价差巨大：形容买卖价格的差距异常地大。
前言 很多初期的投资者完全不懂或完全不相信各种投资理论，仅凭直觉选择所要购买的股票；有的投资者相信市场是有效的，市场价格就是股票的内在价值，正所谓价格反映一切，所以购买也是完全随机的；有的投资者会依靠一些简单的方法对股票进行筛选，如P/B，P/E，或者过去的股价变动形态规律，或者无条件地押注于“增长股”。以上这些投资者注定都是失败者，因为他们放弃了大量可利用信息的优势和探求股票价值的本质。 于是，在没有了解事物的本质的基础上的决策，就变成了猜测和赌博。这样的投资决策必然导致当市场与自己的预测相反的时候的心态变化，出现患得患失和不知所措的情况。市场的盈亏实际都是暂时的，它在没有故意做出高买低卖的错误操作前都是暂时的。短期的盈亏无非是赚取恐慌人的钱和短期急需资金的人的钱，否则谁会故意反向操作自己的资金呢？市场中最大的错误逻辑就是无理由的止损和“好股票任何时候买都是对的”的建议。一个是让你不管股票的高低买在高点，一个让你加重恐慌。所以，要想取得股市投资的成功必须先要理清市场的本质规律。 表面上看价值投机是一种策略性的投机行为，但与盲目性的赌博投机行为相比，其本质区别在于 价值投机是以投资价值发现为前提的投机行为，其本身是以上市企业真实价值发掘与显现为内在动力，而不是虚无缥缈的报表重组和资金操纵。价值投机是在市场某一平衡区域内，投资者通过发现市场价格与内在价值的不符合来获取利润，也就是发现相对于当时的平衡区域低估的公司，通过在低价期间买入，待到其真实价值被市场发现和普遍认同的时候再高价卖出来实现投资收益。投资价值分析报告 投资价值分析报告就是针对某一特定的、以谋取商业利益、竞争优势为目的的投资行为，就其产品方案、技术方案、管理及市场等，投入产出预期进行分析和选择的一个过程。价值投机与价值投资 一、价值投资理论 讲到价值投机原理就不能不了解价值投资理论。价值投资最早源于格雷厄姆的《证券分析》，这本书被誉为投资圣经。格雷厄姆在《证券分析》中指出，“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”格雷厄姆还指出，决定普通股价值的因素是股息率及其记录、损益因素（盈利能力），资产负债表因素。通俗地说，价值投资就是通过对股票基本面（主要是所处行业的发展前景和公司的经营业绩）的分析，使用金融资产定价模型估计股票的内在价值， 通过分析现状和预测未来确定其内在价值， 并通过对股价和内在价值的比较去发现并投资那些市场价格低于其内在价值的潜力个股，以获得超过大盘指数增长率的收益。价值投资 又可以分为价值型投资和成长型投资两个流派。 价值型投资者认为投资者选择股票是为了取得现金股利，股票的内在价值是未来现金流的贴现，威廉姆斯提出的“贴现现金流量模型”是价值型投资的典型代表， 通过贴现现金流量模型、红利模型等方法计算股票的内在价值，将之与股票的市价进行比较，从而决定相应的买卖策略，其主要的盈利模式并不是我们熟悉的在证券市场上获利，而是通过不断的现金分红获取持续稳定的回报。在具体的操作策略上，价值型投资者主张买入并长期持有的策略，不主张频繁地进行换手。 成长型投资者认为上市公司主营业务收入和利润的增长意味着股价的上升，购买股票的目的是为了获得资本利得（价差）而非红利，成长型投资者通过对行业公司的调研预测上市公司未来收益作为股票投资的主要依据。 投资大师巴菲特是价值投资理论的成功实践者和代表人物。他简单地把价值投资分为三个步骤：首先，评估每一家公司的长期经济特征；其次，评估负责运作公司的人的质量；最后，以合情合理的价格买入几家最好的公司。 价值投资理论并不复杂，作为 格雷厄姆的学生， 巴菲特曾将其归结为三点： 1 ．把股票看成许多微型的商业单元，要充分分析公司的财务状况和财务风险； 2 ．市场波动看作你的朋友而非敌人（利润有时候来自对朋友的愚忠）； 3 ．购买股票的价格应低于你所能承受的价位。 二、价值投机与价值投资二者关系 价值投机与传统的价值投资既有区别又有极为紧密的联系。从原理上讲，价值投机其实属于价值投资理论的一部分，是运用价值投资理论指导实际股市投资操作的手段之一。