操作流程 避险基金借入低利日圆（利率不到1%）兑换成美元(美元强势投入新兴国家货币可能有汇差可赚) (利率远高于日圆赚取利差) 购入美国股市股票（美股市场若处于多头可赚价差） 融资质押美股套取股票资金 再投入进行其它金融操作 获利方法 避险基金避险基金最早起源于1950年代。通常这种形式的投资行为包含了两种技术，根据这两种操作技巧进行避险交易。 第一种是放空，例如先向借得股票来卖出，并且同意未来股票偿还，赚取股票下跌的利润 第二种是财务杠杆操作，就是借钱来进行交易。 例如：放空市场指数来规避整体市场下跌的风险，然后借钱买进他们认为价值低沽的股票这时侯如果市场指数下跌，则放空指数部份产生利润，股票部份因股价已经低沽，所以下跌的幅度理论上将小于市场指数。 当市场指数上涨，放空指数部份将产生亏损，但是他们手中持有的低估价 值股票理论上通常会涨得比市场指数多，故仍有获利。不论市场指数涨跌对投资部位的损益影响不大，以表彰其能规避市场风险的功能。 差异对比 避险基金避险基金与一般基金的差异 1、避险基金是以报酬率的绝对值来衡量，因为不论市场涨或跌，都有获利 的可能。传统基金的操作绩效利用某一种市场指数来衡量，如S&P500指数或是其它相似的基金之绩效作为评比。 2、避险基金则很少受到限制，市场走跌时，会利用衍生性金融商品进行策略性交易增进基金绩效。传统基金在衍生性金融商品的操作，受到很大的限制，因此在市场走势疲软时，也不能从中获利。 3、传统基金收取基金净值若干比率的管理费，避险基金的经理人收取的则 是绩效费赚取利润中收取一定比率管理费。会使得基金经理人有强烈的动机帮客户赚取利润，相对的风险的机率也升高不少。 4、避险基金可以从事操作衍生性金融商品不同的组合，来决定暴露在市场的风险有多高。传统基金不能利用衍生性金融商品来规避市场跌的风险，保护基金的投资组合顶多只是现金比率提高，或是从事有限度的指数期货操作。 选择要点 避险基金德意志银行对机构投资者的一个调查证实了很多业内人士一直以来所怀疑的问题，那就是投资决定不会受到避险基金费用差异的太大影响。 投资者选择避险基金主要依据于三个方面，理念、背景和业绩。调查指出，在参与者中，42％称他们注重投资理念，26％注重背景，22％注重业绩。与之形成对照，仅仅有1％的被访者在评价避险基金时提及了佣金问题。这是这个调查项目第二年显示佣金的非重要性。 避险基金这一调查针对全世界的376个资产投资者进行，其投资的避险基金总金额达到3500亿美元。半数的受访者为基金投资基金者。其中16％为家庭投资者，10％为捐款和基金会投资，7％为银行，6％为退休金。投资中的2／3弱来自美国，1／3来自欧洲，5％来自亚洲。 这份调查报告显示了投资者之间的巨大差异，但同时也存在共同点。大多数投资者（60％）在2－6个月间做出避险基金投资决定，但37％的则在他们需要进行投资时于不到一个月的时间内进行，家庭投资者和基金投资基金者更偏好于后者。 对于81％的投资者来说，一年的投资周期是没有问题的，但14％的投资者则将投资周期锁定在两年。在全部受访者中，17％拥有避险基金组合中的股票。在拥有股票的投资者当中，50％为避险基金，21％为银行，17％为家庭投资者。基金投资基金者仅仅占14％。 在风险管理方面，57％的投资者每个月检查他们的避险基金收益，而19％为每周一次，14％每季度一次。投资者中的半数每月重新衡量一下自己的投资收益，28％每季度一次，而12％则为每年一次。 大多数投资者（61％）得到了有限的信息，而36％得到了全部的信息。希望得到更多信息的主要理由就是希望监测风险和制定策略。在这方面，由外部管理者管理的避险基金有所不同。他们需要比基金投资基金，家庭或者银行投资者得到更透明的信息。65％的受访者称在他们的避险基金中不会考虑组合产品，而不到1／3的投资者则打算这样做。银行，其它基金的避险基金投资以及保险公司比较喜欢使用组合产品。 在问及服务地提供问题时，投资者们要求更多的额外服务。大多数人希望首席经纪人帮助他们同基金管理者会面，并提供风险和投资报告。实际上，投资者主要通过交谈和首席经纪人来寻找新的基金管理者。他们同时也希望基金管理者提供更多的基金信息和风险水平。 相对价值 避险基金相对价值型避险基金可以说是避险基金产业中最主流的策略之一，占整体避险基金市场的比重超过两成。其最主要的操作方式是通过买多和放空部位，造成资产价值的收敛来获利，而目标是要降低投资组合的市场风险，而将风险集中于其他因子（如产业、规模、本益比）。