简介 创业板市场 创业板市场(Growth Enterprise Market，GEM) 是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等。是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。 它与大型成熟上市公司的主板市场不同，是一个前瞻性市场，注重于公司的发展前景与增长潜力。其上市标准要低于成熟的主板市场。创业板市场是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。创业板公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高的成长性的企业。 创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。 在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是中国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。 对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然，回报可能也会大得多。 各国政府对二板市场的监管更为严格。其核心就是“信息披露”。除此之外，监管部门还通过“保荐人”制度来帮助投资者选择高素质企业。 历史 创业板市场——中小企业板块 最新鸣锣成立的二板市场当属香港创业板市场。1999年11月25日，酝酿10年之久的香港创业板终于呱呱坠地。它定位于为处于创业阶段的中小高成长性公司尤其是高科技公司服务。截至今年4月底，共有上市公司25家，大多是网络、电脑、电信企业。一家公司若想在香港联交所上市，最近3年必须有5000万港元的盈利，但创业板不设盈利底线，只需公司有两年的“活跃业务纪录”。如果创始人在业界已是名声鹊起，那么这个两年的“纪录”也可以不要。香港联交所权威人士曾风趣地说，如果比尔·盖茨出来重新注册一家公司，创业板会马上愉快地接纳。 在证券发展历史的长河中，创业板刚开始是对应于具有大型成熟公司的主板市场，以中小型公司为主要对象的市场形象而出现的。19世纪末期，一些不符合大型交易所上市标准的小公司只能选择场外市场和地方性交易所作为上市场所。到了20世纪，众多地方性交易所逐步消亡，而场外市场也存在着很多不规范之处。自60年代起，以美国为代表的北美和欧洲等等地区为了解决中小型企业的融资问题，开始大力创建各自的创业板市场。发展至今，创业板已经发展成为帮助中小型新兴企业、特别是高成长性科技公司融资的市场。 回顾创业板的发展历史，20世纪60年代可以称为创业板的萌芽起步时期。1961年，为了推进证券业的全面规范，美国国会要求美国证券交易委员会对所有证券市场进行特定的研究。两年之后，美国证券交易委员会放弃了对全面证券市场的研究，而是将目光盯住了当时处于朦胧和分割状态的场外市场。SEC提出了“自动操作系统”作为解决途径的设想，并由中国证券商协会(NASD)来进行管理。1968年，自动报价系统研制成功，NASD改称为全国证券商协会自动报价体系(NASDAQ系统)。 1971年2月8日，NASDAQ市场正式成立，当日完成了NASDAQ系统的全面操作，中央牌价系统显示出2500个证券的行情。直到1975年，NASDAQ建立了新上市标准，要求所有的上市公司都必须将在NASDAQ市场上市的公司和OTC证券分离开来。 与美国NASDAQ市场的起步几乎同时的是，日本开始了创业板的脚步。1963年，日本东京证券交易所设立了针对中小公司的第二板，并正式起用了场外市场制度。不过，在其后相当长一段时间内，日本的场外市场一直萎靡不振。 定位 创业板市场的正确定位 市场人士都有这样的愿望，希望创业板市场定位宽松，具有弹性。从交易所的角度来思考这个问题，创业板市场的定位应重点突出以下几方面： （一）创业板市场是为中国新经济服务的市场 1990年以来，美国以计算机、英特网、基因工程等高新技术为代表的新经济群体迅速崛起，已经引起了整个西方经济增长方式、经济结构以及经济运行规则的改变。在新经济的带动下，整个90年代成为了美国二战后最长的景气周期，创造了美国经济“双低一高"的神话。以美国为代表的新经济何以能发展如此迅速？ 其中一个重要原因是得力于美国NASDAQ市场的迅速崛起和蓬勃发展。NASDAQ市场为美国新经济的发展开辟了新的动力源，为企业的创新和持续发展提供了强有力的支持和保障。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 在中国，随着市场化进程的逐步加快，一大批新兴企业、科技企业得到了蓬勃发展，展示出中国新经济良好的发展前景。