什么是空头蝶状价差 空头蝶状价差又称空头蝶状套利，是指投资者卖出一个协定价格较低的看涨期权和一个协定价格较高的看涨期权，而同时又买进两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。这种蝶状价差适用于投资者预期市场价格将有较大幅度的变动，但又无法确定变动方向的场合。空头蝶状价差的盈亏分析 图1 空头蝶状价差分析 由图1可清楚地看到，在建立空头蝶状价差部位时，投资者将获取期权费净收入。这一期权费净收入将是投资者从事这种空头蝶状价差交易的最大利润。当市场价格等于或低于最低协定价格(XL)，或者当市场价格等于或高于最高协定价格(XH)时，投资者就将获得这一最大利润。但是，当市场价格等于中间协定价格时，投资者将发生最大损失。不过，在空头蝶状价差交易中，两个盈亏平衡点的价格却与上述多头蝶状价差中的两个盈亏平衡点价格相同。 空头蝶状价差的案例分析 运用空头蝶状价差的要点是，投资者预测市场行情会在一定范围之外进行波动，希望当市场价格确实在这个范围以外时，能获得一定的利润，同时，当价格处在这个范围之内时，把自己的亏损限制在一定限度之内。这种期权组合策略的获利和亏损都是有限的，可以把它看作是多头蝶状价差的反向操作。具体做法是：卖出一个协定价格较低的看涨期权和一个协定价格较高的看涨期权，同时买进两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。 假设某人认为马克的汇率在未来三个月的时间里不大可能在0．5200美元和0．5800美元之间波动，而是有可能在这个范围之外，并且希望把自己的利润和亏损都控制在一定限度之内，他就可以卖出一份3个月以后到期的看涨期权，协定价格为0．5200美元，期权费为每马克0．06美元，卖出另一份马克看涨期权，协定价格为0．5800美元，期权费为每马克0．01美元，同时买进两份马克看涨期权，协定价格为0．5500美元，期权费为每马克0．03美元。假设每一份期权的到期日都相同，合约规模每份都是125，000美元。他买进的两份马克看涨期权，付出的期权费为： 0.03×125,000×2=7,000美元 他卖出的两份马克看涨期权，收到的两笔期权费分别为： 0.06×125,000=7,500美元和0.01×125,000=1,250美元 这样，他在建立这个空头蝶状价差头寸时，在期权费方面收入大于支出，有1，250美元的净期权费收入。这四份期权交易损益曲线如图所示： 当市场价格小于或等于0．5200美元时，这四份期权都不会被执行，因此，这时候建立空头蝶状价差头寸的人有一固定的利润额，即他在期权费方面有净收入1，250美元。 当市场价格为0．5500美元时，他所卖出的马克看涨期权会被买者执行，他有义务按0．5200美元这个协定价格向买者提供马克，因而每马克交易有0．03美元的亏损。由于他已收了每马克0．06美元的期权费，综合起来看，他在这份期权交易中还有(0．06—0．03)X125，000=3，750美元的利润。另外三份期权在此价位上都不会被执行，所以他买进的两份看涨期权的亏损额就是他所付的期权费7，500美元，另一份他卖出的协定价格为0．5800美元的期权会有1，250美元的利润。合并起来看，在0．5500美元的价格上他会有2，500美元的亏损额。 当市场价格为0．5800美元时，协定价格为0．5200美元、0．5500美元的三份期权都会被执行。对卖出协定价格为0．5200美元的看涨期权这笔交易来说，这个空头蝶状价差头寸建立者处在不亏不盈的地位。他承担以比市场价格低0．