这是因为价值投机的理论核心仍然是建立在价值投资的分析指导基础之上，即以上市公司的投资价值为基础研究对象，通过对其内在价值进行科学、详尽的综合分析，选取具有价值发现和未来价值成长空间的股票买入以期取得投资收益和回报。从获取利润的手段上来说，价值投机和成长型价值投资者一样，是以股价上升后的资本利得作为回报的。 然而，作为投资行为模式，价值投机和价值投资是有本质区别的。无论是价值型投资者还是成长型投资者，其投资模式都是属于中长期的战略投资，这类投资收益无论是来自于公司的分红回报或是股价拉升，其前提都是所投资的企业拥有超出大盘指数的长期、持续、稳定的成长潜力。在第一章我们分析过，本质上其投资的是上市公司未来的经营业绩，投资者随着上市公司的成长而成长。而价值投机，本质上仍然是一种投机行为模式。虽然它也是建立在投资价值的分析基础之上，但是其投资收益主要来自于价值发现阶段的股价拉升差价，也就是市场公众投资者发现股票价值低估之后的价值回归过程。而一旦这个价值回归过程顺利实现，价值投机也就宣告完成。 从投资表现来说，两者的区别就是价值投资通常是长期持有固定的几只股票，股价的短期震荡并不会影响到其投资信心，只要上市公司在未来具有可预期的成长空间，投资者就不会轻易地抛出手中的股票；而价值投机者更加关心市场对股票价值的反应，高抛低吸依然是价值投机者的一般操作模式，当股票的价格回到市场价值合理的定位区间之后，盈利变现是其典型的选择。 从市场投资环境上说，价值投资首先需要一个成熟理性、健康有序、成长向上的规模化收益市场，拥有完善公开的信息渠道，足够的具有投资价值与业绩表现的上市公司。只有多数上市公司具有良好的成长性和盈利能力，才能支撑起一个以价值投资为主导理念的投资市场。价值投机，同样需要市场的规范和对投资价值理念的普遍认可，但由于其投资收益的动力来源是价值发现和价值回归，因此对于尚未完全成熟的新兴资本市场，价值投机具有更好的适应性和实战价值。我们可以将其看作是投机策略与投资策略的一种妥协，也是赌博性投机市场向价值投资市场历史性过渡过程中不可逾越的一个时期。 同时，需要指出的是，即使在以价值投资理念为主导的成熟理性的资本市场中，价值投机依然是客观存在的重要投资策略。这是因为市场永远不是理想模型下的市场。在理想化的市场中，投资者是整体理性的群体，信息是完全透明并且对称的，市场假设也是完全有效的，因此股票的价格应该与自身实际价值拟合。由于以上条件的不可实现，导致非理想化的真实市场股价是围绕其价值进行波动的，因此 股票的实际价值被市场低估或者高估的情况无时无处不在，这是客观经济规律决定的。另一方面，并非所有的投资者都是长线战略投资者，投机作为一种风险与收益并存的投资行为模式，也是永远存在的。因此，价值投机和价值投资对于成熟资本市场都是有效的投资策略。
以资融券是指资金的盈余者出让资金并暂收抵押债券的行为。
证券交易所交易席位的分类： 根据报盘方式不同分：有形席位和无形席位 根据经营的证券品种不同分：普通席位和专用席位 根据经营的业务种类不同分：代理席位和自营席位 代理席位是指证券经营机构专门接受投资者委托，为投资者代理证券买卖的席位。
住宅投资的含义 住宅投资的决策涉及企业、家庭甚至政府，因而住宅投资有其特殊性。在所有投资需求中，住宅投资对实际利率最为敏感。这是于住宅的折旧速度非常慢（几十年的旧住宅比比皆是），因此折旧费微乎其微。这样实际利率对住房投资决定显然十分重要。如果是租房，那么支付给房主的租金中大部分是对住宅所占用的资金的报酬；如果是自己购房居住，那么住宅成本的主要部分就是住宅抵押贷款利息。所以，住宅投资是投资中对货币政策和财政政策引起的利率变化最为敏感的部分。由于货币政策较之财政政策对利率的影响更大，所以住宅投资与货币政策的关系就比它与财政政策的关系更为密切。影响住宅投资的因素 对住宅投资的分析是从对既有住房的需求开始的。一般地，既有住房的供给是不变的，而对既有住房的需求取决于许多因素： （1）财富量越大，则对住房的需求越大； （2）其他资产，如债券的收益率越低，则对住房的需求也越大； （3）对住房存量的需求还取决于拥有住房所能得到的净实际收益。 