2020年，公募基金迎来发行大年和业绩大年，行业发展持续向好的同时，也迎来了人才流动的高峰。 去年257位基金经理离职 中小公募离职率较高 Wind数据显示，2020年共有257位公募行业基金经理离职，创5年新高。此前，在市场行情相对极端的2015年，年内共有302位基金经理离职。而2016年至2018年的3年间，离职基金经理数量均不超过200位。2019年，这一数量为234位。 其中，在离职基金经理人数方面，嘉实基金共有9位，东吴基金、中邮基金各有7位，国投瑞银基金、人保资产等4家基金公司超过5位。值得注意的是，由于嘉实基金团队庞大，是行业内为数不多的基金经理总数超过60名的基金公司，因而其去年的基金经理整体离职率并未超过20%。 从离职去向来看，已确认新岗位的基金经理大多跳槽到了行业内的其他基金公司，“奔私”及入职券商资管的基金经理并不多。 北京一中型公募基金内部人士表示，“因为可以拿大量业绩分成收入，部分基金经理奔私后薪水比原来高很多。但公募讲相对收益，私募讲绝对收益，投资逻辑并不完全一样，并非所有人奔私后都能很快适应，目前离职的基金经理还是以行业内跳槽为主，完全离开公募行业的并不多。” 从离职率的角度看，去年共有金信基金、华润远大基金等7家基金公司基金经理离职率超过20%，多为中小型公募。 上述中型公募内部人士对记者称，“随着行业不断成熟发展，公募行业的竞争也越来越激烈了，优胜劣汰十分残酷。小型公募基金的生存空间不断被压缩，大平台能提供更多的投研支持和发展空间，肯定是基金经理更为偏好的选择。” 然而，在离职潮之下，依然有华安基金、兴证全球基金等37家基金公司去年无一位基金经理离职。 去年新增419位基金经理 新基金密集发行是主因 Wind数据显示，2020年全年公募基金行业增聘基金经理419位，大批“新生血液”涌入，使得基金经理总人数达到2396人，再创历史新高。 具体来看，广发基金去年新增基金经理15位。此外，华夏、博时、富国、国泰、鹏华等7家基金公司新增基金经理数量超10位。在现有的143家基金公司中，127家去年都不同程度地扩充了基金经理团队。 对此，华北一家基金公司相关人士表示，去年基金经理人数大幅增加与公募基金的整体火爆行情密不可分。一方面，不断成立的新发基金，需要更多优秀人才掌舵；另一方面，各家公司经过多年的培养以及人才引进，满足考核标准的研究员、基金助理晋升成为基金经理发行新产品，形成良性循环。 从基金经理来源方面来看，除业内跳槽外，目前大中型基金公司多采用内部培养的形式，不断输送新生力量。 天弘基金股票投资研究部负责人告诉记者，天弘基金的人才多来自于外部引进和内部培养相结合。尤其在内部人才培养方面，公司已经形成了较为成熟的模式。在主动权益投资领域，公司通过赛道分组制强化基金经理和研究员的沟通，确保投资、研究理念的一致性，使得研究员能够得到充分成长。 值得注意的是，去年仍有16家基金公司未增聘基金经理，20家新增和离职基金经理人数持平，42家出现基金经理“入不敷出”现象，离职基金经理多于新增。
随着中长期投资理念逐渐深入人心，淡化短期择时、鼓励长期持有的封闭运作类基金开始站上风口。开年来的基金新发市场中，持有期运作模式的权益类新品占据较大份额，甚至将出现首只指数型持有期产品。业内人士表示，预计持有期模式运作的权益型基金数量将在2021年迎来爆发。 持有期权益基金密集发行 1月刚刚过半，权益基金已引爆天量发行市场，其中不少新基金的一个显著共同点便是采用一定期限的持有期模式运作。 Wind数据显示，截至1月16日，年内已有121只权益类基金（各份额合并统计）公告披露起始认购时间，其中23只基金已募集结束并宣告成立。整体来看，其中31只基金名称中带有“持有期”，1只基金名称中带有“封闭运作”，在所有新发基金中占比超1/4。这些基金设置的持有期限或封闭运作期限从3个月、6个月到2年、3年不等。 年内新发的权益类新基金中，博时汇兴回报一年持有、工银瑞信圆丰三年持有等8只持有期基金均取得了不错的首募成绩。其中，银华基金李晓星掌管的银华心佳两年持有期混合基金首发，全天认购金额超135亿元，当日就结束募集，认购份额全部确认。曲扬管理的前海开源优质企业6个月持有当天进入发行，认购金额达到269亿元，远超100亿元的目标募集上限，最终有效认购申请确认比例约为37.44%。