7月28日券商股普遍飘红，作为牛市先锋，其实券商股在下半年行情中已经闻“牛”起舞领涨。 月初的满屏都是牛市味让券商股在多个交易日几近全涨停，交易量的急速放大也是让券商APP一度宕机崩溃。以光大证券(行情601788,诊股)为例，自6月19日行情启动开始，股价在7月13日达到近期高点，在短短15个交易日内，公司股价上涨幅度达169.75%，同期浙商证券(行情601878,诊股)股价也成功实现翻倍。 从历史数据来看，券商股的大行情无一例外均是由增量业绩催化。在此轮资本市场改革背景下，有新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出、新三板精选层等重大利好。根据估算，券商投行收入空间有望达万亿规模，业绩增长将直接提振股价。 营业收入2134.04亿， 超九成券商上半年盈利 上周五中证协发布证券公司2020年上半年度经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，134家证券公司2020年上半年度实现营业收入2134.04亿元，实现净利润831.47亿元，同比分别增长19.26%和24.73%，上半年有124家证券公司实现盈利。 截至7月28日，已有6家券商发布业绩快报，其中中信建投(行情601066,诊股)营业收入最高，上半年营业收入99.00亿元，浙商证券位居其后，营业收入为44.90亿元。从净利润来看，中信建投上半年净利润45.78亿元居首，东方财富(行情300059,诊股)次之，净利润为18.09亿元。 根据东方财富7月27日发布的业绩快报，上半年实现营业总收入33.38亿元，同比增长67.09%；净利18.09亿元，同比增长107.69%。报告期内，国内资本市场活跃，公司证券业务相关收入及金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。 作为牛市的受益板块，北上资金早已嗅觉敏锐提前布局。北上资金二季度累计增持证券行业股份数量高达4.51亿股，并且按照北上资金增持股份数量由高到低排序来看，证券行业排在第三位。华泰证券(行情601688,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、天风证券(行情601162,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)等13只个股被增持股份数量居前，均在1000万股以上。 有机构人士表示，精选层设立和创业板注册制改革落地进一步打开券商增量业务空间，未来券商板块还将持续受益资本市场改革红利，由于去年业绩呈前高后低，叠加基数效应下半年证券业业绩增速大概率好于上半年，建议重视业绩驱动下券商板块投资价值。但也有观点认为，券商是这一轮金融板块中表现最好的行业。目前来看第一阶段的上攻基本已经结束，市场炒作券商的热度会有所下降。 券商股牛市能否继续， 私募后市现分歧 7月的前五个交易日证券公司指数累计上涨25.8%，券商股烘托起A股牛市氛围。从业绩来看，上半年近九成券商实现盈利，券商股向来被称为牛市先锋与牛市旗手，在多重利好之下，券商股行情能否继续？ 斌诺资产在接受私募排排网采访时表示，券商股作为周期性特别明显的行业，其业绩与市场关联度较高。随着行情从急涨转向震荡下行，市场成交也逐渐向均值回归。但七月份券商的业绩明显受益，斌诺资产认为，在八月初券商公布月度经营数据前后，券商大概率会出现一波脉冲式上涨，但持续性预计没有七月初强。随着市场逐渐回归理性，券商股行情很难持续。 万霁资产董事长牛春宝也表示，2019年以来的行情主要是成长股驱动。7月份以后券商股的大涨与消息面有关，包括有限T+0、创业板注册制带来的扩容等。目前看，股市进入全面牛市的概率不大，银行、保险、地产等蓝筹股启动的条件暂不具备。由此观察，券商股再度大涨的可能性不大。 也有私募继续看好券商股表现，巨泽投资董事长马澄介绍，继续看好券商股调整之后的行情，看好的原因有三：其一，创业板注册制第一只新股申购日期为8月4日，申购之后一般十天左右即能上市，也就是说8月中旬之后，第一只新股上市之时，创业板20%的跌涨幅制度会正式实施，活跃度提升交易量，这无疑是对券商形成利好刺激。其二，年后至今，A股成交量大幅总体量放大，有利于券商的业绩提升，从中报来看近九成券商实现盈利。其三，尽管市场面临多重外部风险因素扰动，向上有扰动，但基于国内政策基本面和流动性宽松，社融超预期，叠加两会公布的2020年全年财政力度远超去年，预计下半年实体经济恢复向好的势头有望持续。