据统计，中国现有新兴企业超过7万家，经科技部和省市科技部门认证的高新技术企业就有2万余家。此外，全国已建立100 多个高科技企业孵化器、30多个大学科技园、20多个留学生创业园、500 多家为中小企业服务的生产力促进中心。大批成长性企业正源源不断地涌现，成为促进中国产业结构调整、升级与国民经济持续发展的新生力量。然而，随着这批新兴企业的迅速发展和壮大，需要提供与其相适应的经济金融环境，需要不断补充新的发展动力，而中国的金融证券市场还不能满足他们迅速成长的需要。因此，开设创业板市场是中国新经济发展的必然要求。开设创业板市场，就是要为中国新经济创造一个生长和发展的宽松环境；就是要为这批新兴创业企业提供可持续发展的资金动力，提供比商业银行和传统证券市场更加灵活、方便而有效的融资安排。一言以敝之，就是要为代表着新的生产力的新经济提供新的发展平台。 尽管新经济正以几何级数般的速度在发展，尽管新经济已在传统经济面前显示出无与伦比的生命力，但如果急功近利，急于求成，甚至拔苗助长，只能是欲速则不达，弄巧成拙，对新经济、对创业板市场有百害而无一利。面对新经济、面对创业板市场，应该满怀激动但不能一时冲动，应该满腔热情但不应该过火发烧。新经济也是经济，创业板市场也是市场，他们都有自身的运行规律。只有把握其发展规律，从中国的实际出发，稳妥、审慎地运作，才能充分发挥创业板市场对新经济的服务作用。 （二）创业板市场是注重上市公司成长性、讲求上市公司质量的市场 创业板市场要以上市公司的成长性与质量为核心，这已成为业内共识。NASDAQ 之所以成功，根本原因在于它有一批类似于微软、思科、英特尔这样成长性强、质量高的优秀企业，而不完全在于低门槛的诱惑。如果不顾质量而一味追求上市数量，只会加速市场的死亡。如欧洲有一个新市场一开始什么企业都上，连茶叶店、美容店都可以上市，最后导致关门歇业。这一教训值得借鉴。因此，能否成功地吸引发展潜力大、成长性强的企业在创业板市场上市就成为中国创业板能否持续发展、保持永久生命力的关键。 （三）创业板市场是培育创业者理念、催生创新机制的市场 创业板将使创业的理念风行；创业板将造就一大批知识经济的神话；创业一旦与创业板对接，将焕发出令人惊异的力量。由于创业板的主体是高科技成长型企业，创业板的启动将催生出无数创业者，催生出无数高科技成果走出实验室，走进市场。一批新经济的弄潮儿将在创业板创造的氛围中迅速壮大。相信，在不远的将来，一大批象微软、思科和美国在线这样的超高速成长、超大规模的高新技术企业群体必将在创业板市场上出现。 创业板担负着制度创新的角色。人们对微软借NASDAQ一飞冲天的财富效应津津乐道，但NASDAQ带给微软制度上的创新和经营管理上的不断完善却是我们最需要的他山之石。由于创业板在中国将是一个相对充分的市场，它的各个要素将经受市场化的考验和洗礼，这个市场将会催生出一个全新的现代企业制度，整个中国经济也会因此而生机勃勃！ 主要模式 1、附属市场模式 第二板市场附属于主板市场，和主板市场拥有相同的交易系统；有的和主板市场有相同的监管标准和监察队伍，所不同的只是上市标准的差别。 2、独立运作模式 第二板市场和主板市场相比有独立的交易管理系统和上市标准，完全是另外一个市场。中国拟采用这种格式。采用这种模式的有美国NASDAQ、日本JASDAQ、中国台湾的场外证券市场(ROSE)等。 3、新市场模式 小盘股市场连接而成，其会员市场达成最低运作标准，具有实时的市场行情，承认彼此的会员资格。 特点 1、以增长型公司为目的 上市条件较主板市场宽松。 2、买者自负的原则 创业板需要投资者对上市公司营业能力自行判断，坚持买者自负原则。 3、保荐人制度 对保荐人的专业资格和相关工作经验提出更高要求。 4、以“披露为本”作为监管方式 它对信息披露提出全面、及时、准确的严格要求。 投资策略 创业板市场的投资策略 基于创业板市场高收益高风险特征，无论是机构投资者还是个人投资者，在入市前都应该制定可行的投资策略，防范和化解风险。根据创业板市场的基本情况，以及境外市场的经验，我们认为在投资创业板市场时可采取以下策略： 1、确定投资比例 与主板市场相比，创业板市场的投资风险将更大，而预期收益也相对较高。因此，投资者应综合考虑自身的风险承受能力以及两个市场的规模对比，分配在两个市场间投资的基本比例；在一定时期内，由于资金的跨市场流动，有可能使两个市场彼此消长的效应，可以考虑适当调整投资比例。 2、坚持长期投资理念 由于创业板上市 公司 的 发展前景仍存在变数，投资成功的 企业 ，将可能带来类似诺基亚、微软等数千倍的投资收益。长期投资收益，是创业板市场最大的盈利 机会 。在一般情况下，由于交易制度（如：涨跌幅度限制的放宽等）的差异，短线投资数次成功所带来的收益，有可能因一次失手而本利无归。