作为第一家成立并开业的银行理财公司，建信理财无疑肩负着探索这一新型资管机构和新兴业态发展道路、构建行业标准的责任。建信理财董事长刘兴华在接受中国证券报记者专访时表示，银行理财可在中国资管行业发挥更积极作用。未来资管行业将以客户和场景为中心构建生态圈和价值链，产品要围绕客户与场景需要进行设计。 他认为，对银行理财业务实行独立化、法人化的子公司制管理，有利于推动其回归资管业务本源，引导理财资金以合法、规范形式支持资本市场建设和实体经济健康发展。与此同时，发挥机构投资者优势，抓住国家重要战略机遇是银行理财公司重中之重的发展策略。 引导长期投资价值投资理念 下半年适当加大权益资产配置 中国证券报：银行理财公司被视为资本市场长期投资、价值投资的重要力量。作为第一家开业的银行理财公司，建信理财目前权益类投资情况如何？今年在大类资产配置方面会采取何种策略？ 刘兴华：建信理财的使命是成为中国多层次资本市场重要的参与者与稳定器，为资本市场带来增量资金。目前，建信理财在股票、债券等资产上的配置比例超过50%。随着居民财富的积累，中等收入家庭开始呈现微型资产管理公司的形态，对大类资产配置的需求日益增加，加大权益类资产配置是银行理财公司必须重视的趋势。当前重点以“固收+”产品为切入点，以被动指数投资为发展方向，逐步提高客户对权益类资产的接受度，强化自身投研交易能力和风险防控手段。 预计在积极有为的财政政策和更加灵活的货币政策共同作用下，中国经济将率先从疫情影响中恢复。债券收益率进入新稳态，进一步下行空间有限。随着市场风险偏好回升，下半年将适当加大对权益资产的配置。 中国证券报：如何看待“标”与“非标”在支持实体经济中发挥的不同作用，如何在机构发展和支持实体经济之间取得平衡？ 刘兴华：标准资产与非标资产共同构成了现代金融机构提供综合融资服务方案的能力。近年来，我国股票市场、债券市场在改革创新中取得快速健康发展，市场承载能力大幅提升。但非标资产在资产管理行业占有较为重要的地位。从发达国家资产管理行业的配置方向看，近年来另类资产占比有所上升。 如何引导理财资金以合法、规范形式支持实体经济在当前意义重大，尤其是在支持基础设施建设以及缓解民营企业、小微企业融资难方面，银行理财公司可以发挥重要作用。除了投资标准资产外，随着非标资产估值核算、信息披露规则的逐步完善，理财资金适当投资非标资产也可满足各类型企业融资需求，支持实体经济健康发展。 加强与国际优秀资管机构全方位合作 粤港澳大湾区提供重要战略机遇 中国证券报：中国资产管理行业“走出去”与“引进来”是大势所趋。建信理财在发展海外业务方面有何考虑？ 刘兴华：建信理财坚持走“公司化、市场化、专业化、国际化”发展道路。其中，“国际化”是成为世界一流资产管理机构的必由之路。建信理财已取得跨境业务所需的外汇交易资格，研发了跨境投资产品，储备了熟悉市场规律、法律制度、金融工具的人才队伍，进行了长期深入研究，开展了科学的压力测试，准备了完备应急预案。 按照建设银行集团的战略部署，建信理财正加强与国际优秀资产管理机构的全方位合作，着眼于把对渠道及本土客户的理解与外资机构优秀的投资投研能力、丰富的产品体系、现代的风控体系、先进的系统运营能力结合起来，完善自身经营理念及品牌文化。 现阶段资管行业“走出去”和“引进来”要紧随“一带一路”“粤港澳大湾区”等对外开放战略，始终围绕“扶持中国优秀企业走出去，让海外投资者享受中国经济发展成果”的命题。 “跨境理财通”启动在即，未来粤港澳大湾区内地居民可以购买港澳地区银行销售的合格投资产品，港澳地区居民也可以购买内地银行销售的合格理财产品。粤港澳大湾区对专业化的资产管理机构来说是重要战略机遇。