期货期权的产生 期货期权是继20世纪70年代金融期货之后在80年代的又一次期货革命，1984年l0月，美国芝加哥期货交易所首次成功地将期权交易方式应用于政府长期国库券期货合约的买卖，从此产生了期货期权。相对于商品期货为现货商提供了规避风险的工具而言，期权交易则为期货商提供了规避风险的工具，目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易。 期货期权的内容 期货期权是对期货合约买卖权的交易，包括商品期货期权和金融期权。一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指“期货合约的期权”，期货期权合约表示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。期货期权的基础是商品期货合同，期货期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品，而是期货合同本身。如果执行的是一份期货看涨期权，持有者将获得该期货合约的多头头寸外加一笔数额等于当前期货价格减去执行价格的现金。如果执行的是一份期货看跌期权，持有者将获得该期货合约的空头头寸外加一笔数额等于执行价格减去期货当前价格的现金。鉴于此，期货期权在实施时也很少交割期货合同，不过是由期货期权交易双方收付期货合同与期权的协议价格之间的差额而引起的结算金额而已。 期货期权的优点 与现货期权相比，期货期权具有以下优点： （1）资金使用效益高。由于交易商品是期货，因此在建立头寸时，是以差额支付保证金，在清算时是以差额结帐，从这个意义上讲，期货期权可以较少的资金完成交易，因而也就提高了资金的使用效益。 （2）交易方便。由于期货期权的交易商品已经标准化、统一化，具有较高的流动性，因此便于进行交易。 （3）信用风险小。由于期货期权交易通常是在交易所进行的，交易的对方是交易所清算机构，因而信用风险小。 期货期权的缺点 与现货期权相比，期货期权也有明显的缺点，其最大缺点是由于是在交易所进行交易，上市的商品种类有限，因而协议价格、期限等方面的交易条件不能自由决定。就优势而言，如果交易者在期货市场上做保值交易或投资交易时，配合使用期货期权交易，在降低期货市场的风险性的同时提高现货市场套期保值的成功率，而且还能增加盈利机会。
进口配额 进口配额的形式有：全球配额，即适用于世界范围内任何国家或地区的配额，按进口商的申请先后批给一不定期额度，直至额满为止；国别配额，即按国加紧和地区进行分配的固定配额，有的由单方面强制规定，有的由双方谈判达成协议确定；进口商配额，即按不同进口商分配给一定配额。有的国家还将进口配额与片收关税结合起来，在配额以内给予低税、减税或免税待遇，超过配额则片收较高关税或附加税，称为关税配额。绝对配额 绝对配额是指在一定时期内，对某些商品的进品数量或金额规定一个最高的数额，达到这个数目后，就不准进口。有以下两种形式。 1 全球配额 即属于世界范围的绝对配额，对来自任何国家或地区的商品一律适用，即按进口商品的申请先后批给一定的额度，至总配额发放完为止。 2 国别配额 即在总配额内按国别和地区分配给固定的配额，超过、规定的配额就不准进口。关税配额 是指对商品进口的绝对数额不加限制，而对在一定时期内，在规定的关税配额以内的进口商品，给予低税、减税或免税待遇，对超过配额部分的进口商品征收高关税、附加税或罚款。如何申请进口配额证明 我国在机电产品进口方面的政策是： 鼓励进口先进技术设备、高科技产品； 不鼓励进口一般加工设备和高档消费品； 禁止进口危害国家安全和公民身心健康的机电产品。 同时，进口机电产品必须符合国际或双边（我国和产地国）认可的安全和环境保护的技术标准，并由国际或双边认可的机构提供产品安全和环境保护认证书。 国家设立国家机电产品进出口办公室（以下简称国家机电进出口办），负责全国机电产品进口的协调、管理和检查监督工作。 在国家机电进出口办指导下，各省、自治区、直辖市及计划单列市、沿海开放城市、经济特区人民政府和国务院有关部门指定行政管理机构（以下简称地区、部 门机电产品进口管理机构）负责本地区、本部门机电产品的进口管理工作。 根据国家的产业政策和行业发展规划，对需适量进口以调节市场供应，但过量进口会严重损害国内相关工业发展的机电产品和直接影响进口结构、产业结构调整的机电产品，以及危及国家外汇收支地位的机电产品，列入配额产品目录，实行配额管理。 进口单位凡进口配额管理的机电产品，需填写《机电产品进口申请表》，向本地区、本部门机电产品进口管理机构提供有关文件和情况说明，由地区、部门机电产品进口管理机构转报国家机电进出口办审批，并发给《进口配额证明》。 进口单位取得配额证明向外经贸部领取《进口许可证》，海关凭《进口许可证》验放。 国家对实行进口配额管理以外的其他机电产品，实行非配额管理。其中对国内已开发或引进生产技术，需要加速发展的机电产品，列入特定产品目录，实行公开招标。国家机电进出口办按中标结果发放《进口证明》；海关凭《进口证明》验放。对其他非配额管理的机电产品，实行自动登记制。 对实行自动登记制的非配额管理机电产品，由各地区、各有关部门机电产品进口管理机构实行登记管理。各进口单位应按规定向本地区、本部门机电产品进口管理机构领取登记表，并填写进口品种、数量、金额、国别等有关内容。 进口证明（包括配额证明，下同）的有效期为一年。进口产品在有效期内有合理原因没有到货的，进口单位可向原发证明机关申请延期。
阿里巴巴简介 阿里巴巴创建于1998年年底，总部设在香港，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构。阿里巴巴是目前全球最大的网上贸易市场，已成为全球首家拥有210万商人的电子商务网站，被商人们评为“最受欢迎的B2B网站”。杰出的成绩使阿里巴巴受到各界人士的关注。WTO首任总干事萨瑟兰出任阿里巴巴顾问，美国商务部、日本经济产业省、欧洲中小企业联合会等政府和民间机构均向本地企业推荐阿里巴巴。 阿里巴巴(Alibaba.com)是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌,是目前全球最大的网上贸易市场。 良好的定位，稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有210万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为"最受欢迎的B2B网站"。 杰出的成绩使阿里巴巴受到各界人士的关注。WTO首任总干事萨瑟兰出任阿里巴巴顾问，美国商务部、日本经济产业省、欧洲中小企业联合会等政府和民间机构均向本地企业推荐阿里巴巴。 阿里巴巴两次被哈佛大学商学院选为MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮，四次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一，多次被相关机构评为全球最受欢迎的B2B网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与 Yahoo， Amazon，eBay，AOL比肩的五大互联网商务流派代表之一。 