用法"物资采购"又改名了,恢复原来的"材料采购"名称了,"材料采购"用法如下:一、本科目核算企业采用计划成本进行材料日常核算而购入材料的采购成本。二、本科目应当按照供应单位和物资品种进行明细核算。三、材料采购的主要账务处理（一）企业支付材料价款和运杂费等时， 按应计入材料采购成本的金额，借记本科目，按可抵扣的增值税额，借记“应交税费——应交增值税（ 进项税额）”科目，按实际支付或应付的款项，贷记“银行存款”、“现金”、“其他货币资金”、“应付账款”、“应付票据”、“预付账款”等科目。小规模纳税人等不能抵扣增值税的，购入材料按应支付的金额， 借记本科目，贷记“银行存款”、“应付账款”、“应付票据”等科目。（二）购入材料超过正常信用条件延期支付价款（如分期付款购买材料），实质上具有融资性质的，应按购买价款的现值金额，借记本科目，按可抵扣的增值税额，借记“应交税费——应交增值税（进项税额）”科目，按应付金额，贷记“长期应付款”科目，按其差额，借记“未确认融资费用”科目。处理（三）月末，企业应将仓库转来的外购收料凭证，分别下列不同情况进行处理：1．对于已经付款或已开出、承兑商业汇票的收料凭证（包括本月付款或开出、承兑商业汇票的上月收料凭证），应按实际成本和计划成本分别汇总，按计划成本借记“原材料”、“包装物及低值易耗品”等科目，按实际成本贷记本科目；将实际成本大于计划成本的差异，借记“材料成本差异”科目，贷记本科目；实际成本小于计划成本的差异，做相反的会计分录。2． 对于尚未收到发票账单的收料凭证，应按计划成本暂估入账，借记“原材料”、“包装物及低值易耗品”等科目，贷记“应付账款—— 暂估应付账款”科目，下月初用做相反分录予以冲回。下月付款或开出、承兑商业汇票，借记本科目和“应交税费——应交增值税（进项税额）”科目，贷记“银行存款”、“应付票据”等科目。四、本科目的期末借方余额，反映企业已经收到发票账单付款或已开出、承兑商业汇票，但尚未到达或尚未验收入库的在途材料的采购成本。－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－一、本科目核算企业采用计划成本进行材料日常核算而购入材料的采购成本。 采用实际成本进行材料日常核算的，购入材料的采购成本，在“在途物资”科目核算。 委托外单位加工材料、商品的加工成本，在“委托加工物资”科目核算。 购入的工程用材料，在“工程物资”科目核算。 二、本科目可按供应单位和材料品种进行明细核算。 三、材料采购的主要账务处理。 （一）企业支付材料价款和运杂费等，按应计入材料采购成本的金额，借记本科目，按实际支付或应支付的金额，贷记“银行存款”、“库存现金”、“其他货币资金”、“应付账款”、“应付票据”、“预付账款”等科目。涉及增值税进项税额的，还应进行相应的处理。 （二）期末，企业应将仓库转来的外购收料凭证，分别下列不同情况进行处理： 1．对于已经付款或已开出、承兑商业汇票的收料凭证，应按实际成本和计划成本分别汇总，按计划成本，借记“原材料”、“周转材料”等科目，贷记本科目；将实际成本大于计划成本的差异，借记“材料成本差异”科目，贷记本科目；实际成本小于计划成本的差异做相反的会计分录。 2．对于尚未收到发票账单的收料凭证，应按计划成本暂估入账， 借记“原材料”、“周转材料”等科目，贷记“应付账款——暂估应付账款”科目，下期初做相反分录予以冲回。下期收到发票账单的收料凭证，借记本科目，贷记“银行存款”、“应付账款”、“应付票据”等科目。涉及增值税进项税额的，还应进行相应的处理。 四、本科目期末借方余额，反映企业在途材料的采购成本。
乌兹别克斯坦苏姆简介 ISO 4217 Code：UZSUser(s)：UzbekistanInflation：7.6%Source：The World Factbook, 2006 est.Subunit：1/100 tiyinPlural：somtiyin：tiyinCoins：1, 5, 10, 25, 50 somBanknotes：1, 3, 5, 10, 25, 50, 100, 200, 500, 1000 somCentral bank ：Central Bank of the Republic of UzbekistanWebsite：http://www.cbu.uzThe som (Uzbek: so‘m in Latin script, с?