基本简介 中央汇金投资有限责任公司(Central Huijin Investment Ltd.) ，简称汇金公司，是中国目前最大的金融投资公司，2003年12月16日注册成立，注册资金3724.65亿元人民币，性质为国有独资，办公地点位于东城区新保利大厦16层。根据国务院授权，汇金公司的主要职能是，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。2007年9月29日中国投资有限责任公司成立后，汇金变为后者的全资子公司。法人代表：楼继伟。发展历程 中央汇金投资有限责任公司成立于2003年12月16日，是由国务院批准设立的国有独资投资控股公司，主要职能是代表国家行使对重点金融企业的出资人的权利和义务，支持其落实各项改革措施，完善公司治理结构，保证国家注资的安全并获得合理的投资回报。 就目前汇金控股的金汇金公司部分控股参股比例融机构而言，其面临的是一个多部门监管的格局：央行行使金融稳定监管职能，银监会行使行政和资本监管职能，财政部行使财务监管职能，而汇金行使股东监管职能。 由易纲和谢平等人筹划，中央汇金公司成立伊始便被中央银行赋予了金融稳定政策执行平台的角色。央行每每召开金融稳定工作会议，汇金及其全资子公司建银投资都会有代表参加，更不必说指导汇金工作的国有独资商业银行股改办便设在金融稳定局。 与此同时，汇金的全部5000万元注册资金来自财政部，而运营的却是央行资金，成立之时动用450亿美元外汇储备对中行、建行注资，2004年6月动用催收央行再贷款的30亿元人民币注资交行。2004年9 月，谢平身兼金融稳定局局长和汇金总经理两职，策划者与执行者兼备的4个月为2005年系列动作打下了战略基础。自2005年开始，中投证券也被央行当作了金融企业重组平台，先后对银河证券、申银万国、国泰君安等8家证券公司实施了重组。 局面在2005年4月有了些变化，汇金只注资工行150亿美元，与财政部各持50%股份。来自财政部门的看法是，以前是“弱财政”下的安排，现在可能开始有所改变。管理团队 中央汇金公司是2003年12月16日成立的，经国务院批准组建的国有独资投资公司，代表国家对中国银行和中国建设银行等重点金融企业行使出资人的权利和义务。汇金公司原由国务院国有独资商业银行改革领导小组指挥运作,现并入中国投资有限责任公司.它是中国金融稳定局的窗口。有关金融稳定的行政性措施是由金融稳定局制定并执行的，而市场化的措施则是由中央汇金公司来操作。因此，汇金公司是国务院维护金融稳定、防范和化解金融风险的一个 “工具性”公司。对于汇金公司的定位，还有另外一种解释。公司成立之初，国家 外汇管理局新闻发言人对它的职责是这样阐述的：用外汇储备向试银行注资不是财政拨款，而是一种资本金投入。中央汇金投资公司作 为出资人，将督促银行落实各项改革措施，完善公司治理结构，力争使股权资产获得有竞争力的投资回报和分红收益。董事会成员 姓名职务楼继伟董事长李剑阁副董事长彭纯执行董事兼总经理吴晓灵独立董事金淑莲独立董事监事会成员 姓名职务金立群监事长崔光庆监事葛蓉蓉职工监事其他管理人员 姓名职务陈有安副总经理赵海英副总经理以上名单来至中央汇金公司官网下属业务 汇金公司主要控股参股金融机构包括： 汇金公司控股金融机构:国家开发银行1、 国家开发银行； 2、 中国工商银行股份有限公司； 3、 中国农业银行股份有限公司； 4、 中国银行股份有限公司； 5、 中国建设银行股份有限公司； 6、 中国光大银行股份有限公司； 7、 中国再保险（集团）股份有限公司； 8、 中国建银投资有限责任公司； 9、 中国银河金融控股有限责任公司； 10、申银万国证券股份有限公司； 11、国泰君安证券股份有限公司； 12、新华人寿保险股份有限公司。投资记录 2003年12月注资中国银行225亿美元； 2003年12月注资中国建设银行200亿美元； 2003年12月注资建银投资公司25亿美元； 2004年6月注资交通银行25亿人民币； 汇金控股参股机构2005年4月注资中国工商银行150亿美元； 2005年6月注资银河证券公司100亿元人民币； 2005年7月注资中国进出口银行50亿美元； 2005年8月注资申银万国证券公司25亿人民币另提供贷款15亿人民币； 2005年8月注资国泰君安证券公司10亿人民币另提供贷款15亿人民币； 2005年8月注资银河金融控股公司55亿元人民币； 2005年9月注资光大银行100亿元人民币； 2005年9月重组南方证券成立中投证券公司 2006年12月注资光大银行200亿人民币； 2008年10月注资农行1300亿元人民币等值美元 2007年12月出资1460.92亿元人民币持有国家开发银行股份有限公司48.7％的股权。 2009年11月签署了购买新华人寿保险股份有限公司（简称“新华人寿”）38.815%股权的协议。 工商银行、中国银行、建设银行2009年10月11日分别公告,三行均于10月9日收到股东汇金公司通知，汇金公司于近日通过上交所交易系统买入方式增持三行A股股份,汇金共增持工行2.81亿股,约占其总股本的0.08%;增持中行8160.7万股,约占其总股本的0.03%;增持建行1.29亿股,约占已发行总股份的0.06%。汇金公司并拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持三行股份。公司章程 （以下为摘要） 中央汇金投资有限责任公司（以下简称公司）是中国投资有限责任公司的全资子公司，是依据《中华人民共和国公司法》设立的国有独资公司。 