阿里巴巴创始人、首席执行官马云被著名的"世界经济论坛"选为"未来领袖"、被美国亚洲商业协会选为"商业领袖"，是50年来第一位成为《福布斯》封面人物的中国企业家，并曾多次应邀为全球著名高等学府麻省理工学院、沃顿商学院、哈佛大学讲学。 2002年5月马云成为日本最大的《日经》杂志的封面人物，《日经》杂志高度评价阿里巴巴在中日贸易领域里的贡献：“阿里巴巴已达到收支平衡，成为整个互联网世界的骄傲。”阿里巴巴成立至今四年时间，全球十几种语言400多家著名新闻传媒对阿里巴巴的追踪报道从未间断，被传媒界誉为"真正的世界级品牌"。 2003年非典爆发，网络商务价值突显，阿里巴巴成为全球企业首选的商务平台，网站各项指标持续高速发展，其中代表商务网站活跃程度和网站质量的重要指标――每日新增供求信息量比去年同期增长3至5倍。通过对阿里巴巴140万中国会员的抽样调查，发现在非典时期三个月内达成交易企业占总数 42%，业绩逆势上升的企业达52%，更进一步巩固了阿里巴巴全球第一商务平台的地位。 全球著名的检测权威网站Alexa.com针对全球商务及贸易类网站进行排名调查，阿里巴巴网站排名首位。 "倾听客户的声音，满足客户的需求"是阿里巴巴生存与发展的根基，调查显示：阿里巴巴的网上会员近五成是通过口碑相传得知阿里巴巴并使用阿里巴巴；各行业会员通过阿里巴巴商务平台双方达成合作者占总会员比率近五成。 来自世界精英的梦幻组合团队是阿里巴巴大厦的基石，完美坚固的团队组合，坚定不移的目标信念，使这家要走80年的企业实现自己的使命："让天下没有难做的生意！" 阿里巴巴大事记 1998年年底，阿里巴巴网站推出；1999年3月，团队领袖马云正式回杭州创业；1999年7月，阿里巴巴中国控股有限公司在香港成立；同年9月9日，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司在杭州成立，香港和杭州分别作为阿里巴巴公司总部和中国区总部所在地。1999年10月，高盛公司牵头，美国、亚洲、欧洲一流的基金公司参与，阿里巴巴引入500万美元风险投资；2000年1月，软库注入第二笔投资2000万美元；2002年2月，日本亚洲投资公司向阿里巴巴投资；2003年7月，宣布投资淘宝网；2004年2月，阿里巴巴再获8200万美元融资；2004年7月，阿里巴巴对淘宝网追加投资3.5亿元。 阿里巴巴的文化理念 阿里巴巴的企业文化 自阿里巴巴于1999年成立以来，基于阿里巴巴价值观体系的强大的企业文化已成为阿里巴巴集团及其子公司的基石。我们在商业上的成功和快速增长以企业家精神和创新精神为基础，并且始终关注于满足客户的需求。 阿里巴巴集团有六个核心价值观，它们支配我们的一切行为，是公司DNA的重要部分。在有关雇用、培训和绩效评估的公司管理系统中融入了这六个核心价值观。 当新员工加入阿里巴巴时，他们要在杭州总部参加为期两周的入职培训和团队建设课程，该课程的重点集中于公司的远景目标、使命和价值观。而且，在我们定期的培训课程、团队建设训练和公司活动中还要强化这些内容。 阿里巴巴从中国杭州最初18名创业者开始成长为在三大洲20个办事处拥有超过5,000名雇员的公司。我们努力为员工创造能够在积极、灵活和以结果为导向的环境中共同紧密工作的大家庭。无论我们成长为多大的公司，强大的共享价值观使我们保有共同的公司文化和阿里之家。 阿里巴巴的梦想:通过发展新的生意方式创造一个截然不同的世界 阿里巴巴的使命:让天下没有难做的生意 阿里巴巴的价值观 阿里巴巴的远景目标：建立一家持续发展102年的公司成为世界十大网站之一只要是商人就一定要用阿里巴巴 阿里巴巴的价值观客户第一：关注客户的关注点，为客户提供建议和资讯，帮助客户成长团队合作：共享共担，以小我完成大我拥抱变化：突破自我，迎接变化诚信：诚实正直，信守承诺激情：永不言弃，乐观向上敬业：以专业的态度和平常的心态做非凡的事情 阿里巴巴的员工发展与组织发展 作为全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌，阿里巴巴（Alibaba.com）是目前全球最大的网上贸易市场。完美坚固的团队组合、良好的定位、稳固的结构、优秀的服务、坚定不移的目标信念，使阿里巴巴成为全球首家拥有210万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为"最受欢迎的B2B网站"。 杰出的成绩使阿里巴巴受到各界人士的关注。阿里巴巴两次被哈佛大学商学院选为MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮，四次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一，多次被相关机构评为中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与 Amazon， eBay，AOL比肩的互联网商务流派代表之一。而根据著名的检测权威网站Alexa.com针对全球商务及贸易类网站进行排名调查，阿里巴巴网站更是排名首位。 让阿里巴巴成为众人目光焦点的不仅仅是这些荣誉与光环。2005年8月11日，阿里巴巴以迅雷不及掩耳之势迅速与雅虎达成了协议，收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元现金投资。与此同时外部动静不小的阿里巴巴，其内部也一直都在进行结构调整。业务发展迅猛无比、组织架构变化惊天动地。许多公司或许也曾经历过类似的风光，却往往因为人员发展无法适应组织变革的速度，最终被各种暗流所吞没。而阿里巴巴的HR团队却深知，组织结构变化越是迅速，越是需要员工有很强的适应能力，这点对于新兴的互联网行业更是如此。阿里巴巴能够从容渡过了一次又一次变革，HR团队在组织发展方面给予的坚实支持功不可没。 持续提升组织成效——追求成为最佳雇主 对于组织能力的提升，阿里巴巴一直坚持做组织成效调查（OES），也把成为最佳雇主作为企业的追求。围绕这个追求，P&OD部门正在协调其他业务部门，成立专项小组，充满信心地开始了漫漫长路。 组织发展人先行 正所谓“兵马未动，粮草先行。”要确保组织发展平稳又迅猛，就要保证阿里巴巴无论发展速度有多快，都能在需要用人的时候有人可用。因此在阿里巴巴，组织发展部门并不叫OD（Organization Development），而叫P&OD（People and Organization Development），以此体现“人员发展”对组织发展举足轻重的影响。 创造快乐学习的氛围 面对业务快速发展，迫切需求人才的瓶颈，外部引进人才可以快速从数量上满足用人需求。然而，阿里巴巴也同样面临着一些在行业内处于领先地位的公司所面临的共同问题：在电子商务行业里，阿里巴巴已经走在了最前列，单纯依赖从其他公司大批量吸收成熟的人才，很难满足每年成倍增长的业务对人才的大量高质需求。而且，阿里巴巴独特的文化氛围和深入人心，深植于骨的价值观，外来人员很难在朝夕之间充分理解。