м in Cyrillic script) is the currency of Uzbekistan in Central Asia. The ISO 4217 currency code is UZS. Etymology In the Soviet Union, speakers of Kazakh, Kyrgyz and Uzbek called the ruble the som, and this name appeared written on the back of banknotes, among the texts for the value of the bill in all 15 official languages of the Union. The word som (sometimes transliterated "sum" or "soum") means "pure" in Kazakh, Kyrgyz, Uyghur and Uzbek, as well as in many other Turkic languages. The word implies "pure gold"First SomLike other republics of the former Soviet Union, Uzbekistan continued using Soviet/Russian ruble after independence. On July 26, 1993, a new series of Russian ruble was issued and old Soviet/Russian ruble ceased to be legal tender in Russia . Some successor states had their national currencies before the change, some chose to continue using the pre-1993 Soviet/Russian ruble, and some chose to use both the pre-1993 and the new Russian ruble. Tables of modern monetary history: Asia implies that both old and new rubles were used in Uzbekistan.Uzbekistan replaced the ruble with som at par in on November 15, 1993 . No subdivisions of this som were issued and only banknotes were produced, in denominations of 1, 3, 5, 10, 25, 50, 100, 200, 500, 1000, 5000, and 10000 som. Because it was meant to be a transitional currency, the design was rather simplistic. All notes had the Coat of arms on obverse, and an Islamic architecture on reverse. They only differ in color and value.Second SomOn July 1, 1994, a second som was introduced at a rate of 1 new som = 1000 old som. This som is subdivided into 100 tiyin. At its introduction, 1 U.S. dollar was equal to 7 som.Coins2 series of coins have been issued for the second som. They can be easily distinguished by the script used for Uzbek. The first series was written in Cyrillic script, while the second series is written in Latin script. 乌兹别克斯坦苏姆样币 乌兹别克斯坦苏姆铸币 乌兹别克斯坦苏姆铸币