公司根据国家授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。 公司中文名称：中央汇金投资有限责任公司；英文名称：Central Huijin Investment Ltd.。 公司的经营范围是：接受国家授权，对国有重点金融企业进行股权投资。 公司设董事会。董事会成员不少于五人，设董事长一人。董事长为公司的法定代表人。董事会成员由国务院委派。董事任期三年，可以连任。 公司设监事会。监事会成员不少于三人，监事会成员由国务院委派。监事任期三年，可以连任。 章程经国务院批准后生效。 章程的修改由公司董事会拟订方案报国务院批准后生效，国务院授权公司董事会对章程进行解释组织结构 汇金公司组织结构（1）银行部 负责工行、农行、中行、建行股权管理工作。 （2）非银行部 负责中央汇金控股参股证券公司、保险公司股权管理工作。 （3）综合部 负责光大金控、光大银行、光大实业、国家开发银行股权管理工作；负责中央汇金公司日常办公和运营，负责撰写公司综合报告和战略规划研究，并承担公司董事会、总经理办公会的会务工作。 （4）法律合规部 负责处理公司的法律和合规事务，控制公司的法律风险，为其他相关业务部门提供法律支持，保障公司股权管理工作的外部合规，并配合公司其他相关部门，保障公司内部运作的合规性。 （5）财务部 负责公司会计核算，根据国家会计准则编制会计报表和年度决算报告；编制和执行公司年度财务收支预算，并提供公司经营状况财务分析报告；管理公司存量资金。 （6）人力资源部 负责公司人力资源规划、开发、配置和管理，建立并实施绩效考核、薪酬福利及培训制度。 （7）公关外事部 负责公司的公共关系、新闻发布和外事工作。 （8）内审部 负责制定内部审计规章制度，组织内部审计、协助开展外部审计，监督评价董事、高级管理人员和其他相关人员履职尽职情况，审核公司财务报告等重要文件的真实性、准确性。相关争议 汇金公司虽然名为公司，但有观点认为它仍是政府机构，由于国资委不负责管理金融类国有资产，所以汇金公司被认为是“金融国资委”。此外，动用国家外汇储备用于国有企业因制度和机制的原因产生的亏损，也遭到部分学者专家的质疑，在程序上也有如吴敬琏等人认为汇金公司应取得人大财经委的授权。
西班牙对外银行 西班牙对外银行(BBVA)是一家总部设在西班牙马德里的国际性综合性商业银行，截至2005年底，总资产约3900亿欧元。在欧元区商业银行中，BBVA按市值排名为第八位，2005年ROE(股本回报率)高达37%。BBVA曾被评为“欧洲最佳零售银行”。 2006年1月22日，BBVA在其网站发布了入股中信银行和中信国金的公告。公告称，BBVA将斥资9.89亿欧元，分别入股中信集团旗下公司中信银行及中信国金。其中，将以5.01亿欧元的代价获得中信银行5%的股权，同时，BBVA有权利选择获取另外4.9%，最高持股比例可以达到9.9%。另外，BBVA还将以4.88亿欧元获得中信国金15%的股权。而在入股中信银行后，BBVA将派出一名高管进入中信银行管理层，同时也将向中信国金派驻两位高管。
简介 中国银行(香港)有限公司(简称“中国银行(香港)”或“中银香港”)于2001年10月1日正式成立，是一家在香港注册的持牌银行。中国银行(香港)合并了原中银集团香港十二行中十家银行*的业务，并同时持有香港注册的南洋商业银行、集友银行和中银信用卡(国际)有限公司的股份权益，使之成为中银香港的附属机构。金融产品与服务 按资产及客户存款计算，中国银行(香港)是香港主要商业银行集团之一，通过设在香港的近300家分行、400多部自动柜员机和其他服务和销售渠道，向零售客户和企业客户提供全面的金融产品与服务。中银香港是香港三家发钞银行之一，也是香港银行公会轮任主席银行之一。此外，中银香港在中国内地设有14家分支行，以切合香港及中国内地客户对跨境银行服务的需求。 中银香港(控股)有限公司于2001年9月12日在香港注册成立，以持有其主要营运附属公司中国银行(香港)的全部股权。中银香港(控股)在成功的全球公开售股后，其股份于2002年7月25日开始在香港联合交易所主板上市，股票编号 "2388"(一级美国预托证券 ---- 场外交易符号﹕BHKLY)。 * 十家银行包括中国银行香港分行，七家内地成立银行(广东省银行、新华银行、中南银行、金城银行、国华商业银行、浙江兴业银行和盐业银行)的香港分行，以及香港注册的华侨商业银行和宝生银行。 http://www.bochk.com/web/home/home.xml
西班牙国际银行 西班牙国际银行有限公司（SANTANDER CENTRAL HISPANO S.A.），也叫桑坦德银行。创立于1857年，总部设在西班牙的桑坦德。 西班牙国际银行有限公司是全球知名的多功能银行，该银行目前在全世界排名第九，在欧元区排名第二。其北京代表处成立于1993年。北京代表处同中国的银行建立了非常良好的关系，在业务上保持着良好的合作关系。 业务范围： 在符合中国金融法规的前提下，西班牙国际银行有限公司通过代表处的平台为中国的基础设施建设提供了一系列的金融服务。这些服务包括出口信贷，贸易融资等。
