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上证企业债指数

上证企业债指数（Shanghai Stock Exchange Corporate Bond Index/SSE Corporate Bond Index）基本介绍上证企业债指数，即“上海证券交易所企业债指数”或“上证企债指数”，是按照科学客观的方法，从国内交易所上市企业债中挑选了满足一定条件的具有代表性的债券组成样本，按照债券发行量加权计算的指数。上证企业债指数基日为2002年12月31日，基点为100点，指数代码为000013，指数简称企债指数。该指数于2003年6月9日正式发布。编制方法企业债指数（简称企债指数）是上海证券交易所编制的反映中国证券市场企业债整体走势和收益状况上证企业债指数的指数。 1、选样企业债种类：在沪深证券交易所上市的非股权连接类企业债。剩余期限：企业债的剩余期限在一年以上。付息方式：固定利率付息和一次还本付息。发行量：暂不考虑发行量限制。信用评级：投资级（BBB）以上。 2、指数计算 1）基期指数以2002年12月31日为基日，基期指数为100点。 2）计算公式采用派许加权综合价格指数公式计算。以样本企业债的发行量为权数进行加权，计算公式为：报告期指数= [（报告期成份企业债的总市值 + 报告期企业债利息及再投资收益）/基期]×基期指数其中，总市值 = ∑（全价×发行量），报告期企业债利息及再投资收益表示将当月样本企业债利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 3、指数修正 1）修正公式采用“除数修正法”修正。当成份企业债的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原除数，以保证指数的连续性。修正公式为：修正前的市值/原除数 = 修正后的市值/新除数其中，修正后的市值 = 修正前的市值 + 新增（减）市值；由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。 2）需要修正的几种情况企业债新上市，新上市合格企业债自第二个交易日起计入指数。暂停交易，当某一成份企业债暂停交易时，不作调整，用该企业债暂停交易的前一交易日收盘价计算指数。发行量变动，凡有成份企业债发生发行量变动，在成份企业债的发行量变动日前修正指数。月末最后一个交易日，将当月样本企业债利息及再投资收益从指数中去除。 4、指数调整 1）每月最后一个交易日，将剩余期限不到一年的企业债剔除。 2）月末最后一个交易日，加入投资等级满足最低信用评级要求的企业债，剔除不满足最低信用评级要求的企业债。

