壳资源融资概述 壳资源融资一般来讲包含买壳上市融资和借壳上市融资两层含义。所谓买壳上市就是指非上市公司通过收购上市公司, 获得上市公司的控股权之后, 再由上市公司收购非上市的控股公司的实体资产, 从而将非上市公司的主体注入到上市公司中去, 实现非上市的控股公司间接上市进行融资的目的。借壳上市融资是指集团公司或某个大型企业先将一个子公司或部分资产改造后上市,然后再将其他资产注入, 实行重组上市融资, 从而得以规避证券市场上的额度管理。壳资源融资步骤 但无论是买“ 壳” 上市融资或是借“ 壳” 上市融资, 其运作程序一般都包括下列步骤:第一步, 选择壳公司。非上市公司要实现买“ 壳” 或借“ 壳”上市融资的目的, 对目标公司的选择是极为关键的一步。一般来讲, 非上市公司选择壳公司都有自己的标准。但通常都会从股本结构、资产质量、债权债务、盈利能力, 以及在过去经营中有无违法或偷税漏税的行为等条件加以考虑。因为, 这些条件不仅直接决定了买“ 壳” 上市的成本, 而且还决定了企业重组后可持续经营的问题。 第二步, 控股壳公司。作为买壳企业来讲, 如何以最低的成本来买壳, 实现对上市公司的控股是所有成本中要优先考虑的,它可以通过两种方式来实现: 一是通过二级市场购入其发行在外的流通股; 二是通过国有股、法人股的转让来实现。两者相比,后者是以一种低成本买壳, 前者却要花费巨大的代价。目前, 我国企业的做法大多是协议收购合并非流通国家股、法人股的方式,以此来达到非上市公司收购合并上市壳公司的目的。当实际取得壳公司的控股权后, 非上市公司就会采取通过重组董事会的方法来实现其对壳公司的控制。 第三步, 内部整顿。非上市公司控股股东, 通过重组后的董事会对上市壳公司进行清理和内部重组, 以期剥离不良资产或整顿提高壳公司原有业务经营能力, 改善经营业绩。 第四步, 注入新资产。非上市公司控股股东对上市壳公司收购合并后, 一般都会注入新的优质资产, 使壳公司资产质量、经营业绩能够发生飞跃, 以利于重组后的企业可持续经营 。">编辑]壳资源融资实例分析 1994 年4 月, 珠海恒通集团以每股4.3 元的价格受让上海棱光国家股1200万股, 从而以占35.5% 的股份成为棱光的控股股东。1995年12月, 恒通将其全资子公司恒通电能仪表公司项目注入棱光, 共作价1.6亿元。棱光收购恒通电表公司后, 1995年本部总资产扩大了8000万元以上, 达到3.5亿元, 合并报表后总资产达3.9 亿元, 比上年增长93.8%。 参考文献 ↑ 谢代银.现代企业融资策略研究.西南财经大学出版社.ISBN:781088188
波动性 一般来说，波动性是一个市场或一种证券的表现在一段短时间内大幅上升或下跌的统计性指标。波动性一般利用价格或回报率的方差或年度标准差计算 波动性是期权定价公式中的一个可变因素。在期权定价公式中，指相关资产在计算当时至到期日期间回报变动的幅度
国际股票市场(International Stock Market) 国际股票市场概念 国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。 国际股票市场的组成 在国际股票市场中，股票的发行和买卖交易是分别通过一级市场和二级市场实现的。 一级市场即股票发行市场，二级市场即对已发行的股票进行买卖的市场。另外，根据二级市场的结构，它又可以分为证券交易所市场和场外交易市场两部分。 国际股票发行程序 1、组建承销团。股票发行通常必须依赖承销商。 2、推销股票。股票推销包括制定招股说明书和进行推销展示，吸引投资者的关注。 3、发行股票的定价。股票的定价对股票的发行能否顺利致关重要。 4、后市支持。 国际股票市场的主要交易品种 1、股票现货 2、股票期货 3、股票指数期货，简称股指期货 4、股票期权（Stock Option） 5、存托凭证(DR， Deposit Receipt) 我国股票市场的国际化现状 股票市场的国际化主要包括海外上市和开放本国股票市场两条途径。我国股票市场对外开放的程度还较低，中国企业在进入世界资本市场时采用了一些不同的融资结构。 2002年11月5日，中国证监会颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，我国正式开始实施QFII （Qualified Foreign Institutional Investors）制度，中国资本市场开始有条件向合格境外机构投资者开放。 本条目在以下条目中被提及做空机制 欧洲债券市场 股票发行价格关键字国际股票市场,International Stock Market,International stock market.
