分级基金整改进入倒计时。中国证券报记者获悉，目前整改完成的分级基金大部分规模较小，未完成整改的多是规模较大的“硬骨头”。距离最后期限已不足4个月，各家基金公司整改速度明显加快。 积极筹备持有人大会 9月8日，易方达基金发布公告称，决定以通讯方式召开易方达生物科技指数分级证券投资基金的基金份额持有人大会。如本次基金份额持有人大会未成功召开或议案未通过，基金管理人将根据资管新规要求于2020年年底完成该基金整改，取消分级运作机制，将生物A与生物B按照基金份额参考净值转换为生物分级基金份额。届时，基金管理人将相应变更基金名称、修改基金合同，并就取消分级运作的安排进行公告。 中国证券报记者梳理发现，仅9月8日，就有16只分级基金发布召开基金份额持有人大会的公告，拟投票表决取消分级运作机制、修改基金合同等事宜。目前已完成整改的分级基金规模普遍较小，未完成整改的多是规模较大的“硬骨头”，持有人大会是否会成为影响其顺利转型的“拦路虎”？对此，业内人士表示，分级基金运作模式复杂，转型工作量大，基金公司近期密集筹备召开持有人大会，为的就是一旦出现持有人大会未成功召开或议案未通过的情形，可为后续处理留出足够时间。各家基金公司在持有人大会公告中均做出重点标注：如果出现“未通过”情形，基金公司将根据资管新规直接对分级基金进行整改。 整改工作稳步推进 Wind数据显示，截至9月8日，全市场有98只分级基金（份额合并计算）。7月31日，监管层做出资管新规过渡期延长至2021年底的决定。中国证监会新闻发言人表示，根据实际规范进度及风险状况，公募分级基金的规范整改不作延期，继续在2020年年底前完成规范整改。也就是说，留给这98只存量分级基金的整改时间已不足4个月。 北京某公募基金市场部人士告诉中国证券报记者，分级基金整改工作复杂，要与持有人一一沟通，还要对基金份额进行转换、修改基金合同等。因此，分级基金整改工作会分批、分次进行，确保实现分级基金的平稳过渡。 分级基金整改工作正在稳步推进。9月4日，证监会官网发布的《2020基金募集申请公示表》显示，中信保诚、招商、国泰、申万菱信、前海开源、国联安、富国、鹏华、工银瑞信等基金公司旗下合计23只分级基金于9月1日获批变更注册，多数变更为LOF。 南方某基金公司人士表示，分级基金的子基金均为上市产品，转型为LOF，一方面，可以满足投资者的交易需求；另一方面，无需花费额外上市成本。此外，一些公司可借机完善公司指数型产品布局。 警惕分级B高溢价率 在分级基金即将退出历史舞台之际，仍有部分投机者进行炒作，引发一些分级基金B类份额溢价率攀升。 中国证券报记者梳理发现，仅9月8日，就有10只分级基金发布B类份额溢价风险提示公告。Wind数据显示，截至9月8日收盘，有12只分级基金B类份额的溢价率在20%以上。其中，E金融B、生物药B、高铁B级和生物B溢价率超过50%。 华福证券认为，分级基金B类份额存在杠杆效应，投资风险较大，不少分级基金已依照相关规定转型清盘。分级基金最晚在今年年底完成清理，虽然A股趋势性行情可期，但追高分级基金或面临较大风险。 数据还显示，大部分分级基金A类份额存在一定的折价率。对于是否存在套利机会，业内人士表示，由于场内流动性严重不足，分级基金现阶段不存在套利机会。相反，投资溢价率较高的分级基金B类份额可能给投资者带来较大损失。
