什么是双边报价 双边报价是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展双边报价业务的参与者在进行现券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。进行双边报价的参与者有义务在报价或合理范围内与对手方达成交易。 成为银行间市场债券双边报价商的条件 中国人民银行规定，申请成为银行间市场债券双边报价商的金融机构必须具备以下条件：是中国人民银行公开市场业务一级交易商；上一年度承销国债和政策性银行金融债券金额总计排名前30位；在银行间市场已经开展双边报价尝试，且业务规范、双边报价合理，及时满足其他市场参与者的交易需要，上一年度现券交易量排名前20位等。 债券交易系统双边报价的功能与作用 (一)双边报价的功能 该功能以交易系统原有的询价交易方式为基础，在原交易主界面的交易指令菜单中新增“现券买卖双边报价发送”、“现券买卖双边报价查询”两个交易指令，并以两个交易指令为接口，将现券买卖的双边报价功能附加到交易系统中，通过三个界面，可以实现现券买卖双边报价发送、现券买卖双边报价查询、最优现券买卖双边报价查询三类功能。 (二)双边报价的作用 债券交易系统新推出的双边报价功能，其重要作用，概括起来有两个方面： 一是现券买卖双边报价功能界面设计简洁、操作便捷，可以便利市场成员的双边报价操作、报价信息查询和报价管理，提高交易效率。 在该功能推出以前，市场成员通过债券交易系统也可以进行双边报价，但买入价和卖出价只能分别录入和发送，查询报价也只能分别单个进行，操作起来不方便，也在一定程度上影响到交易的效率。有了该功能以后，市场成员可以一次性批量录入并发送多个债券的买入价和卖出价以及相应的意愿成交数量，还可以对报价进行修改和删除，并可按多种要求对本方或其它市场成员的双边报价进行查询，如可以实现按全部市场成员和单个市场成员、全部券种和单个券种、买入价和卖出价等进行排序查询，还可以列出全部券种的最优买入价和最优卖出价、单个券种的所有买价和卖价的排序等，大大便利市场成员的双边报价操作。那些不进行双边报价的市场成员也可以利用该功能，方便地进行单边报价、查询本方或其它市场成员的报价情况，为做出合适的报价定价策略提供参考，也有利于对自己的报价情况进行有效管理。 二是双边报价功能可以为做市行为提供便利，对提高整个市场的运作效率有一定帮助作用。 做市商制度是场外形式的债券市场的基本组织制度之一。做市商发挥着连接并集中原本分散进行的债券交易，从而活跃市场，增加市场的统一性与透明度的作用，并且可以成为中央银行进行公开市场操作的交易对手，在提高货币政策传导机制的效率中起到重要作用。做市行为具有三个基本特征，即双边报价、连续报价和保证按所报价格成交。因此，尽管双边报价并不必然是做市，但是做市行为的有效进行离不开双边报价这一基本的形式。 对以显性的报价驱动为特征的银行间债券市场而言，债券交易系统的双边报价功能的推出可以为做市商开展业务提供便利的操作工具。做市商利用该功能可以报出包括数量在内的所有交易要素。一旦成交，交易系统自动对报价数量进行扣减，直至所报数量全部成交。这样，可以大大简化做市商的做市操作程序，尤其在交易频繁时可以提高效率。如果做市商不愿这样做，那么可以在双边报价中不报出数量，则一旦有对手方回应报价，报价方可以进入对话报价界面，与对手方通过交谈确认成交
中国人民银行为调节货币供应量而进行的公开市场业务操作，原则上每周进行一次，同时根据商业银行的大额资金要求和实际情况，进行专场交易。公开市场业务自恢复交易以来，采用了价格招标和数量招标等不同招标方式。 其中，数量招标是在事先确定利率或价格的基础上，以数量为标的进行招标，旨在引导债券市场回购利率和拆借市场利率的走势。
什么是市场收益率 市场收益率是市场组合的按权重的收益率。 债券市场收益率是以市场价格换算出来的收益比率。例如债券票面价格为100元，当下的市场成交价若为90元，则市场收益率为10%
什么是停止限价定单 停止限价定单要求经纪人必须严格按照定单价格成交或在更好价格水平上成交否则就要等到定单价格或更好价格重新出现时再执行。 关键字停止限价定单.
