日本厚生劳动省5日公布的人口动态统计数据显示，2019年，在日本国内新出生的婴儿仅86万5234人，较上年减少5万3166人，创1899年有统计以来新低，也是日本新出生婴儿数首次跌破90万。另一方面，死亡人数达138万1098人，创二战后新高。出生人数减去死亡人数得出的人口自然减少人数为51万5864人，创有史以来最大降幅。 显示每位女性一生中平均生育子女人数的指标“合计特殊出生率”较上年下降0.06点至1.36，连续四年下降，时隔8年再次跌破1.4，大大低于要维持人口所需的2.07。按地区来看，冲绳县的“合计特殊出生率”最高，达1.82，东京都最低，仅1.15。 相关报道： 日本厚生劳动省5日，公布了2019年日本人口动态统计信息。据统计，日本婴儿出生率（指女性一生中所生孩子的平均数）为1.36，连续4年下降，数据再创新低。此外，自然减少人数（死亡人数减去出生人数）为51万5864人，首次突破50万人大关，人口减少速度进一步加快。 据日本《读卖新闻》5日 报道，2019年，日本新生人口为86万5234人，比上一年减少了5万多人，这一数据也是自1899年有统计以来最低的。日本2015年的婴儿出生率是1.45，基本以每年0.01个百分点的速度逐年下降。2018年的数据是1.42，2019年骤跌了0.06个百分点。
新基金产品募集失败、旗下基金产品迷你化……在部分公募产品发行火爆、“买股票不如买基金”的盛世背景下，也有一批基金公司生存艰难，“热闹是别人的”。 公募基金行业的分化目前正在加速。赢者通吃、强者恒强的局面正在形成，弯道超车、一招鲜吃遍天的竞争机会却在渐行渐远。 热闹中的落寞 6月5日，凯石基金发布公告称，凯石泓行业轮动混合型证券投资基金于2019年5月24日取得《关于凯石泓行业轮动混合型证券投资基金延期募集备案的回函》。截至2020年2月21日基金募集期限届满，凯石泓行业轮动未能满足《凯石泓行业轮动混合型证券投资基金基金合同》规定的基金备案的条件，故基金合同未能生效。 此前亦有基金公司因基金合同不能生效的公告引起业内热议。在今年以来爆款频出的基金发行市场中，这样的案例显得十分惹眼。就在近期，5月22日和25日成立的易方达均衡成长和(港股00001)汇添富优质成长，两只基金发行时间分别为1天和4天，募集规模分别达到269.67亿元和115亿元。其中，易方达均衡成长创下今年以来新基金发行的新纪录，成为今年首只成立规模破200亿元的基金。 Wind数据显示，截至5月31日，今年以来成立的新基金达到560只。不过其中结构性问题突出：上述新发基金中，首募规模超过50亿元的只有23只。由此可见，爆款基金只是公募基金发行市场的“少数派”，但其首募规模却足以撑起基金发行市场的小半个江山。 部分基金公司不仅仅在新发基金上遭遇挫折，在存量产品上，也存在产品迷你化等突出问题。资料显示，凯石基金旗下已有多只基金资产净值连续低于5000万元，此外，还有多家中小型基金公司的基金产品挣扎在清盘线附近，频频发布“预警”信息。行业“马太效应”之下，部分基金公司的落寞与彷徨显而易见。 难有超车机会 “不要太相信逆袭的神话，因为现在已经难有超车的机会。行业的格局像股市，结构性的分化行情，对应到基金行业就是头部公司赢者通吃，中小机构艰难生存，即便是有露头机会，也难以持久。”上海一家基金公司主动权益投资的基金经理告诉中国证券报记者。对行业的理解，也影响了这位基金经理的职业规划。“即便是做得不好，难以为继，我也希望是在一个大的平台结束自己的投资生涯。宁为鸡头不为凤尾是老想法了。” 观察近年来行业的演化可以发现，尽管有各类私转公基金公司、个人系基金机构横空出世，但是真正能够在行业中如鱼得水的并不多。一些行业的新参赛者，面临较为艰难的生存处境。 尽管行业内还有睿远基金等明星机构耀眼闪亮，但是行业赢者通吃、强者恒强的局面已经成为不少人的共识。“睿远基金陈光明、傅鹏博、赵枫享受的市场高光、渠道待遇，是我们很难想象的。行业机会常有，而陈光明不常有，睿远基金也不常有。但是逆水行舟，不进则退，只能找机会做强做大，否则只能黯然退场。”一家券商系中小基金公司高管表示。
