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小企业救助计划

小企业救助计划是美国政府公布的旨在通过采取一系列促进信贷等措施，帮助美国小企业走出目前的困境。　　奥巴马3月16日在白宫会见小企业代表，并宣布对小企业的援助计划。　　根据这项计划，美国政府从7870亿美元经济刺激方案中划出7．3亿美元，用于降低小企业借贷成本，并将受小企业管理局贷款项目覆盖的所有贷款的担保比例提高至90％。政府还将斥资150亿美元，解冻二级信贷市场；同时，政府还将要求接受政府救助的21家美国大银行，每月报告给予小企业的信贷金额，以此促进金融企业向小企业提供更多信贷。　　美国总统奥巴马当天表示，尽管许多小企业仍保持盈利，但信贷市场的停滞正使这些企业面临困境，政府此举则是促进小企业发展的第一步。美国财政部当天也表示，美国新增就业岗位的70％来自于小企业，美国政府将继续采取积极措施，确保小企业在美国经济复苏中发挥重大推动作用。

703次 2020-07-29
现货期权

现货期权（Physical Option）目录 1 现货期权概述 2 现货期权与期货期权的差异 3 期货期权定价与现货期权定价的差异现货期权概述　　现货期权是以现货为标的资产的期权，期货期权是以期货为标的资产的期权。在交易所交易的期权主要有商品期权与金融期权两大类，其中所有的商品期权都是以商品期货作为标的资产的，因此都是期货期权；金融期权有的是以现货作为标的资产的（比如股票期权、指数期权、利率期权与外汇期权），因此属于现货期权范畴，有的是以期货作为标的资产的（比如指数期货期权、利率期货期权、外汇期货期权），因此属于期货期权范畴。现货期权与期货期权的差异　　全世界在交易所交易的期权品种按照期权的相关产品分为商品期权、外汇期权、利率期货、指数期权与股票期权。商品期权的基础产品是农牧林、能源与金属产品。其中，农牧林产品包括大麦、菜籽油、菜籽粕、活牛、玉米、棉花、奶制品、亚麻、燕麦、橙、活猪、稻米、大豆、葵花籽、小麦、羊毛、可可豆、咖啡豆、食糖、木材等。这些商品期权品种的合约单位无一例外都是商品期货合约；外汇期权、利率期权品种的合约单位大多数是金融期货合约，少数品种的合约单位是货币或者债券；指数期权品种的合约单位绝大多是指数（实际上是指数所对应的一揽子基础产品），极少数品种的合约单位是指数期货合约；而只有金融期权中的股票期权的合约单位无一例外是股票。不同类别的期权，其合约单位如此泾渭分明，是有其一定的道理的。一、在基础产品上的差异　　在理论上，任何事物都可以成为衍生品的基础产品，但在实际上，衍生品的基础产品需要满足一定的条件。而且这些条件的吻合程度越好，就越会对合约交易有利。条件之一是基础产品要在一段时间内保持相对稳定的性质，比如商品期货就要求基础商品具有较长的保质期。同样道理，商品期权也要求基础产品的质地具有很好的稳定性。虽然很多商品现货（比如现货铜）也能够基本满足在质地稳定性上的要求，但比起无所谓保质期的商品期货合约而言要逊色一些。因此，商品期权应该首选期货合约作为基础产品。而外汇、利率、指数、股票等产品就基本上不存在保质期的问题，因此这些产品方面的期权也会考虑直接采用现货作为基础产品。条件之二是基础产品的品质易于划分，质量可以评价。很多商品现货的品质是比较容易划分的且质量可以评价的（比如现货铜），但这些商品现货毕竟需要一个分割与质检的过程，而商品期货作为一种标准产品是不需要考虑分割与质检的。从这个意义上来说，商品期权还是应该首先考虑期货合约作为基础产品。外汇、利率、指数、股票相对商品而言，也是一种比较标准的产品，一般不需要考虑分割与质检的问题，因此在产品设计的时候也会考虑直接采用现货作为基础产品。条件之三是基础产品的市场流动性好。场内的商品期货是一种标准化的产品，人们可以根据自己需求，仅用少量的保证金通过期货市场来锁定风险或者进行投资。而通过商品现货买卖来锁定风险或者进行投资，既需要占据大量资金，又需要通过繁琐的买卖实际手续，交易中还存在信用风险。这就导致很多商品的期货市场流动性要高于现货市场，因此商品期权相应采用期货合约作为基础产品就顺理成章了。外汇、利率的投资者更多是银行这样的专业金融机构，外汇期货与利率期货给予了这些专业金融机构更便捷的风险管理工具，因此外汇期货市场与利率期货市场的流动性非常好，从而造成很多国家的外汇期权产品与利率期权产品采用期货合约作为基础产品。指数、股票的投资者一般不再集中于专业金融机构，日常的流动性往往依靠普通投资者这样的散户支撑。而普通投资者倾向于简单易懂的产品，加之他们较少关注于指数期货市场与股票期货市场，因此指数期权、股票期权往往被设计成为直接以指数或者股票作为基础产品的形式。条件之四是要求基础产品价格波动频繁。一般而言，价格波动较大的现货，其期货价格波动也较大，反之亦然。