当然，长期投资必须建立在相当高的专业水平和判断能力的基础上。 3、选择组合投资策略 组合投资是对长期投资的补充。通过分散投资，可以兼顾风险与收益，提高长期投资成功率。按照国外的经验，只要投资组合中有一家企最终取得成功，则整个投资组合就具有长期投资价值。 确定投资组合时，应考虑到不同行业的特点，就当前状况及未来发展空间等问题进行研判，有侧重点地进行分配。当前，电信板块、计算机软硬件（含网络设备制造）板块、网络板块、生物工程板块和高校概念板块等五类板块应是未来创业板市场投资组合的重点品种。 4、确定投资品种价值评估模型 创业板市场股票投资的一个核心 问题是股价如何确定。传统的定价模型主要依据每股盈利乘以市盈率确定，但对于的创业板市场上市 公司 则过于简单化。 创业板市场股票价值评估以下因素将起主导作用：（1）公司未来盈利预期（2）行业平均市盈率（3）发起人商誉（4）保荐人商誉（5）股本结构（6）公司竞争力评估等。投资者应根据上述变量设定相关参数，建立价值评估模型，并通过实践检验，不断地修正参数，完善模型，以确定合理的股价定位。 如：股价＝每股盈利预测 行业平均市盈率 发起人商誉参数 保荐人商誉参股 股本参数 公司竞争力评估值参数 考虑到收入水平、资金来源、专业知识，特别是风险承受能力等方面的实际情况，个人投资者可能很难实施以上投资策略，尤其是确定投资组合、股价定位模型等。因此，个人投资者通过专业机构投资者（如证券投资基金）间接投资于创业板市场，既能有效控制风险，又可以享受创业板所带来的投资收益，不失为一项明智的选择。 经验教训 国际上第二板市场中，以美国NASDAQ最为成功，其经验在于：美国提高科技产业的蓬勃发展为NASDAQ提供了良好的上市资源；同时 NASDAQ通过明确的定位和良好的制度安排保持了市场的流动性。但是也有相当多的失败案例：1992年AMEQ设立的ECM(Emerging Companies Marketplace)于1995年关闭；英国的USM(Unlisted Securities Market)于1996年关闭。其原因主要在于：当企业成长至符合主板上市条件后，往往转移至主板，给人留下的印象是在第二板上市的多是不成功的企业， 影响了投资者的投资兴趣和其他企业的上市意愿，使得市场因缺乏流动性和新鲜血液从而衰亡。国际主要创业板的分布 国际上的第二板市场主要有：美国全国证券交易商自动报价市场(NASDAQ)，英国另类投资市场(AIM， Alternative Investment Market)，法国新兴证券市场(Nouveau Market)以及在此基础上发展而成的全欧洲范围的欧洲新市场(EVRO-NM)，位于比利时，面向全欧洲的EASDAQ市场，中国台湾场外证券市场(ROSE)，新加坡证券交易及自报价系统市场 (SSEDAQ)，马来西亚证券交易及自动报价场外证券市场(MESDAQ)，吉隆坡证券交易所第二板市场(KLSE)等等。 必要性 自美国的NASDAQ之后，世界的资本市场结构已经有了发展，事实证明，只有主板市场是不完善的，因为： 1、主板市场门槛相对太高，对于那些刚刚步入扩张阶段或稳定成熟阶段的中小型高新技术企业来说，存在难以逾越的规则障碍。 2、在现有制度框架内，主板市场上的法人股、国有股不能流通和交易，这与风险投资通过股权转让，一次性撤出实现回报的根本特性相矛盾。 3、在主要服务于国企改制、加大融资渠道的倾斜性政策背景下，现在和即将涌现的以非国有企业为基本成分的高新技术企业很难进入主板市场的信道。 4、在主板市场严格的指标管理机制下，即使能够进入主板市场信道，也无法满足众多的高新技术企业的融资要求。 区别 创业板市场和主板市场的区别 创业板市场是主板市场以外的市场，现阶段其主要目的是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小公司提供融资场所。考虑到新兴公司业务前景的不确定性，上市条件就应低于主板市场。但创业板市场的设计，还应考虑具体国情，要争取在“质”上有所突破，使创业板成为真正的“投资板块”，并在以下几个方 面与主板市场有明显区别： 1、经营年限相对较短，可不设最低盈利要求。 随着市场的发展，投资者的日益成熟，市场运作(特别是主板市场运作)逐步规范，监管水平不断提高，创业板市场的上市条件可逐步放松，如申请人成立 时间可短于三年。成立在三年以上的，提供最近三个完整财政年度的年报。存续期限短于三年的，提供其实际完成财政年度的年报。对于研究与开发前景高的企业， 不设最低盈利要求，等等 2、股本规模相对较小。一般要求总股本二千万即可。 3、主营业务单一。要求创业板企业只能经营一种主营业务。 4、必须是全流通市场。 虽然创业板市场不专为风险投资退出而设立，但它是风险投资机构投资从原有公司退出以便进入新一轮高科技项目投资的重要保障。