据前瞻产业研究院，截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%；排在第二位的是腾讯财付通（含微信支付），目前为38.9；壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。 微信支付很大程度上可以反映一个人的真实生活轨迹。相较于支付宝，微信支付更贴近用户的日常生活，属于“小额高频”的支付场景，一般用于收发红包、买早餐等各类生活中的小额支付。 5月，腾讯宣布，截至今年一季度，微信及Wechat的合并月活跃账户数达12.025亿，同比增长8.2%。由于商业支付及理财平台的收入增长，腾讯金融科技及企业服务业务同比增长22%至265亿元。 尽管支付宝在移动支付的龙头地位难以动摇，但微信具有庞大的用户基础，具备直接带动微信支付分的能力。而微信支付分能否像当年微信支付般成功“偷袭”芝麻信用分尚不能妄下定论。
2017年，美国最大公募基金先锋领航集团一掷千金，在上海环球金融中心租下了1000多平方米的办公区域，作为其开展中国业务的基地，一时风头无两。2020年监管放开外资申请公募基金牌照，人们正好奇这一公募基金巨头将如何进一步在中国展业，推广公司创始人约翰·博格的“共同基金常识”，市场却传来其中国业务接连发生人事变动的消息。 2018年，当世界头号对冲基金在中国境内登记成为私募基金管理人时，人们惊呼“狼来了”，当时不少人认为桥水基金或将秒杀境内私募基金。不过，一年多后的今天，桥水中国私募产品交出的成绩单并不特别出色。 自2016年6月监管开放外资机构在境内运营私募基金业务以来，外资在中国加速布局。但4年来，人们没有看到外资像“鲶鱼”一样搅动中国资管江湖，相反，不少外资巨头光芒暗淡，中国业务突围艰难。 先锋领航人事变动 日前，在上海自贸区外资资管圈，先锋领航成为焦点。 记者从多位知情人士处获悉，5月，先锋领航集团中国子公司——先锋领航投资管理（上海）有限公司的人力资源负责人离职，而公司的法务总监早已于2月离职。此外，先锋领航亚洲区法律合规总监和财务总监新近均被调回美国总部，新任财务总监和法律合规总监目前一个身在澳大利亚，一个身在美国。 “原来的亚洲法律合规总监调回美国了，新的法律合规总监常驻澳大利亚；原来的亚洲财务总监也调回美国总部，新的财务总监目前也还在美国。”一位知情人士表示。 由于先锋领航（上海）法律合规总监和财务总监要分别向亚洲的法律合规总监和财务总监汇报，所以，后者对中国业务有重要影响。 上海一家外商独资公司（WOFE）人士表示，在众多高管职位中，合规总监尤其需要“接地气”，他（她）要了解本地的法律法规，也经常需要与监管机构沟通，很难想象合规总监身处异地如何履职。 2019年下半年以来，先锋领航集团人事变动不断。2019年年底，亚洲总裁林晓东离开先锋领航集团，时任亚洲区投资组合主管的林安成（Axel Lomholt）临时接替林晓东，被任命为亚洲区总裁。2020年3月，先锋领航集团任命Scott Conking为亚洲区总裁，接替林安成。不过，由于疫情影响，Scott Conking至今仍在美国。Scott Conking领英信息显示，其在先锋领航集团工作了36年，历任多类职位，不过，其领英简历并未显示其中国市场相关经验。 先锋领航（上海）开业3年多以来，最受关注的动作当属与蚂蚁金服合作成立合资投资顾问公司——先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司。记者了解到，先锋领航负责组合设计等投资相关工作。合资公司成立后，先锋领航派集团的中国投资组合主管陈怡达（Freddie Chen）任合资公司的首席投资官。不过，近期媒体报道称，陈怡达已经递交了辞职信。而蚂蚁金服方面表示“陈怡达已经离职的消息是错误的”，但蚂蚁金服并未正面回答陈怡达是否递交了辞职信这一问题。 2020年4月1日，监管放开外资机构公募基金公司持股比例限制后，已有路博迈、贝莱德、富达国际等外资机构向中国证监会提交了公募牌照申请。先锋领航集团此前也公开表达过希望在中国申请公募基金牌照。但知情人士表示，先锋领航集团目前尚未提交公募申请，公募公司的总经理和督察长亦缺位。 种种迹象表明，先锋领航重视中国业务。那么，这一系列人事变动背后的原因是什么？ 综合前述多位知情人士解释可得出如下推断：一是先锋领航集团盈利依然来自于美国市场，二是先锋领航集团的激励机制趋向扁平。相比于同类公司，绩效激励力度不大，员工“吃大锅饭”，这种激励机制可能在一定程度上限制了公司在海外拓展业务的积极性。 