这样，如果要在住房价格与住房数量的二维平面图中加以表示，则取决于上述因素的下斜的住房需求曲线就与既定的、因而垂直的住房供给曲线相交，决定了住房的资产价格。在这个基础上，就可以考虑住房投资的决定了。因为对住房的投资是现期住房的资产价格的增函数，在住房领域中，存在一条与普通供给曲线相似的住房投资供给曲线。这种上斜的住房投资供给曲线又称住房的流量供给曲线，与垂直的存量住房供给曲线相对应。任何影响对既有住房存量的需求的因素都会影响住房的资产价格，进而影响对住房的投资率。住宅投资优势风险及升值因素 以投资的角度来看住宅投资较之于其他的投资形式优势较多。一是保值增值风险小。住宅投资有自用和投资双重功能，既可通过出租来获取 收益，或是通过抵押融出资金，又可出售转让赚取差价利润。二是盈利时间长、空间大，住宅产权为70年，土地资源的有限相对于人口的不断增加，需求的提高，使得其价位总体趋势向上。三是可以小博大选择贷款买房，借款时间长、利率低，前期投入的自筹资全不多掌握了趋势和方法技巧，投资可以事半功倍。 作为投资应考虑风险保值，回报方面规避风险应放在首位。住宅投资较之股票风险相对较小，并不等于无风险。90年代初的地产虚火令人心有余悸，近观1997年投资香港房产现已成为负资产，因此，住宅投资作为投资周期长、投人高的投资项目，其资金的流动性和变现性较差，受政策、城市规划等因素的影响较大，一定要清醒地认识房地产市场的政策风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等因素， 另外，购买期房还要承担是否烂尾和开发商许诺不实的风险。与投资股票一样住宅投资的升值因素是投资者最为关心的，具体表现在： 首先，住宅的价值构成由地产和房产两部分组成，包括地价、建筑成本专业费用利息利润税费等。住宅投资主要靠土地的增值，地点选择对住宅投资的成败至关重要，有言不怕好的地段买到坏房子，就怕在不好的地段买房子，所以，应从不同层面科学地认知和理解地段微观的地理位置，包括周边环境、交通条件等。宏观的社会位置，意味着人气和文化氛围等。周边环境条件的任何改变都会对房产的价值产生影响，如拥有令人心旷神怡的大面积绿地，靠近山体和水域景观或是商业发达人口集中地段都是良好的投资区位。若处于观瞻不良的忌讳之地，如垃圾场或污染源附近，治安不良等，则不适宜投资。交通状况是生活工作的基本条件，是决定地段好坏的最活跃因素，交通状况的改善可改变不佳的地段，房产带有鲜明的地域特征。不同社会经济状况、文化背景表现出较大的差别，文化层次高的社区，住户的背景造成的某种声望将吸引同类型客户，带旺区域内房产的升值，如使馆区居住的外国人较多，使其周围的外销公寓倍受青睐。 其次是规划设计。住宅开发和投资都遵循最佳利用原则，人们乐于居住在设施配套完备的地区。城市规划确定了土地的发展方向，宜选择社会公共配套设施水平高的区域投资。另外，规划布局协调户型，设计舒适有效的楼盘，以及顺应时代潮流，具有超前意识的物业，经济寿命长。如现在的宽带网络、环保住宅，迎台了人们生活方式和消费品位的变化，是提高投资收益的重要因素。其它影响物业升值的因素还有建筑质量，物业管理，开发商的品牌信誉。房屋作为一种有着长期使用价值的产品，建造质量至关重要，同地段类似的两项物业，质量的优与劣，其日后差值会很大。物业管理的水平直接决定了租金的高低，优秀物管公司的信誉和服务水平，将提升物业的档次，物业的增值保值也取决于此，实力雄厚的开发商开发的住宅容易产生品牌效应使之成为投资热点。住宅投资策略 市场每经历次反复，就成熟一次，投资策略也应有所转变。住宅投资以前是资金、胆识、眼光、机遇的结合，现在则更需要信心和耐心， 以及更新观念、灵活应变、用足政策，买进的机会多，须多斟酌，卖出的机会少，动作要快。投资时具体注意：一是确保合法可靠，减少投资的盲目性 买房先买产权，只有取得了产权，投资者才拥有对房产的收益权和处分权，可自用、出租。买卖房产证则是产权的惟一合法凭证，投资前一定要确保所购房产的安全性，查明开发及销售是否合法，购买的是房屋所有权还是使用权，产权关系不明确解决起来也十分困难。