06美元的价格向买者提供马克的义务，即每马克亏0．06美元，但因为他已收了每马克0．06美元的期权费，所以两者正好抵消，不亏不盈。他所买进的协定价格为0．5500美元的看涨期权会被执行，他按协定价格每马克0．5500美元买进，然后以0.5800美元市场价格卖出，每马克可以赚得0．03美元的价差。但是他为买入这两份看涨期权每马克付出0．03美元的期权费，因此他在买进这两份马克看涨期权的交易中也是盈亏相抵。此时他所卖出的协定价格为0．5800美元的看涨期权不会被执行，他在这份期权交易中的利润就是他所收到的期权费1，250美元。把这四份期权交易合并起来看，他在市场价格为0．5800美元时有利润1，250美元。 当市场价格高于0．5800美元时，他所卖出的两份看涨期权和买进的两份看涨期权都被执行，但是市场价格每上升一个点数，即上涨0．01美元时，他从所买进的两份看涨期权中得到的收益增量，正好与他从所卖出的两份看涨期权中受到的亏损增量相等。因此，在市场价格高于0．5800美元的区间，不论市场价格是多少，都不会改变他在0．5800价位上的利润额。因此在市场价格大于0．5800美元时，他有固定的利润额1，250美元。 在0．5300美元和0．5700美元这两个价格上，这个空头蝶状价差期权组合具有两个盈亏乎衡点。在0．5300美元和0．5700美元这两个价格之间，他处在亏损状态。在0．5500美元价位上，他的亏损达到极大值2，500美元. 从以上这些图中也可以看出，空头蝶状价差实际上可以看作熊市看涨期权价差和牛市看涨期权价差的复合物。 如果分别用Xl、X2、X3表示最低协定价格、中间协定价格及最高协定价格，用Yl、Y2、Y3分别表示具有最低协定价格、中间协定价格及最高协定价格的看涨期权费率，即每单位标的物的期权费，则空头蝶状价差的： 单位标的物最大利润P = Y1 + Y3 − 2Y2(当市场价格XM≤X1或XM≥X3时出现) 单位标的物最大可能的亏损L = X2 − X1 − (Y1 + Y3 + 2Y2)(当市场价格XM = X2时出现) 盈亏平衡点B1 = X1 + (Yl + Y3 − 2Y2) B2 = X3 − (Yl + Y3 − 2Y2)
什么是牛市看跌期权价差 牛市看跌期权价差是指投资者在买进一个较低协定价格的看跌期权的同时，又卖出一个标的物相同、到期日也相同，但协定价格较高的看跌期权。牛市看跌期权价差的分析 对看跌期权来说，协定价格较低，则期权费也较低；协定价格较高，则期权费也较高。所以，在建立牛市看跌期权价差部位时，投资者所收取的期权费将多于他所支付的期权费，从而发生期权费的净收入。同时，对看跌期权而言，若市场价格低于协定价格，则期权将被执行；而若市场价格等于或高于协定价格，则期权将被放弃。所以，在牛市看跌期权价差中，当市场价格等于或高于较高协定价格时，投资者所买进的期权和卖出的期权都将被放弃。于是，在建立这一价差部位时所发生的期权费净收入，就成为投资者的最大利润。反之，当市场价格等于或低于较低协定价格时，投资者将发生最大损失。这是因为当市场价格等于较低协定价格时，只有卖出的期权被执行，而买进的期权被放弃。在执行卖出的期权时，投资者将受到损失。但是，如果市场价格在跌至较低协定价格之后继续下跌，则投资者所买进的期权也将被执行。于是，他在执行其卖出的期权时所增加的损失，将由执行其买进的期权所获得的利润所抵消。这就说明，在牛市看跌期权价差交易中，投资者的最大利润与最大损失也是有限的和已知的。如以P。