“炒”品牌：“伪日系”宣传引争议，品牌名及包装采用日语 元气森林在对搜狐财经的回复中提到，希望将元气森林打造为一个能够享誉世界、基业长青的中国饮品品牌，将中国的饮料品牌推向世界各地。 作为彻彻底底的国产品牌，元气森林在其产品宣传中却屡屡使用日本元素，其官网品牌名采用的“元気森林”，気即为日语。 同时，其在产品瓶身背后印制“日本国株式会社 元気森林”字样，而株式会社元气森林正是元气森林在日本注册的分公司。 根据国家知识产权局的商标初审公告，32类的“元気森林”商标由北京虎悦创投投资管理有限公司申请，于2019年5月27日转让给日本企业株式会社元气森林所有。
时隔9年，3247天，现货黄金价格再次站上历史高点。 周一（7月27日）早盘，现货黄金跳空低开后持续上扬，最高突破1910美元/盎司，距离历史高位仅余大约10美元。 9：55，部分交易商报价已突破2011年9月6日历史最高价，现报1920.36美元/盎司，较年内低点大涨470美元，年内涨幅32%。时隔9年，3247天，现货黄金价格再次站上历史高点。港股黄金及贵金属股持续走高，中国黄金国际与山东黄金涨约6.5%，灵宝黄金涨近5%。 盘初黄金期货最活跃合约一度涨至1935.10美元/盎司，创纪录新高。目前最活跃的黄金期货合约为COMEX黄金期货12月合约，未平仓合约量为所有合约里最大。 市场分析认为，合约转换是刺激金价上涨的一个因素：12月合约在上周四超过8月合约成为未平仓最高的合约。至此，黄金期现价差再次扩大至近20美元水平。 早在今年3月底，也是在金价飙涨——现货黄金在三个交易日内从1460美元涨至1620美元水平之际，COMEX黄金期货与伦敦黄金现货的差价持续拉大，并在3月24日一度达到近80美元，创下40年高位。当时对于这一异象，主要有以下几大解释： ①股市暴跌之时，由于杠杆基金争相清算安全资产换取现金来覆盖追加保证金，实物黄金遭清算，价格下跌，导致那些对持有实物黄金情有独钟的买家趁低价大量抄底，使所有黄金销售商几乎耗尽了实物黄金。因多头没有足够的现货可交割，导致价差扩大。 ②英国下达封城命令后，出于对伦敦市场价格失真的担忧，原本专注于伦敦市场的欧洲交易者纷纷涌入COMEX黄金期货。 ③随着金矿停摆、航空业中断导致实物黄金无法交割，做多黄金期货的交易者倾向于持有合约到期后进行实物交割。 ④各国央行的量化宽松和财政刺激措施，导致市场对未来需求的预期大大提高。 更值得注意的是，7月29日，COMEX8月黄金期货合约即将进行交割，当前未平仓合约数目庞大。根据官方数据，COMEX目前可用于交割的合格黄金库存规模为20784853.065盎司。由于每一份COMEX黄金期货合约对应着100盎司的金条，所以目前其金库中的合格黄金仅仅能满足207848份未平仓合约的交割。 但截至7月19当周，未平仓的COMEX最活跃黄金期货合约（8月合约）多达289325份，这当中有高达超8万份合约的缺口。 这让事情变得复杂——金价高企加上COMEX压根就没准备足够的可供交割黄金，会否诱发新一轮大规模轧空？这值得投资者密切留意。 Goldmoney分析师麦克劳德对此就表示： “我并不是说黄金会在7月29日再度爆发，尽管这很有可能。但我的建议是，必须密切关注这个日子，我们需要看看银行如何处理手上的黄金头寸。” 黄金价格已连续6个交易日处于稳定增长轨道上，距离2011年创下的历史高位1921美元/盎司不过一步之遥。考虑到对全球经济状况的持续担忧，以及日益加剧的地缘政治冲突，金价将在接下来的交易时段创下历史新高似乎已成共识，当前投资者更关注的心理关口是2000美元/盎司。 货币分析师Abrosimova指出，美联储本周四凌晨两点宣布的利率决议是一周内可能影响黄金价格的最重要事件之一。虽然市场普遍预期周四凌晨美联储将维持利率不变，但鸽派言论可能导致美元抛售，届时黄金可能跳升至1950美元/盎司甚至更高水平。 随着黄金迈向新高，许多交易员也感到忧虑并倾向于止盈。大量卖单可能形成强烈的看跌偏向，并在金价恢复涨势前将其压低至1883-1900美元/盎司。不过当前相对强弱指标RSI并未出现反转信号，意味着多头仍完全主导市场，金价的向下调整幅度不会太深。