陈宇管理的兴全合兴两年封闭运作认购资金也达到273亿元，该基金募集规模上限为80亿元，有效认购申请确认比例不到3成。 深圳一家公募产品部人士直言，“去年投资者对于持有期模式的封闭类基金接受度还不高，由于产品持有周期长、流动性受限等因素，很多基金首发都不顺畅。因此基金公司纷纷派出精兵强将挂帅，配合各种营销手段，这类基金今年才更加好卖。当然这也侧面表明，经过机构的投教努力，基民对基金投资和产品的理解更深刻，对较长封闭期运作模式的基金认可度提高了。” 目前设置持有期的权益基金多为主动管理产品，但市场上即将迎来首只指数型持有期产品。1月28日，申庆管理的新基金兴全中证800六个月持有期指数增强将正式起售。 “其实这个最短持有期是我个人比较坚持的一个条款。”对于这只指数产品设置持有期的原因，申庆表示，“设定6个月的持有期主要是避免投资者非理性的频繁短线交易。我们通过对基金持有人交易行为的分析发现，短线交易是基金投资者最大的敌人。我希望持有人在指数持续上升或者下跌过程中都能保持冷静，特别是在指数下跌过程中逐步增持，通过更长时间的持有，去提升投资胜率和投资回报。” 封闭运作基金或迎来爆发 以持有期基金为代表的封闭运作基金正经历快速发展阶段。Wind数据显示，2020年共有154只持有期基金（各份额合并统计）成立，是2019年的近3倍；发行规模4096.6亿元，同比增长12倍。 此外，2020年运作周期内封闭，不同运作周期之间开放申购赎回的定期开放基金迎来井喷，全年有283只产品成立，较2019年增加近百只；募资总规模达到6841.48亿元，同比增长62.6%。 业内人士表示，近些年定期开放式基金、持有期基金数量和占比都在提升。第一，因为监管层引导长期投资，不少权益类基金采取了持有期形式，摊余成本法债基采取定开模式，都吸引了大量资金认购；第二，产品锁定份额，可以避免投资者频繁交易和不恰当择时，长期可以让持有人获取更好收益，有利于打破“基金赚钱，投资者亏钱”的魔咒；第三，定开或持有期基金的规模变动，相对开放式基金要更有预期，基金经理可以免受或少受基金规模变化带来的流动性冲击，按照自身投资规划和节奏，更容易实现投资目标。 上述公募产品部人士表示，长期投资理念引导下，封闭运作模式的基金仍有较大发展空间。但基金业绩最核心的影响因素还是基金公司及基金经理的投资管理能力。只有挑选那些长期业绩优异、管理风格稳定、有较好回撤控制的基金经理，结合产品运作形式的创新，才可以带来更好效果。如果基金经理管理能力不佳，定开和持有期形式反而可能“套牢”投资者。
开年来，公募基金发行呈现“冰火两重天”，一边是“日光基”频现，单日首募规模合计超1400亿元。另一边是新年再现基金募集失败，多只基金遭遇清盘。 “一日售罄”频出 基金发行“热”度不减 上周“日光基”再次频现。1月11日全天有5只“日光基”出现，单日首募规模合计超1400亿元，其中南方阿尔法首募规模约为710亿元，富国价值创造单日首募规模超过320亿元，工银圆丰三年首募规模超155亿元，易方达战略新兴募集规模超148亿元，博时汇兴回报一年持有认购规模超100亿元。 1月13日，再现两只爆款，华夏新兴成长认购规模超280亿元，景顺长城产业趋势混合认购规模超100亿元。1月15日，嘉实港股优势受到资金追捧，据悉超150亿元的认购总规模也让其成为史上主投港股市场的最大爆款基金。1月15日当天，大成也有新基金“一日售罄”。 截至1月15日，年内已诞生了8只百亿爆款基金，首募规模超过50亿元的基金也达到17只。开年以来，已有33只新基金启动发行，还有71只产品待发行。 海富通量化投资部总监杜晓海认为，岁末年初，流动性状况比较宽裕。过去一年的权益市场收益状况良好，带来很好的赚钱效应，而投基金的体验明显好于散户炒股的效果。理财净值化转型的进程也在不断深化中，这些情况都进一步带来基金市场的火爆。 也有产品遇“冷”募集失败 而另一边，新年再现基金募集失败。1月8日，长安基金发布公告称，长安泓汇多利3个月滚动持有债券型基金未能满足基金合同约定的基金备案条件，故基金合同不能生效，宣告募集失败。值得注意的是，该基金属于二级债基。 除了募集失败，还有不少基金清盘。