表示协定价格较低的看跌期权的期权费，以PH表示协定价格较高的看跌期权的期权费，则在牛市看跌期权价差交易中的最大利润、最大损失及盈亏平衡点价格的计算公式分别为 MP = PH − PL ML = (XH − XL) − (PH − PL) BP = XH − (PH − PL) 图2所示的是牛市看跌期权价差的盈亏图形。我们可以清楚地看出，就最终结果而言，牛市看跌期权价差的盈亏图形与图1 牛市看涨期权价差的盈亏图形是完全一致的。 图1 牛市看涨期权价差 图2 牛市看跌期权价差 之所以如此，主要有两个原因： 一是因为投资者在从事这两种价差交易时。对市场行情的预测都是看涨(牛市)； 二是因为在这两种价差交易中，投资者都是买进协定价格较低的期权，而卖出协定价格较高的期权。所以，当市场价格等于或高于较高协定价格，即预测准确时，投资者都可获得最大利润；而当市场价格等于或低于较低协定价格，即预测失误时，投资者都将受到最大损失。 如果我们将图1和图2作一对比，即可看到，尽管实线的图形相同，然而虚线的图形却不同。这一不同说明，投资者在这两种价差交易中获得最大利润和受到最大损失的原因是完全不同的。
什么是组合期权头寸 组合期权头寸是将买权和卖权结合在一起的投资策略，即同时买卖期限相同的买权和卖权。与价差期权头寸一买一卖不同，组合期权头寸要么都是买，要么都是卖。组合期权头寸的分类 (1)同价对敲(straddle)。这是指同时买进或卖出期限相同、执行汇率相同的某外汇买权和卖权。 (2)异价对敲(strangle)。这与同价对敲基本相似，不同的是买进或卖出的买权和卖权的执行汇率不一样。
什么是证约定金 定金是以合同订立或在履行之前支付的一定数额的金钱作为担保的担保方式。依其性质和效力通常可分为成约定金、证约定金、违约定金、解约定金和立约定金。 证约定金是指合同订立的证据而约定的定金。证约定金仅是证明当事人之间已经成立合同的证据。证约定金的解析 证约定金不是合同成立的必备要件，合同是否成立与定金的交付没有关系。 《中华人民共和国担保法》及其最高法院司法解释没有对证约定金作出专门规定，但是司法实践认可交付定金的书面证明(如收据)为主合同业已经成立的证据。事实上，证约定金是一般定金都具有的共性，大多数情况下，定金的证约性质不因当事人专门约定而产生和独立存在，而是由违约定金、解约定金和成约定金所派生。
什么是九宫图分析法 九宫图法是一种有助扩散性思维的思考策略，利用一幅像九宫格图，如下图所示，将主题写在中央，然后把由主题所引发的各种想法或联想写在其余优点乃由事物之核心出发，向八个方向去思考，发挥八种不同的创见。依循此思维方式加以发挥并扩散其思考范围。 九宫图几种运用九宫图的分析法 （一）曼陀罗法 曼陀罗法是一种有助扩散性思维的思考策略，利用一幅像九宫格图，将主题写在中央，然后把由主题所引发的各种想法或联想写在其余的八个圈内，此法也可配合六何法从多方面进行思考。 ：此九宫格法可作为扩散性思维的基本单位，由此演变出其它九宫格法（如莲花法中央的单位，正是曼陀罗法的基本单位）。此法之优点乃由事物之核心出发，向八个方向去思巧，发挥八种不同的创见。而莲花法也是依循此思维方式加以发挥并扩散其思考范围。 （二）莲花法 这是从曼陀罗法的基本单位发展扩展而来（下图）。 莲花法图 (1) 每位讨论者手持一莲花图，并将讨论之主题或问题写于图中央位置。 (2) 把相关的意念写于围着主题四周的八个圈中（每个圈的左上角分别写上英文字母A至H），成为八个子题，并于图中央部分构成了一幅曼陀罗法九宫图。随后，讨论者可就各个子题再想出另外八个意念，将之写于围着「子题」四周及标着1-8号码的方格内，讨论者可沿以上步骤再延伸构思新的意念。 (3) 讨论直至整个莲花图写满为止。