考虑到风险资本通过股权转让一次变现的特殊运动规律，风险投资机构投资企业所形成的股权应视作公众股，相应地创业板市场中不再有公众股、国家股和法人股的划分，是一个全流通市场。 5、主要股东最低持股量及出售股份有限制。 高科技企业在创业板上市，目的是解决企业本身的资本扩张和风险投资的退出问题。不仅仅是为满足这类企业的创业股东和管理层股东的变现需要。因此， 为保持公司成长的连续性，将创业股东和管理层股东的利益与公司发展联系在一起，这些股东在公司上市时所持有的股本至少占已发行股本的35％，公司上市后，这些主要股东必须接受让出若干股份的制度。管理层在公司上市后的两年内不得出售名下股份；两年限期届满后，亦不得在连续六个月之内出售名下股份超过 25％。创业股东方面，有关限制期为一年，待公司上市满一年后即可随时出售名下股份，并且，出售时要公告。 6、在某些国家的资本市场中，高新技术企业在创业板市场满两年后可申请转主板上市。 特色 中国创业板的五个特点包括，一是对拟上市企业设立了一定门槛，有明确标准，而许多国外创业板都是零门槛。二是中国企业丰富、好项目多。三是中国创业板结构的不同，像香港创业板是以网络股为主要力量，国内创业板将以高科技、高成长、新模式企业为主。四是中国创业板的市场层次将会比较分明。中国创业板不能成为小小板，要像纳斯达克一样，优秀企业壮大以后可以上主板，也可以自愿继续留在创业板。五是当前国内资本市场监管水平已明显提高。 上市规则 创业板市场 根据证监会2008年3月21日《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》规定，企业到创业板上市融资，需满足以下主要条件： 1、依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司——有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算； 2、注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕；主要资产不存在重大权属纠纷；股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持公司的股份不存在重大权属纠纷； 3、主要经营一种业务，生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策；最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更； 4、最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或，最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十；（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据，以上两条满足其一即可。）发行前净资产不少于两千万元；近一期末不存在未弥补亏损；发行后股本总额不少于三千万元。 退出机制 资本市场的退出机制 创业板的特点是股权总量虽然不大，但由于成长性良好，其估值水平却高于主板市场，其中优质公司的股权增值幅度尤甚，非常有利于VC、PE等创业资本的退出。“退出”是为谁服务的？是为部分产业资本和创投资本服务的。为什么他们都急于退出？是因为已投资了很长时间，要“摘桃子”了；是因为所投资的企业在上市后能够获得足够的溢价，这足以收回他们包括沉没项目成本的所有投资，甚至有几倍乃至几十倍的收益。“退出”当然是资本获取回报的一个重要途径，事关资本活力和投资效率，但“退出”不应该反客为主，这里需掌握一个度的平衡。一个市场也好，一个行业或者企业也好，不能让投机色彩过于浓烈，不能让“不劳而获”的暴利来得太过简单和疯狂，否则就必定会导致失衡或灾难，反过来会影响其本身的持续发展。此次百年一遇的全球金融危机，足以说明不劳而获的金融放纵和过度投机会严重破坏虚拟经济与实体经济的平衡。
