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β系数与资本资产定价模型

CAMP应用证券投资分析　　CAPM已被广泛用于证券投资分析，从投资者的角度看，CAPM具有以下含义：　　1．投资者要求的必要报酬率部分地决定于无风险利率；　　2．投资收益率与市场总体收益期望之间的相关程度对于必要报酬率有显著影响；　　3．任何投资者都不可能回避市场的系统风险；　　4．谋求较高的收益必须承担较大的风险，这种权衡取决于投资者的期望效用。风险投资　　同样是一种权益投资，风险投资分析与证券分析有许多相似之处，CAPM同样适用于风险投资中风险与收益的评估。　　系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。非系统性风险（Unsystematic Risk）：也被称做为特殊风险（Unique risk 或 Idiosyncratic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。现代投资组合理论　　现代投资组合理论（Modern portfolio theory)指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。　　资本资产定价模型的目的是在协助投资人决定资本资产的价格，即在市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险(系统性风险)间的线性关系。市场风险系数是用β值来衡量.资本资产(资本资产)指股票，债券等有价证券。CAPM所考虑的是不可分散的风险(市场风险)对证券要求报酬率之影响，其已假定投资人可作完全多角化的投资来分散可分散的风险(公司特有风险)，故此时只有无法分散的风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险贴水模型的形式　　形式相当简洁：某一资产的投资收益率　　Ri=Rf+βi(Rm-Rf) (式2—1) 　　式中；Ri—在给定风险水平条件下资产i的合理预期投资收益率；　　Rf——无风险投资收益率；　　βi——投资于资产i的风险矫正系数，即对资本市场系统风险变化的敏感程度；　　Rm——资本市场的平均投资收益率。有关参数说明：　　(1)无风险投资收益率Rf 　　无风险投资收益率是指在资本市场上可以获得的风险极低的投资机会的收益率。通常将各种类型的政府债券作为这种投资机会的典型代表，由此将政府债券的收益率看做无风险投资收益率Rf。收益率与投资时间和期限密切相关，政府债券的利率也是随发行时的资本市场状况和期限的长短而变化的。为此，应在资本市场上选择与投资期限相近的政府债券收益率作为无风险利率Rf。　　(2)资本市场平均投资收益率Rm 　　　资本市场的充分竞争性和有效性以及投资者追求收益最大化的动机决定了资本市场具有一个均衡的投资收益率，但在实践上几乎无法计算出资本市场投资收益率的均衡点。因此，通常以股票价格指数替代均衡投资收益率作为 CAPM模型的平均投资收益率Rm。因为股票价格指数的收益率变动剧烈，在实际计算中采用一个较长的时间段(一般为10年)用其平均股票价格指数收益作为Rm的参考值。　　(3)风险校正系数β 　　风险校正系数的估计相当困难。通常的做法是根据资本市场同一行业内具有可比性公司的股票β值作为拟投资项目的风险校正系数。 (Rm—Rf)被称为市场风险溢酬，而特定资产的风险溢酬为β(Rm—Rf)。因此，资产的β系数反映了资产收益率相对市场变化的敏感程度。由于在有效组合的情况下，投资者只有市场整体变动的风险，因而β系数恰好能反映该资产的风险大小。β系数越大，则对市场敏感度越高，因而风险就越大，反之，则越小。　　由此可见，β的大小表示收益的波动性的大小，从而说明特定资产风险的程度。当β系数大于1时，该资产风险大于市场平均风险；反之，当β系数小于1时，该资产风险小于市场平均风险；当β系数等于1时，该资产风险与市场平均风险相同。一般来说，若β大于1．5，则认为风险很高。　　应当了解，β不是全部风险，而是与市场有关的这一部分风险。假定投资收益率与市场收益率存在着线性相关关系，则投资收益率灵敏度系数可以用回归方程表示为公式：　　R=α+βRm+ε　(式3—6) 　　式中：α——常数项；　　ε——误差项；　　β——可以由此根据最小二乘法进行估计。

1059次 2020-07-30
两地套汇

　　两地套汇又称直接套汇，是指当两个不同地点外汇市场上某种货币汇率出现差异时，外汇交易者同时在这两个市场买贱卖贵，从中赚取差价利润的交易行为。

407次 2020-07-30
不消毒的干预

　　不消毒的干预(nonsterilized intervention)，就是改变货币政策的干预。它是指中央银行直接在外汇市场买卖外汇，而听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的方向变化。这种干预方式一般来说非常有效，但其代价是国内既定的货币政策会受到影响，这种干预是中央银行看到本国货币的汇率长期偏离均衡价格时才愿意采取的。　　例如，如果马克在外汇市场上不断贬值，德国中央银行为了支持马克的汇价，它可在市场上抛外汇买马克，由于马克流通减少，德国货币供应下降，利率呈上升趋势，人们就愿意在外汇市场多保留马克，使马克的汇价上升。这种干预方式一般来说非常有效，代价是国内既定的货币政策会受到影响，是中央银行看到本国货币的汇率长期偏离均衡价格时才愿意采取的。