二是前瞻性投资 投资者要仔细研究城市规划方案，关注城市基本建设进展情况，寻找发掘隐藏的投资价值，主要有交通条件的改善，人们生活方式和品位的变化，新技术发明带来的改变等。并掌握好投资时机，投资过早资金可能被套牢，投资过晚则丧失上升空间。如深圳滨海大道的建成通车，使深圳南山后海片区的物业升值不少。三是追求长期稳定的收入 住宅投资是一种长线投资，回报率特别高的项目很可能被复制，供应量的增长会降低其回报率，应注重物以稀为贵，资源有限性决定了投资的增值潜力，寻找选择具有不可替代优势的潜力物业。四是把握循环周期 在实际操作时注意宙时度势，灵活应变。如购入单位后遇市场转淡一不必急于折价出售，可转手做长线将房屋出租收租金支付贷款，静守等待价升之日。在1984年和1987年这两段期间，如果买了房只持一年就卖出，大多亏钱且损失惨重，如果投资期为5年，亏钱的已经大为减少，如果持有10年后才卖出，大多会有赚钱的机会。五是用动态的眼光观察 任何事物的优劣部不是绝对，在不断变化的市场中可能瞬间发生突变影响投资收益，如客观地理位置虽不可变，但其社会位置却是随着经济和城市的发展而不断变化的，现在的热点地段将来未必热，现在的冷门地段将来也未必不热。六是注意心理因素 同投资股票，一样投资买房也是买一种预期，物业某项品质的普遍认同会使其购买需求转旺，促成价格上涨，正因此，营销中有了各种概念的流行。
伦敦银行同业拆借利率指伦敦银行同业市场拆借短期资金(隔夜至一年)的利率,代表国际货币市场的拆借利率,是最常用的短期利率基准之一,可作为贷款或浮动利率票据的利率基准,比如美元浮息票据的利率常以美元三个月期Libor加若干基点的方式订定 伦敦银行同业拆借市场开始只是银行之间为调整头寸不足而从事英镑短期交易的市场，60年代后，逐步取代贴现市场，成为银行界的主要融资方式。随着国际金融业务的扩张，业务迅速拓展到欧洲美元及其他欧洲货币，形成了“欧洲货币批发市场”。伦敦银行同业拆借利率就是这些货币的借贷利率。 各种货币的利率水平由市场资金供求决定，同时与该货币的国内利率存在着密切的关系。伦敦银行同业拆借利率作为国际金融市场的基础利率，是许多国家和地区金融市场利率水平的标准或依据。一般的做法是：存款利率是在拆借利率的基础上下减若干百分点，贷款则上加若干百分点。同业拆借利率的期限为隔夜、7天、1个月、3个月、6个月、1年，1年以上的利率以3个月或6个月期同业拆借利率为基准，视具体情况附一定的加息率，一般在0.25～1.75％之间，并在约定的期限加以调整。在伦敦金融市场上经营欧洲货币业务的银行有数百家，但能报出伦敦银行同业拆借利率的只有30多家吞吐能量很大的主要银行,其他银行都是它们的顾客,习惯上称参考银行。按惯例每个工作日上午11时向外报出自己的拆借利率,通常报两个价：拆入利率和拆出利率,两者之间差距很小,一般只差0.25～0.5％。各主要银行的拆借利率报价不一定相同,一般相差0.0625～0.125％，所以具体一笔拆借款利率的确定可有讨价还价的余地，或者按各行报价的平均水平计算。由于欧洲货币市场上各种借贷业务的期限、货币种类及借贷者的资信不同，各个市场，甚至每笔业务都存在利率的差异，这就必然使套利和套汇活动十分活跃。
企业风险的管理 1）经营多样化。是指在国际范围内实现其销售市场、生产基地以及原料来源地的多样化。 2）融资多样化。是指在不同的金融市场上追求多种货币资金的来源和应用，即实现筹资多样化和投资多样化。经营风险的特点 因为这种风险不但影响公司在国内的经济行为与效益，还直接影响公司在海外的经营效益或投资效益。 （1）它带有主观意识。 因为它取决于在一定时期内公司预测未来现金流动量的能力，而公司预测这种能力是干差万别的。 （2）它不包括预测的汇率变动。 因为公司管理当局或广大投资者在评价预期收益或市场价值时，已把预期汇率变动考虑进去了。 （3）其风险影响比交易风险和折算风险大。相关书籍《金融危机下企业风险防范与财务管控》 当前金融风暴已严重冲击全球资本市场，对中国企业产生了重大的影响。