桥水基金业绩“中规中矩” 2018年，世界头号对冲基金在中国境内发行私募基金，但至今的成绩并不出色。 根据中国证券投资基金业协会信息，桥水基金2018年10月发行境内私募基金。记者从投资者处获取的一份桥水基金境内私募业绩记录显示，桥水基金境内私募产品2020年一季度费后总回报约3%。该私募产品2018年第四季度略有亏损，2019年费后总回报约为20%。 来自私募排排网的数据显示，2020年一季度，私募宏观策略指数约亏损5%，桥水基金的私募产品跑赢同类策略的平均水平。尽管如此，桥水基金的业绩仍难言出众。据彭博报道，境内宏观对冲私募从容资产2020年截至3月21日的收益远胜桥水同期。 一位投资者称桥水基金今年一季度的收益仅仅“中规中矩”。但令这位投资者感到意外的不是桥水基金业绩的平庸，而是后来业绩的突然跳涨。他介绍，2020年4月桥水基金的境内私募收益单月涨超10个百分点，这令他很困惑。 风险均衡策略是一种偏向稳健的投资策略。记者从机构人士处获取了一份桥水在海外发行的市场波动率12%的全天候基金（风险均衡策略）的业绩记录。2008年以来，这只基金从未有单月超过10%的收益记录。相较于海外对冲基金，境内私募杠杆水平、投资范围受限更多，超过10%的收益是如何获得的？业内人士推测，这一收益的大部分可能来自于国债期货，或者其它衍生产品。前述投资者表达了对基金业绩波动的担忧，“希望不要在下个月又下跌十几个点”。 记者多次试图就4月份业绩的突然跳涨联系桥水基金中国区负责人王沿，不过对方手机一直处于无人接听状态。 桥水基金选择以风险均衡策略来打开中国市场。不过，在当前情况下，这一策略的适用性也遭到了越来越多的质疑。黑天鹅理论的创始人塔勒布曾公开表达对风险均衡策略的批评。诺亚控股首席经济学家夏春也表示，全球进入超级宽松时期，风险均衡策略最好的时代已经过去。 2019年，桥水基金将境内独资公司的注册资本提升至3.1亿元，同时也在积极申请从境内募资投向境外的北京QDLP试点资质，足见其重视中国市场。不过，面对竞争激烈的市场，桥水基金何以在中国延续其早期的光辉？ 中国展业呼唤“自主权” 2016年6月，中国证监会表示，允许符合条件的外商独资和合资企业申请登记成为私募证券基金管理机构，中国基金行业由此迎来对外开放的新起点。 一位业内人士表示，监管机构希望看到外资资管机构在境内取得成功，而相当一部分外资机构也非常重视中国市场。当然，投资者也期待外资机构带来新的投资产品。 然而，先锋领航集团和桥水基金的境遇又并非孤例。4年来，单从外资私募来看，它们普遍存在管理规模较小、产品业绩不突出等问题。一方面，外资机构兴致勃勃地推进中国布局；另一方面，纵横全球资管市场的巨头们多数却并未在中国市场绽放光芒。 问题出在哪儿？外资资管机构要想赢在中国，还缺少哪些因素？ 对此，上海哲奔咨询董事总经理彼得·亚历山大表示，“本土化”仍然是外资机构在华展业的痛点。2002年首家合资基金公司成立以来，外资机构在这一点上至今并无显著改善。亚历山大认为，这背后，外资机构的“傲慢”功不可没。 针对亚历山大的评价，部分外资机构人士却直喊冤。沪上一位外资机构合规负责人表示，外资在努力融入中国市场，但由于中国子公司缺乏自主权，融入中国市场的进程缓慢，这成为外资机构在华展业的障碍。这位外资机构人士坦言，公司中国子公司很多事情都需要向亚洲总部汇报，这使得公司在拓展中国业务时缚手缚脚。“我们算不上一个独立的主体，最多算一个加强版的办公室。”他说。 亚历山大也强调了“自主权”的重要性。他以自己公司为例说，2020年新冠肺炎疫情爆发后，农历新年之后的某一天中午，公司所在社区要求他下午提交新年的开工计划，“我们必须自己当即决定，（由于时差问题）没法等待总部发布指令”。不过，值得注意的是，另一家外资机构中国区负责人表示自主权问题并非所有外资机构面临的普遍问题，各个机构存在较大差别。 前述外资机构合规负责人表示，外资机构中国展业本身是一件很难的事情，因为中国市场与海外市场存在较大差异。不过，监管层在积极努力，为外资机构展业提供支持。从目前公募牌照申请的进程来看，首批提交申请的机构中，有的机构虽然集团总规模不大，全球排名也并不靠前，但由于中国区负责人了解本土市场，准备充分，也抢在首批提交了公募申请。可见，外资机构如果能够充分了解中国市场，了解监管政策，与监管机构充分沟通，是可以大大提升其在中国的展业效率的。 