但是，期货价格除了受到现货价格的影响之外，还受到利率等其它因素的影响，而利率等因素对商品现货价格影响较小，因此商品期货的价格波动往往比商品现货更为频繁。也是基于此原因，商品期权基本上选择商品期货作为基础产品。二、在执行方式上的差异　　现货期权的执行方式既有欧式也有美式，期货期权的执行方式同样既有欧式也有美式。但从经济意义上而言，欧式现货期权与美式现货期权的价值具有显著性差异，而通常情况下的欧式期货期权与美式期货期权的价值基本上没有差异。比如，对于股票期权这一现货期权而言，如果期权到期前股票有红利派发，则在红利除权日之前提前执行股票期权可能比等到期权到期日执行更有利。而期货期权除非利率发生很大的突变，其提前执行行为从经济意义上而言是无利可图的。只是，在期货期权市场流动性低于期货市场的情况下，美式期权给予了期权持有者锁定收益的便利而已。　　很多现货期权由于难以采集到统一而权威的结算价格，被迫采用现货交割方式。而采用现货交割方式的市场就难免有投资者利用现货需求或者供给有限的客观条件采用“多逼空”或者“空逼多”方式，从而导致市场风险增大。此外，这些难以采集到统一而权威的结算价格的现货期权，其产品形式也因此局限在基础期权产品形式上，难以拓展到亚式期权等奇异期权产品形式上。　　期货期权在客观上允许现金交割方式，很多期货期权仍然采用基础期货合约交割方式往往是受到当地法律限制或者仅仅因为市场习惯而已。但是这些采用基础期货合约交割方式的期货期权市场，除了难以避免“多逼空”或者“空逼多”导致的市场风险之外，也不得不为期权执行转换成为期货头寸留出时间，导致期货期权的到期日要比基础期货合约到期日提前数周，影响了期货期权功能的充分发挥。三、在定价机制上的差异　　现货期权的基础产品是现货，欧式看涨现货期权允许买方在期权到期时有权利按照事先约定的执行价格买进现货，欧式看跌现货期权允许买方在期权到期时有权利按照事先约定的执行价格卖出现货。以ST 指代期权到期时的现货市场价格，以K 指代期权合约事先约定的执行价格，则欧式看涨现货期权的买方在期权到期日的收益是max[(ST − K),0] ，欧式看跌现货期权的买方在期权到期日的收益是 max[(K − ( < math > ST),0]</math> 。　　我们假定现货价格遵循如下过程： dS = μsSdt + σSdw　　其中dw 是维纳过程，且σ为常数。构造避险证券组合Π 如下：　　−1: 现货期权：现货　　避险证券组合Π 持有者从组合中的现货期权与现货得到的收益应该等于该避险证券组合价值的无风险收益，因此有：　　　（2）　　α是单位时间每一元现货商品的储存费用减去便利收益。　　考虑欧式看涨现货期权边界条件max[(ST − K),0] 与欧式看跌现货期权边界条件max[(K − ST),0] ，则欧式看涨现货期权价格为 cs = Se − a(T − t)N(d1) − Ke − r(T − t)N(d2)　　　（3）　　而欧式看跌现货期权价格为 Ps = Ke − r(t − 1)[1 − N(d2)] − Se − a(T − t)[1 − N(d1)]　　　（4）　　此处，　　期货期权的基础产品是期货，欧式看涨期货期权允许买方在期权到期时有权利按照事先约定的执行价格买进期货，欧式看跌期货期权允许买方在期权到期时有权利按照事先约定的执行价格卖出期货。以FT 指代期权到期时的期货市场价格，以K 指代期权合约事先约定的执行价格，则欧式看涨期货期权的买方在期权到期日的收益是max[(K − FT),0] ，欧式看跌期货期权的买方在期权到期日的收益是max[(K − FT),0]。　　我们假定期货价格遵循如下过程： dF = μFFdt + σFdw 　　（5）　　其中dw 是维纳过程，且σ为常数。　　构造避险证券组合Π 如下：　　−1: 期货期权：期货合约　　避险证券组合Π 持有者从组合中的期货期权与期货合约得到的收益应该等于该避险证券组合价值的无风险收益，而期货合约构建成本基本上可以视为零，因此有：（6）　　考虑欧式看涨期货期权边界条件max[(FT −K),0] 与欧式看得期货期权边界条件max[(K − FT),0]，则欧式看涨期货期权价格为 c = Fe − r(T − t)N(d1) − Ke − r(T − t)N(d2) 　　（7）　　而欧式看跌期货期权价格为 p = Ke − r(T − t)[1 − N(d2)] − Fe − r(T − t)[1 − N(d1)] 　　　（8）　　此处，期货期权定价与现货期权定价的差异　　1973 年，Black F.与Scholes M.推导出了基于标的资产的任何衍生证券的价格必须满足的微分方程（即著名的Black-Scholes 微分方程），从而得出了现货期权定价模型。三年之后，Black F.在Black-Scholes 微分方程的基础上，针对期货期权推导出了Black 期货期权定价模型。但是Black 期货期权定价模型中没有考虑期货交易中保证金与期货交易手续费所带来的影响。 