如果不能在价值观上达成一致，那么在长远业务上也很难形成统一的共识。因此，在人才战略上，阿里巴巴是通过“外招内养相结合，同时侧重于内部培养”的策略。 所谓“内养”，在阿里巴巴的策略中又包含“培养人”和“选拔人”两个方面。 首先，快速地培养人才以适应业务发展的需要。在培训方面，与其说是阿里巴巴的HR团队是在“培训”员工，到不如说，他们是在努力为阿里巴巴创造一个满足员工多元需求、充满活力与趣味的立体学习环境。在这个立体学习环境中，阿里巴巴根据员工的层级、职能，将笼统的学习细分为：阿里党校、阿里夜校、阿里课堂、阿里夜谈和组织部，另外针对庞大的销售队伍还组建了专门的销售培训部门，“送课下乡”项目确保了培训学习资源到达一线员工。 管理人员能力提升的3A模式。 3A是非常具有阿里巴巴特色的管理人员学习架构。AMSP，阿里巴巴管理技能培训项目，针对的是刚开始走上管理岗位的年轻管理人员，主要设置了一些基本的管理技能培训，大部分内容由资深总监及以上担任内部讲师，言传身教。AMDP，阿里巴巴管理能力发展培训项目，针对担任管理岗位2-3年的资深经理人员。主要围绕构建高绩效的团队所需要的能力，进行理论和实践的提升，引进外部培训机构提供培训；ALDP，阿里巴巴领导力发展计划，针对总监及以上管理人员。主要内容为一些战略规划能力的提升，行业动态的互相学习交流。3A计划是员工的必修课，直接和员工发展进行挂钩，不完成相应学习项目，将对进入下一级岗位产生影响。 “阿里选修课”是针对所有员工安排的学习项目，根据员工不同的能力提升需求和工作内容，设立的供自我报名、自我培训与学习的项目。内容丰富多彩，学习形式多样活泼。内部讲师、外部资源都得到充分发挥。 “阿里党校”是为公司总监级别以上的管理者所专门开设的额外的强化学习和提升，其关注的重点包括领导力建设和战略眼光的培养。“阿里党校”所聘请的专家都是来自如请中欧商学院、长江商学院的一线的教授、专家、学者。学员们通过与这些教授一起进行一些战略上的探讨与交流，拓展自己的思路，更好地做出战略决策。而一些能配合诠释阿里领导力、价值观精神的外界热点，也会被大家用各种方式进行学习和交流。例如在人才成长和人力资源定位上，著名的战争电视连续剧《历史的天空》，就成为很好的教材；而对于建立诚信体系，胸怀天下的感悟，则《乔家大院》在阿里巴巴带来一阵学习和讨论的热潮。这些务实、灵活、易理解、易传递的学习和讨论，比一成不变的教材更容易为年轻的管理者们接受并用自己喜欢的方式表达出来。 “阿里夜校”所要强化的对象则是公司年轻的中基层管理人员。夜校由阿里高管亲自授课，是针对目前管理工作中存在的问题，专门为年轻管理者度身订做的、旨在提高管理能力的课程系统。为了避免管理人员因工作繁忙等原因擅自缺席，最终导致整个培训计划虎头蛇尾，阿里巴巴制定了这样的规定，管理者可根据自己的时间安排挑选最适宜的学习期次，但是最终必须修完所有的科目。每年阿里夜校学习项目的制定，则由业务部门主管和人力资源主管共同根据公司实际状况进行制定，项目设计、讲师选拔，也经过深思熟虑。 与上述三者不同，“阿里夜谈”针对公司年轻人多，兴趣爱好广泛，每个人学习能力和意愿各不相同的特点，设立了一些经过员工调查，大家感兴趣话题的学习和交流。夜谈的开设同样也为许多孤身一人在杭州的员工提供了提高自身素质的机会。修身养性、行业动态、文化素养、兴趣爱好，都是夜谈关注的重点。夜谈话题丰富多彩，如插花、音乐欣赏、拉丁舞、社交礼仪等等。每当夜幕降临，“阿里夜谈”让整个公司变成了一个大学校，处处生机盎然、其乐融融。 此外，针对关键岗位的关键人才，阿里巴巴还设有“接班人计划”，针对不同岗位，制定胜任力模型，培养后备力量。界定每一个重要岗位上人员所必须的胜任力模型，再根据这些胜任力模型为每个重要岗位设立一套针对性很强的培训课程，将这些培训课程系统地提供给该重要岗位的下一层次的员工学习。而当该岗位需要人员顶上时，就可以有备无患，并通过对这些胜任力模型的考核来选拔人才。 销售部门是阿里巴巴业务发展的根基，相应的销售培训部门则是为超过员工总数1/2的销售人员安排各种培训的专门机构，包括：新人入职培训、老员工的回炉再塑培训、全国各销售团队的巡回分享等等。 在整个学习系统中，阿里巴巴应用了一些很得力的工具，体现互联网行业高效灵活的特色。比如将公司内网与PEOPLE SOFT 相结合。在日常工作方面，PEOPLE SOFT对一些刚性的资料进行了整理，便于管理人员对公司、部门年度资源的投入、分配进行整理和分析；而通过公司内网，则可以把一些提升性的消息在整个公司范围内进行宣传。员工们可以在内网上自由地对课程和讲师发表评议，并分享学习的心得；讲师也可通过内网获得教学反馈，鼓励了内部的教学相长的氛围。 除了创造浓郁的学习气氛，让员工能充分主导自我学习和发展，阿里巴巴正在结合本公司特色，建立一个人才鉴定和评选的机制，贯彻人才鉴定架构，有针对性提升各职级员工能力。具体的做法包括建立针对全体员工的胜任力模型、管理能力模型、领导力模型以及相应的反馈机制。 时值阿里巴巴大量用人之际，当今市场上流行的COMPETENCY MODEL因其笼统且复杂、建设时间过长而难以满足阿里巴巴的客观需求。因此阿里巴巴选择分层次地建立胜任力模型，对不同层次的人提出不同的要求，配合以不同的考核标准。针对总监以上的级别，领导力是最重要的能力培养方向，而对于中层的管理人员则更看重其管理能力的提升。 结合胜任力模型，P&OD的组织发展部门配合各层级的管理人员以及各业务部门的HR人员逐步在阿里巴巴所有管理人员乃至全体员工当中推行量身定做的个人发展计划。在充分讨论和评估员工的胜任力、专业技术能力、个性化能力、职业发展兴趣等方面的因素后，直接主管会针对员工的强弱项提出明确的提升要点，并为员工安排具体的发展项目及行动计划，从而达到提升员工能力的目的。 在充分运用这一管理人才鉴定工具的基础上，阿里巴巴高级管理人员就可以针对本部门所有的管理人员进行人员盘点，即根据他们取得的业绩、与阿里巴巴价值观的匹配程度这两个维度找出高潜质的人选，进而给部门内的关键管理岗位制定接班人计划，最后推选出分别在短、中、长期内可以胜任这些岗位的后备人选，通过这一系列的组织发展规划工作，保障了阿里巴巴在面对组织结构变化和新业务拓展时能够从容不迫。 不选最流行的，而选最适合的，一直是阿里巴巴在培养人上采取的有效措施。在阿里巴巴，由于业务发展迅猛，用人急迫，一些年轻的管理人员充满激情但是管理经验欠缺，不能有效辅导下属，带领团队创造整体绩效，造成下属无法得到充分的发展。所以，尽管目前市场上流行的是360度反馈，但是就阿里巴巴而言，更多是采用员工座谈、“小字报”、管理论坛、调查访问等多种形式来满足管理人员了解下属感受、不断改进管理方式、调整管理理念的需求。 只有令个体不断增值的企业，才是员工更向往的平台。 员工关系，“润物细无声” 员工关系是加强团队凝聚力、向心力的关键。阿里巴巴主张，要“贴心”、不要“花哨”，主要从2个方面进行。 第一，贯彻企业文化。从制度上来讲，阿里巴巴的企业文化——“六脉神剑”一直是贯穿在绩效考评当中的。而绩效考评则历来被人们认为是衡量员工的一把尺，同时也是“杀”人的刀。但如何才能让员工们发自内心地认同，甚至“爱上”企业文化，让员工觉得“六脉神剑”是公司帮助他们讲出的心里话，而非上级施加的“紧箍咒”，员工关系部门在这个问题上担负着重要的责任。