目录 1企业债券筹资风险定义及特点 2企业债券筹资风险种类 3企业债券筹资风险分析 4企业债券筹资风险防范 企业债券筹资风险定义及特点 企业债券筹资风险是指企业利用企业债券筹资所要承担的风险。 1 债券融资的风险相对较大 由于债券必须偿还本息的义务性、固定性和难以展期性,决定了债券融资必须充分依托企业的偿债能力和获利能力。因此,相对于股本的无偿性、股息红利支付的非义务性、非固定性,债券融资的风险要大得多。 2 债券融资的风险具有主观性 债券的各种发行条件如偿还期、利率等因素均是发行者主观确定的。 企业债券筹资风险种类 (1) 发行风险 企业债券筹资在发行债券阶段,由于发行单位信誉、债券发行总量以及债券发行时机等因素的影响,可能会导致债券发行不成功而形成风险。由于债券发行时的经济条件、公众的购买能力和购买偏好、其他的债券发行数量、同期的银行存款利率、个人收入调节税税率、企业形象、企业债券的可转让性等的影响因素,有可能会导致企业花费大量发行的费用、广告宣传费用、各种手续费用等,却没有筹集到需要的资金。 (2) 经济环境风险 企业对所处的经营环境总是无法把握或确定其变化规律的。影响宏观经济环境的政治、文化、金融、税收、政府政策等都会影响到企业的经营。 (3) 通货膨胀风险 通货膨胀风险是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金购买力减少的风险,它是形成债券风险的主要因素之一。一般来说,在适度的通货膨胀下,企业可以通过筹集债券来实现资金保值,从而增加了对债券的需求,导致债券市场价格上涨,但是因受到债券本身利率及市场利率的制约,这种上涨是有限的。如果过度的通货膨胀,任何市场都不会起到保值的作用,从而导致债券市场价格的下跌。 (4) 经营风险 1)企业销售和盈余是否稳定; 2)企业是否面临原材料、能源、电力等的短缺; 3)员工是否有不安定情况或存在罢工的潜在因素; 4)债券期限安排是否合理。 如果利用债券筹资的目的是新建项目,应考虑债券期限的长短,如果过短,债券期限到时新项目可能刚刚建成,还未投产,或刚刚投产,还未见效益,则还本付息出现困难;如果债券期限过长,则要付出相当多的利息,给企业还本付息带来很大压力,甚至出现危机。 ①产品是否适销对路; ②主要顾客是否稳定; ③企业的盈利能力是否稳定。 5)可转换债券的转换风险 可转换债券是指在发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限,持有人有权到期赎回或按规定的期限和价格将其转换为普通股票的债券性证券。其风险特征: ①转股失败。如果发债企业的股价表现不好或股市低迷,正好股价低于转换价格,投资者就会宁愿承受利息的损失,要求还本付息而不转股,这会直接导致企业的财务负担过重,资本结构变差,从而增大筹资风险。因此转换价格的设计十分重要,尤其是企业分红配股的情况应灵活调整转换价格。 ②收益削减。因为可转换企业债券转换后,需在更多的股权人中分配收益,使每股利润稀释,减少企业收益。 6)派生性风险 派生性风险是指由于市场外部的其他因素的变异而引发出来的市场风险。它们通常是无法预期或无法预防的。 企业债券筹资风险计量 债券筹资风险的计量通常采用定性和定量相结合的方法,即将情况的分析判断和数据的整理计算结合进行。 债券筹资风险的计量分析常用概率分析法。由于风险与概率有直接的联系,筹资风险程度可以用概率论的方法即引用期望值、均方差和变异系数来计算。 企业债券筹资风险分析 (1)债券利率不稳定会造成筹资风险 1)没有恰当地估计企业生产经营状况,对生产经营的长远趋势估计不足。如果按现在的情况确定的债券利率是正常的,但发行债券后,如果企业的生产经营不景气,资金利润率下降,但企业仍须按照债券固定的利率支付债息,将给企业财务上带来更大的压力。企业一旦出现财务危机,濒临破产时,债权人则有权优先索偿本息,这样就会加重企业财务危机和加速企业破产。 2)确定债券利率时没有与企业的销售、利润指标衔接。一般地讲,当企业的销售、利润等指标比较稳定,预计未来的销售和利润将会有所增长且增资的收益率大于债券利率时,企业没有筹资风险。如果未来销售和利润收益率增长低于债券利率时,筹资将会面临风险。 (2) 债券发行时机欠佳造成筹资风险 债券发行时恰逢经济不景气时期,会降低投资人的收入水平,削弱投资人的购买欲望,对债券的销售带来不利影响,难于筹到资金,面临筹资风险;债券发行时,债券的利率应该高于同期银行存款利率水平,如果债券发行后,银行存款利率下调以及贷款利率下调,就会使企业发行债券筹资成本相对偏大,带来筹资风险。 (3)债券筹资顺序安排欠妥造成筹资风险 这主要针对股份有限企业。在筹资顺序上,要求发行债券必须置于普通股票融资之后,即必须先行筹措一定数额比例的股本,然后才可以利用发行债券筹措资金,并且要注意保持间隔期。如果发行时间不当或筹资顺序超前,那么必将带来筹资上的困难,为后面的筹资带来不利影响。 (4) 债券发行条件考虑欠周造成筹资风险 1)债券发行额,应考虑发行者的资格、信用、知名度以及债券的种类等因素来确定。发行额定得过高,则不仅会造成销售困难,而且对该债券发行后的流通市场的价格也会产生不利影响,带来筹资困难。 2)发行人对综合市场形势缺乏判断会造成筹资风险。 3)债券发行价格与票面利率相配合,来调整认购者的实际收益率,以与当时的市场利率保持一致。如果债券票面利率相对较低,而发行价格没有作到相对较低,则会造成债券难以出售,造成筹资风险。 4)债券期限的确定与债券销售情况也有一定的关系,如果期限较长,销售较困难,也会有筹资风险。 企业债券筹资风险防范 1 提高债券资金成本的途径 (1)合理安排筹资期限。如果企业的筹资期限和使用周期能与生产经营周期想匹配,则企业就可以避免因负债筹资而产生的到期不能支付的偿债风险。对于债券筹资来说,一般多属于长期投资,由于投资是分阶段进行的,企业可以按照投资的进度合理安排筹资期限,即通过资金占用与资金来源期限的合理搭配,用较短期的资金来满足长期资产占用的需要,也同样会使风险保持在适当的水平,同时减少资金不必要的闲置,且能降低资金成本。 (2)注重企业信誉,提高信誉等级。企业信誉对企业的竞争地位使非常重要的,只有恪守信誉的企业才能有长远的发展。企业需要积极参加信誉等级评估,努力提高信誉等级,让企业走向市场,这样才能为在资金市场筹集债券创造条件,才能增加投资者的投资信心,有效的降低资金成本。 (3)提高筹资效率。首先是正确制定债券筹资计划,企业既要掌握债券筹资的基本法规,筹资程序,还要周密安排债券发行的数量、时间,以制定具体实施步骤,节省时间和费用;其次,要组织专人负责具体实施,以保证筹资工作的顺利开展。 2 发行可转换企业债券,是部分企业防范债券筹资风险的一条蹊径 (1)对于可转换企业债券的发行进行合理科学的设计,以避免转股失败。一般来说,由于可转换企业债券自身的优势,投资者乐于接受,发行风险不大,企业要预防的是转换失败的可能性,因此企业要选择合适的发行时机,确定合适的转换价格,此外为保护双方利益,还要制定有关赎回、回售的附加条款以及转换补贴等措施,以确保转换的成功。 (2)合理利用筹集资金,正确选择投资项目。无论在可转换企业债券转换前还是转换后,企业都面临还本付息的压力,而转换后,又面临更多股东对收益的分配。因此,企业发行可转换企业债券后,要合理利用筹集到的资金投资于利润较高的项目,这样才能保证企业的收益,从而使债券人增加信心,顺利实现转换,并且避免转换后股利的稀释,可以通过配股继续融资。
Debt financing that is ranked behind that held by secured lenders in terms of the order in which the debt is repaid. "Subordinate" financing implies that the debt ranks behind the first secured lender, and means that the secured lenders will be paid back before subordinate debt holders. |||The lender's risk in subordinate financing is higher than that of senior lenders because the claim on assets is lower. As a result, subordinate financing can be made up of a mix of debt and equity financing. This allows the lender involved to look for an equity component, such as warrants or options, to provide additional yield and compensate for the higher risk.