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地方政策性投融资的定义 地方政策性投融资是由地方政府创立、参股或保证，根据中央和地方事权划分，主要为贯彻地方政府经济社会发展政策或意图，在地区范围内和特定的业务领域内，不以盈利为主要目的投融资活动。按照行为主体不同，可以分为政策性投资和政策性融资两个方面，作为一个整体，这两个方面共同构成了地方政策性投融资体系。 地方政策性投融资体系的必要性 1.建立地方政策性投融资体系，是完善宏观调控体系、增强地方政府对经济调控能力的要求。改革开放以来，为了调动地方发展经济的积极性，中央把部分经济调控权逐步下放给了地方政府。与以往相比，地方政府对本区域经济发展拥有了更大的调控权。但总的来说，地方政府主要是省级政府还缺乏有效的、与社会主义市场经济体制要求相适应的经济调控手段，地方政府往往感到对本地区经济难以进行有效的调控管理，一些经济发展意图不能得到很好的贯彻实施，因而运用行政手段进行经济调控管理甚至直接干预经济活动仍然经常发生，使地方政府职能转换相对滞后。而建立地方政策性投融资体系，强化地方政策性投融资功能，是完善宏观经济调控体系、增强地方政府经济调控能力的重要途径。政策性投融资遵循非商业性原则，能够通过各种业务手段。纠正市场性、商业性的不足和偏差，直接、迅速、集中地体现或贯彻地方政府的经济社会政策。一个有效的地方政策性投融资体系，既能较好地配合地方政府经济社会政策目标，实现经济效益与社会效益相统一和资源配置合理化，又能够避免调控手段的行政化倾向，较好地体现市场经济的原则，发挥市场机制的优势，弥补市场机制在某些方面存在的缺陷，实现计划与市场的有机结合。因此，地方政策性投融资体系的建立及其规范有效运作，是社会主义市场经济条件下地方政府对地方经济实施有效调控管理的客观要求。 2.建立地方政策性投融资体系，是实施地区产业政策、促进产业结构合理化、高级化的需要。经过改革开放20年来的快速增长，各地区的经济总量都已达到相当的规模，都面临着结构调整的艰巨任务。各地区在全国统一的产业政策指导下，根据各地的实际，制定和实施科学合理的产业政策，调整优化不合理的产业结构，克服经济发展的“瓶颈”制约，不断提高产业的技术层次，对支撑一个地区经济的持续发展具有重要的战略意义。在这一过程中，地方政策性投融资体系由于其特定的优势和功能，可以扮演更为重要的角色，发挥更为重要的作用，成为地方政府产业政策最重要的执行载体，发挥其扶持重点产业，促进产业结构优化的特殊作用。 3.建立地方政策性投融资体系，是地方政府抑制“马太效应”、实现地区经济社会协调发展的重要手段。由于自然、历史和现实的种种原因，我国各地区经济和社会发展严重不平衡。即使是在一个省域内，不同地区间经济发展的水平也存在着很大的差异。而且，在市场经济体制条件下，由于市场机制的某些缺陷与不足，使得“富者更富，穷者更穷”的“马太效应”更加明显。如在金融领域中，商业性金融往往在市场利益机制作用下，以实现利润最大化为目标，在选择信贷投向时，哪里资金收益高，资金便往哪里流，使得资金不断流向效益高的地区，这在客观上促进资源相对全速合理配置的同时，也表现出它的局限性，即相对落后的地区会得不到或不易得到所需的资金，甚至还会出现资金逆向流动的现象。这是“马太效应”更趋明显的重要原因。建立地方政策性投融资体系，可以对市场机制引导下的资金流向起逆向调节作用，促进落后地区加快发展，尽可能缩小地区间发展水平的差距，逐步实现地区经济社会的协调发展。 4.建立地方政策性投融资体系，是投融资体制改革后地方政府履行所承担投资职责的要求。随着投资体制改革的不断深化，政府在投资活动中的地位和作用发生了很大的变化，表现在政府直接投资范围大大缩小，逐步从大量的竞争性投资中退出，而主要承担基础性、公益性项目的投资责任。