科创板开市已满周年，科创50指数顺利推出……近期，资本市场科技投资频频享受高光时刻。 随着基金二季报的披露，一批专业科技投资“捕手”的亮眼战绩自然赢得了广泛关注。以富国互联科技基金（006751）为例，二季报显示，该基金自成立以来取得130.14%的净值增长率，大幅跑赢21.61%的业绩比较基准。海通证券(行情600837,诊股)数据显示，截止2020年6月30日，富国互联科技基金近一年收益率达130.42%，在同类主动股票开放型基金中位列第一。 作为一名“85后”基金经理，许炎长期深耕且热爱科技股投资。资料显示，许炎属于“科班出身”，毕业于上海交通大学管理科学与工程专业。从通信行业分析师到科技行业研究员，再到擅长科技股投资的基金经理，他持续打磨和完善自己的投资体系、不断总结心得，凭借优异的投资能力和靓眼的历史业绩从数千名基金经理中脱颖而出。 据悉，一只由许炎担纲的新基金——富国成长策略（009893）将于8月6日发行。该基金股票投资占基金资产的比例为60%-95%，投资于成长型股票的比例不低于非现金基金资产的80%，成长股投资指向明确。值得一提的是，富国成长策略基金将以科技股为核心进行配置，兼顾全行业优质成长股。 许炎认为，最重要的永远是“正面战场”，即那些兼具市值、流动性和成长空间的公司。在深度研究的基础上，他坚持守正出奇：“守正”即走大道，用主要仓位去把握科技股里具备核心竞争力的成长公司；“出奇”则是用相对少的仓位发掘一些具备创新和进攻性的潜力品种，兼顾市场的风险偏好、行业的景气表现等因素，对组合整体的业绩弹性提供帮助。 观察富国互联科技股票的持仓可以发现，许炎保持了在科技领域“正面战场”的排兵布阵，即保持较高仓位，用优异的择股能力替代择时，专注掘金科技投资大时代。 许炎认为，科技股研究最有根可寻的就是每一次的创新周期，而本轮又叠加了国产化替代周期，这是最大的基本面变化和最确定的行业景气方向。此外，随着居民收入不断提高和人口老龄化日益严重，消费和医药领域也有望涌现出更多的优质成长股。 8月6日即将发行的富国成长策略基金，将重点关注科技板块中半导体、云计算、5G应用、数据中心、新能源等科技行业的机会。而在消费和医药领域，富国成长策略基金也将持续关注，并加以合理配置。
鑫元基金发布高级管理人员变更公告，肖炎因工作安排离任董事长，新任党委书记洪伟为董事长，任职日期2020-7-27。 洪伟，本科学历，1987年11月至2007年11月任职于工商银行(行情601398,诊股)（5.000,0.02,0.40%）股份有限公司，历任兴化支行车站分理处负责人，兴化支行党组成员、行长助理、副行长，泰州分行营业部副总经理，泰州新区支行行长，泰州分行公司业务处处长、技术支持中心总经理；2007年12月至2020年2月任职于南京银行(行情601009,诊股)（7.890,0.07,0.90%）股份有限公司，历任泰州分行行长助理、副行长、行长、党委书记；2020年3月起加入鑫元基金管理有限公司，担任党委书记。 公司主要成员：
网传博时基金董事总经理兼特定资产管理部总经理欧阳凡出轨女下属。就此，据财联社记者独家获悉，博时基金已就相关传言启动调查并严肃处理。目前涉及该“桃色绯闻”的相关人员已离职，公司各项经营业务正常开展不受影响。
7月29日，创金合信基金发布高管变更公告称，自7月27日起，奚胜田担任该公司副总经理一职。公告显示，奚胜田是2020年5月加入创金合信基金，现任副总经理兼首席信息官。在此之前，奚胜田有过丰富的从业经验，曾于1986年9月加入南京信息工程大学担任教师；1994年7月加入江苏证券交易中心，任信息技术电脑部副经理；2000年11月加入中信证券(行情600030,诊股)，任信息技术高级程序员；2003年3月加入第一创业(行情002797,诊股)证券股份有限公司，历任信息技术中心总工程师、运营管理部负责人、信息技术总监兼信息技术中心总经理、公司副总裁，分管零售经纪部、信息技术中心、销售交易部、融资融券部、运营管理部、资产托管部等部门。
7月29日，鹏华基金发布公告，对鹏华中证移动互联网指数分级证券投资基金B类份额（场内简称：互联B；交易代码：150246）进行溢价风险提示。 公告显示，互联B近期二级市场交易价格较基金份额参考净值的溢价幅度较高。在7月27日，互联B二级市场的收盘价为1.077元，相对于当日0.888元的基金份额参考净值，溢价幅度达到21.28%。 鹏华基金提示，截至7月28日，互联B二级市场的收盘价为1.150元，明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。截至29日收盘，互联B微跌1.13%报收1.137元。
7月29日，招商招信3个月定期开放债券型发起式证券投资基金发布公告称，以7月24日为基准日，进行年内第二次分红。 公告显示，截至基准日，招商招信定开债基A份额的净值为1.0560元，可供分配利润为1.06亿元，分红方案为0.50元/10份基金份额。