关于九宫数图的概说 （1）九宫数图起源 目前普遍认为，九宫数图即为“洛书”的主要内容，是最早关于数的起源之说（见图3）。《周易?系辞上》说：“河出图，洛出书，圣人则之。”但其中并没有明确记载“洛书”的主要内容。直至西汉经学家孔安国的《尚书?洪范传》才提到：“天与禹，洛出书。神龟负文而出列于背，皆有数至于九。禹遂因而第之，以成九类，常道所以次序。” 刘歆注1云：“伏羲氏继天而王，受河图而画之，八卦是也。禹治洪水，赐洛书，法而陈之，九畴是也。” 其九畴，即“戴九履一，左三右七，二四为肩，六八为足，五居中央，正龟背之象也”。 《周易本经》的洛书图解 据《史记?夏本纪》记载：夏禹治水时，“左准通，右规矩，载四时，以开九州，通九道，陈九泽……”。此后大禹以洛书为据，应用到测量、气象、地理与交通运输之中，从而治理黄河，大获成功。由于神龟所背图是在黄河支流洛水中发现，且图中内容如书一样深奥，故称之为洛书。 而九宫之说首见于《大戴礼记?明堂篇》，其中言到，明堂有“九室”(见下图)，其形上圆下方，其数为：“二四九，七五三，六一八。”其中所记载的九畴、祠庙、太庙、明堂等建筑都用此方法。之后，九宫结构多被用于皇帝的宫室中。《管子?幼官》、《吕氏春秋?十二纪》、《礼记?月令》等典籍中都有关于天子在一年四季分居九个不同宫室的记载。 明堂九室图 后人根据九宫数图创造了“九宫算”的计算方法，我国后汉徐岳的《数术记遗》一书中已有记载：“九宫算注2, 五行参数, 犹如循环, 九宫者, 即二四为肩, 六八为足, 左三右七, 戴九履一, 五居中央。” （2）九宫数图内在的排列规律 九宫数图既是一种组合计算，又是一种益智游戏。后来形成的“九宫算”及“排九宫”等都是以九宫数图为基础（见下图）。 九宫数图 九宫数图最基本的规律，是其纵横及对角线上三数之和都为15，且九个数相加之和为45，是15的3倍。深入研究其数字的排列组合，可以发现以下规律： ①其8组数列中包含4组等差数列： 、、 、，以5为中心，逆时针方向，各数列的公差分别为1、2、3、4，又是一个以1为公差的等差数列（如下图所示）； 九宫数图中的数列 ②另四组数列也有一定的规律（如下图所示），从图中可以看出，这四个数列相邻两数的差颠倒对称，而且四边的数中，均有相邻两数之差为5，且各个数字均不重复，具体为：上9-4=5；下6-1=5；左8-3=5；右7-2=5； 九宫数图 ③奇数和偶数相互交错排列，四角之数为偶数，中间之数为奇数，同时，中间除5之外的四个数，任何两个之差都为偶数，且分别为四角四个数，具体为：9-7=3-1＝2；9-3=7-1=6；9-1=8；7-3=4（如下图所示）。 九宫数图 注释：注1：孔安国：字子国，孔子十一代孙，西汉经学家；刘歆：字子发，汉宗室刘向之子，对于数术方技颇有研究，为中国研究求圆周率之第一人。注2：“九宫算”是指以九宫数图为基础的计算方法，是指世界上最早出现的数学智力游戏,后来发展到“排九宫”，就是人们将9 块分别写有自然数1—9的正方形棋子在九宫格中布阵来构造三阶幻方,是世界上最早出现的几何形块的玩具。
什么是B2B2C 所谓B2B2C是一种新的网络通信销售方式，是英文“business to business to Consumer”的简称。第一个B指广义的卖方（即成品、半成品、材料提供商等），第二个B指交易平台，即提供卖方与买方的联系平台，同时提供优质的附加服务，C即指买方。卖方不仅仅是公司，可以包括个人，即一种逻辑上的买卖关系中的卖方。平台绝非简单的中介，而是提供高附加值服务的渠道机构，拥有客户管理、信息反馈、数据库管理、决策支持等功能的服务平台。