其中中央政府只承担全国性或跨地区、跨省市的重大基础设施项目，而地区性基础设施项目投资主要由地方政府来承担。因此，相比之下，尽管地方政府退出了部分竞争性项目的投资，但同时由于中央政府相对缩小了在地方的投资，再加上长期以来各地区在基础设施、基础产业等方面的欠债，以及区域经济社会加快发展对基础设施建设的更高要求，使地方政府在基础性项目投资方面的任务更重、压力更大。 另一方面，地方政府能够用于基础性投资项目的资金筹措渠道、资金来源却相对减少：一是中央主要是各部门、国家专业投资公司原来用于支持各地区进行基础设施建设，发展基础产业的投资由于强调了地方政府在这方面的责任而有所减少。一个地区能够列入国家级重大建设项目的数量很少，绝大部分是地区性的、为本地区发展服务为主的基础设施项目。这些项目在投资体制改革前还能从中央争取较多的投资资金，投资体制改革以后，这部分资金来源减少，有的来源渠道已被限消；二是国有各商业性银行地方分支行政策性业务逐步分离出去以后，原来用于支持各地区进行政策性投融资的资金来源随之减少甚至取消，这部分资金或集中由国家政策性金融机构掌握营运，或转向商业性经营；三是财税体制改革的基本出发点之一，是提高中央财政收入在整个财政收入中的比重，增强中央政府的财政调控能力，而地方对财政手段的运用能力则表现出相对不足，在很多情况下基本上是吃饭财政，能够用于投资建设的财力十分有限，根本难以满足地方政府对基础性、公益性项目的投资要求。总之，投资、金融、财税体制改革后，地方政府所承担的投资责任与地方政府所以能调控的用于基础性项目投资、公益性项目投资的财政资金和政策性资金不相适应，因此，建立地方政策性投融资体系是投资、金融、财税体制改革后，中央与地方投资责任、政策性与商业性投融资关系发生变化所提出的客观要求。 5.建立地方政策性投融资体系，是进一步深化金融体制改革、完善全国政策性投融资体系的要求。通过这些年的改革，我国的金融体系从总体上已初步实现了政策性业务与商业性业务相分离，但国有商业银行仍承担着不少政策性金融业务，特别是地方政府仍然通过某些形式，要求国有商业银行继续承担一定的政策性投融资职能，商业银行的正常经营业务会受到地方政府政策不同程度的“影响”，从而也制约了国有商业银行真正向商业银行的转变。其中的重要原因是全国的政策性投融资体系尚不健全，作为一个完整的政策性投融资体系或系统，还缺乏有效的地方政策性投融资体系这一部分。虽然国家农业发展银行在各地都设立了分支机构，国家开发银行最近也在各省市设立了分支机构，但其功能作用还远不能满足地方政策性投融资的需要。因此，建立地方政策性投融资体系不仅是弥补国家政策性投融资体系的不足，构建中央与地方各有分工、互相补充的完整的政策性投融资体系的需要，也是进一步深化金融体制改革，完善与社会主义市场经济相适应的金融体系，推动金融市场进一步发展的要求。 地方政策性投融资的功能特征 地方政策性投融资体系是以银行经营活动原理与方式实现地方政府政策目标的特殊的投融资体系，其职能定位在于弥补商业性投融资空隙和市场机制缺陷，它同时具有财政与金融两种特性，兼备财政与金融两种功能。在一定意义上，它执行地方政府经济政策的过程就是其代表地方政府对经济进行干预调节的过程。具体说，地方政策性投融资体系的主要功能与作用有： 1.政府引导功能。地方政策性投融资体系是地方政府对经济进行调控管理的一个重要工具。它通过特定的政策手段，能够以较少的资金带动和引导大量的社会资金按照政府的政策意图进行投资。地方政府可以利用政策性投融资体系的这一功能，引导社会资金投向一些期限较长、风险较大，从而商业银行或民间资金不愿进入的投资领域。 2.补充地方财政功能。地方政策性投融资体系是以财政支持为背景，通过财政与金融有机结合的政策性投融资活动，既体现财政资金的无偿分配功能，又可以利用金融手段提高资金的有效性和效益性，实现单靠财政本身难以完成的社会经济目标，因而可以起到“第二财政”的作用。 3.