目录 1什么是超级可转让支付命令账户 2超级可转让支付命令账户的特点 3相关条目 什么是超级可转让支付命令账户 超级可转让支付命令账户（Super Negotiable Order of Withdrawal Account，Super NOW/SNOW） 超级可转让支付命令账户，即超级NOW帐户（Super Now），是可转让支付命令账户的创新发展。是美国1982年根据《加恩·圣吉曼存款机构法案》产生的，是由可转让支付命令账户发展而来的一种利率较高的新型活期存款账户。该账户向客户支付利息的同时，又可签发支票或预先授权汇票来支付商品或劳务。该账户对存款人可签发支票数量没有上限限制，但只能由个人和非赢利机构持有[1]。 在账户使用，存款人限定等方面与Now账户要求是一样的，但更吸引客户之处在于利率方面没有最高利率的限制，但开设条件较为苛刻。 超级可转让支付命令账户的特点 与普通可转让支付命令账户相比，其特点是： 1、可以像一般支票账户一样，无限制地开出支付命令，银行常对开立此种账户的存户提供一定的补贴或奖励，成本高于可转让支付命令账户。 2、有最低存款余额的限制，金额起点为2500美元，日常平均余额不得低于起存额，否则按普通可转让支付命令账户的较低利息水平计息。 3、无最高利率限制，银行每周调整一次利率，利率高于普通可转让支付命令账户的利率。超级可转让支付命令账户的出现使得该账户的使用更加灵活，并且收益率更高。 相关条目 活期存款账户 可转让支付命令账户 自动转账服务账户 货币市场存款账户 股金提款单账户
米德冲突释义 米德冲突（Meada Conflict），在开放的经济环境中，宏观经济政策不仅要实现内部均衡，即稳定通货，充分就业和实现经济增长，还须实现外部均衡，即保持国际收支平衡。 一般地，是以财政政策和货币政策实现内部均衡，以汇率政策实现外部均衡。固定汇率制度下，汇率工具无法使用。要运用财政政策和货币政策来达到内外部同时均衡，在政策取向上，常常存在冲突。但国际收支逆差与国内经济疲软并存，或是国际收支顺差与国内通货膨胀并存时，财政、货币政策都会左右为难，经济学上称之为米德冲突。米德冲突的提出 英国经济学家詹姆斯·米德于1951年在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。这被称为“米德冲突”，即在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡之间的冲突称为“狭义的内外均衡冲突”。米德冲突的产生 一国宏观经济政策目标包括内外均衡中的四大目标：外部均衡为国际收支均衡；内部均衡为经济增长、充分就业、物价稳定。 詹姆斯·米德（J·Meade）认为，根据凯恩斯主义的需求理论，实现国际收支调节使之均衡的政策，由于固定汇率制度下，贬值和升值都受到极大限制，因而主要采用开支变更政策，开支变更对上述中个目标产生不同的政策效应。在国际收支逆差与通货膨胀并存时，减少总需求可以使二者均衡；在国际收支顺差与就业不足并存时，扩大总需求可以使二者相窜。但是，对于既有国际收支顺差又存在通货膨胀，或既有国际收支逆差又存在严重失业问题，就会发生内部均衡与外部均衡之间的冲突，使开支变更政策陷入左右为难的困境。米德冲突的解决 米德冲突最有可能发生在经常项目顺差与国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的情况下。 运用货币政策与财政政策的配合可解决“米德冲突”。财政政策通常对国内经济的作用较大，而货币政策则对国际收支的作用较大，因此，应该分配给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以稳定国际收支的任务，或者根据国内经济与国际收支的不同情况，将二者适当地搭配，以同时实现国内经济与国际收支的均衡。