事故等，于是抛出了“逢8逢9”、“逢子逢丑”之类的灾难迷信言说，毫无根据地断定2008年是灾年。然而，迷信思想一旦产生，要想消除它就相当的困难，这是由迷信思想本身的一些特点决定的。 （一）迷信思想的堕性作用。 迷信是一种社会文化现象、一种社会意识，同时迷信思想也是人们对无法解释的现象的一种思维模式。一种社会意识和思维模式一旦确立，就很难消除，比如说中国人大多将喜鹊当成一种吉祥的象征物，人们看到喜鹊就会立即地联想到有可能会有什么喜事会降临到自己身上。而这种观念经过几百年甚至上千年的变迁过程，至今仍然被人们广为接受。 （二）迷信思想的普遍性。 迷信思想最显著的特点是它的普遍性。即“大部分的迷信不是个人造成的，是社会传播的结果”。5.12地震涉及面是非常广的，包括生命直接受到威胁的人、身体或心理受到创伤的人以及救援者和目击者，也涉及到接触传媒信息的公众等。因而，迷信的传播者和潜在的传播者范围是相当广的。 （三）迷信思想对个人和社会影响的深刻性。 迷信思想作为一种社会意识，在灾害过后有可能会通过一些非正常的渠道深入到人们的内心深处，内化成人们辨别事物、看待问题的一种思维模式，这种内化的结果从深度方面加重了对其清除的难度。 金融危机 迷信自由市场理念 推动金融危机爆发 2008年金融危机的最大精神产品是破除迷信。它破除了美国模式代表人类未来走向的迷信，破除了美元本位货币体系难以撼动的迷信，破除了金融创新的迷信，破除了投资银行和他们所建立的评估体系的迷信，破除了新自由主义思潮的迷信，破除了形形色色金融模型和创新理论的迷信，破除了诺贝尔经济学奖的迷信，破除了对金融大腕、经济大师、对冲高手、金融专家的迷信。 在关于全球金融危机的报道、分析和评论中，有一股愈来愈强烈、愈来愈一致的声音，那就是：从最根本的意义上，正是盎格鲁－萨克逊的经济哲学和历史观念造就了华尔街的极度贪婪和疯狂投机，它让全世界人民共同付出了惨痛的代价，这是华尔街金融海啸最深层次的根源。 那种弥漫全世界的思潮或迷信究竟是什么呢？简言之，它是一种“新蒙昧主义”，也就是一种“美国什么都好”、“代表了人类历史和进步方向”、“全世界都要学习美国，依照美国模式来改造自己的民族和国家”的思潮。 破除 一是不要对美元有太大的迷信； 二是不要对银行衍生品迷信； 三是不要过分迷信金融管理的工具； 四是不要迷信西方的风险管理理念； 再者要建立诚信。诚信是金融行业的基础，机构之间，人和人之间，如果不建立在诚信的基础上，早晚都要出事儿。 参考资料 [1] 中国论文下载中心 http://www.studa.net/xinlixue/081111/15231266.html [2] 中华网博客 http://blog.china.com.cn/art/show.do?dn=wangxiangsui&id=336100&agMode=1&com.trs.idm.gSessionId=C83B9094A37203F31CDE76272FD66E72 [3] 中国经济网 http://blog.ce.cn/html/08/332708-248430.html
欧洲货币体系于1978年12月5日欧洲理事会决定创建，1979年3月13日正式成立，其实质是一个固定的可调整的汇率制度。它的运行机制有二个基本要素：一是货币蓝子――欧洲货币单位（ECU）；二是格子体系―― 汇率制度。欧洲货币单位是当时欧共体12个成员国货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的经济实力决定的。欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。这种汇率制度被称之为格子体系，或平价网。 欧洲货币单位确定的本身就孕育着一定的矛盾。欧共体成员国的实力不是固定不变的，一旦变化到一定程度，就要求对各成员国货币的权数进行调整。虽规定每隔五年权数变动一次，但若未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时调整，通过市场自发地进行调整就会使欧洲货币体系爆发危机。1992年9月中旬在欧洲货币市场上发生的一场自二战后最严重的货币危机，其根本原因就是德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。当时德国经济实力因东西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不交，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。因为欧洲货币单位是欧共体成员国商品劳务交往和资本流动的记帐单位，马克价值的变化或者说德国货币政策不仅能左右德国的宏观经济，而且对欧共体其它成员的宏观经济也会产生更大的影响。而英国和意大利经济则一直不景气，增长缓慢，失业增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。但当时德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起习惯于低通膨胀的德国人不满，爆发政治和社会问题。因此，通货膨胀率仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在92年7月把贴现率升为8.75%。