简介 九江银行合肥分行是九江银行继吉安分行、南昌分行、抚州分行之后设立的第四家分行，是九江银行在江西省外开设的第一家分行，也是江西省5家城市商业银行（信用社）首家跨省设立的第一家分行。开设合肥分行是我行全国化战略布局的重要一步，它为我行继续申办省外其它异地分行积累宝贵经验。从驻守九江本埠到落户吉安、南昌、抚州，从布局江西到挺进安徽合肥，九江银行“扎根九江、立足江西、走向全国”的跨区域经营战略在坚持严控风险、稳健经营的前提下稳步推进。作为安徽省引入的第一家地方性股份制商业银行，九江银行合肥分行以安徽中小企业、城市居民作为重点扶持对象，先后推出微小企业贷款、“快捷通”资产抵押额度循环贷款、三户联保授信、厂商银三方协议融资、林权抵押授信、动产支持融资等安徽中小企业贷款创新产品，其中安徽小企业贷款已占注册地银行业金融机构市场份额的35%。盛大开业 5月18日，九江银行合肥分行在合肥市濉溪路财富广场盛大开业。安徽省政府金融办副主任张卫民、合肥市政府常务副市长张晓麟、九江市政府常务副市长殷美根出席了开业盛典。 开业典礼由九江银行董事长刘羡庭主持。安徽银监局副局长刘智勇宣读了《开业批复》，并向九江银行合肥分行颁发了《金融许可证》，九江银行合肥分行行长周铸、合肥市常务副市长张晓麟、九江市常务副市长殷美根、安徽省政府相关领导分别在开业典礼仪式上讲话。江西省、安徽省、九江市、合肥市相关领导共同为九江银行合肥分行开业剪彩，合肥市常务副市长张晓麟与九江市常务副市长殷美根为九江银行合肥分行揭牌。未来展望 九江银行合肥分行将立足合肥，放眼中部，秉承“稳中求快、特色立行、客户至上，服务卓越”的经营理念，坚持“立足于地方经济、立足于中小企业、立足于广大市民”的市场定位，紧密结合安徽区域的经济特点和金融需求，以客户为中心，以市场为导向，以效益最大化为目标，积极探索适合自身发展的经营管理模式。树立规范经营、诚信经营的理念，坚持高起点起步、高质量运行、高标准管理，迅速拓展市场，大力发展各项银行业务，为客户提供丰富的金融产品和全面优质的金融服务。加强内控管理，努力提高风险管控水平，不断提升内在经营品质，为江西和安徽两地的经济交流与合作，为促进安徽经济社会快速发展作出应有的贡献。
西汉半两 秦始皇死后不久，天下大乱，战争不绝，每次动员都在数十万人，生产事业大受打击。秦灭亡后，楚汉相争，对峙五年大小战争七十二起，刘邦以一小股的兵力削平群雄，于公元前206年即汉皇帝位。汉初沿用了秦代的货币制度，黄金与铜钱并行。虽然铜钱因连年战争、生产萎缩而不断减轻重量，但是仍然称作半两。《汉书·食货志》说：“汉兴，以为秦钱重难用，更令民铸荚钱。”刘邦令民间自铸荚钱，可能与他的无为思想有关。他曾经令陆贾分析秦失天下的原因，陆贾说：“（秦代）事逾天下逾乱，法逾滋而奸逾炽，兵马益设而敌人逾多，秦非不欲为治，然失之者及举措暴众而用刑太极故也。”刘邦接受秦代二世而亡的教训，采取轻徭减赋、缓刑等“与民休息”的政策，来巩固汉王朝的统治。他这样做，对于促进当时生产力的发展无疑是有积极作用的，但中央政府把铸币权也下放到民间，未免有些失之过宽。要知道听任私人铸钱，实际上贫民百姓只会受害，获利的还是豪强富商，而富商们比国家还要富有，往往成为割据势力。其后发生的“吴楚七国之乱”就是明证。 允许民间私铸钱币的危害在于：一、私铸必然会使铜钱轻重和成色不一而造成混乱，给民众带来不便。二、势必会驱使人们去犯法谋利，犯法的人多了，政府就难以控制。三、会造成农民弃税、起义，给国家带来不稳定因素。刘邦会用人，却不会用事，在铸币事宜上缺乏考虑，放任自流，是政策上的一个重大失误。 汉初的钱币仍然称半两，汉半两钱前前后后铸行过五次。刘邦时的半两又称为“荚钱”或“榆荚半两”，这种钱法定重量为三铢（约2.1克）即秦半两的四分之一，实际上民间私铸的钱绝大多数都不到三铢。汉初的半两钱穿孔比较大，无内外廓，肉薄，形制不够规整。到惠帝三年（公元前192年）就明令禁止民间私铸伪钱。 吕后时期所铸的半两钱的重量是八铢和五分。吕雉亲政后鉴于钱币太重而不方便行用，钱轻了又有损于币制，于是在高后二年（公元前186年）铸行“八铢半两”。这种八铢重的半两钱是把减重较少的半两定为铸行货币的标准。这比当时的“榆荚钱”增加了五铢重。汉八铢半两的特征是体大肉薄、背平无文，钱文书体扁平，已经有隶书的趋向，钱直径2.8—3.2厘米，重4.8—5.5克，为汉半两中最大者，其制作也较整齐。此钱行用不久，大多被商人私自熔化，改铸为小的榆荚钱牟利。高后六年不得不停铸而改行“五分钱”。“五分钱”实际重量只有2.4铢，仅是秦半两的五分之一，是汉初“荚钱”的再现。 汉文帝前元五年（公元前175年）铸行“四铢半两”，简称“四铢钱”，又称汉半两。其直径为2.4—2.6厘米，重2.2—2.8克，钱穿孔比较小，无内外廓，钱文制作比较规范。汉文帝铸行四铢半两适应了当时的国势民情，持续了三四十年没有改变过。文景时期铸钱致富最突出的有吴王刘濞和财过王者的大夫邓通，一时间“吴邓氏钱布行天下”。汉初对铸钱采取自由放任政策，允许民间私铸，这种政策老百姓是沾不到光的，只能有利于贵族、豪强和富商们。权贵富商既占有矿（铜）山，又拥有劳动力，还有雄厚的资本和专门的技术，开放私铸，使他们成为直接受益者。 吴王刘濞，汉初被封到沛县，有三郡五十二城。他占据东南沿海地区，特别是利用吴有许多铜产地，经营铸钱业达三十载，富可敌国。邓通本来是一名船夫（黄头郎），因汉文帝做梦，在他摇摇欲坠时有一裤带反系的黄头郎把他推扶上去。梦醒后就派人找有这样衣着特征的人，恰好邓通的衣着打扮正合此梦，因此得宠，官至上大夫。相面的人说邓通会贫饿而死。文帝说，能叫邓通富起来的是我，怎么能让他受穷呢？于是赐给邓通铜矿山一座，批准其铸钱，邓通也因此大富，他铸的钱行遍天下。 七国之乱平定以后，景帝采取削减诸侯王国官吏等措施，把王国的行政大权收归中央，并接受贾山的建议，在中元六年（公元前144年）颁布了“定铸钱伪黄金弃市律”的法令，禁止民间私铸货币，只准郡国铸币。郡国是直属中央的，由中央委派官吏管理。这样，西汉政府才初步控制了铸币权。