Wind数据显示，开年来已有8只基金（A/C类份额分开统计）清盘。此外，存量“迷你基金”的风险也不容忽视。截至2020年三季度末，低于5000万元规模的基金达652只，或面临清盘风险。 上海一位头部基金公司基金经理认为，在基金发行火爆的同时，同期的基金募集失败和迷你基金清盘是一种正常的新陈代谢，是市场力量和基金公司共同选择的结果，有助于基金行业将资源向效率更高的方向配置。 上述基金经理表示，过去一年募集失败或者触及清盘条款的基金大部分是债券基金或者偏债型基金，这和去年下半年以来债券市场走势羸弱有关。投资者的需求和市场环境发生了变化，而基金募集和发行有时间限制，在此过程中，基金公司没有选择硬着头皮募集最低限额成立，而是发行失败，也不失为规则约束下的最优选择。” 上海一位中型基金公司市场部总监认为，新基金发行“冰火两重天”的原因包括：大量发行导致发行渠道拥挤，渠道方偏重头部基金。而基金公司体量、口碑等因素也导致发行效果拉开差距。另外，由于权益市场持续向好，而债市平平，部分债基募集遭冷遇，大多数普通投资者倾向认购权益类基金，或者是以固收配置为主，权益配置为辅的‘固收+’类产品，部分缺乏特色的纯债基金的发行，就遇冷了。
自2008年金融危机爆发以来，投资者已向交易所交易基金（ETF）投入逾4.6万亿美元的资金，突如其来的新冠肺炎疫情并没有打断这段趋势，反而加速了资金的流入。 2020年，全球ETF的新增资金规模增长逾三分之一，创纪录的资金净流入将全球ETF资产推高至8万亿美元的历史最高水平。这一结构性转变加剧了全球投资行业的竞争压力。 伦敦咨询公司ETFGI的初步数据显示，去年全球投资者向ETF配置了7629亿美元资金，较2019年5690亿美元的净流入增加34%。 2020年的流入也比2017年创下的6540亿美元的年度纪录高出16.6%，考虑到新冠肺炎疫情大流行仍在全球加速蔓延，2020年第一季度股市曾遭受猛烈调整，这一数字是令人瞩目的成绩。 ETFGI创始人黛博拉·富尔表示，在今年3月股市调整期间，没有人能预测到ETF行业将在年底迎来创纪录的资金流入，这确实令人震惊。 2020年，在封锁措施导致全球主要经济体陷入衰退后，全球各大股市大幅下跌。不过，在各国央行大幅降息并提供大量紧急流动性后，ETF资金流入加快了步伐。 ETF如此受到资金青睐，从根本原因来看，一方面是因为传统主动管理基金经理令人失望的表现，另一方面则是股市反弹，被动产品更有利于捕捉上行趋势。此外，各国央行积极的货币政策推动金价在去年8月份突破每盎司2000美元大关。这也帮助黄金ETF获得创纪录的449亿美元资金流入。 这种转变帮助ETF行业的两家领先企业——贝莱德和Vanguard集团成为全球最大的资产管理公司。 在ETF行业去年规模新增业务中，贝莱德和Vanguard集团共占了一半以上。 Vanguard规模 突破7万亿美元 Vanguard集团在2020年吸引了2066亿美元的ETF资金流入，较上年1193亿美元的流入激增73.2%。这一资金流入相当于全球ETF行业净流入的四分之一。 Vanguard首席执行官蒂姆·巴克利表示：ETF已成为基于指数的投资策略的默认工具，2020年新冠疫情大流行引发全球金融市场剧烈调整时，其客户并没有大肆抛售，反而在去年非常艰难的市场环境中，继续给予其信任。 ETF资金的流入促使Vanguard集团管理的资产规模首次突破7万亿美元大关。Vanguard集团作为全球第二大资产管理公司，仅次于贝莱德。 从2012年到2018年， Vanguard在净流入方面连续7年蝉联全球增长最快的资产管理公司桂冠，直到2019年才被贝莱德超越。总体而言，过去12个月，Vanguard集团的资产从6.2万亿美元升至7.1万亿美元。 不过除了ETF业务外，Vanguard的部分其他资产出现了一定程度的缩水。根据媒体测算，全球投资者净流入Vanguard的资金从2019年的2640亿美元降至2020年的1860亿美元。下跌的部分原因是，公司不再管理部分大型机构投资者委托资产管理业务，同时还从中国香港市场退出运营，停止日本市场扩张规模。 Vanguard将大约216亿美元的受委托资产返还给了主权财富基金中投公司及全国社会保障基金。 Vanguard还退出了对澳大利亚12家机构客户的委托。