根据微博整治平台和自媒体账号突出问题规范网络传播秩序专项行动的安排，站方将集中对平台内存在的发布涉黄低俗信息、违规采编转载互联网新闻信息、散播虚假信息、宣扬仇恨、散布极端观点恶意营销的账号进行集中检查清理。 并于今日公示第一批违规账号关闭125个禁言11个共136个，其中涉黄低俗账号86个、违规采编转载互联网新闻信息冒充媒体账号15个、散播虚假信息发布不实信息账号33个、宣扬仇恨散布极端观点恶意营销账号2个。 以上账号中百万粉丝以上的有35个，一百万粉丝到十万粉丝的有90个，十万粉丝到一万粉丝的有11个。 本次专项整治中，微博将每周发布相关处置结果，公示主要任务工作进度，并设置了“专项整治投诉邮箱”接收专门投诉，欢迎用户积极提供线索。
北截至本周一（7月27日），北上资金已连续三个交易日大幅流出A股，其中在上周五累计净流出163.57亿元，创下了今年以来的次新高。与此同时，《红周刊》记者注意到，仅从持股变动来看，证券行业被其减持数量较多。但拉长统计区间来看，进入三季度以来，证券行业已被北上资金累计增持约0.74亿股，仍是被增持居前的行业。 实际上，部分“嗅觉”灵敏的明星公募基金早在二季度就“提前”布局，如南方基金在此期间加仓了多只券商股。若其在三季度没有调整券商股，那么整体收益颇丰。而接受《红周刊》记者采访的职业投资人也表示，券商是过去几波牛市的“例菜”，从没有缺席过，并且会贯穿牛市的始终。 公募踏准券商行情 随着公募基金中报重仓股披露完全，其调仓路径浮出水面。整体来看，今年二季度期间，公募基金主要加仓了申万二级行业中的电源设备、光学光电子和电子制造等，减持证券行业0.31亿股。不过，从存量角度来看，截至今年二季度末，公募基金累计持有A股的股份数量为592.57亿股，共涉及99个申万二级行业，即平均每个行业持股数量约为5.98亿股。其中，合计持有证券行业的股份数量为28.57亿股，约是平均水平的4.78倍。并且按照公募基金持股数量由高到低排序来看，证券行业排在第三位。这就是说，仅从持股数量来看，大部分公募未缺席券商行情。 与此同时，记者注意到，部分“嗅觉”灵敏的明星公募基金更是在二季度期间大幅加仓了证券行业。以南方基金管理股份有限公司（以下简称南方基金）为例，截至一季度末，南方基金合计持有证券行业市值占基金净值的比例为4.48%，至今年二季度末，这一比例达到了4.59%，环比增加了0.11个百分点。持股数量方面，南方基金一季度末合计持有证券行业股份数量为1.19亿股，到了二季度末达到了1.41亿股，环比增长18.49%。其中，南方基金在二季度期间增持兴业证券(行情601377,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)和华泰证券(行情601688,诊股)的股份数量最多。而截至7月20日收盘，这些个股在三季度以来均有15%以上的涨幅。这就是说，若增持这些个股的南方基金在三季度以来并未调仓换股，最少已录得15%以上的收益。 除此之外，永赢基金、中邮创业基金、招商基金、易方达和建信基金也大举增持证券行业。从“精准”的角度看，中泰证券(行情600918,诊股)（上海）资产管理有限公司表现突出，其一季度末的重仓股中没有出现券商股，但在接下来的二季度末，其重仓股中出现了申万宏源(行情000166,诊股)。