780次 2020-07-30
期权调整价差

什么是期权调整价差　　期权调整价差（OAS）是相对无风险利率的价差，通常以基点（bp）的方式进行量度。一般以国债即期利率曲线（或同一发行人即期利率曲线）为基准，在此基准上水平浮动一定利差，综合考虑利率的波动，将期权调整后的现金流进行贴现，得到含权债券的理论价格，最终使理论价格等于市场价格的利差水平就是OAS。OAS 可视为对投资者面临多种风险的补偿（例如流动性溢价、违约风险、模型风险）。　　20世纪80年代随着抵押贷款支持证券(MBS)等含权债券市场规模的不断扩大，国际市场上出现了一种新的债券价值判断方法：期权调整利差option adjusted spread，简称OAS。由于OAS 综合考虑了即期利率曲线、利率波动、期权等因素，能够比较准确地反映利率敏感型固定收益证券的价值，因此被广泛运用于抵押贷款支持证券MBS、资产支持证券ABS、结构性证券（structure）、保险产品等各种含权债券的价值分析中。期权调整价差的作用　　透过OAS 我们可以得到以下信息：　　1、含权债券的期权成本。含权债券价值可以分拆为两部分：普通债券价值和期权价值。在其它条件相同的情况下，通过含权券与普通券的比较我们可以得出期权的市场价值：　　期权价值（以利率基点的形式）＝静态价差-OAS　　Option value(in basis point)＝static spread-OAS　　2、投资者的风险补偿。OAS是对投资人所承受的信用风险、流动性风险以及其他风险的补偿。例如在其他条件相同的情况下，对于含发行人赎回权（callable）的债券，发行人拥有随时赎回的看涨期权，持有人面临因债券赎回而导致的再投资风险以及价格压制风险（负凸性）。值得注意的是，由于OAS 所体现的是期权移除价差，在其他条件相同的情况下，所体现的的风险补偿应该与普通债券静态价差体现的风险补偿（信用风险、流动性风险等）近似。）　　3、价格敏感性分析。由于现金流的波动，修正久期和凸性测量公式失效。通过OAS 计算，利用有效久期（effective duration）和有效凸性（effective convexity）能够较好量度含权债券价格相对利率变化的敏感度。具体是将OAS 固定，上（下）移动即期利率曲线，调整现金流并贴现得出新的债券价格。有效久期与有效凸性公式如下：　　有效久期＝；有效凸性＝　　其中P − 表示利率上涨后的价格、P + 表示利率下跌后的价格、PO表示初始价格、 Δy表示变动的利率。　　4、新产品定价。利用市场OAS 信息为新发行的含权债券定价。　　5、投资品种的选择。比较信用等级、债券条款以及期权条款相同的含权债券间的OAS,选择OAS高的品种进行投资。OAS一般计算过程　　首先,找出作为OAS 比较的基准利率－即期利率曲线。从理论上讲，即期利率曲线应由不同期限的一系列零息券利率所组成，但是市场零息券数量有限、期限不全，因此实际操作过程中通常是利用现有债券，运用票息剥离法（bootstrap）以及线性插值法或其他统计方法得到即期利率曲线。　　其次，以适当的模型刻画利率变动过程。一般认为利率是遵循正态随机游走或对数正态随机游走过程。假设利率的波动率水平，选择适当的模型随机产生利率并使之与即期利率期限结构相一致。　　三，沿每一条利率路径，依据契约条款，计算每个时间节点的自由现金流。　　四，在基础利率水平上加上一定利差（OAS）作为贴现率，将自由现金流依利率路径贴现，形成零时刻的价值。　　五，将零时刻各利率路径的贴现值加权，得到含权债券的模型理论价值。　　最后，重复第四、五步使得理论价值等于市场实际价格，解出OAS。">编辑] 期权调整价差模型的实际运用　　国开行是中国债券市场创新的急先锋，其发行的金融券不论从发行规模、发行数量还是交易量都仅次于国债，在银行间债券市场颇有影响力。截至2004 年9 月，国开行在银行间债券市场共发行含权债券17 只，上市15 只（合并上市两只）。其中含发行人赎回权（callable）的债券5 只，含持有人回售权（puttable）的债券6 只以及含持有人换券权（exchangeable）债券4 只。试图运用OAS 分析方法，对市场较为认同的国开行含权债券以及新券定价进行分析。　　（一）样本选择　　以04 国开11（6 月30 日发行）为定价对象，选取6 月29 日债券市场交易数据。并选择2004 年6 月22 日至6 月29 日有交易记录的的含权券作为比较样券。　　表一样本概况　　（二）模型建立　　1）由于银行间成交不活跃，以6 月29 日上海交易所国债交易数据，运用票息剥离法和线性插值法生成国债即期利率曲线。其中1 年期即期利率水平为2.73％、3 年期即期利率水平为3.64％、5 年期即期利率水平为4.387％、10 年期即期利率水平为4.763％。　　2）其次选取HO-LEE 的对数模型为基础构建利率二叉树：　　。　　其中h 指时间间隔、\mu_{t+1}指T＋1时刻利率的对数漂移率、σ是利率的年化波动率、\epsilon_{1+t}服从标准正态分布的白噪声。设定利率上升的概率为1/2, 下降的概率1/2 ，通过Black-Derman-Toy 对HO-LEE 模型变形：。　　。　　其中（i，n）表示一种状态，i 是自初始时刻上升（up moves）数量，n 表示自初始时刻的阶段数。通过模型我们可以知道在第n 个阶段，（i，n）状态的利率与（0，n）状态的利率存在以下关系：。　　　　结合状态价格Q(i,n)与第n阶段即期利率y^n的关系(n>0)：　　　　即　　运用递推的方法得到各阶段各状态的利率r（i，n），构成基准利率二叉树。例如假设h＝1得到图三。　　3）假定年利率波动率为45％。根据交易所国债696 的日交易数据换算日收益率，用收益率对数差分求波动率，将波动率乘以\sqrt_{240}得到年化波动率。　　4）在基准利率二叉树的基础上，加上一定利差（OAS）得到新的利率二叉树。　　5）从后向前将现金流逐期贴现，调整OAS 使得贴现值与市场价格相等。　　（三）结果分析　　受升息预期以及国债回购事件的影响，2004 年上半年在国债的带动下债券市场历经了一轮暴跌，6 月末市场开始止跌但市场人气依旧涣散成交不活跃，各期限品种地券价仍在调整。通过上述模型分析具体表现如下：　　（1）总体来看，国开行金融券与国债间的利差水平不大。由于国开行为国家政策性银行，信用由国家“隐性”担保，违约风险不大；二级市场交易也相对活跃，流动性溢酬较少；而且短期内国债仍有市场风险，因此国开行金融券与国债间的利差水平不明显。具体模型表现是：普通的国开行金融券与国债间的静态价差较小。　　表二：2004 年6 月29 日普通国开行券与国债的静态价差　　（2）不同期限间国开行与国债的利差水平略有不同。通过表二可以看出中短期限国开行券的静态利差为负值，这表明中短期限国债品种价格仍在调整中，而金融债相对来说短期市场风险小、市场要求收益率水平较低。中长期限品种间的利差水平较为合理，表现在国开行券较国债的静态价差为正值，说明市场对中长期限品种的收益水平较为认同。　　（3）含权债券的价值尚未充分体现。表三中的含权券赋予了持有人或者提前回售或者调换为浮息券的的权利，持有人对含权券的要求收益水平应该比普通券的低，但结果表明无论期限长短，含权券的期权调整价差全部为正值，且含权券的OAS与可比较普通券的静态价差相比明显偏高，与理论相悖。尤其是03 国开22 全价仅为98.865 元，而其距离可调换日不到2 个月，可调换的浮息券01 国开08净价却维持在面值100 元。这些说明现阶段债券市场对含权券的价值仍未充分认识，含权券的价值被低估。　　表三：2004 年6 月29 日含权国开行券与国债的期权调整价差　　（4）结合市场环境，我们以国债即期利率期限结构为基准向上浮动不超过1bp，为04 国开11 定价。模拟结果如下：　　表四：04国开11定价表　　04 国开11最终招标结果为票面利率4.2％，模型测算期权调整价差为0.81 个基点（BP）。　　（四）模型的不足　　首先银行间市场流动性不足导致价格信号失真，模型分析可能有偏差。　　其次波动率的选择对定价结果影响较大，由于数据获取手段有限，只能根据短期国债利率696 数据统计，结合市场趋势粗略估计利率的波动率。　　第三，二叉树选取步数选择较少，可以根据实际需要增加二叉树步数以及利用三叉树提高模型精度。参考文献 ↑ 贺涛,陈蓉.期权调整价差（OAS）估值模型对含权债券定价的运用

