掺水股(Watered stock)又称"水分股"或"虚股" 掺水股的定义 掺水股与“资本掺水”是同一个概念，指公司发行的股票，按面值加汁的资本总额大于公司的实际资本总额，即股票票面价值大于实际资本价值的股票。 还有一些观点认为：掺水股从严格的意义上讲不过是指股票发行总量超过实际投入资本。在有关规则被制订出来规范这种做法之前，它的确可以成为帮助坏人作恶的工具。但事实上每一次送红股和股票拆细都是“掺水股票”，而投资者并不会有什么特别的意见。这个名词已经从今天的华尔街上消失了，原因并不是这种做法不存在了，而是因为这种做法已经普遍化了。 19世纪末和20世纪初股票掺水曾在美国盛行。目前，这种股票掺水的做法在多数西方国家已被明文禁止。掺水股的名称来源于将牛赶往集市的途中喂大量的盐，这样能使牛在称重量前饮进大量的水以增加体重。 掺水股产生的原因 第一，有些股东不是以现金财产入股，而是以个人的社会地位、信誉、技术、经营管理能力取得公司股票； 第二，在以财产入股的情况下，投资者高估了财产现有资产价值； 第三，公司增资时，有意高估现有资产价值，并以高估了的资产价值总额发行股票； 第四，股票发行价格低于票面价值时，以面值计算的资本总额就会大于实收资本总额； 第五，用股票酬劳筹建公司的发起人及有关人员。 第六，公司用股票代替现金支付股息，而实际上公司并无盈余。 概而言之，公司资本没有那么多，而是有水分，资本掺了水。从股票的角度来看，股票的价值也是掺了水。这是一种通过发行股票弄虚作假，骗取更多资本的做法。 发行掺水股主要有3种情况 发行掺水股主要有3种情况： (1)在公司增加资本或合并时，由于夸大公司现有资本总额并按夸大的资本总额发行股票，就能掌握超出现有资本总额的那部分股票，进而控制公司活动。 (2)向发起人或雇员赠送或优惠提供股票，而不要求其支付正常费用。 (3)对公司的商业信誉等无形资产发行股票。由于掺水股与公司现有资产总额不符，无法真实地反映公司资产状况，不正常地降低了每份股票的价值并减少其股利，各国证券交易法已陆续禁止发行掺水股。 关键字 掺水股,掺水股(Watered stock),水分股,虚股,Watered Stock,Watered stock.
最近10多年里，不像对策论的传统分析方法那样——考虑有限理性的经济行为人以及在严格的认知局限之下必须学 进化对策论习执行策略，这样的对策论理论及其应用有了迅速的发展。这方面的大量研究工作是在称为进化对策论所提供的框架下进行的。正如此学科标题所表示的，这一新学科的原理借用生物学中的进化模型所具有的与众不同的一些特征。然而，此学科本身也发展了一些新的方法和技术，特别地适合于有限理性基本假设下对社会和经济体制方面的分析。进化对策论在10多年里以快速的步伐取得长足的发展。 定义 进化对策沦为人们提供一种具有广泛适用性的工具。其潜在的应用领域从进化生物学延伸到一般的社会科学，特别是经济学中。进化理论在经济学中有着悠久的历史传统。直到最近，这种方法在非合作对策论框架中才得到应用。 进化对策论是研究策略行为的稳健性，它是针对有限理性行为人所组成的大群体中多次博弈背景下的进化力量而言的。这种新的组成部分在经济理论里导致一种新的预测方法，并且为其他社会科学开辟一条崭新的研究途径。 基本内容 (一)进化稳定策略概念 进化对策论理论中，一个关键概念是进化稳定策略(ESS)，这一概念的提出归功于约翰·梅纳德·史密斯（John Maynard Smith）和普莱斯在1973年的“动物冲突的逻辑”一文。此种策略在特定的意义上对进化压力而言是稳健的：群体执行该种策略对执行任何其他策略而言是非入侵的。假定一对个体是重复随机地来自于大的群体，去参与一个对称并有限的两人博弈，还假定所有的个体在博弈中起初都执行某一个纯的或混合的策略x是进化稳定的，那么对于每一个 进化对策论变异策略y，都存在一个正的“入侵障碍”，使得执行变异策略y的个体群体所获得的支付低于此障碍，从而x赢得的预期支付比执行的y所得要高。下面的不等式对于充分小的成立，即： u[x,(1-)x+y]>u[y,(1-)x+y]…………(1) 其中左边的表达式记为对于策略x而言，当执行相对应策略的个体进入之后，混合群体情况的混合策略(1-ε)x+εy时的预期支付，而右边的表达式记为对于策略y而言，其所对应的情况的预期支付。 注意到，进化稳定性准则没有解释种群是如何达到这种策略的。然而，一旦达到这种策略，则这样的策略对进化压力来说是稳健的。同时，人们发现，进化稳定性没有处理种群中具有两个或更多“变异”同时出现的情况。因而，它隐含地把变异当成稀少事件，以致于种群有时间在另一个变异出现之前响应这种状况。 虽然，进化稳定性准则是一个生物学上的概念，但是它为各种各样的人类行为提供一种有关的稳健性准则。这样，进化稳定性要求人类群体中企图采用可选择的策略的任何一个小团体不比已经采用“固有”策略的那些个体所构成的团体收益好。相反，采用固有策略的那些个体所构成的团体缺乏激励来改变他们的策略。但是，那些采用可选策略的小团体却受激励而具有转变固有策略的行为。在这种社会背景下，进化稳定策略被人们看成是传统习惯或者已经确立起来的行为规则。比如，社会风气、企业管理模式等都可以看为是某种人类群体的规则，而极个别的人群社会行为、习气的变化就会被认为是“变异”。