企业资本运营的风险控制体系是否完备、企业内部控制是否严密、以及企业的财务分析是否完善；这都将对企业能否平稳度过金融风险期有着至关重要的作用！也是企业是否能够快速发展的重要保障！如何确保企业资本运营的可靠和安全？如何建立有效的企业管控和风险防范体系？如何确保企业经营的效率和效果？如何保证企业资产的安全？如何建立精确的财务分析制度… …企业面临这些实际问题，究竟该怎么办？唯一的办法就是完善企业资本运营风险防范体系、建立有效的内部控制体系以及精确的财务分析制度。陈乃醒 著名经济学家。中国社会科学院工业经济研究所研究员；中国社会科学院中小企业研究中心主任；中国社会科学院研究生院教授，博士生导师。兼任中国国际经济、科技、法律人才学会副会长，中国物流行业协会副会长兼专家委员会副主席，亚太中小企业协会首席经济学家，中国科学学与科技政策学会理事，美国普莱斯顿大学兼职教授等。1970年中国民人大学工业经济系本科毕业；1981年中国社会科学院研究生院工业经济系研究生毕业，获经济学硕士学位。后入中国社会科学院工业经济研究所，从事于工业经济和企业管理研究与教学。30年来先后参加过工业经济发展战略、工业经济效益、苏南工业化道路、产业政策、城乡工业协调发展、人力资源、乡镇工业、中小企业等方面的国家和院(所)重点课题研究。提交研究报告和发表论文300余篇；出版专著30余本。经常接受中央各部、委和地方各级政府、高等院校和企事业单位等邀请，开展课题研究、咨询、作学术报告等。多次接受国外研究机构、大学邀请，参加研讨会、开展讲学等学术交流。多篇论文被译成外文在国外刊物刊登。研究成果多次获奖。享受国务院特殊津贴。 刊物刊登。研究成果多次获奖。享受国务院特殊津贴。肖旭东 10年外企财务（其中：7年IBM工厂财务管理经验）+5年中央企业管理经历；《财务经理人》 网创建者之一；中国《财务技术》研究中心 发起者之一；中国人民大学财政金融学院 特聘讲师；清华大学财务总监班 特邀讲师；《首席财务官》杂志 专家顾问。肖老师作为中国大陆第一代职业高级财务经理人，经世界顶级跨国企业多年的历练，积累了丰富的企业管理实践经验，在企业财务战略、财务管理、财务技术方面均有非常深厚的造诣，是一位卓有成就的财务管理专家。他曾经服务过的客户有IBM(中国)有限公司、NOKIA(中国)有限公司、美的集团、三一重工、中国兵工集团、苏州泰科电子、中信建投、工行、建行、中联重科、长虹佳华、航星机器、爱立信中国学院、中国移动、山河智能等。
一、产品概念 住房开发贷款是指贷款人向借款人发放的用于商品住房及其配套设施开发建设的贷款。二、借款人条件 借款人应当是经工商行政管理机关（或主管机关）核准登记的企（事）业法人、其他经济组织。同时还应符合以下基本条件： 1. 有法人营业执照或有权部门批准设立的证明文件、建设部门核准的资质证明。 2. 经营管理制度健全，财务状况良好。 3. 信用良好，具有按期偿还贷款本息的能力。 4. 拥有贷款卡，并经过年审，在我行开立基本账户或一般账户。 5. 经工商行政管理部门核准登记并办理年检手续。 6. 可提供我行认可的合法、真实、有效的担保。三、项目条件 1. 贷款项目已纳入国家或地方建设开发计划，立项文件合法、完整、真实、有效。 2. 借款人已经取得《国有土地使用权证》、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建设工程开工证》。 3. 贷款项目实际用途与项目规划相符，符合当地市场的需求，有规范的可行性研究报告，预算报告合理真实。 4. 借款人计划投入的贷款项目的自有资金比例不低于35%（其中经济适用房贷款为30％，均指所有者权益额），并与银行贷款先期或同期到位。四、担保方式及贷款用途 商品房开发贷款可采用保证、抵押、质押及其相结合的担保方式。 贷款用途限于客户正常建造商品房及其配套设施所需的资金。一般包括拆迁费、建安费、装修费等费用的支出。五、期限和利率 贷款期限一般不超过3年。 贷款利率按照中国人民银行和我行利率管理规定执行。
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