因此阿里巴巴一直主张：企业文化要做到“润物细无声”，不要挂在墙上，而要印在员工心里；不依靠任何大张旗鼓的宣传，于细节处施以点点滴滴的影响，浸润每一个员工。比如，关心员工的生活起居，策划阿里员工的集体婚礼、趣味运动会、单身舞会，建立 STAFF CLUB，创办内部邮件杂志“感动阿里”，内刊 “阿里人”等等。高管公开信箱、内网畅所欲言，网站群体博客，令员工有任何不解和疑惑都有倾诉的地方，可以找到正确的答案。另外，员工关系部还创办了内部礼品专卖店（阿里cool），供员工和访客购买带有公司Logo的各式纪念品。通过赋予每一件商品独特的故事背景，使阿里巴巴的品牌内涵更加饱满和真实。尽管对于很多公司而言，企业文化是个容易说出来却苦于做不到的形而上的东西，在阿里巴巴，却是每个员工都能准确理解，努力去做的平凡朴实的东西。 第二，创造一个愉快的工作氛围，即“work with Fun”的氛围。其目的就是要把阿里巴巴打造成一个轻松又有活力的集体。只有员工快乐工作，才能快乐生活，才能更有激情。工作不再仅仅是养家糊口、买车供房的手段，也是人生中充满激情、享受其中的过程。 为了达到快乐工作的目的，几乎所有的关乎人的积极向上的兴趣爱好，都可以在公司自发成立兴趣小组，开展自娱自乐的活动，阿里巴巴称之为“兴趣派”。而在 HR首推的“阿里十派”中更是囊括了羽毛球、篮球、足球、乒乓球、音乐、“杀人”游戏、、摄影、宠物、车友、电影十个五花八门的兴趣派，在这里大家玩得不亦乐乎。 员工关系部不放弃每个节日、纪念日，充分利用一切可利用的资源，让员工快乐起来。为了继承和发扬阿里巴巴员工在经历SARS考验时所体现出的积极乐观、互助互爱的精神，每年的5月10日被打造成阿里精神纪念日，阿里集体婚礼、亲友见面都被安排进去，从写字楼办公室，把文化和精神的感悟辐射到员工的亲属、家庭、朋友，共同体会造就共同的理想；愚人节、儿童节、感恩节、圣诞节、中秋节则无一例外成为大家互送祝福、互相找乐的好机会。 每年阿里春晚，也是各部门争奇斗妍的大舞台，来自全国各地的同事们都跃跃欲试，准备了精彩纷呈的各类节目，在阿里巴巴的年会舞台上秀出自己和部门的风采。那短短几天的快乐，前后足足可以成为大家半年的话题。 令员工喜爱和参与的活动，让员工能充分发挥能力的民间组织，加强了员工和员工、员工和公司之间的纽带，这千丝万缕的连接，把公司营造成了家，把同事之间变成朋友和亲人。爱，走进了心灵深处。 阿里巴巴的倒行逆施 在2006年9月杭州举行的网商大会上，马云曾接受记者的提问，当被问到“五年后你还做不做互联网”时，马云的回答是：“我们从来就没有做互联网呵。我们做的事情，一直是给做生意的人提供方便，让他们觉得生意不难做，不麻烦。用什么帮助他们呢？用互联网，也用别的。如果有一天大家都觉得该到月球上去做生意，我们就用宇宙飞船把他们送到月球上去。那个时候你们该说我们做航天业了，其实我们做的还是同样的事情：让天下没有难做的生意。”这样的回答，让人生动地感受到马云的机智、敏锐、务实和“调皮”。 与李彦宏、丁磊、马化腾这些技术出身的网络公司掌门人相比，马云是地道的技术盲。阿里巴巴就是一家由一个完全不懂技术的人创立并领导的公司。在四大城市之外的杭州做起他的网站，网站的名称“阿里巴巴”听起来不中不西，网站的内容也有点不伦不类，它服务的对象是一帮边缘人群，很多主流互联网用户对阿里巴巴只是听说，连上去浏览一下的兴致也没有。然而就在被身居“中心”的“主流用户”的忽视中，阿里巴巴在边缘处悄然成长。直到阿里巴巴宣布要到香港上市，有人预测它可能超过百度、腾讯(更不用说网易和新浪)，成为中国市值最高的互联网公司，而且在不远的将来会成为收入位居世界前三位的互联网公司，人们才对这个另类的互联网公司顿生好奇。 事实上，阿里巴巴的惊人的成长速度和骄人的绩效，就始于它的“另类”和“倒行逆施”。 被称为“硅谷教父”的杰弗里·摩尔是这样描述客户接纳新技术产品采纳生命周期的：极少数的浪漫主义者(技术狂热分子)是很容易接纳一种新技术产品的，但这些人是根本无法形成一个市场。在被浪漫主义者与早期大众(实用主义者)之间，有一道鸿沟，大多数新技术产品都会葬身于这道鸿沟。少数产品得以跨过鸿沟，形成由作为实用主义者的早期大众构成的一个个“诸侯市场”(保龄球道)。实用主义的示范引导作用，再加上强势的市场营销，会让作为主流人群的保守主义接纳这种产品，市场也就进入鼎盛期，只有少数怀疑主义者仍然在观望，他们往往是在产品生命周期的衰退期才接纳这种产品。 但摩尔描述的这个产品接纳周期，是从一个成熟的系统市场总结出来的。除了在技术狂热分子与实用主义者之间有一道鸿沟外，实用主义者、保守主义者与怀疑主义者之间有一定的界限，如果借助于适当的营销手段，都是不难跨越的。但在像中国这样的新兴市场中，碎片化是其重要特征。面对互联网这种对经济成本、学习成本都有硬性要求的新工具，不同经济收入、教育水平、语言能力和学习意愿、能力的人群之间都是一道道巨大的“数字鸿沟”。在呈相对连续性的系统市场上，一门新技术产品和服务经过一定时间，会自然而然地从精英人群“波及”到作为人口大多数的中产阶级。然而在碎片市场上，新技术的传播呈明显的非连续性，新技术的传播强劲势头可能在面临鸿沟时嘎然而止，在鸿沟的另一边，那些“顽固、保守的大多数”可能停留在原有的生活和工作状态里，与新技术老死不相往来。 有两个推销员到非洲某地去推销鞋子，到了那里他们才发现，当地的人根本没有穿鞋子的习惯，全都赤着脚。两个推销员看到的场景相同，但给公司发回来的电报截然不同。第一个发电报说，“情况糟透了，这里的人根本就不穿鞋子。”第二个发电报说：“商机巨大，因为这里的人全都没鞋子穿。”马云就属于后一种人。他在被主流的互联网企业认为是“情况糟透了”的地方看到的是“商机巨大”。 贫瘠和富饶总是相对的。面对一片大荒漠，一个农夫看到的是贫瘠，一个石油大享看到的却是富饶。要想从看似贫瘠的市场中发现富饶，既需要一种对客户需求的深刻洞察力，更需要一整套满足这种隐秘而巨大需求的独特能力。 那些“白天当老板，晚上睡地板”的人们对互联网(尤其是通常的互联网)不仅没有需求，而且还会有强烈的恐惧感和天然的抵触，把电子商务服务卖给他们，看上去的确比把冰箱卖给爱斯基摩人还难。他们只有一个需求：为产品找到更多的销路，为企业找到价格更便宜质量更可靠的原材料。正是这一根本需求，决定了他们不管多么害怕、抵触互联网但终究会接受它，就像谁也不喜欢药的苦味和打针的疼痛感，但人在生病的时候一定会选择花钱吃药打针。关键在于，你提供的药剂和针剂是不是真正有效并且比同类药品便宜？你能不能让你的“界面”友好一些，尽可能地减少药的苦味和打针的疼痛？ 马云很可能没有读过莱维特的书，但他对莱维特的观点一定会有同感：“顾客买的不是直径五毫米的电钻，而是直径五毫米的钻孔。”他知道他的客户要的不是电子商务，是商务——用他们的话说就是生意，如果你能帮助他们更容易、更有效率地做生意，解决他生意中常常遇到的种种难题，他们就一定会对你的服务趋之若鹜，如果你提供的服务不能让他们更好地赚钱，你提供的“电子”只能让他们避退三舍。 身处到处是外向型中小企业的浙江，马云不懂网络技术，但他深知小商人们做生意的苦衷。