该公司计划在澳大利亚建立一个养老金业务，而不是单纯委托客户资产。 一些观察人士质疑Vanguard为何抛弃知名机构客户并退出部分市场。公司对外界宣称，这些调整仅仅是财务决定，主要是为了收缩业务，能更好地专注面向个人投资者 。据了解，自杰克·博格1975年创立以来，该公司一直大力发展最低费率的投资产品，专注于面向零售消费市场，获得了逾3000万名客户。 贝莱德规模超8万亿美元 贝莱德旗下的iShares ETF部门在2020年录得资金流入1850亿美元，较2019年的1840亿美元有小幅增长。 iShares全球主管萨利姆·拉姆吉表示：创纪录的ETF资金流入创下数十年的新高，ETF使投资变得比以往任何时候都更容易、更实惠、更高效。 贝莱德管理的资产规模增长至创纪录的8.68万亿美元，新冠肺炎疫情只是造成了短暂的不利影响。尽管2020年上半年资金更多流向现金资产，一季度还短暂出现了长期资金的流出，但下半年长期资金迅速增加，全年的净资产流入保持在5%以上的增幅。市场预计2021年经济复苏将继续刺激资本市场。贝莱德首席执行官拉里·芬克表示，在全球经济强劲复苏的支撑下，公司规模扩张的势头将在2021年继续下去。 2020年，该公司吸引了3910亿美元的资金净流入，其中1850亿美元净流入其交易所交易基金业务iShares，科技服务收入同比增长11%，达到创纪录的11亿美元。 贝莱德的利润率仍是业内最高的，长线投资者希望看到公司继续加大投资力度。分析师认为，尽管在各种业务方面都领先于同行，但保持4%至5%的年化有机增长水平是一项艰巨的任务。 芬克表示，过去10年，随着债券和股票市场规模的大幅增长，贝莱德相对于全球资本市场的规模一直保持在2%左右。作为资产管理公司，公司是其客户的受托人，不会利用杠杆来提高投资回报。随着其规模扩张，对其垄断的指控也在不断加强，贝莱德对加强资产管理公司监管持强烈反对态度，如果一旦加强对资产管理公司的监管，可能会对其股价造成不利影响。 两大巨头各有侧重 这两家巨无霸公司在吸引资金方面领先于竞争对手，一是取决于在金融顾问以及大众投资者中的知名度和受欢迎程度，这包括了较低的费率，现有的产品规模和带来的高流动性等因素影响；二是他们通过投资组合模型嵌入公司现有产品，有利于快速推广旗下ETF导入资金。 从被动资产的发展速度来看，Vanguard集团发展动能似乎更强劲，2020年成为自2013年以来，公司吸引ETF资金方面首次超过贝莱德的一年。不过，这一定程度上得益于公司旗下客户将共同基金资产转为ETF资产，而非纯粹的外来资金。Vanguard去年约有430亿美元的ETF资金从现有共同基金转换而来。 也有分析师指出，源源不断的资金流入Vanguard集团，体现了买入其产品的典型投资者，不仅包括个人投资者，也包括财务顾问和财富管理公司，他们倾向买入并持有的投资倾向。虽然贝莱德在这类投资者中也很受欢迎，但旗下的ETF往往流动性很强，常被用作交易工具。分析师指出，目前还不清楚这两大基金集团旗下的ETF之间的差距，是否会在2021年继续扩大。 不过两类资产巨头有一个共同点，就是非常重视发展在中国的资产管理业务。Vanguard去年在全球业务整体布局有较大调整，其中一个方向就是亚太地区。不管是从中国香港市场撤出还是暂停在日本扩大产品线，其转而发力的一个核心就是中国大陆地区。Vanguard在中国的发展方向主要是加强与零售客户的合作，公司的目标是通过与蚂蚁金服建立投资咨询合作关系，加大在中国散户投资者的知名度，企图以此打开市场。 贝莱德较早将中国市场定义为未来公司发展三大核心支柱之一。今年4月，基金管理公司正式放开外资股比限制，贝莱德迅速递交了公募基金公司设立申请，8月贝莱德获得我国首张外商独资公募牌照。该公司表示将增加在华支出，同时加大招聘力度，并考虑战略性交易并购。 并购传言再起 由于投资者在过去10年大举转向指数跟踪ETF，Vanguard及其贝莱德主导了全球资产管理行业。 业界人士指出，被动型指数跟踪基金的资产增长正变成一场两巨头的竞赛，Vanguard和贝莱德这两个巨头之间的争斗正在升温，将其他竞争对手远远的抛在了后面，这两大巨头不断巩固其主导地位，给竞争对手带来了巨大压力。 