820次 2020-07-30
不抛补套利

简介　　不抛补套利主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率较低的市场调至利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。概念介绍　　不抛补套利主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率较低的市场调至利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。÷ 　　例如，若美国三个月的国库券利率为8％，而英国三个月期的短期国库券利率为10％，如三个月后英镑对美元的汇率不发生变化，则投资者在出售美国国库券后，将所得的资金从美国调往伦敦购买英国国库券，就可以稳获2%的利差收入。具体计算如下：　　设一人在纽约拥有100万美元资产，如投资于美国国库券（三个月期），利率为8％，本利共为108万美元。但此时若他进行套利，则获利便可增加。如即期市场汇率为￡1= 　　＄2．00，则他在即期市场卖出100万美元，获50万英镑。他将50万英镑调往伦敦并投资于三月期英国国库券，三个月后可获利 55万英镑〔50×（l＋10％）〕。这时，若美元对英镑汇率没有发生变化，那么，他将在伦敦投资的收益 55万英镑换成美元则为110万美元，比他不进行套利交易多赚2万美元。

694次 2020-07-30
上海琼熙实业有限公司

　　中信泰富广场　　上海琼熙实业有限公司是一家专业化从事投资咨询行业与国际贸易行业服务性机构，公司总部设于上海。　　投资服务部：为投资者提供专业化资产管理、投资管理、以及国际投资等咨询服务。根据个人资产情况量身定做科学合理的投资计划，并为企业提供专业化资产管理服务。　　国际贸易部：与欧洲、美洲、非洲等地区提供箱包进出口贸易服务。　　◆我们以安全的资产管理模式为客户进行各项资产投资，以达到投资风险最小化　　◆我们以专业的个性化服务为客户量身定做各种投资品种，以达到合理资产管理　　◆我们以专业的高素质团队为客户进行各种金融资产管理，以达到高效资产增值　　我们的核心业务可分为以下四个部分　　◆证券投资　　我们拥有专业化股票分析师，为投资者提供股市投资建议以及科学合理的投资方案。　　◆资产管理　　我们拥有强大的资产管理团队，为投资者提供专业化资产管理咨询服务，并根据投资者资产进行量身定做投资方案，合理进行各类资产组合式管理。　　◆国际投资　　我们的国际投资专家具有多年投资经验，为投资者提供国际投资咨询服务。我们一方面协助客户进行交易，另一方面与做市商合作，用自营资金投资固定产品、股票、外汇、商品、期货等金融衍生产品。　　◆国际贸易　　　　我们与德国、意大利、法国、美国以及非洲部分国家进行箱包进出口贸易，利用自身国际投资优势进行外汇风险控制。