9月7日消息，上交所发公告称，蚂蚁科技集团回复上市首轮问询函。蚂蚁集团本次发行上市的特聘法律顾问上海市方达律师事务发布补充法律意见书。 关于控制权问题，补充法律意见书内容显示，杭州云铂股权转让完成后，马云仍系发行人的实际控制人，发行人控制权稳定； 其次，法律意见书提到，杭州云铂新增股东井贤栋、胡晓明及蒋芳与发行人的实际控制人、发行人其他董事、监事及高级管理人员、本次发行的中介机构及其签字人员之间不存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他特殊利益安排。
随着公募基金行业逐步走向成熟，由专业人士发起设立的个人系公募队伍也日渐壮大，而作为国内首家全自然人持股的个人系公募，汇安基金的一举一动自然备受市场关注。北京商报记者注意到，自2019年11月首任总经理秦军离任后，一直由董事长代行职务的汇安基金，在时隔近10个月后，迎来了新一任总经理刘强。纵观汇安基金近年来的发展，规模突飞猛进的同时，也存在迷你产品数量较多、主动权益类基金业绩普遍跑输同类平均等问题。未来如何带领公司保持规模高速发展，又如何助推权益类产品业绩提升，成为摆在刘强面前的新考题。 新总经理走马上任 时隔10个月后，汇安基金迎来了第二任总经理。9月5日，汇安基金发布公告称，任命刘强为总经理。公开数据显示，作为公司的首批股东和高管，刘强具有五年证券、基金行业从业经验，美国注册管理会计师，经济学学士。 工作履历方面，刘强历任阿尔卡特深圳公司财务总监、霍尼韦尔深圳公司财务总监、阿特维斯（中国）财务及信息技术总监、北京刚正国际投资有限公司副总经理，于2016年4月加入汇安基金，履新总经理前，刘强曾任汇安基金副总经理。另据天眼查数据显示，刘强持有汇安基金4.5%的股份，与郭兆强并列公司第五大股东。 事实上，刘强加入汇安基金的时间，也是汇安基金正式获批之时。那么，作为公司的元老级人物，新上任的刘强未来将如何带领公司发展？汇安基金相关负责人9月7日回应北京商报记者称，公司发展势头良好，业务正常。拟从几个方面推动进一步向好：严守合规风控底线，严防业务风险；加强投资研究能力，做好投资业绩；搞好团队建设和企业文化建设，增强凝聚力和创业精神。 规模大增背后问题多 与传统的基金公司背靠券商、银行等上市公司不同，个人系公募最大的凭靠就是股东自身。而由多位资深人士共同打造的汇安基金，在2016年成立之初就披荆斩棘，频发新品，规模也实现迅速提升。然而，不可否认的是，规模快速扩张的背后，汇安基金也面临着迷你产品众多、部分基金濒临清盘的窘境。 Wind数据显示，截至二季度末，汇安基金旗下数据可统计的基金产品合计36只（份额合并计算，下同），其中，有8只非发起式基金的规模低于5000万元的清盘线，占比22.22%。而从同期全市场的角度计算，这一比例则仅为7%。另外，汇安嘉盛纯债基金还一度因连续多个工作日基金资产净值不足5000万元，以及持有人数量不满200人，在年内先后4次发布可能触发基金合同终止情形的提示性公告。 据某中型公募内部人士介绍，迷你基金多源于一些中小型基金公司在基金发行阶段，由于发行不力而采用的“保成立策略”导致的。另外，部分长期业绩表现平平，且缺乏持续营销的基金产品，或也可能出现持续缩水、规模迷你的情况。 就迷你基金数量较多的情况，汇安基金回应表示，自成立以来，公司一直致力于布局丰富的产品线，拥有多个业内经验丰富的固收、权益、量化等投资团队，不会过度追求产品的规模增长，而是本着投资者利益为先的原则，切实保护投资者的合法权益，以勤勉尽责的原则管理好基金产品。同时，公司目前以布局风格和策略为主，规模小但都是种子产品。 沪上一位市场分析人士直言，根据此前监管要求，迷你基金数量众多或会影响公司后续产品的审批和发行。从消除影响的角度看，基金公司可以尝试针对“无力回天”的产品进行清盘，而有营销可能的产品则可以发力扩大规模。 