由于价值型避险基金是通过买卖多空部位来进行操作的，因此，过去有许多业界人士将风险套利、并购套利、固定收益套利、可转债套利、股市多空套利等类型的基金都归于相对价值策略之中。这些策略的共同点是经理人不以市场趋势为导向，而是在寻求和投资标的市场无相关性的投资报酬，加上多空部位都有，因此，其风险比传统投资或单一趋势的避险基金策略大为降低，过去所取得的绩效也始终稳定，对于保守型投资人或是寻求报酬与股市无相关性的投资人来说，相对价值操作策略是非常理想的选择。不过，就像其他分项指标一样，不同的相对价值策略间也会出现很大的差异，例如连结资产的稳定性、波动性、与实际的市场报酬表现等等都有非常大的差异。这些差异是投资人在买进避险基金之前必须弄清楚的。股票多空（Long/Short Equity）策略解析股票多空策略，顾名思义就是买进低估的股票的同时卖出高估的股票，经理人可以在不同的市场、产业、和交易商品中转移部位，也可以利用期货和选择权等衍生性工具藉以加大获利或进行避险。过去，股票多空策略最常为机构投资人使用在现股与DR（Depositary Receipt）的价差套利上，经理人会先以历史数据模拟合理的价差，例如DR如果在海外出现折价的情况的，经理人就可以在境内以高价放空现股，在海外则以相对低价买进等量的DR.而当DR在海外出现溢价的情况时，发行公司可以在赎回后的核准金额内再发行DR，再在海外以较高的价钱卖出。以DR为例，由于存托凭证的权利、义务与一般普通股票相同，因此，两者的价格是有一致性的，这样有关联性的标的才能真正促成上述策略的操作。不过，在实务的避险基金操作中，上述方式有其实施的难度，最主要原因在于市场套利机会有限，而每当套利机会发生，产生套利行为，则价差会迅速缩减，导致后来的经理人无法进行相同的操作。这也是为什么市场普遍认为规模越大的避险基金其绩效越差的原因所在。因此，许多股票多空策略的经理人并没有使用一定有关联性的股票来操作，例如，他们可能使用同一个产业中或是拥有相似结构的公司来操作，比如友达与奇美电，同步做多友达并放空奇美电或是反向操作等等，虽然这两者同为台湾TFT-LCD代表公司，就产业同值性与规模来说，两者的涨跌应有一定的关联性，但实际上，并不表示他们的价格最后会趋于一致或是接近历史价差平均点，只是基金经理人认为他们会同步上升或下跌。另一方面，假设经理人采用了做多友达并放空奇美电的策略，就策略本身而言，经理人已经传递出友达股价表现将优于奇美电的信息。因此，市场中绝大多数的股票多空策略并不能视为真正的市场中立策略。
成长收益型基金（Growthandincomefund）同时追求长期资本增值和短期股利收益双重目标。这一类基金的投资组合包括股票和固定收益证券。其中，一些基金的资产组合权重更倾向于追求长期资本增殖，另一些基金可能更倾向于追求短期股利收益。
复制基金 国内首只复制基金“准生证”的南方稳健成长基金于2001年9月28日成立.复制基金是英文“CloneFund”的意译，又可直译为克隆基金。 复制基金的分类 复制基金在国外非常普遍，主要可分为两种形式：一种是通过衍生产品来复制目标基金的市场表现，另一种是投资策略复制。 前者主要使用在由于监管等种种原因不能直接投资目标基金的情况下，如加拿大投资者的退休金有不能投资海外基金的限制，加拿大的投资者如想更多地拥有标普500指数基金，那么，他可以通过投资标普500指数的复制基金而绕开限制。 后者主要使用在对本公司成功基金产品的复制上，当一只基金相当成功---规模大、净值高时，为了更好地保护投资者的利益，便于基金管理人管理和运作，国外基金管理公司往往对该基金进行复制。这一类复制基金一般是由同一基金管理人管理，具有相同的投资方向、投资目标、投资政策、投资策略、风险偏好、运作方式等，具有相似的业绩表现。 意义 复制基金的意义在于通过金融创新，创造性地解决投资者的困难，满足其投资需求。在第一种形式下，复制基金的意义是相当明显的。在第二种形式下，复制基金的意义在于给投资者一个明确的预期---一个完全一样的已有成功运作经验的新发基金。同时，复制基金也将加速基金产品的优胜劣汰，具有持续优良业绩回报的基金产品可以通过复制的途径来创造规模，有利于培育基金长期投资的理念 相关条目 可转债基金 PIPER平方配置基金 复制基金 上市基金
