罗斯模型概述 （Ross Model） 罗斯1977提出Ross模型，该模型提出：经营者用负债比例显示企业质量。企业内部经营者与外部投资者之间存在信息不对称，即经理人知道企业收益的真实分布，而外部人不知道，经营者会使用企业的负债比例向投资者传递企业利润分布的信息。由于破产概率与企业质量负相关，与企业负债率正相关，而低质量企业无法用高负债的办法模仿高质量企业。因而投资者把较高的负债率看作是企业高质量的表现，企业经营状况越好，负债率越高，资本结构通过传递内部信息对企业的市场价值产生影响。 罗斯模型的创造性的贡献在于将经理人的激励方案引入到信号传递模型里面。在罗斯模型中，企业经理知道企业利润的真实分布函数，投资者不知道，企业利润分布函数是根据一阶随机占优排序的(即越是好的企业，高利润的概率越高).经理的效用是企业市场价值的增函数，但如果企业破产，经理受到处罚(包括失去工作、名誉损失等)。为了使得自身报酬收入最大化，经理在选择融资方案时是在传递给市场的信号的价值与激励报酬之间的权衡。经理使用企业的负债率向投资者传递企业利润分布的信息，投资者把较高的负债率看作是企业高质量的表现，这是因为破产概率与企业质量负相关、与企业负债率正相关，低质量的企业不敢用过度负债的方法模仿高质量的企业。这理论预测是，越是好的企业，负债率越高。资本结构作为讯号传递工具，表明代理人改变资本结构直接影响投资和投资者对企业价值的评价。 信号传递理论除了对负债的数量进行研究之外，还研究了负债的期限结构。当公司知道他们具有很好的债务质量却被给予了更低的评级的时候，他们将选择发行短期债务以便使得他们的评级被提高（Flannery, 1986; Kale and Noe, 1990）。Barclay 和 Smith(1995)认为，由于长期负债将产生比短期负债更大的信息不对称，因此，高成长的公司将更可能发行短期债务，以减少这种信息的不对称程度。 从这个意义上说，企业发行新股的消息将引起人们的猜测，还会导致股价的下跌。为避免股价下跌，管理者往往不用股本筹资的方式，而宁愿使用外部资金；其顺序如下：（1）留存受益；（2）新债；（3）最后迫不得已将出售新股。
大豆的简介 大豆属一年生豆科草本植物，别名黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从我国传去。本世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。 从种植季节看，大豆主要分为春播、夏播。春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。东北地区及内蒙古等地区均种植一年一季的春播大豆。夏播多为小麦收获后的6月份播种，9-10月份收获，黄淮海地区种植夏播大豆居多。从种植方式看，东北、内蒙古等大豆主产区，种植方式一般以大田单一种植为主；而其他地区，则多与玉米、花生等作物间作种植。分类 根据种皮的颜色和粒形，大豆可分为黄大豆、青大豆、黑大豆、其它色大豆、饲料豆 (秣食豆)五类。黄大豆的种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。大豆的分类 大豆按种皮的颜色和粒形分五类： １、黄大豆：种皮为黄色。按粒形又分东北黄大豆和一般黄大豆两类。 ２、青大豆：种皮为青色。 ３、黑大色：种皮为黑色。 ４、其它色大豆：种皮为褐色、棕色、赤色等单一颜色大豆。 ５、饲料豆（秣食豆）大豆的用途 大豆是一种重要的粮油兼用农产品，既能食用，又可用于榨油。 作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近于肉类食品。大豆的蛋白质含量为35%-45%，比禾谷类作物高6-7倍。氨基酸组成平衡而又合理，尤其富含8种人体所必需的氨基酸。大豆制品如豆腐、千张、豆瓣酱、豆腐乳、酱油、豆豉等，食味鲜美，营养丰富，是东亚国家的传统副食品。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。 作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每1吨大豆可以制出大约0.2吨的豆油和0.8吨的豆柏。用大豆制取的豆油，油质好，营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。大豆标准合约 交易品种黄大豆 交易单位10吨/手报价单位人民币最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的3%合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00最后交易日合约交割月份的第十个交易日最后交割日 最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)交割等级具体内容见附件交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式集中交割交易代码A 黄大豆一号 B 黄大豆二号上市交易所大连商品交易所 注：目前黄大豆１号合约的涨跌停板幅度暂按上一交易日结算价的4％执行 附表1：黄大豆1号品质技术要求 交割等级 纯粮率最低指标% 种 皮 杂 质% 水份% 气味色泽 升水(人民币元/吨) 贴水(人民币元/吨) 标准品 三等黄大豆 91.0 黄色混有异色粒 限度为5.0% 1．0 13．