Black 期货期权定价模型　　期货期权的标的是期货，欧式期货认买期权允许买方在期权到期时有权利按照事先约定的执行价格买进期货。如果期权到期时的期货市场价格高于执行价格，期权买方就执行期权从而通过低价买进期货获得收益，如果此时的期货市场价格低于或者等于执行价格，期权买方就放弃执行的权利。以指代期权到期时的期货市场价格，以FTK 指代期权合约事先约定的执行价格，则欧式期货认买期权的买方在期权到期日的收益是max[(FT −K),0] 。　　欧式期货认卖期权允许买方在期权到期时有权利按照事先约定的执行价格卖出期货。如果期权到期时的期货市场价格低于执行价格，期权买方就执行期权从而通过高价价卖出期货获得收益，如果此时的期货市场价格高于或者等于执行价格，期权买方就放弃执行的权利。以FT指代期权到期时的期货市场价格，以K指代期权合约事先约定的执行价格，则欧式期货认卖期权的买方在期权到期日的收益是max[(K − FT),0] 。　　我们假定期货价格遵循如下过程： dF = μFFdt + σFdw　　其中dw 是维纳过程，且σ为常数。　　构造避险证券组合Π 如下：　　−1: 期货期权：期货合约　　避险证券组合Π 持有者从组合中的期货期权与期货合约得到的收益应该等于该避险证券组合价值的无风险收益，而Black F.认为期货合约构建成本为零，因此有：　　　（2）　　考虑欧式期货认买期权边界条件max[(FT − K),0]与欧式期货认卖期权边界条件max[(K − FT),0]，则欧式期货认买期权价格为 c = Fe − T(T − t)N(d1) − Ke − r(T − t)N(d2)　　（3）　　而欧式期货认卖期权价格为 p = Ke − r(T − T)[1 − N9d2)] − Fe − r(T − t)[1 − N(d1) 　　　（4）　　此处，　　而欧式现货认买期权价格为 c = SN(d1) − Ke − r(T − t)N(d2) 　　　（5）　　欧式现货认卖期权价格为 p = Ke − r(T − t)[1 − N(d2)] − S[1 − N(d1)]　　　　（6）　　此处，考虑期货保证金与交易手续费影响的Black 期货期权定价模型　　在实际市场交易中，期货的购买不是一个纯粹信用交易，在购买期初就需要缴纳一定量的保证金（假定保证金率为m1），虽然交易所在期货交割或者平仓时会归还保证金给投资者，但投资者实际上损失了保证金的利息。同时，进行期货交易还需要缴纳一定量的手续费（假定手续费率为m2）。　　由于期货期权价格f = f(F,t)是F与t的函数，根据Itô 定理，它满足：　　　(7) 　　构造避险证券组合Π 如下：　　−1: 期货期权 :期货合约　　因为期货合约的初始价值为零，所以该避险证券组合的价值为：　　Π = − f　　（8）　　定义Δf 与ΔF 分别为期货期权价格f 与期货价格F 在时间Δt 内的变化。在Δt 时间内，该避险组合的持有者从期货期权中获取的收益为−Δf 。考虑期货保证金的利息损失与交易手续费，则该避险组合的持有者在Δt 时间内从期货合约中获取的收益为： |m_{1}rF-\left||\frac{m_2}{T-t}F" />|m_{1}rF-\left||m_1 rF-\left| | \frac{m_2}{T-t}F-\triangle f" />|m_{1}rF-\left||\frac{m_2}{T-t}F" />|\frac{m_2}{T-t}F" />　　（9）　　定义ΔH 为该避险组合的持有者在在Δt 时间内的资产变化，则有： |m_{1}rF-\left||\frac{m_2}{T-t}F" />|m_1 rF-\left||m_1 rF-\left| | \frac{m_2}{T-t}F-\triangle f" />|m_{1}rF-\left||\frac{m_2}{T-t}F" />| \frac{m_2}{T-t}F-\triangle f" />　　（10）　　式（3）与（9）的离散形式如下：　　其中，ε是标准正态分布的随机抽样。则有：　　因为这是一个无风险的证券组合，因此下列等式是成立的：　　ΔH =rΠΔt 　　而Π = − f ，因此有：　　则有：　　　（11）　　令FT为认买期权到期时的期货价格，K为认买期权的执行价格，则欧式期货认买期权持有者在到期时实现的收益是max[(FT − K),0]，且，则求解欧式期货认买期权的偏微方程式为：（12）　　求解上式得到欧式期货认买期权价格为：　　（13）　　此处，　　令FT为认卖期权到期时的期货价格，K为认卖期权的执行价格，则欧式期货认卖期权持有者到期实现的收益是max[(K − FT),0]，且，则求解欧式期货认卖期权的偏微方程式为：　　（14）　　求解上式得到欧式期货认卖期权价格为：　　（15）　　此处，

