基金经历了上百年的发展,家族成员已相当丰富,对于任何一种投资工具,几乎都有相对应的基金产品。在投资前应先了解该基金的特点,选择适合自己的基金品种。下面我们就来介绍四种主要的分类方式。 分类方式一:基金按运作方式的不同,可以分为封闭式基金与开放式基金。 1.封闭型基金:基金份额在基金合同期限内固定不变,发行期满、基金募集达到预计规模后,便不再接受投资人申购或赎回。 2.开放式基金:基金份额不固定,投资人可以在交易日按照基金净值,通过基金销售渠道买进、赎回或转换。 分类方式二:基金按照投资对象的不同,可分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金。 1. 股票基金:根据中国证监会对基金类别的分类标准,60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金,预期风险收益水平较高。 2. 债券基金:根据中国证监会对基金类别的分类标准,80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。国内债券基金主要投资于国债、基金融债和企业债,收益率相对稳定,长期预期收益高于货币市场基金。 3. 混合基金:根据中国证监会对基金类别的分类标准,同时投资于股票、债券市场,但股票投资和债券投资比例既不属于股票基金,也不属于债券基金的,即为混合基金。 4. 货币市场基金:基金投资于安全且具有流动性的货币市场工具,年收益率较低,但风险也很低,申购赎回相当灵活,甚至可与活期存款媲美。 分类方式三:基金按照投资目标的不同,可分为成长型基金、价值型基金和平衡型基金。 1.成长型基金:以追求资本增值为目的,主要投资于具备良好成长潜力的上市公司股票,较少考虑当期收入。 2.价值型基金:以追求稳定的经常性收入为基本目标,主要以大盘蓝筹股、政府债券、公司债券等稳定收益证券为投资对象。 3.平衡型基金:以兼顾资本增值和当期稳定收益为目标。 一般而言,成长型基金的预期风险收益水平最高,价值型基金的预期风险收益水平最低,而平衡型基金介于二者之间。 分类方式四:基金按照投资理念的不同,可分为主动型基金和被动型(指数)基金。 1.主动型基金:是一类力图超越业绩比较基准表现的基金,预期风险收益水平高于被动型基金。 2.被动型基金:不主动寻求取得超越市场的表现,而是试图复制指数的表现,并且一般选取特定的指数作为跟踪的对象,因此通常被成为指数型基金。 此外,还有一些特殊种类基金: 1.系列(伞型)基金:是指多个基金共享一个基金合同,子基金的投资管理工作均独立进行,子基金之间可相互转换,通常不须额外负担费用的基金结构形式。截至2006 年底,国内共有9 只系列基金(包括24 个子基金)。 2.保本基金:运用特殊的投资技术,在锁定基金下跌风险的同时,力争有机会获得潜在的高回报。截至2006 年底,国内共有6 只保本基金。 3.ETF(交易所交易基金):在交易所上市交易的,基金份额可变的一种开放式基金。 4.LOF(上市开放式基金):既可以在场外市场进行基金份额申购赎回,又可以在交易所(场内市场)进行基金份额交易的开放式基金。 5.FOF(基金的基金):投资对象就是基金,又被称为组合基金。
成功的股票投资风格按所选择股票的价格波动类型来划分为:增长型风格、价值型风格和势头型风格。 (一) 增长型投资风格 代表人物:彼得.林奇、福斯特.弗里斯、约翰巴雷等世界级投资大师。 共同特点是:选择股票就像选择舞会皇后那样,一般要选择销售及收益增长势头强劲的公司(即高成长的绩优股票),但一般高成长公司股票的市盈率也较高,即存在一定风险。 获利的机制:一方面这些投资高手对公司的成长信息了如指掌,甚至连总经理生病都知道,这是其进一步看高一线的信心所在。另一方面,在市场有效的条件下,公司进一步利好的消息作为一种催化剂(题材),在推高股价的过程中起着极为重要的作用。