同样“精准”的还有红土创新基金管理有限公司，中信证券和华泰证券两只个股在今年二季度末首次出现在其持股名单上。 北上资金抢筹迹象明显 与公募基金相比，北上资金的“嗅觉”更为灵敏。据记者统计，北上资金在今年二季度期间累计增持A股股份65.26亿股，共涉及103个申万二级行业，平均每个行业增持的股份数量约为0.63亿股。然而，在同一统计区间内，北上资金累计增持证券行业的股份数量高达4.51亿股，约是平均水平的7.39倍。并且按照北上资金增持股份数量由高到低排序来看，证券行业排在第三位。其中，华泰证券、中国银河(行情601881,诊股)和中信证券等13只个股被增持股份数量居前，均在1000万股以上（见表1）。 表1 二季度期间北上资金增持股份数量居前的个股 数据截至：7月27日 然而，记者统计数据发现，尽管二季度已经结束，但北上资金对证券行业的加仓并没有按下暂停键。相反，其布局速度还在加快。 统计数据显示，进入三季度以来北上资金已累计增持A股股份5.18亿股，共涉及103个申万二级行业，平均每个行业约为0.05亿股，其中累计增持证券行业的股份数量为0.74亿股，约是平均水平的14.80倍，并且证券行业被增持的股份数量已排在103个申万二级行业的第八位。其中，东方财富(行情300059,诊股)、中信证券和华泰证券等11只个股被增持股份数量均在1000万股以上（见表2）。值得一提的是，以二季度初为时间起点来看，中信证券、华泰证券、申万宏源和国金证券(行情600109,诊股)四只个股已被北上资金连续两个季度大手笔增持。 表2 三季度以来北上资金增持股份数量居前的个股 数据截至：7月27日
月内连破1800美元、1900美元两大关口的黄金，疯狂行情还在持续。 28日早盘交易时段，截至北京时间9：11，现货黄金价格一度站上1970美元/盎司，刷新历史新高。不过截至北京时间28日15：14，伦敦交易所现货黄金价格1936.08美元/盎司。 疯狂的金价：有专家称或将突破2000美元/盎司关口 熟悉的一幕又在重演，一些投资者正蜂拥而入疯涨的黄金市场。 “这几天买金的人挺多的。”工行一网点理财经理7月27日告诉记者，投资方式包括买纸黄金和如意金积存，后者可以提实物金。“纸黄金操作有点像股票，通过网银或手机银行可以实时交易，自己挂单买卖。如意金积存更像基金，可以按克数或金额定投，平摊价格波动风险。”该经理称。 中国黄金一分店店员介绍，近期买黄金的人不少，7月27日16时的金条价格是427元/克，随国际金价走势波动，购买时另需支付每克12元手续费。如果回购则需要到总店，价格是实时金价减2元。该店员同时称，即使顾客受金价上涨因素驱动而购买黄金，但不一定始终在一家店面购买，因此单个门店的销量不具有太大参考性。 也有投资者更早就已入手。市民孟女士5月19日购买了一只黄金ETF，“到今天持有收益率为6.21%，是最近这一周才涨起来，同期买的基金早就涨了一波。”她表示，自己只投了几千块钱，心理的预期收益目标是5%。“就算再涨，我也会理性止盈。” 同时升温的还有回购行情。新京报贝壳财经记者两周前采访时了解到，近期回购的人已明显多了起来。一家典当行工作人员称，有一些顾客是去年买的，现在金价已经涨了不少，所以卖出想落袋为安。假设在2019年末购入，彼时投资金条基础价格在340元/克左右，以7月27日16时427元/克价格计算（典当行回购价格大约是实时金价减20元，另收取0.5%手续费），每克收益大约为65元。 金价下一步还有上涨空间吗？7月27日，瑞银财富管理投资总监办公室发表观点称，金价有望再上一层楼，并对应调高未来一年的金价预测：下半年目标从原来的1900美元升至2000美元，明年3及6月目标则从原来的1850及1800美元，上调至1950及1900美元。 