波浪理论与新闻价值性的关系 波浪理论与新闻价值性的关系 在实际市势评论中，尽管有许多金融行业的评论记者经常试图用当时即期性的新闻来评判和解释市场的动向，然而艾略特指出这实际上并没有实质性的关联。在大多数正常的情况下，市场总是布满着过多的利多和利空消息，而这些新闻均是为了给市场最近的走势局面作一番合理性的解释。在《自然法制》（Nature‘sLaw）一书中，艾略特对新闻的价值如下的评论：新闻是对一种已进行一段时间的力量的一种迟缓认知，充其量只能对未知趋势作个令人警骇的结论。对于各个新闻的实用性而言，均早已为市场老手作为炒作或投机的题材。艾略特认为没有单独一个或连串的新闻可以用来构成任何一个趋势。由于市场与趋势随各个阶段的情况不同而不同，同样的新闻内容所造成的影响也各异。 不管是在多头市场还是空头市场，艾略特认为市场均依一定的步伐向前迈进，而市场对于新闻的反映，在市场的即时阶段亦会表现出适当的程度。有些时候，会出现一些意想不到的事态发生，如地震、风暴等各种自然灾难。只有这类自然事件（无论程度大小），市场作出一定反映后，很快就会消失其影响力，这些事件从根本上并不能改变既有的市场趋势。艾略特认为，将新闻看作是股市的原动力是很不合理的。造成股市运动的内在动力不是新闻或消息的本身，而是市场所处的运动阶段，说得通俗一点就是波动的等级。同样的，新闻或消息对股市的繁荣、或萧条时期的影响，其层面亦各自不同，当市场行进的方向和一般所预期的方向不同时，靠新闻或消息来操作股票买卖的人，无异是靠运气来测试他的成功。 投资者经常会发现这种情况，在某一段时期中，当市场走向为新闻所影响时，后市的发展却会与新闻消息背道而驰，一些利多与利空的出现，市场走势并不会如一般人所认为的那样结局。例如，在多头行情刚刚起步的第一波，各种消息或者媒体新闻均会一如既往地以一种悲观谨慎的笔调出现。而此时市场却已露出多头走势的征兆。为此，市场趋向会按其既成的步调发展。这就是典型的所谓“利空消息出尽，大势反转”；而接着产生的第三波与第五波的疯狂扬升，只是利多的持续出现而渐渐在市场中得到充分的释放而已，这种利多消息仅可看作在原有的趋势中锦上添花而已。 当市场在走向第五波的多头末升段时，由于利多消息的出尽，此刻已能感觉到趋势已有反转的味道。尽管市场上仍还在散布各种乐观的看法，恋多情绪不散，但是市场终将会以第五波的走势而掉头向下。 总而言之，艾略特认为股市活动能提前反映社会经济的变迁，市场的固有表现，基本上是来制造新闻和消息的，而并不是由新闻来创造股市荣辱。 买卖股票进行投资实际上是门通过持股与分配而达到追求利润的投资理财学问。一般来说，在买卖股票时，选择时机介入市场要比选择个股来得更为重要。在开始考虑何种股票具有潜力时，通常却显得比较轻易，惟有在什么时间下买单则经常困扰人。无论是身为投资者或投机者，假如想成为赢家，他必须洞察市场的主要趋势，且顺势而为，选择股性和市场方向一致的股票，而非逆势去操作。完全依据基本面来买卖股票并不是一项完全正确的抉择。这在沪深两地市场屡见不鲜。 有些时候，市场的股价趋势会依据波浪理论的原理模型展开，而个股走势则并不是顺势行走。虽然有时候因波浪理论亦可以较好的分析个股股价走势，但用波浪理论来对众多的每一个个股去进行分析则显得有点过于琐碎。简而言之，波浪理论主要的功用就是用来对后市大势进行研判。对于个股的判定，一些技术分析中的划线原理和技术指标较为有用，因此，投资者不应过于勉强地运用波浪理论中的波浪阶段定位的原则，来处理和分析个股的走势。 艾略特认为在市场中个人的行动一切从大众心理为出发点，波浪理论对于个股的表现，看看某类股票的表现，亦可反映出这种特点。在较大程度的波动现象中，个股之间的差异则显得不太重要。总体而言，波浪理论显现出的是投资大众总合的现象，而非诠释个别投资者的心理。虽然在某一个时期，个别上市公司会逆境向前发展，但是，总体经济的行进与发展可以由波浪理论的原理来证实，而个别经济体有着它自己的体质，所以我们可以了解个别股，如同个人所表现出的是总体的一部分。 一滴水有自己的颜色和成份，但当它汇入大海而成为海洋的一部分时，也会跟随着海洋潮流前进。因此，就交易所的个别股票而言，就宛如海洋中的水滴，跟随趋势发展。 根据观察，在多头市场中75%以上的个股会呈多头趋向，而在空头市场中，则有90%以上的个股会随势而下。艾略特认为，关于波浪理论的适用性，应避免用来分析个股，除非大势极为明朗，以及易于控制个股时。
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股票发行市场的概念 股票发行市场是指发生股票从规划到销售的全过程，股票发行市场是资金需求者直接获得资金的市场。新公司的成立，老公司的增资或举债，都要通过发行市场，都要借助于发生、销售股票来筹集资金，使资金从供给者于中转入需求者手中，也就是把储蓄转化为投资，从而创造新的实际资产和金融资产，增加社会总资本和生产能力，以促进社会经济的发展，这就是初级市场的作用。 股票发行市场的特点 股票发行市场的特点:一是无固定场所，可以在投资银行、信托投资公司和证券公司等处发生，也可以在市场上公开出售新股票；二是没有统一的发生时间，由股票发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定何时发行。 股票发行市场的构成 股票发生市场由三个主体因素相互连结而组成。这三者就是股票发行者、股票承销商和股票投资者。