种类 股票基金按股票种类分 股票基金可以按照股票种类的不同分为优先股基金和普通股基金。 优先股基金是一种可以获得稳定收益、风险较小的股票基金，其投资对象以各公司发行的优先股为主，收益主要来自于股利收入。而普通股基金以追求资本利得和长期资本增值为投资目标，风险要较优先股基金高。 按基金投资分散化程度 可将股票基金分为一般普通股基金和专门化基金，前者是指将基金资产分散投资于各类普通股票上，后者是指将基金资产投资于某些特殊行业股票上，风险较大，但可能具有较好的潜在收益。 按基金投资的目的 可将股票基金分为资本增值型基金、成长型基金及收入型基金。 资本增值型基金投资的主要目的是追求资本快速增长，以此带来资本增值，该类基金风险高、收益也高。成长型基金投资于那些具有成长潜力并能带来收入的普通股票上，具有一定的风险。股票收入型基金投资于具有稳定发展前景的公司所发行的股票，追求稳定的股利分配和资本利得，这类基金风险小，收入也不高。 特点 股票基金①与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。 ②与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险，费用较低等特点。 对一般投资者而言，个人资本毕竟是有限的，难以通过分散投资种类而降低投资风险。但若投资于股票基金，投资者不仅可以分享各类股票的收益，而且已可以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。此外，投资者投资了股票基金，还可以享受基金大额投资在成本上的相对优势，降低投资成本，提高投资效益，获得规模效益的好处。 ③从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。股票基金的投资对象是流动性极好的股票，基金资产质量高、变现容易。 ④对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。一般来说，股票基金的风险比股票投资的风险低。因而收益较稳定。不仅如此，封闭式股票基金上市后，投资者还可以通过在交易所交易获得买卖差价。基金期满后，投资者享有分配剩余资产的权利。 ⑤股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。就股票市场而言，其资本的国际化程度较外汇市场和债券市场为低。 一般来说，各国的股票基本上在本国市场上交易，股票投资者也只能投资于本国上市的股票或在当地上市的少数外国公司的股票。在国外，股票基金则突破了这一限制、投资者可以通过购买股票基金，投资于其他国家或地区的股票市场，从而对证券市场的国际化具有积极的推动作用。从海外股票市场的现状来看，股票基金投资对象有很大一部分是外国公司股票。 高息成败 股票基金当股票市场前景不明朗，投资者又再次将目光投放在一些稳健的投资项目上。在香港投资者眼中，或许受港灯、中电等较具防守力的蓝筹影响，俗称“收息股”的高息股票都是具防守力的选择，间接令高息股票基金成为投资者的焦点。高息股定义差异大可是，其实高息股票基金在市场中并没有统一的定义。一般而言，股息率是这类高息股票基金的重要选股准则，但这股息率准则的高低、这准则对基金经理选股的影响有多大，市场则没有共识的看法。如果投资者采用一些较粗疏的定义，例如基金投资组合的加权平均股息率比基准指数为高，那么不少大型价值型股票基金即使没有挂上“高股息”的名号也能做到。换言之，投资于高息股并不是高息股票基金的专利。投资者一向都将对高息股的留意焦点集中于股份的防守力，但鲜有留意高息股的平均表现。投资者与学者一向对高息股的表现有所争论，其中较有趣的是Michael O’Higins 及 John Downes 在1991年提出(2000年更新) 的Dogs of the Dow 策略。Dogs of the Dow 策略指每年都集中投资于道琼斯工业指数中股息率最高的十只股票，然后每年调整投资组合一次。以1973年至1998 年共26年的投资表现计，以Dogs of the Dow 策略主导的投资组合累计回报达7264%(每年平均为17.9%)，而道指则只有2408% (每年平均为13.0%)。虽然究竟高息股能否跑赢大市仍未有定论，但这类研究可使投资者的目光由这类的防守性转移至它们的相对表现。高息策略成败有待验证在基金层面，高息股票基金的表现差异颇大，暂时不能一概而论。现时在Morningstar亚太区不包括日本股票基金组别中有四只以高股息作主题的基金，是众组别中最多。