苦衷有多普遍，有多大，商机就有多大。独特的客户价值主张呼之欲出：能“让天下没有难做的生意”的生意，一定是最好最大的生意，虽然它同时也可能是做起来最难的生意。 生意是一连串的事件，做生意的苦衷和困难也是成系列的，有时甚至是层出不穷的，一愿既偿，他愿即起，一苦未消，又生新苦。一个企业有无创新能力，首先在于它有没有对于客户的“苦”与“难”敏锐的感同身受的能力和解读能力(因为很多时候，客户只是笼统、隐约的有病痛的感觉却不知道痛从何来，病灶何在)，然后是对于客户的种种苦处和难处给出卓有成效的解决方案。企业客户可能是因为找不到销路来找阿里巴巴，但当企业找到了客户时，一大堆难题接踵而至，怎么与客户谈判(连同“谈判时做翻译的人都不知道在哪里”，“必不可少的商务礼仪有哪些”，“合同怎么签”之类的问题)？怎么发货？怎么报关、清关？出口退税怎么办？大订单来了，购买原材料的资金一下子紧张起来，怎么能迅速借到钱？另外还有一些离奇的问题(阿里巴巴经常有客户提这些问题)：什么叫鼠标？做什么用？昨天刚做好的报表在电脑里找不着了，怎么办？邮件里出现了乱码怎么办？ 阿里巴巴的角色有点类似于幼儿园老师，它从事的是一种商务护理和商务保育的工作，它在与经济实力、受教育程度、商业伦理水准参差不齐的客户打交道中所遇到的难题和挑战是很多互联网公司无法想象的。也正是在与那些在某些方面极精明在另一方面又极幼稚因而很难侍候的客户打交道的过程中，阿里巴巴找到了创新的方向感和原动力。在帮助客户做 供应链的过程中发现了一条完整的客户需求链，并进而打造出一条业务范围跨网络服务、软件服务、虚拟物流、准金融服务、商业秩序的监管、维护、仲裁等诸多领域的“护理链”。从客户的广度到客户服务的深度两个方向不断拓展，不断扩大市场份额到扩大单个客户的“钱包份额”，从赚客户现在的钱到赚客户未来的钱，阿里巴巴在业务增长、盈利性、未来定位、持续性和稳定性方面实现了高绩效。更重要的是，它提供了一种不是凭借移植外来的商业标杆，而是凭借对本土碎片市场的深切理解而创立的成长模式，一种全球互联网巨头看不太懂更无法与之竞争的商业模式。 阿里巴巴：世界级想象力 新兴市场的本质是碎片式的，在新兴市场做生意需要有新的游戏规则和新的应对方法。对于出身于“平坦世界”的企业来说，这是一个难以理解的世界。而在这个市场中练就“绝活”的企业，因为面对碎片市场的“险恶”环境的经历，反而更有生命力。 技术狂热的创业者会把互联网视为安生立命之本，单纯从外形上模仿海外的标杆就能够在中国市场里找到一群同样的技术爱好者的响应，但是，市场初始培育期太顺利，会让他们面对真正的复杂市场时遇到太多的未知数。 对于阿里巴巴来说，互联网不过是它最低成本地解决中小企业交易困境的一种工具。因此，他们不拘泥于网络产业发展的生命周期，不遵守挖掘客户的常规，只不过是顺其自然地从市场的真实需求出发，逐步构建自己的产业蓝图。 “让天下没有难做的生意”，这让阿里巴巴从根本上选择做一家商务服务公司，而不是一家尚在摸索核心业务的互联网企业。它的价值主张是为客户解决生意中的“难题”，能够从电子商务的核心本质出发，而且目标客户是遍布“天下”的，因此，它自然而然地具备世界级的眼光和想象力。 拓展客户市场的广度 一个选择在不均衡的碎片市场和最贫瘠的底层市场上发展电子商务的公司，等于选择了一条最难的路径在ww切入市场，解决了许多棘手的难题后，也因此给自己未来留下了很大的上升空间。在中国中小企业市场里已经基本站稳脚跟的阿里巴巴，接下来有着两条顺理成章的市场延伸路径：向外扩张，成为全球制造基地寻找贸易机会的平台；向上游扩张，为更多容易接受电子商务的客户提供服务。 目前，阿里巴巴已经占据了中国B2B市场近7成的份额，它的平台上汇聚了300万个海外会员和超过1900万家中国注册用户，“中国供应商”和 “诚信通”的续签率分别达到了70%和80%。而其来自海外的业务基本上处于一种自然状态，海外的买家可能通过雅虎或Google搜索到阿里巴巴，然后在这个平台进行自助式的贸易，这样自发性的买卖双方都在海外的交易，已经占据阿里巴巴平台上交易量的30%。 阿里巴巴的成长得益于顺应中国制造的蓬勃发展的潮流，中小企业这个被传统服务链条忽略的市场，不仅是中国制造的中流砥柱，也是所有制造型经济体的重要成分。阿里巴巴正在从全球制造业的格局来设定他们的发展路线，接下来要做的是，将更多的在中国市场中成熟的服务机制，转移到其他以全球制造基地的新兴市场中。幸运的是，在扩张的过程中，阿里巴巴正在感到自己从中国这个新兴市场里积累的经验，可能对于其它同样以制造兴国的新兴经济体而言，较来自发达国家的经验更有生命力。 卫哲从百安居跳槽阿里巴巴任总裁这行动显示阿里巴巴正在从边缘市场向主流市场延伸。卫哲对电子商务的发展进程是这样描述的：“最初是以边缘人群在这里销售或购买边缘产品为主，渐渐地市场就会向中间地带移动，变成了越来越多的边缘人群在其中寻找或销售主流产品，或是主流人群在上面销售和寻找边缘产品；而最终，市场经过重新洗牌、划界，又重新以主流人群采购主流产品为常态。” 随着会员和产品种类的增加，阿里巴巴客户群体开始出现了多样化形态，不再是清一色的中小企业。渐渐地，像百安居、宝洁这样的大买家加入到这个平台上来。虽然像百安居这样的零售巨头，本身也拥有庞大的专业买手，但是用阿里巴巴的平台可以帮助其经济便利地找到一些细分市场的边缘产品。为了满足这些主流企业的深度需求，阿里巴巴还专门成立了“大买家服务”团队。为大买家提供的服务虽然免费，但是阿里巴巴看中的是积累服务高端客户的经验，和为卖家增加交易机会。 尽管目前淘宝的3990万用户早已超越易趣当年自认为的安全规模，但是相比全国1.62亿互联网用户，淘宝还远远谈不上市场饱和。从淘宝的交易数据统计可以明显看出这样的规律：从周一到周五，交易量高高在上，而到了双休日就成了低谷，因为周末人们都去逛街了。这意味着现在淘宝还不能称作是主流生活的一个重要部分。 淘宝总裁孙彤宇说：“过去大家都是在捞浮萍，湖面上最容易把东西捞出来，接下来慢慢要往水底下摸。作为一家领先者，我们必须一只眼睛看着现在的客户，一只眼睛看着未来的客户。” B2C的品牌商城、开发闲置物品的二手市场以及有淘宝招聘专职网上店主开办的实体寄售店，这些都是淘宝推动电子商务深入人们日常生活的积极尝试。 优化产业生态 阿里巴巴长期浸淫在中小企业市场中，对中小企业发展困境的透彻了解，成为它业务延伸的独家优势。 因为正是会员们的富裕水平决定了阿里巴巴的未来。于是，阿里巴巴在这样一个虚拟创业社区中，充当起了“政府式”的社区管理角色，它不仅为这个社区建立一套基础设施，更要谋划如何让钱和物顺畅流通，为社区中的会员谋福祉，为他们创造一个有益成长的生态环境，可以更方便地在其中做生意。 阿里巴巴开始逐步地解决中小企业在生存、成长和发展的各个阶段中所遇到的瓶颈，重新构建出一条优化的产业链，并引入第三方合作伙伴，让这条产业链为这些“被遗忘的大多数”提供更丰富的价值。 最初几年，阿里巴巴中文网站提供的主要价值，就是解决中小企业的销售困境。在生存问题得到解决之后，伴随着阿里巴巴客户的成长，他们开始面临成长和发展中最普遍的融资、人才和管理困境。 在有了订单之后，如何融资以不断扩大生产规模，就成了中小企业最大的瓶颈。