720次 2020-07-30
同业中心银行间债券指数

银行间债券指数（China Interbank Bond Index）构成要素 “银行间债券指数”由两个指数构成，即反映市场基准的“银行间国债指数”（China Interbank Governm同业中心银行间债券指数ent Bond Index）和反映市场总体价格走势的“银行间债券综合指数”（China Interbank Composite Bond Index）。 “国债指数”的指数样本只包括目前在银行间债券市场流通的固定利率国债，目的是为市场提供一个一年以上无风险债券报酬的指标，作为无风险债券收益的基准。而“综合指数”的指数样本则涵盖了银行间债券市场流通的所有固定利率和浮动利率国债、金融债和企业债，目的是为市场提供一个一年以上整体债券报酬的指标，以真实反应整体债券市场的价值状况，同时也作为整体债券市场收益的基础标准。具体内容 1.指数可能会因为个别债券价格的异常波动而产生较大的变化。但这种指数的变化也合理的反映了债券市场客观的变化。 2.指数的编制中剔除了一年以下债券，因此投资者的投资组合中如果含有一年以下的债券品种的话，组合的投资收益会和债券指数的投资收益有一定的偏差。 3.在国债指数的编制中剔除了浮动利率债券品种，因此投资者的投资组合中如果含有浮动利率债券品种的话，组合的投资收益和债券指数的投资收益会有一定的偏差。 4.债券指数的编制中考虑到了利息收入的再投资收益，即投资者一旦收到利息就会马上投入大盘指数投资组合之中。但在现实情况之下，投资者有很多投资选择，因此投资者不一定会把利息收入立即全部投入到大盘指数投资组合之中。因此投资者的实际收益会因为利息收入再投资收益的不同，而存在些许差别。编制要点银行间债券综合指数和国债指数都采用了“市值加权平均的方法”，以基期债券总市值为基值，各交易日按照同业中心银行间债券指数与基期市值变化进行计算。当债券异动时，在外流通债券变动会导致个别债券比重改变，使债券指数受非市场交易因素影响而产生不连续的情况，因此要进行基期除数的调整。使用市值作权数，指数的稳定性较好，也能反映出各个债券经济角度上的相对重要性。国债指数和综合指数都选择到期年限在1年以上债券纳入样本。综合指数包括了国债、国开债、进出口债、企业债。主要是考虑到1年以下债券的流动性不太好，另外短期债券反映的是短期货币拆借市场的变动情况，而不是资本市场的变动状况。为消除债券发行后在二级市场首日流通的价格剧烈变动情形，指数在债券流通的次日才将该债券纳入样本里面。两个指数都以2000年1月1日为基期，基指定为1 000，选择该日为基期是因为银行间债券市场从2000年起品种逐渐丰富，交易量大幅增加，在中国债券市场发展史上具有重要意义，因此从2000年1月1日起样本逐步纳入新增流通的债券，样本选择不致失真。除了使用市场成交价之外，还使用了做市商的双边报价的中价作为收盘净价来计算指数以解决有报价却没有成交这种情况。作市商的报价是一般投资人可以得到的实际成交价格，它可以在一定程度上反映出市场上对此债券的合理定价。随着作市商制度的不断完善，指数的准确度会进一步得以提高。指数的编制中没有使用模型定价，主要是为了减少人为判断对指数的影响，更好地体现指数的客观性、真实性。指数的收益中包含了利息收入和利息的再投资收入，以客观地反映债券投资的全部收益。考虑到国内的具体情况，在进行利息再投资时，选择了债券指数的样本投资组合作为再投资的工具，使利息所得的再投资利率为样本投资组合的等同到期收益率 (Equivalent Yield to Maturity)，在付息之后实时进行计算。选择这一再投资方法可以模拟出市场的整体再投资收益，并且比较具有代表性。不选择个别债券作为再投资工具的原因就如前面所述，是因为投资者的投资行为不尽相同。不选择CHIBOR或REPO，是因为货币市场短期利率在这里缺乏代表性。而不选择指数(指数不是指数样本投组)主要是考虑到以指数为计算基础的收益率不具有稳定性(收益率由起始日和计算当天的指数决定)。主要目的全国银行间同业拆借中心推出的债券指数，其指数样本的采集来源于银行间债券市场的实时报价和交易，因此银行间债券指数不仅提供历史行情，同时也为债券投资者提供每日实时的指数分时走势。与目前国内现有的债券指数相比，银行间债券指数的计算不仅包括债券的成交价格，也包括双边报价商的买卖报价的中间价，因此可以更加充分地反映当前债券市场的整体行情走势。应用作用 1.作为衡量债券整体市场收益率水平的基础投资人可以使用国债指数作为市场上一年以上无信用风险债券收益的标准，以衡量同一时间内国债投资组合的同业中心银行间债券指数业绩。投资人可以使用债券综合指数作为市场上一年以上整体债券收益的标准，以衡量同一时间内银行间债券投资综合收益的标准。 2.建立指数型债券投资组合债券指数可以帮助投资人建立指数型债券投资组合，用以模拟和钉住债券市场整体收益水平，减少频繁市场操作的成本。使用债券指数所建立的指数型债券投资组合可以避免投资人投资收益低于市场整体收益的风险。 3.债券指数可以用来进行市场分析研究和市场预测通过对静态债券指数走势图线进行一定的技术分析可以帮助投资者判断未来债券（或国债）市场整体收益水平的变化趋势。通过对实时债券指数走势图线进行一定的技术分析可以帮助投资者判断实时债券大盘走势变化趋势。（主要体现了债券价格变化的趋势）