东北证券首席经济学家付鹏对新京报贝壳财经记者表示，不要猜价格，黄金突破历史高位后会涨到多少并不知道，因为已经没有参考标了。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，黄金是今年建议大家重点关注的品种，作为避险品种往往在全球经济陷入衰退或者是投资者风险偏好较低时，将会有较好表现。这次突破1910美元每盎司的历史高点后，后市上涨空间完全打开，将来突破2000美元每盎司的整数关口不会太久。 专家建议：价格回落后逢低买切勿“追涨杀跌” 对个人而言，现在买黄金还合适吗？孟女士称不准备再补仓，“有大V说，现在黄金涨起来，不要跟投了，盈利的都是早期布局好的。” 金砖汇通首席策略师赵相宾7月27日对新京报记者表示，目前金价已处于相对高位，建议投资者等价格回落后逢低买入，不要追涨。“如中长线投资者可以等国际金价回落到1800美元再考虑看多。从品种看，目前这个价格不建议买入实物金，如果做带杠杆的品种（如黄金期货），等到相对的底部价格附近，可以考虑先做空，回落到1900美元内再买。” 一位期货分析师也对记者表示，个人觉得金价还能小幅涨，并在高位持续横盘一段时间。对个人投资者的建议是不要购买带有杠杆性的黄金衍生品，例如上海黄金交易所的黄金td产品和上海期货交易所的黄金期货。可以购买金条或者银行发行的金币等实物金产品，以达到保值+投资的目的。若投资者前期已持有黄金多头头寸（包括带杠杆的衍生品投资），目前已大幅盈利的话，可考虑做适当的盈利管理，可以减仓或买入黄金看跌期权对冲；关注美联储本周四的利率决议和鲍威尔新闻发布会内容。 杨德龙认为，从投资的角度来看，黄金ETF应该是一个比较不错的选择，具有较好的流动性，另外也可以避免个股的风险。付鹏称，黄金目前是风险最小的资产，它的收益不一定能跑赢其他资产，但就风险和收益比是最划算的。他同时强调，黄金隐含的通胀保值债券的市场规模非常庞大，大家对它的定价是非常精准的，所以黄金不是投机性的商品。 ■对话 谁在推高金价，如何进行贵金属投资？对话方正中期研究院院长王骏 方正中期研究院院长王骏认为，“当前市场热度下，全球黄金价格再创新高后继续上扬的概率较大，关键是创新高后市场的方向选择，注意当前新的上行通道”。 近期黄金大涨并创新高背后的主要原因是什么？ 王骏：今年以来，国际黄金价格累计上涨25%-26%，国际白银价格累计上涨27%-28%，国内黄金价格累计上涨20%-21%，国内白银价格累计上涨20%-21%。国际国内黄金市场呈现震荡上行走势，中国黄金价格一度突破400元/克，创历史新高。今年国际金价的先抑后大涨的“震荡大牛”行情主要是以下几个方面的直接因素引起： 第一，2019年以来美国经济增长速度开始放缓，今年美国失业率出现大幅反弹，经济增长潜力显示消退，美元资产对市场的虹吸效应显著减弱。而随着美联储停止加息周期，并为了进一步刺激市场转为降息周期时，市场对流动性过度宽裕的担忧，以及对未来风险资产的不信任，使得黄金迎来快速上涨的良机。 第二，美国带领西方国家推出史上无限量QE政策。美联储承诺将保持每月购买约800亿美元美债和400亿美元机构债和抵押贷款支持证券。在美联储、欧央行、英央行、日本央行等主导的全球宽松货币环境，加之全球经济下行的压力下，黄金还将长期看涨。 第三，全球黄金矿山产能陷入瓶颈，黄金矿山品位下降，新增大型金矿难觅。目前全球黄金矿山的平均成本大概在1100-1200美元/盎司，按照利润率算，2018-2019年大型黄金矿山的利润极为有限，部分小型矿山成本破位，而包括我国在内的黄金矿石品位不高的国家呈现资源品位继续下降、总产量逐年走低的趋势，这种情况下黄金易涨难跌。 第四，全球央行继续增加黄金储备。