以往，中小企业一来无法提供相应的全额抵押担保，二来财务报表不符合传统贷款的审核要求，无法找到足够的信用记录支持，所以也不能为它们建立如大企业般的综合授信额度。所以，尽管客户数量众多，意愿也很强烈，但这些中小企业仍被正规的融资体系所忽略。 作为“社区”的组织者，阿里巴巴最了解中小企业的迫切需求。但它本身没有强大的资金用于可以支持中小企业，加上国内的金融管制法规也不允许，于是，阿里巴巴再次发挥了不拘一格的创造性思维，打破了原先横亘在中小企业和银行之间的阻碍。 这些中小企业在阿里巴巴平台上积累的长达六年的信用记录，是他们目前所拥有的能够被银行认可的最大资产。在此数据库的基础上，阿里巴巴研发了一系列应对贷款风险的控制机制，例如，放贷后一旦出现坏账，阿里巴巴将可能对该用户进行“全网通缉”，通过这样的方式，提高了企业的欺诈成本，大大降低了银行的贷款风险。今年5月，阿里巴巴联手建行共同推出中小企业贷款，现在已有四家诚信通会员凭借自己网上交易的信用记录获得了共计120万元贷款。 另外，阿里巴巴还在尝试把贷款的范围覆盖到更多会员。现在利用支付宝账户里的沉淀资金加上卖方信用记录，淘宝的卖家可以通过质押的方式，向银行申请短期融资。淘宝里的个人卖家不需提供任何担保就能获得几万元的短期融资。如果申请贷款人来自于偏远山区，阿里巴巴的合作银行甚至可以通过网络远程发放贷款。这些针对中小创业者的特殊服务在过去是完全不可想象。 阿里巴巴还以类似的方式开办了阿里学院，为中小企业培养电子商务和贸易的复合型人才。还引入第三方的网上招聘公司，把这些中小企业的需求整体输入到招聘网站上，以打破企业招聘中规模门槛的限制。 而为了提高中小企业管理水平低下的问题，今年阿里巴巴还推出了阿里软件，这个软件根据客户群来划分产品类型，将在阿里巴巴和淘宝平台上的会员在日常经营中的基本问题进行电子化管理。阿里软件还与网通合作开发了网上传真业务，让会员可以通过网络收发传真，节省不少开支。未来在阿里软件的平台上，可能还有物流、信用查询、税务咨询、法律等等更多的第三方服务伙伴加入，将阿里巴巴打造成一个生意人的工作社区。 通过成为这个生态系统的基石，阿里巴巴正在不断增加客户对自己的黏合度。 铺向产业终局的阶梯 互联网“先知”们最喜欢说的一句貌似有理的预言就是“未来没有B2B和C2C之分，所有的电子商务将统一到一个平台上来”。做这种无意义的产业终局判断是理论家热衷的事情，就好像有个人告诉你说：“人总是会死的”，但真正有意义的问题是，到底B和C的融合“什么时候”、“在哪里”和“怎么”发生。 BC融合的产业终局不是一蹴而就的。全球最大的C2C平台eBay一直没有顺利地进入B2B领域；而两边不靠的B2C的亚马逊，在向B或C延伸的尝试中都不太成功。打破B和C之间的樊篱，不是仅仅将两种不同规模的交易主体放在一起，还要消除规模不同所带来的需求上的本质差异。比如，如何让规模不同的企业在同一平台上都觉得机会公平，如何为两者之间的交易提供传统市场里没有的保障，以及如何为C到B提供一条顺畅的成长阶梯。 阿里巴巴的未来设想是成为一个实现生活网络化和商业电子化的创业社区。在阿里巴巴集团的整体战略版图上五大支柱业务——B2B(阿里巴巴)、C2C(淘宝)、电子支付(支付宝)、软件(阿里软件)、门户+搜索(雅虎)，都是服务于这同一个目标。 目前，阿里巴巴是唯一能够同时驾驭B和C两个不同电子商务市场的公司，统一交易平台对于它而言已经不再是遥远的预言，而是一项正在有条不紊建造的大工程。 打通B和C市场的第一步，是将淘宝和阿里巴巴的平台实现了无缝对接。目前，两个平台的用户、交易记录等数据库已经融合，双方的支付和信用工具、 IM软件也已经统一。接下来的，就是让双方的用户能够从这种对接中真正获益，能做成交易是比数据兼容更本质的融合。阿里巴巴凭借对网上消费信息的了解，不断促进这种沟通：比如淘宝有款产品卖断货了，这样的信息就会发给阿里巴巴上出售相关产品的供应商；阿里巴巴的卖家有批小额尾单，网站就引导他们在淘宝上开家店，或者为他引见一些淘宝5钻的卖家。 BC融合中不可回避的一步，就是B2C业务的建立。淘宝的品牌商城频道就是一个开端，它颠覆了亚马逊那种网络上经销商式的B2C模式，而是通过把摩托罗拉、诺基亚、联想、李宁等传统商业世界中实力雄厚的消费品厂商引入到淘宝平台上，帮助它们直接面对消费者，甚至希望孵化一群能够借助网络的力量成为下一个戴尔的企业。 同样，雅虎在阿里巴巴的未来产业布局中也有重要的意义。尽管大多数人从没把eBay看作搜索引擎，但事实上它每天要处理来自全世界各地的大约 1.3亿次搜索，搜索量与Google相当。而且许多在eBay上开店的商人，每年都要在Google上投广告来争取竞价排名。目前，拥有强大搜索技术、邮箱、IM工具和竞价排名广告业务的雅虎中国，正在阿里巴巴旗下进行一系列调整，虽然它未来的商业模式还未公开，但是无疑它将是马云“搜索就是电子商务，电子商务就是搜索”理论的实践。 将来一个“生活在阿里巴巴”的典型形象是：阿里巴巴B2B的会员，在淘宝上开店销售尾单，同时利用雅虎进行竞价推广，使用支付宝收款，用阿里软件进行日常的运营管理。现在阿里巴巴的产业布局，已经深入到一个中小企业经营者工作的各个方面。马云认为未来的商业世界是一个小型公司的世界，现在像恐龙一般巨大的企业将会被肢解。“如果电子商务把渠道的问题解决了，沃尔玛有什么理由存在？”
A list of 40 publicly traded companies chosen for their ties to rural areas. The Yonder 40 is designed to reflect the economies of non-urban areas, and includes companies that are involved in agriculture and livestock raising, in addition to heavier industries such as construction. The index is not widely-followed. Taobiz explains Yonder 40 Index - Yonder 40 The Yonder 40 Index was popularized by Jim Branscome and John Borden - two veterans of Wall Street. They felt that the major indexes were too focused on companies operating in urban environments, and that the health of urban companies didn't properly take into account how rural Americans were faring. Despite the decidedly outside the big city intent, the original incarnation of the index covered several popular firms, such as ConAgra and Wal-Mart.