655次 2020-07-30
上海市推进国际金融中心建设条例

目录　　第一章总则　　第二章金融市场体系建设　　第三章区域布局和基础设施建设　　第四章金融人才环境建设　　第五章信用环境建设　　第六章金融创新环境建设　　第七章金融风险防范与法治环境建设　　第八章附则第一章总则　　第一条为了贯彻实施建设上海国际金融中心的国家战略，营造具有国际竞争力的金融发展环境，推进上海国际金融中心建设，根据有关法律、行政法规的规定，结合本市实际，制定本条例。　　第二条本市推进上海国际金融中心建设工作适用本条例。　　第三条本市推进上海国际金融中心建设应当按照国家统一部署，以金融市场体系建设为核心，以改革创新和营造环境为重点，将上海建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心。　　第四条市人民政府应当加强对本市推进建设上海国际金融中心相关工作的领导。　　本市设立的推进上海国际金融中心建设议事协调机构，在国家有关部门的指导下，负责协调推进上海国际金融中心建设的有关工作，组织有关部门制定和落实阶段性目标和各项措施。　　市人民政府有关部门和区县人民政府应当加强协作配合，具体落实推进上海国际金融中心建设的各项工作。　　第五条市人民政府负责组织编制金融产业发展规划，并将其纳入本市国民经济和社会发展规划。　　第六条市人民政府安排上海金融发展资金，用于对金融人才、金融创新的奖励和金融产业发展的扶持。　　第七条本市应当按照国家明确的战略定位和分工，加强与长江三角洲地区以及国内其他中心城市在金融领域的相互协作和支持，增强本市金融业的服务功能，推动金融要素市场、金融机构为各地区经济和社会发展提供良好的金融服务；加强与香港特别行政区在金融市场建设、金融产品创新、金融风险防范、金融人才培养等方面的优势互补和战略合作；推动在本市的金融机构与澳门特别行政区、台湾地区金融机构的合作、交流。　　市人民政府应当加强与其他国际金融中心城市的交流，鼓励金融要素市场、金融机构、金融教育研究机构等开展国际合作、交流。第二章金融市场体系建设　　第八条市人民政府及其有关部门应当按照国家关于形成多功能、多层次、国际化金融市场体系的要求，配合国家金融管理部门推进货币、外汇、债券、股票、商品期货、金融衍生品、保险、黄金、产权等市场的建设。　　市人民政府应当配合国家金融管理部门优化金融市场参与者结构，发展证券投资基金、社保基金、保险资产、企业年金、信托计划等各类机构投资者。　　第九条市人民政府应当制定相关政策，加强金融机构体系建设，支持银行、证券、保险、信托、期货、基金、融资租赁、货币经纪、财务公司等各类金融机构的发展；鼓励国内外金融机构在本市设立总部和分支机构；培育具有国际竞争力和行业影响力的金融机构。　　第十条本市配合国家金融管理部门将上海银行间同业拆放利率和国债收益率培育成为金融市场的基准利率。　　本市支持金融机构开发、推广有利于金融市场健康发展、符合国家金融监管要求的各种金融产品和业务；支持有关机构研究探索以股指、汇率、利率、股票、债券、银行贷款等为基础的金融衍生产品；推动离岸金融、股权投资、并购贷款、私人银行、券商直投、信托租赁、汽车金融等业务的发展，鼓励有序开发跨机构、跨市场、跨产品的金融业务。　　第十一条市人民政府及其有关部门应当配合国家有关部门促进各类金融信息系统、市场交易系统互联互通，建设、完善与上海国际金融中心功能相匹配的登记、托管、清算、结算等统一高效的现代化金融支持体系。　　第十二条本市鼓励发展金融外包服务，支持金融软件开发、数据处理、客户服务、电子支付等金融专业化服务产业发展，鼓励设立金融专业化服务机构。　　第十三条本市支持信用评级、资产评估、融资担保、投资咨询、会计审计、法律服务等与金融相关的中介服务机构发展，规范中介服务机构的执业行为，增强行业自律，提高中介服务机构的专业水平和服务能力。　　市人民政府及其有关部门应当配合国家有关部门建设金融资讯信息服务平台和全球金融信息服务市场。　　第十四条本市支持金融机构加强从业人员的专业技能和职业道德教育，培养诚实守信、服务至上、严格规范的职业操守，提升金融服务水平。　　第十五条市人民政府及其有关部门应当支持金融行业协会发挥规范、协调、服务、自律等作用。第三章区域布局和基础设施建设　　第十六条市人民政府应当根据陆家嘴金融城、外滩金融集聚带、张江金融信息服务产业基地、洋山保税港区以及其他区域各自的发展优势，完善本市金融业空间布局。　　市人民政府有关部门应当组织编制金融集聚区布局规划，按照国家规定的程序报经批准后，纳入相应的城市规划。　　第十七条市规划国土管理部门和区县人民政府应当根据本市城市总体规划和土地利用总体规划，结合金融产业发展规划和金融集聚区布局规划的要求，在组织编制控制性详细规划和土地利用年度计划时，保证金融集聚区的建设用地。　　