超六成权益产品“掉队” 值得一提的是，除迷你基金占比较高外，在年内业绩方面，汇安基金旗下数量众多的权益类产品，尤其是主动权益类产品，也并未展现出较好的业绩表现。Wind数据显示，截至9月7日，今年以来，汇安基金旗下成立于2020年之前的33只主动权益类基金（份额分开计算，下同）中，以投资类型二级分类计算，年内净值增长率跑赢同类平均表现的仅有11只，跑输的则多达22只，占比66.67%。 对于净值出现明显波动的情况，汇安基金回应表示，根据汇安资产轮动灵活配置混合2020年中期报告显示，年初观察到国内工业生产比较强，固定资产投资企稳，认为经济有见底的可能，于是该基金主要配置了大金融、地产、建材及包括传媒游戏、新能源汽车、科技、医疗器械等行业的成长股。但上半年经济的回升被疫情打断，资本市场也经历了大幅波动。公司认为疫情只是暂时性地影响了经济和市场的走势，并不改变经济自身的周期运行，以及市场的牛熊更迭。 不同于权益类产品，汇安基金旗下的固收类产品虽然数量相对较少，但在业绩上仍然可圈可点。公开数据显示，截至9月7日，16只债券型基金（不包括债券指数基金）中，有11只产品的年内收益超越同类平均，最为突出的汇安嘉诚债券A净值增长率达到4.63%，跑赢同类平均约2.92个百分点。 “在大资管时代背景下，公募基金行业本身就在权益方面具备一定优势，从长远来看，均衡发展权益和固收领域，应该是各家机构都要达到的状态”，北京某公募从业人士如是说道。不过，该从业人士也指出，对于成立时间尚短的中小型基金公司，“偏科”或也是受股东情况、人才资源、发展方向等多方面因素影响。在有相关背景支持的情况下，基金公司通常会选择更易发展的方向来保证生存。在有余力的同时，再延伸至其他领域。 前述市场分析人士则表示，对于基金公司而言，权益类产品的发展也需要前期大量的投入，而且是一个循序渐进的过程，即先把业绩做出来并且保持住，积攒口碑后才能有明显的变化。另外，如果从辩证的角度看待，那么“偏科”也可以看作是一种标签，如果基金公司能在偏向的那一部分领域具备优势，或能提供特色的服务，则发展前期“偏科”也不是件坏事。
【金新农：2022年猪价会跌到4~5元/斤？不敢下结论】金新农在互动平台表示：2022年猪价会跌到4~5元/斤我们不敢下结论，可能只有神仙才知道吧。至于要将成本降到每公斤5元，那不太现实吧。 此前据媒体报道，新希望回应猪肉跌到四五元：市场传闻的信息来源是存疑的，而这个背后的逻辑，从从业者的角度来说是经不起推敲的。猪价一旦跌破20元，甚至再略低一点，跌破了大部分的养殖成本线，扩产的企业和养殖户大部分都会选择观望或者是出清，不可能持续下跌到4元到5元的水平。 相关新闻： 9月7日，金新农（002548.SZ）今年8月生猪销售简报显示，2020年8月公司生猪销量合计3.47万头，销售收入合计14，700.67万元，生猪销售均价56.85元/公斤（剔除仔猪、种猪及托管影响后商品猪均价为32.82元/公斤），生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为-17.94%、7.57%、-21.51%，同比变动分别为-1.97%、154.60%、158.46%。