644次 2020-07-29
房地产筹资

什么是房地产筹资　　房地产筹资是指通过各种渠道，运用各种方式将社会各方面与房地产业有关的资金集中起来，构成房地产金融的资金来源。">编辑] 房地产筹资的方式　　房地产经营开发企业和房地产金融机构筹集资金的方式主要包括：　　1．政府拨款　　政府拨款一般数额大，无偿使用，无须偿还，争取政府拨款是最理想的筹资方式，但只有提入国家预算，符合国家拨款条件的项目才能申请获得。　　2．中央银行贷款　　中央银行统管全国货币发行和信贷发放，是资金的源头。中央银行为配合国家房地产业发展政策和规划，每年投放巨额房地产优惠贷款。这类贷款利息低，偿还期限长，可用数额大，但政策性强、条件苛刻、手续繁杂。尽管如此，仍不失为理想的筹资方式，符合条件的要尽力争取。　　3．预收定金　　预收定金是房地产开发企业为开发建设某一房地产，在房地产尚未交付使用之前向用户预先收取的资金。主要有两种，　　一是预购房(地)款，即房地产开发企业与用户签订售房(地)合同后，预收的一部分开发资金，建设完成后，抵作购房(地)款；　　二是预收代建工程款，即房地产开发企业接受委托单位的委托，代为开发建设房地产项目，预收一定数量的工程价款。　　在房地产业商品短缺，处于卖方市场的情况下，预收定金是房地产开发企业筹集开发资金的有效方式。　　4．吸收存款　　吸收存款是银行业最普遍的筹资方式。与房地产有关的存款有两种基本形式。　　(1)一般存款。　　是房地产金融机构广泛吸收企事业单位和居民手中小额零星货币资金的方式。这种存款方式存款自愿，取款自由，存款多少与存期长短由存款者自行决定，存款办法与存款利率公开。　　(2)专项存款　　是指存款人同房地产金融机构按事先约定的存款数量、期限、利率和存入方式以及奖惩办法进行房地产资金专户储存。　　5．吸收基金(包括公积金)　　基金指有专门用途的资金。房地产基金指由国家和地方、单位和个人提交的、只能定向用于土地的开发和经营、房屋的建造和消费、不能挪作它用的资金。一般由专门的基金会或委托相应的金融机构集中管理、监督使用。　　我国目前的房地产基金主要包括土地开发基金和住房基金。　　(1)土地开发基金　　土地开发基金指为开发土地而设立的专项储备资金。该项基金由政府专项储存，专为土地开发机构融通资金之用。目前，海南省、深圳市等经济特区都以对设立土地开发基金以及基金的来源、管理等问题作了规定。《海南土地管理办法》规定：海南省各市、县人民政府分别建立土地开发基金，这项基金包括土地使用权有偿转让和转让中政府收取的地价款、土地使用费和土地增值税。《深圳经济特区土地管理条例》规定：出让土地使用权价款、土地使用权转让费的收入和土地使用费，作为特区土地开发基金由市政府统一管理，用于土地开发、保护，不得挪作他用。　　(2)住房基金　　住房基金由三部分组成，住房建设资金、住房消费资金和住房维修管理资金等。从资金来源分，可分为政府住房基金、企业住房基金和个人住房基金等；从资金性质分可分传统资金和房改资金等。　　6．吸收保险基金　　吸收保险费，建立专门的保险基金是保险机构筹集资金的方式。在国际上保险业被称为“精巧的社会稳定器”。它有防灾补损，支持社会生产，安定社会生活的功能，是商品经济社会的必要保障手段。与之相适应，保险费也就成了一项稳定的资金来源。　　我国现行的房地产保险业务主要是房屋财产保险，分为企业财产保险和家庭财产保险，此外还有建筑工程勘察设计责任保险、建筑工程保险、安装工程保险、房地产抵押贷款保险、商品房经营项目保险等。　　7．吸收信托基金　　信托是信用委托的简称。它是指法人或自然人将自己拥有的财产让度给可信赖的人或单位(指金融业)，让其按照自己的目的或利益要求进行运用与管理的财产经济法律制度，信托机构因此收取的资金称信托基金。其中最主要的是信托存款。一般信托存款分单位资金信托存款、公益基金信托存款及个人特约信托存款三种。除了第一种信托存款外，后两种都指定了存款适用对象。信托存款具有存期长、利率高并可在存储期内分次取息的特点，但未到期时不得提取本金。它是一笔稳定的资金来源。　　8．发行房地产有价证券　　房地产有价证券包括房地产债券和房地产股票。房地产股票是房地产企业为筹集资金，发展房地产业的需要，提出申请，经人民银行批准发行的股份所有权证明。投资者将资金投入房地产股份企业后，由企业出具投资人股证书和索取股息的凭证。股票可以转让或作抵押品。房地产债券是房地产企业作为筹资者，向投资者(债券购买者)出具的承诺在一定时期支付利息和到期还本的有价证券。　　金融机构受房地产业委托，全权代理发行股票、债券等有价证券事宜，已成为房地产金融筹资的重要方式之一。金融机构代理该项业务，具体品种颇多，包括代理发行股票、债券，代发收得股息及红利，代付及代收债券本息，代办理各股票、债券的过户，代为保管股票、债券，代办理各股票、债券的挂失及留存印鉴的挂失和咨询业务。　　9．吸引外资　　我国实行对外开放以来，吸收境外资金参与国内房地产开发经营成为筹集房地产资金的新的重要方式。目前，我国房地产业利用外资，主要有以下几种方式：　　(1)与外资合营。可采取以土地或资金人股的形式，或双方资产以股票的形式出现，这是我国目前房地产业利用外资的重要形式之一。　　(2)发行房地产外资债券、股票。房地产企业通过国内几家大银行和国际信托投资公司等金融机构，在国际金融市场上发行房地产债券或股票。　　(3)争取境外政府、金融机构的贷款。　　(4)收取国有土地使用权出让金和使用费、税。　　利用外资显然具有政治风险，还存在汇率风险，外国商业银行贷款和国际债券等还同时存在利率风险。　　上述各种筹资方式，特点各异，筹资者应根据自身条件和外在可能，综合各方面利弊，作出合理的选择或选择组合，以较小成本和风险筹得较多资金。参考文献↑ 王贵岭主编.房地产经济.中国物价出版社,2003年06月第1版.

