工资基金管理（administration of wage fund） 目录 1什么是工资基金管理 2工资基金管理的沿革 3工资基金管理的目的 4工资基金管理的分工 5工资基金管理的范围与对象 6工资基金管理的内容 7工资基金管理的职责 什么是工资基金管理 工资基金管理是中国国家银行根据国家授权，依据有关法规对各单位工资和工资性支出进行监督和管理的制度。 工资基金管理的沿革 1954年，中国一些地区已开展工资基金管理工作，特别是东北地区比较普遍。当时沈阳、旅大、鞍山等城市制定了企业工资基金管理办法,并进行试点,但没有在全国普遍推广。1958年，职工人数增加过快，工资投放大量增加，对市场压力很大，为了加强工资基金管理工作，1959年12月11日，由国家计划委员会、劳动部、财政部、中国人民银行联合下达《关于工资基金管理试行办法》,并于1960年1月1日起执行。国务院在《关于切实加强银行工作的集中统一，严格控制货币发行的决定》中进一步明确规定：“中共中央和国务院责成中国人民银行进行严格的工资基金监督，各单位必须作出工资计划，由当地人民委员会在国家规定的工资指标范围内核实批准。银行根据批准的计划监督支付，不得超过。 1966～1976年间，工资基金管理工作一度削弱，职工人数剧增，突破5000万人，工资总额突破300亿元,粮食销售量突破4000万吨。为解决“三个突破”问题,1972年6月国务院发出《关于加强工资基金管理的通知》,规定各地区、各部门在下达职工计划时必须下达职工工资总额计划，抄送中国人民银行以监督支付。并指出凡未经批准超计划招收职工以及违反国家政策和规定而增加的工资，银行有权拒付，并向劳动部门和主管部门反映。 1979年以后，随着中国经济体制改革的深入，企业和一些单位实行了奖励制度，奖金成为工资的重要组成部分。津贴、补贴不断增加。特别是1984年消费基金失控，增加了货币投放，对市场压力加大。国务院于1985年9月24 日颁布《工资基金暂行管理办法》。1988年消费基金严重失调，物价急剧上涨,国务院于1989年3月又颁发了进一步加强工资基金管理的通知。 工资基金管理的目的 控制消费基金不合理增长，压缩社会总需求，促使企业、事业、机关、团体单位合理使用劳动力，加强经济核算，合理使用工资基金。 工资基金管理的分工 工资基金管理是国家计划委员会、劳动部门、人事部门、财政部门和银行的共同任务。国家计划委员会作为综合部门，根据国民经济和社会发展的需要与可能，负责对全国劳动工资计划进行综合平衡；劳动部作为综合管理全国劳动工作的职能部门，负责汇总编制全国劳动工资计划（包括分列企业单位和国家机关、事业单位的劳动计划）；人事部负责编制国家机关、事业单位劳动工资计划。中国人民银行总行与劳动部、人事部、中国人民解放军总后勤部密切配合，分别与劳动部联合下发了《关于统一制发〈工资基金管理手册〉的通知》、《关于统一制发〈工资基金管理手册〉（机关、事业单位使用本）的通知》，与人事部联合下发了《关于印发 <国家机关、事业单位工资基金管理暂行办法>的通知》，与中国人民解放军总后勤部联合下发了《关于加强军队职工工资基金管理的通知》。各专业银行主要负责对工资基金支付进行监督。 工资基金管理的范围与对象 工资基金管理的范围包括各单位支付给职工的劳动报酬以及其他根据有关规定支付的工资，不论是否计入成本，是否按国家规定列入计征奖金税项目，是否以货币形式支付，均列入工资总额的计算范围，接受银行监督管理。 管理的主要对象是全民所有制企业、事业、机关、团体单位。各地区、各部门参照《工资基金暂行管理办法》的规定，对集体所有制单位因地制宜地制定相应的管理办法。 工资基金管理的内容 工资基金管理的内容有： ①各企业、事业、机关、团体单位，只能在一个专业银行建立工资专户或建立工资基金专户管理登记簿（卡片）。设立工资基金专户的，各单位所有用于工资支出的资金必须存储在工资基金专户中，合理安排使用；设立工资基金专户管理登记簿（卡片）的，对上级下达给基层单位的工资总额计划和基层单位的工资基金使用计划以及每次支取的工资要逐项登记。跨省、自治区、直辖市的企业，在一个银行建立工资基金专户的，在不超过国家下达的工资总额计划前提下，可由企业向所属单位分配工资总额指标，并抄送其所属单位所在地的开户银行。凡属工资总额组成的支出，不论现金或转帐,均应通过开户银行,从工资基金专用帐户中列支。 ②各开户银行根据《工资基金管理手册》上由劳动部或人事部门核定的年度工资总额，按季、按月监督工资基金的使用情况。 ③如有的单位没有国家直接下达的工资总额计划，开户银行可根据其主管部门核定的工资指标监督支付。