什么是成本性支出 成本性支出是单位为维持正常运转而特定的、必需的支出项目，如有关部门办理证照的工本费支出。根据各执收执罚部门工作性质、工作计划和实际需要，预测成本性收入，合理安排收入成本性支出，按照单位申报、财政审核、政府审定的程序办理，平时按收入情况核拨，年终再根据执收情况进行清算。 成本性支出的核定范围 (一)行政事业性收费收入 (二)罚没收入 (三)政府性基金 (四)其他非税收入 成本性支出的使用范围 (一)直接成本 (二)上缴上级资金 (三)人员成本性支出 (四)其他成本 成本性支出的核定办法 (一)行政事业性收费收入成本性支出 1、直接成本：主要是行政事业性收费收入所必需的工本费、代收费等支出。由部门提出申请，并提供相关支出凭证，财政部门据实核定。 2、上缴上级资金：主要是根据行政事业性收费收入管理规定应上解、分成的资金。由部门提出申请，并提供相关上解文件依据和汇划凭证，财政部门据实核定。 3、财政按编制数预算人员经费未负担的人员支出：由部门在年初提供相关人员编制、工资等相关情况，财政部门在部门预算时统筹考虑，综合预算，根据资金安排情况和收费收入情况安排。 4、其他成本：由财政部门据实核定。 (二)罚没收入成本性支出 1、直接成本：主要是执法过程中所需的票据、案卷等直接与执法相关的工本费。由部门提出申请，并提供相关支出凭证，财政部门据实核定。 2、执法成本：主要是执法部门因执法需要，财政按编制数预算人员经费未负担的人员支出；执法部门因执法行为发生的专项办公支出。由部门在编制部门预算时提出建议，财政部门结合预算资金安排情况和收入预测情况统筹安排。 (三)政府性基金成本性支出 1、上缴上级资金：根据基金管理专项规定，应上解、分成的资金。由部门提出申请，并提供相关上解文件依据，由财政部门直接上划。 2、人员支出：根据基金管理专项规定，可在基金中列支的人员经费。由部门提出申请，提供相关政策依据和人员编制、工资等相关情况，财政部门在部门预算编制时结合收入预测数统筹考虑行政事业性项目支出。 3、代征手续费：根据基金管理专项规定，可计提用于代征单位的手续费，由执收单位申请，提供相关政策文件，财政部门核定后直接划到代征单位。 4、其他成本性支出：根据基金管理专项规定，可用于基金管理、宣传、调查研究、制度建设、宣传、业务培训费等的办公支出，由执收单位申请，提供相关政策文件，财政部门结合部门预算情况和公用经费定额标准统筹安排。 (四)其他非税收入成本性支出 主要是行政事业国有资产(源)有偿使用收入(如店面租金、广电部门广告收入)需交纳的相关税金，法定培训所收需要的场地租金、人工成本等。由单位提出申请，财政部门据实予以核定。 核定后的成本性支出总额超过部门预算计划的成本性支出数、部门预算未计划的新增成本性支出项目，由财政部门报政府批准后追加。 资本性支出和成本性支出的区别 资本性支出是成本性支出的对称。是指企业单位发生、其效益及于两个或两个以上会计年度的各项支出，包括构成固定资产、无形资产、递延资产的支出。例如，购置运输设备的支出，由于运输设备能使用于几个年度，其支出应记入“固定资产”科目。运输设备的支出，按其损耗程度，通过计提折旧分年摊入各年成本、费用。这个会计处理方法，称为折旧或摊销。把支出记作资产的办法，称为资本化。资本性支出不同于成本性支出，前者由各受益年度的营业收入分摊负担，后者全部由当年营业收入补偿。区分资本性支出和成本性支出，是为了正确反映资产的价值和正确计算各年损益。如把资本性支出作为收益性支出，结果是少计了资产价值，多计了当年费用，虚减当年利润；反之，则多计了资产价值，少计了当年费用，虚增当年利润。在实际工作中，为了简化会计处理，有时把小于一定金额的资本性支出，也作为成本性支出处理。
在其他变量不变的情况下，能够使内部均衡和外部均衡同时实现的实际汇率就是均衡实际汇率。其政策含义为：1.实际均衡汇率不是不可变的，在影响内外部均衡的其他变量发生变动时，均衡实际汇率也会发生变动。2.均衡实际汇率不仅受现在的基本因素影响，还受这些因素未来预期变化的影响。因此，有必要对短期和长期的均衡实际汇率进行区别。