《通书》正文 中国宋代理学家周敦颐的著作。据朱熹说,《通书》本名《易通》，后更名《通书》。朱熹为它作了注解。全书共计40章，约2800余字。 《通书》是《太极图说》的姊妹篇。《太极图说》主要谈天道,《通书》主要谈人事。《太极图说》以“太极”为核心，《通书》以“诚”为核心。“诚”指真实无妄。书中说：“诚者圣人之本。大哉乾元，万物资始，诚之源也；乾道变化，各正性命，诚斯立焉。”认为圣人本乎“诚”，万物始于“诚”,伦理道德也都以“诚”为本。又说：“诚,五常之本,百行之源也。静无而动有，至正而明达也。”认为“诚”处在静的状态里是“无”，但不是真正的“无”；“诚”处在动的状态里是“有”。这时“诚”始显现于外，它至正不偏，明白通达。这里所谓的“诚”,来源于《中庸》的“诚者天之道也,诚之者人之道也”，它继承了《中庸》的唯心主义观点。周敦颐还重视“思”，他在《通书》中说：“不思则不能通微”，“通微生于思”，“思”是圣人修养的必要途径。“故思者，圣功之本而吉凶之几也。”但他又认为“无思”才是最高境界，“无思而无不通为圣人”。 《通书》虽极简短，但内容丰富，宋代理学家们后来探讨过的一些范畴或概念，它都有过论述，因而对哲学史影响较大。 《通书》流传甚广，明人所编《周元公集》、《周子全书》，清初张伯行所编《周濂溪集》、乾隆年间董榕所刻《周子全书》尽皆收入。另有中华书局四部备要本《周子通书》。 《通书》配图相关连接
什么是社会募集 社会募集是指公司发行的股份除由公司发起人认购外，其余股份应向社会公众公开发行。 [编辑]社会募集的主要形式 发起人用刊登广告的形式向社会各界募集； 委托商业银行或其他专门金融机构负责向社会各界募集； 证券交易所经纪人向社会各界募集。
A form of debt obligation issued by hierarchical tiers below the ultimate governing body of a nation, country, or territory. This form of debt comes from bond issues and is issued by states, provinces, cities or towns in order to fund municipal and local projects.Also referred to as a "municipal (muni) debt obligation". |||This form of debt obligation is commonly created by municipalities in order to meet funding requirements. Issuing bodies are responsible for their own debt issues, which can carry significant risk depending on the financial health of the municipality.
什么是双边报价 双边报价是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展双边报价业务的参与者在进行现券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。进行双边报价的参与者有义务在报价或合理范围内与对手方达成交易。 成为银行间市场债券双边报价商的条件 中国人民银行规定，申请成为银行间市场债券双边报价商的金融机构必须具备以下条件：是中国人民银行公开市场业务一级交易商；上一年度承销国债和政策性银行金融债券金额总计排名前30位；在银行间市场已经开展双边报价尝试，且业务规范、双边报价合理，及时满足其他市场参与者的交易需要，上一年度现券交易量排名前20位等。 债券交易系统双边报价的功能与作用 (一)双边报价的功能 该功能以交易系统原有的询价交易方式为基础，在原交易主界面的交易指令菜单中新增“现券买卖双边报价发送”、“现券买卖双边报价查询”两个交易指令，并以两个交易指令为接口，将现券买卖的双边报价功能附加到交易系统中，通过三个界面，可以实现现券买卖双边报价发送、现券买卖双边报价查询、最优现券买卖双边报价查询三类功能。 (二)双边报价的作用 债券交易系统新推出的双边报价功能，其重要作用，概括起来有两个方面： 一是现券买卖双边报价功能界面设计简洁、操作便捷，可以便利市场成员的双边报价操作、报价信息查询和报价管理，提高交易效率。 在该功能推出以前，市场成员通过债券交易系统也可以进行双边报价，但买入价和卖出价只能分别录入和发送，查询报价也只能分别单个进行，操作起来不方便，也在一定程度上影响到交易的效率。有了该功能以后，市场成员可以一次性批量录入并发送多个债券的买入价和卖出价以及相应的意愿成交数量，还可以对报价进行修改和删除，并可按多种要求对本方或其它市场成员的双边报价进行查询，如可以实现按全部市场成员和单个市场成员、全部券种和单个券种、买入价和卖出价等进行排序查询，还可以列出全部券种的最优买入价和最优卖出价、单个券种的所有买价和卖价的排序等，大大便利市场成员的双边报价操作。那些不进行双边报价的市场成员也可以利用该功能，方便地进行单边报价、查询本方或其它市场成员的报价情况，为做出合适的报价定价策略提供参考，也有利于对自己的报价情况进行有效管理。 二是双边报价功能可以为做市行为提供便利，对提高整个市场的运作效率有一定帮助作用。 做市商制度是场外形式的债券市场的基本组织制度之一。做市商发挥着连接并集中原本分散进行的债券交易，从而活跃市场，增加市场的统一性与透明度的作用，并且可以成为中央银行进行公开市场操作的交易对手，在提高货币政策传导机制的效率中起到重要作用。做市行为具有三个基本特征，即双边报价、连续报价和保证按所报价格成交。因此，尽管双边报价并不必然是做市，但是做市行为的有效进行离不开双边报价这一基本的形式。 对以显性的报价驱动为特征的银行间债券市场而言，债券交易系统的双边报价功能的推出可以为做市商开展业务提供便利的操作工具。做市商利用该功能可以报出包括数量在内的所有交易要素。一旦成交，交易系统自动对报价数量进行扣减，直至所报数量全部成交。这样，可以大大简化做市商的做市操作程序，尤其在交易频繁时可以提高效率。如果做市商不愿这样做，那么可以在双边报价中不报出数量，则一旦有对手方回应报价，报价方可以进入对话报价界面，与对手方通过交谈确认成交
中国人民银行为调节货币供应量而进行的公开市场业务操作，原则上每周进行一次，同时根据商业银行的大额资金要求和实际情况，进行专场交易。公开市场业务自恢复交易以来，采用了价格招标和数量招标等不同招标方式。 其中，数量招标是在事先确定利率或价格的基础上，以数量为标的进行招标，旨在引导债券市场回购利率和拆借市场利率的走势。
易货通用币（Universal Currency，UC） 目录 1 什么是易货通用币 什么是易货通用币 易货通用币（Universal Currency，缩写UC),是国际互换贸易协会（IRTA）在其成员中推广使用的，用于记录全世界从事易货交易的商家业务量的记账凭证和支付手段。 二十世纪80年代以来，世界各地专业的现代易货交易所发展迅速，其中以北美和澳大利亚等地最为活跃。这些交易所大多都加入了国际互换贸易协会，但是，在各个交易所内部会员间易货交易的结算仍然是使用自己公司的结算系统和支付手段。这些支付手段有的叫交易元（Trade dollar）、有的叫易货元（Barter Dollar）、易货币（Trade Currency）、易货信贷（Barter Credit）等（在此我们统称为易货额度）。虽然这些易货额度一般都与本国货币等值，但是不同的国家的货币不等值，这些易货额度也就不能兑换，这样，就给不同国家、不同的易货交易所间的会员之间进行的易货交易造成了很大的障碍和制约，阻碍了现代易货业在全球的发展。 国际现代易货的迅猛发展，迫切要求建立并操作一种适用于全球的易货额度及其结算系统以适应它的需要。1996年在蒙特利尔举行的IRTA会员大会上，IRTA的会员一致同意董事会事先的提议并投票赞成实施易货通用币的建议。UC的使用，可以使全球各地的IRTA的成员（易货公司及其内部会员），不论其规模大小，都能很容易地进行易货交易，互换他们的产品和服务。目前，有40多家大型的易货交易所开始使用UC，去年9月在美国凤凰城举行的IRTA第21届国际易货大会上，估计还有100多家大的易货交易所加入这个行列。
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