简介 乌海市商业银行是在乌海市城市信用社单一法人社基础上经中国银行业监督管理委员会批准，2006年9月5日正式挂牌开业。是乌海市唯一一家地方性股份制商业银行。设总行和支行两个层次，原城市信用社下设的二十三个营业部更名为二十二个商业银行支行和一个营业部。金融体制实行统一核算、统一资金调拨、分级管理。金融业务主要以地方经济、中小企业、城市居民为主，以中小企业为主要合作伙伴。乌海市商业银行的成立标志着乌海市金融体制改革向市场经济体制改革的方向迈出关键的一步。 乌海市商业银行位于海勃湾区新华东街六号，全行下辖23家支行营业网点，分布在市属三区。 乌海市商业银行实行“统一核算、统一资金调拨、分级管理”的经营管理体制。乌海市商业银行法定代表人是董事长白津生。发展简史 成立伊始，该行就明确提出了“心系百姓、情牵企业”的经营理念，坚持“服务地方经济、服务中小企业、服务广大市民”的市场定位，在改革大潮中彰显出现代化管理模式下商业银行的强劲发展势头。乌海市商业银行以“立足地方经济、立足中小企业、立足城市居民”为市场定位，以支持地方经济发展为己任，以中小企业为主要合作伙伴，竭诚为广大市民提供优质、高效的金融服务。乌海市商业银行依据国家有关法律、法规和《股份制商业银行公司治理指引》，建立起了股东大会、董事会、监事会、经营管理层相互制约、相互监督、各司其职以及责、权、利协调统一的运行机制和公司治理架构。 作为地方性、股份制金融机构，我们将继续发扬求实创新、勇于开拓的精神，不断加强内部管理，提高市场竞争力，将乌海市商业银行真正塑造成为一个业务品种齐全、服务功能完善、经营管理科学化的现代商业银行，创出地区区域品牌，为乌海市地方经济发展贡献力量。 乌海市商业银行自成立之初，就确立了“以做强做精为方向，以做优做久为目标，全力把乌海市商业银行打造成服务小企业的品牌银行”的发展思路。他们选择海南支行、乌达支行、银鹰支行等6 家营业网点作为小企业贷款专营机构，实行客户经理制度，直接受理客户需求，直接发放贷款，为小企业客户提供高效、便捷的金融服务。 针对小企业客户贷款需求“短、频、快”的特点，乌海市商业银行简化贷款流程，提高审批效率，将贷款金额在100万元以下的抵押、保证贷款和20万元以下的信用贷款审批权下放到6 家专营机构，对符合贷款条件的客户，涉贷支行必须在2个工作日内办结。截至今年6月底，小企业贷款余额达15.8 亿元，占其贷款总额的77.02%，共支持小企业3172 户，分别占全市小企业贷款户数和余额的98%和82%。 乌海市商业银行积极转换经营机制，创新管理理念，加大力度扶持中小企业，在同业竞争激烈的舞台上演绎了一曲求生存、扩规模、增效益、促发展的华美乐章。 乌海市商业银行通过加大不良贷款清收力度，进一步化解信用风险，不良贷款比例下降，资产质量不断改善。截至2008年末，不良贷款比例为0.42%，较年初下降0.09个百分点。 2008年，乌海市商业银行积极应对国家宏观经济调控、货币市场和资本市场变化的影响和冲击，迅速调整经营发展策略，存款、信贷业务快速发展，市场份额不断提高，实现了与客户共同成长的发展目标。截至2008年末，全行各项存款余额55亿元，比年初增加23亿元，增长74.08%，市场占有率已由组建初期的14.49%提高到21.67；各项贷款余额32亿元，比年初增加l1亿元，增长55,56%，市场占有率已由组建初期的14.53%提高到22.36%，存、贷款市场份额双双跃居乌海市第2位。乌海市商业银行的区域竞争力加强，对地方经济的支持力度不断加大。 2008年，乌海市商业银行持续加大对小企业融资的支持力度，信贷结构继续同小企业贷款倾斜。截至2008年末，乌海市商业银行小企业贷款余额合计15亿元，比年初增加了5亿元，小企业贷款已占全行各项贷款的47.3%。 2008年12月8日，乌海市商业银行乌斯太支行正式开业，标志着乌海市商业银行实现了从本土经营到跨行政区域经营的历史性突破，这是乌海市商业银行发展史上的又一里程碑。乌斯太支行的开业，对于拓展乌海市商业银行的生存空间，优化金融资源的配置具有重要意义，也为今后的可持续发展奠定了扎实基础。产品与服务 乌海市商业银行经营范围是：吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理结算；办理票据承兑与贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从事同业拆借；买卖、代理买卖外汇；从事银行卡业务；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务；经银行业监督管理机构批准的其他业务。管理团队 董事长白津生、副董事长梁景阳、监事长王广智、行长崔洪杰、副行长魏霞、副行长陈玉柱、副行长/乌达支行行长邹峰、行长助理/海南支行行长井清泉、行长助理/黄河支行行长张佳勋、行长助理/办公室主任蔺剑飞组建历程综述 乌海市商业银行来得要比预想中更快一些。 从2006年3月初，城市信用社将筹建商业银行的申请上报内蒙古银监局，到9月5日商业银行揭牌，城信社只用了半年时间即走完了最后的历程，实现了从城信社向城市商业银行的嬗变。这标志着46万乌海市民从此拥有了自己的银行。 这是全国第119家城市商业银行，使我市成为继呼市、包头之后，全区第三个成立城市商业银行的盟市。