亚历山大认为，各个机构要根据自身禀赋，选择适合自己的路径推进中国业务。他认为，部分公司在之前参与合资基金公司受挫之后，容易形成“非独资不可”的心态，但是独资并不能“包治百病”。景顺投资亚太区负责人罗德城在接受记者采访时曾表示，找到了好的合作伙伴，能为中国展业提供强大的助力。不过，良好的合作关系要建立在彼此充分信任的基础上，也建立在总部对子公司充分放权的基础上。 对于一家资管机构的成长来说，4年并不算长。亚历山大说，中国是一个全新的战场，在这一战场上的成败可能会决定这些全球资管巨头未来10年、20年的江湖地位，而竞争才刚刚开始。
华峰测控（688200） 公司成立于1993年，系航空航天工业部第一研究院下属企业北京光华无线电厂出资设立的全民所有制企业；2017年12月整体变更为股份有限公司。是目前国内最大的半导体测试机本土供应商和为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商。 华峰测控深耕半导体测试设备领域，聚焦于模拟和混合信号测试设备，凭借高性能、易操作和服务优势等率先实现国产替代，达到国内领先水平，在模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统的细分领域突破国外技术垄断，产品销往中国台湾、美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区，是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备企业。 公司在国内集成电路测试机领域市占率超过6%，其中模拟及数模混合芯片方向市占率达到 40%以上。 公司独立开发并推出了STS 2000系列、STS 8200系列、STS 8300系列等产品，在 V/I 源、精密电压电流测量、宽禁带半导体测试和智能功率模块测试等关键方面拥有先进的核心技术。其中STS 8300平台可将所有测试模块装在测试头中，具备64工位以上的并行测试能力，能够测试更高引脚数、更多工位的模拟及混合信号集成电路，是未来发展重点，目前已获得中国大陆、中国台湾和美国客户的订单。此外，公司还生产STS 6100测试系统，主要应用于频率在100MHz以下的数字集成电路测试。
6月首周，A股主要指数创出3月底反弹以来新高，北向资金单周净流入达240亿元，交投情绪持续回升。公募观点认为，疫情对经济和资本市场的影响在边际弱化，A股接下来有望继续震荡回升。在结构性行情中，受益于经济转型的消费和科技板块，依然值得重点挖掘，但要避免对热点概念板块的盲目炒作。 北向资金加速流入 Wind数据显示，上周北向资金净流入240.51亿元，较前一周的净流入152.45亿元大幅攀升。“6月首周市场走势较佳，人气开始回升，外资加速流入，这为6月整月走势奠定了良好基调。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，从4月初到现在两个月左右的时间，外资流入A股已超过800亿元，即在年初全球市场大跌中流出的资金已悉数流回，这是一个非常好的信号，体现出外资对A股优质股票依然非常看好。从流入板块来看，除了消费白马股之外，外资还买入了一些科技龙头股。 东方阿尔法基金公募投资部副总监唐雷指出，疫情对全球宏观经济和资本市场的影响边际弱化。“疫情在今年三月份之前，属于市场的核心影响因素。三月份以后，虽然全球疫情新增人数仍在高位区域反复，但主要经济体都已得到了有效控制，且出现持续下行的趋势。这意味着，虽然疫情新增人数仍在增加但对经济体的边际影响已在递减。从投资者心理看，疫情对市场的影响已开始逐步钝化。” “随着国内外疫情冲击趋缓和相关政策措施的落地执行，预计经济将持续缓慢复苏。”前海联合基金表示，从中长期角度来看，货币政策有望更加注重向实体经济的传导，企业融资成本有望实质性下降。同时，叠加积极的财政政策倾斜，在新基建方向带来产业转型升级背景下，优质资产会有更多中期布局机会。 