买方同样是逻辑上的关系，可以是内部也可以是外部的。B2B2C定义包括了现存的B2C和C2C 平台的商业模式，更加综合化，可以提供更优质的服务。B2B2C的特点 B2B2C把“供应商→生产商→经销商→消费者”各个产业链紧密连接在一起。整个供应链是一个从创造增值到价值变现的过程，把从生产、分销到终端零售的资源进行全面整合，不仅大大增强了网商的服务能力，更有利于客户获得增加价值的机会。该平台将帮助商家直接充当卖方角色，把商家直接推到与消费者面对面的前台，让生产商获得更多的利润，使更多的资金投入到技术和产品创新上，最终让广大消费者获益。 这是一类新型电子商务模式的网站，它的创新性在于：它为所有的消费者提供了新的电子交易规则。该平台颠覆了传统的电子商务模式，将企业与单个客户的不同需求完全地整合在一个平台上。B2B2C既省去了当当卓越式B2C的库存和物流，又拥有淘宝易趣式C2C欠缺的盈利能力。 B2B2C电子商务平台将企业、个人用户不同需求完全整合在一起，缩短了销售链，从营销学角度上来说，销售链条中环节越少越好，越是成熟的行业，销售链条越短；B2B2C通常没有库存，充分为客户节约了成本（其中成本包括时间、资金、风险等众多因素）；并建立了更完善的物流体系，根据客户需求选择合适的物流公司，加强与物流企业的协作，形成整套的物流解决方案。 随着技术进步，一个企业以后的发展趋势是需要越来越少的生产人员，但企业却永远无法不依赖于消费者而生存和发展。因此，把消费者放在核心地位，让消费者与消费者结合，让消费者与企业结合，这无疑是最具生命力的电子商务模式。在多种电子商务并行的今天，商家与商家，消费者与消费者，商家与消费者，直销与零售；商家、消费者与营销员逐渐融合，形成一个B2B2C联合创收平台。这也就是当今时代最先进的营销模式——B2B2C电子复合。显而易见，这种B2B2C电子商务模式是最具潮流性的，它符合商业发展的趋势，其商业价值不可估量。不仅可以实现商家与商家的直接网上交易，还可以借助其强大的平台特性，让更多的消费者寻找自己想要的交易目标。它改变了人们的生活方式和消费观念，从而利用一个新型商业模式的网站来实现自己的财务自由和时间自由。B2B2C模式的运用 B2B2C是个两边不靠的模式，既没有B2C的标准化高质量服务，又没有C2C的商品丰富度，和两种模式相比价格也没优势。其实B2B2C更靠近B2C，用户通常会以B2C的标准来要求B2B2C，那么我们就来看看B2B2C相比B2C的劣势： 1.无法统一的标准： 由于控制价格；商品质量；服务；配送；售后等关键因素的是众多参差不齐的商户而不是平台本身，所以平台没办法制定统一的标准，自然也会影响用户体验。举个简单例子，用户在平台上下了一个订单，买了书和数码，结果书三天就送到了，数码等了一周才送到，还是坏的，款已经付了，退换还很麻烦，这就是很烂的体验。 2.库存和配送： 平台本身没有库存，也不可能和几十上百个商户的库存系统对接（有部分商户可能都没有库存系统），也就导致了上架商品实际库存的不可知性，完全靠商户人工更改。那么就很有可能出现下单没货的现象，商户要不就告诉你没货退款，要不就忽悠你转型。再看配送，国内的物流环境本来就差，快递公司送货速度慢磕碰损坏丢件少件都是很常见的事，就看发货方与快递公司的博弈。B2C的订单集中，件数多，又有专门的物流部门负责管理，可以在与快递公司的交涉中掌握一定话语权；而B2B2C的商户订单分散，件数少，在与快递公司的交涉中没有什么话语权。有很多小快递公司光靠接卓越当当的订单就够生存，那么自然卓越当当对他们的要求他们一律满足，前年有过这么一件事：一个卓越的用户与快递公司的配送员发生冲突，用户投诉到卓越，卓越当即停了快递公司一半的订单，结果快递公司的副总亲自上门向用户道歉，并且开除快递员。