世界黄金协会最新发布的2020年央行黄金储备调研结果显示，有20%的国家央行计划，在未来12个月增加黄金储备，而在2019年的调研中这一比例仅为8%。全球各国央行在2018年和2019年购金力度的强劲，今年全球央行购金的需求依然会得到支撑。 第五，今年全球市场整体的风险在大大增强，不仅仅是新冠疫情，还包括地缘问题，原油价格大战、非洲蝗虫灾害、地缘冲突加剧等等，可以说2020年唯一确定的就是我们将面临大量的之前可能并没有考虑过的不确定性，风险资产全面下沉的同时黄金成为比较少见的多头品种，黄金的避险需求前所未有的体现。 因而整体上看，这一黄金牛市有五大逻辑，即从货币政策来看，美联储从加息周期转为降息周期，对通胀的忧虑为黄金带来了增量资金；从美国逆全球化和民粹主义盛行，令黄金成为了各国货币的信用背书对冲美国“薅羊毛”策略；从供需结构上来看，黄金自身的需求变动有限，而供给将呈现持续下滑的趋势，矿产成本扩大，因而黄金上行的逻辑较为确定。 创新高后的黄金走势预计将会如何？同时白银走势如何？ 王骏：逻辑上看，欧美流动性放水、中美贸易摩擦向其余板块扩散以及担忧美股泡沫破裂等多重因素，共同使得资金流入贵金属板块，黄金目前是共识性最强的品种。从绝对价位看，随着金价突破前高1921美元/盎司，多空双方都将面临着该价位是突破还是回调的博弈，从目前的资金热度和投资者心理来说近期可能上触或者小幅突破这一点位，但并不排除在此前后盘面出现较大的反复。从逻辑和相对估值来看，当下的黄金白银市场是利润加速和利润兑现阶段，市场的波动可能显著增加，因而后续将很考验投资者的承受能力，更适合短线技术面交易者，从资金热度上，金价上方还有空间，黄金大概率上触2000美元/盎司。 当前市场热度下，全球黄金价格再创新高后继续上扬的概率较大，关键是创新高后市场的方向选择，注意当前新的上行通道，以该上行通道下沿为止损或者做好浮动止盈可能是当前多头更好的参与方式，从目前的风险偏好来看，黄金投资仍可能在后续再度跑赢白银投资，或者说金银比将再上升。 操作上，贵金属市场的波动可能将显著放开、不确定性增加，短线投资者可以考虑黄金期权来增厚短期利润；沪银期货上方第一目标位是5600-5800元/千克，即国际银价上方第一目标位是24-25美元/盎司。黄金价格创新高后的不确定性较大，即使在上行通道之中，也可能存在一瞬间的突破前高引入新增多头入场后迅速回调，资金博弈较为激烈，沪金期货上方第一目标位430-440元/克，或1930-1960美元/盎司。 目前对于投资者来说，应该如何进行贵金属投资？ 王骏：当前在贵金属的牛市行情中将可以采用三大投资策略： 第一，采用宏观对冲的配置策略。因对其他风险资产大幅下挫的担忧，持有其他品种多头头寸的情况下，增配黄金多头头寸作为保护性宏观对冲，比如担忧股市下挫而增加黄金的多头头寸，担忧地缘政治冲突而增加黄金多头作为汇率对冲等，宏观对冲下的投资者增配黄金未必是追求黄金头寸的收益，而是希望整体收益曲线更加平滑，减少向不利方向变动对自身造成的损失。在2020年2-7月这轮风险资产先抑后扬的“V”型走势的过程中，在投资组合中增配一定量的黄金可以有效将投资曲线平滑。 第二，采用相对收益策略，相比宏观对冲是更加积极的策略。比如增配黄金多头的同时加入其他资产空头头寸，对择时和市场判断的标准要比宏观对冲策略高很多。在2-6月份过程中的行情实际分为两段，第一段是2月底到3月下旬的风险资产大幅下挫的行情，第二段是3月下旬至7月上旬风险资产集体上涨的行情，在前半段看多黄金空风险资产的策略能带来显著的收益，而后半段则会带来较大的亏损，因而该套利策略对价格判断的精度要求高很多。 第三，采用抗通胀方式投资黄金相关投资品的策略。在金价出现超跌的过程中配置黄金。通胀指标并不等同于CPI指标，更应该考虑市场整体的货币投放量，在2020年美联储通过扩表以及增加财政赤字的方式向市场投放了超过2.5万亿美元，美国国债总量已经超过了26万亿美元，从各国的货币增量角度考虑黄金价格呈现5%-10%或者更高的年化增长是符合实际的。