胡祖六先生，57 岁，中国香港籍 胡祖六先生自 2020 年 8 月起担任蚂蚁集团独立董事。 胡祖六先生 2011 年至今为春华资本集团创始人及董事长。胡祖六先生自 1997 年至 2010 年任职于高盛集团，担任董事总经理、合伙人暨大中华区主席。胡祖六先生于 1991 年至 1996年担任国际货币基金组织的经济学家。 胡祖六先生自 1996 年兼任清华大学经济研究中心联执主任和教授。 胡祖六先生自 2019 年 4 月至今担任上海证券交易所和香港联交所上市公司中国工商银行股份有限公司（股票代码：601398/01398）独立非执行董事，2018 年至今担任纽约证券交易所及瑞士证券交易所上市公司瑞银集团（股票代码：UBS/UBSG）董事，2016 年至今担任纽约证券交易所上市公司 Yum China Holdings， Inc.（股票代码：YUMC）非执行董事长，2014 年11月至今担任香港联交所上市公司香港交易及结算所有限公司（股票代码：00388）独立非执行董事，2011 年 5 月至 2018 年 5 月担任香港联交所上市公司恒生银行有限公司（股票代码：00011）独立非执行董事。 胡祖六先生持有清华大学工程科学硕士学位和哈佛大学经济学硕士及博士学位。 最新消息： 蚂蚁集团回复上交所问询函，公告称，根据胡祖六先生签署的《独立董事调查问卷》《独立董事补充调查问卷》《调查表》以及《独立非执行董事确认函》，胡祖六先生具备独立董事任职资格。 胡祖六先生自 2020 年 8 月起担任蚂蚁集团独立董事。胡祖六先生 2011 年至今为春华资本集团创始人及董事长。春华秋实（天津）股权投资管理有限公司作为基金管理人的主体持有发行人股份。 胡祖六先生未直接持有发行人股份，亦未通过其控制的任何实体持有发行 人股份，其近亲属控制的实体持有的发行人股份不超过1%。
今年以来A股持续演绎结构性行情，消费、医药、科技三大板块成为机构的心头好，轮番带来超额回报。不过，本周一不少今年以来涨幅较大的基金重仓股“跌进”龙虎榜，包括天邦股份(行情002124,诊股)、美诺华(行情603538,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)等。 这一现象昨天继续发酵，科技、饮料等板块遭遇资金流出，其中，多只基金抱团股资金流出规模较大，如白酒板块的五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)，消费电子龙头歌尔股份(行情002241,诊股)等。与此同时，银行、保险、周期板块则获得大量资金流入。由此看来，基金经理对抱团股未来投资价值的分歧越来越大。 本周以来，前期涨幅较大的板块纷纷调整，不少基金持股家数超过100家的个股纷纷“跌进”龙虎榜。 以有136家基金持股的医药生物板块美诺华为例，9月7日龙虎榜显示，机构专用席位占据该股卖出席位之首，卖出金额达4537.74万元，远超其他营业部席位的卖出金额。同一交易日，北摩高科的前五卖出席位清一色是机构席位，中国重汽(行情000951,诊股)(港股03808)、天邦股份等多只股票也存在机构席位抛售情况。 另外，受各种因素影响，9月以来欧菲光(行情002456,诊股)、长电科技(行情600584,诊股)等多只基金重仓股也因放量大跌登上龙虎榜。 除了“跌进”龙虎榜的个股，消费、医药、科技等领域的基金抱团龙头股9月以来调整幅度也不小，比如前期涨幅较大的双汇发展(行情000895,诊股)、长春高新(行情000661,诊股)等跌幅均在10%左右。 “今年以来基金发行火爆，增量资金入市推动基金公司持续加码抱团股，造成了强者恒强的局面，结构性行情明显。不过，这种模式不会没有尽头。市场经验表明，在获利盘较多的情况下，一有风吹草动，市场情绪就有可能波动，近期基金经理对抱团股的操作出现分歧也属正常。”有基金经理表示。 基金经理对热门高价股进行调仓并非一两个交易日的事。沪上某混合型基金经理直言，其投资组合在逐渐调仓，已对部分基金抱团的高估值个股套现撤离。 