概念 理髮师悖论又称为罗素悖论，是由伯特兰·罗素在1901年提出的。它的出现是由於朴素集合论对於元素的不加限制的定义。由於当时集合论以称为数学理论的基础，这一悖论的出现直接导致了第三次数学危机，也引发了众多的数学家对这一问题的补救，最终形成了现在的公理化集合论。同时，罗素悖论的出现促使数学家认识到将数学基础公理化的必要性。 内容一个城市里唯一的理髮师只给所有不给自己理髮的人理髮。这个城市不可能存在，因为：如果理髮师不给自己理髮，他需要遵守规则，给自己理髮 如果理髮师给自己理髮，如遵守规则，他不准给自己理髮 换用集合语言：可以把集合分为两类，凡不以自身为元素的集合称为第一类集合；凡以自身作为元素的集合称为第二类集合。显然每个集合或为第一类集合或为第二类集合。设为第一类集合的全体组成的集合。如果是第一类集合，由集合的定义知:应该是的元素，这表明是第二类集合 如果是第二类集合，那么是它自身的元素 二者皆导出矛盾，而整个讨论逻辑上是没有问题的。问题只能出现在集合的定义上。 补救由於罗素悖论的出现所引发的第三次数学危机，公理化集合论势在必行。德国数理逻辑学家策梅洛（Zermelo，1871年-1953年）应用自己的公理系统，使得集合在公理的限制下不会太大，从而避免了罗素悖论。经过改进，这一系统形成了现在被称为ZF系统的公理集合论体系。这个体系至今没有发现悖论。
Large companies that put less efficient and highly specialized merchants out of business. Category killers can attain this status by being cheaper, easier, bigger, or more popular than the competition. One of the best examples of a category killer is Wal Mart, their chain has put smaller stores in a wide range of specialized categories out of business.
The monetary return experienced by a holder of a portfolio. Portfolio returns can be calculated on a daily or long-term basis to serve as a method of assessing a particular investment strategy. Dividends and capital appreciation are the main components of portfolio returns. Portfolio returns can be calculated through various methodologies such as a time-weighted and money-weighted returns. However, the overall return must be compared to the required benchmarks and risk of the portfolio as well.
定义上证A股指数是只计算A股股票得出的指数。A股定义A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，我国A股股票市场经过几年快速发展，已经初具规模。参考资料1.中国经济网：http://www.ce.cn/2.和讯网：http://www.hexun.com/3.新华网：http://www.xinhuanet.com/
什么是监管资本 监管资本指监管当局规定银行必须持有的资本。监管当局一般是规定银行必须持有的最低资本量，所以监管资本又称最低资本（minimum capital）。最低资本是监管当局的规定，所以必须是明确和可以实施的。计算方法应当事先确定。对不同银行的最低资本可以进行横向和纵向比较。由于最低资本的计算方法比较简单，所以一般公众也可以掌握最低资本的规定和计算方法。最低资本是最好银行的资本标准，其他银行应当持有更高的资本。 目录 1 资本监管的重要性 2 商业银行监管资本和经济资本在绩效评估中的比较 资本监管的重要性 ①资本监管是审慎银行监管的核心。 ②资本监管是提升银行体系稳定性、维护银行业公平竞争的重要手段。 ③资本监管是促使商业银行可持续发展的有效监管手段。 商业银行监管资本和经济资本在绩效评估中的比较 一、商业银行绩效评估的发展趋势 (一)传统的商业银行绩效评估 20世纪90年代以前，中国银行绩效评估还属于一项相对简单的活动。商业银行以存贷款及资产增长速度作为判断银行实力的重要标准，主要关心业务发展规模和收益水平，强调以业务扩张带动资本扩张，商业银行所奉行的战略基本上可以定性为“增量战略”、“速度情结”和“扩张规模”。