发行者的股票发行规模和投资者的实际投资能力，决定着发行市场的股票容量和发达程度；同时，为了确保发生事务的顺利进行，使发生者和投资者都能顺畅地实现自己的目的，承购和包销股票的中介发行市场，代发行者发行股票，并向发行者收取手续费用。这样，发行市场就以承销商为中心，一手联系发行者，一手联系投资者，积极在开展股票发行活动。 股票发行方式 在各国不同的政治、经济、社会条件下，特别是金融体制和金融市场管理的差异使股票的发行方式也是多种多样的。根据不同的分类方法，可以概括如下； 公开发行与不公开发行 这是根据发行的对象不同来划分的。公开发行又称公募，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。采用这种方式，可以扩大股东的范围，分散持股，防止囤积股票或被少数人操纵，有利于提高公司的社会性和知名度，为以后筹集更多的资金打下基础。也可增加股票的适销性和流通性。公开发行可以采用股份公司自己直接发售的方法，也可以支付一定的发行费用通过金融中介机构代理。不公开发行又叫私募，是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。通常在两种情况下采用：一是股东配股，又称股东分摊，即股份公司按股票面值向原有股东分配该公司的新股认购权，动员股东认购。这种新股发行价格往往低于市场价格，事实上成为对股东的一种优待，一般股东都乐于认购。如果有的股东不愿认购，他可以自动放弃新股认购权，也可以把这种认购权转让他人，从而形成了认购权的交易。二是私人配股，又称第三者分摊，即股份公司将新股票分售给股东以外的本公司职工、往来客户等与公司有特殊关系的第三者。采用这种方式往往出于两种考虑：一是为了按优惠价格将新股分摊给特定者，以示照顾；二是当新股票发行遇到困难时，向第三者分摊以求支持，无论是股东还是私人配售，由于发行对象是既定的，因此，不必通过公募方式，这不仅可以节省委托中介机构的手续费，降低发行成本，还可以调动股东和内部的积极性，项固和发展公司的公共关系。但缺点是这种不公开发行的股票流动性差，不能公开在市场上转让出售，而且也会降低股份公司的社会性和知名度，还存在被杀价和控股的危险。 直接发行与间接发行 这是根据发行者推销出售股票的方式不同来划分的。直接发行又叫直接招股。是指股份公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销出售股票的方式。采用直接发行方式时，要求发行者熟悉招股手续，精通招股技术并具备一定的条件。如果当认购额达不到计划招股额时，新建股份公司的发起人或现有股份公司的董事会必须自己认购来出售的股票。因此，只适用于有既定发行对象或发行风险少、手续简单的股票。在一般情况下，不公开发行的股票或因公开发行有困难(如信誉低所致的市场竞争力差、承担不了大额的发行费用等)的股票；或是实力雄厚，有把握实现巨额私募以节省发行费用的大股份公司股票，才采用直接发行的方式。 间接发行又称间接招股，是指发行者委托证券发行中介机构出售股票的方式。这些中介机构作为股票的推销者，办理一切发行事务，承担一定的发行风险并从中提取相应的收益。 股票的间接发行有3种方法：一是代销，又称为代理招股，推销者只负责按照发行者的条件推销股票，代理招股业务，而不承担任何发行风险，在约定期限内能销多少算多少，期满仍销不出去的股票退还给发行者。由于全部发行风险和责任都由发行者承担，证券发行中介机构只是受委托代为推销，因此，代销手续费较低。 二是承销，又称余股承购，股票发行者与证券发行中介机构签订推销合同明确规定，在约定期限内，如果中介机构实际推销的结果未能达到合同规定的发行数额，其差额部分由中介机构自己承购下来。这种发行方法的特点是能够保证完成股票发行额度，一般较受发行者的欢迎，而中介机构因需承担一定的发行风险，故承销费高于代销的手续费。 三是包销，又称包买招股，当发行新股票时，证券发行中介机构先用自己的资金一次性地把将要公开发行的股票全部买下，然后再根据市场行情逐渐卖出，中介机构从中赚取买卖差价。若有滞销股票，中介机构减价出售或自己持有，由于发行者可以快速获得全部所筹资金，而推销者则要全部承担发行风险，因此，包销费更高于代销费和承销费。股票间接发行时究竟采用哪一种方法，发行者和推销者考虑的角度是不同的，需要双方协商确定。一般说来，发行者主要考虑自己在市场上的信誉、用款时间、发行成本和对推销者的信任程度；推销者则主要考虑所承担的风险和所能获得的收益。 有偿增资、无偿增资和搭配增资 这是按照投资者认购股票时是否交纳股金来划分的。有偿增资就是指认购者必须按股票的某种发行价格支付现款，方能获得股票的一种发行方式。一般公开发行的股票和私募中的股东配股、私人配股都采用有偿增资的方式，采用这种方式发行股票，可以直接从外界募集股本，增加股份公司的资本金。