米德冲突在中国 中国CPI指数2007年7月份创下1997年2月以来的新高，其中﹐肉类价格同比上涨45%，食品价格涨幅达到15.4%。表明，中国已进入标准的‘米德冲突’。美国经济学家米德提出的这个概念旨在说明﹕一国如果要同时实现内部均衡和外部均衡﹐则必须同时使用支出调整和支出转换政策。单独强调任何一种政策﹐将导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。换句话，就目前中国的宏观经济来说﹐在中国通货膨胀和贸易顺差就像天平称的两头﹐官方的经济政策偏重任何一头﹐另一头都将跷起，经济平衡出现了问题。可以看到今年以来，央行的宏观调控“组合拳” 收效未达到预期的效果。中国经济陷入通胀与贸顺‘两难’境界 如果，中国为了抑制通货膨胀而实行紧缩政策﹐其后果将是国内需求减少﹐会促使更多的企业在目前的全球经济中到国际市场寻找出路﹐接踵而至的又是贸易顺差迭高不下﹐高额外汇存储难以避免。相反﹐如果中国要减少正在高位运行的国际贸易顺差﹐就需要在国内实行扩张性的财政政策和货币政策﹐就会继续面临国内房地产、A股资本市场高温不退，流动性过剩﹑银行贷款难以控制，而加大目前国内的消费和投资需求﹐这种经济政策的后果将对目前的中国通货膨胀压力可以说是雪上加霜﹐而其它一些针对改变贸易顺差的宏观控制政策﹐在内需不足时期﹐都是难以实际奏效的。实行适度通胀，提高居民收入是有效途经 当前，中国的宏观经济政策冲突﹐产生的国际贸易顺差，可通过对外经济政策来解决。但是目前‘中国威胁论’和“贸易保护主义”在全球盛行﹐中国所需要的高科技产品﹐一些发达国家不会轻易向中国出口。而一些低端的商品﹐他们会依旧在中国这个世界工厂中大量采购，会继续形成大量外汇储备，贸易顺差居高不下，另外，人民币升值压力，会进一步挤压商品的利润空间，促使商品竞争力下降。更突显的是﹐目前国际货币体系核心机构的美国﹐其美元在困境中频频贬值﹐财政和贸易赤字更是在高位徘徊﹐加上愈演愈烈的美国次级债危机，除了直接的影响世界经济，极可能会引发明年的美国经济衰退，即使有多国央行的出手，但世界经济发展近期并不容乐观，可能劣势难挽，甚至会引发全球性的金融危机，可以断定，美国人不会轻易去收缩国内的财政政策和货币政策，由此趋势是会影响中国的直接出口和国际贸易。 因此，对中国来说﹐与其在国际贸易顺差和通货膨胀两大困境中挣扎﹐不如两者择其轻﹐实行适度通胀﹐但前提是：改变目前政府和企业的收入分配方式﹐调整国民财富分配的政策和制度，特别是调整低工资政策；加大医疗、教育、环境保护等公共部门投入；完善社会保障体系，特别是农村社会保障体系；解决老百姓关注的住房、教育、医疗和养老等后顾之忧，增强居民的消费信心；增加农民收入，提升农民工待遇，减轻农民的负担；解决下岗人员再就业，大幅提高居民收入﹐使其高于通货膨胀涨幅。并逐步降低出口退税率及调整过度鼓励外资增长的政策，促进内外经济平衡从而有效调整目前中国国际贸易顺差过大的状况。 中国应付米德冲突的建议 为避免米德冲突，就需要为不同的目标制定相互独立且有效的政策工具，即满足所谓的丁伯根法则。但是“丁伯根法则”看上去在中国已经碰壁。至少，从目前的情况来看，这个药方仍未使高烧不退的中国经济回春。 建议大幅提高居民收入。或许，中国的这种经济政策冲突，可通过国际经济政策合作来解决。但是目前“中国威胁论”仍在全球流行，中国所需要的高科技产品，不到万不得已西方绝不会允许中国进口。而中低端的消费品，在中国这个“世界工厂”中应有尽有。更重要的是，目前国际货币体系核心的美国，即使任由美元在风雨中飘摇，财政和贸易赤字都在历史高位，也绝不收缩国内的财政政策和货币政策。 对中国来说，与其在贸易顺差和通货膨胀两害中挣扎，不如两者择其轻，实行适度通胀，但前提是，改变目前倾向于政府和企业的收入分配方式，大幅提高居民收入，使其高于通胀涨幅，从而彻底改变中国粗放式的经济增长方式。