在这种发展战略指导下，商业银行的资本问题越来越突出，对银行的制约作用也越来越显著。商业银行本身是一种驾驭风险并获取风险收益的金融企业，通过对以信用风险、市场风险和操作风险等的合理承担、分解、组合和转化，提供市场上不同客户所需要的不同风险层次和风险偏好的金融产品和服务。真正运作良好的银行，应该是能够长期坚持较好资本收益率和风险控制能力、持续发展能力和均衡发展能力较强的银行。 (二)以资本为基础的现代商业银行绩效评估 20世纪90年代以来，基于信用风险和其他风险的内部模型极大地提高了银行计算风险损失的精度，并通过风险损失映射资本承担，国际银行业实现了资本管理从监管资本到经济资本的飞跃。经济资本管理将是未来银行风险和价值管理的核心，实行经济资本管理，建立以经济资本为中心的绩效评价系统成为促进中国商业银行改革和发展的必然要求。 二、基于RAROC的绩效评估模型 在商业银行中，传统上绩效评估使用的是会计数据，如资产收益率(Returnon Asset，简称ROA)或者权益收益率(Return on Equity，简称ROE)。但在金融领域，如果没有用风险表示支付价格就不存在真正意义上的绩效评估。因此，只有将风险一收益相结合的绩效评估才有意义。在现代银行绩效度量的发展中，风险调整的绩效评估模型(Risk-adjusted Performance Measurement，简称RAPM)得到快速发展和广泛应用。风险调整的绩效评估模型是基于经济资本(CaR)的。由于CaR是以单个数值度量各种类型的风险，所以把CaR作为风险调节收益的基础。RAROC即风险调整的资本收益率是当前国际先进银行最常用、最信赖的一个测评指标，该指标充分考虑了风险对商业银行的巨大影响，其计算公式为： RAROC＝(收入－支出－预期损失)／非预期损失＝(净收益－预期损失)经济资本 目前，RAROC已在国际先进银行中得到了广泛运用，在其内部各个层面的经营管理活动中发挥着重要作用。在单笔业务处理上，RAROC可衡量一笔业务的风险与收益是否匹配，为银行决定是否开展该笔业务以及如何进行定价提供依据。在资产组合方面，银行在考虑单笔业务的风险和资产组合效应之后，可依据 RAROC衡量资产组合的风险与收益是否匹配，通过RAROC模型验证对呈现不利变化趋势的资产组合进行及时处理。在银行总体层面上，RAROC可用于目标设定、业务决策、资本配置和绩效考核等。高级管理层在确定银行能承担的总体风险水平即风险偏好之后，计算银行需要的总体经济资本，以此评价自身的资本充足状况；并将经济资本在各类风险、各个业务部门和各类业务之间进行分配，即进行资本配置，以有效控制银行的总体风险，并通过分配经济资本优化资源配置；同时，将股东回报要求转化为对全行、各业务部门和各个业务线的经营目标用于绩效考核，使银行实现在可承受风险水平之下的收益最大化，并最终实现股东价值的最大化。 三、监管资本与经济资本绩效评估的比较分析 度量资本收益是进行绩效评估的关键，合适的度量模型能够准确地测度银行资产的经营业绩，帮助银行调整业务结构，实现银行利润最大化。目前在银行绩效评估体系中，有两种常用的资本收益度量模型，一种是基于监管资本，一种是基于经济资本。通过实证分析建立监管资本和经济资本的绩效评估度量模型。 假设银行资产组合P由三笔贷款组成，分别表示为A、B、C。这三笔贷款的基本信息均是已知的，具体如表1所示。假设这三笔贷款资产的违约相关系数pij是已知的(如表2)，在该已知条件下，根据巴塞尔协议中的标准法和经济资本计量模型(违约模式)分别计算该资产组合的监管资本和经济资本以及两者的收益率并进行比较。 (一)监管资本的计量 每一笔贷款所应该分配的最低监管资本是基于最低资本充足率来计算的。首先确定该笔贷款在新资本协议中所属的类别及信用评级，确定出该笔贷款在巴塞尔协议中对应的风险权重RW；然后乘以该笔贷款的风险敞口EAD，即可以计算得到该笔贷款的风险资产数额RA；再乘以8％的最低资本充足率，即得到该笔贷款应该占有的最低监管资本RC。具体计算公式如下： RA=EAD×RW (1) RC＝RA×8％ (2) 新巴塞尔协议标准法计量加权风险资产时对各类信贷资产的风险权重作了明确的规定。表3、表4是新协议中对银行贷款和公司贷款两种信贷资产按照信用评级所规定的风险权重。 根据表3和表4中信用评级所对应的风险权重，运用公式(1)和(2)，即可计算得到A、B、C三笔贷款的监管资本，结果如表5所示： (三)监管资本和经济资本收益率的计算 在上述监管资本和经济资本的基础上，利用下面的公式即可以得到两者的收益率： 监管资本收益率＝净利润／监管资本 经济资本的收益率=RAROC=(净利润—预期损失)／经济资本 表7是利用上述模型和各个参数计算得出的监管资本和经济资本收益率。表7中三个资产的监管资本收益率都为正值，且绝对值都很大，说明资产组合的监管资本收益率也为正值，表明该资产组合及组合中的每个资产的资本收益率都很高，贷款资产能够为银行带来收益。