收益补偿功能。地方政策性投融资体系通过政府财政等手段支持，资金成本较低，可以以低于市场资金成本价格提供项目建设需资金，从而能够对一些投资回报较低，收益水平低于市场平均水平的项目投资给予收益补偿，使投资主体的投资收益能够达到一定的水平。 4.降低风险功能。由于地方政策性投融资体系拥有比较雄厚的资金实力和较强的风险承受能力，因此，对于一些风险较大的项目，地方政策性投融资的参与，能够降低或分散项目本身以及项目其他投融资主体的投融资风险，从而引导更多的社会资金参与风险投资，促进技术风险、市场风险较高的开发项目取得成功。 5.提高信用功能。地方政策性投融资体系以地方政府强有力的支持为后盾，在一定程度上代表了地方政府的信用，因此，对于一些新设立的或经济实力较弱，信用等级不高的投融资主体，地方政策性投融资的参与，可以弥补其在信用方面的不足，提高在市场上的信用程度，有利于吸引社会资金共同参与项目的投融资，避免因为信用不足对其发展的束缚和制约。 6.延伸期限功能。由于地方政策性投融资体系拥有长期的、稳定的资金来源，因而地方政策性投融资体系可以为一些建设周期和投资回收期限较长的项目提供长期资金，而且，可以以此吸引部分社会短期资金使用长期化，起到延伸短期资金使用期限的作用，促使更多原来分散的、短期的资金集中投入到期限较长的项目中去。 地方政策性投融资体系的作用 1.强化财政贴息在地方政策性投融资中的作用。财政贴息是财政补贴的一种形式，它与银行贷款结合在一起，具有引导信贷资金投向、调整投资结构、扩大信贷投放的功能，并且不会与商业银行的企业化方向相悖。在财政投资总额难以有大幅度提高的情况下，把一部分原来直接进行投资的财政资金改为用于贴息，能够引导更多的资金按照政府的意图进行投资，真正发挥财政资金的“四两拨千斤”作用。特别是在目前社会资金包括商业银行资金相当充裕、而投资主体投资意愿不强，政府需要扩大投资启动需要拉动经济增长的情况下，增加财政贴息可以起到有效的作用。政府可以选择一批基础设施项目和更新改造项目，按银行贷款规模给予一定期限一定利率的补贴，以调动投资主体和银行双方的积极性，不仅可以扩大投资规模，增加投资需求，而且可以通过贴息项目的选择，促进产业结构的调整和产业层次的提高。因此，财政贴息应成为现阶段地方政策性投融资的重要手段，进一步强化在地方政策性投融资中的作用。当前，一是要扩大贴息规模，根据地方财力可能，尽可能增加财政贴息资金，加大贴息的力度；二是要完善贴息的办法，用好贴息资金，真正发挥贴息的作用。 2.把组建担保机构提供贷款担保作为地方政策性投融资的重要手段。目前，经济发展中一个比较突出的问题，是政府特别是地方政府如何扶持中小企业尤其是科技型或发展潜力大、迫切要求上规模、上水平的中小企业的发展。而融资难是这类企业遇到的最大困难之一。由于中小企业实力较弱，很难有足够的抵押品，找担保更难，银行则认为给中小企业提供贷款风险太大。 因此，地方政府通过组建为中小企业提供贷款担保服务的机构，解决他们的融资难问题，是支持和扶持中小企业发展的有效途径。地方政府可以通过财政出一点资金，引导中小企业以会员制的形式组建联合担保共同体，为中小企业提供融资担保，担保机构不以盈利为目的，但可以收取一定的手续费。这种担保机构以地方政府支持为后盾，一方面可以吸引中小企业积极参与，另一方面，地方政府又可以对参会企业及为其提供的贷款担保进行选择，体现地方政府政策支持的意图。这样，地方政府通过少量的财政资金，就可以引导相当规模的社会资金，实现支持中小企业发展的政策意图。因此，组建担保机构提供贷款担保，是地方政府进行政策性投融资的重要方式和手段。
