什么是限价选好指令 限价选好指令是指指令往往是投资者要求其经纪人必须按交易定单上限定的价格或比该价格更好的价格执行交易。是期货交易指令的一种形式。 限价选好指令主要包括 通常包括两种：一种是在某价格或以上时才执行的卖出定单；另一种是在某种价格或以下时才执行的买进定单。限价选好指令能否得到执行，要根据交易所当时价格的波动幅度而定。 限价选好指令的实例分析 例如，如果客户要求经纪人购进6月份某期货100手，价格限制在比上一日收盘价(每吨1800元)低30元或30元以上时陆续购进，执行结果，按每吨1770元只能购进30手，其余70手未能实现，因为市场价位始终没有达到限价给定的水平。可见，限价选好指令虽然可通过价格限制减少经纪人的失误，但也使成交的机会相对减少了。 限价选好指令的一个变种是在限价的基础上加二个可浮动范围，称之为中心浮动定单。使用这种指令，经纪人代理交易时就有了较大灵活性，成交机会因之也就增大了。但是，使用这种指令，投资者要有减少一定收益的准备。
什么是金属期货 在国际期货市场上上市交易的有色金属主要有10种，即铜、铝、铅、锌、锡、镍、钯、铂、金、银。其中金、银、铂、钯等期货因其价值高又称为贵金属期货。以黄金、白银、铜、白金为主要商品。黄金、白银、铜、白金四类商品是金属期货的四大主要产品，其中黄金的主要用途是做为保值、央行储备及部份交易媒介，其余商品则是属于工业用金属。 有色金属是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种之一。目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。尤其是伦敦金属交易所期货合约的交易价格被世界各地公认为是有色金属交易的定价标准。我国上海期货交易所的铜期货交易，近年来成长迅速。目前铜单品种成交量，已超过纽约商业交易所居全球第二位。 金属期货的产生和发展 在农产品类商品期货得到广泛的发展后，金属期货市场逐步开始形成，并且也获得了很大的发展，20世纪60-70年代，金属期货交易市场最初产生于英国，随后多家交易所陆续推出。在美国期货市场迅速发展的同时，以伦敦金属交易所（LonDON metaL EXCHANGE,LME)为代表的欧洲期货市场也开始加速形成并发展。 金属期货一般也叫做有色金属期货，有色金属指除黑色金属（铁、铬，锰）以外的所有金属，其中，金、银、铂、钯因其价值高被称为贵金属。有色金属质量、等级和规格容易划分，交易量大，价格容易波动，耐储藏，很适合作为期货交易品种，目前交易的主要品种包括铜、铝、锌、锡、镍、铝合金期货合约，铜是其中的领头产品，它也是第一个被设立的金属期货交易品种，具有100多年的历史。 19世纪中期，英国已经成为世界上最大的金属锡和铜的生产国，随着工业需求的不断增长，英国开始进口铜矿石，锡矿石到国内精炼，但是在当时的条件下，由于路途运输等问题，铜矿石和锡矿石价格经常大起大落，风险很大，当时英国商人和消费者面对铜与锡的价格风险，采取了预约价格的方法，在货物还没到之前，就对未来到货签订合同，以保证大量货物运来时，都可以卖掉，数量有限时，不至于价格暴涨。 1876年伦敦金属交易所正式成立，主要从事铜和锡的期货交易，之后，伦敦金属交易所的交易方式迅速发展，特别是以交易圈方式进行的期货交易成为当时、乃至现在伦敦金属交易所的最主要的交易方式.当时生铁,铅和锌只在交易圈外进行交易,又叫“圈外交易”，1920年，铅锌两种金属正式在交易圈内进行交易，同时终止了生铁的交易，在此后的几十年里，伦敦金属交易所交易的金属只有铜、锡、铅、锌四种金属。伦敦金属交易所从创建以来，一直生意兴隆，随着交易所的不断扩大，交易品种进一步增加，交易规模不断扩大，市场机制日趋完善，使之成为业界公认的世界第一大国际性金属产品交易所，至今伦敦金属交易所的金属期货已经从最初的铜、锡两个品种发展到现在的七个期货品种，即：铜、铝、铅、锌、镍、锡、铝合金，形成了以这七大金属为代表的国际金属交易市场。 美国金属期货的出现晚于英国，19世界末20世纪初，美国经济从以农业为主转向建立现代工业体系，期货合约的种类逐步从传统的农产品扩大到金属，能源类商品。