1010次 2020-07-30
联合债券

什么是联合债券　　联合债券亦称集合债券，是指由两个或两个以上的公司联合发行的债券。集合债券是股份公司为筹措长期资金而发行的债券，发行集合债券是由两个以上公司的信誉保证的，因为它有可能筹措的资金量很大。">编辑] 联合债券的特点　　集合债券一般期限较长，大多为10-30年。其目的是为了筹措兴建新厂等大型项目的资金。　　集合债券不同于股票也不同于借据和本票。集合债券代表的是对公司的债权，而不像股票那样代表对公司的所有权，集合债券是具有一定票面额并可以自由流通转让的有价证券，而不像单纯的借据那样只是一张简单的债权证明。联合债券多为1年期以上的中长期债券，而不像本票那样是1年期以下的短期票据。此外，联合债券需经证券管理当局批准。">编辑] 联合债券的优点　　联合债券与其他债券相比有两个突出优点：收益率高。由于发行联合债券的公司筹集的资金直接用于公司经营，没有中间环节，再加上与政府公债相比，风险较大，故收益率较高。投资安全性较大。投资于联合债券的安全性虽然比不上国家债券，但由于它是众多公司一起发行，且在发行债券时一般都有严格的审查和财产抵押，所以事实上联合债券的安全性较大。参考文献 ↑ 1.0 1.1 李伟民.金融大辞典 3.ISBN:7-207-05678-8/F83-61.黑龙江人民出版社,2002.11