这虽然是个例，但B2B2C的商户显然是没有这种实力的。另外由于平台的特性，所以B2B2C通常不支持货到付款，而货到付款正是B2C的核心优势之一。而且在运费上，绝大部分B2C为了竞争都会采取运费补贴的政策，而 B2B2C的商户显示不太可能这么做。 3.客服和售后： 平台的客服，不涉及到订单处理，也不了解商品的问题，对用户的需求和问题只能转达给商户，不能第一时间响应，而对商户又没有控制力，只能沟通协调。售后也是同样，商品出了问题，其实平台作为中介，解决的能力是不够强的，很多时候，商品出现问题，说不清是谁的问题，或者商品已经使用过，不符合退换货条件。B2C的客户是用户，可以去以客为尊满足用户，大不了自己承担损失。而B2B2C的客户实际上是商户，却又依赖用户来吸引商户，作为利益导向的商户，抱着能不承担就不承担的心理，平台只能去协调解决。至于一些平台和线下卖场打出的“先行赔付”概念，也比较扯淡，一是认定难，二是即使认定了，赔付难，因为商户不认可，如果平台贸然拿商户的押金去赔付，很容易演变成商户和平台的纠纷，而且强势的商户甚至进驻平台的时候就不会给押金，而平台如果用自己的钱去赔付，那就成了替人受过了。 4.价格的劣势： 商户本身很难有价格优势，一是商户自身实力所限，真正有实力的大型商户要不就专注线下业务，要不就自建 B2C或借助卓越或淘宝这样的成熟线上通路，需要平台的往往是实力不够的中小型商户；二是商户的利润导向，不会像B2C那样为了冲规模拿投资去撇脂策略低价竞争；三是平台收取费用增加的成本，B2B2C是要收费的，不像C2C去免费经济，这个费用加在商户身上，商户要不在商品上加价，要不在自己的利润上扣除，前者的可能性更大些，毕竟作为商户并不愿意自己的利润减少。 5.商户参与度： 商户有自己的主营业务，把平台不过看成一个额外的销售渠道，不会投入非常大的精力和资源，目标是盈利赚钱，不像B2C那样为了市场份额；品牌和上市不计成本的投入。而平台自然的中介性质决定，也不可能像B2C那样去大把投入在技术和推广上。所以以B2C的5大因素：价格；服务；速度；库存和WEB端的用户体验，B2B2C都没有什么优势。 如果把在线零售比成餐饮，B2C就像大饭店，靠牌子；标准的服务和硬件条件吸引讲究食客；而C2C则像街边的大排档小饭铺，便宜，便捷，量大份足，食客倒也可以饱腹。两者都有自己的顾客群，而B2B2C则两边都够不着。在全球来看，B2B2C成功的案例也不多。能够在本土市场占据很大份额的也就是日本的乐天和台湾的雅虎奇摩，不过它们都是建立在几个基本之上的：1.岛屿国家和地区，区域小，物流高度发达；2.商业成熟，商户质素高；3.与遍布全岛的7-11等便利店相结合展开自提和配送；4.人口少，B2C少。 那么B2B2C是不是一定就做不好，也不是，但要看是谁去做，如何做，什么时候去做，竞争对手是谁。 AMAZON也有B2B2C部分，而且做的很好，这部分的利润（注意，是利润，不是规模）占了AMAZON整体利润的40%。但有几个先决条件： 1.AMAZON已经把B2C做到目前的“极致”，拥有8500万优质的忠实会员，AMAZON上有什么他们就会买什么； 2.AMAZON对入驻商户是要严格要求的，必须符合一定的条件，入驻的都是质素高的优质商户； 3.AMAZON这么多年在基础设施上投入了数十亿美元，它的FBA是一整套服务，从系统；推广；支付；仓储到配送，商户只管卖东西就好了。 