纽约商品交易所（COMMERCE EXCHANGE,COMEX),成立于1933年，由经营皮革，生丝，橡胶和金属的交易所合并而成，纽约商品交易所现在的交易品种有黄金、白银、铜、铝。 目前世界上从事金属期货的交易所中，主要的交易场所有伦敦金属交易所，纽约商品交易所和我国上海期货交易所（SHANGHAI FUTURES EXCHANGE ,SHFE),金属期货交易在第二次世界大战之后获得了长足的发展，并逐渐走向国际化，在纽约商品交易所和伦敦金属交易所之间，伦敦金属交易所和上海期货交易所之间，投机者利用不同交易所中金属期货商品价格变动的差价不断进行着套利交易，使得三个主要的金属期货交易所的价格趋于一致。 金属期货的目的 投资金属期货，主要亦不外乎投机、套期保值和套利，下面仅就这三方面作一较为扼要的诠释： 投机： 指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很直接-就是获得价差利润。 根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类： 第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲； 第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜； 第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。 套期保值（hedge）： 就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。 套期保值是期货市场产生的原动力，特别是金属期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。比如近期铝价暴涨，某大型铝厂为防止铝价下跌导致利润缩水，在沪铝涨到15300元/吨以上时，在沪铝市场上，在不同的合约月份陆续抛售期铝合约，即使今后铝价重挫，期市上已将盈利锁定。 套利（spreads）： 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。 套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利（bull spread）和熊市套利（bear spread)两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。 跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所（LME）与上海期货交易所（SHFE）都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。 跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。交易者不断地进行套利交易，会帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，增强市场的流动性。 选择交易金属期货主要原因 1. 美国期货市场的交易都是通过交易所进行的，众多交易所又受到NFA (National Futures Association) 和 CFTC (Commodity Futures Trading Commission)的密切监管和规范。几十年的实践，期货市场的运作和监管等机制已经非常成熟和成功。对交易者来说，是非常有利的选择。 2. 美国期货市场也流动性非常强以及非常透明，因为是通过交易所进行交易，因此交易量和所有交易行为都是全部对市场公开的-无论你是个人还是机构，获取的信息都是一样的。美国的期货市场是受到实践证明，拥有常熟架构的市场，对于投机者和套保者来说，都是明智的选择。 3. 杠杆交易给投资者用较少资金进入市场的机会，可以选择长线或者短线交易等，当然，杠杆交易存在风险。
