额外的卖点 证券附加的卖点，目的是吸引投资者或降低发行人的成本或两者兼得。
中央国债登记结算有限责任公司最早自1999年开始编制中国债券收益率曲线（中债收益率曲线），并于2002年实现了第一次升级后，又经过公司内外部专家的深入研究、比较后，结合中国债券市场的实际情况，提出并开发出了全新的债券收益率曲线构建模型。 中债收益率曲线的编制理念是为中国债券市场提供完全客观、中立的收益率参考标准。 中债收益率曲线的编制目的是最大限度的反映出中国债券市场上各类债券不同期限的真实、合理的收益率水平。 显现特点 1、以严格的市场客观、中立角度进行构建。 2、收益率曲线品种齐全。 3、数据源丰富且可靠性强。 4、收益率曲线的目的明确、针对性强。 5、收益率曲线的构建模型适用性强、且准确性高。 中国债券收益率曲线 用途介绍 1、对于管理部门 中债收益率曲线可为管理部门提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，进而为其制定相关中国债券收益率曲线政策提供参考。 2、对于各类债券的发行人 中债收益率曲线可为债券发行人提供当前市场上的其对应债券品种的各期限债券合理的收益率水平，为其制定发行计划提供参考。 3、对债券投资者 中债收益率曲线可为各类债券投资者提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，为其进行债券投资提供参考。 4、对债券市场中介服务机构 债券市场的中介服务机构包括会计师事务所、律师事务所、债券评级机构等。中债收益率曲线可为这些中价服务机构提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，为其进行债券资产审计、评估及债券评级时提供参考。 数据来源 中债收益率曲线的数据就包括了银行间债券市场结算数据、交易所债券的成交数据、债券柜台的双边报价、银行间债券市场的双边报价以及市场成员收益率的估值数据。特别是在目前中国债券市场中债券价格发现机制还不完备 (尤其是银行间双边报价没有很好地发挥出其应有的价格发现功能) 的情况下，中债收益率曲线重点参考了中国债券市场中部分核心成员的收益率估值数据，目前已经有50多家市场成员收益率的估值数据。 1）银行间双边报价数据：真实性好、但报价品种不全。 2）结算数据：真实成交；但品种不全且异常价较多。 3）柜台双边报价数据：报价连续、差价小；但期限品种有待丰富交易所债券交易数据。 4）市场成员收益率估值数据：中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、招商银行、上海银行、兴业银行、南京商行、大连商行、华夏基金、南方基金、银华基金、嘉实基金、泰达荷银、泰康人寿、金盛人寿、新华人寿、东方证券、山东潍坊农信社、顺德联社、重庆渝中联社等50多家。 构建模型 在总结多年中国债券收益率曲线编制经验的基础上，通过反复的研究比较，中债收益率曲线的构建模型没有选择目前被众多国内外收益率曲线编制机构普遍采用的带有固定趋势性的模型，而最终选取了更适合于中国债券市场实际情况的赫尔米特模型（Hermite插值模型）。具体公式为： 设0 = x1 < L < xn = 30,已知，求任意，对应的y(x)，则用单调三次hermite多项式插值模型，公式为： y(x) = yiH1 + yi + 1H2 + diH3 + di + 1H4 其中：dj = y'(xj),j = i,i + 1为斜率；xi为待偿期限；yi为收益率。 曲线品种 中债收益率曲线是一个体系，目前每天提供161条各类收益率曲线。按不同的划分标准，可作如下分类： 1、按收益率类型划分，包括： 中国债券收益率曲线 到期收益率曲线：9条。 即期收益率曲线：9条。 远期收益率曲线：远期的到期收益率曲线，70条；远期的即期收益率曲线，70条。 浮动利率点差收益率曲线：3条。 2、按债券品种划分，包括： 国债收益率曲线：67条。 中央银行债收益率曲线：2条。 政策性金融债收益率曲线：24条。 商业银行次级债收益率曲线：22条。 企业债收益率曲线（AAA级）：44条。 短期融资券收益率曲线：2条。 3、按交易场所划分，包括： 银行间收益率曲线：85条。 交易所收益率曲线：44条。 全市场国债收益率曲线：22条。 4、按利率品种划分，包括： 固定利率收益率曲线：159条。 浮动利率收益率曲线：3条。 5、按曲线不同的构建方式划分，包括： 1）原生：7条。样本数据相对丰富、收益率值比较准确。银行间固定利率国债收益率曲线：固定(银行间、交易所)、浮动；中央银行债收益率曲线；银行间固定利率政策性金融债收益率曲线：固定、浮动（1y、R07D）。 2）派生：154条。由于市场基础较弱，处于不断探索、完善中。 即期收益率曲线； 远期收益率曲线； 企业收益率曲线； 商业银行次级债收益率曲线； 短期融资券收益率曲线。