386次 2020-07-30
除息价格

除息价格不含应计利息的债券报价，一般报价均为除息价格。参见Dirty Price（含息价格/全价）。

815次 2020-07-30
短期政府债券

什么是短期政府债券　　短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在1年以内的债务凭证。　　从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的债券，狭义的短期政府债券则仅指国库券。　　一般来说，短期政府债券市场主要指的是国库券市场短期政府债券的发行短期政府债券以贴现方式进行，投资者的收益是债券的购买价与债券面额之间的差额。由财政部发行的短期债券一般称为国库券。　　值得注意的是，在我国不管是期限在1年以内还是1年以上的由政府财政部门发行的政府债券，民间均有称为国库券的习惯，但在国外，期限在1年以上的政府中长期债券称为公债，1年以内的债券才称为国库券。短期政府债券发行的目的　　短期政府债券发行的目的一般有两个：　　一是满足政府部门短期资金周转的需要，政府部门弥补长期收支差额，可通过发行中长期公债来筹措，但政府收支也有季节忭的变动，每一年度的预算即使平衡，其间可能也有一段时间资金短缺，需要筹措短期资金以资周转。这时，政府部门就可以通过发行短期债券以保证临时性的资金需要-此外，在长期利率水平不稳定时，政府不宜发行长期公债，因为如果债券利率超过将来的实际利率水平，则政府将承担不应承担的高利率：而如果预期利率低于将来实际利率水平，则公债市场价格将跌至票面之下，影响政府公债的销售。在这种情况下，最好的办法就是先按短期利率发行竭库券，等长期利率稳定后再发行中长期公债：　　二是为中央银行的公开市场业务堤供可操作的工具、短期政府债券是中央银行进行公开市场操作的极佳品种，是富接财政政策与货币政策的契合点-目前，由于政府短期证券的发行数额增长很唤，其在货币政策调控上的意义，有时超过了平衡财政收支的目的。　　在短期政府债券的发行上，美国的历史最为悠久，最早始于1929年。美国短绸国库券是以拍卖方式发行的，包括定期发行和不定期发行两种情况、定期发行的国库券主要用来弥补财政的常年性赤字。其中，3个月和6个月期的国库券每里期进行拍卖，拍卖数量通常在前一个星期二的下午宣布，1年期(52周)的国库．存在每个月的第三星期拍卖，宣布日是在前一个星期五。通过不定期方式发行的同库券主要为弥补日常的税收失衡而筹措资金。　　不定期发行的国库券有两种：　　①税款预期国库券(Tax Anticipation Bills)　　税款预期国库券(Tax Anticipation Bills)是为筹集税款而专门发行的国库券。它一般在每季税收缴纳日后一周到期：投资者到期可以国库券抵缴应纳税款，也可保留到到期日按面额收回资金：该种国库券的优点是一般工商企业及个人平时准备用于纳税的款项也能获得利息收入。税款预期国库券已于1974年停止发行。　　②现金管理国库券(Cash Management BiHs)。　　现金管理国库券(Cash Management BiHs)是税款预期国库券停发之后新发行的一种国库券，主要用于解决税收取得之前的财政临时性资金短缺，期限从2天到167天不等。短期政府新国库券的拍卖方式　　新国库券的拍卖方式：　　①竞价方式。采用竞价方式时，投资者报㈠认购国库券的数量和价格，每个认购者可多次报价，并根据不同的价格决定认购数量。竞价方式多为同市场联系密切的大投资者使用，它们认购国库券中的最大部分。　　②非竞价方式。由投资者报出认购数量，并同意以公认的平均竞价购买，采用非竞价方式的多为个人及其他小投资者!因为这样他们可以避免竞价方式的风险：一是他们不会因报价太低而冒丧失购买机会的风险。　　二是也不会因报价太高冒高成本认购的风险。非竞价方式认购的国库券数额较少，通常低于总拍卖额的15％。短期政府新国库券拍卖的优点　　①传统的认购方式下，财政部事先设置好新发行证券的息票和价格，实际上出售之前就决定了发行收益，若认购金额超过发行额，可足额发行，若认购金额少于发行金额，则只能部分发行-采用拍卖方式，较认购方式简单，耗时也少。在拍卖过程中，市场决定收益，因而不存在发行过多或不足的问题。财政部仅决定国库券的供应量，其余皆由市场决定。　　②采用拍卖方式发行，也为财政部提供了灵活的筹资手段。因为财政部负债中的少量变化可简单地通过变动每周拍卖的国库券的供应来实现。短期政府债券的市场特征　　同其他货币市场信用工具不同，短期国库券交易具有一些较明显的投资特征，这些特征对投资者购买国库券具有很大影响。国库券的四个投资特征是：　　(一)违约风险小　　由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的，相反，即使是占用等级最高的其他货币市场票据，如商业票据、大额定期可转让存单等，都存在—-定的风险，尤其在经济衰退时期。国库券无违约风险的特征增加了对投资者的吸引力。国库券的这一特征还间接地影响到投资者对国库券的需求，因为各种法令和条例赋予了国库券在投资者中的特殊地位，对商业银行和地方政府来说，利用冈库券可以解决其他形式的货币市场票据如商业票据和银行承兑汇票无法解决的川题。例如，银行利用国库券可以很容易地与企业及地方政府等部门进行回购协“交易。　　(二)流通性强　　国库券的第二个特征是具有高度的可流通性；这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。国库券之所以具有这一特征，是山于它是一种在高组织性、高效率和竞争市场上交易的短期同质工具(S)。当然，当投资者需要资金时，究竟是出卖国库券还是通过其他手段来筹集资金，很大程度上取决于其所需资金的期限及筹集资金的机会成本问题，它包括对风险的考虑、通汛费用等从属性交易成本及报价和出价之差额所形成的成本。　　(三)面额小　　相对于其他货币市场票据来说，国库券的面额较低；在美国，1970年以前，国库券的最小面额为1000美元：1970年初，国库券的最小面额升至1000-10000美元，目前为10000美元．其面额远远低于其他货币市场票据的面额。对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的惟一有价证券。　　(四)收入免税　　免税主要是指免除州及地方收入税：假定州收入税率为T，那么商业票据收益率和国库券收益率之间的关系可以通过下式表示：RCP(1-T)=RTB式中：RCP为商业票据利率；RTB为国库券利率；T为州及地方税率。　　从上述公式可以看出，国库券免税优点的体现取决于投资者所在州及地方税率的高低和利率的现有水平两点，在税前收入一定的情况下，当国库券利率和商业票据利率不同时，州及地方税率越高，国库券的吸引力越大。相应地，国库券巾场利率水平越高，吸引力也越大，例如，假设投资者所在州收入税率为5％，当国库券的利率为5％时，相当于商业票据利率的5．26％，高出商业票据利率26个基本。点：当国库券利率为6％时，相当于商业票据利率的6．32％，两者相差32个基本点：当州收入税率上升为6％时，国库券利率同样为5％和6％时，分别相当于商业票据收益率的5．32％和6．38％。