周二（7月28日）欧市盘中，现货黄金遭遇空头疯狂反扑，在此前冲破1980美元后，金价持续回落，欧市更是一度跳水逼近1905美元。 本交易日亚市早盘，现货黄金价格突破1980美元/盎司，最高一度触及1981.11美元/盎司，再创历史新高。 亚市盘中金价也曾出现跳水一幕，黄金价格在短短几分钟内一度下跌至1940美元/盎司下方，较日高跌近50美元/盎司。 进入欧洲时段之后，欧市早盘金价短线再度急跌，最低一度触及1906.72美元/盎司。 分析师指出，此前黄金涨势过猛，部分投资者选择获利了结，这令金价短线遭遇抛售压力。 此外，美元展开反弹，这也令金价受到打击。美元指数目前反弹至94关口，日内上涨约35点。 Economies.com周二撰文称，金价今日交易开始后强势上涨，并接近我们等待的目标价位2000.00美元/盎司。但我们注意到金价遭遇猛烈的抛售和获利了结，这可能迫使金价在未来几个交易日进行看空调整。预计在跌破1937.20美元/盎司后，金价可能进一步看空修正并瞄准1910.10美元/盎司，跌势甚至可能延续至1866.00美元/盎司。
7月前18个交易日，市场情绪跌宕起伏：上证综指急速冲上3400点后，A股波动加剧。 虽然今年股票市场的赚钱效应相对可观，但纷繁复杂的市场环境下，即使由专业投资人士管理，部分权益类基金近期也出现了回撤。而本轮上涨行情中，投资者如果是在3300点以上入市，有可能在近期的调整中产生明显的焦虑感。 站在当下时点，易方达基金优选多资产基金经理张浩然认为，市场行情受四个驱动力影响，短期呈现出现波动增大和风格轮动加快的特征。“这一市场特征为入场意愿强烈的投资者提出了较大挑战：首先，投资者难以把握合理的入场时机；其次，难以确定买入哪种资产类别更合适”。他分析称。 四个驱动力影响市场行情 受新冠肺炎疫情蔓延影响，今年3月—4月，海外金融市场持续震荡，而A股则表现出较强韧性。尤其是随着国内复工复产逐步推进，经济稳步复苏，4月以来，A股即步入上涨区间。6月最后一个交易日，上证综指收于2984.67点。此后，在7月的第6个交易日，上证综指便攻破3400点，深证成指和创业板指6日涨幅也分别达到11.79%和8.77%。 7月10日，A股开启震荡调整模式，几经盘整后，7月16日，上证综指较前一交易日下跌4.5%，回落至3200点附近。 相对波动的走势令不少投资者一时间无法判断下半年A股上涨行情还能否延续。 张浩然指出，行情的延续性取决于市场上行的驱动力能否持续。他将推动上证综指冲上3400点的动力归结为四方面因素共同作用的结果，即“疫情的有效控制、宽松的政策环境、稳健的经济复苏以及持续的增量资金。” 张浩然分析，展望来看，上述四个驱动力并未消失，大方向上依旧利好股票市场，但支撑力度较之前有所减弱。“首先，政策环境维持宽松但边际减弱；其次，疫情防控在下半年给市场的支撑力度相对减弱；同时，经济复苏持续但需担忧被估值水平透支；此外，增量资金流入速度减缓，且不确定性增大。” 例如，疫情控制方面，“目前美国的情况较为负面，病例数快速上升创新高，巴西、印度、墨西哥、南非、阿根廷、印度尼西亚等国疫情仍在快速蔓延；市场对于秋冬季节出现第二波疫情的担忧短期难以缓解；除非疫苗研发的速度大幅超预期，不然很难预期疫情防控能够在下半年再给市场很强的驱动力。”他进一步分析称， 与此同时，由于结构上，景气度和估值大体匹配，增量资金尚未形成明确的方向，近期风格轮动可能也会加快，大金融、国防军工、农业和消费、医疗、科技均具备相关机会。 