股票交易市场 股票交易市场习惯称之为证券交易所。股票流通市场是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市场和场外交易市场两部分。由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。 相比而言，股票流通市场的结构和交易活动比发行市场更为复杂，其作用和影响也更大。 功能 股票流通市场包含了股票流通的一切活动。股票流通市场的存在和发展为股票发行者创造了有利的筹资环境，投资者可以根据自己的投资计划和市场变动情况，随时买卖股票。由于解除了投资者的后顾之忧，它们可以放心地参加股票发行市场的认购活动，有利于公司筹措长期资金、股票流通的顺畅也为股票发行起了积极的推动作用。对于投资者来说，通过股票流通市场的活动，可以使长期投资短期化，在股票和现金之间随时转换，增强了股票的流动性和安全性。股票流通市场上的价格是反映经济动向的晴雨表，它能灵敏地反映出资金供求状况、市场供求，行业前景和政治形势的变化，是进行经济预测和分析的重要指标，对于企业来说，股权的转移和股票行市的涨落是其经营状况的指示器，还能为企业及时提供大量信息，有助于它们的经营决策和改善经营管理。可见，股票流通市场具有重要的作用。 股票交易方式 转让股票进行买卖的方法和形式称为交易方式，它是股票流通交易的基本环节。现代股票流通市场的买卖交易方式种类繁多，从不同的角度可以分为以下三类： (1) 议价买卖和竞价买卖从买卖双方决定价格的不同，分为议价买卖和竞价买卖。议价买卖就是买方和卖方一对一地面谈，通过讨价还价达成买卖交易。它是场外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或为了节省佣金等情况下采用。竞价买卖是指买卖双方都是由若干人组成的群体，双方公开进行双向竞争的交易，即交易不仅在买卖双方之间有出价和要价的竞争，而且在买者群体和卖者群体内部也存在着激烈的竞争，最后在买方出价最高者和卖方要价最低者之间成交。在这种双方竞争中，买方可以自由地选择卖方，卖方也可以自由地选择买方，使交易比较公平，产生的价格也比较合理。竞价买卖是证券交易所中买卖股票的主要方式。 (2) 直接交易和间接交易按达成交易的方式不同，分为直接交易和间接交易。直接交易是买卖双方直接洽谈，股票也由买卖双方自行清算交割，在整个交易过程中不涉及任何中介的交易方式。场外交易绝大部分是直接交易。间接交易是买卖双方不直接见面和联系，而是委托中介人进行股票买卖的交易方式。证券交易所中的经纪人制度，就是典型的间接交易。 (3)现货交易和期货交易 按交割期限不同，分为现货交易和期货交易。现贷交易是指股票买卖成交以后，马上办理交割清算手续，当场钱货两清，期货交易则是股票成交后按合同中规定的价格、数量，过若干时期再进行交割清算的交易方式。 构成 流通市场的构成要素主要有： (1)股票持有人， 在此为卖方； (2)投资者，在此为买方； (3)为股票交易提供流通、转让便利条件的信用中介操作机构，如证券公司或股票交易所。 交易所市场是股票流通市场的最重要的组成部分，也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体。具体说，它具有固定的交易所和固定的交易时间。接受和办理符合有关法律规定的股票上市买卖，使原股票持有人和投资者有机会在市场上通过经纪人进行自由买卖、成交、结算和交割。 证券公司也是二级市场上重要的金融中介机构之一，其最重要的职能是为投资者买卖股票等证券，并提供为客户保存证券、为客户融资融券、提供证券投资信息等业务服务。 场外市场又称店头市场或柜台市场。它与交易所共同构成一个完整的证券交易市场体系。场外交易市场实际上是由千万家证券商行组成的抽象的证券买卖市场。在场外市场易市场内，每个证券商行大都同时具有经纪人和自营商双重身份，随时与买卖证券的投资者通过直接接触或电话、电报等方式迅速达成交易。 作为自营商，证券商具有创造市场的功能。证券商往往根据自身的特点，选择几个交易对象。作为经纪证券商，证券商替顾客与某证券的交易商行进行交易。