磐耀资产也表示，从投资角度来看，一味抱着好公司而无视一切变化并非最优解，应根据宏观基本面及市场变化积极调整方向。 众所周知，机构抱团股大多业绩好，又有成长性，但这类医药、食品饮料及科技龙头股涨幅较大，估值已不便宜。对其继续持有还是抛售，成为近期的热门话题。 有基金经理表示，看好顺周期板块。但也有人认为，真正的风格切换很难，未来投资核心仍然是消费、医药和科技。 纯达基金表示，指数层面继续向上突破需要金融和周期等权重蓝筹支持。从以往季节性行情及业绩表现来看，下一阶段价值周期风格占优的可能性更大。这一切换需要良好基本面逐步体现和市场信心修复的配合，策略上可继续关注顺周期板块。 同时，仍有不少基金公司坚定看好前期强势板块的长期表现。国泰基金表示，目前市场整体波动率不低，盲目操作容易被“两边打脸”。对于普通投资者，最好还是多看少动，逢低布局中长期看好的行业。短期来看，国泰基金认为，要注意市场调整过程中那些相对抗跌的高弹性板块，其未来产生结构性机会的可能性更大些。 业内人士普遍认为，上半年“炒估值”已经告一段落，下半年或进入业绩为王阶段，基金抱团股能否再次表现，最终还是要看相关个股的盈利水平。 建信基金权益投资部执行总经理陶灿表示，下半年行情大逻辑是盈利驱动，要看各行业竞争力强的公司能否在行业复苏期获取超越行业的增长，业绩兑现是非常重要的判断因素。
作为重要的农产品大宗商品之一，玉米的供应稳定一直是食用粮食和动物饲料的保障前提。然而，今年以来，玉米期货价格已从年初的1800元/吨涨至目前的2300元/吨，涨幅达27.78%。多位业内分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，玉米期价年内强势上涨的主因在于供应失衡。从短期来看，玉米期价仍处于远月缺口预期和近月供应压力的博弈中。 饲料中玉米添加达七成 今年以来，玉米期价一路走高，从年初的最低点1800元/吨不断反弹，1月份突破2000元/吨关口，4月份突破2100元/吨关口，7月份突破2200元/吨关口，8月份突破2300元/吨关口，年内最高涨幅近三成。截至9月8日收盘，主力合约玉米2101报收2335元/吨，上涨0.39%，当日成交73.75万手，持仓量127.54万手。 “玉米年内表现一直属于多头趋势品种，强势上涨符合其基本面逻辑。”五矿经易期货农产品研究员周方影向《证券日报》记者介绍称，持续去库存夯实了玉米价格长期上涨的基石。2015年以来，国产玉米产量逐年回落，储存量从2.4亿吨/年降至2.14亿吨/年；总需求却稳步增长，从1.85亿吨/年增至2.67亿吨/年。供应减少叠加需求增加，带动玉米库存持续回落，库存与消费之比亦从2015年的104.56%高位回落至2019年的14.43%。 徽商期货生猪分析师尉秀向《证券日报》记者表示，玉米期价年内上涨，其核心逻辑在于供需缺口，加上需求向好的预期，支撑玉米期现价格稳步上涨。此外，前期临储拍卖持续火爆，对玉米价格的上涨也起到推波助澜的作用。加上近期台风灾害的出现，也加大了市场对东北地区玉米产量及质量造成负面影响的担心，预期转变也成为新的炒作点。 据周方影介绍，早在2016年，国内玉米产量已不能满足需求，需要临储拍卖玉米来补充，今年临储可用于拍卖的玉米仅为5500万吨，在临储清空库存时期，贸易商明显存在囤货待涨的心态，历次拍卖基本都以高溢价成交，多头氛围较浓。同时，需求端同比大幅好转，也助推了玉米价格上行。随着今年生猪养殖业的景气度从非洲猪瘟疫情时期逐渐恢复，对玉米饲料的需求也持续改善，目前在饲料中玉米的添加比例已高达70%。 尉秀进一步补充称，目前国内玉米市场仍存在供需缺口。