成本认定制 目录 1、 成本认定制的内涵 2、 成本认定制的特点 3、 成本认定制的意义 4、 实施成本认定制的注重事项 成本认定制（the Cost Identification System） 成本认定制的内涵 ...... 成本认定制是银行职能部门或分支机构，为了某项经营治理事项的需求，向主管机构提出该事项报批的申请后，主管机构根据投入产出法则，从成本控制角度对该事项进行评审与认定，决定该事项可行与否的基本制度。成本认定制是近年来银行系统针对成本治理工作推出的一项新的治理办法。 更新观念，健全组织是做好成本认定工作的前提；循序渐进，选准目标是做好成本认定工作的基础。进行成本认定既要重视定量分析，又要重视定性分析。 成本认定制的特点 成本认定制具有广泛的适用性、强有力的导向性及制约性等特点。 1. 广泛的适用性体现在成本认定范围涵盖了银行任何一项对经营治理产生较大影响的资源配置与经营要素组合的决策。例如，额度达到同级信贷审查委员会或资产负债审查委员会审议机构审议线以上的贷款、保函、拆借、投资、联合经营、收购回购、抵押品变卖等项目；额度达到同级财务审查委员会审议线以上的财务支出项目；额度达到同级信贷审查委员会或财务审查委员会审议机构审议线以上的固定资产投资、科技投入、智力引进、技术合作、劳务合作、业务宣传、资助赞助、大宗采购、纠纷诉讼项目；辖内机构分支、职能机构、经营网点建、撤、并计划项目；作用于全辖的新业务、新技术推广项目；作用于全辖的市场营销等经验方案的推广项目；作用于全辖的年度性资源分配计划和重大的专业性资源分配计划；影响激励成本功能的各项人力资源配置制度及分配制度；同级资产负债委员会审议机构审议线以上的资产负债配置项目、利率变动项目、内部转移价格项目等。 2. 强有力的导向性体现在成本认定制改变了过去被动地事后算账的方式，通过运用决策技术，对各种成本方案进行可行性研究与论证，选择最优方案，突出成本在经营治理中的导向作用，强化对经营资源配置的调节作用，有效地降低和控制成本。 3．制约性体现在通过成本认定制，改革资源配置方式，通过科学化决策，实行成本通过与成本否决，以成本一收益匹配关系为核心调整投入结构。在市场经济下，银行作为独立的经济实体，都要从市场中获取利润，利润是企业生存与发展的条件。因此，在商品价格由市场决定后，成本水平高低就决定利润，没有利润的金融产品在决策阶段就应该予以否决，这是市场经济的客观要求。 成本认定制的意义 作为一种跨越成本治理理论的几个阶段而提炼出来的适合银行现状与未来发展的成本治理方法，成本认定制的实施将从治理理念、治理方法、治理手段等方面在银行内部引发一次深刻的变革，对于提高银行的成本治理水平，尤其是资源配置水平具有非常现实的意义。这是因为： (1)长期以来，银行的资源配置政出多门，各专业与专业之间的资源配置各有一套审查办法，造成力量分散，效果欠佳，迫切需要寻求有效的途径去整合、串联各种资源配置。而银行任何一项资源配置与经营要素组合，必然导致银行成本的升与降，同时成本认定实质是对资源配置的可行性研究与审查：由此，成本认定可担当整合、串联各种资源配置的重任。 (2)由于成本反映了所有资源配置的内在共性，高效低耗反映了对所有资源配置的共同要求，因此，通过成本认定这条主线，并配以相应的分配模式，如资源分配整合性模型与规则，银行就能够实现资源配置的有效整合，充分提高各项资源的效率，增强各银行经营治理的整体功能与整合效益。以此为基础，逐步形成目标明确、行为规范、高效低耗、科学合理的资源配置机制。 实施成本认定制的注重事项 运用成本认定制优化银行资源配置，这是商业银行今后重要的发展方向： 当前，我国商业银行在实施成本认定制过程中应注重解决好以下几个相关问题。 1．要进一步转变观念，提高熟悉。面对逐渐加剧的同业竞争，人们日益体会到强化科学治理是维系银行高教运行的根本；而在现阶段，推行全面成本治理又是强化科学治理的起点 由此，作为全面成本治理前提和基础的成本认定制必然成为这一起点的引擎。因此，各级行领导应提高成本认定意识，把运用成本认定制提到关乎全面成本治理成败的战略性高度来熟悉：另外，实行成本认定制，可以从根本上防范成本风险和提高成本效益。随着金融竞争的加剧，金融戚本风险与日俱增，近年来，成奉黑洞导致效益滑坡的现象在各级银行的经营过程中比比皆是：要加强成本治理，控制成本风险，提高成本投入的般益，必须从成本产生的源头抓起。成本认定可以说是成本治理的源头，抓住了成本认定这一环节，就意味着抓住了成本治理的源头。 2．要建立健全成本认定制的独立的运作机制。实施成本认定制是一项复杂的系统工程，需要建立一个推动和组甥成本认定工作开展的治理运行体系，成立一个由主管财务工作的副行长领导的由计划财务、信贷、技术保障、人事 发展规划等治理部门组成的成本认定领导小组，下设专门的办公室，负责全面的成本认定工作的规划和目标，研究成本认定的运作环节，制定具体的操作规程，做好成本认定的协调工作，充分发挥现有的信贷审查委员会、财务审查委员会、资产负债委员会、新业务审查委员会机制的作用．克服以往多部门治理、分散操作、重复劳动 浪费资源的弊端，实现对成本认定的科学化。