0 正常 - - 替代品 一等黄大豆 96.0 30 - 二等黄大豆 93.5 10 - 四等黄大豆 88.5 - 30 [注] 1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形； 2、转基因大豆不得以标准品或替代品交割； 3、标准品交割价=交割结算价； 4、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+质量差异升扣价； 5、质量检验标准及方法按照GB5490～5539-85《粮食、油料及植物油脂检验》执行； 6、卫生标准和动植物检疫项目按国家有关规定执行； 7、水份、杂质允许范围见附表2； 8、包装物具体要求详见交易所交割的有关规定； 9、入库指标：粗脂肪酸价≤3.5、蛋白质溶解比率≥75；出库指标：粗脂肪酸价≤5、蛋白质溶解比率≥60。 附表2：黄大豆1号质量差异升扣价 质量差异升扣价 项目 质量标准% 允许范围% 质量差异%(高+;低-) 升扣价(元/吨) 备 注 水分 13.0 11,1,3合约月份＜15.0 5,7,9合约月份≤13.5 -1.0 +20 1.升水升至水份含量12.0%2.低于或高于标准不足1.0%不计算升扣价 +1.0 -55 杂质 1.0 <2.0 -0.5 +10 低于或高于标准不足0.5% 不计算升扣价 +0.5 -30 注:质量差异升扣价=水份升扣价+杂质升扣价 交易品种 黄大豆2号 交易单位 10吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4% 合约交割月份 1、3、5、7、9、11月 交易时间 每周一至周五上午 9：00-11：30下午 13：30-15：00 最后交易日 合约月份第10个交易日 最后交割日 最后交易日后第3个交易日 交割等级 符合《大连商品交易所黄大豆2号交割质量标准(FB/DCE D001-2005)》 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的5% 交易手续费 不超过4元/手 交割方式 实物交割 交易代码 B 上市交易所 大连商品交易所 黄大豆2号与1号期货合约交割质量标准差异 黄大豆2号与1号期货合约交割质量标准对比 合约名称 黄大豆2号期货合约 黄大豆1号期货合约 合约定位 榨油用品质 食用品质 可交割商品 转基因大豆和非转基因大豆 非转基因大豆 参考标准 大豆国家标准和进出口粮油检验标准 现行大豆国家标准 核心定等指标 粗脂肪含量（含油率） 纯粮率 水分要求 ≤13.5 （11、1、3月合约交割的国产包粮大豆≤14.5） ≤13.0（11、1、3月合约<15.0，5、7、9月合约<13.5%，有升扣价） 杂质要求 ≤2.0%（无升扣价） ≤1.0%（<2.0%允许交割，有升扣价） 不完善粒要求 有 无大豆的交易规则（一）保证金制度 大豆期货合约的保证金比例为合约价值的5%。交易保证金实行分级管理，随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加交易所将逐步提高交易保证金。 黄大豆1号、黄大豆2号合约临近交割期时交易保证金收取标准为： 交易时间段 交易保证金(元/手) 交割月份前一个月第一个交易日 合约价值的10% 交割月份前一个月第六个交易日 合约价值的15% 交割月份前一个月第十一个交易日 合约价值的20% 交割月份前一个月第十六个交易日 合约价值的25% 交割月份第一个交易日 合约价值的30% 黄大豆1号、黄大豆2号合约持仓量变化时交易保证金收取标准为： 合约月份双边持仓总量（N） 交易保证金（元/手） N ≤40万手 合约价值的5% 40万手 50万手 60万手（二）涨跌停板制度 1．涨跌停板制度：指期货合约允许的每日交易价格最大波动幅度，超过该涨跌幅度的报价将视为无效，不能成交。 当期货合约连续出现3个同方向涨跌停板时，交易所将按照一定的原则和方式对该期货合约的持仓实行强制减仓。 2． 涨(跌)停板单边无连续报价：是指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、 没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况。 黄大豆2号和1号涨跌停板比较 交易状况 黄大豆1号 黄大豆2号 一般情况 4％ 4％ 上市交易首日 8％ 8％ 交割月份 6％ 6％ 保证金及涨跌停板调整标准比较 交易状况 当日涨跌停板幅度 交易时保证金 结算时保证金大豆期货交易规则 第1个停板 黄大豆1号 4％ 5％ 6% 黄大豆2号 4％ 5％ 6％ 第2个停板 黄大豆1号 4% 6% 7% 黄大豆2号 4% 6% 7% 第3个停板 黄大豆1号 4% 7% * 黄大豆2号 4% 7% *（三）限仓制度 限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约持仓的最大数额。 黄大豆一号、二号会员持仓限额 会员 一般月份合约单边持仓>10万手 一般月份合约单边持仓<10万手 经纪会员 <=20% 20，000手 非经纪会员 <=10% 10，000手 客户 <=5% 5000手（四）大户报告制度 交易所实行大户报告制度。当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时, 会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户须通过经纪会员报告。交易所可根据市场风险状况，调整改变持仓报告水平。（五）强行平仓制度 强行平仓制度：指会员、客户违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。 注：若系一个会员超仓，其需强行平仓头寸由交易所按会员超仓数量与会员投机持仓数量的比例确定有关客户的平仓数量；若系多个会员超仓，其需强行平仓头寸按会员超仓数量由大到小顺序，先选择超仓数量大的会员作为强行平仓的对象；若系客户超仓，则对该客户的超仓头寸进行强行平仓，若客户在多个会员处持仓，则按该客户持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓。若系会员和客户同时超仓，则先对超仓的客户进行平仓，再按会员超仓的方法平仓。