科技消费仍是市场主线 前海联合基金指出，截至上周五收盘，沪深两市动态PE估值在17.35倍，与历史底部区域（12倍-15倍）颇为接近，在配置思路上可关注如下相关板块：一是长期产业发展空间仍大的稳内需行业的核心资产龙头，如消费、医药等领域；二是低估值高分红、受益稳增长政策力度加强的基建产业龙头，如建材、机械等产业龙头；三是受益于新基建、科技创新新周期带来的优质龙头公司，尤其是5G应用、网络安全、自主可控、半导体设备、云计算、工业互联网、硬件创新等领域；四是5G换机周期相关板块，“5G手机换机需求只会延迟但不会消失，三季度为传统消费电子旺季”；五是低估值的消费电子领域，如季报业绩相对平稳且趋势仍向好的子板块龙头个股。 具体来看，杨德龙指出，A股仍然有望继续震荡回升，但结构性行情依然是市场的主要特征，受益于政策利好的科技板块，以及受益于业绩推动、品牌推动的消费白马股，仍然是重点关注的方向。“科技板块里面的5G、新能源汽车、消费电子等板块已经在上周开始表现，预计还会继续表现。” 唐雷认为，市场一旦回到估值中枢上升趋势时，科技板块有望再次成为领涨板块。并且，因为估值和风险偏好的强贝塔属性，科技板块的收益会比其他板块更大。“目前，科技产业处于新一轮科技创新周期的开始阶段，在良好的基本面配合下，价格和估值有望持续抬升。半导体、新能源汽车、计算机安全可控、云计算等细分领域，均有望成为高弹性主线。” 消费板块配置方面，长信基金权益投资部经理刘亮则表示，从“必须、可选、成长”三类的配置角度来看，必选消费相当于整个投资组合的核心和基石，这个领域有许多业绩增长确定性高、估值区间稳定、回报率比较可观的白马股，在这次疫情中受到的冲击相对较小；可选消费波动性更强，但也是博取更高收益的手段，前期涨幅较小的可选消费股基本面慢慢转好，存在性价比较高的入场时机；偏成长类看好食品饮料、医药企业和传媒子行业。 但杨德龙指出，6月首周市场出现新的概念题材板块，且涨势不俗。但建议投资者切莫盲目参与概念炒作，还是要从基本面出发，聚焦公司长期投资价值。“长期要看其能不能落实到公司业绩上来，能否真正做大做强，这是价值投资需要具备的素质。”
6月5日，京东发布赴港上市的PHIP版招股书，即将赴港二次上市公开募股。招股书文件显示，京东二次上市资金拟用于投资以供应链为基础的关键技术创新以进一步提升客户体验及提高营运效率。 2014年5月22日，京东在美国纳斯达克上市。6年过去，京东的净收入增长了8.3倍，NonGAAP净利润增长了48倍，用户数增长了7.6倍，市值高达830亿美元。 对于京东选择港股市场作为二次上市目标的原因，国务院参事室特约研究员、银河证券前首席经济学家左小蕾在接受中新经纬客户端采访时表示：“企业上市的目的自然是可以在股市融资。” 左小蕾分析认为，京东以前是在美股上市的，但存在一个问题，就是部分美国投资者可能对国内企业并不是很了解，而上市公司必须得到投资者的关注，对它很了解，否则的话，人家为什么要买你的股票呢？ “而港股市场，相对于A股市场，优势在于国际化程度更高，有很多国际投资者。而且大量在香港上市的公司主体都是红筹股。这些互联网科技公司市场比较了解，这些因素对于它的融资也好，市场发展也好，都是比较有利的。” 左小蕾补充说。 不过，左小蕾认为，综合来看，港股市场和A股市场各有优势。香港市场经过这么多年的发展，已成长为亚洲规模比较大的几个证券市场之一，国际化程度很高，相对A股市场而言也更加开放。另外，监管体制、游戏规则也比较受外国投资者认可和接受。但近几年市场也存在一些不确定性因素干扰。而A股市场虽然还不完全是一个国际化的市场，但从长期发展来说，市场潜力很大。A股市场进一步成熟以后，它会进一步开放，制度也会一步步完善，前景很大，毕竟中国市场的投资人数和资金量都是不可忽视的。
马斯克的确与贝佐斯存在着直接竞争关系。两人都对航天领域有着巨大的热情，贝佐斯早在2000年就创办了蓝色起源（BlueOrigin），而马斯克随后在2002年创办了SpaceX。虽然在载人航天领域，SpaceX占据了明显的先机，但蓝色起源同样也有着不弱的实力。在美国航空航天局（NASA）最新公布的登月项目中，蓝色起源和SpaceX都在中标商之列。 马斯克已经在Twitter多次公开嘲讽贝佐斯的蓝色起源了。2015年他上门打脸贝佐斯，评论说蓝色起源的可回收火箭“比SpaceX晚了三年”，去年又讥讽蓝色起源发射3000颗卫星的计划是在抄自己作业（Copycat）。或许是因为蓝色起源确实步伐慢于SpaceX，贝佐斯没有搭理马斯克。
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