它们日益增长的主导地位引发了人们的猜测，即包括景顺、道富银行、瑞银和摩根大通在内的其它资管机构，如果想要与贝莱德和Vanguard集团展开有效竞争，就必须进行大规模收购。业界因此也传出了道富银行或与其他一家大型资产管理公司开展并购业务的传言，从而阻击这两大巨头进一步蚕食市场份额。 道富银行的ETF部门去年吸引了402亿美元的资金流入，高于2019年的317亿美元。鉴于道富管理着全球最大的股票ETF和最大的黄金ETF，这样的表现难以令人满意。 景顺的ETF部门在2020年吸引了255亿美元的资金流入，较前一年的207亿美元增加了23.2%。 瑞银ETF部门经历了令人失望的一年，资金流入减少70%，至48亿美元。 ETF行业进入较晚的摩根大通去年的ETF资金流入增加了17.5%，至141亿美元，而德银资管的ETF资金流入则达到184亿美元，较2019年的120亿美元激增53.3%。
尽管今年11月才生效，美国要求中资股退市及禁止美资机构投资部分中资股的影响仍在不断的发酵。有外资公司减持，也有公司在压力下继续投资，还有对冲基金设法绕过禁令。但大型美资依照指数调整大幅减持之时，反将不少优质蓝筹估值砸出新低，引发资金买入。 大型美国资管被动调仓 目前，不少美国大型指数基金已根据摩根士丹利资本国际公司、富时罗素和标普道琼斯指数的基准指数的变化，调整了所持股份。投资者预计，在该规定于2021年11月生效之前，美国大型基金将会不得不清仓受禁令影响的中资股。 全球最大的几家美国资产管理公司最近几周减持了中国移动、中国电信和中国联通(行情600050,诊股)等股票，并计划继续减持。贝莱德已向客户表示，其5只ETF已遵从指数提供商的举措，放弃某些中国证券，以回应华盛顿方面的压力。 这些大型资产管理机构有可能会集中抛售，例如，贝莱德近日出售了几乎所有持有的中国电信H股股份。 盈富基金继续投被禁股票 并非所有的的美资公司都在遵照特朗普的禁令。道富环球管理的盈富基金，曾一度表态不会对受禁令影响公司进行新的投资。但在香港金管局的关注下，这家公司改变了最初的决定。 规模超过千亿港元的盈富基金是跟踪恒生指数最大的ETF，在投资者中广受欢迎，它交易简单、价格低廉。除了广受散户青睐以外，香港的12只强制性公积金使用它来构建组合，使其成为香港人最广泛持有的投资之一。 1月11日，道富环球一度表示，盈富基金会停止继续买入受禁令影响的中资公司。而如果这一表态兑现，这意味着香港规模最大的ETF不能很好地跟踪恒生指数。不过在香港官员表态，如果该基金公司不能很好完成跟踪使命有可能会被替换后，道富银行在一份提交给香港交易所的文件中表示，自2021年1月14日起，盈富基金将恢复对受制裁的、属于恒生指数成分股公司投资。 小米股票急挫 特朗普下台前还在不断收紧对华政策，禁令名单还在增加之中。1月15日，小米集团股票在香港市场下跌10.3%。下跌主要原因是美国国防部将其列入了涉嫌与中国军方有关联的公司名单，这一决定将阻止美国投资者禁令60天内购买其股票，并要求美国人最终出售所持股份。 分析人士表示，美政府针对小米的指控力度不大，即将上任的拜登政府可能会撤销禁令。政策风险咨询公司Signum Global的研究主管安德鲁表示，尽管拜登上台后的首要任务不是撤销特朗普每一项举措，但小米投资禁令的到期前可能会向后推迟，最可能是延长几周，随后可能会更长。 也有观点认为，投资禁令不会像对华为的禁令一样影响小米的产品或供应链，但如果美国股东不能购买其股票，可能会影响其融资能力。 南下资金蜂拥买入 禁令造成的短期冲击砸下一个个黄金坑。以中国铁建(行情601186,诊股)为例，1月5日，MSCI将受制裁的中国公司从其基准指数中剔除以来，该公司在香港的股价已上涨16%。 随着港股价格从急挫中不断反弹，中国铁建A股与H股之间的溢价率从1月4日的最高2.22回落至目前的2.01。 被贝莱德大肆抛售的中国电信，股价不跌反升。1月12日，贝莱德大幅减仓之际，中国电信H股股价持续走高，当天的上涨幅度达到10%。自从1月8日以来，中国电信H股股价已经上涨15%以上。 不少受到美国制裁的股票出现了先抑后扬的走势，构成一个短期的交易机会。一些对冲基金认为这种技术性抛售，并没有改变公司的基本面，实际上构成了中长期投资的买入良机。 也有部分对冲基金采用了变通的方法来处理这些股票。