620次 2020-07-29
Swissy

Swissy Swissy :瑞士法郎,瑞士法郎的市场俗称。

381次 2020-07-29
风险管理学

风险管理　　对风险的处理有回避风险、预防风险、自留风险和转移风险等四种方法。　　风险管理的基本目标是以最小的经济成本获得最大的安全保障效益，即风险管理就是以最少的费用支出达到最大限度地分散、转移、消除风险，以实现保障人们经济利益和社会稳定的基本目的。这又可以分为以下三种情形：第一，损失发生前的风险管理目标--避免或减少风险事故发生的机会；第二，损失发生中的风险管理目标--控制风险事故的扩大和蔓延，尽可能减少损失；第三，损失发生后的风险管理目标--努力使损失的标的恢复到损失前的状态。　　风险管理过程包括以下几个基本环节：（1）风险识别；（2）风险估测；（3）风险管理方式选择；（4）实施风险管理决策；（5）风险管理效果评价。图书《风险管理学》　　作者:阎春宁　　出版社：上海大学出版社　　页码：207 页　　出版日期：2002年　　ISBN：9787810583343 　　装帧：平装　　开本：32 　　市场价：¥14.80内容简介　　《风险管理学》内容丰富，涉及风险的概念和定义，风险的分类，风险识别方法，风险分析方法，风险评价方法，风险量化指标，风险控制的途径、技术与对策，市场风险值的度量等。作者简介　　阎春宁，女，湖北武汉人。1982年1月哈尔滨船舶工程学院机械工程系毕业。1988年至1991年在哈尔滨建筑工程学院攻读结构力学博士。毕业后主要从事质量管理、可靠性、决策理论和风险管理的教学与研究工作。目前在上海大学国际工商与管理学院管理科学与工程系，担任管理工程教研室主任、副教授、硕士研究生导师。1995年前参加过一项国家自然科学基金和一项国家科技攻关项目工作。1995年后主持过两项中科院自动化所复杂系统工程学开放实验室及上海市教委人文社会科学研究基金项目工作。目前，承担国家自然科学基金委管理科学部的复杂性专项研究基金资助项目。参与过多项企业的横向课题研究。已发表论文30余篇。主讲过风险管理、质量管理、统计学、系统可靠性、经济博弈论等本科生和研究生课程。1997年荣获“上海大学优秀青年教师”称号。2001年荣获上海市育才奖。目录　　第1章风险和风险管理　　1.1风险概念　　1.2风险管理　　1.3社会风险水平　　第2章风险识别方法　　2.1潜在损失一览表法　　2.2财务报表法和因果图法　　2.3生产流程法和调查表法　　2.4失效模式与效应分析法　　第3章风险分析　　3.1故障树名词术语和符号　　3.2故障树的建造　　3.3故障树的评价　　3.4风险分析释例　　第4章风险量化　　4.1风险事件的概率分布　　4.2风险事件的发生次数　　4.3风险量化释例　　第5章风险控制　　5.1风险控制技术　　5.2风险控制对策　　5.3风险控制释例　　第6章风险与保险　　6.1财产保险　　6.2责任保险　　6.3社会保险　　第7章风险与决策　　7.1开发风险与决策　　7.2利率风险与决策　　7.3证券风险与决策　　第8章市场风险值度量　　8.1风险值的定义和用途　　8.2风险值的计算方法　　8.3市场风险值度量释例　　参考文献　　……序言　　随着改革开放的拓展和深入。