利兰-派尔模型概述 在詹森和麦克林（1976）之后，利兰和派尔（1977）建立了一个正式的模型——利兰-派尔模型，在其中，由资本家掌握的资本赌注起了一个用于解决代理问题信号的作用。根据企业家与外部投资者之间就项目平均收益拥有不对称信息的假定，他们证明，企业家自己投入到项目中的赌注完全表明他对项目资产回收的信心，而企业家的股份越高，则表明项目的价值越高。 利兰和派尔认为，金融中介根据收集和处理的信息买入和持有贷款或证券类型的资产，可以解决上面两个问题。因为金融中介机构的资产是“私有产品”，不能随意出售，金融中介机构在信息生产过程中不用担心信息的外溢；通过对资产的合理定价，也间接解决了信息的质量和可信性问题，因为信息的质量已经体现在资产的价格中了。从这个意义上说，金融中介具有充当信息生产者的天然优势。 在利兰-派尔模型中，基于风险厌恶，利兰和派尔提出了两个定理: ①如果并且也只有当企业家对投资项目中的权益需求呈正常状态时，市场对信号反应的均衡估价函数与信号在相关领域里才呈递增关系。 ②在信号均衡里，具有正常需求的企业家比在无成本交流时更情愿对投资项目作更多的投资。利兰和派尔最后认为，在信息不对称的市场均衡模型中，如果企业家认为投资项目需要权益融资时，他们会比无代价地向市场传递信息更为愿意本身进行投资。 按照这个模型，对于高质量的投资项目，企业家应该通过增持公司股票或者增加负债比例来提高持股比例，然而，利兰、派尔认为，由于增加持股数量会使得风险厌恶的企业家的效用下降，因此，唯有提高负债数量，也就是提高负债比例，来相对的提高企业家的持股比例，从而向市场传递好信息。因此，这个理论预测，具有高质量项目的公司，负债比例应该更高。
简介 银行信用是由商业银行或其他金融机构授给企业或消费者个人的信用。在产品赊销过程中，银行等金融机构为买方提供融资支持，并帮助卖方扩大销售。商业银行等金融机构以货币方式授予企业信用，贷款和还贷方式的确定以企业信用水平为依据。商业银行对不符合其信用标准的企业会要求提供抵押、质押作为保证，或者由担保公司为这些企业做出担保。后一种情况实质上是担保公司向申请贷款的企业提供了信用，是信用的特殊形式。特点 银行信用与商业信用相比具有以下特点： 1.银行信用是以货币形态提供的。银行贷放出去的已不是在产业资本循环过程中的商品资本，而是从产业资本循环过程中分离出来的暂时闲置的货币资本，它克服了商业信用在数量规模上的局限性； 2.银行信用的借贷双方是货币资本家和职能资本家。由于提供信用的形式是货币，这就克服了商业信用在使用方向上的局限性； 3.在产业周期的各个阶段上，银行信用的动态与产业资本的动态往往不相一致。优势 1. 克服商业信用局限性。 上游企业贷给下游企业，也可下游贷给上游。可小额聚成大额，也可大额分散成小额。满足长、中、短贷款的不同需要。 2. 规模大、成本低、风险小。 3. 能够创造信用。 发放贷款给企业，企业根据需要，可再次贷款给其他企业。资金来源 银行信用体现主要体现于资金方面，银行资金来源主要有：①自有资金，西方商业银行自有资金一般由股金、盈余积累构成，中国专业银行自有资金则是由国家财政拨款和盈余积累所构成;②存款,从存款期限和用途可分为活期存款、定期存款、专项存款等,从存款主体可划分为企业存款、政府存款和个人存款；③银行券发行，银行券是一种信用货币，最初，一般商业银行都可以发行，中央银行制度建立后，其发行权由中央银行垄断。商业银行虽失去发行权，但由于中央银行是商业银行的最后贷款人，商业银行资金来源不足，可获得中央银行的资金融通。此外，随着资本主义商品经济的发展，企业和社会闲散资金增多，商业银行依靠吸收存款,创造支票存款,即可基本解决资金运用问题。在中国高度集中统一管理体制下,人民币的发行即作为中国人民银行自身的信贷资金来源，在其专门行使中央银行职能后，人民币发行中大部分用于对专业银行的再贷款。资金运作 ①贷款；②金银外汇占款；③财政透支与借款。其中，贷款占银行资金运用的绝大部分。在中国,1989年各项贷款占银行资金运用的89.3％。地位 银行信用是间接信用,是存贷款人的中介。但银行作为中介人与一般商业经纪人、证券经纪人不同,存款人除按期取得利息外，对银行如何运用存入资金无权过问，正因如此，银行在资本主义经济中由简单的中介人逐步发展成“万能的垄断者”。在资本主义社会，银行信用是主体，但商业信用是整个信用制度的基础。因为银行贷款一般是针对商业票据进行抵押或贴现，银行直接对企业发放的不要任何担保品的信用贷款只占一定比重。从直接信用和间接信用的关系来看，直接信用是基础，间接信用是后盾。没有银行信用的支持，商业票据就不能转化为银行信用，商业信用等直接信用的运用和发展就会受到极大削弱。 银行信用评级（Bank's Credit Rating）是对一家银行当前偿付其金融债务的总体金融能力的评价，它对于存款人和投资者评估风险报酬、优化投资结构、回避投资风险，对商业银行拓宽筹资渠道、稳定资金来源、降低筹资费用，对监管当局提高监管效率，消弱金融市场上的信息不对称，降低市场运行的波动性，都具有非常重要的意义。信用评级 对银行进行信用评级与对一般的非金融企业评级是不同的，当对一家普通公司进行评级时，只要评价其财务实力，就可直接得出其信用级别。而在银行评级中，对财务实力的评价只是业绩评级(也称个体评级)，而不是信用评级。由于银行较之一般非金融的评级对象拥有更多的外部支持尤其是政府的救援支持，所以，银行信用评级需要把个体评级和由于外部支持使借款人免于违约的概率估价综合起来。由此可见，银行信用评级一般包括三个步骤：首先，估价银行独立的财务实力和外部营业环境 便确定其个体评级；然后，确定一个支持评级；最后，综合个体评级和支持评级这两个不同因素，经过专家会议讨论，得出银行的信用评级。等级介绍 商业银行信用评级是对银行内在的安全性、可靠性的判断，反映了对银行陷入困境而需要第三方（如银行所有者、企业集团、官方机构等）扶持的可能性的意见。商业银行财力级别定义为：A等 AAA 级银行拥有极强的财务实力。