而国内的企业并不具备AMAZON所具备的条件，所以以前的搜易得，雅购乐都失败了，更典型的失败案例是一直学习AMAZON的当当，在不对的时间，不对的条件，用了不对的方法做了个完全失败的店中店，相反和AMAZON一脉相承的卓越就很聪明，在首页卖卖广告，真给广告主带来不错的效果，广告价格也很“媒体”，没少赚钱。据说淘宝要在各地建仓库，入股快递公司，以淘宝的用户基础来做这个事，还是靠谱的。淘宝B2C就是试水，其中也出现了很多问题，不断的在做调整。若干年后，待条件足够成熟，AMAZON若把FBA引入卓越，恐怕要和阿里巴巴来一场“ 巅峰对决”了。 前阵因为做项目规划需要，留意看了看BUY.COM，这是一家很有意思的老牌B2C，完全虚库，不涉及库存和配送，其状况和B2B2C有类似之处。BUY.COM成立于1997年，拥有1200万会员，得益于其股东全球第一IT产品分销商英迈国际，经常能拿到一些最低价的商品，有价格优势，可销售额并不算很大，还连年亏损。为什么呢，就是因为它自己控制不了库存；配送和售后，导致用户体验很差，重复购买率低，只能不断的抓新客，每年的市场费用居高不下，很多的车体和电视广告，新客获取成本高，而老客却不断流失。 所以想一上来就做B2B2C的企业，都是想避开库存和配送，可为什么不去想想，这个东西避的过去么？开创了E国一小时的唐丁说过：“瓶颈是对所有人的，既然绕不过去，那就把它做到极致，就成了门槛，成了核心竞争力”。当年EBAY的创始人参观AMAZON的仓库后回来说：“绝对不能学AMAZON的模式。”不是因为这种模式愚蠢，而是因为不是谁都能做的到。AMZON在全球建几十个大库不是白建的，卓越和京东建立自己的配送公司也是有其道理的。请记住，全球综合商品在线零售NO.1 AMAZON是做重库存的；IT商品在线零售NO.1 NEWEGG也是做重库存的；鞋子在线零售NO.1 ZAPPOS还是做重库存的。在线零售的本质还是零售，零售就是个又苦又累的活，这个苦和累是躲不开的，KESO的文章里说过一句很好的话：扛大包累吧，对所有人都累，你要扛的比别人多，那扛大包也是个核心竞争力。
什么是标准期权 标准期权是一种金融合约，这一合约赋予其持有人在既定的时点以既定的价格出售或买人标的资产的权利。如果持有人只能在合约到期时才可执行，则这种期权合约为欧式期权；若投资者在合约到期日之前可随时行使权利，即为美式期权。由于美式期权较大的选择自由，所以市场定价寸，美式期权较相应的欧式期权价格稍高。标准期权的分类 权标准期权又可分为四类：标准欧式买权、标准欧式卖权、标准美式买权、标准美式卖权。 标准欧式买权和卖权是具有如下特征的买权和卖权：到期日、执行价、标的资产在签约时就已完全确定，不受任何其他因素的影响，且没有行权的附加条件。标准美式买权和卖权除了满足上述标准欧式买权和卖权所具有的特征外，还应满足下列特征：可以选择到期日或到期日之前的任何时间为行权时间。当然只能行权一次，一旦行权，期权作废。凡是合约条款不同于标准期权的都称为非标准期权。非标准期权也称为新型期权，种类繁多。标准期权的特征 所有标准期权都有一些共同特征：具有一个标的资产；实际有效期起点为现时；只有期权到期时的标的资产价格影响期权的损益；期权是买权还是卖权，在出售合约时就是已知的；期权的损益恒为标的资产价格与执行价格间的差额，等等。标准期权由于其缺乏弹性而存在很多局限性。
什么是其他期权组合 其它期权组合是指有两个以上的看涨和看跌期权构造而成的组合。其他期权组合的分类双限期权参与式上限期权回廊式期权延期上限上限权与互换权新型期权
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