当然，在这种背景下，如果那些极少数的人群或企业的收益比不变异的人群或企业高时，那么这些变异分子会生存得更好！反之，则被淘汰掉。 可惜的是，许多博弈没有进化稳定策略。于是，研究人员探讨各种比进化稳定性稍弱一些的形式，以及集值形式的进化稳定性概念等。此外，ESS概念不能推广到n人对策的情况上。在本质上，ESS要求强的纳什均衡来实施，也就是每一个策略对于策略组而言应是唯一的最佳反应。 (二)复制动力学 复制动力学是选择过程的显性模型，它说明种群是如何分配博弈中有联系的不同纯策略随时间而演化的。复制动力学的数学公式是由 Taylor和Jonker于1978年在“进化稳定策略和对策动力学”一文中提出的。他们认为由随机配对的个体所构成的一个大种群执行有限对策的两人博弈，犹如进化稳定性的设置一样。然而，此处的个体仅仅采用纯策略。种群状态是指在纯策略上的一个分布x。这种状态在数学上与博弈中的混合策略是等价的。 如果博弈中的收益表示成生物学上的适合性，也就是后代的数目，同时每一个后代继续其父母的策略，因此，采用纯策略i的个体数目(在大的种群中)将以某一比率指数增长，而此等于对纯策略i的预期收益u(ei，x)，当执行着表示种群中当前策略分布的混合策略x时，采用任何纯策略i的种群分布的增长率等于此策略的收益与种群中平均收益的差。后者，等同于混合策略x当与其自身博弈时的预期收益u(x，x)。这是一个单种群的对称两人博弈的复制动力学。 Xi=[u(ei,x)-u(x,x)]xi………………(2) 注意到，对当前种群状态x的最佳反应具有最高的增长率。第二最佳反应具有第二高的增长率，如此等等。然而，虽然更成功的纯策略比欠成功的纯策略增长得快，但是种群中的平均收益不必随时间而增长。产生这一原因的可能性是，如果一个个体由采用最佳策略的个体所代替，那么遇见这个新个体的成员会得到比较低的收益。例如，这正是囚徒困境博弈的情况。如果最初几乎所有个体采用“合作”，那么个体中将逐渐地转向“抵赖”，从而平均收益将下降。然而，如果博弈在两个人总是获得相等的收益意义上是一个双对称的，那么自然选择的基本规律将成立：种群中收益随时间而增长，即使没有必要成为全局最大的。例如，这就是合作博弈的情况，其中所有个体逐渐地转向到执行同一个纯策略上。复制动力学能够推广到n人博弈的情况上，这可以看成是来自于 n种群、中的个体随机地以n类型配对，其中每一个参与者的地位状况正如纳什所给出的群体行为解释的那样。目前，存在两种形式的n种群复制动力学，其中一个是由Taylor在 1979年提出的，另一个是由Maynard Smith在1982年给出的。 (三)学习模型 人们把学习模型分成三种类型，即基于信念的学习、强化学习以及模仿学习。最近的一些研究表明，复制动力学 进化对策论是由后面两类的某种模型所促成的。 1．强化学习模型 Bush和Mosteller的强化学习模型及其他的推广形式，已经在一系列的人类主观执行博弈中得到运用。可惜，这些模型的通常数学性质，人们还知道得很少。然而，Borgers和Sarin在1997年发表的“通过强化和复制动力学的学习”文章把Cross的Bush—Mosteller学习模型的形式与Taylor的两种群复制动力学进行了理论上的对比研究。虽然这种学习过程在离散时间背景中是随机的、演化的，而复制动力学在连续时间背景中是确定的、演化的。他们证明，在适当地构造连续时间的界限下，他们的学习过程在有限时间区间内可通过复制动力学来说明。 2．模仿学习模型 博弈论学者Gale，Binmore和Samuelon在1995年提出一个所有个体参与者都采用纯策略的大群体，但是有限博弈的社会学习的简单模型。每一个参与者在博弈中都赢得一个渴望水平的收益。在离散时间0，δ，2δ，…上，任意从群体中抽取个体δ部分，把其当前收益与他们的渴望水平收益相比较，其中δ>0是很小的数。如果个体实现的收益低于其生存水平收益，那么该个体就会随机地模仿已抽取的个体，在相同的参与者群体中，所有其他个体都具有相同的概率被抽取。由此可见，如果渴望水平收益具有均匀分布(某一个区间上包含所有可能的收益值)，那么模仿的概率对于个体的当前策略而言，在预期收益上是线性递减的。对于很小的δ，他们证明这个过程可以由有限时间区间上的复制动力学来说明。 在经济学中的应用 进化对策论的产生、发展在本质上就是起因于对策论中关于理性行为人的假设与经济应用中行为人“试验——失 进化对策论误”(即试错法)学习过程相偏离的事实而引发的。从上述的阐述中，我们可以看到，进化对策论在经济学里的应用前景是十分广阔的和吸引人的。 最近，Routledge探讨了金融市场上个体行为人是如何通过适应性或者进化学习来发现内生变化并运用这种内生关系的一种学习模型。他通过对来自于模仿过程和经验过程来对个体的投资行为建模，而不是运用传统上的显性最优化方法放松关于知识和理性的假设。Routledge运用Grossman和Stiglitz的1980年发表的经济模型的形式。Grossman和Stiglitz模型(GS模型)提供了考察适应学习过程的一种良好的框架，因为它是获得内生信息的标准模型，这点已经被后来的其他许多关于学习方面的模型都是基于GS而提出的事实所证明。 如果假设交易者能够观察到他们自己的适应度和其他行为人的行为，那么模仿是如何发生的许多特殊细节就显得不重要了。Routledge的研究结果表明：首先，作为单调选择动力学的适应学习会促成GS均衡；其次，由单凋适应学习驱使的模仿的稳健性可从随机实验中来获得噪声来研究。他发现，适应学习是缺少稳健性的。特别，他运用Binmore和Samuelson的技术来对模仿和经验建模。为了使带有漂移的适应学习产生GS理性预期均衡，必要的条件是在风险资产供给中的噪声与学习过程中的经验水平有很大的关系。