在这里，证券商只是顾客的代理人，他不承担任何风险，只收少量的手续费作为补偿。 特点 场外交易市场与股票交易所的主要不同点是： 第一，它的买卖价格是证券商人之间通过直接协商决定的，而股票交易所的证券价格则是公开拍卖的结果； 第二，它的证券交易不是在固定的场所和固定的时间内进行，而是主要通过电话成交。在股票交易所内仅买卖已上市的股票，而在场外交易市场则不仅买卖已上市的股票，同样也买卖未上市的股票。 场外交易市场在证券流通市场的地位，并不是在所有的国家都一样，场外交易市场在美国比在任何国家都发达。其主要原因是，美国的证券交易委员会对证券在交易所挂牌上市的要求非常高，一般的中小企业无法达到。这样，许多企业的证券不可能甚至不愿意在交易所挂牌流通，它们的股票往往依靠场外交易市场，所以比其他国家的都要发达得多。欧洲国家，如英国，则有所不同，其场外交易市场远不如美国场外交易市场那样发达。原因很简单，就是交易所非常发达，在交易所交易的股票不仅包括所有上市的股票，也包括许多非上市的中小企业的股票。投资者如果想买卖某些公司发行的、没有在股票交易所登记上市的股票，可以委托证券商人进行。他们通过电脑、电话网或电报网直接联系完成交易。在场外交易市场买卖股票有时需付佣金，有时只付净价。 场外交易市场的股票通常有两种价格： (1)公司卖给证券公司的批发价格； (2)证券公司卖给客户的零售价格。在这种市场上， 股票的批发和零售价格的差价不大，但当市场平淡时，差价就要大一些，一般来说，这种差额不得超过买卖金额的5%。 总之，场外交易市场具有三个特点： (1)交易品种多，上市不上市的股票都可在此进行交易； (2)是相对的市场，不挂牌，自由协商的价格； (3)是抽象的市场， 没有固定的场所和时间。 第三市场是指在柜台市场上从事已在交易所挂牌直市的证券交易。这一部分交易原属于柜台市场范围，近年来由于交易量增大，其地位日益提高，以至许多人都认为它实际上已变成独立的市场。第三市场是60年代才开创的一种证券交易市场，是为了适应大额投资者的需要发展起来的。一方面，机构投资家买卖证券的数量往往以千万计，如果将这些证券的买卖由交易所的经纪人代理，这些机构投资家就必须按交易所的规定支付相当数量的标准佣金。机构投资家为了减低投资的费用，于是便把目光逐渐转向了交易所以外的柜台市场。另一方面，一些非交易所会员的证券商为了招揽业务，赚取较大利润，常以较低廉的费用吸引机构投资家，在柜台市场大量买卖交易所挂牌上市的证券。正是由于这两方面的因素相互作用，才使第三市场得到充分的发展。第三市场的交易价格，原则上是以交易所的收盘价为准。第三市场并无固定交易场所，场外交易商收取的佣金是通过磋商来确定的，因而使同样的股票在第三市场交易比在股票交易所交易的佣金要便宜一半，所以第三市场一度发展迅速。直到1975年美国证券交易管理委员会取消固定佣金比率，交易所会员自行决定佣金，投资者可选择佣金低的证券公司来进行股票交易，第三市场的发展便有所减缓。 第三市场交易属于场外市场交易，但它与其他场外市场的主要区别在于第三市场的交易对象是在交易所上市的股票，而场外交易市场主要从事上市的股票在交易所以外的交易。 第四市场是投资者直接进行证券交易的市场。在这个市场上，证券交易由卖双方直接协商办理，不用通过任何中介机构。同第三市场一样，第四市场也是适应机构投资家的需要而产生的，当前第四市场的发展仍外于萌芽状态。 由于机构投资者进行的股票交易一般都是大数量的，为了保密，不致因大笔交易而影响价格，也为了节省经纪人的手续费，一些大企业、大公司在进行大宗股票交易时，就通过电子计算机网络，直接进行交易。 第四市场的交易程序是：用电子计算机将各大公司股票的买进或卖出价格输入储存系统，机构交易双方通过租赁的电话与机构网络的中央主机联系，当任何会员将拟买进或卖出的委托储存在计算机记录上以后，在委托有效期间，如有其他会员的卖出或买进的委托与之相匹配，交易即可成交，并由主机立即发出成交证实，在交易双方的终端上显示并打印出来。由于第四市场的保密性及其节省性等优点，对第三市场及证券交易所来说，它是一个颇具竞争性和市场。 参考资料[1]