对于经国家批准实行工资总额同经济效益挂钩的国营企业，有关省、自治区、直辖市或国务院主管部门应按其隶属关系将国家核定的上缴税利、工资总额基数、挂钩比例和按挂钩比例计算的增加工资额，逐级下达到企业，并列入《工资基金管理手册》，开户银行据此进行监督支付。企业经济效益与计划指标有增减时,主管部门应按核定的工资总额基数和挂钩比例，计算出实际的工资总额，开户银行据此进行监督支付。实行百元产值工资含量包干的建筑企业和实行吨煤工资含量包干的煤炭企业，有关地区和部门应按其隶属关系，将国家核定的百元产值工资含量包干系数、吨煤工资单价和增加的工资额逐级下达到企业,开户银行据此监督支付。对于计划外用工，开户银行按照国家规定的工资总额监督支付。 工资基金管理的职责 监督检查各单位工资基金的使用情况。由各专业银行具体检查如下内容： ①在工资基金专户以外从其他各项业务收入中坐支现金的行为;②假借其他名义从银行套取现金的行为;③动用企业税后留利中的生产发展基金、新产品试制基金、企业后备基金、兴办集体经济收入现金发放工资（包括奖金、津贴、补贴等）的行为；④在国家有关发放工资、奖金、津贴、补贴的规定之外，再向职工发放实物的行为。
基金简介 工伤保险基金是社会保险基金中的一种，由依法应参加工伤保险的用人单位缴纳的工伤保险费、工伤保险基金的利息、和依法应当纳入工伤保险基金的其他资金构成。工伤保险基金是国家为实施工伤保险制度，通过法定程序，建立起来用于特定目的的资金，这是实施工伤保险的基础，工伤保险基金是社会保险基金中的一种专项基金。 包括内容 保险待遇支出，用于参加工伤保险的工伤职工个人待遇方面的支出。支出项目包括：工伤医疗费，生活护理补助费，伤残补助金，伤残津贴，辅助器具配置费，康复性治疗费，遗属抚恤金，丧葬补助金，一次性工亡补助等费用支出。 支付方式 一是：伤残补助金，伤残津贴，遗属抚恤金，丧葬补助金，一次性工亡补助金，由社会保险经办机构直接发放给工伤职工或其直系亲属或委托银行、邮局、社区进行社会化管理。 二是：工伤医疗费，康复性治疗费，辅助器具配置费的支付。社会保险经办机构要规范结算程序，明确结算期限，简化结算手续，提高服务水平。 筹集原则 第一，以支定收，收支平衡。根据我国目前列支待遇项目和发展趋势看，基金的用途应包括：工伤医疗费、长期伤残补偿、一次性伤残补偿金、护理费、残疾辅助器具费、丧葬费、遗属抚恤金、事故预防监察费用、管理费和储备金等。因此基金必须保持以支定收，收支平衡。 第二，预防与补偿相结合，实行差别和浮动费率。即根据各行业发生事故及职业病的风险类别、频率制定费率，并且由用人单位缴纳，职工个人不缴费。 第三，以企业的工资总额作为征收工伤保险基金的基数。基金从税前提取。 保险特点 工伤保险基金主要有以下特点： 一是强制性。即工伤保险费是国家以法律规定的形式，向规定范围内的用人单位征收的一种社会保险费。具有缴费义务的单位必须按照法律的规定履行缴费义务，否则就是一种违法行为，用人单位要按照法律的规定承担相应的法律责任。 二是共济性。即用人单位按规定缴纳工伤保险费后，不管该单位是否发生工伤，发生多大程度和范围的工伤，都应按照法律的规定由基金支付相应的工伤保险待遇。缴费单位不能因为没有发生工伤，没花费工伤保险基金而要求返还缴纳的工伤保险费。社会保险经办机构也不应因单位发生的工伤多、支付的基金数额大而要求该单位追加缴纳工伤保险费，而只能在确定用人单位下一轮费率时适当考虑其工伤保险基金支付情况。 三是固定性。即国家根据社会保险事业的需要，事先规定工伤保险费的缴费对象、缴费基数和费率的基本原则。在征收时，不因缴费义务人的具体情况而随意调整。固定性还体现在工伤保险基金的使用上，实行专款专用，任何人不得挪用。 相关条款 第七条 工伤保险基金由用人单位缴纳的工伤保险费、工伤保险基金的利息和依法纳入工伤保险基金的其他资金构成。 第八条 工伤保险费根据以支定收、收支平衡的原则，确定费率。 国家根据不同行业的工伤风险程度确定行业的差别费率，并根据工伤保险费使用、工伤发生率等情况在每个行业内确定若干费率档次。行业差别费率及行业内费率档次由国务院劳动保障行政部门会同国务院财政部门、卫生行政部门、安全生产监督管理部门制定，报国务院批准后公布施行。 统筹地区经办机构根据用人单位工伤保险费使用、工伤发生率等情况，适用所属行业内相应的费率档次确定单位缴费费率。 第九条 国务院劳动保障行政部门应当定期了解全国各统筹地区工伤保险基金收支情况，及时会同国务院财政部门、卫生行政部门、安全生产监督管理部门提出调整行业差别费率及行业内费率档次的方案，报国务院批准后公布施行。 第十条 用人单位应当按时缴纳工伤保险费。职工个人不缴纳工伤保险费。 用人单位缴纳工伤保险费的数额为本单位职工工资总额乘以单位缴费费率之积。 