通常情况下，它们都是一些主要的大机构，邮政银行信用等级证书矢量图营运价值很高且十分稳定，具有非常好的财务状况以及非常稳定的经营环境。 AA 级银行拥有很强的财务实力。通常情况下，它们是一些重要的大机构，营运价值较高且比较稳定，具有良好的财务状况以及较稳定的经营环境。 A 级银行拥有较强的财务实力。通常情况下，它们具有一定的营运价值且相对稳定。这些银行或者在稳定的经营环境中表现出较好的财务状况，或者在不稳定的经营环境中显示出可以接受的财务状况。B等 BBB 级银行的财务实力一般，它们常常受到以下一个或多个因素的限制：不稳固或正处于发展中的营运价值；较差的财务状况；或不稳定的经营环境。 BB 级银行财务实力很弱，周期性地需要或最终需要外界的帮助与支持。这类机构的营运价值不可靠，财务状况在一个或多个方面严重不足，经营环境极不稳定。 B这是银行财务实力最弱的一个级别。这类银行缺乏必要的营运价值，财务状况很差，经营环境极不稳定，经常需要外界的扶持。 注：评级符号A～AAA后可以加上调整符号“+”或“-”，分别表示比相应级别的质量稍高或稍低。评级方法 银行信用评级过程虽然与其他债券发行人的基本相同，但由于银行是特殊企业，是高风险企业，因此银行信用评级远比一般企业评级要复杂得多。目前常用的银行信用评级方法是以银行所在国的主权评级为上限，在比较该国银行的实力后，得出某家银行的信用评级。但也有例外，如某银行得到其他国家银行的出资或其他支持时，该银行的信用评级可以高于银行所在国的主权评级。在对银行进行评级时，不另外进行主权评级，而是使用已有的主权评级结果，因此有关主权评级方法在此不再赘述。评级过程 银行信用评级的过程与对其他发债人的信用评级过程基本相同。对一个发债人的完整的评级过程分为两个阶段，即最初评级（一般由发债方确定时间）和评级审议及变更（通常由评级机构主动发起）。不同的评级机构其评级方法也略有不同，最大两家公司穆迪和标准普尔的评级做法代表着最常见的评级方法。两家机构都是先由评级公司职员与申请评级公司的管理层和政府官员举行会谈。在这些会谈中，评级公司收集进行信用评级所需的公共和独有信息，并了解公司的经营战略及当局的政策。分析员依据这些信息为评级委员会准备一份报告，由评级委员会来确定评级。 进入21世纪以来，穆迪和标准普尔还分别提供评级观察和评级展望，做为信用评级的补充。评级观察和评级展望表明了评级机构对未来6－24个月中可能导致评级审议的因素的看法。这些审议一般表示为积极（情况有所改善），稳定或消极（表明基本情况恶化）。 第二阶段是评级审议及变更。在初步评级后，评级机构继续观察发债方的经济和财务状况。当评级公司的分析员认为发债人的经济状况有了重大改变，或由于事态发展要求不得不变更评级时才对外宣布开始对某个发债人的信用评级进行审议。此后，评级机构通常接最初评级的程序对被审议的发债人进行审议，并根据审议结果决定是否调整发债人的信用等级。一般被审议发债人的信用等级多被调整。以穆迪公司为例，其2／3的评级审议以评级变更告终。信用缺失 在社会信用体系中，银行信用是支柱和主体信用，是连接国家信用和企业信用、个人信用的桥梁，在整个社会信用体系的建设中，具有先导和推动的作用。可以说，银行信用的正常化，是整个社会信用健全完善的重要标志，也是构筑强健金融体系的基石。 银行信用的缺失在一定程度上破坏了金融市场的有序性、公正性和竞争性，给金融发展环境造成许多不利影响。目前，银行界逐步从“存贷款”管理转移到以“风险管理”为主线银行信用缺失的管理体系，并且开始引进国际一流银行全面风险管理的理念、方法与技术。作为银行业面临的首要风险，信用风险引起了银行业的高度重视。然而，在具体信用风险管理工作中，信用风险管理不仅是技术、方法、规程和手段，更重要的是培育一种信用文化，是使大家在同一种文化的背景下有统一的认知、统一的行为模式。信用文化背景的建立比信用风险规章制度的建立更难，但比规章制度更有效。我国的银行业在建章建制上不比国际同行差，缺少的是理解、支持并最终贯彻执行的信用环境、信用文化。可以说，分析银行信用缺失的现状、原因，对建立银行信用体系十分有益。银行信用缺失表现 １．银行服务的承诺与实际工作存在较大差距。近年来，随着竞争的加剧，商业银行纷纷做出诸如“一流的服务、一流的效率、一流的质量”的承诺。但实际上，由于一些金融机构缺乏现代金融服务意识和信贷营销理念，某些基层网点人员服务意识较差，致使银行实际工作与服务承诺之间出现了较大落差。 ２．规范和稳健经营意识比较淡薄。少数金融机构为了逃避审计、财税及人民银行的监管，人为伪造、变更会计凭证和账簿，人为调整会计报表，虚报或瞒报经营业绩。个别金融机构为表现政绩，提供的各类资产负债数据失实。这些情况的出现，使原本信息不对称的金融机构诚信缺损，并且蕴涵了极大的道德风险。 ３．少数银行基层网点结算纪律松弛，汇票到期后，拖延付款或无理拒付，造成银行承兑汇票的违约。 ４．信贷资金违规进入股市。近年来，个别金融机构擅自放宽条件，违规对企业签发的无真实贸易背景的商业汇票进行承兑贴现致使部分资金违规流入股市。 ５．少数机构不能严格执行国家的利率政策。银行信用缺失的原因 （一）诚信缺损及道德风险 诚信就是诚实加信用，诚信既是为人之本，也是商业行为之本，只有建立全社会的诚信基础，才能维系信用关系，现代经济才能存在和发展，诚信是现代市场经济的基本要素。在我国当前经济转轨过程中，诚信问题已成为最稀缺的资源之一。诚信缺损包括制度、市场和道德的全方位缺损，在金融领域突出表现为道德风险。道德风险加剧了金融资产的运行风险，是构成金融领域不良资产的重要成因。 （二）道德风险的原因分析 诚信是基本的行为准则，但这并不是与市场经济相匹配的诚信理念。在现代经济条件下，诚信原则进一步体现为一种经济伦理。经济伦涉及到微观的个人、企业组织和宏观层面的经济体制，其核心是经济行为的目的性、合法性和道德规范三者的统一，兼顾效率与公平。 ３、信用风险管理技术方面的原因 金融机构风险管理手段落后，尤其是有关借款人诚信的信用风险管理的技术。在西方国家，较大的金融机构都建有一套较为完备的信用风险管理系统，如古典式的专家信用分析法和以计量统计分析为基础的信用风险模型法。我国银行在信用建设中，很有必要借鉴国外先进的管理模型和技术，逐步建立与深化适合中国银行业的信用风险度量、评价系统，使我国银行的信用风险管理更加科学化。银行信用缺失的对策 （一）银行业要严格规范经营，带头维护信用秩序； （二）强化央行外部监管，增强服务功能； （三）完善社会监督网络，加强社会对银行信用的监督。