汇市与股市的比较 从选择投资工具的角度来看，汇市与股市各有特点。以下做一个简单的比较，以供投资者参考。 投资方式比较比较项目股票外汇（实盘） 参与市场国内股票市场国际外汇市场 市场规模每日成交量100亿人民币每日成交量15000亿美元 监管方中国证监会行业国际惯例及各国央行 流动性较差，有涨跌停板最好，无涨跌停板 开户手续股东代码卡+证券公司帐号银行外汇帐号 投资金额无高限和低限无高限和低限 交易时间每周一至周五上午9：30——11：30 下午1：00——3：00 每周一至周五24小时交易 结算周期 T+1 T+0 结算货币人民币、港币、美元除人民币外的所有外币 交易品种多达1000家以上四种主要货币+十几种交叉汇率 交易方式自助终端、电话、互联网互联网、电话、自助终端、柜台 平均波幅每年50%左右每年15%左右，每日0.8——1.5% 交易费用 1—3‰手续费无手续费 年度获利潜力不确定 20%左右 风险 ST、PT、退市国家消亡 总体来看，外汇市场更加规范和成熟，交易方式更加灵活和方便，获利空间较大而风险则可控制在一定的限度内。对于专业的投资者，以及持有外汇的机构和个人来讲，是一种稳健而成熟的投资方式。
概述 上证所将建‘国际板’推进红筹境外公司发A股 2009年8月初，深圳创业板破土在即，上海国际板的推出也于近日出现加速之势。决策层正推进境外企业在中国A股发行上市。这些境外企业在A股上市后，因其“境外”性质将被划分为“国际板”。 国际板正在成为继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大动作。在上海，建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主板；在深圳，建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业板，已经成为中国资本市场发展的中长期构想。 上证所有关负责人表示，上证所的目标是建设成国际一流的证券交易平台，“国际板”是不可或缺的一部分。有专家指出，随着A股市场影响力日增，外资企业尤其是中国业务比例日益提升的外资企业在A股市场上市是大势所趋。 背景 上海国际金融中心 中国政府强烈希望能把上海建成一个国际金融中心，而国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放，所以在上海开设“国际板”是其成为国际金融中心非常重要的一步。它是不是叫“国际板”并不重要，是单独搞一个“国际板‘还是直接上市只是个形式问题，重点是能让外国公司到中国来上市。 另一方面，外国公司到中国来上市的意愿也很强烈，比如可口可乐、汇丰银行，它们在中国的业务已经做得非常大了。联合利华早在六七年前就公开表示想要在A股上市，后来陆续有汇丰银行、渣打银行、东亚银行等表示过这个意愿。这类企业在中国上市有两方面好处：第一，上市可以提高它们在中国市场的知名度；第二，企业可以直接获得人民币资金，为它们在中国扩展业务提供很大的方便，而且没有外汇风险。这两方面的好处是非常直接的。 但是当时这些公司都面临同样严峻的问题，就是那时包括中国的法律法规、财务制度、公司的监管治理等在内的整个环境都不支持外国公司来中国上市，处于无章可循、无法可依的阶段。所以虽然这些公司早有意向，但真正要做起来的话还是很难，连第一步都迈不出 去。 其实在世界上很多地方的交易所基本都是对国际开放的，并没有在法律法规上明确区分境内、境外企业，纽交所也是如此。全世界最早的金融交易所是在荷兰的阿姆斯特丹，它起初是便于自己的团队去亚洲进行贸易，进行融资的一个平台。