第十一条 工伤保险基金在直辖市和设区的市实行全市统筹，其他地区的统筹层次由省、自治区人民政府确定。 跨地区、生产流动性较大的行业，可以采取相对集中的方式异地参加统筹地区的工伤保险。具体办法由国务院劳动保障行政部门会同有关行业的主管部门制定。 第十二条 工伤保险基金存入社会保障基金财政专户，用于本条例规定的工伤保险待遇、劳动能力鉴定以及法律、法规规定的用于工伤保险的其他费用的支付。任何单位或者个人不得将工伤保险基金用于投资运营、兴建或者改建办公场所、发放奖金，或者挪作其他用途。 第十三条 工伤保险基金应当留有一定比例的储备金，用于统筹地区重大事故的工伤保险待遇支付；储备金不足支付的，由统筹地区的人民政府垫付。储备金占基金总额的具体比例和储备金的使用办法，由省、自治区、直辖市人民政府规定。[1] 资金来源 （1）企业缴纳的工伤保险费 企业必须按照国家和当地人民政府的规定参加工伤保险,按时足额缴纳工伤保险费； （2）工伤保险费滞纳金 （3）工伤保险基金的利息 （4）法律法规规定的其他资金 工伤保险费根据各行业的伤亡事故风险和职业危害程度的类别实行差别费率,并每5年调整一次。 管理方式 (1)《条例》规定,工伤保险基金在直辖市和设区的市实行全市统筹。其他地区的统筹层次由省、自治区人民政府确定。 (2)按照《社会保险费征缴暂行条例》规定。用人单位必须按时向社会保险经办机构申报缴费基数，按时缴纳工伤保险费。用人单位的缴费基数为单位职工的工资总额，缴纳工伤保险费的数额为本单位职工工资总额乘以单位缴费费率之积。职工个人不缴纳工伤保险费。 (3)国家根据不同行业的工伤风险程度确定行业的差别费率。不同的行业，工伤风险有很大差别，工伤保险费率在实现社会共济的同时，与用人单位所属行业挂钩，形成行业差别费率，使工伤保险缴费更为公平。在实行行业差别费率的基础上，建立单位缴费浮动机制。根据用人单位的工伤发生情况和工伤保险费使用情况确定用人单位缴费费率。 (4)工伤保险基金实行收支两条线管理，工伤保险基金存入社会保障基金财政专户。工伤保险基金用于《条例》规定的工伤保险待遇、劳动能力鉴定以及法律、法规规定的用于工伤保险的其他费用的支付。任何单位或者个人不得将工伤保险基金用于投资运营、建办公场所、发放奖金，或者挪作其他用途。
跟踪误差(Tracking Error) 目录 1什么是跟踪误差 2跟踪误差的计算公式 什么是跟踪误差 跟踪误差是指组合收益率与基准收益率(大盘指数收益率)之间的差异的收益率标准差，反映了基金管理的风险。Ronaldj．Ryan(1998)认为，跟踪误差可以对组合在实现投资者真实投资目标方面的相对风险作出衡量，因此是一个有效的风险衡量方法。基金的净值增长率和基准收益率之间的差异收益率称为跟踪偏离度。跟踪误差则是基于跟踪偏离度计算出来的，这两个指标是衡量基金收益与目标指数收益偏离度的重要指标。 跟踪误差的计算公式 (1)跟踪偏离度(Tracking Difference) TDti = Rti − Rtm 其中TDti表示基金i在时间t内的跟踪偏离度；Rti为基金i在时间t内的净值增长率；Rtm为基准组合在时间t内的收益率。 (2)跟踪误差(Tracking Error) 其中TEi表示基金i的跟踪误差；TDi表示基金i的跟踪偏离度的样本均值；n为样本数。跟踪误差越大，说明基金的净值率与基准组合收益率之间的差异越大，并且基金经理主动投资的风险越大。通常认为跟踪误差在2％以上意味着差异比较显著。
国家预算调节基金是指国家为了加强宏观调控能力、补充各级财政资金的不足，为改革和建设的顺利进行创造条件，对国营企事业单位、机关团体、部队与地方政府的各项预算外资金和所有集体企业、私营企业以及个体工商业户缴纳所得税后的利润征集的基金。 国家预算调节基金的纳税人是有预算外收入的一切国营企业事业单位、机关团体、部队、各级政府和所有集体企业事业单位、私营企业、个体工商户。
估值日(Valuation Date) 目录 1什么是估值日 2估值日的确定和暂停 3估值日的核算 什么是估值日 估值日是指对基金资产进行估值的实际日期，大部分基金每个开放日都对基金资产进行估值，即每个开放日都是估值日。 估值日的确定和暂停 各国因对投资基金的管理制度不同而对基金资产净值的估值日的具体规定也不尽相同。通常都规定，基金管理人必须每一个交易日或每周一次或至少每月一次计算并公布基金的资产净值。 基金估值如遇特殊情况，有权暂停估值：①基金投资所涉及的证券交易场所遇法定节假日或因故暂停营业；②出现巨额赎回的情形；③其他无法抗拒的原因致使管理人无法准确评估基金的资产净值。 