产业结构的不断调整和提升，高新技术和金融市场的互动，特别是面对加入WTO后的挑战和机遇，风险管理的理论和实践的重要性与日俱增，引起了国内外学术界、金融界、经济界、企业界和管理界的高度重视。社会迫切呼唤、期望着能够涌现出一大批具有风险意识，懂得综合运用风险防范技术和具备风险管理决策能力的新兴管理人才。　　多年前，作者自编了一本《风险管理学》讲义。在此基础上，经过不断实践和研究加以充实提高，并结合历年教学实践的积累进行修改完善，本书才得以编撰而成。作者付出了艰辛的劳动。　　本书内容丰富，涉及风险的概念和定义，风险的分类，风险识别方法，风险分析方法，风险评价方法，风险量化指标，风险控制的途径、技术与对策，风险与保险，风险与决策，市场风险值的度量等。本书重视定性与定量相结合，理论与案例相结合。　　本书适应面宽：一可作为管理类、经济类和相关专业大学高年级学生和研究生的教材；二可供对风险管理感兴趣的工程类专业学生和相关科技人员扩大知识面，进行自学时使用；三可作为金融、保险、证券、企业投资和决策领域工作的读者了解和学习风险管理这门新兴的管理科学的参考书及培训教材。　　风险管理已经引起全世界的高度重视。随着世界形势的日益复杂化、多元化，风险管理可以说是一门难度自增值学科。风险管理的发展，将为科学技术的开发、创新提供安全保障，使人类生活在更美好的明天。文摘　　1.2.4 风险管理的成本　　广义上，风险管理的成本包括三个方面的内容：风险损失的实际成本、风险损失的无形成本、预防和处理风险的费用。狭义的风险管理成本则只是指预防和处理风险的费用。风险损失的实际成本包括风险事件造成的直接损失成本和间接损失成本。前者是指风险事件发生后，造成财产毁损和人员伤亡所必须支付的实际经济代价。如一栋建筑物因失火被全毁，并有数名人员被烧伤，则其直接损失成本为建筑物的价值、受伤人员的医疗费、营养费等等。后者是指风险事件发生后，导致的相关经济损失和责任损失所支付的费用，以及经济效益的减少。如建筑物被毁后，正常营运中断造成的收入下降和无法继续开展工作造成的收入损失、责任赔偿费用等等。　　风险损失的无形成本通常包括以下几个方面的内容：首先，风险损失将造成社会经济福利的减少。由于风险的不确定性和风险事件的灾难性后果，使得人们存在恐惧与焦虑心理。为了应付可能发生的风险事件，人们不得不提留和保持大量的损失准备金。这些损失准备金必然游离于社会再生产之外，而降低社会总资金的流通率，进而减少了社会资本增值的机会，造成社会经济福利的减少。其次，风险损失会阻碍社会生产力的提高。由于新技术和新产业的开发风险大，成功率相对较低，所以人们常常不愿意把资金投向高风险的高新技术产业，这无疑会阻碍高新技术的研究和推广应用，其结果将会阻碍社会生产力的快速发展和提高。另外，风险发生的不确定性还将导致资源分配不当。这里的资源是指土地、劳动力、资金、技术等。