制度化治理，发挥整体功能，推动成本认定的深入开展。 3．要正确把握好认证原则。银行成本可行性认证的种类繁多，不同种类的认证项目有各自不同的依循准则。从总体上讲，应遵循以下共陛的认证原则：一是导向原则。银行作为现代社会经济的核心，在资源配置和经营要素的组合中不能不注重国家相关政策的导向制约，从而要求各种认证项目必须以台规合法为前提。同时由于成本认定实质是为行长经营决策服务的工具，因而各种认证均要贯彻决策层的经营与发展意图，确定各种认证申请项目的台意性。二是整体技能原则：上下级行或不同部门间对认证事项的认同与接纳．必须坚持局部服从全局、个体服从整体利益的原则。三是操作规范原则。只有做到认证程序、认证依据、认证方法的规范化，才能确保认证结果的准确公正。四是循序渐进原则。银行成本认定制适宜范围很广，在初期应重点抓好网点设立优化、财务可行性、贷款可行性、新业务开办的成本认定，待取得经验后再进行总结推广。 4．实施成本认定要与全面成本治理其他环节有机地结合起来。全面成本治理工程巨大，环节众多。其总体流程一般可描述为：源头控制一实施控制一核算控制一评价分析一源头控制，各环节在时间上继起，在空间上并存，循环反复交错，紧密衔接，不可分割=成本认定环节当属源头控制，仅仅是全面成本治理的第一步，其认证是否科学、合理，还有待于其他环节的配合与检验。因此，在运用成本认定过程中，切不可把全面成本治理其他环节分割开来，必须协调推进。 5.实施成本认定还必须有相应的软件支持。成本认定涉及的数据繁多，依靠手工测算，一方面工作量大，耗费的人力成本过多；另一方面也会延误决策的时间，导致盈利机会丧失。因此在实施成本认定制时，必须依靠科技人员，寻求技术支持。
概念解析功能性货币是指企业主张的经营环境中所使用的货币。功能性货币以外的货币均为外币。境外实体的资产、负债和营业应使用自身的功能性货币计量。对于一个在特定国家中经营相对地自给自足的经济实体而言，功能性货币一般就是这个国家的货币。但是，一个国外实体的功能性货币不一定就是该实体所在国的货币。举例说明例如，国外附属公司是母公司的直接组成或延伸部分，则母公司的货币一般就是国外附属公司的功能性货币。
理论研究 股票流动性溢价理论Amihud和Mendelson(1986)从交易的微观成本出发，推导出预期收益与买卖价差的关系模型，进而提出流动性溢价理论。他们还证明了两个命题，即顾客效应(clientele effect)和价差—收益率关系(spread return relationship)。顾客效应是指在均衡时，相对价差较高的资产分配到期持有资产较长时间的投资类型的组合中。价差一收益率关系指在均衡时，总收益率是相对价差的增函数，且成凹型。Amihud和Mendelson认为，投资者会主动挑选流动性小和交易成本大的资产于长期的投资组合中。直观上，价差收益关系看作是投资者对交易成本(流动性风险)的补偿相对价差越大，说明相对交易成本越大，其流动性越差，为了弥补流动性风险，其预期收益越高。 在Amihud和Mendelson(1986)提出价差收益理论模型后，一些学者对流动性溢价进行了进一步的理论研究。Shing-yang Hu(1997)使用换手率为流动性的代表变量，指出股票收益率是交易频率的凹型减函数，是交易成本的凹型增函数。Jacoby，Fowler和Gottesman(2000)在考虑价差效应的基础上推导出流动性调整的CAPM模型，该模型指出衡量系统风险时应该结合流动性成本，但价差一收益率关系是凸型的正向关系，与A-M(1986)的形状相反。Jacoby，Fowler和Gottesman(2001)又对A-M模型进行了改进。改进后的模型证明对流动性较好的证券而言，其价差一收益率关系成凹型的正向关系，而对流动性较差的证券而言，其价差—收益率关系成凸型的正向关系。Brennan和Subrahmanyam(1996)检验由逆向选择引起的非流动成本是否导致更高的预期收益，他们应用Fama和French(1993)的三因素模型而不是CAPM进行风险调整，结果发现流动性溢价与变动成本呈凹形的正向关系，与固定成本呈凸形的正向关系。Vayanos(1998)，Vayanos和Vila(1999)认为，交易成本主要影响持有期和成交量，而对预期收益率的影响是第二位的。Constantinides(1986)更早就指出，具有较高交易成本的资产会被持有较长时间。 实证研究 股票流动性溢价理论除了对理论模型进行研究外，流动性溢价理论也得到大量实证研究的支持。根据文献中衡量流动性指标的不同可作如下划分。 