虽然在制裁生效前，持有股票的美国投资者必须在2021年11月之前卖出头寸，但非美国投资者可以继续交易这些股票。为了遵守规定，一些对冲基金将所持股份放入了一个只对非美国投资者开放的特殊目的工具。 更加看重这种买入机会是南下资金。数据显示，自从2021年以来，南下资金连续10日净流入超百亿港元，1月11日资金买入更是接近200亿港元，自港股通出开通以来，首次出现如此规模密集流入。从近一月的南下净买入资金流入来看，包括中国移动，中海油、中芯国际(行情688981,诊股)、中国电信、中国联通等不少遭禁股票均在资金流入榜前10，中国移动的净买入资金流入一度超过腾讯。
近期A股市场大幅震荡，港股市场则出现回暖。近16个交易日恒生指数收出13根阳线，区间涨幅近10%。对港股的投资热情也催生了新的“日光基”，1月15日发售的嘉实港股优势受到超过百亿资金追捧，成为历史上主投港股市场的最大爆款基金。该基金投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。 受访公募机构表示，港股目前仍然具有明显的估值优势，关注2021年港股市场的投资机会。 景顺长城基金表示，当前港股性价比依然突出。首先，若2021年香港开始通关实现经济修复，GDP低基数效应有望起到放大恒指盈利增速作用；其次，与全球市场主要指数估值横向对比看，港股估值处于相对低位；同时受益于中概股回归、中美利差处于高位、人民币升值等因素影响，南向资金流入预计将继续加速，未来A-H溢价有望减少。 上投摩根认为，港股目前估值仍有较强的吸引力。2020年3月20日低点至12月31日，恒指累计仅上涨25%，市盈率也位于历史平均水平，相较之下，美股纳斯达克指数和德国DAX指数都涨了50%以上，包括日本、巴西等国家的代表性股指PE几乎接近2011年以来高点。恒指目前主要成份股仍然是金融、地产等传统经济股，受疫情影响严重，股价纷纷创下近两年的低位，可谓当下全球的“估值洼地”。 “2020年以来，港股市场的结构也发生了一些根本性的改变，市场中有了一批长期成长性较好的优质公司，这样港股就不再是一个单纯的周期性市场。”汇丰晋信沪港深基金、港股通双核基金经理程彧表示，港股（恒生指数）也有望扭转过去两年的颓势。新兴市场基金的态势将有望扭转，港股作为新兴市场基金最大的权重市场将迎来资金面的大幅改善，且人民币资产在全球市场中吸引力突出，亦有望获得国际资本对中国主题基金的持续申购。 景顺长城基金表示，港股的优势产业龙头集中在互联网、本地生活服务、电商、游戏、教育、医疗器械、消费电子等行业。在投资风险方面，关注疫情全球二次爆发、业绩下修风险、经济增速下修风险以及贸易摩擦风险。 程彧表示，继续看好中国核心资产，受中美关系和疫情影响而导致去年盈利基数较低、估值较低的中国核心资产有望在今年表现更佳。在传统行业中，较为看好商业银行龙头企业、国防军工行业，以及资产质地较好的低杠杆地产龙头公司；在新经济行业中，比较看好以互联网游戏、餐饮、免税等为主的消费者服务，以白酒龙头、运动品龙头为主的消费龙头企业，以疫苗、高端器械国产替代等为主的新医药行业，以及新能源；香港本地股票中，看好交易所和保险龙头在内的金融龙头公司，关注行业有望开始步入复苏周期的娱乐龙头公司。
当时针指向新年第三个完整交易周，基金经理们并未得到预期中的答案，焦灼感日益加重。 提前离开“抱团”队伍的公募基金经理易洋（化名）此时的心情五味杂陈、难以言表。“凭借从业多年积累的经验判断，消费股50倍市盈率（PE）算比较贵了，100倍PE肯定是泡沫。谁能想到，自以为卖出价已足够贵的白酒股，还能加速上涨一倍有余？”他的语气中透着失落与不解。 易洋的经历折射出A股市场现状：与普通投资者一样，许多基金经理很想知道，基金抱团股是否真的到了“雪崩”临界点？虽然他们是局中人，但参与博弈的机构数量如此广泛，当前市场环境又前所未有的复杂，以至于难以形成清晰一致的声音。 于是，人们看到上周A股一幕：基金抱团的新能源车板块出现暴跌暴涨，忽而见“雪崩”论者欢呼雀跃，忽而见抱团者信心勃发。一周之内，基金经理观点激烈碰撞，资金上演凶悍对决。 “有一点是确定的：2021年，机构的一致性正在动摇，新结构悄然形成。”