浴火重生 其实，市城市信用社在完成最后“惊险一跃”之前，也曾经历了艰难的重组、新生的阵痛以及苦苦的磨砺。市城市信用社成立之前，乌海市原有9家城市信用社和2家农村信用社。到2001年，11家信用社中，10家亏损，其中5家资不抵债，只有1家处于微利状态。有一家信用社的备付金甚至只剩1.4万元，随时面临支付危机。 2001年10月28日，在原8家城市信用社和2家农村信用社合并重组的基础上(另一家信用社退出市场)，自治区第一家单一法人城信社———乌海市城市信用社成立。 受命于危难之际的市城市信用社，在成立之初，资产总额为2.58亿元，存款2.5亿元，贷款1.62亿元，不良贷款5993万元，不良率高达37%，累计亏损879万元。 单一法人信用社成立后，确立了“一级法人、统一核算、分级管理”的管理体制，建立了股东大会、董事会、监事会、经营班子各司其职，相互制约，相互监督的运行机制，并在企业形象宣传、授权授信、网点建设、税金缴纳、存款准备金、财务管理等方面实现了统一管理，为信用社日后的稳健运行奠定了基础。 5年的发展，市城市信用社在我市城镇建设、房地产开发、煤焦、化工、建材等领域频频出手，支持地方经济建设。到目前，累计向中小企业提供信贷资金106亿元，占全市金融系统发放中小企业贷款总额的80%以上；发放农贷14465万元，占全市金融机构支农贷款的90%以上；发放下岗职工贷款2211万元，占全市金融机构支持再就业贷款的95%以上。 5年砥砺，市城市信用社实力日渐壮大，在四大国有商业银行的环伺中，成为我市一支不可小觑的金融力量。截至2005年底，资产总额达17.6亿元，较成立初增长5.8倍；各项存款余额为16.19亿元，较成立初增长5.5倍；各项贷款余额为10.88亿元，较成立初增长5.7倍；不良贷款率大幅下降，为1.71%。到今年6月底，资产总额又增加到19.3亿元，不良贷款率进一步降为0.97%。华丽转变 成立城市商业银行，既有外在的要求，也是内在的需要。 银监会2005年出台了“关于在城市信用社基础上改制设立城市商业银行有关问题的通知”，要求全国所有城信社于2008年底全部完成转制或退出市场。生存还是死亡，已经成为一个问题。 从内在因素来看，城信社转制城商行，可进一步增强抗风险能力，获得与其它银行相同的公平地位，提高自身业务创新和服务能力。 城信社转制已如箭在弦上，势在必发。成立城商行，有一个必须跨越的“门槛”，即准入条件。 银监会规定，城商行应设在地级以上城市；资本金不低于1亿元，资本充足率不低于8%；不良贷款比例不高于15%，资产总额不低于15亿元人民币；风险管理和内部控制健全有效，最近2年未发生大要案。此外，在人均资产、资产利润率、流动性比例、备付金比例等方面均有严格要求。 乌海市从2005年下半年开始筹建城市商业银行。11月，市城市信用社成立了筹建商业银行筹备组，召开董事会和临时股东大会，表决通过了筹建商业银行方案；通过增资扩股，使原本欠缺的资本金达到10125万元。到2005年末，资本充足率、资产规模、不良贷款率等各项指标已经达到组建城市商业银行的标准。 万事俱备，只欠银监会的一纸批文了。 2006年7月，银监会做出了《关于筹建乌海市商业银行的批复》，筹建由此进入冲刺阶段。 8月5日，召开了市商业银行创立大会暨第一届股东大会，选举出市商业银行第一届董事会、监事会成员及董事长、监事长，聘任了行长等经营班子，拟定了《乌海市商业银行章程》，构建了科学的公司治理架构。 一个月后，伴随着建市30周年庆典的脚步，市商业银行在漫天飞舞的彩球和喜庆欢快的礼炮声中正式挂牌开业。 从成立单一法人城市信用社，到组建城市商业银行，我市这个地方金融机构完成了一个精彩的“三级跳”，由小舢板到大轮船的华丽转变。 这一转变不仅仅是一个名称的变更，更是机制的创新、体制的创新、观念的创新。市商业银行将以“立足地方经济、立足中小企业、立足城市居民”的市场定位，在全面开放金融市场的大潮中，迎风远航。 近年来，乌海银行不断优化金融资源的配置，积极拓展发展空间。2008年至2009年先后在阿拉善盟乌斯太镇和鄂尔多斯棋盘井镇设立2家支行，标志着乌海银行实现了从本土经营到跨行政区域经营的历史性突破。此外，为落实银监会建设新型农村金融机构，促进社会主义新农村建设的指示精神，乌海银行发起设立了海南省文昌国民村镇银行和琼海国民村镇银行。上述新型农村金融机构为支持地方“三农”、小企业和微小企业的发展作出了积极的贡献。 乌海银行的成长进步得到了各级领导的积极评价和社会各界的广泛认可。成立以来先后获得乌海市政府颁发的“金融突出贡献奖”和“金融创新奖”，内蒙古自治区“推进小企业贷款工作先进单位”、“内蒙古自治区双爱双评先进企业”、内蒙古乌海市“十佳诚信单位”、内蒙古自治区 “A级信用纳税人”、“支援四川抗震救灾工作先进集体”、2008年度内蒙古自治区社会治安综合治理“长安杯”等荣誉称号。在《银行家》杂志2008中国商业银行竞争力评价中，乌海银行在在全国112家城市商业银行综合排名中名列第6名，在全国48家资产规模在100亿元以下的小型城市商业银行综合排名中名列第1名，在西部地区26家城市商业银行综合排名中名列第1名。 2010年，乌海市商业银行改名为乌海银行，正逐步迈向全国性商业银行发展。