一、以价格法为流动性度量指标来检验股票流动性溢价 A—M(1986)对NYSE1961年至1980年的数据进行OLS和GLS回归，检查了价差与收益率之问的关系，发现风险调整后的收益率确实随着价差而增加，支持流动性溢价理论。Eleswarapu和Reinganium(1993)使用1961-1990年美国股市数据重新检验流动性溢价理论，发现资产收益率和买卖价差之间的正相关关系主要限定于一月份的数据，并进一步发现股市流动性溢价受收益率波动和资产绝对价格等因素影响。但随后Eleswarapu(1997)用1973-1990年NASDAQ的数据和相对价差的流动性指标进行实证研究，结果支持流动性溢价理论，并且比NYSE表现的更显著。Brcnnan和Subrahmanyam(1996)利用1984-1991的NYSE数据，发现它们在统计上存在显著的负相关关系，但当加入一个逆转的价格水平变量时，这种关系便变成不显著。Brennan和Subrahmanyam因此得出：价差影响是由于价差作为风险变量而产生的，这个风险变量与价格变量有关。 二、以交易量法为流动性度量指标检验股票流动性溢价 从理论上来说，换手率是比价差更有力的流动性代表变量，因为相对于价差的单一价格因素，换手率既考虑了价格因素又考虑了交易量因素。Haugen和Baker(1996)发现美国Russell3000股指所有成分股在1979年至1993年间的预期收益与换手率呈显著负相关，而且英、法、德和日本股市也存在类似的流动性溢价。Shingyang Hu(1997)使用换手率作为流动性的衡量指标实证研究了TSE东京股票交易所)1976-1993年的数据，结果发现高换手率的股票其预期收益率较低。Datar，Naik和Radclife(1998)同样以换手率作为流动性指标，利用NYSE非金融类的上市公司1962年7月至1991年12月的数据，实证检验A．M(1986)模型，结果表明流动性对股票收益的解释力起着显著的作用。Brennan，Chordia和Subrahmanyam(1998)，Chordia，Subrahmanyam和Anshuman(2001)则分别用交易量与交易波动程度代替买卖价差，研究预期收益率与流动性之间的关系。但是，Brennan等(1998)发现预期收益率与交易量的负相关关系仅出现在NYSE和AMEX市场，而NASDAQ市场不存在。Chordia等(2001)发现预期收益率与交易量呈显著负相关(与A-M理论一致)，与交易波动程度也呈显著负相关(即流动性风险与预期收益率成反比，与A-M理论一致)。 股票流动性溢价理论三、以其他指标检验股票流动性溢价 Amihud(202)利用价格和交易额构造了一个新的非流动性指标ILLIQ，用ILLIQ指标对NYSE1963-1997年的数据同时进行横截面和时间序列分析，实证结果表明在横截面上预期收益与非流动性指标显著正相关，在时间序列上，预期的市场非流动性对股票的超额收益产生正向作用，而股票的超额收益与当期的非预期的非流动性负相关。在新兴市场的流动性与资产定价研究上，Rouwerrhorst(1999)对国际金融公司(IFC)20个新兴市场的数据进行实证分析，发现影响资产横截面收益的因子与影响发达国家的基本相同，即小企业收益率高于大企业，价值股收益率高于成长股，但是小企业和价值股的换手率均高于大企业和成长股(仅个别国家例外)，表明资产组合的收益与换手率呈正相关，A-M理论不能在新兴市场的数据中得到验证。Bekaea等(2003)对标准普尔(S&P’s)l9个新兴市场的数据进行实证分析，发现资产流动性与滞后一期的收益率成正比。Jun等(2003)用市场总成交额与流通市值的比率衡量一国股市的流动性，对27个新兴市场的流动性与预期收益进行比较分析，发现国与国之问股市预期收益与平均换手率呈正相关。因为国家间股市的预期收益不仅受流动性影响，还受宏观经济政策和资本市场开放程度影响，所以Jun等的发现并不能否定A—M理论。 综上所述，流动性溢价理论在国外已被广泛接受，流动性溢价确实存在于股票市场。尽管实证研究的结果并不完全一致，但大多数实证研究都证明了流动性是影响股票预期收益的一个重要因素。 研究现状 股票流动性溢价理论国内一些学者也开始关注这一研究领域，并且取得了丰富的实证研究结果。其中最早对流动性与资产定价关系进行研究的是王春峰、韩冬和蒋祥林(2002)。他们使用Amihud(200 2)的非流动性指标ILLIQ分别在横截面和时间序列上检验上海股市流动性与收益的关系，结果表明在横截面上，当排除政策影响后，ILLIQ与股票收益显著正相关，否则两者没有任何显著关系，在时间序列上也是类似的结果。