估值日的核算 基金单位资产净值是制定基金单位交易价格的依据，而证券市场中证券的价格每天都在波动，基金资产净值也随之不断变化，对基金资产进行适时的估值，能够客观、准确地反映基金资产是否增值、保值，同时也能够真实地反映基金当时的实际价值，便于基金单位在市场上交易。估值日是指对基金资产进行估值的实际日期，大部分基金每个开放日都对基金资产进行估值，即每个开放日都是估值日。我国的《证券投资基金会计核算业务指引》规定了以下投资估值原则：①任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌的市价(平均价或收盘价)估值，而估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。②未上市的股票应区分以下情况处理：对配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价估值；对首次公开发行的股票，按成本估值。③配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值。④如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，则基金管理公司应当根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。⑤如有新增事项，则按国家新规定估值。估值日对基金持有的股票、债券估值时，如为估值增值，则按所估价值与上一日所估价值的差额，作如下会计分录： 借：交易性金融资产——公允价值变动 贷：公允价值变动损益 如为估值减值，则按所估价值与上一日所估价值的差额，作会计分录如下： 借：公允价值变动损益 贷：交易性金融资产——公允价值变动 例：G基金管理公司持有H公司股票200000股，持有I公司股票400000股，2008年3月1日，H公司股票的收盘价为5形股，I公司股票的收盘价为11形股。3月2日，H公司股票的收盘价为6形股，I公司股票的收盘价为12元／股。 3月2日，H公司股票估值增值： 200000股×6形股-200000股×5形股=200000元 I公司股票估值增值： 400000股×12形股-400000股×11形股=400000元 据此，当日对证券投资价值变动，编制如下会计分录： 借：交易性金融资产——H公司股票——公允价值变动 200000 贷：公允价值变动损益 200000 借：交易性金融资产——I公司股票——公允价值变动 400000 贷：公允价值变动损益 400000
优点 货币市场基金货币市场基金除具有收益稳定、流动性强、购买限额低、资本安全性高等特点外，还有其它一些优点，比如可以用基金账户签发支票、支付消费账单；通常被作为进行新的投资之前暂时存放现金的场所，这些现金可以获得高于活期存款的收益，并可随时 撤回用于投资。一些投资人大量认购货币市场基金，然后逐步赎回用以投资股票、债券或其他类型的基金。许多投资人还将以备应急之需的现金以货币市场基金的形式持有。有的货币市场基金甚至允许投资人直接通过自动取款机抽取资金。 运作范围 货币市场基金顾名思义，货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的基金。目前，货币市场基金的投资范围主要包括：短期国债(剩余期限小于397天) 中央银行票据 银行背书的商业汇票 银行承兑汇票 银行定存 大额可转让存单 期限在一年内的回购等货币市场工具 实际上，上述这些货币市场基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种，所以对于很多希望回避证券市场风险的企业和个人来说，货币市场基金是一个天然的避风港，在通常情况下既能获得高于银行存款利息的收益，又保障了本金的安全。 特点 货币市场基金1、货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以100元投资于某货币市场基金，可拥有 100个基金单位，l年后，若投资报酬是8％，那么该投资者就多8个基金单位，总共108个基金单位，价值108元。 2、衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。 3、流动性好、资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。 4、风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资 货币市场基金组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。 