但资产及资产组合的RAROC值却不如监管资本收益率表现得那么好。表7显示资产A和B的RAROC值分别为8．29％、7．34％，均为正值，而资产C及资产组合P的整体RAROC值分别为-12．09％、-2．80％，均为负值。如果设定银 行资本的最低收益率为6％，则上述数据表明，资产A和资产B均能为银行创造价值，带来价值增值；而资产C则会减损银行的整体价值；资产组合P也无法为银行带来价值增值。如果设定银行资本的最低收益率为15％，则所有资产及组合P均无法给银行创造价值，反而会缩减银行股东价值。 (四)监管资本和经济资本收益率的比较分析 进一步分析监管资本收益率与基于经济资本的RAROC，两者在度量银行资产业务绩效方面存在着较大的差别。监管资本收益率高的资产，其RAROC值可能会很低，或者是负值。究其原因，主要有两点。 1．RAROC考虑了资产的预期损失。监管资本收益率直接用净利润除以监管资本，而没有考虑资产的预期损失。实际上，尽管单个贷款资产到期时仅有两种状况：按时还本付息或者违约，不存在预期损失的发生；但多笔贷款资产组合在统计意义上是有一个预期违约率的概念，即贷款资产组合在某个时点的违约额除以该时点到期的贷款总额。因此，银行贷款资产作为一个整体组合来说，每笔贷款应该分摊该组合的部分预期损失。RAROC值则在银行净利润的基础上扣除每笔贷款所应该分摊的预期损失，得到该笔贷款所带来的预期收益，以更好地反映贷款给银行带来的价值。 2．RAROC中的经济资本更灵敏更准确地测度了资产风险。监管资本的计算仅仅考虑了每笔贷款资产的信用评级及其对应的风险权重，按照巴塞尔协议规定，风险权重仅有5个～6个取值，这并不能准确地反映不同资产的各种不同风险属性。因此从本质上讲，监管资本不具有风险敏感性，即无法准确度量每个资产的实际风险大小。而RAROC模型中的经济资本却很好地解决了这一问题，它不仅考虑了每笔资产的违约概率、违约损失率，而且通过测算资产之间的相关性考虑了资产风险分散效应，并且把这种效应分散到各个资产，以成分经济资本的概念测度了每笔资产在组合中的风险贡献。 综上所述，RAROC模型与监管资本收益率相比，综合考虑了每笔贷款资产的风险和收益的平衡，具体表现在：RAROC模型的分子在计算收益中剔除了预期损失风险；在分母计算中，采用经济资本更精确地度量了其非预期损失及为了缓冲该非预期损失而需要准备的资本数额。所以，从理论上和实际计算公式来看，RAROC模型能够更好的度量银行资产收益和风险的平衡。 四、结语 目前国内四大国有商业银行已经尝试建立以经济资本回报率为核心的绩效评估系统。建设银行经济资本计量范围涵盖信用风险、市场风险、操作风险和资本性占用四个方面，其信用风险资本分配采用增量配置法，经济资本分配和计量结果是以经济增加值为核心的绩效评价体系和激励约束机制的重要组成部分；中国银行 2004年引入了经济资本的概念，对各分行经济资本计量对象仅涵盖信用风险，经济资本管理已经纳入了信贷管理流程；中国农业银行在2005年已经制定并下发了《中国农业银行经济资本管理暂行办法》，以此加大业务调整力度；工商银行也在研究向业务单元分配经济资本方法。而股份制商业银行中，以招商银行、光大银行为代表的部分股份制银行也开始意识到转变传统的战略管理手段的必要性，试图建立经济资本管理体系。但是国内银行现有的内部评级体系和风险管理系统无法提供真正意义上的经济资本数据，选择使用监管资本替代经济资本是商业银行过渡期的现实选择。从中国银行业的实践看，建立和实施监管资本配置机制，能够促使商业银行强化资本约束理念控制风险总量、促进结构调整和激励价值创造。银监会鼓励商业银行积极探索资本管理模式，推动商业银行建立并不断改进监管资本配置体系，进而向经济资本管理过渡，建立以RAROC为中心的绩效评价系统，逐步提高商业银行风险管理水平。
目录 1什么是高送转股票 2高送转股票概述 3如何避免跌入“高送转”陷阱 4如何理性看待“高送转”现象 5相关条目 什么是高送转股票 高送转股票（简称：高送转）高送转股是指送红股或者转增股票的比例很大，如：10送（增）10；10送（增）8等等的股票。 高送转股票概述 “高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。 在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。 如何避免跌入“高送转”陷阱 送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力并没有实质性影响，也不能直接给投资者带来现金回报，但为什么“高送转”总能吸引众多投资者的目光？ 由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时目前市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利。因此，大多数投资者都将“高送转”看作重大利好消息，“高送转”也成为半年度报告和年度报告出台前的炒作题材。