他们得出如下结论：中国股票市场流动性与股票收益的负相关关系受政策影响较大，即非预期非流动性对股票超额收益的影响占绝对的主导地位。 吴文锋、芮萌和陈工孟(2003)使用非流动性指标ILLIQ，检验了中国股市的“风险补偿”和“非流动性补偿”假设。横截面回归结果显示，我国股票市场的收益率风险与风险值、总风险收益率标准差之间都不呈现相关关系，而与非流动性呈显著的正相关关系。风险对收益率的解释作用不明显，而表现出更显著的“非流动性补偿”，说明投资者更注重资产的流动性。根据时间序列结果表明，市场非流动性发生的未预期到的变化对股价收益率的影响是负面的。而且，不同流动性的股票对市场非流动性变化的反应是不同的。相对于大盘股，小盘股具有收益率相对高一些的“小公司效应”。 股票流动性溢价理论李一红、吴世农(2003)采用换手率和非流动性ILLIQ两个指标，对上海股市的流动性与预期收益的关系进行了实证研究，研究结果表明：对于个股数据，换手率对预期收益具有负向作用，非流动性对预期收益具有正向作用，支持流动性溢价理论；在不同市场态势、有无政策或重大事件和基于组合数据分析的情况下，换手率与预期收益之间仍然保持显著负向关系，而ILLIQ与预期收益之间的关系不稳定或呈现相反结果。由此可见，我国股票市场的流动性与预期收益的关系受流动性度量、市场态势、政策或重大事件和估计的数据构造的影响。 苏冬蔚、麦元勋(2004)从换手率的角度衡量流动性，通过检验交易频率零假设和交易成本备择假设，分析了我国股市流动性与资产定价的理论与经验关系，发现我国股市存在显著的流动性溢价，流动性溢价的成因是交易成本而不是换手率所代表的交易频率。 单树峰(2004)采用ILLIQ作为流动性指标，结果表明流动性成本与股票定价(股票预期收益率)之间存在显著的正相关关系，流动性成本是投资者进行股票定价所考虑的重要因素之一。[1]
概述 均值-方差模型(Mean-Variance Model)投资者将一笔给定的资金在一定时期进行投资。在期初，他购买一些证券，然后在期末卖出。那么在期初他要决定购买哪些证券以及资金在这些证券上如何分配，也就是说投资者需要在期初从所有可能的证券组合中选择一个最优的组合。这时投资者的决策目标有两个：尽可能高的收益率和尽可能低的不确定性风险。最好的目标应是使这两个相互制约的目标达到最佳平衡。 由此建立起来的投资模型即为均值-方差模型。分析与理解核心问题 证券及其它风险资产的投资首先需要解决的是两个核心问题：即预期收益与风险。 那么如何测定组合投资的风险与收益和如何平衡这两项指标进行资产分配是市场投资者迫切需要解决的问题。正是在这样的背景下，在50年代和60年代初，马可维兹理论应运而生。假设分析 该理论依据以下几个假设： 1、投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。 2、投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。 3、投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。 4、在一定的风险水平上，投资者期望收益最大；相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。 根据以上假设，马可维兹确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效边界理论，建立了资产优化配置的均值－方差模型： 目标函数：minб2(rp)=∑ ∑xixjCov(ri-rj) rp= ∑ xiri 限制条件： 1=∑Xi （允许卖空） 或 1=∑Xi xi>≥0（不允许卖空） 其中rp为组合收益， ri为第i只股票的收益，xi、 xj为证券 i、j的投资比例，б2(rp)为组合投资方差(组合总风险)，Cov (ri 、rj ) 为两个证券之间的协方差。该模型为现代证券投资理论奠定了基础。上式表明，在限制条件下求解Xi 证券收益率使组合风险б2(rp )最小，可通过朗格朗日目标函数求得。其经济学意义是，投资者可预先确定一个期望收益，通过上式可确定投资者在每个投资项目（如股票）上的投资比例（项目资金分配），使其总投资风险最小。不同的期望收益就有不同的最小方差组合，这就构成了最小方差集合。
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