无偿增资，是指认购者不必向股份公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东，采用这种方式发行的股票，不能直接从外办募集股本，而是依靠减少股份公司的公积金或盈余结存来增加资本金，一般只在股票派息分红、股票分割和法定公积金或盈余转作资本配股时采用无偿增资的发行方式，按比例将新股票无偿交付给原股东，其目的主要是为了股东分益，以增强股东信心和公司信誉或为了调整资本结构。由于无偿发行要受资金来源的限制，因此，不能经常采用这种方式发行股票。搭配增资，是指股份公司向原股东分摊新股时，仅让股东支付发行价格的一部分就可获得一定数额股票的方式，例如股东认购面额为100元的股票，只需支会50元就可以了，其余部分无偿发行，由公司的公积金充抵。这种发行方式也是对原有股东的一种优惠，只能从他们那里再征集部分股金，很快实现公司的增资计划。 上述这些股票发行方式，各有利弊及条件约束，股份公司在发行股票时，可以采用其中的某一方式，也可以兼采几种方式，各公司都是从自己的实际情况出发，择优选用。当前，世界各国采用最多、最普遍的方式是公开和间接发行。 本条目在以下条目中被提及 混合股 股市泡沫论 股票交易市场 股票市场 关键字 股票发行市场.
波段交易 即短线交易，比如在一波牛市上涨的行情中，整个市场并不是一直向上涨不回调的，我们在涨的时候买入，回调的时候卖出，回调完了再买入。（牛市的这个行情，走完了能看的出来，但在当时的情况下是看不出是牛市的）
什么是买入外币票据 买入外币票据是指银行对即期付款的外币票据，在票据收妥之前对票据抬头人所进行的短期融资行为。">编辑]买入外币票据的原则与范围 (一)买入外币票据的原则 为了确保银行资金安全，买入外币票据应遵循以下原则： 1．提示的外币票据的币种应属中国人民银行公布的外汇牌价中所列的各种外国货币。 2．签发外币票据的境外行应是与本行建立账户往来关系的账户行或已建立有代理行关系的代理行。 3．经办行对提示的外币票据具备鉴别真伪、核对印鉴等条件。 4．对于非美国境内的银行付款的美元票据，或非加拿大境内银行付款的加元票据，不能按买入外币票据处理。 (二)买入外币票据的范围 国外的票据范围种类繁多，经办行经常接触到的有以下几种： 1．信用卡(credit card)。信用卡上面印有发卡机构的名称标记、持卡人姓名、签字以及号码、有效期等内容。持卡人可以凭以购买货物或支付劳务或提取小额现金。为了便利来访问和旅游的外宾、华侨和港澳同胞，我国的外汇专业银行——中国银行及其他经办外汇业务的银行，已先后与一些代理行签订协议代兑他们发行的信用卡，也就是买入信用卡项下的有关凭证。信用卡在购货或支款时，一般有两种做法：一种是持卡人到指定的商店或银行购货或支取现金时，只要出示信用卡并在签购单上签名(必须与卡上预留的签样一致)即可；第二种是持卡人要另开一张私人支票，信用卡对这张私人支票起担保付款的作用。为了保障经办行的资金安全，目前经办的兑付信用卡业务，在做法上与买入旅行支票等外币票据有所区别。旅行支票等外币票据买入后，付款行需要将票据寄往国外委托行去收取票款。而信用卡上的头寸补偿办法是发卡行必须在我行的主要分行开立一个无息的“信用卡备用账户”，我有关分、支行兑付该行信用卡项下的款项后，连同手续费(费率一般为1．5％～2％)主动借记“备用账户”，毋需开户行授权。开户行接到我行的报单及所附的“签购单”或持卡人签发的支票后，主动贷记我行账户以补足“备用账户”的余额。 2．旅行支票(traveler scheque)。它是银行或旅行社为旅行者备付旅途费用而发行的一种定额支票。旅行支票的发行银行和付款银行均为一家银行。旅行支票具有面额固定、兑取方便、携带安全、不受指定地点和银行及日期限制的优点，因此，是旅行者最常用的一种支付凭证。 3．本票(cashier Scheque)。它是出票人对另一个人无条件支付一定金额的承诺。银行本票具有在任何情况下，签票人都是当然的债务人，必须无条件履行支付票面金额的责任的特点。因此，对于无法核对印鉴的银行本票，不能按买汇处理。 4．国际限额汇票(international money order)。它是国外银行签发的由其自己付款，并规定有最高限额的银行汇票。国际限额汇票属于银行本票的范畴，它比银行本票使用范围更为广泛，它由发行银行根据购票人的需要，在空白的限额汇票上压印金额，票面所载明的金额只能等于或少于规定的最高限额，超过限额的汇票视为无效。 5．邮政汇票。它是由国外邮局发行的定额汇票，其性质与银行汇票相同，主要用于个人的小额汇款。 6．即期汇票。它是由出票人签发一定金额的，交汇款人自行携带或寄给受益人的，凭此向指定的付款人领取款项的票据。 7．养老金支票。它是归侨侨居地政府发给年老体弱已丧失劳动能力的退休归侨，用以维持年老生活费用的一种支票。