大华期货简介 公司概况：大华期货有限公司成立于1995年11月，注册资本1.3亿元人民币，为山西证券股份有限公司控股子公司。公司拥有中国金融期货交易所交易结算会员资格，上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所全权会员资格。公司现有总部、太原、桂林、石家庄、大连、呼和浩特、长沙、上海、日照、武汉、重庆珠江路、泉州、郑州等营业网点。 股东背景：山西证券股份有限公司注册资本23.998亿元人民币，在北京、上海、深圳等大中城市及山西各地市设有55家营业网点，2010年11月15日，山西证券股份有限公司在深圳证券交易所上市，代码：002500。 公司荣誉： 2008年、2009年上海期货交易所“交易优胜奖” 2008年“中国优秀财经证券网站期货类”综合奖第三名 2009年证券时报“最佳产业服务期货公司”奖 2009年证券时报“最佳宏观经济分析师”奖 2009年证券时报“期货类网站最佳安全性能”奖 2009年大商所“十大期货研发团队”评选三次入围月度十强 2010年期货日报及证券时报“最佳IB服务商”、“最佳棕榈油分析师”奖 经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪 经营宗旨：诚信、稳健、规范、创新、高效 经营理念：诚信为本，以义制利；行健不息，止於至善泉州营业部简介 营业部简介 大华期货有限公司泉州营业部于2010年8月开业，营业场所位于泉州市丰泽区丰泽街中银大厦20楼，泉州营业部立足闽南放眼全省辐射华东、华南，借助股东山西证券及总部研究所技术研发的强大支持打破传统格局，致力于泉州企业经营的风险对冲，为泉州期民进行期货投资提供一流的平台服务。泉州营业部全体员工本着“诚信、稳健、规范、创新、高效”的经营宗旨，立志为泉州乃至福建广大投资者与企业提供“专业、优质、高效”的期货服务。 营业部定位 泉州营业部立志打造区域精品营业部，立足闽南、放眼福建、辐射华东、华南，连通产业链，将加大力度与泉州当地企业建立长期的良好的合作关系。同时，我部承诺做一个负责的期货公司营业部，以“诚实守信，合规经营，规范管理”的职业操守，尽心尽责为投资者服务，让投资者放心、安心。 营业部活动 1、与《海峡都市报》合作，开展“股指期货有奖竞猜”； 2、与泉州各高级会所、酒店联合举办商品期货、股指期货沙龙； 3、针对泉州当地企业情况举办商品行情研讨会； 4、关于期货品种、交易技巧等各级别专业培训。 期货开户流程 投资者可携带相关资料（身份证原件及银行卡）到营业部进行现场开户，完成相关合同的签署、进行实名制影像采集后即可完成开户。 营业部交通 18路、29路、30路、35路、37路公交车途经“泰和兴业站”下，往西20米即可到中银大厦。
特征 不动产 不动产抵押是一种物权担保，因此，它具有物权的排他性和追及性等一般特征，同时由于抵押权的特殊性，使其又有自身的特征，从而也有别于其他担保。1、从属性。不动产抵押是为担保债务的偿还而设立的，其从属性是明显的。不动产抵押合同从属于主合同，即抵押合同的发生和存在必须以主合同的存在为前提。抵押的从属性主要表现在三个方面：成立上的从属性，消灭上的从属性和处分上的从属性，抵押的成立需要以存在相应的债权为前提，不能摆脱主台同而单独设立不动产抵押合同。被担保的主合同终止，抵押合同电终止。不能将抵押权与主合同分离而使其单独存在或单独转让。既不能离开主合同而单独转让抵押权，也不可只保留抵押权而转让主合同。 2、优先受偿性。有关不动产抵押担保制度的立法，通常也是以此为立足点的，例如，1964年制定颁行的苏俄民法典第192条规定：“由于抵押，在债务人不履行抵押担保的债时，债权人(抵押权人)有权比其他债权人优先从抵押财产的价值中得到清偿”。我国民法通则及担保法的规定也突出了优先受偿性，以满足债权救济要求。在一些房地产抵押法规中，规定则更为明确。 3、补充性。只有在债务人不履行合同义务时，才发生要求担保人履行担保责任的问题。因此，不动产抵押人承担责任具有朴充性，如果债务人履行合同义务，则不发生抵押人承担责任的问题。 4、特定性。包含两个意思：一是抵押担保的数额是一定的，抵押物的价值与担保的债权也大体是一致的。(担保法)规定：“抵押人所担保的债权不得超出其抵押物的价值。”如果抵押物的价值小于被担保的债权，则债权人就可能无法全部清偿。在这种情况下，抵押权人虽可要求抵押人就超出抵押物金额部分作为普通债权偿还。但无疑增大了抵押权人受偿的风险。二是抵押标的是特定的。用作保证的财产是不特定的，而抵押物则必须是特定的。抵押物的特定化是物权排他性的必然要求，对此，各国还规定公示登记制度，对抵押物通过公示登记使之进一步特定化。 5、不转移占有性。不动产抵押均不转移占有，抵押人对抵押财产仍能继续行使占有、使用、收益和处分的权利。这是区别于其他担保的一个显著特点。不转移占有，有利于抵押人通过对抵押物的使用、收益而增加清偿债务的能力，有利于抵押权人避免因直接占有所带来的使用、收益、维护和保管的种种不便，减轻 抵押权人的负担。有鉴于此，抵押成为抵押权人和抵押人都乐意接受的一种担保方式。 抵押权标的 抵押权的标的依其性质可分为： （1）不动产； （2）不动产的用益物权。如土地使用权、典权等； （3）准动产。主要指车辆、船舶、航空器等；（4）动产。不动产抵押贷款则是指以不动产作抵押而发放的贷款。 