要想成功地把握上述两方面,需要投资者具有较高企业管理洞察能力和对风险的防御能力。 (二)价值型投资风格 代表大师:本杰明.葛兰姆和沃伦.巴菲特以及华尔街传奇人物米歇尔.布莱斯等人。 共同特点是:选择股票并不像选择舞伴。企业的增长性如何并不至关重要,重要的是在市场不充分有效的条件下,要筛选那些在市场困难时期股价下落,已被变化无常的市场遗忘并且股价低于或接近其帐面价值的冷门股(有时甚至是垃圾股)。在这些股票中找出那些因这样或那样原因,其未来会比多数人想象的要光明的股票。 获利原理在于:由于投资成本很低,因而处于“安全边界”以内,而一旦股价被重新发现,其股价必然会回归到其内在价值之上。然而,这类投资风格的投资者要想成功并非易事。它通常都要求投资者必须具有较强的财务分析能力和丰富的企业管理经验(或知识),并付出较多的精力,全身心的投入,才能找到“物美价廉”的股票。 (三)势头型投资风格 代表大师:查德.德利豪斯和罗伯物.吉莱姆为代表。 共同特点是:追逐的股票对象往往是那些具有上升趋势的股票(创新高的股票),而不从基本面去注重其业绩的好坏。本质上讲,投资思路就是跟势,一旦某些股票有上涨趋势,他们就迅速跟上(买迸),一旦势头对他们不利,他们就迅速抛出。 获利的机制在于牛顿第一运动定律:运动中的物体在其它力量作用之前,会保持原来的运动。某一股价创新高以后,继续创新高的可能性在90天内是70%,而创新低以后在90天内继续创新低的可能性是65%。所以,势头型投资风格经理只对强势股感兴趣,但能否最终成功,取决于他们是否具有娴熟的技术分析技巧和果断的性格。
购买证券会面临多种风险,而利率风险指的是由于利率的变动导致证券价格波动,由此给购买人的收益带来不确定因素。 利率与证券的价格一般呈反方向变化。当市场上的利率普遍提高时,证券价格会下降(包括股票和债券)。一般债券对利率的变化反应较快,方向基本是反向的;而股票的反应相对慢一些,同时股票价格的变化在短期和长期对利率变动的反应方向可能是相反的。利率风险是固定收益证券、债券的主要风险,利率变动对长期债券的影响大于短期债券。 利率从两个方面影响证券价格。一方面,利率的变动会改变人们对于不同投资种类的看法,利率提高时会有部分资金流向储蓄等收益随利率提高而增加的品种;另一方面利率变动会改变整个经济和上市公司的盈利状况,利率提高,公司借钱的成本就会上升,其他情况不变,公司的盈利就会下降,股息会减少,股票价格也会相应下降。 一个国家的利率政策是由中央银行决定的,在我国是由中国人民银行制定的。市场利率会在政策影响下作相应的变动。
从市场特点分析,中小企业板个股股性十分活跃,相对于主板比较沉闷的个股走势而言,震荡幅度与获利机会较大,对市场资金构成吸引力。选股时可以参考资金、概念和价格三个方面的因素。 “有增量资金介入”是一个参选标准,这类个股表现在盘面上就是成交量逐渐温和放大,底部逐步抬高,主力收集迹象明显,对已经形成了独立走势的个股,不妨可以作为投资重点来看待;但是,增量资金的介入必须是处于温和状态中的,同时股价涨幅不能过大。如果股价上涨过快或过高,并且成交量急剧放大时,投资者不宜轻易追涨。因为中小企业板个股的走势是活跃有余,但持续性不强。投资者可以选择目前价位不高,而且换手比较积极,短线低吸高抛的差价机会较明显的个股进行投资。 概念对一只股票而言是至关重要的,它往往成为股价上涨的“有效借口”,所以,观察目标股是否具备上涨概念,也是方法之一,可以选择的方法有:成长性法则和创新型概念。 关注公司的成长性,具备高成长的公司将会有“高成长”溢价。众多国外市场统计数据显示,投资于中小盘股的收益在经济成长期与牛市中要高于整个市场的平均水平,而且长期平均收益要远远高于大盘股,例如美国1927年至2001年间小市值股票年收益率平均约为20%,而大市值股票年平均收益率仅为11.7%。所以,当中小企业板进入成熟市场时,投资者要坚持成长投资理念,选择那些具有成长性和投资价值的公司进行投资。 