什么是可转换债券转换价值 可转换债券转换价值是指如果可债券转化为普通股票时，这些可转换债券所能够取得的价值。可转换债券转换价值的计算 转换价值的计算方法是：将每份债券所能够转换的普通股票的份数乘以普通股票的当前价格。 例如每一份转化转债可以换取的普通股票的份数为 10.14，而g转化的目前股票价格是9.05元/股。因此，转化债券的转换价值是：元。可转换债券不能以低于转换价值的价格出售，否则就会出现无风险套利。 例如转化债券若以低于转换价值 91.767元的价格进行交易，那么投资者就会购买可转换债券，并且立即将可转换债券换成g转化的股票，然后将换得的股票进行出售，获得二者之间的差价。获利的金额等于卖出股票所获得的收益减去转化债券的转换价值。无风险套利的结果是使得可转债的价格恢复到转换价值之上。 因此，可转债拥有两个价值底线：纯粹债券价值和转换价值。纯粹债券价值由票面利率和收益率来决定，而转换价值由公司的基本普通股票的价值来决定。随着股票价格的涨落，转换价值也相应的涨落。例如g转化的股票价格上涨了1元，那么转化债券的转换价值上涨10.14元。
包销法又称“承受法”，是指国家将要发行的债券统一售予银行，再由银行自行发售的方法。 方式 包销法分为三种方式： 1、中央银行承购 包销法 中央银行承购是指央行按一定条件全部承购政府发行的公债。这种方法手续简便，费用少，甚至无须推销费用，公债收入可以提早入库使用，但会引起货币的非经济发行，容易引起或加剧通货膨胀。所以央行承受公债往往有一定限制条件。 2、商业银行承购 商业银行承购指商业银行承购全部或部分政府发行的公债。商业银行承购的公债构成其自有资产。在商业银行资金短缺的情况下，它可以将债券抛售出去，也可向中央银行贴现。 3、金融集团包销 金融集团包销指由一个承包公司牵头，若干承销公司参与报销活动，以竞争的形式确定自己的包销份额，并按报销额承担相应的风险，收取手续费。我国从20世纪90年代开始，部分公债的发行采用金融集团承受包销的方法。 银团包销方式是目前国际市场上最常见的包销方式。采用这种方式可以保证大规模公债发行任务的完成，有利于广泛收集社会资金，满足国家需要。 优缺点 1、包销法的优点 包销法的优点是，国债由银行承受，政府不再干预，银行可以自主执行发行权和发行事务；国债收入可以提前入库，政府可以及时使用。 2、包销法的缺点 包销法也有缺点，主要是如果银行不能把国债全部推销出去，自身承担的国债过多，就会导致货币供给大量增加，导致信用膨胀。
什么是承受发行法 承受发行法又称直接推销方式，是一种由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售国债的发行方式。 承受发行法的特点 其特点有四： ①发行机构只限于财政部门； ②认购者主要限于机构投资者； ③发行条件通过直接谈判确定； ④主要运用于某些特殊类型的政府债券的推销。 承受发行法的优缺点 这种方式的突出优点在于可充分挖掘各方面的社会资金，财政部门在发行上有较大灵活性； 其缺点是只能在有限范围内采用
公募法是指政府向社会公众公开募集，不指定具体公债发行对象的公债发行方法。一般适用于自由公债。 特点 1、发行条件通过招标决定。 2、招标或拍卖过程由财政部门或中央银行负责组织。 3、主要适用于中、短期国债。 分类 公募法具体有三种方法：直接公募法、间接公募法和公募招标法。 公募法 1、直接公募法 所谓直接公募法，限由财政部直接面向全国公众募集公债、发行的成本全部由财政部承担的方法。运用直接公募法发行公债，政府能够直接控制公债的发行权和发行过程，但直接公募法由于发行对象过于分散，会导致销售时间长，发行成本也比较高。 2、间接公募法 所谓间接公募法，即由政府委托银行或金融机构承担公债发行责任，通过金融系统向社会公开募集公债的方法。