西方期权定价理论 西方期权定价理论 西方期权定价理论 期权是购买方支付一定的期权费后所获得的在将来允许的时间买或卖一定数量的基础商品(underlying assets)的选择权。期权价格是期权合约中唯一随市场供求变化而改变的变量，它的高低直接影响到买卖双方的盈亏状况，是期权交易的核心问题。早在１９００年法国金融专家劳雷斯·巴舍利耶就发表了第一篇关于期权定价的文章。此后，各种经验公式或计量定价模型纷纷面世，但因种种局限难于得到普遍认同。７０年代以来，伴随着期权市场的迅速发展，期权定价理论的研究取得了突破性进展。研究西方期权定价理论，不仅有助于深化我们对期权及其他金融创新工具的研究，且对我国实业界在条件成熟时进入国际期权市场具有一定指导意义。由于当今西方主要期权理论均是从股票期权的定价发展而成，本文亦将结合股票期权进行讨论。 一、布莱克－肖莱斯期权定价模型 １９７３年，美国芝加哥大学学者f·布莱克与m·肖莱斯提出了布莱克－肖莱斯期权定价模型（black-scholes option pricing model，以下简称布－肖模型），对股票期权的定价作了详细的讨论〔（１）ａ〕。此后，不少学者又对该模型进行了修正、发展与推广，极大地推动了期权定价理论的研究。布－肖模型的提出是期权定价理论的重大突破，因而，布莱克与肖莱斯被公认为研究期权定价理论的杰出代表。 （一）假设前提 为了构建其期权定价模型，布莱克与肖莱斯提出了如下假设： 第一，作为基础商品的股票价格是随机波动的，且满足几何维纳过程(geometric wiener process)。这意味着：１．基础商品价格波动是独立的，将来的价格水平只与现在的价格相关，与过去的价格无关。２．基础商品价格不能停止变动，且这种波动是连续的。３．在极短时间内，基础商品价格只能有微小的波动，不会出现跳跃。用数学公式来表示，即为： ds[t]=ms[t]d[t]+σs[t]d[z] （１） 其中s[t]表示股票价格，m为瞬时期望收益。σ为无风险连续收益率的标准差，dz为标准维纳过程，是期望值为０，标准差为１的标准正态分布变量。 第二，股价服从于对数正态分布，这是几何维纳过程所隐含的一个条件，表示股价的对数满足正态分布（见下图）。 （附图 {图}） 这一分布具有两个特点：１．非对称性。即变量对均值上升与下跌相同幅度的概率不一样，一般股价上升１００％的概率与下降５０％的概率相当〔（１）ｂ〕。正因为如此，保证了股价的非负性。２．从概率分布图向两翼，特别是向右的扩展可以看出，股票价格较大幅度地偏离均值的概率也是不容忽视的，但总体上股票价格在均值附近窄幅波动的情况更普遍。 第三，资本市场完善。即不存在交易手续费、税收及保证金等因素。 第四，市场提供了连续交易机会。即假定所有的股票都是无限可分的，交易者能在无交易成本情况下，不断调整股票与期权的头寸状况，得到无风险组合。 第五，存在一无风险利率。在期权有效期内，投资者可以此利率无限制地存款或贷款。 第六，股票不派发股息，期权为欧洲期权。 第七，基础商品价格波动的离散度〔（２）ｂ〕为一常数。 （二）布－模型的主要内容 １．买方期权定价 基于上述假设，布莱克与肖莱斯认为期权提供了对股票组合进行保值的有效的途径。在股票投资中存在着系统风险与非系统风险，后者可以通过投资对象的分散化来减少，但前者却不能。但如果把股票市场与期权市场联系起来，则投资者就可以不断地调整股票与期权的头寸状况，形成一个完全抵补的资产组合，在该组合中，股票投资的损益刚好可被期权交易的益损冲抵，从而消除了股票投资的系统风险。此时，股票与期权组合的收益率应该等同于无风险债券的收益率（即无风险利率），期权的价格也即其均衡价格〔（３）ｂ〕。 现假定我们拥有q[s]股的某种股票，为了消除系统风险，需卖出一定数量的股票期权（q[c]个合约，为简便，假设一个合约的单位为１股），则：v[h]=q[s]·s-q[c]·c （２） v[h]表示该组合的初始状况，c为买方期权价格，s为股票市价，减号表示卖出。 （附图 {图}） 令q[s]=1，并将（３）式代入（５）式，得出： （附图 {图}） 因为股价形成服从几何维纳过程（见（１）式），根据这一类随机过程的特点，可得到如下伊藤公式〔（１）ｃ〕： （附图 {图}） 对于买方期权，其价格还具有如下特点： （附图 {图}） 其中n(d[1])与n(d[2])分别表示相应偏离程度小于d[1]与d[2]的概率，可以从标准正态函数表中查到。t表示期权剩余的有效期限。（１１）式即是布－肖模型所给出的买方期权定价的基本公式，从中可看出： 第一，买方期权的价格完全取决于五个基本的变量，即基础商品的市场价格(s)、期权的协定价格(x)、剩余的有效期限(t)、无风险收益率(r)以及股票价格的离散度(σ)。在这些变量中，其中一个变化而其余保持不变，则买方期权的价格变化将呈现如下情况：（１）基础商品价格越高，买方期权价格越高；（２）剩余有效期限越长，买方期权价格越高；（３）无风险收益率越大，买方期权价格越高；（４）协定价格越高，买方期权价格越低；（５）基础商品价格离散度越大，买方期权价格越大。 第二，买方期权价格与投资者的风险偏好以及对股票价格的预期等因素没有关系。只要能得到上述的五个基本变量，就可以得到相应的买方期权的价格。 ２．欧洲卖方期权的定价 在得到了欧洲买方期权的定价公式后，很容易从中推导出同期限与协定价格的欧洲卖方期权的定价公式。根据期权的内在特点，在同一基础商品的同期限与协定价格的买方期权与卖方期权之间存在着一定的平价关系，即： p=c+pv[t]〔x〕-s〔（１）ｄ〕 其中p、c分别表示相应的卖方期权与买方期权的价格，pv[t]〔x〕表示将来t时x的金额的现值。将（１１）式代入上述平价公式，整理后得到： （附图 {图}） （１４） 从该式中可看出，决定其价格的基本因素与买方期权一样，但变化方向不尽相同。