在董事会公告“高送转”预案前后，几乎每家公司的股价都出现了大幅上扬甚至翻了好几倍，部分公司凭借“高送转”题材站稳了百元台阶。 值得关注的是，近期部分公司在公布“高送转”预案后，公司股价表现不一，甚至大相径庭。有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日几乎跌停，还有的在预案公告后数日内连续大跌。究其原因，“高送转”公司股价走势与大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，因此，炒作“高送转”的风险不可小觑。 在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何才能避免跌入 “高送转”陷阱中？我们认为，中小投资者在面对市场出现的“高送转”传闻时，不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造“高送转”传闻牟取利益。在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转”的合理性，警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。 例如，2007年7月底，互联网上出现大量关于A公司将推出中期“高送转”方案的传闻，部分投资者利用传闻炒作公司股票，导致A公司股价三度涨停。A公司随即公布半年报，但并未如期公告“高送转”方案。A公司半年报披露后，股价连续两日大幅下跌。 再如2007年8月B公司披露半年度报告，报告显示2007年上半年B公司发生巨额亏损，但仍推出了中期资本公积金转增股本方案，每10股转增10股。在此之前，B公司股价异常上涨。而方案公布第二天，就是B公司控股股东持有的限售股份上市流通日，且控股股东已计划出售股票偿还债务。B公司推出大比例送转方案，存在配合控股股东高价减持股份的嫌疑。方案公布后，引起了市场的强烈反响和质疑。 如何理性看待“高送转”现象 部分上市公司选择“高送转”方案： 一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象； 另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。 但需要提醒投资者注意的是，公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。 上市公司究竟在多大程度上进行利润分配，才能代表合理的投资回报？这一问题要具体问题具体分析，但企图通过“高送转”吸引投资者，或采取“分光吃光”甚至“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍公司未来的发展。因此，股利分配固然是上市公司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是唯一的方式。上市公司只有根据实际发展状况制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、恶意分配，才是实现企业健康、长远发展和回馈投资者的最好方式。而作为投资者，只有树立价值投资理念，重点关注公司的盈利能力和成长性，才能有效避免跌入“高送转”种种陷阱中。 相关条目 高送配股票
A measure of volatility introduced by Welles Wilder in his book: New Concepts in Technical Trading Systems. The true range indicator is the greatest of the following: -current high less the current low. -the absolute value of the current high less the previous close. -the absolute value of the current low less the previous close. The average true range is a moving average (generally 14-days) of the true ranges. |||Wilder originally developed the ATR for commodities but the indicator can also be used for stocks and indexes. Simply put, a stock experiencing a high level of volatility will have a higher ATR, and a low volatility stock will have a lower ATR.