因为用益物权抵押与不动产抵押有极大共性，因此，本文所指不动产抵押贷款包括不动产抵押贷款和用益物权抵押贷款。 抵押权设立 一、不动产抵押设立要件 （1）抵押人必须具备主体资格。应具备权利能力和行为能力，同时对抵押物有完整的所有权和处分权； （2）抵押物必须符合法律规定。从各国立法来看，并非所有不动产均可设定抵押权，根据我国《担保法》和 《城市房地产管理法》等相关法律规定，下列不动产是不能作抵押的。 A、用于教育、医疗、市政等公共福利的不动产； B、列入文物保护的建筑物和具有纪念意义的建筑物； C、已被依法公告列入拆迁范围的房地产； D、被司法机关或行政机关依法查封的不动产； E、产权关系不清或有争议的财产； F、来自全体共有人书面同意的不动产； G、未取得合法权证的违法建筑物。 （3）价值评估应该公允。抵押物的价值应该经过具有评估资格的评估机构进行评估，做出合理公允的评估报 告，然后根据评估的价值确定抵押率和担保价值； （4）办理抵押登记。依照我国法律，不动产的抵押必须办理抵押登记，抵押合同自登记之日起生效。 二、不动产抵押权合同 不动产纠纷1、不动产抵押合同的签订 一般来说，签订不动产抵押台同要经过审查、估价等程序。抵押物的审查可分为三个方面：抵押人主体资格审查、抵押物权属审查、抵押物的价值审查。如何确定抵押物的价值，是签订抵押合同的一个十分重要的同题，如果抵押物价值小于或等于所担保债权的数额，在处分抵押物时，抵押权人就可能不够清偿。 因此，抵押财产的准确评估直接关系到抵押权人和抵押人的切身利益，评估过高则可能损害抵押权人利益，过低则可能损害抵押人利益。抵押财产的评估是一项专业性很强的工作，因为抵押物的价值是变动的，如以土地使用权作抵押，则可能因土地的升值或者贬值而影响原有价值。因此，应由评估机构组织专业技术人员进行评估，而不能一方单独认定。确定了抵押财产价值，还要确定抵押率。确定抵押率通常考虑的因素包括：所担保债权、抵押物在担保期限内的折旧、实现抵押权所需的费用及其他支出、税收等。2、不动产抵押合同的登记 不动产抵押合同何时生效，(担保法)实施之前有三种规定。一种规定自签订之日生效，一种规定为办理抵押登记之日起生效，还一种规定自公证之日起生效。(担保法)参照国际通行作法，规定以房地产为抵押标的物的抵押台同“自登记之日生效：同时《担保法》对土地使用权和房屋、其他附着物的抵押登记部门作了规定。但对登记期限登记费用等并未规定。实践中登记部门登记的抵押期限大都是半年或者一年，这样，使得抵押人要不断办理延续登记手续和再次交纳登记费用，影响了当事人办理抵押登记的积极性。 三、抵押的程序 渣打银行首推无抵押贷款不动产抵押的程序较为复杂，通常的情况是抵押人一方面是借款人，同时又是抵押担保人。即借款人向金融机构借款，为了表示能够按期履行债务，借款人将自己合法拥有的不动产作为担保抵押给金融机构。也有情况是借款人向金融机构借款，请第三人为其作担保并将第三人合法拥有的不动产抵押给金融机构。 在整个抵押担保贷款中的主要法律要件是，首先借款人与金融机构建立借贷关系，签订借款合同(也称主合同);其次是抵押担保人将其不动产抵押给金融机构，签定不动产抵押担保合同(附属合同)，建立抵押关系。最后抵押双方持主合同(借贷合同)和抵押合同一同到不动产所在地的房屋土地管理部门，申请办理不动产抵押登记，完成抵押活动的全部法律手续。 在抵押活动过程中，首先要审查借款人身份，资信及商业证明，其次审查抵押担保人所提供的抵押物的法律状况，检查抵押物是否属于不能抵押的范畴之列，确定抵押物的合法性。如果抵押物确属抵押人合法拥有，并且不存在任何法律上的瑕疵，应当请由房屋土地管理部门认可的土地评估机构予以评估，并作出评估报告。接着根据评估报告所确定的价值，确定抵押率。在决定要贷款和签订抵押合同之前，金融机构一般要到抵押物所在地的房屋土地部门进行咨询调查，以免在签完了贷款合同和抵押担保合同之后办不下来抵押登记。 房产押抵风险 不动产抵押专家表示，用房产抵押贷款去投资风险较大，投资者需谨慎。房产抵押快速融资的方式有3种：一、是将房产抵押至银行获取贷款 目前从银行获得抵押贷款是成本最低的，只需付给银行贷款利率即可，年利率约在7％左右，若证券投资全年赚取的利益在7％以上，则可获利。不过，据理财机构伟嘉安捷负责人称，目前银行办理抵押贷款原则上是不允许进行风险投资的，一旦发现该笔资金用于风险投资，就会被收回。 二、把房产典当给当铺逾期前赎回 典当典当其特点是能够快速融资，但是成本较高。据宝瑞通典当行朱小姐称，月利率为3.2％，不过如果手续齐全，三个月内就可获得资金。如果能保证在证券市场上获得高于这个利率的收益，则可以获利。第三种是私募资金 国内私募资金仍然存在，如果是把房产抵押给另外一个自然人，只需要到房地局进行抵押登记即可，在双方约定的利率中，不能高于银行同期贷款利率，这种方式非常简单，一般发生在亲戚朋友当中，不过这种方式涉及情感因素，比较容易发生纠纷。 抵押贷款投资有风险 投资就有风险，更何况是大多数人投资风险相对较大的股票市场。而抵押贷款，对于银行、典当行和个人都存在不同程度的风险，各方还需谨慎。 对银行来说，最大的风险是很难把控消费者对贷款的使用。银行对贷款用途都有限制，比如装修、留学、就医、婚庆、购买家庭大额耐用消费品；作为一种消费贷款，银行是不允许消费者把贷款用于投资炒股、购买基金的，因为投资有风险，一旦失败，便很难偿还银行贷款；但是由于银行很难约束众多的消费者，因此有可能出现贷款人把贷款用于投资，结果无法偿还贷款的风险，只能拍卖房产，而拍卖所得有可能出现无法清偿债务的情况。 房贷对消费者来说，风险主要是还款压力比较大。因为与普通二手房按揭贷款最高期限30年，最高成数8成相比，抵押消费贷款的贷款期限一般为10年，最高15年，贷款成数最高为7成，无论是贷款期限以及贷款成数都更低，而且二手房贷款能够享受优惠利率，而抵押消费贷款只能使用基准利率，这就意味着贷款人的还款压力更大。比如说房产总价为50万元，二手房按揭贷款按照贷款8成，期限30年计算，执行优惠利率，月还款额为2350元；而抵押消费贷款按最高15年，成数7成计算，执行基准利率，月还款额为3115元，两者相差765元。