日前，博时基金发布2020年第三季度宏观策略报告。报告题为《进战：稳步前行》，报告认为，目前，A股估值与一季度末相比均有所提升，但尚处在合理水平；港股的估值仍处于较低水平，同样是经济复苏场景，未来12个月的PE仅处于过去五年市盈率的中间水平；三季度基本面和利率债供给压力推动利率整体大概率震荡小幅上行，整体上不利好利率债的表现。稳步前行，战略上重点关注科技板块，战术上抓住基本面向好和估值具备修复空间的周期、金融板块，可重点考虑电子、通信和建材，抓住半导体、芯片和金融等板块的高弹性机会。 核心观点： 大类资产方面，经济从复苏逐渐呈现扩张阶段特征，在这样的背景下，权益和商品通常表现最好，交易因素的重要性在提高。三季度经济增长整体将延续二季度的修复态势，程度上逐渐走向更加全面的正常化；宏观流动性整体宽裕，但货币政策从宽货币走向宽信用再到结构性宽信用，预计利率震荡上行，微观和交易层面流动性的影响不断加大。 权益风格方面，相对看好基本面修复、政策推动以及低估值驱动下周期、金融板块的估值修复行情；虽然短期受到外部冲击影响，但加速资本市场改革支持科技创新已成为决策者共识，或可考虑坚持战略性配置科技板块。 宏观场景： 中国优势方面，有相当多国家和地区在检测上尚存短板。在疫苗出来之前，中国社会和经济大概率会比相当多国家和地区更加稳定、更加接近正常情况，相对优势明显。 经济修复方面，下半年经济修复主要沿着两条主线——疫情缓和下的国内消费和海外需求修复以及宽信用政策落地对基建的刺激，此轮基建反弹高度和持续性将明显好于过去两年。当前经济供给修复快于需求修复，需求端基建、地产链条修复较快，消费相对较缓，出口主要由少数疫情受益行业的爆发式需求支撑，对多数行业冲击较大。下半年内外部需求延续修复，国内经济将逐渐呈现全面正常化的格局。 稳增长方面，中国进入近20年来的第五轮宽信用阶段，本轮扩信用与促改革协调性更好，基建是实体经济承接信用扩张的主要载体。专项债、特别国债向基建倾斜，再加上投向规定，仅此两项明面资金较去年多近3万亿，看好此轮基建修复弹性和持续性。 流动性方面，二季度宽货币向宽信用的转换，三季度宽信用将向结构性宽信用过渡。直达实体、精准的定向工具效率更高副作用更小，是更好的政策选择。资金面边际收紧，利率震荡小幅上行，但社融短期还会小幅加速。对资产而言，微观和交易层面的流动性影响逐渐加大。 通胀方面，上半年CPI强PPI弱，下半年PPI企稳小幅反弹，CPI走低。农产品(行情000061,诊股)和食品供需格局逐渐改善，食品价格对CPI和食品行业的通胀交易支撑减弱。原油价格反弹，需求修复，PPI尽管短期仍通缩，但同比有望触底反弹，支撑大宗和石油化工链条利润修复。 金融改革方面，以金融改革服务实体经济与支持科技创新具有重要战略意义。以金融供给侧改革为纲，直接融资是支持科技创新的重要抓手。“深改十二条”的提出意味着资本市场改革已经进入了新阶段。三季度创业板注册制落地或再度掀起资本市场科技投资热情。 科技浪潮方面，5G是现代史以来中国首次在引领时代发展的主流技术领域站在世界领先地位。5G是物联网和工业互联网时代，中国拥有全球最完备和庞大的工业制造业体系和产品，是5G最广阔的应用场景。短期外部冲击只会坚定决策层坚持发展科技创新决心。 投资策略： 2020年第三季度，经济将整体延续二季度的修复态势，宏观流动性整体宽裕，微观流动性活跃，稳增长与改革并进，对配置的影响是“稳步前行”。 权益资产方面，长期来看，“房住不炒”改变了地产的长期配置价值，金融供给侧改革与资本市场的功能新定位赋予了权益投资新的战略价值，公募基金2019年以来收益率大幅跑赢沪深300和一线城市房价。经济从复苏到扩张以及宽信用阶段，权益资产都是较佳选择，三季度或可考虑重点配置权益资产。 债券方面，三季度基本面和利率债供给压力推动利率整体大概率震荡小幅上行，整体上不利好利率债的表现。目前可转债一些个券逐渐跌出了价值，可转债在股性驱动下有望出现一波行情。信用债票息策略相对占优。受益于信用环境的改善，或可考虑适当做资质下沉。 宏观结构建议重点关注：1）战略看多经济转型与国家战略支撑的科技板块中长期投资价值；2）利率触底反弹，金融改革加速的金融板块估值修复；3）确定性受益于政策的基建和地产后周期链条；4）受益于PPI从底部修复的大宗、石油化工链条；5）当前修复较慢，后续修复空间大的服务性行业、部分可选消费和出口主导行业。 风险提示： 交易因素方面，大的宏观趋势持续向好，随着行情的火热程度升级，交易层面因素重要性加大，持续追踪核心交易因素的变化：估值、资金、波动、动量等。 宏观扰动方面，全球整体增长预期向好，但海外疫情、国际地缘政治以及政策大的变化可能会给市场带来短期扰动，尤其是市场累积涨幅较高时敏感性更高。
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