在发行额确定后，募集额未达到发行额的差额，将由受托的金融机构承购。 间接公募法将公债发行权及发行事务交由金融机构发行政府公债，能较好地适应社会资金结构，较灵活地调节市场货币流量和流向。在此发行方法下，政府对公债发行及发行管理的影响力不如直接公募法，但该方法可以很好地发挥金融部门在债券推销上的比较优势，从而促进发行成本的下降。 3、公募招标法 公募招标法是指发行者先不规定公债发行价格，由投标者直接竞价，然后发行者根据投标所产生的结果来发行公债。由于招标是公开进行的，属于公募性质，所以称为公募招标法。公募招标法的发行方式是众多投标者竞争的结果，所以这样的发行条件最能体现公平竞争的市场法则，也能比较真时的反映市场的资金供求状况。
基本内容 所谓公卖法，又称“出售法”，是指政府在证券市场以公开出售的方式发行公债的方法。以公卖法发行 公卖法公债，公债的价格随行就市，随市场资金供求情况波动。 在我国国债的发展过程中，先后采用过不同的发行方式，主要有以下几种： 1、直接发行方式 直接发行方式，即由财政部门直接推销国债。也有几种不同的做法： 1）在1989年以前，主要采取强制派购的方法，即由财政部门逐级向各地区、各部门和各企事业单位和个人分配认购任务，并要求保证完成。 2）由各级财政部门或银行、邮政等代理机构采取多网点、多渠道推销国库券的办法，由单位与个人自由认购。 3）由财政部直接向特定的投资者定向募集，例如对银行、保险公司、各种保险基金定向发行的财政债券、专项国债、特种国债等。 2、代销方式 代销方式，即由财政部委托代销者向社会出售国债券。代销者按预定的发行条件，于约定日期代为推销。代销期结束后，未销出的余额全部退回财政部。我国在20世纪80年代后期和90年代初期曾运用过这种方式。 3、承购包销方式 承购包销方式，即由拥有一定规模和较高资信的机构组成国债承购包销团，按一定条件直接向财政部承购包销国债，再通过各自的销售网点向社会转售。如有利余，则由承销团成员认购。承购包销方式是我国国债发行方式的重大改革，1991年开始试行，取得了非常良好的效果，目前已成为我国同债发行的主要方式。 4、招标拍卖方式 招标拍卖方式，即按通常的拍卖程序，通过投标人直接投标竞价来确定国债的发行价格和收益率。我国在20世纪90年代后期曾尝试过这种方式。 优缺点 公卖法的优点是能在金融市场上筹集大量游资，也可以为国家调节货币流通量、金融市场供求状况及利率水平提供操作工具，缺点是公债发行受资金的影响过大，公债收入不够稳定，同时也给证券交易造成较大的压力。从1993年开始，我国部分公债的发行采用此种方法。 各国在实践中通常根据本国的社会经济条件以及各种公债发行方法的优缺点，选择一种或几种方法来发行公债。一般来说，银行信用制度比较发达、证券市场比较健全的发达国家大都采取公卖法和公募法；而信用体系不健全、证券市场不够发达的发展中国家，通常采用的是包销法和其他不常用的方法。
什么是公募招标法 公募法是指政府向社会公众公开募集，不指定具体公债发行对象的公债发行方法。公募法具体有三种方法：直接公募法、间接公募法和公募招标法。 公募招标法是指发行者先不规定公债发行价格，由投标者直接竞价，然后发行者根据投标所产生的结果来发行公债。由于招标是公开进行的，属于公募性质，所以称为公募招标法。公募招标法的发行方式是众多投标者竞争的结果，所以这样的发行条件最能体现公平竞争的市场法则，也能比较真时的反映市场的资金供求状况。 公募招标法的方式 在金融市场上公开招标发行国债的方式： 1、竞争投标与非竞争投标： 竞争投标：政府按投资者自保的 ，从高价低利率开始，依次决定中标者名单，一直到完成预定发行额为止。非竞争投标：政府决定国债的发行价格和票面利率，是投资者就认进行投标。 2、价格投标与利率投标。 价格投标：政府事先规定国债的票面利率，由投资者以投标，然后发行人从最高的投标价格开始，依次决定中标者名单，已达到预定发行额时的价格为止。利率投标：事先规定了认购价格，是投资者以各种利率投标，然后，发行者从 始，依次决定投标者名单，达到预定发行额的利率为止。 3、多种认购条件认购和单一认购条件认购。 多种认购条件认购：中标者按投标时自报的价格或利率认购国债的方法。单一认购条件认购：指中标者按投标后所形成的同一价格获利率认购的方法。
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