那些所谓有创新因素的个股,就是常说的“新概念”,这些创新因素最终会反映在企业的产品上,比如:技术创新、管理创新、市场创新和组织制度创新等。创新不但是企业家的基本职能和特有工具,而且同样是企业盈利的精髓。 在中小企业板投资中,传统的公司价值评估方法已经不适用,而通过对企业创新能力的评价则可以避免财务分析法的缺陷,能较好地评估新兴企业的可持续成长能力。创新评价法是创业板和中小企业板投资的基本方法,从大量新兴企业中发现具有创新能力尤其是产业创新型企业将会获得超额回报。 哪些股票价格偏低? 我国股市虽然有十几年的发展历史,但个股的股价始终没有实现完全的两极分化。无论一些绩优股多么有投资价值,只要涨到一定高度就难以继续上升,在没有跟风盘的情况下主力资金拉高股价只会陷入自弹自唱的尴尬境地。相反,一些绩差股跌到一定低位后也就不会继续下跌,并且还会吸引大量的投机抄底资金。 第一个判断方法就是-股价。 目前阶段,绝对股价的高低仍然是影响个股行情的重要因素之一。对于中小板个股的股价只要达到30元以上的就要保持警惕。而对于股价在10元到20元之间,并且离发行价不远的股票,可以视为绝对股价较低的品种,通常意味着短线存在一定的获利机会,投资者可以有选择地介入。 第二个判断标准是-研判绝对涨幅的大小。 做出正确的判断需要以当时强势行情的级别与性质来决定。在一轮中级行情中,股价涨幅超过50%以上就意味着风险已经凝聚,投资者不宜再追涨。 如果是一轮超级牛市行情,则如果股价涨幅超过一倍就说明市场追捧过度,带有很大的不理智成分,这时候股票蕴含的风险很高,建议采取观望措施。投资者尽量选择一些股票涨幅还不大,但有资金正在介入的潜力股,往往可以较好地把握投资机会。 所有的实际操作都需要优先考虑的是数据支撑,所以,拿市盈率来衡量,也可以找到被低估的股票。 通常在相同条件下,盘子小的股票定位要高于盘子大的股票,而小盘股的投机性必定会强于主板上的同类型股票。所以,中小企业板新股平均市盈率应该高于主板市场平均市盈率。 请注意一点,高的程度不是无限制的,如果中小板个股平均市盈率过分高估,则必然面临着价值回归,投资者要保持警惕。如果平均市盈率在35倍以内,则意味着短线存在不错的获利机会。
(1)开立两个账户:即在天津中行开立个人证券投资外汇账户并在中银国际开立证券代理账户。 (2)汇入外汇资金:试点方案严格区分了自有资金和购汇资金。以自有外汇投资的,应将投资资金划入本人在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。而购汇进行投资的,应通过天津中行及中国银行境内分支机构办理,所购外汇应直接汇入个人证券投资外汇账户。 (3)交易及清算:天津中行应凭中银国际提交的投资者证券买卖明细清单逐日办理投资者个人证券投资外汇账户资金收付,并与中银国际进行资金轧差交割清算。 (4)投资资金撤出及结汇:试点方案也区分外汇来源:以自有外汇投资的,其本金应划回本人境内个人外汇储蓄账户,如需结汇,按照《个人外汇管理办法》相关规定办理;而以购汇资金进行投资的,其结汇后个人证券投资外汇账户余额应不低于以自有外汇投资的本金余额。但是投资收益是不受以上限制的。 (5)关户:投资者申请关户的,应先关闭在中银国际开立的证券代理账户,再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。