市房屋管理部门和区县人民政府应当采取适当措施，为金融机构解决营业、办公用房提供便利。　　第十八条市和区县人民政府有关部门应当完善金融集聚区内市政公用基础设施的配套建设，改善办公、商业等服务环境。　　本市电力、通信、交通等相关企业应当做好金融集聚区的电力、通讯、交通等服务保障工作。第四章金融人才环境建设　　第十九条市人力资源管理部门应当会同市金融服务部门制定金融人才的集聚、发展规划和培养、引进计划；在国家有关部门的指导下，建立和完善以市场为导向的、与国际金融中心建设相适应的金融人才使用评价机制，分类制定与金融人才相关的政策。　　第二十条市金融服务部门应当会同市有关部门建立本市金融教育信息资源库，推动教学资源共享。　　市教育管理部门和市金融服务部门应当会同市有关部门设立金融职业教育与培训基地，培养各类金融专业人才和金融管理人才。　　市人力资源管理部门应当会同市金融服务部门按照国家有关规定，引进国际认可的金融职业能力考试认证机构在本市开展相关认证业务。　　第二十一条本市鼓励金融机构以及相关单位通过市场机制，从国内外引进各类高层次、紧缺的金融人才。　　市人民政府有关部门和区、县人民政府应当对引进的高层次、紧缺金融人才在户籍和居住证办理、住房、医疗保障、子女就学等方面提供便利。对引进的境外金融人才，出入境管理部门应当按照国家有关规定简化出入境手续。　　第二十二条市人民政府应当制定金融人才奖励办法，对为上海国际金融中心建设做出贡献的各类金融人才给予奖励。第五章信用环境建设　　第二十三条市经济信息化管理部门应当会同市金融服务等部门，配合国家金融管理部门建设金融业统一的征信平台，扩大信用信息采集的覆盖面和数据量，改善信用信息查询服务。　　市经济信息化管理部门应当会同市金融服务等部门，配合国家金融管理部门健全金融业高级管理人员执业信用记录。　　第二十四条本市工商、税务、公安、质监等行政管理部门和司法机关应当建立信用信息共享机制，依法提供相关信用信息查询服务。　　第二十五条本市鼓励信用服务机构开发信用产品，支持信用服务机构的合法经营活动。　　信用服务机构收集、处理信用信息、提供信用产品，应当遵循独立、客观、公正和审慎的原则。　　信用服务机构对征信过程中获悉的国家秘密、商业秘密和个人隐私负有保密义务，不得损害被征信企业和个人的合法权益，不得妨碍公共利益和公共安全。　　第二十六条本市支持金融机构在金融业务活动中使用信用产品，推进在企业融资、创业扶持以及典当、融资租赁等业务中使用信用产品。第六章金融创新环境建设　　第二十七条本市鼓励金融要素市场、金融机构进行金融产品、技术、服务、管理、组织形式等方面的创新。　　第二十八条市人民政府及其有关部门应当为金融要素市场、金融机构创造条件，在国家金融管理部门支持下，将各类金融创新成果率先在本市实施推广。　　第二十九条市人民政府有关部门应当完善金融创新保护机制，加强对金融创新成果的商标权、专利权、着作权、商业秘密等知识产权的保护。　　第三十条市人民政府应当制定金融创新奖励办法，对优秀金融创新项目给予奖励。第七章金融风险防范与法治环境建设　　第三十一条市人民政府应当加强与国家金融管理部门的协调，配合国家金融管理部门在本市建立健全金融监管协调机制，依法履行监管职能，完善监管体系，改进监管方式，加强跨行业、跨市场监管协作。　　第三十二条市人民政府应当在国家金融管理部门的指导下，健全金融稳定协调机制，完善金融突发事件应急预案和应急处置机制。　　市人民政府有关部门应当配合国家金融管理部门建立完善金融风险监测信息系统和评估机制，支持相关机构开展金融风险预测、评估、防范等方面的研究，增强对金融风险的预警防范能力，维护金融稳定和安全。　　市人民政府有关部门应当支持金融风险管理工具及技术的开发和应用，并为金融机构维护重要金融信息系统安全提供必要的指导和帮助。　　第三十三条本市各级行政机关、司法机关应当配合国家金融管理部门做好反洗钱、反假币等打击非法金融活动的工作。　　本市各级行政机关、司法机关应当依法加强对金融违法犯罪行为的预防和打击。　　第三十四条本市各级行政机关应当优化行政审批程序，简化行政审批环节，为金融要素市场、金融机构、相关中介服务机构、有关行业协会等提供公开透明、便捷高效的行政服务。　　本市各级行政机关应当维护金融机构的合法权益，不得干预金融机构的依法自主经营。　　第三十五条本市各级人民法院应当完善金融诉讼案件审理机制，加大对金融案件的执行力度。　　第三十六条本市金融仲裁机构应当依据法律、法规和国际惯例完善金融仲裁规则，提高金融仲裁专业水平和国际化程度。　　第三十七条本市支持金融法律服务业发展，鼓励法律服务机构拓展金融法律服务领域，为金融机构和相关企业、个人提供金融法律服务。　　第三十八条本市有关部门和金融机构应当通过媒体和其他形式，宣传普及金融知识，开展金融风险防范意识教育。第八章附则　　第三十九条本条例自2009年8月1日起施行。