目录 1什么是合约品种 2合约品种做市服务的申请规定 什么是合约品种 合约品种是指具有相同合约标的的证券、期权等的合约的集合。 合约品种做市服务的申请规定 符合下列条件的机构，可以向交易所所申请为合约品种提供做市服务： （一）经中国证监会批准或相关行业自律组织备案可以从事期权做市业务； （二）参与交易所期权模拟交易做市业务并且做市时间达到3个月，并且通过交易所实验室环境的各项做市业务测试； （三）在模拟交易期间的做市表现符合交易所相关做市指标要求； （四）通过交易所组织的专项检查； （五）交易所规定的其他条件。 第七条申请为合约品种提供做市服务的，应当向交易所提交下列材料： （一）经法定代表人签字并加盖单位公章的主做市商业务申请书或者一般做市商业务申请书； （二）加盖单位公章的营业执照、组织机构代码证副本复印件； （三）经中国证监会批准或相关行业自律组织备案从事期权做市业务的证明文件； （四）做市业务风险控制制度及有关内部管理制度； （五）负责做市业务的部门、岗位设置、人员情况说明； （六）开展做市业务的技术系统准备情况； （七）申请做市的合约品种名单及具体做市业务实施方案； （八）交易所规定的其他材料。 合约品种的做市指标，包括但不限于下列要素： （一）最大买卖价差； （二）最小报价数量； （三）参与率； （四）合约覆盖率； （五）回应报价的最长回应时间以及最短保留时间； （六）其他做市指标。 做市商开展做市业务，应当符合做市协议就前款规定的做市指标所作的具体要求。 交易所可以根据市场情况或者做市商的申请，对具体合约品种的做市指标做出调整。 做市商的做市服务出现下列情形之一的，交易所可以取消其对特定合约品种的做市资格，并向市场公告： （一）对负责做市的合约品种，连续6个月未达到交易所规定以及做市协议约定的做市要求。 （二）对交易所指定其做市的特定期权合约，连续6个月未达到交易所及做市协议约定的做市要求；期权合约存续期不足6个月的，在其承担做市义务的存续期内均未达到交易所及做市协议约定的做市要求。 （三）在单个合约品种做市情况年度评价排名中处于末位20%的。 （四）交易所规定或做市协议约定的其他情形。 做市商对特定合约品种的做市资格被取消的，1年以内不得重新申请对同一合约品种提供做市服务，但因前款第（三）项规定被取消特定合约品种做市资格的除外。 做市商有下列情形之一的，交易所可以取消其做市商资格： （一）不再符合本指引第六条规定的条件； （二）不再为任何合约品种提供做市服务； （三）存在操纵期权市场或合约标的市场等违法违规行为； （四）在全部合约品种做市情况年度评价排名中均处于末位20%； （五）交易所规定或者做市协议约定的其他情形。 做市商对全部合约品种做市资格被取消的，1年以内不得重新申请对任一合约品种提供做市服务。
缓冲库存贷款（Buffer Stock Financing Facility, BSFF），是IMF为稳定初级产品（锡、可可糖、橡胶等）市场价格于1969年6月设立的专项贷款。这项贷款用于资助初级产品生产国建立缓冲库存，为其提供经营费用或偿还短期负债。从法律上讲此项贷款不能直接贷给缓冲库存机构，而须直接提供给有关国家政府，期限为3~5年，额度限于份额的50%。
通知放款(Call Loan) 通知放款是银行与货款人约定，不定还款期限，但借贷人在接到还款通知若干日后须准时归还的一种放宽，其利率较一般放款低。通知放款是一种既能保持银行清偿力，又能充分运用外来资金的放款形式。 通知放款盛行于证券市场，借款人大多是交易所经纪人或证券购买人。通知放款的利率较低，但须以证券或其他财产作为担保，如借款人无力偿还，银行有权处理担保品。通知放款的性质属于短期拆借，对于银行来说，具有较大的流动性，但不利于借款人有计划地使用资金。所以，工商企业一般很少借用这种放款。