排列法的定义 排列法是指在创造过程中，对事物的特性一一列举，然后进行排列，分清主次，引起联想设计，是进行企业诊断，理清思路的好方法。排列法可分为：特性排列法，缺点排列法和希望点排列法。 排列法是一种最为简单、最易操作的岗位评价方法，也是较早使用的非分析方法之一。排列法是采用非分析和非定量的方法，由评定人员凭着自己判定，不将工作内容分解为组成要素，而只是根据工作岗位的相对价值按高低次序进行排列，从而确定一个工作岗位与其他工作岗位的关系。这种方法主要的优点在于能尽快确立新的工作岗位等级，有时也被作为鉴别不合理工资差异的初步措施。但由于主观性太强，随着分析法在岗位评价中的应用，它将逐步被淘汰。 排列法的运用步骤 1、 岗位分析。 由有关人员组成评价小组（最好有企业领导干部、主管部门领导、劳动人事干部和职工代表参加），并做好相应的各项预备工作。同时对工作岗位情况进行全面调查，收集有关岗位方面的资料、数据，并写出调查报告，其中要非凡说明基本的工作要素：任务、责任、与其他工作岗位的联系、工作条件、技能和能力要求等。 2、 选择标准工作岗位。 评定人员对各岗位的资料、数据收集齐全后，通常要选择若干个标准工作岗位作为参照系数。由于其他岗位的排列顺序是以标准岗位作为参照对象，因此标准岗位的选择是一项十分重要的工作。它必须满足两个条件： （1） 必需广泛分布与现有的岗位结构中，同时其彼此之间的关系需要得到广泛的认同。 （2） 必须能代表岗位所包括的职能特性和要求。 标准岗位的数量没有统一规定，但通常要选取总岗位个数的10~15%作为标准岗位。在对工作岗位具体调查之后，标准岗位的选取先由班组和车间等基层部门着手进行，然后再由评定小组根据以上两个条件综合后确定。评定小组在甄选标准工作岗位的同时，要建立起一个用以排列其他岗位的结构框架，其余的工作岗位在与一个或两个标准工作岗位比较后，确定其相对的位置。 3、 工作岗位排列。 在确定标准工作岗位之后，通过与标准工作岗位的比较，对其余的工作岗位进行综合评估。对本企业同类岗位中的各岗位的重要性或者其要求的潜力、智力和技能条件是大于、小于或等于标准工作岗位，从而做出评判。这种情况是基于工作基本相同，或在同一单位或部门，用非分析方法对工作岗位进行比较相对比较轻易。而对于估计两个不相仿或不相关的岗位，就比较困难，难以确定。因此，如何正确选择标准工作岗位，对于岗位排列而言是一个要害。只有正确的选择标准工作岗位，在对其他大多数的比较和测评就有了一个指导标准，从而使排列工作岗位不会非凡困难。同时，评定人员依照标准工作岗位对工作岗位进行排列时，还必须对有关工作进行全面了解，假如评定人员不熟悉该工作，应征求工作执行者及其同事和直接上级等有关人员的意见。总而言之，对工作岗位排列情况的综合判定是复杂的，尤其是很难说某个岗位实际上应该排在与其相邻的岗位之前还是之后。所以，在实际排列过程中，岗位不仅要与标准岗位相比，也要同已排列好的岗位相比，那么做出判定就会轻易些。事实上，许多岗位处于同等的地位，通过排列建立起来的岗位等级呈金字塔形。 4、 岗位定级。 按评定人员事先确定的评判标准，对各岗位的重要性做出评判，然后将每个岗位经过所有评定人员的评定结果汇总，得到序号和除以评定人数得到每一岗位的平均序数。最后，按平均序数的大小，由小到大评定出岗位的相对价值的次序。 排列法的不足之处 1、由于大企业岗位分布呈金字塔形，需要定级的工作岗位数量多并且不相近，评定结果最终又必须依靠评定人员的判定。因此难于找到对工作内容都相当熟悉的评定人员。而且评定人员的组成和各自的条件、能力并不是一致的，这势必会影响评定结果的准确程度。 2、 由于这种方法完全是凭借评定人员的知识和经验主观的进行评价，缺乏严格的、科学的评判标准，使评价结果弹性大，轻易受到其他因素的干扰。 3、 由于工作岗位没有进行因素比较，方法相对简单、粗糙，它只适用生产单一、岗位较少的中小企业。 为克服这些缺陷，改进排列法的最新办法就是制定某些参考因素。对工作岗位进行排列时，先依据每一因素对工作进行排列，再根据因素排列的平均结果确定工作岗位排列的顺序。虽然这种改进并没有从根本上改变排列的特性，但依据它所建立起来的岗位等级更加精确。
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