受理养老金支票时，应审核受益人是否健在，若已死亡，则不能受理。 8．私人支票。它是存款人自行开出的储蓄存款支票，并通知其开户行从其存款账户上支付一定金额给指定人或持票人，开户行在确认出票人账户上有足够的存款余额时，才能付款的一种支票。 买入以上范围的外币票据，凡非本行付款的，在买入时，必须保留随时向票据提示人追索票款的权利。">编辑]买入外币票据的核算 当经办行审核外币票据并决定受理按买汇处理时，须经票据收款人当面签具背书，兑付行请客户填写“买入外币票据申请书”，买入外币票据按票面金额的7．5‰扣收贴现息，同时兑付行缮制“外汇兑换水单”传票一式四联，第一联，兑换证明，盖章后交客户收执；第二联，外汇买卖(外币)贷方传票；第三联，外汇买卖(人民币)借方传票；第四联，买入外汇统计卡。将客户填写的“买入外币票据申请书”作为传票附件，设立“买入外币票据登记簿”，逐笔登录外币票据。买入外币票据的会计分录如下： 借：买入票据 外币 贷：和息收入——贴现利息收入 外币 外汇买卖(汇买价) 外币 借：外汇买卖(汇买价) 人民币 贷：现金 人民币 或，贷：其他有关科目 人民币 (二)寄往国外托收票据的核算 由于买入外币票据是银行先垫付一笔资金，而后向国外银行收回外汇垫款，因此，应尽快将买入的票据以快邮方式，就近向国外账户行或代理行托收票款。经办行向国外发出托收时，应先填制“托收委托书”一式四联，第一联，由经办行授权签字人签字后，寄国外账户行或代理行代收；第二联，买入外币票据科目借方传票在买入时使用；第三联，买入外币票据科目贷方传票待款项收妥后使用；第四联，买入外币票据科目卡片账，用于表外科目。然后，向国外发出托收，托收时登记表外科目如下： 收：应收外汇托收款项 外币 收到托收款项后，抽出第四联卡片账和第三联买入外币票据科目贷方传票，批注收妥日期，办理转账，会计分录如下： 借：存放系统内款项——总行户 外币 或，借：存放同业款项——xx行户 外币 贷：买入票据外币 同时，转销表外科目： 付：应收外汇托收款项 外币 例：某旅行团××年3月17日持美洲银行旅行支票金额6000美元来行要求兑付人民币供在华期间使用，本行当日挂牌汇买价826．62％，经检验初签与复签无误后，计收7．5‰的原币贴现息，填制“外汇兑换水单”一式四联，并加盖“如发生退票，本行有追索权”的戳记，办理了买汇业务，当日即缮制“托收委托书”一式四联，向美洲银行办理索汇，3月22日收妥款项，入总行清算中心账户。该笔业务的全套会计分录如下： 3月17日买入外币票据时： 借：买入票据 US$6000.00 贷：利息收入——贴现利息收入 US$45.00 外汇买卖(汇买价826．62％) US$5955.00 借；外汇买卖(汇买价826．62％) ￥49225.22 贷：现金 ￥49225.22 3月17日发出托收时，登记表外科目： 收：应收外汇托收款项 US$6000.00 3月22日收妥票据款项时： 借：存放系统内款项——总行户 US$6000.00 贷：买入票据 US$6000.00 同时注销表外科目； 付：应收外汇托收款项 US$6000.00">编辑]买入外币票据的审核 1．核对收款人证件是否与票据抬头人相符，字据是否有涂改； 2．票据是否有抬头人背书，付款行名称、出票行名称是否准确； 3．核对票据有无过期，对规定有兑付期限的，一旦逾期，不能按买汇处理；对无特别注明的，一般有效期为1年，逾期不能按买汇处理； 4．核对票据货币名称、金额大小写是否相符，对国际限额汇票则要核对票据有无超过最高限额，超过限额，不能按买}亡处理； 5．只兑付不准转让的票据，即只限于对汇票抬头人的本人取款，对于可转让的票据，因兑付行无法对第三者验明背书的真伪及连续性，不能按买汇处理。">编辑]买入外币票据应注意的问题 1．由外国政府有关部门定期发给受益人的支票，如养老金支票，这种支票以政府名义签发，信誉较高，银行买入后收款有保障。 2．银行或邮政部门签发的票据，如银行汇票、限额汇票、本票等，由于有银行或邮政部门的信用保证，银行买入后收款有保障。 3．私人支票，由于没有信用保证，容易发生退票，因此，银行在买入时应从严掌握。参考文献↑ 1.0 1.1 1.2 1.3 华俊，孙丽.银行会计学教程.立信会计出版社,2001.4.
经易黄金 经易黄金研究中心是以北京经易智业投资有限公司、北京戴梦得首饰制造有限公司、经易期货研究中心为依托，专业从事黄金市场信息、商务咨询、行业研究等服务的机构，具有专业、客观、高效、务实、团队的服务特色。曾在金融时报、中国黄金报等媒体发表过多篇研究文章，并在中国黄金网、新浪贵金属网、24k99等专业网站建立了经易金评专栏。
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