5、投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2．5％低。 6、货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。 投资点滴 货币市场基金弱市下，债券基金和货币基金无疑是较为理想的投资避险工具。但有一些小细节需要投资者注意：债券型基金和货币型基金自身都有不同的特点，如债券型基金有A、B、C不同分级，而货币型基金的特点在于其独特的分红方式和收益计算方式。具体而言，与股票型基金和债券型基金相比，货币基金最大的不同在于其独特的分红方式，货币基金只有一种分红方式——红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变，单位净值累加的，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。另外，在收益率的计算上，货币基金也有自己独特的计算方式。货币基金采取每天计利的利息计算方法，通常公布7天的平均年化收益率，来计算投资者投资期间的累计利息。一般采取每月分红的方式将累计利息按月发送到基金投资人的账户上。7日年化收益率是货币基金过去7天每万份基金份额净收益折合成的年收益率；在不同的收益结转方式下，7日年化收益率计算公式也有所不同。目前货币市场基金存在两种收益结转方式，一是“日日分红，按月结转”，相当于日日单利，月月复利；另外一种是“日日分红，按日结转”，相当于日日复利。其中单利计算公式为：(∑Ri/7)×365/10000份×100%，复利计算公式为：(∑Ri/10000份)365/7×100%。其中，Ri为最近第i公历日 (i=1，2…..7)的每万份收益，基金7日年化收益率采取四舍五入方式保留小数点后三位。7日年化收益率这个指标的设立主要是为投资者提供比较直观的数据，供投资者在将货币基金收益与其它投资产品做比较时参考。通常反映货币市场基金收益率高低有两个指标：一是7日年化收益率；二是每万份基金单位收益。作为短期指标，7日年化收益率仅是基金过去7天的盈利水平信息，并不意味着未来收益水平。投资人真正要关心的是第二个指标，即每万份基金单位收益。这个指标越高，投资人获得真实收益就越高。 相关问题 货币市场基金货币基金提前支取定存 基金公司须承担利息损失如果因为资金流动性的需要，货币基金需要提前支取定期存款，由此造成的利息损失由谁来承担？证监会发布的最新通知明确规定：因提前支取导致的货币基金利息损失应由基金管理公司承担。为了维护基金份额持有人的利益，促进货币市场基金的长远发展，证监会基金管理部2008年6月19日发布《关于货币市场基金提前支取定期存款有关问题的通知》，对于货币基金提前支取定期存款的有关事项做出规定。通知要求，货币市场基金出于流动性管理的需要，确需提前支取定期存款的，可以提前支取，但应继续按照原有利率计提货币市场基金的利息。因提前支取导致的利息损失由基金管理公司承担。通知还要求，基金托管银行未按照《托管协议的内容与格式》准则的要求，与基金管理公司签订有关定期存款提前支取风险控制补充协议的，应尽快签署。基金管理公司应在协议中承诺定期存款提前支取的利息损失由其自身承担。若上述协议未能签署，则在通知发布之日起一个月后，货币市场基金发生定期存款提前支取的情况，基金托管银行应承担相应责任。一些基金人士认为，上述通知的发布目的是在保护货币基金持有人利益的基础上，进一步维护货币基金品种的长远发展和行业稳定。近期在种种因素作用下，部分货币基金遭遇连续赎回，流动性较为紧张。在这种情况下，一些货币基金对其持仓组合作大幅调整，可能导致一次性的利息损失体现。而由基金管理公司来承担定期存款提前支取的利息损失，将使得货币基金持有人一定程度上免受基金规模波动带来的短期影响。对于促进行业长期发展和投资者信心有益。同时，该通知的发布实施，也将使得货币基金的管理人和托管人进一步重视货币基金流动性的管理。作为利息损失的实际承担者，基金公司必将进一步加强对定期存款这样收益较高但流动性较低的品种进行投资限制。托管行也将加强对货币基金投资运作的监管。此前，货币基金片面追求收益率而忽视流动性风险的做法有望受到一定程度的抑制。货币基金投资定期存款，是在去年债券和央行票据收益率跌至低位时开始出现的。当时，货币基金投资定期存款的利息水平为2.3%～2.4%，相较于投资市场内的央行票据要高1%左右，因此得到了很多货币基金的青睐。依据与银行的约定，若货币基金提前支取定期存款，则其利息将降至活期水平，最低只有0.72%。货币基金由于提前支取定期存款，可能导致相当数量的亏损。