还款压力大，无法按时还款的可能性增加。 对典当来说，还得小心典当房产成为绝当的风险。尽管这种情况很少出现，但是也不得不防。一家典当行的负责人表示，有些来典当的人，一看就是拿钱去炒股，但为了典当成功编造各种借款理由。炒股风险大，做基金照样有人不赚钱，万一血本无归，房子、车子就成绝当了。尤其是房产，届时如处理住着人的绝当房产，手续相当麻烦。 因此，提醒广大中小散户，用贷款来做股票等风险投资项目，看上去收益很大，但潜在的风险更大。此外，通常的抵押贷款一般为一年期或半年期，到期必须归还，且一般为分期归还，如果归还贷款的时点，正好是股市的低潮，你肯定不愿意在低点抛售，因为投资的股票或基金没有达到收益率的要求，这时风险就产生了。贷款必须还款，逾期不还，自己的信用将会增加污点。 投资人抵押投资注意事项 房贷（1）办理抵押消费贷款较为简单，不过对于贷款用途有一定的限制；在办理前，消费者需要对抵押消费贷款还款压力较大的现实有理性的认识，充分考虑自身的还款能力，避免以房产冲抵债务的不利局面。 （2）消费者在申请个人住房抵押贷款时，一定要分析自身的家庭结构、工作性质、收入状况等，以便能够正确把握个人的贷款总量以及贷款期限，尽量避免由于考虑不周带来的贷款风险。 （3）抵押房产需是借款人名下房产，如果是与第三人共有的，在抵押时必须出具共有人同意抵押声明书； （4）在提供的婚姻关系证明书中，有离婚情况的，需提交离婚协议或法院判决书；如果是离婚后单身，需要提供离婚后未再婚证明； （5）需要明确贷款用途，抵押消费贷款一般只能用于装修、留学、就医、婚庆、购买家庭大额耐用消费品（购车等）等消费项目。 另外，目前各银行规定，拥有市人民政府颁发的房地产证的物业权利人可以申请抵押贷款。据此，下列物业不能申请抵押贷款：依法查封或者经其它形式限制房地产权利的；共有房地产，未经其他共有人书面同意的；权属有争议的；依照政府有关房改政策，按成本法购买的政府福利房。 参考资料 ［1］五色土抵押网 http://wst-mortgage.com/
银行保函业务 是指银行应客户的申请而开立的有担保性质的书面承诺文件，一旦申请人未按其与受益人签订的合同的约定偿还债务或履行约定义务时，由银行履行担保责任。银行保函业务的特点 ： 1、银行信用作为保证，易于为客户接受； 2、保函是依据商务合同开出的，但又不依附于商务合同，是具有独立法律效力的法律文件。当受益人在保函项下合理索赔时，担保行就必须承担付款责任，而不论申请人是否同意付款，也不管合同履行的实际事实。即保函是独立的承诺并且基本上是单证化的交易业务。银行保函种类 根据保函在基础合同中所起的不同作用和担保人承担的不同的担保职责，保函可以具体分为以下几种： 借款保函。 指银行应借款人要求向贷款行所作出的一种旨在保证借款人按照借款合约的规定按期向贷款方归还所借款项本息的付款保证承诺。 融资租赁保函。 指承租人根据租赁协议的规定，请求银行向出租人所出具的一种旨在保证承租人按期向出租人支付租金的付款保证承诺。 补偿贸易保函。 指在补偿贸易合同项下，银行应设备或技术的引进方申请，向设备或技术的提供方所作出的一种旨在保证引进方在引进后的一定时期内，以其所生产的产成品或以产成品外销所得款项，来抵偿所引进之设备和技术的价款及利息的保证承诺。 投标保函。 指银行应投标人申请向招标人作出的保证承诺，保证在投标人报价的有效期内投标人将遵守其诺言，不撤标、不改标，不更改原报价条件，并且在其一旦中标后，将按照招标文件的规定在一定时间内与招标人签订合同。 履约保函。 指银行应供货方或劳务承包方的请求而向买方或业主方作出的一种履约保证承诺。 预付款保函。 又称还款保函或定金保函。指银行应供货方或劳务承包方申请向买方或业主方保证，如申请人未能履约或未能全部按合同规定使用预付款时，则银行负责返还保函规定金额的预付款。 付款保函。 指银行应买方或业主申请，向卖方或承包方所出具的一种旨在保证贷款支付或承包工程进度款支付的付款保证承诺。 其他的保函品种还有来料或来件加工保函、质量保函、预留金保函、延期付款保函、票据或费用保付保函、提货担保、保释金保函及海关免税保函等等。
名义锚模式的内涵 当一国的国内通货膨胀率过高时，实行钉住汇率（提出明确而透明的汇率水平）有助于树立国内经济稳定计划的信誉；当通货膨胀大幅下降时，由于货币需求的不稳定性，汇率的名义锚更为可取。这与传统的汇率制度选择理论正好相反，即当该国的通货膨胀率与其主要贸易伙伴的相差越小时，越应该采取固定汇率制。名义锚方法的出现是因为进行名义调整而达到实际贬值的目的是困难的。后来“公信力”效应得到了较高重视。在灵活的汇率体制下，经济代理人知道一旦他们确定了国内价格，决策者就有动机贬值以改变国际收支，他们可能因此把价格定在一个较高的水平上，在某一点，他们相信当局不愿意以一个更高的通货膨胀率来代替更贬值的实际汇率，结果就会出现一个价格的高平原（a price plateau）。然而，支持固定汇率制的观点仍然有一定的影响力，尤其是在欧洲的决策者和商界人士中，以固定汇率促进欧洲贸易与投资是建立欧盟最主要的动机。但是，固定汇率可以提供货币政策的名义锚。反通货膨胀的中央银行可以通过固定汇率承诺更大的公信力，或者甚至完全的放弃本币。制定工资和价格，经济代理人意识到将来的通货膨胀会较低，因为货币局制度会阻止中央银行扩张货币（即使它想扩张货币）。如果经济代理人对通货膨胀的预期较低，他们就会相应地确定工资和价格水平，结果该国可以在任何产出水平上保持较低的通货膨胀率。 钉住汇率制度有利于国家的政策约束，尤其是对财政政策的约束。这与发展中国家关系密切，因为发展中国家不像发达国家那样有能力将货币政策和财政政策分开。固定汇率制约了政府将通货膨胀税作为一种收人来源，即限制决策者通过铸币税来弥补财政赤字的能力，结果预算赤字是通过出售债券或是增加税收、削减财政支出（或者二者兼有）来弥补。