定义 汇率标价方法(ExchangeQuotation): 确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。常用的标价方法包括直接标价法、间接标价法、美元标价法。直接标价法 直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119．05即1美元兑119．05日元。 在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。间接标价法 间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0．9705即1欧元兑0．9705美元。 在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，也就是外汇汇率下跌，即外币的价值和汇率的升跌成反比。双向标价 外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2－3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较大，目前国外保证金交易的报价点差基本在3－5点，香港在6－8点，国内银行实盘交易在10－50点不等。美元标价法 用于外汇市场上交易行情表。美元标价法又称纽约标价法，在美元标价法下．各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值（即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价．这里注意，除英镑、欧元、澳元和纽币外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。 其特点是：所有外汇市场上的交易的货币都对美元报价，除英镑等极少数货币外，对一般货币均采用以美元为外币的直接标价。
概述 从理论上讲，当债务利息率大于资本收益率，即使考虑投资的期权意义也没有什么价值时，那么就不应该投入资金，这在理论上是很明确的。但为什么公司有可能投资呢，这是机制问题；再比如管理者没有足够的能力或者并不努力实现公司的目标，甚至损害投资者的利益恶化资本结构，但是仍然可以在位，这也是机制问题。与用什么样的技术更好相比，机制就是指使参与人有积极性去选择最好的方法并使目标达到一种动态的均衡。 理论框架 资本结构优化机制资本结构优化机制的根本动力在于，存在一组机制，使得公司可以通过选择债务结构，以及由所有权结构变化所优化的治理结构，来适应全方位的竞争，从而最大化地增值公司资本。在给定资本规模的情况下，资本的增值来自于两个杠杆效应，即在一定的产权报酬激励下由产品市场竞争所激发的杠杆效应，和在替换机制作用下为获取控制权收益的二次杠杆效应。我们把债务在这两方面的作用称为报酬谈判效应和控制权保护效应，也就是说离开管理者效用讨论资本结构优化是一厢情愿。 产权激励是重要的，但必须以市场竞争为前提，以合理的替换机制为保证。因为竞争的产品市场使得通过产权报酬来激励管理者的杠杆效应变得越来越大；竞争的管理者市场（也包括内部提拔竞争）和控制权市场争夺使得选择高能力的管理者来放大二次效应成为可能。进一步地分析可知存在替换机制的重要性，在给定产权报酬激励的情况下，由治理机制和市场竞争所决定的替换机制剔除了在位的管理者懈怠的可能性。 初始资本结构所决定的资本规模，是在这两个杠杆效应的作用下实现的资本增值；调整资本结构的目的，也正是为了使杠杆效应变得积极有效。逻辑上分析，是否存在使这两种杠杆效应发挥的机制，是决定资本结构手否会趋于最优或者调整资本结构是否真正有利于资本结构优化的关键。 存在替换机制，不等于时刻使用替换机制；只要替换机制是“硬”的，现任管理者就会在既定的产权、报酬激励下以最大努力来工作，从而使公司资本出现增值；只有在给定能力水平下，现任管理者尽最大努力仍无法达到平均水平以上时，管理者才会被替换，更高能力的管理者会加入资本经营和资本结构优化行列。 从更为广义的角度看，公司通过金融资本市场，选择债务结构和所有权结构，前提是资本所有者（投资者）希望通过公司的经营，能使资本实现最大增值。从公司的角度看，缺少保证两个效应的机制，将难以保证投资者的满意回报，也将使公司通过金融资本市场调整资本结构、扩大公司资本规模变得困难。从资本市场的实际经验看，当公司在这两个方面有实质性改进时，被投资者认为是一种利好，反映为股票价格的上扬，投资者心态积极。 优化机制理论分析分析上述数量关系可以得出更为丰富的结论。 （1）经营者与所有者为同一个人的情况下就不存替换机制（比如个体私营企业或传统家族式企业），在这种情况下利润激励最强，但由于管理者不是通过替换机制来选择的，管理者的期望能力具有随机概率特征。 而对于所有权与经营权分离的公司制企业，显然 ，这就意味着管理者的能力受到替换机制的影响。所以在 的情况下，只有通过合理选择从而决定 ，才能抵消利润激励上的相对不足，也只有这样才有可能使公司制企业的绩效大于自然人企业。 （2）公司资本结构优化的直接动力来自于所有者对公司价值的追求，这依赖于市场竞争、公司的产权激励机制与替换机制。在总体资本规模相对稳定的情况下，所有权的结构和债务的选择，将直接影响公司的产权激励机制与替换机制，进而决定公司的投资决策（包括经营范围的选择）和公司的资本增值情况。一个合理的资本结构要求公司有能力和动力来选择合理机制。正是由于竞争突现了公司债务状况，公司价值的大幅度降低暴露了公司在所有权结构和债务选择上所存在的问题，这些问题在公司的产权报酬激励机制和替换机制方面得到反映。所以说，正是由于存在竞争，才使得资本结构优化问题变得十分重要，也使资本结构优化与公司运作机制成为紧密相关的问题。 资本结构后的投资组合优化任何一个公司在市场竞争中，只要其资本结构优化机制的某一方面有缺陷或处于劣势，那么要么该公司会选择积极改善相关机制；要么资本结构就会恶化，公司在竞争中就会落败。 资本结构优化机制是一个机制集合，各种机制之间的交叉组合与不断演化，是构成公司资本结构优化的主要特征。 （3）从资本结构优化框架图可以看出，发达的资本市场及其竞争性，是影响资本结构的重要因素。从宏观上看，资本的流动和合理配置会带动技术和人才的流动和配置，从而提高整个社会资源的利用效率；微观上看，资本市场中合理的资本流动机制，本身就是影响公司资本结构变动，以及公司积极改善资本结构的重要动力。因为资本流动所追逐的是△S，高的△S取决于公司在既定的规模下两个杠杆效应的作用。更为通俗地说，公司能否选择到高能力的管理者，以及该管理者能否自愿尽最大努力合理进行投资决策至关重要。 （4）公司选择资本结构，是通过所有权结构和债权结构的调整实现的。其深层次的背景意义在于，通过所有权结构和债权结构的变化，可以改善公司的治理机制，并形成适合竞争市场的其它机制。规范的产品市场、控制权市场和管理者市场的竞争，将大大有利于相关机制的形成，这也是公司对竞争适应的必然选择，而产权报酬激励和替换机制选择则是其中的两种重要途径。 （5）离开管理者行为来研究资本结构优化没有意义。在没有可行的机制约束下，管理者追求个人效用的任何行为都是可以理解的。产权报酬的明显激励作用是公司的生产率水平对管理者的努力比较敏感的情况下发生的；当不存在替换机制时，除非，否则管理者总有动力去追求资源的控制并存在懈怠行为。因此说，与管理者追求货币性收益和非货币性收益的个人效用相对应，公司的产权报酬激励政策应该与替换机制政策相对应。 资本结构优化机制（6）产权报酬激励机制和替换机制，也是公司的产权结构和治理机制对外部市场的适应。不合理的产权结构，不合理的内部治理机制，很难孕育出好的杠杆效应。因此客观上讲，伴随着产权结构的改革和治理机制的完善，公司比以往更加重视这两个效应。 （7）在没有好的机制情况下，一种可能的情况是，能力有限或者较低而且也不太努力的管理者，在投资决策中追求规模简单扩张和过分的多角化经营，因为扩大内部资本市场可以增加其支配资源的权力。这些严重的代理行为，虽然使管理者通过获得较大的控制权收益来补偿其货币性收益的不足，但却使公司的整个资本增值受到严重影响，财务风险会加大，资本结构状况会恶化。 （8）债务突出往往被认为是资本结构恶化的直接表现，而债务机制的作用往往被忽略。债务机制的重要作用在于，由于所有者无法撤出权益资本，债权人在投入资本没有回收保障时，可以通过获得控制权重新选择管理者，甚至可以用破产威胁，来最大限度地保全债权人资本。正像替换机制一样，债务机制不一定非要执行，但存在这种“硬”的机制本身就是一种反向激励；另一方面看，出于资本筹集或者运用财务杠杆的考虑，一定比例的债务是比较现实的，只有当公司无法使整个资本增值时，资本结构才更引人注目。 （9）公司资本结构优化是在如上机制作用下的自动动态调整。孤立地研究资本结构，很难把握优化资本结构的脉络。产品市场竞争、控制权市场竞争、管理者市场竞争以及资本市场竞争对公司资本结构的影响很大，因此在资本预算和预期资本结构分析中，必须考虑这些因素。 （10）从资本结构优化框图可以看出，所有权结构的状况和内部治理结构直接决定了公司的目标，它对公司价值的衡量有直接意义。代理问题严重的公司，公司的目标会严重偏离公司价值最大化，公司的资本结构和所有权结构所衍生的治理机制就一定存在着问题。 [1]