配置FOF正当时 如此市场环境下，普通投资者踌躇不决，一方面担心此时入市不是最好的时间节点；另一方面，又担心错过股市的上涨行情。 在张浩然看来，市场波动增大和风格轮动加快，将给普通投资者入市带来较大难度。比如难以把握合理的入场时机，看到基金涨得时候想加仓，却又担心价格过高不敢下手；看到基金大跌的时候又坐立不安，担心行情结束匆忙卖出。 “同时，投资者往往难以确定买入哪类资产。中国金融市场发展到现在，投资标的种类繁多，不只是普通投资者，即便是专业投资者也有盲点。目前市场上有3000多只股票、6000多只基金，即便是大牛市中，选不好标的也可能赚不到钱。”他进一步分析。 另一方面，从过往情况看，基民倾向于在市场高点买入基金。公开数据显示：2006—2007年以及2015年两轮牛市过程中，新增基金开户数5400万，在2005—2015年10年开户总量的占比达到72%。但买在高点之后，基民的投资体验却不一而足。 此前，有业内人士将“基金赚钱，基民不赚钱”的现状归因于投资者追涨杀跌的申赎行为。张浩然则认为，基金管理人是否能为投资者提供体验更好的基金产品。 基于当前的市场行情以及投资者的投资习惯，张浩然认为，配置FOF是“破局”的有效方法之一。 “分散化是金融投资‘唯一免费的午餐’。FOF通过分散化降低波动，能够为投资者提供更好的投资体验。”首先，FOF通过优选全市场的优秀基金经理，旨在为投资者获取长期的优秀收益；其次，通过不同风格优秀基金经理的互补，在市场由任一种风格主导时，均不会表现得太差，降低了投资者高位入场的风险；另外，通过FOF基金经理的资产配置能力，为投资者规避更大的市场风险。 客观而言，今年以来，主动权益类基金整体表现良好。相比之下，FOF的业绩表现并不算突出。对此，张浩然表示，FOF产品天生对于风险的分散特征使得其很少去在某一个方向做大比例的偏离，因此在一个较短的阶段内很难有突出的表现，但长期来看能够获取和风险水平匹配的回报。 他还强调，FOF不追求短期最高的收益，而追求让投资者以更加平稳的心态参与到资本市场中，将基金赚钱更好地转化为基民赚钱。 值得一提的是，近年来，在净值化转型背景下，居民财富向权益市场转移已是大势所趋，而公募基金市场则是居民财富转移的重要阵地。这一过程中，对于不能接受权益类基金波动较大的投资者而言，FOF也是不错的投资选项。 “未来基金行业会是专业化分工不断精细化的过程。越来越多的基金经理希望创建一种独特的投资风格，我们也看到目前境内的行业型基金越来越多，基金经理也更倾向于在自己专业的领域中进行选股。”张浩然谈到，FOF的意义就在于在专业化分工不断精细化的过程中，连接个人投资者和专业化的基金经理。打个比方，专业化分工的基金经理提供不同的配料，FOF基金经理将更加重视个人投资者的口味需求，以完成这些配料的混合。 下半年，机会风险并存 机构普遍认为，目前，从权益角度看，中国的上市公司是全球配置价值较高的资产类别。此外，张浩然认为，港股中的中国上市公司相较于全球其他市场将具备更多地基本面和估值的优势。 海外市场方面，张浩然分析，下半年全球金融市场依旧面临中美关系摩擦、新冠疫情等风险。他建议投资者关注黄金的配置价值。黄金的投资价值来源于两个方面，一方面是实际利率的下行，另一方面是其避险价值。 他分析，适当配置黄金资产的优势是：如果下半年风险事件超预期，黄金的避险价值将对投资组合产生保护；如果下半年新冠疫情有效控制，经济缓慢恢复，大量的流动性可能提升通胀预期，黄金作为商品的抗通胀属性同样能为组合创造价值。 据了解，优选多资产是易方达基金多资产团队推出的首只权益型FOF，提供全球优选资产的解决方案，着眼于提升投资者的“获得感”。 张浩然介绍，优选多资产的配置特点一是优选全市场基金，重点挖掘权益型基金投资价值；二是灵活地战术择时降低回撤——让投资者能够长期投资”。 与其他基金经理相比，FOF基金经理扮演的角色有很大不同。“如果说FOF组合是一支篮球队，FOF基金经理就类似于球队中经理+教练+组织后卫的角色。” 张浩然具体谈到，FOF的良好运转涉及资产配置、基金选择、组合管理，很难靠一名明星基金经理完成所有的任务，需要更多地依靠团队分析、投资流程来战胜市场。