由于债券的融资会影响利率，利率反过来又会通过资本流动的变化对钉住汇率的目标产生压力，征税的余地又会受到限制，所以至少在短期内，要求财政政策与钉住汇率水平保持一致。这种约束机制增加了决策者承诺保持较低的、平稳的通货膨胀、并抑制通货膨胀预期的信誉。如果汇率在货币局或者货币同盟中的限定很严格，那么这种作用就越大。这种做法的好处是，如果严格的固定汇率制隐含不使用通货膨胀税的承诺值得信赖，那么官方就可以抑制通货膨胀的预期。与此相反，浮动汇率为官方提供了更大的活动余地，各国自由地选择自己的通货膨胀率，获得铸币税收入，成本是缺乏对未来通货膨胀的承诺。可调整的钉住汇率制实际上使官方有权选择贬值引起的超过预计的通货膨胀，来向私人部门征税，其风险在于如果公众对官方维护汇率水平的意愿或能力丧失信心，则钉住汇率便难以为继。 名义锚方法的实践 名义锚方法在上个世纪70年代末和80年代倍受发展中国家和一些经济转轨国家的青睐。70年代的末期，拉丁美洲的几个国家实行了新型的稳定计划。包括在货币主义导向稳定政策下（monetarist-oriented stabilization policy）的汇率目标的某种变体。这一计划的好处与传统的IMF担保的计划完全不同。或者是依靠名义汇率的调整来纠正相对价格的扭曲，依赖预算的约束来阻止对通货膨胀的压力。而前者是通过名义汇率的钉住来达到反通货膨胀的目的。在以色列稳定计划和欧洲国家经验的鼓舞下，20世纪80年代通过汇率来稳定通货膨胀率颇受欢迎。1983年后，欧洲汇率机制下的高通货膨胀的国家更加下定决心与低通货膨胀的西德马克保持汇率稳定。欧洲国家内与硬通货保持稳定的官方哲学与80年代中期学术界流行的观点是接近的。这些思想是Simons，Calvo，Kydland和Prescott，Barro和Corden关于货币政策中相机选择的规则优先性主张的扩展。钉住汇率公信力会约束货币政策一货币当局带来较高的信誉——制止通货膨胀的成本更低了，保持低通货膨胀率的难度减小了。实际上名义锚方法主导了20世纪80年代后期的汇率政策。 名义锚方法的主要问题 名义锚方法实质是通过改变公众预期心理来实现价格的稳定。名义锚的问题是如何预测公信力？有人认为可以根据固定汇率存在的平均长度来定，一般是10个月。也有人认为应该根据贸易、利率、LIBOR来定。另一个问题是由于没有考虑到通货膨胀的惯性，实行名义锚的国家无一例外地出现实际汇率升值。名义锚方法确实在拉丁美洲反通货膨胀的经济稳定计划中获得了巨大成就，但是同时这种方法面临的问题也受到格外关注。名义锚方法可以帮助停止恶性通货膨胀时期的价格上涨。然而，在其他情况下，其绩效却未必使然。欧洲汇率机制和北欧国家的经验表明，固定汇率并不是价格稳定的捷径。货币稳定和公信力应该在国内建立，而不是从国外进口。 Corden指出，名义锚方法的主要问题是，是否汇率承诺对于获得合理的纪律约束是必须的？其实，这种承诺是有风险的，或者纪律约束失败，或者公信力失败，或者是两者同时失败。名义锚方法成功的关键是财政约束。固定汇率承诺既不能阻止通货膨胀的攀升，也不能保证纪律，所以 Corden建议，目前贸易体制仍然要求进一步自由化的国家，不应该对固定汇率做出承诺。 Edwards指出名义锚方法存在三个问题。第一，虽然名义贬值可以防止实际汇率的错位，但汇率政策的作用是有限的。第二，或然的汇率规则优于固定汇率。第三，一国能够对单边的固定汇率做出可信承诺，而不能管住国内货币供应量是可疑的。 Krueger发现名义锚汇率政策将在国内和国际跨时边际替代率中加进了一个楔子，这样会导致福利损失。另外，Kamin主张固定名义汇率只不过是拖延了通货膨胀，汇率政策应该通过汇率对国内价格局部指数化进行初始贬值的方式防止过度的实际贬值。 Fisher 认为在一些高通货膨胀或是过度通货膨胀国家所执行的成功的经济稳定计划，固定汇率水平都是经济稳定计划的重要组成部分，但是仅凭固定汇率是不够的，必须与其他宏观经济政策相配合，以保证政府预算收支达到长期平衡，货币政策有利于经济稳定，实际工资接近于均衡值，实际汇率接近长期均衡点的相应水平。固定名义汇率是以上措施的核心，固定率不仅保持了价格的稳定，而且也象征着政府实施新政策的决心。在没有出现外汇储备减少或经常账户逆差的情况下，成功地维持了固定汇率，象征着政府政策的成功。但是固定汇率仅仅是成功的一个指标，而不是成功的原因。如果没有适当的宏观经济政策相配合，固定名义汇率的结果将是汇率高估、货币贬值及通货膨胀卷土重来。 同时，以汇率为基础的名义锚本身也面临困境。那些通货膨胀较低、实施政策制约、以汇率为基础的稳定计划取得成功的支撑力量会迫使钉住目标难以维持，并最终导致放弃所钉住的目标。通常，为了表明政府抑制通货膨胀或者保持低通货膨胀的决心，稳定计划中的信号要素非常关键，即固定名义汇率或允许名义贬值到一定水平，该贬值幅度要小于国内和被钉住货币国家通货膨胀的差额。但是，这种做法必然会导致计划国货币的实际升值。实际上，除乌拉圭外，实施以汇率为基础稳定计划的国家都经历了长达数年的实际汇率大幅升值，由此导致非贸易品的价格相对于贸易品价格的升高，从而刺激生产者转向生产非贸易品，而消费者转向消费贸易品，由此可能造成经常账户恶化。 一般情况下，这种经常账户的逆差是通过资本流入来弥补的，资本流入的增加源于投资者信心的恢复、高利率和对至少近期内名义汇率保持不变的预期。但是，如果投资者发现经常账户逆差和实际汇率升值是不可持续的，官方最终要放弃钉住而进行汇率贬值，那么，预期的作用将会使资本流入发生突然逆转，从而触发国际收支危机，本币进一步贬值，这正好与市场预期相一致，这种货币危机被称为“自我实现”的货币危机。这种在巨额资本流入后突然逆转的情形，经常反映在经济活动大幅扩张随即发生紧缩的周期中，可以说，在80年代资本流动的顺周期性质对一国汇率的影响已经开始引起官方和学术界的重视。实践证明，以汇率稳定为基础的稳定计划存在的时间不会长久。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估