从供应端看，临储粮拍卖对玉米市场供应提供了一个很好的调节作用。但最近几次临储粮拍卖持续降温，成交量大幅下滑，成交价格走高打压了市场情绪。从需求端看，当前玉米深加工的开工率仍处于相对低位，但企业的玉米库存已刷新4年新低，一旦开工率回升，将进一步刺激需求，企业主动补库存有望进一步提振玉米现货价格。与之相应的是，饲料需求相对乐观，需求预期向好。随着新产玉米的陆续上市，短期价格仍将处于远月缺口预期和近月供应压力的博弈中。 长期多头属性依然确立 长期来看，玉米供需失衡的格局已基本确定，但短期或受新产玉米上市的影响。部分业内人士分析认为，第四季度在新产玉米上市的压力下，玉米期货价格或存在调整的需求，但长期的多头属性依然确立。 从基本面看，今年中国的玉米采购量持续加大，近期接连采购进口玉米。另外，华北地区新玉米也陆续上市，9月份后玉米供应量或进一步增加。但市场终端的采购节奏不佳，基本面压力逐步显现。此外，随着临储粮即将退出历史舞台，未来进口玉米供应或将替代临储粮，通过国储粮轮出或拍卖作为补充供应将起到市场调节作用。 尉秀认为，玉米价格上涨的核心逻辑是供需缺口。但随着新产玉米陆续上市，第四季度玉米价格或承压运行。不过，尉秀强调，“就算短期玉米价格存在向下调整可能，但新一季东北玉米的减产预期也有可能再度改变市场对未来玉米价格走势的预期，预计新产玉米的开秤价格仍会偏高，农户惜售会为玉米价格维持高位运行提供支撑。” 周方影也认为，今年玉米的进口量明显高于往年。去年我国进口玉米总量480万吨，但今年前7个月就已累计进口玉米460万吨，预计全年720万吨的进口配额可以用完。在进口量有限的背景下，国内玉米价格的多头属性依然存在。
近期诺安基金频频成为话题焦点。日前诺安基金新晋明星基金经理、诺安成长的掌管者蔡嵩松又因疑似被行业老基金经理在中报中调侃而受到关注。《金融投资报》记者注意到，由于押注式的集中投资于半导体行业，2019年以来蔡嵩松管理的基金固然取得了较好的投资回报，但自今年7月中旬以来，其调整幅度也在同类基金中最高。在9月7日的大跌中，蔡嵩松管理的诺安和鑫、诺安成长是全市场跌幅最大的两只基金。此外，历史经验表明，高度集中于投资单一领域，能否为投资者带来长期盈利和良好的持有体验也成疑。 百亿基金经理疑被同行公开批评 长信基金副总经理安昀在他管理的基金长信内需成长中报中分析完宏观经济和市场基本面之后随即表示：“最近听说一支硬核成长类产品，基金经理从业才三年，做投资仅一年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的，该产品基本上全仓半导体。我不禁陷入深思，虽不免有葡萄好酸之嫌，但是这样真的好吗？从历史统计可以清楚看到，投资股市的盈利分布遵从二八甚至一九原则，一定是很少部分人赚钱，绝大部分人买单。很不幸的是，每个人都觉得自己是极少数人。”业内人士普遍分析认为安昀所批评的对象是诺安基金新晋明星基金经理蔡嵩松。 蔡嵩松现任诺安成长、诺安和鑫基金经理。在蔡嵩松的管理之下，诺安这两只基金阶段性获得了较为出色的投资回报，尤其是诺安成长，截止今年6月末，WIND数据显示，蔡嵩松管理诺安成长累计回报137.64%，同期与之同类的偏股混合型基金平均回报62.79%，诺安成长排在第16/656位。 得益于优秀的业绩，诺安成长迅速增长成为“百亿基”。截止2019年一季度末，诺安成长资产规模不足14亿元，到2019年末，规模已增至67亿元，今年一季度末、二季度末分别为108亿元和161亿元。诺安和鑫也从规模不足1亿元的迷你基金边缘脱险，到今年二季度末资产规模超过36亿元。蔡嵩松管理规模近两百亿。 