指数基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平。 例如,上证综合指数( 3930.060,33.87,0.87%)基金的目标在于获取和上海证券交易所综合指数一样的收益,上证综合指数基金就按照上证综合指数的构成和权重购买指数里的股票,相应地,上证综合指数基金的表现就会像上证综合指数一样波动。 指数基金最突出的特点就是费用低廉和延迟纳税,这两方面都会对基金的收益产生很大影响。而且,这种优点将在一个较长的时期里表现得更为突出。此外,简化的投资组合还会使基金管理人不需频繁地接触经纪人,也不用选择股票或者确定市场时机。 具体来说,指数基金的特点主要表现在以下几个方面: 1.费用低廉这是指数基金最突出的优势。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。管理费用是指基金经理人进行投资管理所产生的成本;交易成本是指在买卖证券时发生的经纪人佣金等交易费用。由于指数基金采取持有策略,不用经常换股,这些费用远远低于积极管理的基金,这个差异有时达到了1%-3%,虽然从绝对额上看这是一个很小的数字,但是由于复利效应的存在,在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。 2.分散和防范风险一方面,由于指数基金广泛地分散投资,任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响,从而分散风险。另一个方面,由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪,因此,在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。 3.延迟纳税由于指数基金采取了一种购买并持有的策略,所持有股票的换手率很低,只有当一个股票从指数中剔除的时候,或者投资者要求赎回的时候,指数基金才会出售持有的股票,实现部分资本利得,这样,每年所交纳的资本利得税(在美国等发达国家中,资本利得属于所得纳税的范围)很少,再加上复利效应,延迟纳税会给投资者带来很多好处,尤其在累积多年以后,这种效应就会愈加突出。 4.监控较少由于运作指数基金不用进行主动的投资决策,所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化,以保证指数基金的组合构成与之相适应。
指数化投资是被动式管理的具体表现,针对特定指数,以总市值或流通市值等权重调整方式配置于投资组合标的,以最低风险及成本来追求与指数一致的报酬表现。一个良好的指数需具备代表性、高透明度、一致性的计算方法、独立性、可投资性及流动性等特性,才能作为指数化投资的良好基准。指数化投资具有的优势包括: 1.低成本:指数化投资往往具有低管理费及低交易成本的特性。由于指数投资不以跑赢指数为目标,只需根据指数成份变化来被动地调整投资组合,不需支付投资研究分析费用,因此可收取较低的管理费用;另一方面,指数投资倾向于长期持有买入的 股票,相对于主动式管理因积极买卖形成高换手率而必须支付较高的交易成本,指数投资不主动调整投资组合,换手率低,交易成本低。 2.透明度:由于指数投资完全反映投资组合及投资报酬率,因此基金的投资组合内容非常明确且公开,投资人较易明了组合特性并完全掌握投资组合状况,作出适当的预期。 3.分散投资:被动式投资组合通常较一般的主动式投资组合包含较多的标的数量,随着标的数量增加可减低单一标的波动对整体投资组合的影响程度,同时通过不同标的对市场风险的不同影响,得以降低投资组合的波动程度。 4.绩效表现:主动式管理的投资经理长期而言往往无法超越指数表现。历史经验告诉我们,全球能持续跑赢指数的基金经理人并不多见。著名的基金研究机构(Morning Star)研究得出过去20年来指数型投资的报酬率优于80%以上的同类型基金,显示被动式管理确实有其存在的必要及价值。 5.策略性资产配置的控制:美国及英国退休基金的研究报告指出,超过90%的长线回报来自策略性资产配置,而指数投资正是实施资产配置的最直接方法。以退休金为例,全球退休基金以被动式管理的资产比率一直占有较大比例,其中退休基金规模越大、制度越完善的国家,被动式管理的资产比例越高,其中以美国占35%为最高,显示出指数投资颇符合退休基金长期持有的策略性资产配置方向。 6.省去基金经理变更的困扰:过去,投资人在选择共同基金时,最常使用的评断标准之一就是基金经理(而非基金本身),每当基金经理出现人事变更的情况,基金难免会出现资产未做充分投资的情况,更有部分资金会追随原基金经理转至其他基金或公司,而被动式管理基金经理的作用主要在于应付非常态性的变化,例如公司派息、股票分割、暂停交易、停牌,或调进调出指数成份股等等,因此资金不会产生闲置或随基金经理转移的现象,对发行机构而言多了一层保障。