660次 2020-07-30
降低信用评级

降低信用评级指信用评级机构调降债务发行人或债务工具的信用等级。与之相反的是upgrade(升级)。参见Credit Rating（信用等级），Upgrade（升级）。

703次 2020-07-30
外债统计监测

外债统计监测　　外债统计监测是指对借入外债的数量、条件、使用效益、偿还情况进行信息集中、统计汇总和综合分析，以指导外债管理，有效地控制对外借债规模、提高利用国外资金的效益，促进国民经济发展。外债统计监测的发展　　我国于1987年开始建立全国外债统计监测系统。1987年8月27日，国家外汇管理局经国务院批准，对外公布并实施了《中华人民共和国外债统计监测暂行规定》。为了完善全国外债统计监测系统，1989年11月15日又公布并实施了《外汇(转)贷款登记管理办法》及《外债登记实施细则》，使我国外债信息管理制度日臻完善。　　根据上述规定，由国家外汇管理局负责建立和健全全国外债的统计监测系统，并负责对外公布外债数字。　　我国外债统计监测是以国家对外债实行全面的登记管理制度和电脑化数据处理为特征的。境内单位借外债后，必须到外汇管理部门登记，纳入国家的外债统计监测系统内实行全程跟踪。目前外债统计电脑系统包括国家外汇管理局、各省市一级分局和各地市二级分局等三个层次组成。通过电脑查询可获得全国及各省市系统债务情况，包括签约金额、提款日及提款金额、币种、付息日的利率、付息额、还本方式及偿还金额、债权人类型及国别等。经过电脑处理可全面反映全国外债的总量增长、分布、形式、结构和趋势，为国家宏观决策和管理提供依据。　　外债登记管理的范围　　一是直接外债登记管理；　　二是外汇(转)贷款登记管理。　　直接外债登记管理的范围包括中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政时、金融机构、企业或其它帆构以外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。具体包括：国际金融组织贷款、外国政呀贷款、外国银行和金融机构贷款、买方信贷、外国企业贷款、发行外币债券、国际金融租赁、延期付款、补偿贸易中直接以现汇偿还的债务等十几种债务形式。外汇(转)贷款登记管理的范围是境内机构对境内机构的外汇负债，包括境内金融机构发放的外汇贷款和境内机构将直接外债在国内的再转贷给国内企业。这样在一个地区或一个部门，不论是直接向境外借款，还是向境内机构进行的资金融通，都要到外汇管理部门进行债务登记，纳入统计监测系统的控制范围，有利于各地区、各部门从外汇流入、流出情况综合考虑本地区、本行业的负债能力和发展规模，有利于国家对全国外债的合理控制和全面管理。　　为了使外债信息更准确和及时，我国采取了多种管理措施，如领取《外债登记证》、填写《外债签约情况表》和《外债变动反馈表》、开立外债专用帐户，还本付息开具《外债业务核准件》，外债登记部门和开户行双线核对，对屡次迟报、误报的单位给予相应的处罚等，以保证统计监测系统的正常运转。　　实行外债登记管理的职能部门是国家外汇管理局，各省、自治区、直辖市外汇管理分局，经济特区、计划单列市及受托的各分支局。在京的中央部委及其所属企业、各国家专业银行总行、中国国际信托投资公司、中信实业银行等金融机构、相当部级的大公司等在国家外汇管理局办理外债登记。各地方企业、金融机构、非金融机构及中央驻地方单位，在所在地外汇管理分局办理登记。1994年出台的外汇体制改革措施中，对经常项目下的外汇管理放宽，对资本项目及对外债管理仍贯彻管严管紧的方针。《中国人民银行关于进一步改革外汇管理体制的公告》中指出，在外债方面，“国家继续实行计划管理、金融条件审批和外债登记制度”。国家外汇管理局按照外汇体改的要求，在1994年继续加强了外债统计监测工作，根据《结汇、售汇、付汇管理暂行规定》，下发了《新体制下完善外债(汇)贷款管理的通知》，起草了肘L债、外汇(转)贷款还本付息、开立帐户操作规程》，进一步明确了对贷款帐户、还本付息帐户及购汇还贷的管理。这些规定，保证了在外汇新体制下外债统计监测制度的顺利实施。外债统计监测实施细则　　第一章总则　　第一条为准确、及时、完整地统计全国的外债信息，加强对外债资金流出入的管理，根据《中华人民共和国外汇管理条例》、《外债统计监测暂行规定》，特制订本细则。　　