而根据最新通知，上述的利息损失将由基金管理公司承担。 相关词条 标准差 避险基金 成长型基金 产业投资 产业投资基金 场内基金 对冲基金 FOF 分散风险 非交易过户 房地产投资信托基金 股票基金 公司型基金 公募基金 股市平准基金 货币市场基金 参考资料1、http://fund.fivip.com/tzcl/200809/10-245695.html2、http://finance.sina.com.cn/nz/MMF/index.shtml3、http://finance.sina.com.cn/fund/jjdt/20060620/00002663988.shtml
估值频率(Valuation Frequency) 目录 1什么是估值频率 2估值频率的确定 什么是估值频率 估值频率是指每间隔多长时间对基金资产进行估值，或者说是对基金资产进行估值的时间间隔。 估值频率的确定 基金一般都按照固定的时间间隔对基金资产进行估值，通常监管法规会规定一个最小的估值频率。 对开放式基金来说，估值的时间通常与开放申购、赎回的时间一致。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。 封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。 海外的基金多数也是每个交易日估值，但也有一部分基金是每周估值一次，有的甚至每半个月、每月估值一次。 基金估值的频率是由基金的组织形式、投资对象的特点等因素决定的，并在相关的发行法律文件中明确。
产生发展 货币市场共同基金美国第一家货币市场共同基金作为银行存款的一个替代物创建于1971年，是在市场变化环境下金融创新的一个最好例子。 20世纪70年代初美国对商业银行与储蓄银行提供的大部分存款利率均进行管制，而货币市场工具则是浮动利率，但许多中小投资者无法进入货币市场（因有最低交易额规定），货币市场共同基金利用这一事实，也表明追求利润的企业家能够发现设计不严密的政府法规的漏洞。但由于当时市场利率处于存款机构规定能支付的利率上限以下，货币市场共同基金因其收益并不高于银行存款利率而难以发展，总股份在几年中非常有限。 1973年仅有4家基金，资产总额只有1亿美元。但到了70年代末，由于连续几年的通货膨胀导致市场利率剧增，货币市场工具如国库券和商业票据的收益率超过了10%，远远高于银行与储蓄机构为储蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。随着储蓄机构的客户不断地从储蓄存款和定期存款中抽出资金投向收益更高的货币市场共同基金，货币市场共同基金的总资产迅速扩大，从1977年的不足40亿美元急增到1982年有200多家基金持有2400亿美元的资产，并在总资产上超过了股票和债券共同基金。因此，货币市场共同基金的迅速发展是市场利率超过银行和其它存款机构管制利 货币市场共同基金率的产物。同时货币市场共同基金能迅速发展并且能保持活力的原因还在于管制较少，货币市场共同基金没有法定的利率上限，而且对提前取款也没有罚款。 货币市场共同基金迅速发展，引起了商业银行和储蓄机构的强烈反应，他们要求国会对货币市场共同基金附加储备要求和其它限制，国会最终虽然没有批准存款机构的要求，但给予商业银行和储蓄机构发行一种新型的金融工具即货币市场存款账户（MMDAS），它与货币市场共同基金相似，也提供有限的支票签发而且没储备要求，而且收益率几乎与货币市场共同基金一样高。 在银行和其它存款机构以超级NOW账户和MMDAS的反击下，1982年末和1983年初，货币市场共同基金的总资产开始下降。商业银行和存款机构的这些创新金融工具暂时阻止了资金从银行向货币市场共同基金的流动。但商业银行与存款机构无法承受提供高收益的成本，不久以后，降低了MMDAS的利率。其结果是货币市场共同基金再次迅速发展，80年代末和90年代创造了极大的收益。1987年美国股市大崩溃，导致大量的资金流入 货币市场共同基金，其资产总额突破3000亿美元。1989年和1990年的储蓄和贷款协会危机引起商业银行突然增加他们的存款保险，来保护他们的存款，同时监管当局更加关注存款机构已经出现的高利率。所有这些变化都有利于货币市场共同基金的快速发展，其资产在1991年达到5000亿美元。1996年大约有650家应税基金，250家免税基金，总资产大约为7500亿美元，80%以上为纳税的资产。其股份大约占所有金融中介资产的4%，而且在所有共同基金（股票基金、债券基金、货币市场共同基金）总资产中占25%以上。1997年达到1万亿美元。 