428次 2020-07-29
全球就业公约

《全球就业公约》由第98届国际劳工大会于2009年6月19日通过，这是有史以来国际社会通过的第一份应对全球金融危机的政策性公约文件。该公约的核心内容是推动国际社会将就业和社会保障放在复苏政策的核心位置，以便加快劳动力市场的率先恢复；通过向弱势群体提供特殊的扶持政策和措施，扩大社会保护和加强安全措施，确保人人平等享有就业机会。　　全面贯彻《全球就业公约》可以抵制全球衰退对就业带来的影响，加快经济复苏步伐，为一个更平衡、可持续的全球经济发展奠定基础。国际劳工组织还将出台一揽子“配套”行动，对公约的执行情况以及各国制定的应对政策进行评估。　　自2008年以来，世界同时经历了投资、消费、产出以及贸易的迅速下滑，导致全球就业岗位大量流失；国际劳工组织曾预测，即使2009－2010年两年出现经济复苏，就业的恢复将可能滞后6年到8年时间；与此同时，全球每年会有4500万新的劳动力人口进入就业市场，其中大部分都是青年人；这意味着2009年后5年全世界需要创造至少3亿个新的工作机会才能满足需求。《全球就业公约》的出台无疑为各国采取紧急行动提供了推动力。　　　　第98届国际劳工大会于2009年6月3日至19日在日内瓦举行。