周二（7月28日）欧市盘中，现货黄金扳回部分跌幅，距离日内最低水平大涨30美元，至1940附近。今天亚市稍早，金价最高狂飙至1980附近，距离2000美元大关咫尺之遥，不过随后遭遇两波猛烈抛售，分析认为是多头获利了结平仓。 针对金价的后市，市场大举看多。CNBC最新报道，有分析师说，金价可能在两年内触及每盎司3500美元。黄金市场“非常强劲，两年内可能达到3500美元，”MartinPlaceSecurities的BarryDawes说。 法国巴黎银行财富管理GarthBregman表示，短期内没有任何催化剂能阻止金价上涨，不过在2000美元附近可能会出现一些盘整。PictetWealthManagement的亚洲首席投资长DavidGaud认为，长期的低利率和趋紧的黄金市场可能会继续推动贵金属价格上涨。 CNBC报道称，“真正重要的是，金价快速突破了之前的高点1921美元。另一件非常、非常重要的事情是，它以同样的轻松速度突破了1800美元，”MartinPlace证券执行董事长BarryDawes表示。“这基本上告诉我，这是一个非常、非常强劲的市场。” Dawes在接受CNBC财经频道“亚洲街道标志”采访时表示：“我希望两年内能达到3500美元。”他表示，一些盘整是"可能的"，但反弹的潜在力量"非常强大"。 法国巴黎银行财富管理公司（BNPParibasWealthManagement）的GarthBregman预测，金价可能会在2000美元左右整固，然后再度上涨。“我们认为短期内没有任何催化剂能阻止金价上涨。事实上，推动金价屡创新高的因素在很大程度上仍然存在。 瑞士亚洲资本（SwissAsiaCapital）董事总经理JuergKiener也看好黄金。他说：“如果你从技术层面来看，你实际上可以从底部往上，再往上，指向2834美元左右，这可能是你可以很快达到的初步目标。” “我认为我的长期目标要高得多，”他对《CapitalConnection》表示。他指出，从历史上看，金价已经从底部上涨了七到八倍。“如果你的底价是1050美元，再乘以7，就能得到大约8000美元，”他说。 黄金为何有吸引力 Kiener说，与美国国债的低回报率相比，未来12个月黄金将提供“显著更高”的回报。“基本上，你没有更多的收益曲线。他指出，许多国家的实际收益率正进入负值区间。基准10年期美国国债的收益率目前约为0.61%。 “因此，黄金开始看起来确实非常非常有吸引力，这将继续吸引那些关注尾部风险对冲的人，以及关注收益率创造的人。” Pictet Wealth Management的亚洲首席投资长高德（DavidGaud）也认为，黄金仍值得持有。 他说：“关键原因是低利率，而且利率不仅在短期内，而且在中长期内都将保持在低水平。”"持有黄金的整体理由…仍有道理，"他在CNBC“亚洲路牌”节目上表示。 MartinPlaceSecurities的道斯表示，亚洲和中东吸收了大量黄金，这使得西方国家的黄金比重"略低"。他说：“西方必须重建自己的地位，而他们要做到这一点的唯一途径就是推高金价。” 他还说，推动贵金属价格波动的因素有很多，包括货币和冠状病毒刺激计划。“最终，市场将会非常吃紧，特别是在各国央行过去几年购买了更多黄金的情况下。”
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