简介 该方法来源于投资学中的“多因素模型”，对风险投资公司的风险评估具有很大的借鉴作用。多因素模型又称指数模型，是建立在证券回报率对各种因素或指数变动的敏感度这一个假设之上的。作为一个回报率的生成过程，多因素模型试图提取那些系统地影响所有证券价格的主要经济力量，并将其量化，然后代入相应的数学模型实现数据化，据此来评估。风险投资公司的运作特点是投资多个领域、多个阶段的企业或项目，通过成功项目的收益，来弥补失败项目的损失。例子 举一个简单的数学例子： X=10+(-1)+(-2)+(-4)+2=5 正数代表成功收益，负数代表失败损失，风险投资公司追求的正负相抵后的终值X，因此，风险投资公司风险评估的出发点也应该是建立在多项目、多因素基础之上的综合评估，为此，可建立综合风险评估指数模型： V(t)=∑Vit=P1it×S1it+P2it×S2it+…+ Pnit×Snit+Eit (i=0，1，…，n 假设各风险因素发生的概率P和敏感系数S是可知的) V(t)——t时间内的综合风险指数； Pnit——t时间内第i个项目的第n个风险因素发生的概率； Snit——t时间内第i个项目的第n个风险因素的变化对预期收益率的敏感系数； E——随机误差项； i——风险投资公司投资的项目数； t——代表时间。 应该说明的是，本模型加入时间因素t，正是考虑风险投资的投资周期长，不确定因素较多，而且各因素在不同时点有不同表现，从而便于动态管理。t最好以月或半月来算，因为风险投资公司的投资不同于每天都有交易记录的证券投资，也不同于需要十几年的时间(其一般周期为3—7年)的传统大型建设项目投资，而且以变现增值为最终目的。根据项目的技术与市场特性，在由不成熟到成熟的过程中，t的间隔太短，会加大风险管理的成本，间隔太长，又会失去风险管理的意义，所以应该注重动态的过程管理，以有效地控制风险。说明 风险因素发生的概率P的测定有两种：一种是客观概率，是指根据大量历史的实际数据推算出来的概率；另一种是主观概率，是在没有大量实际资料的情况下，人们根据有限的资料和经验合理估计的。敏感系数S表示风险因素的变化程度引起的预期收益率的变化程度，P×S就代表如果某一风险因素发生对预期收益率的影响程度；E是随机误差项，主要起调整作用，避免数据失真与人为误差。 在这样一个动态的风险评估模型中，风险投资公司可以根据自身的风险承受能力、预期的回报率、外界环境变化等因素，综合判断目前及未来一段时间内的风险状况，从而制定统观全局的风险管理策略。
边际储蓄倾向（marginal propensity to saving，MPS） 目录 1边际储蓄倾向的概述 2真实利率对边际储蓄倾向的影响 边际储蓄倾向的概述 边际储蓄倾向是用来测度收入增加引起储蓄增加的程度的一个概念，即居民边际储蓄倾向指居民收入每变动一单位时的居民储蓄的变动额。若以MPS表示边际储蓄倾向,以ΔS表示储蓄增量,以ΔY表示收入增量,则MPS=ΔS/ΔY。边际储蓄倾向是储蓄函数的斜率。因为收入不是被用来消费，就是被用来储蓄，因此边际消费倾向和边际储蓄倾向的和是1，即MPC+MPS=1。边际储蓄倾向一般为正数值，但小于1，即0＜MPS＜1，不过，随着收入增加，边际储蓄倾向呈递增的趋势。 例如，有一个家庭的收入增长了1,000美元，并且他们打算把其中的400美元存到银行，那么其边际储蓄倾向就是MPS=400/1,000=0.4，即40%。 真实利率对边际储蓄倾向的影响 居民边际储蓄倾向对真实利率十分敏感。真实利率高则边际储蓄倾向高，真实利率低则边际储蓄倾向低，并由此会引起引致性投资的波动。所以，真实利率是这样通过边际储蓄倾向导致中国宏观经济的周期性波动的。在紧缩时期，真实利率提高，导致边际储蓄倾向提高，对应着的是边际消费倾向的下降，因而有效需求不足，这使得通货膨胀下降，所以真实利率更加升高，有效需求更加不足。政府就开始通过货币和财政政策刺激经济，使投资大幅度增长，拉动总需求；这些政策导致通货膨胀上升，从而真实利率下降，边际储蓄倾向下降，边际消费倾向上升，消费需求更加增大，通货膨胀更加上升。