An investor who looks for bargains among stocks whose prices have recently dropped dramatically. The investor believes that a price drop is temporary or is an overreaction to recent bad news and a recovery is soon to follow. A bottom fisher may attempt to find stocks that the market has undervalued through fundamental analysis. Bottom fishers may also be more active during prolonged bear markets where there may be stocks getting hammered through panic selling. Unfortunately, it's difficult to tell the difference between a bargain and a stock that has fallen for a fundamental reason.
The market value of assets that an investment company manages on behalf of investors. Assets under management (AUM) is looked at as a measure of success against the competition and consists of growth/decline due to both capital appreciation/losses and new money inflow/outflow. |||There are widely differing views on what "assets under management" refers to. Some financial institutions include bank deposits, mutual funds and institutional money in their calculations; others limit it to funds under discretionary management, where the client delegates responsibility to the company.
红筹股指数，指香港恒生指数服务有限公司编制和发布的恒生红筹股指数。该指数于1997年6月16已正式推出，样本股包括32只符合其选取条件的红筹股，而非所有红筹股。指数以1993年1月4日为基日，基日指数定为1000点。 红筹股指数成份股选取标准是： （1）内地国有机构、省市单位直接或间接待有该红筹股不少于三成半权益。 （2）在联交所上市满12个月。 （3）被内地国有机构、省市单位或有关机构收购满12个月。 （4）在过去一年内，除非公司停牌交易，否则不可超过20个交易日无成交。 （5）不是国企H股。 恒生红筹股指数的计算公式： 现时指数 = （现时成份股的总市值）/（上日收市时成份股的总市值）*上日收市指数 红筹成分股指数的样本股曾在２００１年６月１日调整为４７家，为历史上最多水平。２００１年１０月３日又调整为２７只，主要由市值较大，交易活跃，具有行业代表性的红筹股组成。分布的行业主要包括石油化工、房地产、港口运输、汽车、科技及综合类等。基期也相应改为２０００年１０月３日，基期指数为２０００。 红筹指数历史最低点为１９９８年８月创下的１１８７．５４点，历史最高点为１９９７年８月创下的６４６６．４８点。
A slang term referring to the traditional seating arrangement of younger investment advisors or brokers in a brokerage house. Traditionally, younger brokers would be assigned to sit in the center of the room at desks facing each other, while more experienced or successful brokers would be given offices with doors.