期权的协定价格、剩余有效期限以及基础商品价格的离散度与卖方期权的价格存在正向关系，而基础商品市场价格与无风险利率和卖方期权价格之间则是反向关系。 （三）对布－肖模型的检验、批评与发展 布－肖模型问世以来，受到普遍的关注与好评，有的学者还对其准确性开展了深入的检验。但同时，不少经济学家对模型中存在的问题亦发表了不同的看法，并从完善与发展布－肖模型的角度出发，对之进行了扩展。 １９７７年美国学者伽莱(galai)利用芝加哥期权交易所上市的股票权的数据，首次对布－肖模型进行了检验。此后，不少学者在这一领域内作了有益的探索。其中比较有影响的代表人物有特里皮(trippi)、奇拉斯(chiras)、曼纳斯特(manuster)、麦克贝斯(macbeth)及默维勒(merville)等。综合起来，这些检验得到了如下一些具有普遍性的看法：１．模型对平值期权的估价令人满意，特别是对剩余有效期限超过两月，且不支付红利者效果尤佳。２．对于高度增值或减值的期权，模型的估价有较大偏差，会高估减值期权而低估增值期权。３．对临近到期日的期权的估价存在较大误差。４．离散度过高或过低的情况下，会低估低离散度的买入期权，高估高离散度的买方期权。但总体而言，布－肖模型仍是相当准确的，是具有较强实用价值的定价模型。 对布－肖模型的检验着眼于从实际统计数据进行分析，对其表现进行评估。而另外的一些研究则从理论分析入手，提出了布－肖模型存在的问题，这集中体现于对模型假设前提合理性的讨论上。不少学者认为，该模型的假设前提过严，影响了其可靠性，具体表现在以下几方面： 首先，对股价分布的假设。布－肖模型的一个核心假设就是股票价格波动满足几何维纳过程，从而股价的分布是对数正态分布，这意味着股价是连续的。麦顿(merton)、考克斯(cox)、罗宾斯坦(robinstein)以及罗斯(ross)等人指出，股价的变动不仅包括对数正态分布的情况，也包括由于重大事件而引起的跳起情形，忽略后一种情况是不全面的。他们用二项分布取代对数正态分布，构建了相应的期权定价模型。 其次，关于连续交易的假设。从理论上讲，投资者可以连续地调整期权与股票间的头寸状况，得到一个无风险的资产组合。但实践中这种调整必然受多方面因素的制约：１．投资者往往难以按同一的无风险利率借入或贷出资金；２．股票的可分性受具体情况制约；３．频繁的调整必然会增加交易成本。因此，现实中常出现非连续交易的情况，此时，投资者的风险偏好必然影响到期权的价格，而布－肖模型并未考虑到这一点。 再次，假定股票价格的离散度不变也与实际情况不符。布莱克本人后来的研究表明，随着股票价格的上升，其方差一般会下降，而并非独立于股价水平。有的学者（包括布莱克本人）曾想扩展布－肖模型以解决变动的离散度的问题，但至今未取得满意的进展。 此外，不考虑交易成本及保证金等的存在，也与现实不符。而假设期权的基础股票不派发股息更限制了模型的广泛运用。不少学者认为，股息派发的时间与数额均会对期权价格产生实质性的影响，不能不加以考察。他们中有的人对模型进行适当调整，使之能反映股息的影响。具体来说，如果是欧洲买方期权，调整的方法是将股票价格减去股息(d)的现值替代原先的股价，而其他输入变量不变，代入布－肖模型即可。若是美国买方期权，情况稍微复杂。第一步先按上面的办法调整后得到不提早执行情况下的价格。第二步需估计在除息日前立即执行情况下期权的价格，将调整后的股价替代实际股价，距除息日的时间替代有效期限、股息调整后的执行价格(x-d)替代实际执行价格，连同无风险利率与股价离散度等变量代入模型即可。第三步选取上述两种情况下期权的较大值作为期权的均衡价格。需指出的是，当支付股息的情况比较复杂时，这种调整难度很大。 除上述对股息因素的考虑外，对布－肖模型的另一项主要扩展即是把它推广到利率期权、外汇期权以及期货期权等的定价当中，因篇幅有限，不再赘述。 二、二项分布期权定价模型 针对布－肖模型股价波动假设过严，未考虑股息派发的影响等问题，考克斯、罗斯以及罗宾斯坦等人提出了二项分布期权定价模型(binomial option pricing model-bopm)，又称考克斯－罗斯－罗宾斯坦模型〔（１）ｅ〕。 该模型假设： 第一，股价生成的过程是几何随机游走过程(geometric random walk)，股票价格服从二项分布。与布－肖模型一样，在bopm模型中，股价的波动彼此独立且具有同样的分布，但这种分布是二项分布，而非对数正态分布。也就是说，把期权的有效期分成n个相等的区间，在每一个区间结束时，股价将上浮或下跌一定的量，从而： （附图 {图}） 令snj代表第n个区间后的股价，其间假定股价上浮了j次，下跌了(n-j)次，则： （附图 {图}） 第二，风险中立(risk-neutral economy)。由于连续交易机会的存在，期权的价格与投资者的风险偏好无关，它之所以等于某一个值，是因为偏离这一数值产生了套利机会，市场力量将使之回到原先的水平。 （一）单区间情况下买方期权的定价 假设股票现价为s[0]，一个区间后买方期权到期，那时股价或者上升为s[11]或者下降为s[10]即，： （附图 {图}） 根据风险中立的假设，任何一种资产都应当具有相同的期望收益率，否则就会发生套利行为。也就是说此时无风险债券、股票及买方期权的将来价值满足如下关系： （附图 {图}） 上式中，q表示的是股票价格上涨的概率，因而期权的价格乃相当于其预期价格的贴现值。 （二）多区间情况下的买方期权定价 上述分析可以进一步推广到n个区间的买方期权价格的确定。