第二条《外债统计监测暂行规定》第三条中的有关概念含义：　　（一）“国际金融组织贷款”是指国际货币基金组织、世界银行（集团）、亚洲开发银行、联合国农业发展基金会和其他国际性、地区性金融组织提供的贷款；　　（二）“外国政府贷款”是指外国政府向我国提供的官方贷款；　　（三）“外国银行和金融机构贷款”是指境外金融机构及中资金融机构海外分支机构提供的贷款，包括国际银团贷款（境内中资机构份额除外）；　　（四）“买方信贷”是指发放出口信贷的金融机构向我国进口部门或者金融机构提供的、用以购买出口国设备的信贷；　　（五）“外国企业贷款”是指境外非金融机构提供的贷款，包括外商投资企业与其境外母（子）公司的债务（应付帐款除外）；　　（六）“发行外币债券”是指在境外金融市场上发行的，以外币表示的，构成债权债务关系的有价证券。可转换外币债券、商业票据、大额可转让存单等视同外币债券；　　（七）“国际金融租赁”是指境外机构提供的融资性租赁；“融资性租赁”是指以获得租赁物所有权为目的，并且租金包含租赁物成本的一种租赁方式。　　（八）“延期付款”是指90天以上的进口项下贸易融资；　　（九）“补偿贸易中直接以现汇偿还的债务”是指补偿贸易项下的合同规定以外汇偿还或者经批准改为外汇偿还的债务；　　（十）“其他形式的对外债务”是指境外个人、境内外资金融机构提供的外汇贷款，境内中资金融机构吸收的境外机构或者个人的外汇存款（经营离岸业务的银行吸收的境外机构或者个人的外汇存款除外），对外担保履约以及由中方实际履行偿还义务的债务。　　第三条国家外汇管理局及其分支局（以下简称外汇局）依法履行外债统计监测的职能，具体负责辖区内外债的登记监督，贷款专户和还贷专户的审批，债务偿还的核准，债务信息的采集发布和对外债资金使用情况的跟踪管理。　　第四条国家外汇管理局定期公布全国外债情况。　　第五条中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构（以下统称“债务人”注），应当按照本细则的规定办理外债登记、偿还手续，开立、使用外债专用帐户，并按照本细则的规定报送各种报表和资料。　　第二章外债登记　　第六条国家对外债实行登记管理制度，债务人应当按照规定办理登记手续。　　委托借入的外债，由合同规定的债务人办理登记手续。　　第七条外债登记分为定期登记和逐笔登记。　　国务院各部委和境内中资金融机构的外债实行定期登记。其他境内机构的外债实行逐笔登记。　　债务人如需对外提供有关登记文件，其借入的外债应当逐笔登记。　　第八条定期登记的债务人应当在签订第一笔外债合同后15日内持外债合同到外汇局办理登记手续。其后，债务人应当按照新签的外债合同填写《外债签约情况表》，并于每月初5日内报送外汇局。　　逐笔登记的债务人应当在外债合同签约后15日内，到外汇局办理登记手续。　　第九条实行逐笔登记的债务人应当持下列全部或者部分文件到外汇局办理登记手续：　　（一）外债合同正本并附复印件，合同为外文者应当另附合同主要条款的中文译本注并加盖债务人单位印章；　　（二）中资机构还应当提供国家外汇管理局同意其对外借款的批复文件或者对外借款余额控制指标文件正本并复印件；　　（三）外商投资企业还应当提供《外商投资企业外汇登记证》、境内注册会计师事务所出具的验资报告等；　　（四）外汇局要求的其他文件和资料。　　外汇局审核上述文件和资料后，对符合规定的，核发外债登记凭证。　　第十条延期付款项下非信用证形式的贸易融资，债务人应当在货物进口后15日内，持延期付款合同、海关进口货物报关单（进口付汇核销专用联）正本、进口付汇核销单正本、商业发票正本到外汇局办理登记手续。　　第十一条延期付款项下开立90天以上远期信用证④的，开证申请人应当持进口合同、进口付汇核销单、进口付汇备案表办理开证手续。境内金融机构承兑后，开证人为境内中资金融机构的，由开证人办理定期登记手续；开证人为境内外资金融机构的，由开证申请人在承兑后15日内，持进口合同、进口付汇核销单和远期信用证到外汇局办理逐笔登记手续。　　第十二条外汇局审核第十条、第十二条规定的有效商业单据和有效凭证后，核发外债登记凭证，并在进口合同、进口货物报关单或者远期信用证上注明“已办外债登记”字样。　　第十三条外债登记凭证包括《外债登记证》、《外债签约情况表》和《外债变动反馈表》等。　　外债登记凭证的格式由国家外汇管理局统一制定。其中，《外债登记证》由国家外汇管理局负责印发，《外债签约情况表》和《外债变动反馈表》由国家外汇管理局及其分局负责印发。　　第十四条已办理外债登记的债务合同如发生变化，债务人应当按照原程序办理外债变更登记。　　第三章帐户管理和信息反馈　　第十五条国家对外债资金的流入流出实行专户管理。外债专用帐户（包括贷款专户和还贷专户）原则上只能在外汇指定银行开立。境内外资银行只能为债务人开立本银行贷款项下的贷款专户和还贷专户。　　