目录 1什么是盒式套利 2盒式套利的内容 什么是盒式套利 盒式套利是指通过看涨看跌平价关系，利用不同执行价格的看涨期权和看跌期权，分别复制期货合约的多头和空头，进行无风险套利的交易方式。 盒式套利的内容 (一)盒式套利的组合与损益 假若做市商发现有同样履约价格的看涨一看跌期权价格偏离理论价格与看跌期权相比，看涨期权的权利金偏低或者偏高。比如，履约价格为1160元/吨的看涨期权与履约价格为1160元/吨的看跌期权相比，权利金偏低；而履约价格为1180元/吨的看涨期权与看跌期权相比，权利金偏高。 做市商此时即可以用履约价格1180元/吨做一个转换套利，用1160元/吨做一个反转换套利。尤其是，他应该用履约价格1180元/吨的期权合成一个空头小麦期货合约(或股票等)(卖出看涨期权+买入看跌期权)，并且，他用履约价格1160元/吨合成一个多头小麦期货合约。在合成小麦期货合约的空头和多头部位时，他应该再买入并卖出小麦期货合约。当然，最后一步有点多余。因为他可以以一个履约价格卖出合成小麦期货，以另一个履约价格买入小麦期货，期权部位单独就可以相互抵消。 这种策略是：一个履约价格的合成多头期货合约+另一履约价格的合成空头期货合约(即买看涨期权+卖看跌期权和卖看涨期权+买看跌期权，到期日相同)是一种基本的套利策略，叫做盒式套利(见图)。 盒式套利 卖出1手看涨期权； 买入1手看跌期权； 买入1手标的物合约。 做市商也可以用深实值期权取代标的物合约： 卖出1手看涨期权； 买入1手看跌期权； 买入1手实值极深的看涨期权。 如果这个看涨期权的实值极深，Delta相当于1(100％)，其行为类似于期货合约，整个头寸的性质也类似于转换套利。 同样，我们也可以不用深实值看涨期权，而用实值极深的看跌期权： 卖出1手看涨期权； 买入1手看跌期权； 卖出1手实值极深的看跌期权。 如果这个看跌期权的实值极深，Delta相当于-1(100％)，其行为类似于期货合约，整个头寸的性质也类似于转换套利。 利用深实值期权虽然可以取代标的物，但如果标的物价格逼近实值期权的履约价格，该期权的行为将愈来愈不像标的物合约，由此也愈来愈不像转换套利或反转换套利。 盒式套利的方法可以有多种了解，我们以1140-1160元/盹的履约价格为例： 1．买进履约价格1140元/吨的看涨期权，卖出履约价格1140元/吨的看跌期权，卖出履约价格1160元/吨的看涨期权，买进履约价格1160元/吨的看跌期权。 2．用履约价格1140元/吨合成一个多头小麦期货合约，用1160元/吨合成一个空头期货合约。 3．买进1140-1160元/吨的牛市看涨期权套利，买进1140-1160元/吨的熊市看跌期权套利。 4．卖出1140-1160元/吨的熊市看涨期权套利，卖出1140-1160元/吨的牛市看跌期权套利。 5．买进儿40-1160元/吨的实值看涨期权和实值看跌期权，卖出1140-1160元/吨的虚值看涨期权和虚值看跌期权。做市商认识和掌握上述盒式套利策略很重要，因为他们需要将各种价格进行对比。只有熟练掌握，才能在各种价格的变化和错误定价(过高或过低)中掌握其中的价格关系，从而正确套利。 如果您买一个盒式套利(例如，买进合成小麦期货--以较低履约价跌期权、卖看涨期权)，您必须买进一个实值看涨期权或实值看跌期权。盒式套利的价格反映了到期日前的持有成本和做市商对价格波动所愿意冒的风险。 做市商需要注意的重要因素有：比如，美式期权的盒式套利常常包含买或卖深实值看跌期权，而这些期权很可能在到期日之前履约。一旦如此，则这种套利的持有成本会发生变化。
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