什么是风险警示制度 交易所实行风险警示制度。交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种，以警示和化解风险的制度。 风险警示制度的管理规定 1、出现下列情形之一的，交易所有权约见指定的会员高管人员或客户谈话提醒风险，或要求会员或客户报告情况： 1）期货价格出现异常。 2）会员或客户交易异常。 3）会员或客户持仓异常。 4）会员资金异常。 5）会员或客户涉嫌违规、违约。 6）交易所接到投诉涉及到会员或客户。 7）会员涉及司法调查。 8）交易所认定的其他情况。 2、交易所实施谈话提醒应当遵守下列要求： 1）交易所发出书面通知，约见指定的会员高管人员或客户谈话。客户应当由会员指定人员陪同。 2）交易所安排谈话提醒时，应将谈话时间、地点、要求等以书面形式提前一天通知会员。 3）谈话对象确因特殊情况不能参加的，应事先报告交易所，经交易所同意后可书面委托有关人员代理。 4）谈话对象应如实陈述、不得故意隐瞒事实。 5）交易所工作人员应对谈话的有关信息予以保密。 交易所要求会员或客户报告情况的，有关报告方式和报告内容参照大户报告制度。 通过情况报告和谈话，发现会员或客户有违规嫌疑、交易头寸有较大风险的，交易所有权对会员或客户发出书面的《风险警示函》。 3、发生下列情形之一的，交易所有权在指定的有关媒体上对有关会员和客户进行公开谴责： 1）不按交易所要求报告情况和谈话的。 2）故意隐瞒事实，瞒报、错报、漏报重要信息的。 3）故意销毁违规违约证明材料, 不配合交易所调查的。 4）经查实存在欺诈客户行为的。 5）经查实参与分仓和操纵市场的。 6）交易所认定的其他违规行为。 交易所对相关会员或客户进行公开谴责的同时，对其违规行为，按交易所违规处理办法处理。 4、发生下列情形之一的，交易所有权发出风险警示公告，向全体会员和客户警示风险： 1）期货价格出现异常。 2）期货价格和现货价格出现较大差距。 3）会员或客户涉嫌违规、违约。 4）会员或客户交易存在较大风险。 5）交易所认定的其他情况。
什么是非竞争性交易 非竞争性交易是指市场交易人以不平等的手段参与市场交易而形成的交易关系。 非竞争性交易的特点 非竞争性交易的一个突出特点是，交易者在交易中处于完全不平等的地位。 在期货交易市场中，所有的交易都是通过公开喊价(Outcry)在公开市场原则指导下达成的。只有在各个参与者都有平等参与叫价竞争机会的条件下，期货市场的公平交易和价格发现机制才能够正常运行。 在市场中，当出现违背公开市场原则的现象时，市场的公平性、公正性、流动性和透明度就会受到损害。对公开市场原则的违犯，将导致非竞争性交易的产生。 非竞争性交易的形式 一般可将这类犯规行为划分为欺诈行为和市场操纵行为两种。欺诈行为一般是指代理客户进行交易的经纪商在代理客户指令时通过虚报价格、利用客户指令为自己的帐户搭配交易对手、挪用客户资金等损害客户利益的行为。市场操纵行为指的则是操纵市场价格上升或下降，或者阻止价格按供求关系变动的行为。在操纵过程中，市场操纵者必有操纵目的。美国商品期货交易委员会认为，确认是否发生“操纵市场”行为时，不需要考虑市场操纵者是否真正从中牟得了利益。市场操纵一般是大户投机商聚集了大量的头寸，选择在适当时机进行对冲。在经纪人代理客户时，利用顾客的指令控制价位走势，也属价格操纵的范畴。凡出现市场操纵行为的市场，一定是不完全竞争的市场，也即非竞争市场。在非竞争市场上的交易也就必然是非竞争性交易。
什么是非会员 非会员指未取得交易所或结算所会员资格的期货经纪公司或期货投资者。 非会员的会员资格 在期货市场上，主要的交易组织机构是交易所和清算所，这两种机构都实行会员制度。以芝加哥期货交易所为例，其会员资格分为五种： (1)正式会员资格，拥有此类会员资格的个人可从事在交易所上市的所有期货和期权合约的交易。 (2)联合会员资格，也称非正式会员资格，是芝加哥期货交易所提供的一种会员资格。拥有此会员资格的个人可以进行金融期货和其它指定商品的期货交易。 (3)商品期权市场会员资格，拥有此种会员资格的个人可以进行列入商品期权市场分类的合约交易。 (4)政府证券市场会员资格，此种会员可进行列入政府证券市场类别的期货合约交易。 (5)指数、债券、金属市场会员资格，此种会员可享受进行包括黄金、白银和股票指数在内的指数期货、金属期货合约的交易。 结算会员指交易所票据交换所(清算所)的会员。此种会员资格通常为资金雄厚的大公司或企业拥有，如由期货经纪公司、商业经营机构、独立的贸易公司以及金融机构等。有些结算所也允许一些个人享有结算交易的特权，但只限于为自己帐户结算，不允许代客户结算。为确保交易所结算部门或期货结算所财务的健全性，结算会员公司必须具备相当的财力。期货交易结算所对其会员公司资本额的要求，依结算公司经营类别和规模的不同而各有所异。非会员既可指非交易所会员，也可指非清算所会员。 一般来说，非会员既可以是期货经纪公司，也可以是贸易商和生产经营商，就如同会员可以是期货经纪公司，也可以是贸易商和生产经营商一样。 非会员在中国 在中国，根据中国证监会和国家工商局1995年10月27日制定、11月8日公布的(关于审核非期货经纪公司会员从事期货经纪业务的通知)，一般非期货交易所会员是不允许经营期货代理业务的。但是经国家工商局注册、中国证监会批准的期货经纪公司，即使是非会员，也可代理客户进行期货交易业务。
Rho值(ρ)概述 期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等 Rho是指期权价格对无风险利率变化的敏感程度 Rho值是用以衡量利率转变对权证价值影响的指针。市场为权证定价时，往往采用期货价，而非现货价。期货价包含现货价及持有成本。持有成本即标的证券在截至权证协议到期日前的总融资成本，而融资成本则主要受利率所影响。 公式如下： Rho=期权价格的变化／无风险利率的变化 一般来说，外汇期权买方的Rho是正的，随着无风险利率的增大，执行价格会下降，期权价值则会增加。在其它因素不变的前提下，距离到期日的时间越长，外汇期权的Rho就越大。 相对于影响期权价值的其它因素来说，期权价值对无风险利率变化的敏感程度比较小。因此，在市场的实际操作中，经常会忽略无风险利率变化对期权价格带来的影响。
长期期权 (LEAPS)简介 LEAPS是概括三百余种普通股和十一种指数的长期期权。长期期权为投资者提供了以长期眼光观察某一个个股或整个市场的工具。同传统的短期期权一样，长期期权也有两种：]和看跌期权 普通股长期期权的好处：普通股看涨长期期权能给股票市场的长期投资者一个机会, 使他们不必直接购买股票而从资本雄厚的大公司的成长中获利。普通股看跌长期期权能让股票市场的投资者套期保值, 以防止底层股票的实质性的贬值。如果要想对某些他们目前交易的相同期权持三年以内的长期头寸, 使用当前普通股期权的用户也有可能发现长期期权有吸引力。指数长期期权的好处指数长期期权让你在"整个"股票市场交易, 套期保值或投资, 或是在能够以年数衡量的时间内选择工业部门。指数期权让你对整个市场持看多或看空的头寸。指数期权让你对你的投资套期保值, 以防止不利的市场走向。指数长期期权让你在更长的一段时间里做到所有这些。
什么是净值操纵 净值操纵是指基金凭借其自身的资金的优势在短期内拉升其重仓的股票价格，从而提升其净值和净值排名的行为。 净值操纵主要是操纵股价，特别是基金重仓持有的股票价格。基金在交易日最后几分钟用不多的交易量将股价拉上去，使基金净值大幅增加(前提是基金的资产价值以收盘价计算，2007年7月我国基金业实施新会计准则后，基金均以上市交易股票的收盘价估值)。比如一只基金持有某只股票500万股，在收盘前最后几分钟用50万元的基金将股票价格拉高1元，其净值可增加500万，所用资金与净值提升的比例为1：10。净值操纵对投资者的影响 净值操纵增加了基金运营成本（包括管理费和交易佣金），降低了投资者的回报率。操纵净值的结果是基金资产的流动性下降，某些基金的净值暴涨很可能只是“纸上财富”，所持股票能否高价变现很成问题。而当基金持股较多时，抛售股票直接影响个股走势，影响基金净值。
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