特征 货币市场共同基金货币市场共同基金首先是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市场工具的基金，与一般的基金相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场共同基金还具有如下一些投资特征： 1、货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合。 2、货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。 3、货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。 局限性1、货币市场共同基金不存在存款保险。 2、由于商业银行不断的存款创新，进行高风险高收益的投资组合，不利于吸引稳健的投资者。 购买考量 货币市场共同基金随着市场的不断成熟和相关规则的规范，目前中国已发行的货币市场基金同质化现象比较严重。从目前各个货币市场基金运行的情况看，购买的窍门应该说还是有的，可以从收益性和安全性两个方面来具体考量。 收益性选择存在误区在收益性选择方面，有两个因素应该是投资者更为关注的，一是近期收益指标，二是近期规模变动。事实上，投资者对待这两个因素的看法普遍存在误区。在近期收益指标上，许多投资者只是关注其高低，并误以为目前较高的近期收益就是好，这一观点是偏颇的。货币市场基金的收益率计算比较复杂，专业化技术很多，但基本上仍是以持有组合的本身收益和买卖价差两大部分组成的。近期收益较高的货币市场基金，往往在其收益中包含了较多的买卖价差，相应会减少未来的收益。因此，在同等条件下，购买近期收益较低的货币市场基金可能会是一个更好的选择。例如去年收益率较低的华夏、长信等货币市场基金2008年以来的收益水平就较好。目前货币市场基金的规模差距已经拉开，而部分基金公司也很喜欢宣传自己的货币市场基金规模增长多么迅速，这实际上也是一个误区。规模的变动对基金组合影响很大，货币市场基金大规模申购之后会持有“过量”的现金，需要重新投入到操作中去，自然会影响到未来收益的提升速度。因此，投资者应该关注货币市场基金的规模变动率，适当回避规模“暴增”的部分品种。不能忽视安全性指标安全性指标往往不太为投资者所关注，其实它的重要性完全不亚于收益性指标。在某些极端的情况下，货币市场基金仍然可能具备一定程度的风险，在那个时候其安全性高低就会凸现出来。在此列出两个安全性方面的因素，供大家在投资时参考，一是货币市场基金本身的流动性，二是货币市场基金组合的灵活性。注意到某些已发行或准备发行货币市场基金的基金管理公司，已经在安全性指标方面开展了差异化竞争。购买货币市场基金，就是图个在安全的基础上多挣点收益。因此建议准备购买货币市场基金的投资者，从自身实际出发，综合考虑以上的两个方面四个因素，作出自己的抉择。 高收益奥秘 货币市场共同基金近来，货币市场基金逐渐得到广大投资者的认可，资产规模迅速扩大，其较储蓄为高的收益率和流动性功不可没。7只可比的基金2004年平均收益率达到2.88%，与加息后的税后利率1.8%相比具有很大的优势。 从2007年4季度的当季收益率来看，一些货币市场基金的收益率甚至超过了5年期定期存款税后利率的同期收益水平。那么，货币市场基金到底是如何实现较储蓄更高的收益率的呢？货币市场基金之所以能实现大大高于储蓄存款利率，主要是因为货币市场基金集合理财的优势。根据中国《货币市场基金管理暂行办法》，货币市场基金的主要投资对象是：1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单、剩余期限在397天以内(含397天)的债券、期限在1年以内(含1年)的债券回购、期限在1年以内(含1年)的中央银行票据、中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。所以，投资者通过投资货币市场基金，实际上参与了收益较高的货币市场工具的投资。收益率与流动性是货币市场基金管理者需要解决的一对矛盾。通常基金管理人通过留存一定比例的现金和控制组合的期限结构来进行流动性管理，力求在保持高流动性的情况下取得收益的最大化。为保证货币市场基金的安全性，各国的监管机构都对公募货币市场基金的组合平均剩余期限作了限制。目前中国的法规规定组合平均剩余期限不超过180天。国外的这一规定更为严格，美国规定其不能超过90天。2004年4季度末，中国货币市场基金的组合平均剩余期限为157.18天，相对期限较长，这也是国内货币市场基金收益率持续攀高的主要原因。