首先，需计算出买方期权价格的预期值，假设在n个区间里，在股价上涨k次前，买方期权仍然是减值期权，内在价值仍为０，而k次到n次之间，它具有内在价值，则： （附图 {图}） （附图 {图}） （三）派发股息时买方期权的定价 先前的分析没有考虑股息的存在，假定某种股票每股在t时将派发一定量的股息，股息因子为f，除息日与付息日相同，则在除息日股价将会下降相当于股息的金额fs[t]。 （附图 {图}） 对于美式期权，则需考虑提前执行的情况： 在t时若提前执行，其价格等于内在的价值；不执行，则可按前面的推导得到相应的价格。最终t时的价格应当是提前执行与不提前执行情况下的最大者。即： （附图 {图}） （四）卖方期权的定价 根据欧洲期权的平价关系，可直接从其买方期权导出卖方期权价格，而美国期权则不能。利用上述推导美国买方期权价格的方法，可以同样得到： （附图 {图}） 这就是美国卖方期权的定价公式。从上述bopm模型的推演中可看出其主要特点： １．影响期权价格的变量主要有基础商品的市价(s)，期权协定价格(x)，无风险利率(r)，股价上升与下降的因子(u,d)，以及股息因子(f)及除息次数。事实上u与d描述的是股价的离散度，因而与布－肖模型相比，bopm所考虑的主要因素与前者基本相同，但因为增加了有关股息的讨论，因而在派发股息的期权及美国期权的定价方面，具有优势。 ２．根据二项分布的特点，bopm模型中只要对u与d及p作出适当的界定，它就可以回答跳动情况下的期权的定价问题。这是布－肖模型所不能够的。同时，当n达到一定规模后，二项分布趋向于正态分布，只要u、d及p的选择正确，bopm模型会逼近布－肖模型。 与布－肖模型一样，二项分布定价模型也被推广到外汇、利率、期货等的期权定价上，受到理论界与实业界的高度重视。 三、对西方期权定价理论的评价 以布莱克－肖莱斯模型和bopm模型为代表的西方期权定价理论，是伴随着期权交易，特别是场内期权交易的扩大与发展而逐渐丰富与成熟起来的。这些理论基本上是以期权交易的实践为背景，并直接服务于这种实践，具有一定的科学价值与借鉴意义。 首先，模型将影响期权价格的因素归纳为基础商品价格、协定价格、期权有效期、基础商品价格离散度以及无风险利率和股息等，并认为期权价格是这些因素的函数，即： c或p=(s,x,t,σ,γ,d) 在此基础上得到了计算期权价格的公式，具有较高的可操作性。比如在布－肖模型中，s、x及t都可以直接得到，γ亦可以通过相同期限的国库券收益率而求出，因而运用该模型进行估价，只需求出相应的σ值即基础商品的价格离散度即可。实践中，σ值既可通过对历史价格的分析得到，亦可假定未行使的期权的市场价格即为均衡价格，将相应变量代入求得（此时称为隐含的离散度implicit volatility）。因而操作起来比较方便。同时，这种概括是基于期权的内在特点，把它放在统一的资本市场考虑的结果。其分析触及到了期权价格的实质，力图揭示期权价格“应当是”多少，而不是“可能是”多少的问题，因而比早期的计量定价模型向前迈了一大步。 其次，模型具有较强的实践性，对期权交易有一定的指导作用。布－肖模型以及二项分布模型都被编制成了计算机软件，成为投资者分析期权市场的一种有效工具。金融界也根据模型编制成现成的期权价格计算表，使用方便，一目了然，方便了投资者。正如罗伯特·海尔等所编著的《债券期权交易与投资》一书所言：“（布－肖）模型已被证明在基本假设满足的前提下是十分准确的，已成为期权交易中的一种标准工具。”具体来讲，这些模型在实践中的运用主要体现于两方面：１．指导交易。投资者可以借助模型发现市场定价过高或过低的期权，买进定价过低期权，卖出定价过高期权，从中获利。同时，还可依据其评估，制定相应的期权交易策略。此外，从模型中还可以得到一些有益的参数，比如得耳他值（△），反映的是基础商品价格变动一单位所引起的期权价格的变化，这是调整期权头寸进行保值的一个十分有用的指标。此外还有γ值（衡量△值变动的敏感性指标）；q值（基础商品价格不变前提下，期权价格对于时间变动的敏感度或弹性大小），值（利率每变动一个百分点所引起的期权价格的变化）等。这些参数对于资产组合的管理与期权策略的调整，具有重要参考价值。２．研究市场行为。可以利用定价模型对市场效率的高低进行考察，这对于深化期权市场的研究也具有一定意义。 第三，期权定价理论对于其他金融创新工具，特别是认股权或可转换公司债券的定价分析具有一定的借鉴意义。布莱克与肖莱斯的一大贡献就是把期权与相应的基础商品市场结合起来进行分析。在一定程度上借鉴了资本市场的定价理论来构建期权定价的模型。这种思路对于从事金融工具定价研究的学者来说，应当是富有启发意义的。 当然，上述西方期权定价理论仍然存在不少问题，有前面的论述中，笔者详细介绍了西方学者所提出的一些批评。总体来看，这些批评确实指出了模型存在的主要问题。二项分布模型虽然是对布－肖模型的发展之作，但后者所面临的许多问题仍然没有解决。比如风险中立的问题。如果连续交易的前提不能满足，风险中立假设便不确切的，而现实中确实很难保证随时调整期权的头寸状况。再比如资本市场完善的假设，即使在资本流动越来越容易的今天，也仍难以实现。诸如此类问题的解决，仍是需要待以时日的。尽管如此，迄今为止仍未出现一种崭新的能取代布－肖模型或二项分布模型的新理论，许多修正之作也或因变量过多计算复杂，或因变量估价困难而难以得到普遍的认同。因此，布－肖模型与二项分布模型仍不失为颇有价值的定价模式，值得进一步加以研究。
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