推定赎回损益（constructive gains and losses on bonds） 基本内容 推定赎回损益是指一家企业在按非债券账面价值从外界购入集团内部其他企业发行的债券时所产生的、从企业集团角度看已经实现的损益。购买债券时所支付的价格大于应付债券的账面价值，则债券推定赎回发生了推定损失；若所支付的价格小于应付债券的账面价值，则发生了推定利得。之所以称为“推定利得或损益”，是因为从企业集团来看，损益已经实现，应予确认，但在购入债券时并没有在集团内部有关企业的账上记录。当按债券账面价值购买集团内部其他企业所发行的债券，或者集团内部企业直接发生资金的借贷业务时，不会发生推定损益。 账务处理 对债券推定损益的处理，存在着几种意见： 推定赎回损益 一是债券推定赎回的推定损益应妆按照债券的面值在购买公司和发行公司间分摊。这一观点被称为面值理论（Par value theory）假定母公司支付495 000元购入子公司发行在外的面值为500 000元、未摊销溢价为3 000元的一批债券，推定利得为8 000元（500 000+3 000-495 000），其中5 000 元分摊给母公司，3 000元分摊给子公司。 另一种观点可称为代理理论（Agency theory），认为购入内部债券的企业是在母公司的指令下起着债券发行公司的代理机构作用。这样，上例中，推定利得8 000元应分配给子公司（发行公司），从合并报表看，相当于子公司按 495 000元购入自己的债券。然后，再将债券赎回损益在母公司和少数股权间加以分配。尽管称不上一个单独的理论，有时，为简化处理手续，可将推定损益全部分配给母公司。 市场利率的变化使发行公司债券的实际价值发生变化，产生损益，因此，在会计上应当将这种损益分配到分行公司，而不论交易的形式如何，也即不论由发行公司直接赎回还是由集团内部其他企业赎回。若不将推定损益的全部数额分摊到发行公司，则强调了交易的形式而忽略了交易的实质。从会计上说，交易的实质重于形式，代理理论更为合理。
推定赎回（constructive retirement） 基本内容 推定赎回是指企业集团内部母公司、子公司或子公司之间对某一成员企业所发行债券的买卖行为。 推定赎回 从各成员企业看，它们均具有法人资格，发行债券的企业账上记为应付债券，而购进债券企业的账上反映为债券投资，不存在债券赎回问题。只有购入本企业发行的债券，才称得上债券赎回。但从企业集团看，实质上该债券已被赎回。推定赎回是就企业集团而言的。由于成员企业间的债券投资和应付债券是往来账户，在合并过程中需要抵消，其差额则确认债券赎回损益。 推定赎回是针对集团而言的，由于母、子公司的债券投资和应付债券是“相应相反”项目，在编制合并财务报表时应予以抵销。在推定赎回过程中，购买者的购买成本与该债券发行者记录的相应帐面价值的差额，就是推定赎回损益。对如何处理债券推定损益，在西方学术界和实务界都存在着一些不同意见。 会计处理 有人认为，债券推定赎回损益应当按照债券的面值在购买公司和发行公司间分摊。这一观点被称为面值理论（Par value theory）。假设某子公司对外发行了面值总额为800，000元的债券，现母公司支付510，000元购入子公司发行在外的、面值为500，000 元、未摊销溢价4，000元的该债券，在这一推定赎回过程中，产生了推定损失6，000元[510，000-（500，000+4，000）]，其中4，000元应由子公司承担，其余2，000元则由母公司分担。显然，我们几乎找不到支持这种观点的依据在哪里。 另一种观点，可以称为代理理论，该理论认为，债券赎回实际上是母公司出于对集团整个利益的考虑而决定的，内部债券的购买者的购买行为是遵守母公司的指令、起着债券发行公司的代理作用。这样，在上例中推定损失6，000元应分配给债券的发行者-子公司。从合并财务报表看，相当于子公司按510， 000元购入了其发行在外的债券。这样处理债券赎回推定损益，显然遵守了“实质胜于形式”原则。相对而言，代理理论应优于面值理论。在我国，编制合并财务报表时，将这种债券赎回推定损益计入合并报表的“合并价差”之中，即不是面值理论的结果，也不是代理理论的产物，不过是为简化而简化的一种现象。
什么是通货膨胀溢价 通货膨胀溢价指在债券持有期内预期未来通货膨胀率的平均值。预期通货膨胀率越高，通货膨胀溢价也就相应越高；反之，通货膨胀溢价越低。 通货膨胀溢价概述 预期通货膨胀率与当前的通货膨胀率不一定相等。例如，国家统计局发布最近的通货膨胀率为2%，目前发行的一年期国债利率为5%，则当前的无风险真实利率为5%-2%=3%，称为“当前真实利率”。在财务领域里，除非特别指明“通货膨胀率”，均指“预期的通货膨胀率”。财务领域的“真实利率”是根据预期通货膨胀率计算的。例如，预期未来一年通货膨胀率为4%，则上述债券的“真实利率”为5%-4%=1%。 无风险真实利率与通货膨胀率之和，称为“无风险名义利率”，并简称“无风险利率”。 无风险(名义)利率=无风险真实利率+通货膨胀溢价 通常，人们在说“无风险利率”时，如果前面没有“真实”作定语，则是指“无风险名义利率”。这种习惯的形成，是因为人们可以观察到的现实中的利率，都是含有通货膨胀溢价的。经常使用的“无风险利率”，通常就是指无风险名义利率，即包含了通货膨胀溢价。而对于排除了风险和通货膨胀的利率，应称“无风险真实利率”，简称“真实利率”或“纯粹利率”。
什么是无风险真实利率 无风险真实利率是指无风险证券在预期通货膨胀为零时的利率。它有时被称为“纯粹利率”。 无风险真实利率的决定因素 无风险真实利率的决定因素主要有两个： 一个因素是借款人对于实物投资回报率的预期，它决定了借款人为借入资金而愿意支付利息的上限。例如，借款人对实物投资回报率预期为10%，扣除各种风险溢价 6%，则他们借入资金愿意支付的利息上限为4%。如果预期回报率下降为8%，扣除各种风险溢价6%，则他们借入资金愿意支付的利息上限为2%。对于未来投资回报的不同预期，决定了借款人愿意支付的不同利率水平的上限。 另一个因素是储蓄人对当前和未来消费的偏好，它决定了愿意出借资金的数量。储蓄人出借资金的目的是放弃当前的消费，换取未来更多的消费。例如，有的人更看重当前的消费，只有大于4%的回报，他们才愿意出借资金。另外一些人更看重未来的消费，只要有2% 的回报，他们就愿意借出资金。储蓄人对消费的时间偏好决定了他们愿意递延多少消费，进而决定了在不同利率水平下他们愿意出借的资金数量。 出借人和储蓄人之间的资金供求关系，决定了现实的无风险真实利率水平和借贷规模。无风险真实利率不是固定不变的，并且很难测定。多数专家认为它在1%-5%之间。如果通货膨胀为零，短期国债可以近似看成是无风险真实利率。这个利率反映放弃当前消费的回报，回报金额的多少与递延消费的时间长短相联系，因此称为货币的“时间价值”。
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