什么时候该买,什么时候该卖?最高点卖最低点买,是每个投资者的梦想,但显然这是"不可能完成的任务"。其实,善用金字塔加仓和减仓法,有助于在震荡市中获得更好的投资收益。 (一)金字塔加注法适合追涨 无论是股票、期货还是外汇,金字塔加注法,都是趋势交易者"追涨"时最常用的手法。 所谓"金字塔加注法",用简单例子说明,就是在第一次投入5 万元购买某品种,第二次投入4 万元买同一个品种,第三次投入3 万元再买一个品种,每次投入数额都比上一次少。由于此法多半用于"追涨",所以每次加仓的价位都比上一次高,购买的数量也比上一次少,画出来就像一个底部大顶尖小的金字塔。 为什么很多投资者用"金字塔加注法"来追涨呢?一般而言,任何投资品种都不可能无限度上涨,尤其是不再是单边牛市中,适度上涨后,适度调整是极其正常的。在这样的走势中,每一次价格上涨,都以为接近顶部的概率增大,同时也就意味着未来潜在涨幅的减少。在这样的预估下,减少后续加仓的规模,有助于减少后续加仓行为的风险。 如果一个投资者有10 万元资金,按等额追涨方法,分别在此股票5 元、6 元、7 元、8 元各买入2.5 万元,平均成本为6.5 元,此后走势证明8 元是顶部,股价再次回到7 元,其收益为7.7%。但如改用金字塔加注法追涨,分别在5 元、6 元、7 元、8 元各买入4 万、3 万、2 万和1 万元,那么其平均成本为6 元,收益率可以提高到16.7%。 (二)倒金字塔法可抄底 有人爱追涨,有人爱抄底。尤其是价值投资者,往往是好股票越跌越买。 对下跌中的股票,倒金字塔加仓法相比金字塔加仓法,无疑更具实战价值。所谓倒金字塔加仓法,就是每次加仓的数量都比上一次要多。 毕竟在震荡市中,下跌不可能无限制,每次下跌都意味着继续下跌的可能性在减少,因此加仓数量应逐渐加大,确保加仓额度随下跌概率减少而 上升。至于倒金字塔加仓法的好处,读者不妨自行将上面的例子倒转一下,比较一下与等额投资法的差别。 金字塔法则要挑准对象 金字塔加仓法和倒金字塔加仓法各有千秋,但在实际应用中,必须注意投资对象--尤其是倒金字塔加注法,强调越跌越买,不可轻易使用。曾经的绩优股,股价高达40 多元,最后却被发现伪造利润,最后跌得只剩2 元甚至3 元钱。这种例子在过去我们时常碰到,如果此时用倒金字塔加仓法,只会死得更惨。事实上,要用倒金字塔加仓法,首先投资对象必须有见底反弹甚至反转的可能,如果用于股票,必须对其基本面有极强的信心。其实目前投资股票不是唯一手段,好的基金反而是更好的投资对象,尤其是在目前沪深A 股的长期牛市中,即使遇上短期调整,也不用害怕从此一蹶不振,最适合"越跌越买"的手法。 (三)加仓时点选择多 倒金字塔加仓法只是对加仓的规模进行了制约,但何时加仓,依旧需要投资者自行决定。以下是常见的两种思路,仅供参考。 第一种:定比例加仓法。假如你相信某基金在中期来看不可能下挫超过20%,并且准备分4 次减仓,那么不妨规定一个固定比例,只要基金净值较上一次加仓时下跌超过5%,就进行一次加仓。 第二种:技术指标加仓法。技术指标中,有不少反应超卖超买的指标。普通投资者单独使用未必能取得奇效,但却可和金字塔加仓法结合使用。比如RSI 指标,虽然数值20 被视为超卖,但很多股票可能在RSI 跌到30 甚至40 就已反弹,这时不妨利用倒金字塔加仓法,在RSI 为40 时建立第一个头寸,30 时建立第二个更大的头寸,在20 时才建立第三个最大的头寸。