860次 2020-07-29
Dow-Gorton模型

Dow-Gorton模型简介　　在Dow-Gorton所设定的委托资产管理环境中，投资管理者并不总是能够发现盈利的交易机会，有些情况下不交易是最优决策，因为他们可能根本就没有发现有利的盈利机会。但在模型中出现的问题在于，授权的资产管理者是否能够有效地说服他们的客户或者委托人不交易是最优策略。这一困难在于委托人不能区分“积极不作为”(actively doing nothing)与“简单不作为”(simply doing nothing)这两种情形。如果合同为不交易提供回报，资产管理者有可能简单不作为；合同也可能吸引不合格管理人或者导致合格管理人偷懒(shirk)。如果这导致对不作为提供回报不可能，并且有限责任使事后的错误决策无法得到惩罚，那么最优的合同将可能诱发资产管理者进行纯赌博式的交易以获得偶然的理想结果。这就是Dow-Gorton模型中定义的噪声交易，或者称之为过度交易(churning)。 Dow-Gorton模型包含的因素　　由于Dow-Gorton模型的环境较Trueman模型更为复杂，模型中也考虑了更多的因素，使模型成为一个一般均衡模型。模型中包含的因素有：　　(1)一个由潜在资产管理者构成的劳动市场；　　(2)这些代理人与投资者之间关于资产管理的最优合同关系；　　(3)证券在一个依靠竞价形成价格的市场环境中进行交易；(4)资产管理者与最优化的套保者之间进行交易。在这样一个一般均衡模型中，Dow and Gorton证明，一个包含噪声交易的均衡是存在的。 Dow-Gorton模型的合同环境　　在模型考虑的合同环境中，资产管理者不能说服他的委托人不交易是最优的。因为对不交易提供回报会诱使合格资产管理者偷懒或者吸引不合格资产管理者，因此，不交易不会得到回报。在许多简单的合同环境中，这一问题可以通过一个两部分的合同来解决：　　（1）对正确的交易头寸提供大笔奖金；　　（2）对不交易提供小额一次性回报。　　合格的资产管理者会被大额奖金的机会所吸引，但如果事后他们碰巧没有发现有利的交易机会，他们会选择一次性回报，而不是通过赌博式的交易来赢取奖金。如果这种一次性支付额不如他们的机会成本大，不合格管理者将不会签订该合同。但在Dow-Gorton选择的合同环境中，类似的合同还不足以消除代理问题，噪声交易还是会产生。

515次 2020-07-29
对角线认购策略

目录 1什么是对角线认购策略 2对角线认购策略的特点 3对角线认购策略的交易 4对角线认购策略的相关案例什么是对角线认购策略对角线认购策略是指由不同行权价格、不同到期期限的认购期权构成，买入一份期限较长、行权价格较低的认购期权，同时卖出一份期限较短、行权价格较高的认购期权。买入行权价较低的认购期权将在标的上涨中获益，同时卖出行权价较高的认购期权将带来权利金收入、降低购买期权的成本，而且期限较短的期权时间价值衰减较快，对角线看涨策略随时间流逝还可获得收益。对角线认购策略的特点　　策略优点：与单纯的日历策略相比，能够在更高的价格获利；　　策略缺点：股票价格上涨，策略收益有上限，且如果标购股票价格显著上涨持造成亏损。　　风险收益：　　内于买入的认购期权行权价格更低且到期时间更长，买入期权的Delta值将大于卖出的认购期权Delta值，故标的价格的上涨对策略是有利的，特别是当买入的期权是深度实值而卖出的期权是虚值的时候，但当两个期权都处于深度实值时，卖出期权的Delta有可能大于买入期权的Delta。在卖空期权到期日，标的价格等于较高行权价格时，策略将获得最大收益。（Delta：对角线认购策略为牛市策略，在一般情况下Delta大于零，但随着标的价格上涨，Delta值会逐步缩小，在卖出期权深度实值时，Delta值会略小于零。）　　而当标的价格下跌至较低行权价格以下时，两个期权都特处于虚值状态，由于买入的期权价格更高，这种情况对策略是不利的。策略的最大亏损为两个期权的价格之差。　　风险收益如图所示。对角线认购策略的交易　　适用情况：　　对角线认购策略为牛市策略，适用于对标的价格看涨的情况，如果标的价格能维持在较高行权价附近，则该策略同样适用，将赚取时间损耗价值。开仓：　　（1）买入平值或者实值的、期限较长、行权价格较低的认购期权；　　（2）同时卖出虚值的、期限较短、行权价格较高的认购期权。平仓：　　（1）买回期限较短、行权价格较高的认购期权；　　（2）同时卖出最初买入期限较长、行权价格较低的认购期权。对角线认购策略的相关案例民生银行股票现以价格10.00元交易。以6.00元的价格买入一张行权价格为6.00元、到期时间为3个月的认购期权，以1.00元的价格卖出一张行权价格为12.00元、到期时间为1个月的认购期权，构建对角线认购策略。民生银行个股期权的合约单10000，策略在短期期权到期时的收益如表所示。到期日股价长期认购期权价格短期认购期权收益策略总收益 4.000.5010000-45000 6.001.5010000-35000 10.005.30100003000 12.007.201000022000 14.009.00-1000020000

746次 2020-07-29

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