后来发展到19世纪，美国修铁路也要去阿姆斯特丹融资，通过在阿姆斯特丹发行证券然后上市。那时候阿姆斯特丹是全世界的金融中心。所以在国际上，一开始的时候金融中心就没有国内和国外之分。 但是中国不太一样，到目前（2009年7月31日）为止证券市场还是封闭的，没有向境外开放。除了QFII这种安排，外国投资者还不能真正进来，中国人现在去境外投资也很难。所以在这种封闭的资本环境下，一个外国公司来中国上市的复杂程度要大得多。当然，一旦做成功，对于中国金融市场的开放，是有重要意义的。 发行方式 倾向IPO 相关业内人士均指出，上交所酝酿的“国际板”将以人民币作为交易货币，发行方式目前来看更倾向于直接发行A股(即首次公开招股，或说IPO)。“预计推出初期，国际板在A股募集的人民币将用于该企业在中国境内的投资。”上述专家指出，这样就不会涉及货币兑换的问题，且境外公司在境内的业务拓展也能得以规避外汇风险。 是开设一个独立的“国际板”还是并入A股交易？一业内人士称“这不是大问题”：“无论是独立设板还是并入主板，国际板公司的大部分交易准则都会和A股主板公司相一致。” 对国际板的估值问题，上述专家认为，将会参照国内A股上市公司的整体估值。一外资投行人士认为“大家不用担心A股的高估值重心会被国际板拉低，只要是国内投资者购买，不论这些境外公司在哪个板块上市，其发行价格都有可能被推高。”，关键问题并不在于境外公司在哪个“摊位”卖股票，而是谁来买他们的股票。 释疑 “和B股不冲突” 至于B股市场的存在是否会和国际板冲突的问题，中央财经大学会计学院教授鲁桂华认为，两者完全可以独立并存，“B股设立之初是因为我们需要美元，而现在我们购买他们的股票，给他们美元(注：境外企业通过A股上市筹集人民币后，如最终将该笔资金拿到境外，涉及人民币兑换成美元的问题)，这显然是两个问题。何况A、B股的合并是必然趋势。” 可查资料显示，无论是从总市值还是股票交易量来考量，上交所均已成为全球最具影响力的交易所之一，全面推进国际化的条件已逐步成熟。 外企关注 汇丰银行 同样是回应国际板问题，汇丰控股亚太区行政总裁霍嘉治指出，中国是该公司实现增长的最大关键，在未来25-50年内都将是该公司的投资重点。 除汇丰外，还有不少境外公司对A股上市“情有独钟”。东亚银行常务副行长林志民一个月之前就曾表示，有意成为首家在内地证券交易所上市的外资银行。但由于目前关于外资公司在A股上市的细则仍未推出，更多公司措辞谨慎。包括恒生银行、渣打中国在内的几家外资企业相关人士昨日均维持原有口径:考虑A股上市，但仍需等待政策明确后以做决定。 渣打银行的一位内部员工称，该公司对A股上市其实并无太多动作，短期内并不太可能登陆A股。 至于此前一度引起市场遐想的“金股”——可口可乐，该公司相关人士态度更是谨慎，其对传言不予置评。 汇丰控股简介 汇丰银行创建于中国，138年来从未间断在中国的服务，是汇丰集团的创始成员。汇丰集团拥有覆盖全球80多个国家的9500多家分支机构，是国际上最大的金融机构之一。在中国，汇丰已在11个大中城市设有分行、支行或代表处，是目前在中国分行最多的外资银行。自2002年4月起，汇丰开始向境内居民提供外币服务，是首批获准经营此项业务的外资银行。 行业点评 其实不管是创业板也好，国际版也好，主板也好，毫无疑问都是来“抢钱”的，有的人把钱‘抢’走了还给我们扔下一点残羹冷炙，有的黑心的把钱‘抢’走以后啥都不留了，而股民在市场中属于绝对的弱势群体，希望股民，尤其是新股民，不要一窝蜂的进来了，结果亏得啥都没有出去了，真想在这个市场赚钱，一定要好好学习，天天向上，天上绝对没有白掉的馅饼，为了防范不良主力抢钱，我们一定要尽快让自己变聪明。在各路主力的持续分流资金的情况下，A股市场流动性充分的现状，有可能很快被改变。
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