第十六条债务人开立贷款专户和还贷专户应当经外汇局批准，开户银行应当凭外汇局核发的开户通知书办理开户手续。　　第十七条贷款专户收入的外汇资金只能为登记的外债签约额；还贷专户的外汇支出应当经外汇局逐笔核准。　　第十八条债务人应当按照银行汇入、汇出凭证如实填写《外债变动反馈表》并按期报送外汇局。　　《外债变动反馈表》中“新提款金额”凭开户银行进帐单或者入帐通知或者债权人的提款证明文件填写；非货币形式的外债（延期付款、补偿贸易、融资租赁等）还应当凭海关进口货物报关单（进口付汇核销专用联）正本、商业发票正本填写；还本付息数据按照汇出银行的汇款凭证填写。　　第十九条实行定期登记的债务人应当于每月初5日内报送上月《外债变动反馈表》，反映新签约债务和所有已签约债务的变动情况。无具体签约合同的短期债务（如金融机构短期境外拆借等）只报送债务变动情况。　　实行逐笔登记的债务人应当在每笔债务变动后的5日内将《外债变动反馈表》和第十八条所要求的有关凭证复印件报送外汇局。　　第二十条债务人应当于每年第一季度末以前报送上年外债签约、使用、偿还情况报告和该年度的还贷资金安排计划。　　第二十一条办理外债专用帐户业务的银行应当按照外汇局的有关规定开立外债专用帐户，监督帐户收支、为债务人办理对外支付及其他业务；开户银行应当于每月初15日内向外汇局报送上月外债专用帐户的开立、注销和收支情况。　　第四章偿还审核　　第二十二条国家对外债的偿还实行审核制度。偿还金额不得超过实际借入外债本息和费用之和。没有办理登记手续的外债偿还，外汇局不予核准。　　第二十三条实行定期登记的债务人，偿还外债本息和费用时，应当凭外汇局核发的外债登记凭证和债权人还本付息通知单直接从其外汇帐户中支付或者到外汇指定银行兑付。　　外汇局对实行定期登记的债务人的外债借、用、还情况进行不定期核查。　　第二十四条实行逐笔登记的债务人，偿还外债本息和费用，应当事先持外债登记凭证、外债合同、债权人还本付息通知单（还本付息通知单上应当写明偿还本息总额、计息本金额、利率、计息方法、计息天数等内容）向外汇局申请，经外汇局核准后方可从其外汇帐户中支付或者到外汇指定银行兑付。　　外汇指定银行应当凭外汇局核发的《还本付息核准件》为债务人办理对外支付手续。　　第二十五条延期付款项下债务到期后，实行定期登记的债务人应当按照本细则第二十三条的规定办理偿还手续；实行逐笔登记的，债务人应当持进口合同、进口付汇核销单（进口付汇核销专用联）和外债登记凭证向外汇局申请，经外汇局核准后，方可从其外汇帐户中支付或者到外汇指定银行兑付。　　外汇指定银行应当凭外汇局核发的《还本付息核准件》办理对外支付手续，不得凭延期付款项下的有效商业单据和有效凭证为债务人办理售汇或者从其外汇帐户中支付的手续。　　第五章附则　　第二十六条债务人的外债登记凭证在债务合同执行完毕后，将自动失效。　　第二十七条开户银行应当在债务人借款使用完毕后，注销其贷款专户；在债务人偿清全部债务后，注销其还贷专户；债务人应当在帐户注销后15日内持注销凭证向原登记部门缴销《外债登记证》。　　第二十八条遗失外债登记凭证的债务人应当在全国性报纸刊登遗失声明后方可补办登记凭证。　　第二十九条凡有下列违反本细则行为之一的，由外汇局根据《中华人民共和国外汇管理条例》及其他有关规定进行处罚。　　（一）未按照规定办理外债登记手续的；　　（二）未经外汇局核准，擅自对外偿还外债本息和费用的；　　（三）未按照规定开立、使用、注销外债专用帐户的；　　（四）未按照规定向外汇局报送《外债签约情况表》、《外债变动反馈表》及其他报表和资料的；　　（五）伪造、涂改、串用外债登记凭证的；　　（六）其他违反本细则的行为；外汇指定银行未按照规定为债务人开立外债专用帐户，办理外债资金的收入和偿还手续的，由外汇局根据《中华人民共和国外汇管理条例》及其他有关规定从重处罚。　　第三十条境内外资金融机构和中资金融机构海外分支机构在境外借用的外汇资金以及境内机构使用的境内中资金融机构发放的外债转贷款和其他外汇贷款不适用本细则。　　第三十一条对外担保的登记，按照《境内机构对外担保管理办法》办理。对外担保的履约应当经外汇局核准，不办理外债登记手续。　　第三十二条国家外汇管理局各分局可以依据本《细则》制定相应的操作规程，并报国家外汇管理局备案。　　第三十三条本细则由国家外汇管理局负责解释。　　第三十四条本细则自1998年1月1日起施行。1989年11月10日国家外汇管理局发布的《外债登记实施细则》同时废止。

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