建信理财正立足于两种制度比较融合借鉴下的财富管理模式，构建与中国特色社会主义特征相匹配的财富管理核心竞争力。建设银行集团在大湾区拥有建行亚洲、建银国际以及香港、澳门分行等境外分支机构，建信理财可以在建设银行集团服务粤港澳大湾区战略之下、建设国际一流资产管理银行品牌过程中发挥支点作用。 致力于与合作机构共同成长 新型理财关系已形成 中国证券报：运行一年来，建信理财在外部机构合作方面采取了哪些策略？未来将如何加强与母行协同？ 刘兴华：建信理财始终将合作机构管理能力作为持续加强的重要方面。通过构建数字化经营新模式，实现对合作机构的全面洞察，提升客户画像、风险分层与产品适配的精细化水平。“大而全”“中而精”“小而专”的资产管理机构，都可找到与建信理财的合作领域与机会。建信理财已经实施合作机构白名单管理，建立了完善的考核评价机制，与信托、基金、证券资管、保险资管等各类资管机构开展了广泛合作，致力于与合作机构共同成长，构建长期合作关系。 建设银行将资管业务作为第三支柱，由“资产持有”大行向“资产管理”大行转型，以集团资产管理业务新体系建设推动大资管大发展。成立资产管理业务委员会统筹全行资产管理业务发展，加强母子协同、资管板块内部协同、资管行业生态协同，全面提升资产配置、渠道销售、投资研究、风险管理、协同作战、金融科技六大能力，支持建信理财公司做大做优做强。建信理财也将推动合作伙伴与建设银行在综合金融服务、全量资金、账户托管等方面开展全面合作。 中国证券报：如何看待当前银行理财业务转型进度？ 刘兴华：今年是资管新规颁布两周年，资管行业激浊扬清、回归本源、规范发展、深度竞合，如今已经春山可望。银行理财转型取得阶段性成果，以产品净值化为核心的新型理财关系已经形成，盈利模式由赚取信用利差变为赚取服务费，管理规模增长和理财投资能力提升成为评判银行理财转型成功与否的重要标准。在这个过程中，老产品的压降、新产品的发行基本保持平稳。 但是，银行理财转型是一项系统性工程，资管新规过渡期内，新老产品并存，在一定程度上限制了投资者对于净值型产品的接受度。此外，长期资金的来源仍不稳定，主要资金需求仍集中于1年左右，少部分客群可以接受2至3年的产品，长期限理财产品募集难度较大，难以匹配实体经济长期发展和企业中长期限资金需求，反映出投资者教育仍然任重道远。
有统计数据显示，部分公募的主动管理权益类产品持仓估值已经超过了100倍甚至是200倍。沪上一家百亿级头部私募总经理也向记者透露，医药、半导体等板块当前估值偏贵，对于基金经理来说投资难度更大了。业内人士分析称，公募与外资并驾齐驱入场强化了消费、科技、医药行情的趋势，投资者后续可关注汽车、家电、非银、轻工等公募行业配置比例较低的行业，以及仍在快速增长且估值相对合理的板块。（上海证券报）
2020年7月28日，由赛迪顾问县域经济研究中心编制的《2020中国县域经济百强研究》正式发布。该研究聚焦新时代县域高质量发展的新动力、新机制，全面解读了县域百强的区域格局和发展特征。 “全方位”分析百强特征 1、百强县东多西少、强省强县，平衡、充分发展是县域经济发展的主旋律 区域不均，东部占优。百强县东部地区占68席，中部地区占21席、西部地区占8席，东北地区有3席。与2019年相比，东部地区席位减少3位，中部地区增加2席，西部地区增加1席位。 强省强县，江苏领先。在百强县前10名中，江苏省独占一半，并包揽前3位。江苏、浙江、山东三省表现抢眼，分别占25席、18席和15席。 2、百强县实力突出、二产驱动，提高供给体系质量是县域经济发展的主攻方向 百强县总体实力突出。百强县以占全国不到2%的土地，7%的人口，创造了全国十分之一的GDP；以占全部县域不到3%的土地，11%的人口，创造了县域约四分之一的GDP。 百强县发展的主要动力是第二产业。第二产业增加值超过5万亿元，占比高达51%，高出2019年全国平均水平12个百分点。百强县发展的重中之重就是减少第二产业的无效供给、扩大有效供给，提升第二产业整体供给体系的质量，提高供给结构对需求结构的适应性。