992次 2020-07-30
三角套利

　　三角套利是利用多种汇价在不同市场间的差价进行套利动作。例如在A银行美元以荷兰币表示的汇价为1.9025fl/$，B银行美元以加拿大币表示的价格为1.2646c$/$，C银行加拿大币以荷兰币基尔德表示的价格为1.5241fl/c$。依据A与B银行的报价，可依据计算交叉汇率的方式，得到加拿大币以基尔德表示的价格为：﹝1.9025fl/$﹞/﹝1.2646c$/$﹞=1.5044fl/c$ 　　所得之交叉汇率水准C银行之加拿大币的汇价有所差异，这意味着套利空间的存在。因为C银行加拿大币的汇价高于经交叉汇率算出的结果，这显示一单位加拿大币在C银行价值比较高，因此若经A、B银行间的交易以1.5044基尔德兑换一单位加拿大币，在将此一加拿大币与C银行换回1.5214基尔德，这一来一往间便获取0.017基尔德的三角套利。　　三角套利过程：透过交叉汇率计算出的汇价，与市场上实际汇价有所差异，造成市场存在套利空间。市场人士可同时在不同银行间买卖外币，进行所谓的三角套利。

1066次 2020-07-30
中英金融管理

主考院校　　中央财经大学是教育部直属的国家“211工程”重点建设高校和“国家优势学科创新平台”项目首批试点高校。　　学校是新中国成立后中央人民政府创办的第一所新型高等财经院校，历经中央税务学校、中央财政学院、中央财经学院、中央财政金融学院等发展阶段，1996年更名为中央财经大学。长期以来，学校秉持“忠诚、团结、求实、创新”的校训，秉承“求真求是，追求卓越”的办学理念，形成了鲜明的办学特色，为国家经济建设和社会发展培养了8万余名各级各类高素质人才，被誉为“中国财经管理专家的摇篮”。专业特点　　1、报考对象不受限制：　　只要愿意提高自己的金融管理方面的知识和技能，均可以参加到这个学习中来，免试入学，业余学习：周六日上课，工作学习不冲突。　　2、“一考双证”的考试模式　　专科段全部课程考试及格，可颁发中央财经大学的毕业证书，同时由英国剑桥大学颁发“剑桥高级金融管理证书”。　　3、文凭含金量高　　中国教育部考试中心主办，主考院校中央财经大学颁发 “金融管理”专业毕业证书，网上电子注册，国家承认，国外认可。　　4、教学方式、考试方式与国际接轨　　（1）引进西方先进管理理念：由中英双方专家共同规划课程设置，采用案例教学法，强调实用性、职业性，不考数理化。　　（2）考试时间安排：每年1月、7月考专业课，4月、10月考公共课。　　5、双证双学历　　金融管理专业本科毕业学生如加考商务管理专业课程（5科），可获得商务管理专业本科毕业证书。　　金融管理专业专科学生加考商务管理专业课程（4科），可获得商务管理专业专科毕业证书。课程介绍　　专科（中英合作专业）课程设置类别课程公共课思想道德修养与法律基础毛泽东思想、邓小平理论和“三个代表”重要思想概论政治经济学（财经类）大学语文专业课金融概论金融法（二）财务报表分析（二）管理会计（二）专业基础课商务英语企业组织与环境商务交流数量方法经济学会计学管理信息技术财务管理　　本科课程设置类别课程公共课中国近现代史纲要马克思主义基本原理概论英语（二）专业课高级财务会计国际财务管理公司法律制度研究审计学管理会计（一）专业基础课组织行为学（二）政府、政策与经济学电子商务概论商业伦理导论战略管理教程风险管理外语选考课金融法金融市场学电子商务与金融电子商务与金融（实践）金融理论与实务　　（备注：不考外语的考生可以在选考程中任选不低于14学分的课程考试。不考外语的考生不能申请学位。）考试方式　　中英合作课程试题包括必答题与选答题两部分，选答题占整个试卷的比重为40％，主要是要求考生运用学习、掌握的该课程知识和技能及相关的经验进行案例分析。这是与非合作课程的重要区别之处，也是英国考试或者说是中英合作课程考试的最大特点所在。因此该专业的学习，注重培养和训练学员分析问题和解决问题的能力，而不强求死记硬背过多的概念、定义，重要的是要尽可能多的接触金融界的各种实例和案例，努力获得联系实际的经验，通过学习得到更多的收获。　　考试时间安排：每年四次考试机会，1月、7月考专业课，4月、10月考公共课。

625次 2020-07-30

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