简介在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 详细信息 净现值(NPV)是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。 Net Present Vale（净现值法） 净现值法 净现值法是指将投资项目寿命周期内各年的现金流量按照一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差，它是以贴现现金流(discounted cash flow, DCF)为分析基础，其公式如下： 为初始投资支出； 为在时间 时的税后现金流； 为项目的必要收益率。 项目的净现值是把项目将会产生的增量现金流的现值进行加总，所用的折现率是根据项目的风险调整后的公司资本成本。据有正净现值的项目能够增加股东的财富，相反，而负净现值的项目将会减少股东的财富，而零净现值的项目对股东财富没有影响。 在只有一个备选方案的采纳与否的中，净现值为正则采纳，净现值为负则不采纳。在有多个备选方案的互斥选择中，应选用净现最大者。 （1）净现值法的投资决策准则 在只有一个备选方案的采纳与否的中，净现值为正则采纳，净现值为负则不采纳。在有多个备选方案的互斥选择中，应选用净现最大者。 （2）净现值法的特点 a.充分反映了货币的时间价值，不仅估算现金流量的数额，而且还考虑了现金流量的时间； b.它能反映投资项目在其整个经济年限内的总效益； c.它可以根据需要来改变贴现率，因为项目的经济年限越长，贴现率变动的可能性就越大，在计算净现值时，只需要改变公式中的分母就行。 例子：分别计算项目A和B的净现值。 Year(t) Project A Project B 0 -$2,000 -$2,000 1 1,000 200 2 800 600 3 600 800 4 200 1200 解答： NPV NPV Profile（净现值曲线） 净现值曲线是在给定不同贴现率的情况下项目净现值的曲线。在以X轴为贴现率，Y轴为净现值的图表中，净现值曲线是向下倾斜的。 如下图所示： NPV Profile 在对两个项目进行评估时，可以在同一个坐标轴上比较在同一贴现率水平下哪个项目的净现值更高，还可以用来估计项目的内部收益率，因为收益率是使项目的净现值为零的贴现率。 NPV法和IRR法在评价独立项目和互斥项目时的优缺点： （1）理论上看，净现值是最正确的方法，它考虑了所有的现金流情况，多个项目进行投资选择时，应该选择净现值最大的项目； （2）内部收益率法的最大优点就是以百分比的形式计算收益率，容易让人理解，但是存在多重解问题(multiple IRR problem) （3）如果对投资项目两种方法的判断是相反的时候，应当以净现值法为标准。 多重IRR解问题(multiple IRR problem)与无IRR解的问题(No IRR problem) 一般情况下，一个项目在初始时有一个负的现金流（初始投资），然后有一系列正的现金流，那么这种现金流成为规则的现金流。如果项目在期中有着一次或者多次的现金流出，或者项目在其寿命周期结束前或者结束时有大额的现金流出，那么项目的现金流出量就是不规则的，在这种情况下，根据公式算出的内部收益率可能就不只有一个解，而是存在有多个解，此即为多重IRR问题，这时候就不适合采用内部收益率方法来评价项目。 如果项目存在不规则的现金流，在求解IRR时也有可能会出现无解的情况，但是，没有IRR解的项目也有可能是一个盈利性较好的项目。 资本预算 用NPV和IRR法进行资本项目预算会产生不同结果的原因 在大多数情况下内部收益率法和净现值法得出的结论是一致的，但是在某些特殊的情况下，这两个方法会给出不同的结论，主要包括以下一些情况： （1）存在多重IRR解的情况。 （2）初始投资额不等时。 （3）现金流量发生的时间不同。 造成NPV法与IRR法结论不一致的更深层次原因是两种方法对投资再收益率的假设不同。净现值法假设各期投资的现金收益可以按照企业所要求的贴现率进行再投资（即按照资本成本进行再投资）；内部收益率法则要求各期投资的现金收益要按照投资项目的内部收益率进行再投资。 这两种假设相比，净现值指标的假设更加合理一些，这是因为： （1）未来投资项目的收益可能根本达不到目前投资项目的内部收益率水平，但只要未来投资项目的收益率水平大于企业的资金成本，那些项目同样是有利可图的投资项目，可以考虑投资。 （2）如果未来可以找到收益水平相当于甚至高于目前投资项目内部收益率水平的投资项目，则这种高收益项目按照资本成本去衡量，当然会被接受，因此没有必要将未来的投资决策与目前收益率水平相联系。 所以，尽管内部收益率指标也考虑了资金的时间价值，并且是一种常用的投资决策指标，但在一些特殊情况下，这一指标可能会给出错误的选择，而净现值指标却总是能够给出正确的选择。因此，同样是贴现现金流量指标，在无资本限量约束的情况下，净现值指标要优于内部收益率指标，是一个比较好的决策指标。 影响净现值法和内部报酬率法应用范围的因素 尽管净现值法与内部收益率法在资本预算方面有很大的优越性，但根据针对公司财务经理的一项调查显示还是有很多人采用大量的其他方法，原因主要有以下几个方面： 地区的差别。欧洲国家通常更加倾向于使用投资回收期法。 公司的规模。公司规模越大，采用净现值法与内部收益率法这样的折现现金流法的可能性就越高。 公共企业与私人企业也会不同。与公共企业相比，私人企业更加倾向于使用投资回收期法，公共企业更加喜欢使用折现现金流法。 管理层受教育的程度。受教育的程度越高，公司使用折现现金流技术的可能性就越高。 项目净现值与股票价格之间的关系 由于净现值是衡量资本项目对公司价值影响的一个直接的标准，所以它也是影响股价的一个重要因素。理论上，一个正净现值的项目会造成公司股价相应的正向变动。但是在现实中，股票价格的变动因素非常复杂。 例子：假定A公司正准备投资$500,000,000于一个新的印刷设备，该项设备所产生的现金流现值为$750,000,000。目前A公司有100,000,000股流通在外，目前的市价为$45每股。不考虑公司的其他要素，计算这项新装备对公司价值的影响，以及对公司股票价格的影响。 解答： 新设备所产生的净现金流为$750,000,000-$500,000,000=$250,000,000 在没有投资该项设备前公司的价值为100,000,000×$45=$4,500,000,000 所以，在投资该项设备后公司的价值为$4,500,000,000+$250,000,000=$4,750,000,000 此时每股价格为$4,750,000,000/100,000,000=$47.5 所以股票价格从$45增加到$47.5。 在实际应用中，投资项目对公司股票价格的影响要远比上述例子中复杂。公司的股价是其预期未来现金流收入的现值，因此，投资项目的盈利性预期更容易影响股票的价格。如果公司宣布投资一个管理者预期净现值为正，而分析师预期其净现值较低的项目，那么，股票价格实际可能会下降。而在其他一些情况下，投资某个项目的决定可能被当作公司未来投资其他资本项目的信号，这就导致股票价格的变动要比所宣布投资项目的净现值变动更大。
比较劳动生产率 比较劳动生产率（Comparative Labor Productivity） 定义 比较劳动生产率、二元对比系数和二元反差指数是二元经济结构的三个主要测度指标。 比较劳动生产率，即一个部门的产值同在此部门就业的劳动力比重的比率，它反映1％的劳动力在该部门创造的产值(或收入)比重。 比较劳动生产率大致能客观地反映一个部门当年劳动生产率的高低，通常第一产业比较劳动生产率低于1，而第二、三产业比较劳动生产率高于1。比较劳动生产率越高，表明本部门的产值与劳动力比值越大。第一产业和第二、三产业的比较劳动生产率的差距越大，经济的二元性越显著。 从时间序列考察，当经济结构二元性处于加剧阶段时，农业部门的比较劳动生产率逐渐降低，非农业部门的比较劳动生产率逐渐升高；在两部门的比较劳动生产率差别达到最高点后，农业部门比较劳动生产率又转而逐渐升高，从低于1的方向趋于1，非农业部门比较劳动生产率则趋于下降，从高于1的方向趋于1。所以，农业部门比较劳动生产率的变动轨迹呈现“U型”特征。同时，非农业部门比较劳动生产率的变动轨迹呈现“倒U 型”特征。 计算公式 设G为总产值(或总收入)，L为劳动力总数，G1为农业部门产值(或收入)，G2为非农业部门产值(或收入)，L1为农业部门劳动力数，L2为非农业部门劳动力数。又设B1为农业部门比较劳动生产率，B2为非农业部门比较劳动生产率。很显然G1 + G2 = G,L1 + L2 = L。则，比较劳动生产率的数学计算公式： 比较劳动生产率 相关词条 二元反差指数;二元对比系数;二元经济模型;库兹涅兹产业结构论;巴斯塔布尔标准;比较静态分析 相关链接 http://wiki.mbalib.com/wiki
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