包销法又称“承受法”，是指国家将要发行的债券统一售予银行，再由银行自行发售的方法。 方式 包销法分为三种方式： 1、中央银行承购 包销法 中央银行承购是指央行按一定条件全部承购政府发行的公债。这种方法手续简便，费用少，甚至无须推销费用，公债收入可以提早入库使用，但会引起货币的非经济发行，容易引起或加剧通货膨胀。所以央行承受公债往往有一定限制条件。 2、商业银行承购 商业银行承购指商业银行承购全部或部分政府发行的公债。商业银行承购的公债构成其自有资产。在商业银行资金短缺的情况下，它可以将债券抛售出去，也可向中央银行贴现。 3、金融集团包销 金融集团包销指由一个承包公司牵头，若干承销公司参与报销活动，以竞争的形式确定自己的包销份额，并按报销额承担相应的风险，收取手续费。我国从20世纪90年代开始，部分公债的发行采用金融集团承受包销的方法。 银团包销方式是目前国际市场上最常见的包销方式。采用这种方式可以保证大规模公债发行任务的完成，有利于广泛收集社会资金，满足国家需要。 优缺点 1、包销法的优点 包销法的优点是，国债由银行承受，政府不再干预，银行可以自主执行发行权和发行事务；国债收入可以提前入库，政府可以及时使用。 2、包销法的缺点 包销法也有缺点，主要是如果银行不能把国债全部推销出去，自身承担的国债过多，就会导致货币供给大量增加，导致信用膨胀。
什么是承受发行法 承受发行法又称直接推销方式，是一种由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售国债的发行方式。 承受发行法的特点 其特点有四： ①发行机构只限于财政部门； ②认购者主要限于机构投资者； ③发行条件通过直接谈判确定； ④主要运用于某些特殊类型的政府债券的推销。 承受发行法的优缺点 这种方式的突出优点在于可充分挖掘各方面的社会资金，财政部门在发行上有较大灵活性； 其缺点是只能在有限范围内采用
公募法是指政府向社会公众公开募集，不指定具体公债发行对象的公债发行方法。一般适用于自由公债。 特点 1、发行条件通过招标决定。 2、招标或拍卖过程由财政部门或中央银行负责组织。 3、主要适用于中、短期国债。 分类 公募法具体有三种方法：直接公募法、间接公募法和公募招标法。 公募法 1、直接公募法 所谓直接公募法，限由财政部直接面向全国公众募集公债、发行的成本全部由财政部承担的方法。运用直接公募法发行公债，政府能够直接控制公债的发行权和发行过程，但直接公募法由于发行对象过于分散，会导致销售时间长，发行成本也比较高。 2、间接公募法 所谓间接公募法，即由政府委托银行或金融机构承担公债发行责任，通过金融系统向社会公开募集公债的方法。在发行额确定后，募集额未达到发行额的差额，将由受托的金融机构承购。 间接公募法将公债发行权及发行事务交由金融机构发行政府公债，能较好地适应社会资金结构，较灵活地调节市场货币流量和流向。在此发行方法下，政府对公债发行及发行管理的影响力不如直接公募法，但该方法可以很好地发挥金融部门在债券推销上的比较优势，从而促进发行成本的下降。 3、公募招标法 公募招标法是指发行者先不规定公债发行价格，由投标者直接竞价，然后发行者根据投标所产生的结果来发行公债。由于招标是公开进行的，属于公募性质，所以称为公募招标法。公募招标法的发行方式是众多投标者竞争的结果，所以这样的发行条件最能体现公平竞争的市场法则，也能比较真时的反映市场的资金供求状况。