这样，过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑、里拉而抢购马克的风潮，致使里拉和英镑汇率大跌，这是92年欧洲货币危机的直接原因。 对德国昨率提高首先作出反应的是北欧的芬兰。芬兰马克与德国马克自动挂钩，德国提高利率后，芬兰人纷纷把芬兰马克换成德国马克，到九月芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。芬兰央行为维持比价不得不抛售德国马克购买芬兰马克，但芬兰马克仍不泻不，芬兰央行的德国马克有限，在9月8日芬兰政府突然宣布芬兰马克德国马克脱钩，自由浮动。 芬兰马克与德国马克的脱钩成为这场货币危机的导火索 当时英法政府就深感问题的严重性而向德政府建议降低利率，但德国认为芬兰马克脱钩微不足道，拒绝了英法政府的建议，德国央行行长施莱辛格在9月11日公开宣布，德国绝不会降低利率。货币市场的投机者获得这个消息后就把投机的目标肆无忌惮地转向不断坚挺的德国马克。9月12日，欧洲货币体系内一直是软货币的意大利里拉告急，汇率一路下挫，跌到了欧洲货币体系汇率机制中里拉对马克汇率的最大下限。在这种情况下，虽然意政府曾在7日和9日先后2次提高银行贴现率，从12%提高到15%，同时还向外汇市场抛售马克和法郎，但也未能使局外缓和。9月13日意政府不得不宣布里拉贬值，将其比价下调3.5%，而欧洲货币体系的另外10种货币将升值3.5%，这是自1987年1月12日以来欧洲货币体系比价的第一次调整。 到了此时，德国政府才出于维持欧洲货币体系的运行而作出细微的让步，于9月14日正式宣布贴现率降低半个百分点，由8.75%降到8.25%，这是德国五年来的第一次降息。德国的这一举运受到美英法的高赞赏，但为时过晚，一场更大的风暴在英国的外汇市场上刮起。就在德国宣布降息的第二天，英镑汇率一路下跌，英镑与马克的比价冲破了三道防线达到1英镑等于2.78马克。英镑的狂跌使英国政府乱了阵脚，于16日清晨宣布提高银行利率2个百分点，几小时后又宣布提高3个百分点，把利率由10%提高到15%。一天2次提高利率在英国近代史上是绝无仅有的。英国作出这种反常之举的目的是要吸引国外短期资本流入，增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。但是，市场的变化是微妙的，一旦信心动摇，大势已成，汇率变动趋势就难以遏阻了。 英镑狂跌，宣布退出欧洲货币体系 从1992年9月15日到16日，各国央行注入上百亿英镑的资金支持英镑，但也无济于事。16日英镑与马克的比价又由前一天的1英镑等于2.78马克跌至1英镑等于2.64马克，英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的最低水平。在一切机关用尽之后，9月16日晚上，英国财政大臣拉蒙特宣布英国退出欧洲货币体系并降低利息率3个百分点，17日上午又把利率降低2个百分点，恢复到原来10%的水平。 意大利里拉在13日贬值之后，仅隔了3天又一次在外汇市场上处于危机，马克对里拉的比价再次超过了重新调整后的汇率下浮的界限，意政府为了挽救里拉下跌花了价值为40万亿里拉的外汇储备终未奏效，只好宣布里拉退出欧洲货币体系，让其自由浮动。 欧共体财政官员召开了长达六小时的紧急会议后宣布同意英意两国暂时脱离欧洲货币体系，西班牙比赛塔贬值5%。从1987年1月到1992年9月，五年多时间内欧洲货币体系的汇率只进行过一次调整，而在92年9月13日至16日，三天之内就进行了二次调整，可见这次欧洲货币危机的严重性。 直到1992年9月20，法国公民投票通过了其中心思想是把在文化政治上仍有很大差别的国家建立成一个近似欧洲合众国的政治实体，其成员国不仅要使用同一种货币，而且还得奉行共同外交和安全政策的《马斯特赫条约》，才使欧洲货币风暴暂时平息下来，英镑、里拉趋向贬值后的均衡的状态。 欧洲货币危机的教训 这场货币危机有不少深刻的教训，仅就确保香港金融市场稳定而言，也有重要的启示，这就是要加强国际货币金融政策的协调和配合。西欧金融九月风暴，在很大程度上反映了欧共体主要工业国家货币金融政策的不协调。当时德国在其经济实力不断增强，马克坚挺的情形下，还偏执于本国利益，不顾英意两国经济一直不景气，而为了他们本国经济发展要降低利率的要求，不仅拒绝了七国首脑会议要求其降息的呼吁，反而提高利率。在芬兰马克被迫与德国马克脱钩的情况下，还意识不到维持欧洲货币体系运行机制的迫切性，甚至公然宣布其绝不会降低利息率。等到外汇市场风暴骤起，才宣布将其贴现率降低半个百分点，但这只能给外汇市场上的投机者以这样的预期，即他们认为德国过去提高利率是为了抑制通货膨胀，现在降低利率仅仅是对通货膨胀的让步。当然，这场危机的过错不能全部归罪于德国，不过，需要强调的是，在经济一体化、全球化的今天，尽管各国间各种经济矛盾日益加剧，但任何国家都不能一意孤行，各国只能在合作与协调中才能求得稳定的发展。世界正在朝着国际合作与政策协调的方向发展，这一趋势现在已经成为不可逆转的潮流。所谓政策协调就是要对某些宏观经济政策进行共同的调整，对相互间的经济关系和经济活动进行联合的干预，以达到互助互利的目的。这主要是由于各国经济政策的溢出效应（spill-overeffect），即一国所采取的政策往往会影响其它国家的经济运行。由此，各国采取协调的经济政策就会促进世界经济的发展，而各行其是，往往会产生不利的后果。
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