观这四基金的表现(当中只有三只具三年或以上历史)，以标准差(三年)数据看，这些基金的风险与组别平均持平或比基金组别的平均为低，显示出了一定的防守性，不过在近一年亚太区股市疲弱市况中(至8月27日止，亚太区不包括日本股票基金本年迄今平均下跌16.23%)，四基金中只有两只能够跑赢基准指数。虽然观察时间不足够长，以断定高息股基金的成败，但投资者实不宜将“高股息基金=具防守性”当成可信的前提。相反，2006及2007两个好年头，Morningstar亚太区不包括日本股票基金组别中能跑赢同侪的高息股基金也只有一半，可见高息股票基金表现较佳的假设也暂难成立。既然高息股较具防守力或跑赢同侪的特点都不一定成立，投资者还是要从基金经理的管理能力及往绩仔细分析，分析方法与其他传统的股票基金分别不大。另外，即使投资者认为投资于高息股是奏效的策略，也需留意它们在不同市场能否发挥同样的效用，例如Dogs of the Dow的策略也许不一定能应用在港股、日股之上。
股票指数基金(Stock Index Fund) 股票指数基金指投资于某一股票市场指数中一组证券的基金。 股票指数基金是一个小作品。你可以通过或修订扩充其内容。
混合型基金 [Blend fund, hybrid fund]一种在投资组合中既有成长型股票、收益型股票，又有债券等固定收益投资的共同基金。混合型基金设计的目的是让投资者通过选择一款基金品种就能实现投资的多元化，而无需去分别购买风格不同的股票型基金、债券型基金和货币市场基金。混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。一些运作良好的混合型基金回报甚至会超过股票基金的水平。 相关词条 管理理论 管理软件 西方经济学 期货 国际金融 MBA 经济学派 股票 银行 保险 人力资源 经济学家 基金 财政 贸易 参考资料 1.中国经济网：http://www.ce.cn/ 2.和讯网：http://www.hexun.com/ 3.新华网：http://www.xinhuanet.com/
定义 价值型基金，该基金以价值增长类股票为主构造投资组合，在实际运作中更注重风险控制、追求资产的稳定增值。 价值型基金的投资理念是股票的价格在异端时间内可能会与该股票的内在价值想偏离，但从长期来看，股票价格一定会向其内在的价值回归并趋于一致。因此，价值型基金的投资风格是买入目前价格较内在价值相比显得较低的股票，预期股票价格会重返应有的合理水平。与成长型基金相比，投资风险较低。该类基金主要选择商业模式比较成熟稳定、现金流动波动较小、红利发放率较高高的公司。该类公司股票的价格一般具有较低的市盈率和市净率，波动不大，抗跌性强，在市场下跌时，该类基金经常能起到稳定市场的作用，但在牛市时，比起收益相比成长型基金要低。 价值投资的市场表现呈现稳健态势：崇尚价值投资理论，要求投资者的行为必须比较稳健而不能冒进，因为企业未来现金流的确定具有相当大的不确定性，这样就使得价值投资最主要的应用领域在传统产业。实际上，以价值投资著称的投资大师巴菲特，就主要投资于自己熟悉的传统产业股票。 价值投资在市场上的表现形式主要是，以较低水平的市盈率和市净率为标准选择股票，并以此和成长性投资理念相区别。美国著名的基金评估公司morningstar公司和lipper公司按照市盈率和市净率两个指标，将股票基金分为成长型、平衡型、价值型三类，而区分这三类基金的主要指标就是基金持股组合的市盈率、市净率和市场平均比率的比值，即价值型基金持有的股票的市盈率和市净率水平要低于市场的平均水平，而成长型基金持有的股票的市盈率和市净率水平要高于市场平均水平。
积极成长型基金 积极成长型基金所投资的标的集中在股票，以及股票衍生的金融商品，积极成长型基金的风险较大，可能产生巨大的损失，也可能获得巨大的利益。 此类型基金采取的是比较「攻击型」的投资策略，具体展现的是高β值，即基金净值的涨跌幅度远大于市场指数(或大盘)。典型的积极成长型基金，包括集中投资在特定产业(尤其是高科技产业)的产业基金或类股基金，锁定小型成长股为标的之小型股基金，及投资在店头市场或海外新兴市场股票的新兴市场基金。 相关词条 管理理论 管理软件 西方经济学 期货 国际金融 MBA 经济学派 股票 银行 保险 人力资源 经济学家 基金 财政 贸易 参考资料 1.中国经济网：http://www.ce.cn/ 2.和讯网：http://www.hexun.com/ 3.新华网：http://www.xinhuanet.com/
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