基本内容 所谓公卖法，又称“出售法”，是指政府在证券市场以公开出售的方式发行公债的方法。以公卖法发行 公卖法公债，公债的价格随行就市，随市场资金供求情况波动。 在我国国债的发展过程中，先后采用过不同的发行方式，主要有以下几种： 1、直接发行方式 直接发行方式，即由财政部门直接推销国债。也有几种不同的做法： 1）在1989年以前，主要采取强制派购的方法，即由财政部门逐级向各地区、各部门和各企事业单位和个人分配认购任务，并要求保证完成。 2）由各级财政部门或银行、邮政等代理机构采取多网点、多渠道推销国库券的办法，由单位与个人自由认购。 3）由财政部直接向特定的投资者定向募集，例如对银行、保险公司、各种保险基金定向发行的财政债券、专项国债、特种国债等。 2、代销方式 代销方式，即由财政部委托代销者向社会出售国债券。代销者按预定的发行条件，于约定日期代为推销。代销期结束后，未销出的余额全部退回财政部。我国在20世纪80年代后期和90年代初期曾运用过这种方式。 3、承购包销方式 承购包销方式，即由拥有一定规模和较高资信的机构组成国债承购包销团，按一定条件直接向财政部承购包销国债，再通过各自的销售网点向社会转售。如有利余，则由承销团成员认购。承购包销方式是我国国债发行方式的重大改革，1991年开始试行，取得了非常良好的效果，目前已成为我国同债发行的主要方式。 4、招标拍卖方式 招标拍卖方式，即按通常的拍卖程序，通过投标人直接投标竞价来确定国债的发行价格和收益率。我国在20世纪90年代后期曾尝试过这种方式。 优缺点 公卖法的优点是能在金融市场上筹集大量游资，也可以为国家调节货币流通量、金融市场供求状况及利率水平提供操作工具，缺点是公债发行受资金的影响过大，公债收入不够稳定，同时也给证券交易造成较大的压力。从1993年开始，我国部分公债的发行采用此种方法。 各国在实践中通常根据本国的社会经济条件以及各种公债发行方法的优缺点，选择一种或几种方法来发行公债。一般来说，银行信用制度比较发达、证券市场比较健全的发达国家大都采取公卖法和公募法；而信用体系不健全、证券市场不够发达的发展中国家，通常采用的是包销法和其他不常用的方法。
什么是公募招标法 公募法是指政府向社会公众公开募集，不指定具体公债发行对象的公债发行方法。公募法具体有三种方法：直接公募法、间接公募法和公募招标法。 公募招标法是指发行者先不规定公债发行价格，由投标者直接竞价，然后发行者根据投标所产生的结果来发行公债。由于招标是公开进行的，属于公募性质，所以称为公募招标法。公募招标法的发行方式是众多投标者竞争的结果，所以这样的发行条件最能体现公平竞争的市场法则，也能比较真时的反映市场的资金供求状况。 公募招标法的方式 在金融市场上公开招标发行国债的方式： 1、竞争投标与非竞争投标： 竞争投标：政府按投资者自保的 ，从高价低利率开始，依次决定中标者名单，一直到完成预定发行额为止。非竞争投标：政府决定国债的发行价格和票面利率，是投资者就认进行投标。 2、价格投标与利率投标。 价格投标：政府事先规定国债的票面利率，由投资者以投标，然后发行人从最高的投标价格开始，依次决定中标者名单，已达到预定发行额时的价格为止。利率投标：事先规定了认购价格，是投资者以各种利率投标，然后，发行者从 始，依次决定投标者名单，达到预定发行额的利率为止。 3、多种认购条件认购和单一认购条件认购。 多种认购条件认购：中标者按投标时自报的价格或利率认购国债的方法。单一认购条件认购：指中标者按投标后所形成的同一价格获利率认购的方法。
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