蔡嵩松出色的投资回报，缘于豪赌式的集中投资于半导体，而这也正是业内认为蔡嵩松就是安昀公开批评对象的原因。 7月中旬以来业绩全市场最差 诺安成长在由蔡嵩松执掌之后，已经成为一只实质上的半导体行业基金。 根据诺安成长基金半年报，截止今年二季度末，其前十大重仓股全部为半导体领域的股票，包括圣邦股份(行情300661,诊股)、北方华创(行情002371,诊股)、卓胜微(行情300782,诊股)、兆易创新(行情603986,诊股)、韦尔股份(行情603501,诊股)、沪硅产业(行情688126,诊股)-U、三安光电(行情600703,诊股)、长电科技(行情600584,诊股)、中微公司(行情688012,诊股)、闻泰科技(行情600745,诊股)。 不仅行业单一，且该基金持股集中度非常高，前十大重仓股合计占基金净值的比例达到81.43%，且第一大重仓股圣邦股份占基金净值的比例超过10%，达到了12.64%。 此外，加上该基金持有的前十大重仓股之外的股票，该基金对半导体行业的持仓占基金资产净值的比例达到了9成以上。 显然，这与蔡嵩松个人的专业知识范畴和个人能力密不可分。公开资料显示，蔡嵩松获中科院半导体芯片专业的博士学位，曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券(行情601688,诊股)股份有限公司，2017年11月加入诺安基金任研究员，自2019年一季度起管理这两只基金。至今蔡嵩松从业经验不足三年，公募管理经验一年半。 集中持股也正是其备受争议的重要原因。持仓集中于单一行业，基金净值也将随行业波动。而半导体行业则呈现出较高的波动率。从诺安成长和(港股00001)诺安和鑫自身的表现来看，自7月中旬以来，随着半导体行业调整，两只基金跌幅明显。 据WIND统计，自7月15日至9月7日，诺安成长和诺安和鑫净值分别下跌26.08%和25.73%，其中，诺安成长跌幅在偏股混合型基金中最大，诺安和鑫跌幅在灵活配置型基金中最大。在9月7日的大跌中，两只基金分别下跌6.3%和6.01%，是全市场跌幅最大的两只权益类基金。 诺安基金风险管控存疑？ 尽管半导体被认为目前最符合经济转型升级趋势的领域之一，并且有良好的成长空间和前景，但历史表现表明，其间的成长波动必然不会小。过于集中持股，能够在上涨行情中最大限度的获益，但如果难以及时采取避险措施，下跌时也将承受相应幅度的大亏损。诺安成长和诺安和鑫的净值表现证明了这一点。 历史上，过于集中持有单一行业的基金似乎也并没有取得预期的良好结果。例如，某中小盘基金曾在2012年集中持有地产行业，并取得29.34%的收益率，在行业排名前三。但2013年，该基金又亏损22.59%，垫底全市场，备受市场病诟。原基金经理也在2014年1月离任。2014年下半年，在中小盘股行情正盛时，该基金召开持有人大会转型，更改基金名称、基金类型及投资范围等，也不排除有消除该基金过往留下负面印象的考虑。 此外，公募基金过去20年来长期收益良好，但基民赚钱难的重要原因之一即是若基金波动过大，投资者难以拿得住。风格过于激进、持仓过于集中，则是基金净值波动过大的元凶之一。从风险控制、投资者持有体验的持有角度考虑，许多大型基金对于基金经理单一行业持有占比有严格的规定，例如不超过20%或者30%，即使基金经理的投资把握特别大，超过一定的比例也需要向投委会申请。但显然在这个方面，诺安基金似乎没有对蔡嵩松进行限制。不知道是诺安基金给了“特许”，还是对风险的管控不够严格？
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