什么是平均指标指数 平均指标指数是同一经济现象两个不同时期条件下数量的平均指标值对比计算的相对数。它说明两个时期总平均水平变动的方向和程度。 平均指标指数，不是两个总量指标对比，而是两个总量指标的平均值对比。它适应于某些情况下，不便用总量指标对比计算的经济现象的对比分析。 平均指标指数的编制方法 平均指标指数，一般有可变构成指数、固定构成指数、结构影响指数。编制时，应先以平均指标的计算公式为依据。由于总平均水平（）的变动受各组水平（X）的变动和各组结构比重（）的变动的影响，因此平均指标可以分解为平均水平和比重两个因素。其中（）表示报告期某一经济量的平均指标； 表示基期同一经济量的平均指标。 即: 据此可以依据指数体系采用平均指标两因素分析法，分析这两个因素对平均指标变动的影响方向和程度。 平均指标指数间的联系式是：可变构成指数＝固定构成指数×结构影响指数 2、固定构成指数 固定构成指数是以各组水平变动为基础，采用各组结构比重为权数加权平均计算的相对数。它说明总体内部各组水平变动的情况。计算中将各组在总体内部的结构给予固定，所以又称固定结构指数。其计算公式是： 3、结构影响指数 结构影响指数是以总体内部各组结构变动为基础，采用各组水平为权数加权平均计算的相对数。它说明总体内部各组结构变动的情况，所以又称为结构变动影响指数。其计算公式是：
简介 次新股的内涵是伴随着时间的推移而相应变化的。一般来说一个上市公司在上市后的一年之内如果还没有分红送股，或者股价未被市场主力明显炒做的话，基本上就可以归纳为次新股板块。 次新股一般都是上市时间不久的品种，经过发行制度的变革之后，各方面对上市公司的IPO发行把关更加严格，因此能够在证券市场中发行上市的次新股其质地一 般都比较优良，其中还有相当一部分公司属于细分行业的龙头公司。另外，在相对的牛市行情中，次新股的市场定位都比较高，但在弱势环境中，次新股的定位将明显降低，而在市场的系统风险面前，次新股上市之后也可能会出现连续的宽幅震荡走势，股价也将进一步震荡走低，因此总体而言，次新股的估值水平相对偏低而具备了一定的投资价值。 在临近年末的时候，次新股由于上市的时间较短，业绩方面一般不会出现异常的变化，这样年报的业绩风险就基本不存在，可以说从规避年报地雷的角度来说，次新股是年报公布阶段相对最为安全的板块。 次新股的优势 1、具有较强的股本扩张潜力 次新股还有一个相对独特的优势，那就是次新股的资本公积金都比较高，具有强大的股本扩张潜力。强大的股本扩张潜力也是吸引机构资金青睐的一个重要原因，中小板的上市公司都潜伏了大量投资基金的身影。 2、上档阻力相对较轻 次新股质地优良，也没有什么历史包袱，而从市场角度来看，次新股的上市时间比较短，虽然前期股价也随大盘出现了同步的震荡下跌走势，但相对于其他个股而言，次新股的上档阻力比较轻，反弹行情一旦展开，次新股将表现出更强一些的弹性，而于近期上市的次新股如果得到量能配合，很可能会创出上市新高而进一步拓展上涨空间。事实上，如果我们追踪历史行情，可以发现一个重要的运行规律，每次大盘展开反弹行情时，次新股中都会涌现出短线的强势品种，甚至次新股有可能会领涨短线大盘。 次新股的投资技巧 当新股上市一段时间之后，就成为次新股。投资者可以通过对次新股的财务数据、基本面情况、市场表现和投资情况等方面进行综合分析，从中发现有望成为黑马的次新股。在实际操作中，对次新股进行筛选时需要综合考虑的因素： 1、重点关注中小板市场的次新股。中小板市场中有相当一部分公司都属于细分市场的龙头公司，经过前期调整之后，已经具备了一定的投资价值，并且中小板公司的规模都比较小，相应市场运作难度也更低一些。 2、对近期上市新股可重点追踪。根据经验，上市时间越短的个股其短线的弹性可能会更强一些，一方面是因为新股刚上市时都会有机构资金的积极参与，市场资金介入程度更深一些。另一方面， 刚上市新股的上档阻力非常轻，股价也将表现出更强的弹跳力度。 3、关注次新股上市公司的投资情况，注意其募集资金的使用方向和投资项目的进展状况。 4、关注净利润是否出现增长。 5、关注主营业务收入是否出现明显上升。 6、关注每股收益是否超过市场平均水平。 7、关注市盈率是否低于两市平均水平。 8、关注次新股的上市定位后的股价涨跌。 [1]
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