上海某公募基金公司总经理在私下交流时说，“我给投资者的建议是，与其纠结于抱团会否雪崩，不如专注于基本面的深度挖掘。纠结的本质是眷恋对非常态的赌博，而专注于价值才是投资真意。” 裂缝，正在加深 在新年第二个完整交易周，基金抱团股似乎真的看到“狼来了”。 1月11日，A股下跌，基金抱团股出现松动。出乎意料的是，12日抱团股便集体反弹。13日、14日，基金抱团的新能源车、白酒等板块大幅杀跌，与此同时，中字头低估值个股反弹。15日，白酒股仍在杀跌，新能源车强势反弹，而基金轻仓的银行股骤然发力。 与普通投资者一样，面对跌宕起伏，基金经理禁不住发出灵魂之问：抱团股这次究竟是“真摔”还是“假摔”？ 许多基金经理以“常识”为武器，尖锐批判抱团股高估值现状。一位从业十余年的基金经理直言不讳：“我很多时候不太明白投资者的逻辑，从200倍PE的公司挣的钱真香，从四五倍PE的公司挣的钱难道就不香？” 更劲爆的观点来自数度在高位劝退投资者的宁泉资产创始人杨东。他直接给新能源板块敲警钟：现在不是投资光伏、锂电、电动车股票的好时机。大多数被炒作的新能源股票恐怕未来只能以股价大幅下跌消化估值。 但同业的回怼来得迅速而猛烈。老牌私募神农投资总经理陈宇发文《大战正酣，岂言退兵》，点明“写在友军宣布撤离光伏、新能源、智能车之际”，颇有此时退兵“不讲武德”之意。“光伏、新能源、智能车都是产业突围新方向，不让他们有泡沫让谁有泡沫？”陈宇说。 而一位重仓股几乎均为新能源车和消费龙头等抱团股的基金经理表示，所谓“常识”，并不是单纯从PE判断，行业前景、个股成长性这些需要深度研究才能得出结论的核心因素，才是判断基金抱团股是否高估的关键。深度抱团股往往是基金经理研究得最深最透的个股，单纯从静态PE无法判断抱团股前景。 对决，难有王者 基金抱团股的震荡引来的不仅仅是口舌之争，还有巨量资金的激烈对决。 以新能源板块为例，上周该板块一度重挫时，公开披露的龙虎榜交易席位中，巨量卖出的是机构，巨量买入的也是机构，北向资金也深度参与其中。单个席位数千万元甚至数亿元猛烈对撞，激荡起个股蔚为壮观的波澜。 在2020年公募基金业绩榜领跑的一位基金经理说，“短短几个交易日，一些个股价格回调幅度达30%，对于清楚了解这些个股基本面的我们来说，只有一个反应，赶紧配置。买入价与未来估值的匹配是我们关心的首要因素。” 这种反应为许多管理规模超百亿元的公募基金经理所共有。“我管理的基金规模不小，硬着头皮只能买大票，大票流动性好，研究也透彻。对于小票，一来研究不清晰，一旦看错，卖也卖不出；二来即使研究透了也买不多。”某大型公募机构的一位基金经理告诉中国证券报记者，“一旦这些龙头股下跌百分之二三十，可以再度买入。” 有趣的是，与这些大胆加仓的基金经理逆行的恰恰是同行“战友”。一位以“中庸稳健”著称的南方某基金经理在上周的市场剧烈震荡中，选择抛售抱团股。“我们公司有些研究TMT、半导体起家的基金经理现在拿的都是以前完全不碰的白酒股。对于我来说，这就是个反向指标。”解释卖出抱团股原因时，该基金经理向中国证券报记者抛出这个观点。 虽然许多基金经理并不认为抱团股已到“雪崩”临界点，但他们普遍担忧，真到了“雪崩”那一天，卖出的冲击成本会前所未有的大。而这种担忧会促使部分基金经理选择提前下车。业内人士称，资金量较大的基金在个股买卖中通常不限价格，否则会出现买卖不成功的情况。因此，一旦有基金抱团股形成趋势性下跌苗头，就存在不计成本往下砸的可能性。 在采访中，中国证券报记者归纳了基金经理对抱团股会否“雪崩”的三条“红线”：一是流动性出现变化；二是抱团标的范围，若一再缩小，意味后续增量资金供给不足；三是南向资金增仓，涌入港股代表A股资金流失。 方向，悄然明朗 对基金抱团股的前景，虽然业内分歧巨大，但有一个现象值得关注：至少在仓位和投资板块的微调上，许多基金经理已有所动作。 “近期以微调仓为主，后续市场若持续过热会加强警惕性。近期调仓思路，一是市场分化进一步加大，尽量优中选优；二是市场波动开始增加，略微控制波动。若出现市场微观流动性过于宽松以及美债收益率明显抬升，将立即减仓。”某金牛基金经理说。 该基金经理告诉中国证券报记者，在行业分散的情况下，最近对个股进行了适度集中。目前的组合包括，一是TMT、消费电子、汽车零部件和智能驾驶等新兴产业方向；二是医药和消费等长期预期较稳健的板块，它们过去几年估值扩张明显，2021年全年获得正收益的难度较大，但个股会有显著差异；三是能给组合贡献明显正收益的经济复苏相关板块，包括化工、交运、机械以及金融和房地产等。 泓德基金量化投资部负责人苏昌景表示，从增量配置的角度思考，未来倾向优先配置安全边际较高和性价比更好的板块。例如，部分金融地产、消费电子及周期成长股。前期股价表现超强的远期景气度存在确定性的板块，例如新能源车、光伏等需等待性价比相对较好的时机。 或许，在2021年以来公募基金爆款不断、资金蜂拥流入机构的背景下，基金经理所说的这些新方向已悄然明朗。