此外，为了解决短期流动性问题，以应对日常的赎回业务，货币市场基金管理人无法避免地需要进行正回购来短期融资，这样就出现了基金的杠杆操作。目前，中国货币市场基金的正回购比例平均为29.84%，处于较高的水平。正是由于集合理财的优势，加上中国货币市场基金运用了较长期剩余期限结构的组合，同时以短期融资来解决流动性问题的投资策略，使得中国货币市场基金的收益率相当可观。目前的收益率水平甚至超过了同期5年期的定期存款利率，同样收益率也大大超过了国外同类产品。值得注意的是，作为现金管理的工具，货币市场基金的安全性无疑应放在首位。因此，在进行投资时，不能一味地追求最高的收益，同时也应时时评估基金的安全性和流动性。 差异成因 货币市场共同基金货币市场基金获得了平均在3.5%左右的年化收益，并且在近期不断提高，甚至出现部分货币市场基金获得超过8%的年化收益的状况。结合《货币市场基金管理暂行规定》(下简称规定)，当前货币市场的高收益以及不同基金之间收益率的差异性主要来源以下几个方面：其一、《规定》指出：货币市场基金投资组合的平均剩余期限，不得超过180天。但 并没有明确指明是时点限制还是实时限制，进而导致部分基金可能在运作期内持有剩余期限较长的债券品种，而在定期信息披露的时点上进行短暂的调仓，将组合期限在该时点上符合180天限制。其二、《规定》并没有明确组合期限的计算方法，即是采用净资产加权还是总资产加权。在此情况下，各基金可能采取对自己有利的总资产加权，这势必掩盖基金组合的实际剩余期限(净资产加权更为合理，因为总资产包含可能的杠杆放大，进而掩盖实际的风险)，使部分基金即使在信息披露时点上也可以持有期限更长、相应收益更高的债券。其三、对于浮息债券，《规定》称：以市场利率为基准利率的可变利率或浮动利率债券，利率调整频率小于一年的债券的剩余期限等于计算日距下一个利率调整日的剩余时间。这条规定并没有明确何为市场利率，并且对于传统的一年调息一次(以一年定期存款利率作为基准利率)的浮息债券的剩余期限的规定不尽合理。这使得部分货币市场基金可以持有距到期日期限较长的债券来提高基金收益。其四、《规定》对回购交易的剩余期限计算方法不明确，使得部分基金可以用通过短期回购的滚动操作来实际持有较长期限的债券，进而获得较高收益。其五、对于银行间市场一些交易不连续的债券，《规定》没有说明其公允价值的确定方法，进而部分货币市场基金可能会选取不同的标准来进行估值，或者通过公告时点的异常交易来人为操纵市场价格。这也会造成估值的混乱和较大偏差。从海外发展来看，DaleL.Domian与WilliamReichenstein(1998)在详细比较了美国市场货币市场基金1990-1994年的收益情况后，得出以下主要结论：其一、基金费用的不同是导致各货币市场基金净收益出现差异的决定性因素；其二、对于规模不超过30亿美元的货币市场基金存在着明显的规模经济效应，即在30亿美元之下，规模越大，费率越低，相应的基金净收益越高；其三、规模在30亿美元以上的货币市场基金，基本不具有规模经济效应；其四、货币市场基金的收益具有相当的持续性。分析表明：成熟市场的货币市场基金只是投资者进行头寸和流动性管理的工具，依靠杠杆放大和其他一些高风险操作来获得远高于市场无风险收益的做法是不可取的，也是不可持续的。规范的货币市场基金运作所表现出来的收益差异，仅仅在于其费率的不同，并且在一定的范围内，存在明显的规模经济效应来促使基金管理者扩大基金规模、主动降低费率，进而提高基金的净收益。随着货币市场的完善、货币市场基金的整体规模的扩大以及管理法规的规范，中国货币市场基金发展初期的高收益率面临着降低和趋同的趋势，与此同时规范化运作后投资人所承担的风险也将有所降低。认为稳定后的年化收益应该在2.8%左右，货币市场基金仍然是投资人一项良好的低风险、稳定收益的流动性管理工具。 相关词条 标准差 避险基金 成长型基金 产业投资 产业投资基金 场内基金 对冲基金 FOF 分散风险 非交易过户 房地产投资信托基金 股票基金 公司型基金 公募基金 股市平准基金 货币市场基 参考资料1、http://finance.sina.com.cn/nz/MMF/index.shtml2、http://www.21our.com/ArticleFiles/202/1033202.html3、http://www.stockre.com/thread-66176-1-10.html4、http://news.xinhuanet.com/stock/2003-10/20/content_1131691.htm
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