1月15日，兴证全球基金公告，由谢治宇管理的兴全合润再次宣布“限购”，单日单账户申购上限由原来的1万元下调至3000元。此外，近期所管理基金产品主动限购的“顶流”基金经理还有易方达基金张坤、中欧基金周蔚文等。正当市场热议机构抱团行情是否会发生变化的关键时刻，这些基金经理“鸣金收兵”、“闭门谢客”，通过主动控制规模，以适应市场可能发生的变化。 “顶流”基金经理“谢客” 1月15日，兴证全球基金公告，兴全合润混合型证券投资基金暂停接受三千元以上申购、转换转入申请。暂停大额申购起始日为1月15日。限购的原因是：为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人利益。该基金由兴证全球基金“顶流”基金经理之一的谢治宇管理。2020年11月，兴全合润曾暂停接受一万元以上申购、转换转入申请。 “闭门谢客”的基金经理并非谢治宇一人。 此前，易方达基金公告，易方达蓝筹精选混合型证券投资基金调整大额申购及大额转换转入业务金额限制，限制申购金额为10万元；易方达中小盘混合型证券投资基金在非直销销售机构、网上直销系统调整大额申购、大额转换转入业务金额限制，申购限制金额为2000元，两只基金均由张坤管理。中欧基金周蔚文管理的中欧匠心两年等基金产品也已限制大额申购。 2020年的“冠军们”，也早已“鸣金收兵”。 2020年12月31日，农银汇理基金发布公告称，农银汇理研究精选灵活配置、农银汇理新能源主题灵活配置、农银汇理工业4.0灵活配置三只基金产品调整大额申购、转换转入和定期定额投资限额。调整后，三只基金产品的限制申购（含转换转入和定期定额申购）金额均为10000元。上述调整自2021年1月4日起生效。上述基金均由2020年全行业的冠军赵诣管理。“股基冠军”陆彬管理的汇丰晋信智造先锋已经于2020年12月28日起暂停1000元以上申购、转换转入、定期定额投资业务。 背后有深意 分析指出，在当前市场环境下，这些“顶流”基金经理对于新增规模持相对谨慎的态度，也是他们对于市场机会研判的体现。虽然2021年开年两周的市场让人眼前一亮，但不少公募基金机构和基金经理对于2021年的定位仍然偏审慎乐观。 关于2021年的投资机会，谢治宇表示，有两点值得关注：一方面，2020年部分因疫情影响受损的行业自然会经历复苏，比如餐饮、旅游、航空等领域；但另一方面，需要关注2020年受益最多的行业领域。可以预见的是，未来海外疫情将逐步结束，产业链也将随之恢复，这就可能会给国内造成逆向压力。所以，适当降低收益率预期可能会是2021年投资时比较合理的选择。 朱雀基金指出，最近不少热门板块出现调整，但沪深两市股票每天合计成交额依然在万亿元上下，银行、科技等板块蠢蠢欲动，说明资金没有退去，而是在寻找新方向。很多基民发现，最近一些基金估值和实际净值偏差较大，显然基金经理已经做好结构调整或仓位防御。所以，一部分估值高企的风险需要盈利来消化，一部分被低估的公司仍有投资机会。此时，结构重于方向，耐心胜过一切。相比于2019年初，投资需要降低收益预期，但也不必悲观。 汇丰晋信基金指出，从量能上看，沪深两市成交额连续十个交易日突破万亿元，资金风险偏好显著提升。北向资金在指数回踩过程中连续多日净流入，说明市场仍有上行动力，后续大概率继续保持上行趋势，只是节奏或有所放缓。综合看来，市场上行趋势暂缓，短期超涨后可能会震荡整理。近期机构抱团股集体回调，但市场风格切换言之过早，后续需要密切关注热点和指数资金面情况。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估